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湖北将投资6000亿打造交通网络 5股受益(名单)

　根据湖北省新出台“十二五”综合交通发展规划，将在“十二五”期间累计投资5700亿至6000亿元，重点进行铁路、公路、水路和民航建设。

　　据中证报报道，分析人士认为，华新水泥和国创高新等公司将有望从基建设施的建设中直接获益。随着建设完成，从事高速公路运营的葛洲坝、从事公路管理及养护的楚天高速和道路、水路运输业的宜昌交运也有望受益。

　　刺激水泥需求

　　此次交通发展规划涉及铁路、公路、水路和民航等各个方面。铁路方面，到2015年，全省铁路运营总里程将达到4500公里以上，建成以武汉为中心的“六纵四横”铁路网，形成武汉至京津冀、长三角、珠三角、成渝等全国主要经济区域3至4小时快速客运交通圈。公路建设方面，规划提出，到2015年，全省公路通车里程达到20.5万公里，其中高速公路6500公里，普通国、省干线公路2.8万公里，农村公路17万公里，基本形成“七纵五横三环”高速公路网，实现县县通高速。

　　水路建设方面，到2015年，畅通长江中游，整治汉江航道，贯通江汉运河，初步建成干支连通、通江达海、辐射中部、面向全国的武汉长江中游航运中心。武汉新港吞吐能力达到1.5亿吨，其中集装箱吞吐能力达到325万标箱。民航建设方面，到2015年，武汉天河机场作为全国重要的枢纽机场初具雏形，全省民航旅客年吞吐能力达到4300万人次，货运年吞吐能力达到46万吨；国际直达航线达到20条，国内通航城市达到80个。

　　分析认为，基建投资首先会刺激对水泥的需求。一般来讲，总投资规模1万亿元，有可能带动1.5亿-2亿吨水泥需求；此次投资即便是按照5000亿元计算，也将有望拉动水泥需求0.75亿-1亿吨，约占2012年水泥需求总量的5%。如果这些项目能够得到落实，无疑将会对水泥需求带来实质性影响。

　　湖北地区水泥上市公司有华新水泥(600801)，29日该公司股价上涨2.56%，报收12.04元/股。华新水泥2011年年报显示，2011年公司实现水泥和熟料销售总量4228万吨，其中，公司水泥产品在湖北销售1739万吨，市场占有率20.8%。截至2011年年底，公司混凝土总产能超过1000万方，骨料总产能达到375万吨。基建项目的实施无疑将刺激水泥需求，区域内水泥价格有望上涨。

　　多家公司获益

　　公路建设项目的实施也将使改性沥青区域龙头企业国创高新(002377)受益，公司股价29日大涨5.29%，报收6.77元/股。国创高新专业从事改性沥青的研发、生产和销售。其2011年年报显示，公司业务主要有改性沥青、重交沥青、道路工程施工及养护三方面，改性沥青营收最多；分地区来看，华中地区营收最多。公司产品在国内新建高速公路改性沥青市场的占有率位居全国同行业前三甲，公司在湖北新建高速公路的市场占有率稳居第一位。

　　改性沥青主要应用于高速公路与城市干线道路的抗滑表层、公路重交通路段、重载及超载车较多的路段等。公司拥有炼磨式改性沥青生产设备的发明专利及一种聚合物改性沥青生产工艺的发明专利，已构建了一个完备的“自主研发技术—重交沥青贸易—改性沥青生产、销售”的路用沥青产业链，该产业链的上游行业为石油化工行业，下游行业主要是道路施工、养护等建设单位等。

　　另外，区域内葛洲坝(600068)和楚天高速(600035)等公路建设、运营公司也有望受益。葛洲坝2011年年报显示，公司主营业务为建筑工程承包施工、水泥生产销售、民用爆破、高速公路运营、水力发电和房地产等，建筑工程承包施工为公司的核心业务。楚天高速则为公司控股股东湖北省交通投资有限公司及其下属公司所属高速公路及相关桥梁、隧道项目优质资产的最终整合平台。对于省交投及下属公司建设、投资的高速公路项目，如果建成后与楚天高速构成同业竞争，省交投会将符合注入上市公司条件的项目注入楚天高速。

　　分析还指出，随着公路、水路项目建设完成并投入使用，主营道路客运和水路客运的宜昌交运(002627)客运网络有望得以拓展。而随着民航建设的推进，新机场的落成和新航线的开通，相关航空公司也有望获益。
　华新水泥(600801)：上调2012/13年盈利预测

　　来源：中金公司 撰写时间： 2012-10-23

　　根据市场公开水泥价格和煤炭等成本价格测算，分析师预计公司三季度业绩略高于二季度，预计为0.11元，环比提高14%，好于市场预期。

　　公司三季度业绩高于二季度，其他可比公司如海螺水泥、冀东水泥等，三季度业绩受到价格下跌较大的影响，三季度业绩普遍低于二季度。

　　超出预期的主要原因可能是吨毛利和销量均超出预期。分析师预计公司三季度销量环比二季度提高约10%，达到1100-1200万吨。

　　7-9月，虽然平均售价逐月下降，但是，根据分析师测算，由于煤炭成本下降幅度更大，导致吨毛利在9月不降反升。分析师预计公司9月平均售价在245元左右，吨毛利较8月提高8-10元达到60元左右。

　　发展趋势

　　10月武汉价格开始跟随华东补涨。10月以来PC42.5/32.5价格累计上涨50元/80元达到370元/380元。预计11月和12月还将各有一次上涨价格的机会，累计涨幅20-40元。华新水泥是A股水泥股中盈利弹性最大的股票之一，在当前很低的盈利水平下，价格上涨10元对年化盈利的向上弹性约为80%。因此，如果价格上升趋势维持，公司未来仍有盈利上调的空间。

　　展望2013年，公司所在的湖北、云南和西藏区域新增产能有限，湖南新增产能较多，在需求回升前景好转的情况下，中西部地区需求增速将高于全国平均水平。总体看，明年供需情况将好于今年。

　　由于华新水泥3季度业绩超出预期，且10月以来价格涨幅正在超预期，分析师上调华新水泥2012年和2013年每股收益18.1%和28.6%至0.43元和0.73元。

　　分析师主要上调了公司2012/2013年吨毛利的假设，从55元/60元分别调升至57元/64元。公司近五年吨毛利平均水平为64元。分析师上调后的吨毛利与近五年平均水平相当。

　　重申推荐评级。公司上涨的动力来自于1)3季度宏观经济数据显示，固定资产投资重拾上升周期的可能性正在加强，公司位处中西部地区，固定资产投资增长的速度将快于全国平均水平；2)4季度还将有2次左右的提价动作，成为短期催化剂；3)业绩弹性较大，仍具备盈利预测上调空间。

　　助力子公司业务拓展融资 国创高新半数“家当”担保

　　受生产经营和快速发展的需要，国创高新此前曾公告为旗下全资子公司四川国创、广西国创提供期限一年总额不超过3.6亿元的银行融资担保。担保金额占公司2011年度净资产比例高达50.41%。此前，公司及子公司在四川和广西的业务扩展迅速，频获项目大单。

　　从具体的担保情况看，四川国创拟向汉口银行武汉光谷分行申请不超过8000万元的综合授信，向交通银行武昌支行申请不超过9000万元的综合授信，向中国银行成都武侯支行申请不超过9000万元的综合授信；广西国创拟向兴业银行钦州分行申请不超过1亿元的综合授信额度。上述担保的总额为3.6亿元，占公司2011年度经审计的净资产比例50.41%。

　　据上证报报道，国创高新此前已累计对外担保数量为1.84亿元(不含本次担保)，均为对全资子公司的担保，占公司2011年度经审计合并报表净资产的25.76%。具体担保情况为，今年2月和5月，国创高新先后为广西国创向广西北部湾银行申请8400万元和1亿元的综合授信提供担保，担保期限均为2年。

　　作为国内改性沥青产业龙头企业，国创高新近两年业务增长迅速。公司采取了战略合作等一些新的营销模式，去年以来业务大幅增长，业务范围已经走出湖北省，扩展到四川、广西等省外区域。去年8月12日，四川国创中标四川省交通厅发布的公路沥青项目，中标价2.49亿元，约占公司2010年度经审计营业总收入的31.71%。随后，国创高新又在广西获得大单。根据广西交通投资集团10月28日发布的招标结果公示，公司拟中标金额4.26亿元，约占公司2010年度经审计营业总收入的54.31%，项目于2012年2月开工。

　　分析人士指出，随着这些中标项目进入建设阶段，执行相关项目的子公司对资金的需求将大大增加，因此需要国创高新为其提供巨额担保。不久前，国创高新刚刚发行了2.70亿元公司债券，用于补充公司流动资金，满足公司经营发展的需要。但可以预见，大幅举债后，公司整体的资产负债率将节节攀高，未来相关项目回款进度将成为关键因素。
　葛洲坝(600068)：业绩低于分析师此前预期

　　来源：中银国际 撰写时间： 2012-08-31

　　葛洲坝公告2012年中期收入261.7亿人民币，同比增幅为17.2%；归属上市公司股东净利8.63亿人民币，同比小幅下滑1.4%。由于整体毛利率回落较快，公司净利润增速低于分析师此前预期。主营业务分部毛利率拆分比较，工程施工毛利率基本持平；水泥业务毛利率下滑1.69%；民用爆破业务毛利率大幅下滑5.93%；高速公路运营业务毛利率基本持平；水利发电业务由于去年同期干旱而今年来水较好，毛利率从-2.6%大幅恢复至58.38%；房地产业务毛利率上升了8.49%；其他类业务毛利率上升了1.25%。公司新签合同额606.98亿元，为年计划的71.41%，同比增长20.62%；其中新签国际工程额折合人民币248.65亿元，同比增长53.49%(含2012年1月20日与南苏丹电力与大坝部在北京签订的拜登水电站项目合同，总金额折合人民币89亿)。展望下半年，国内国外的经济形势料难短期改观，公司面临的经营环境仍有继续向下趋势。公司的资产注入预期料难短期对公司股价构成积极影响，估值较同业也不具备优势。分析师将目标价下调至5.52元，维持持有评级。

　　支撑评级的要点

　　综合毛利率较去年同期下滑0.8%；营业利润率较去年同期下滑0.8%；净利率较去年同期下滑0.6%。销售费用率下降0.2%；管理费用率下降了0.1%；财务费用率则上升了0.2%；整体期间费用率持平。

　　期内水力发电业务盈利能力较上年同期增幅较大，主要是由于上游来水量较上年同期明显增加，公司发电量较上年同期增幅较大。期内公司高速公路运营业务盈利能力较上年同期减幅较大，主要是由于车流量较上年同期减少，而借款利息支出增加所致。

　　分析师将2012-2014年的盈利预测下调至0.46、0.504和0.566元，公司目前的估值水平较同业不具备优势，维持持有评级，目标价由7.89元下调至5.52元。

　　楚天高速(600035)：车流旺季反弹，盈利前景难料

　　来源：银河证券 撰写时间： 2012-10-26

　　1。事件

　　楚天高速公告2012年三季报。第三季度营业收入2.35亿元(同比 0.76%)，营业利润1.02亿元(同比 5.0%)，归属于母公司所有者的净利润6681万元(同比 3.8%)。第三季度基本每股收益0.07元(同比持平)，前3个季度EPS为0.22元(同比-24%).

　　2。分析师的分析与判断

　　(一)盈利季节性反弹

　　楚天高速2012年上半年净利润同比下滑33%，但第三季度净利与去年同期持平，季节性反弹明显。

　　由于今年7月1日开通的汉宜铁路对汉宜高速造成分流，分析师估计三季度公司旗下另一路产—上半年提前通车的大随高速(大悟-随州)车流量可能在三季度有较大增长，从而弥补了汉宜高速的车流量损失(因公司于2011年停止公布车流量信息，分析师无法详细分析汉宜高速和大随高速的车流变化详情).

　　(二)未来成本压力沉重

　　公司目前在建3条高速公路，项目总投资超过70亿元。由于建成之后利息费用将停止资本化，公司未来一两年内的财务成本压力沉重。

　　(三)大股东践诺前景难料

　　公司的控股股东—湖北省交投公司原来承诺在2012年9月之前向上市公司注入优质路产项目。承诺期限过后，控股股东将履行承诺的期限推后了24个月(2012年9月3日公告)。分析师难以判断控股股东履行新承诺的意愿和进度。

　　3。投资建议

　　考虑到新出的节假日免费政策在四季度对公司有不利影响，分析师将2012年的EPS预测值下调至0.30元，对应的动态市盈率为9.8倍。公司在建的武汉环线未来效益可能较好，但公司总体成本有加重之势，且公路收费政策存在负面预期，因此分析师维持对其“中性”评级。

　　宜昌交运(002627)：公司估值暂不具备提升动力

　　来源：东莞证券 撰写时间： 2012-08-01

　　2012年上半年，公司实现营业收入5.25亿元，同比增长14.17%；实现营业利润6506.52万元，利润总额7047.83万元，归属于上市公司股东的净利润5247.57万元，分别同比增长0.18%、-5.11%、-3.82%。

　　从近几年的盈利走势来看，虽然营业收入能够保持一定的增长，但是盈利能力却逐年向下。

　　收入增长主要来自水上客运和汽车销售业务的收入增幅较大。1)水上客运业务增幅大。长江中上游水上高速客运市场份额扩大，及新建造的“两坝一峡”游轮于3月30日正式运营，导致水上运输收入同比增长1115万元，增长38.6%，但是该业务利润总额仅增长2.5%。2)汽车销售业务增幅大。汽车板块恩施麟达店整车销售业务较上年同期增长3010万元，增幅95.23%，对汽车销售业务收入贡献较大。恩施麟达店主要经营上海大众品牌汽车整车销售和售后服务，是于2011年12月投入使用的，因此上半年整车销售业务增幅较大。

　　成本与业务结构影响毛利率同比略有下降。上半年综合毛利率为22.01%，同比下降2.37个百分点，原因在于：1)成本影响：上半年运输业务受燃油价格上涨和人工成本上涨的影响，公司成本增长幅度较大，客运业务的毛利率水平降低。港站服务业务成本相比降低，主要是因为2011年大公桥水陆客运站拆除之前还存在资产折旧和摊销，2012年无此项成本。2)业务结构影响：汽车板块收入增长幅度较大，虽然毛利率比去年同期有小幅增长，但该板块毛利率相比客运业务较低，拉低公司整体毛利率。不过从近五年的全年毛利率走势来看，基本较稳定，平均水平约为22%。

　　财务费用大幅下降，期间费用率略有下降。上半年期间费用率为7.89%，较去年同期略下降0.16个百分点，主要源于财务费用大幅下降抵消部分销售费用和管理费用的上升。上半年销售费用同比增长45%，主要原因是汽车板块新增两家4S店，同时也增加了销售费用，另外，销售人员的工资增长幅度较大也是销售费用增加的一大原因；财务费用同比下降155%，主要原因是募集资金专户定期存款到期的利息收入冲减了利息支出。上半年营业外收入金额同比下降45.77%，主要在于燃油补贴较去年同期减少近500万元。