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：A股正在走向死亡

一个70公斤体重的成年人大约有5500毫升血液，当人体失血量超过800毫升，伤者会出现面色、口唇苍白，皮肤出冷汗，手脚冰冷、无力，呼吸急促，脉搏快而微弱等。 失血量达1650毫升以上时，伤者就会昏迷乃至休克。失血量超过2250毫升，伤者就有生命危险，超过4000毫升，基本上回天乏术。

　　A股失血量已经超过1650毫升，处于昏迷状态。就在这个已经昏迷的病人旁边，还站着上千位虎视眈眈拿着大针头准备抽血的豪强，有些针头的个头是足可以给鲸鱼抽血的喔。截至2012年11月8日，在审待发企业共有792家，其中上证所主板149家，深交所中小板333家，创业板310家，过会待发企业为91家。至此，IPO排队的企业已近800家。足可以给鲸鱼抽血的针头之一是陕煤股份，其在2011年8月底就已经过会，到现在还没发行，保守估计抽血额也有173亿。

　　IPO本该为股市输送新鲜血液，为投资者提供分享优质公司成长的机会，但今年以来新股业绩变脸严重，这导致投资者信心受挫。一是对拟上市新股的业绩增长缺乏信心，二是对拟上市新股数量之多存在顾虑，在这样的预期下，即便IPO再“歇脚”一两年，投资者的信心恐怕也难以乐观。更何况年末将至，市场本来就处于资金面捉襟见肘的状态。

　　A股市场需要休养生息，停发或少发新股有助于改善股市资金面。需要看到的是，IPO不是A股市场的唯一“失血”因素，还包括再融资及大小非套现。2012年前10个月，IPO共募集资金995．05亿元，而再融资募集资金高达2798．59亿元，是同期IPO融资金额的2．81倍。从近期的发行节奏来看，再融资没有像IPO那样“歇脚”，相反发审委审核通过的定向增发明显提速。10月共有8家A股上市公司实施定向增发，融资金额总计183.7亿元，环比上升29.4%。

　　再融资“猛于虎”，正在形成两个“堰塞湖”。其一，现有的增发绝大多数是定向增发，日后将成为解禁股由中小投资者埋单；其二，剔除未通过和停止实施的增发预案，A股目前仍有高达5400多亿元的再融资预案。某种程度上，再融资的“抽血”利空不亚于IPO。正因为上市公司再融资过于容易，与现金分红挂钩的门槛形同虚设，熊市中的IPO热情仍难以降温。最近传出消息，有公司表示即使两倍市盈率也愿意IPO。

　　拉长时间线来看，自2007年到现在累计的融资规模大致是38000亿元，大小非减持的总额按照中登公司的减持股数和笔者估计的减持价格计算，应该在9000亿到10000亿元左右。假设上市公司的融资全部用于企业生产经营，大小非减持变现资金中的90%流出股票市场，那么在不考虑各种交易费用的情况下，这五年来股票市场资金的直接流出大致在4.5万亿左右。

　　在过去的五年里，大盘跌去了4000多点，跌幅高达65.7%。在有可比数据的1477只个股中，五年间有1073只股价累计下跌，占比超过七成。总市值更是从五年前的28.24万亿元，缩水50%至目前的14.26万亿元。与此同时，身处证券市场舞台中心的证券投资基金，资产净值缩减15%，不过基金数量却增加超过两倍，并冲破1100只。

　　股市与信托相比简直就是悲惨世界，我们也能看出，股市已经毫无吸引力，2006年信托业受托资产规模约为3500亿元，至2008年底已达1.22万亿；2009年底2.01万亿；2010年底3.04万亿；2011年底4.81万亿；再到2012年前三季度的6.32万亿，自从2008年以来，中国信托业的信托资产规模以年均超过1万亿元的规模飞速增长，年均复合增长率约为55%。除了受托资产规模飞速增长外，信托公司的钱囊越发鼓胀。数据显示，信托公司固有资产达到了2082.93亿元，经营收入400.39亿元，同比增长达到50.61%；利润总额288.05亿元，同比增长达到55.90%，与去年全年298.57亿元的利润总额相差无几。