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国信证券：2013年沪指波动区域1800-2300点

　2013年全年呈现震荡格局，波动区域1800-2300点。

　　2013年运行可能表现为三段式：年初延续12年底的反弹，之后步入调整，三季末开启新的上涨周期。

　　股指调整时间之长，很可能是对股市有史以来的调整，而不是05年998点上涨的调整。

　　对于目前的市场规模，货币资金相对偏紧，融资规模的持续扩大对股指运行有压制作用。

　　各分类指数的波动范围。

　　2012年简要回顾

　　2012年全年，上证指数的运行表现为震荡回落。年初下探低点2132点之后启动一波上涨行情，时间仅维持了短暂的2-4个月，高点为2478点或2453点，低点至高点的累计涨幅仅为15-16%，较开盘价上涨12%；5月之后震荡走低，回落持续至年底，时间长达8个月，12月4日下探新低1949点后略有企稳，低点较年初开盘2212点下跌12%，较年初低点2132点下跌8%。

　　2013年价格运行： 1800-2300点

　　低点位置：1800点偏下

　　2012年涨短跌长，由于主要支撑位的跌破，未来止跌点判断难度增大。2012年6月5日2132-2242支撑线被跌破，2012年7月9日1664-2132支撑线被跌破，尤其是1664-2132一线被跌破之后，下方的技术支撑除了2008年10月底的1664点之外，没有技术支撑存在，即处于技术支撑的空挡区。


　　上证指数(周线)-下降通道1

　　在技术支撑空挡区，我们只能通过下降通道的下轨来寻找暂时的支撑，而这种支撑的可靠性需要之后运行的低点抬高给予验证，或是借助周期拐点验证。


　　上证指数(周线)-下降通道2

　　大级别的下降通道是3478-3186-2319点形成的(L1-L2)，通道下轨(L2)2013年的位臵在1800点偏下；考虑到触点越多支撑有效性越强，可以将L2修正为L3，L3的位臵较L2略高，2013年的位臵在1800-1900点之间。


　　上证指数(周线)-低点位臵

　　综合上述大级别与中级别的支撑位臵，2013年的低点大体在1800点略偏下。

　　中级别的下降通道是3067-2453-2132形成的(L4-L5)，通道下轨(L5)2013年的位臵低于1664点，由于该通道的向下斜率较高，我们加一条中轨(L6)作为判断参考，中轨(L6)2013年的位臵在1800点偏下。

　　高点位置：2300点


　　上证指数(日线)-高点位臵

　　高点位臵主要来自技术阻挡。大级别的阻挡主要来自两个方面：一是3478-3186-2319大的下降通道的中轨(L3)，2012年上行受阻就是来自于该线；二是1664-2132一线的反压(L4)。两条线在2300点偏下位臵交汇，对上行构成双重阻挡。小级别的阻挡来自3067-2453压力线(L5)与L6，两条线交汇位臵在2100点偏下。即高点位臵有两档：低档2100点，高档2300点。

　　时间周期：三季末是个转折点

　　股指运行是有节奏的，上证指数的低点之间大体遵循20个月左右的周期循环，运行中由于各种扰动因素的存在，可能会略有提前或是延后。整个运行过程中，曾经出现过合并与分拆的情况，即行情强时两个周期合并运行，行情弱时周期分拆运行。

　　按照20个月左右的规律，预判下一个关键低点可能出现的时段。低点2319点出现在2010年7月，后推20个月的2012年3月是一个低点时间窗，当时我们将2012年的低点时间锁定在一季度，实际情况是2132点出现在2012年1月初，距离2319点的时间间隔为18个月，低点提前出现可能是受到因素扰动，但基本符合规律。2132点出现之后确实出现了明显的上涨，虽然2012年下半年创出新低，但2132点从图形上看依然是一个关键低点，那么从2132点后推20个月是2013年9月，即下一个关键低点的出现时间可能在2013年三季末。

　　除了低点之间20个月左右的间隔外，还要观察高点出现的位臵。在一个20个月的周期中，将中间位作为高点出现的平衡时点，可以将前10个月作为周期的上行阶段，后10个月作为下行阶段。2012年1月的低点2132点是一个周期低点，2012年1-10月理应是周期的上行阶段，2012年11月-2013年9月份是周期的下行阶段，按照规律2012年的高点应该出现在10月附近，但实际情况不但没有高点，而且指数不断创出新低，如果在上行阶段都创新低，那么下行阶段，技术上很难给出上涨走势，最多给一个反弹，整体继续震荡下行的可能性大，直至下一个周期低点时间抵达，即2013年三季末之前，指数总体呈现回落，之后进入新一个周期的上行阶段。

　　由于2012年的上涨时间很短，上涨幅度也十分有限，我们一度怀疑是不是周期规律出现了明显的改变，但截至2012年12月没有观察到新的规律，因此暂时坚持原有规律，很有可能不是规律的明显改变，而只是行情运行太过疲弱。

　　历史上是否也出现过如此疲弱的运行呢？观察每一个周期的高点位臵，行情比较弱时，高点会出现左移(周期中位偏左)，高点左移同时又在中位时段创出新低的情况，历史上仅出现过两次，一次出现在2001年(图示A)，一次出现在2004年(图示B).2001年是在6月份创出历史新高2245点之后出现的，实际上是调整的前期阶段；2004年是在之前已经调整了3年时间，做了一次阶段性反弹之后出现的。2012年的回落，此前已经调整了3年(3478点)，或是4年多(6124点)，与2004年更为类似。


　　上证指数(月线)-周期

　　2001年之后，指数走出了震荡行情，类似平衡市；2004年之后，指数继续下跌，直至下一个周期低点998点。如果2012年与2004年更为类似的话，那么2013年的整体走势不容乐观，整体呈震荡下行，直至三季末。如果出现类似2001年之后的走势，那么2013年年初可能会有温和的上涨，之后步入调整，到三季末再止跌回升。

　　2013年年线：可能为“十字星”


　　上证指数(年线)

　　2012年的开盘价为2212点，截至2012年12月13日收盘为2061点，年线收阴的可能性大。连续三年收阴刷新了历史记录，表明当前的弱势可能是股票市场有史以来最为严峻的，背后一定有深层次的原因。

　　年线连续三年收阴，这种弱势会对2013年的整体运行形成压制，要想立即扭转难度很大，但另一方面，由于下跌时间已经很久，累积跌幅也较大，继续下压的力量并不大。2013年整体上很可能呈现为弱势震荡，年内还有低点，年线可能“十字星”。

　　2012年的年线，阴线实体较前两年大幅收窄，下跌力量减弱，年线带有上下影线。2013年很有可能继续呈现震荡，高点很难超过2012年高点，低点较2012年低点也不会低的太多。2012年的高低点与2011年收盘价相比，波动幅度为+12%，按照2050点为2012年收盘计算，+12%对应的高点为2300点，低点为1800点。

　　调整之惑

　　对谁的调整


　　上证指数(月线)-上涨与调整

　　2012年年内的上涨行情十分短暂，仅存在于1月初至4月底，上证指数由2132点低点至高点累计仅上涨了16%，时间之短，涨幅之小，历史上少见，尤其是之前已经调整了较长时间。

　　这个调整并不是从2012年才开始的，向前可以追溯到2010年11月的高点3186点，或是更早的2009年8月4日的3478点，甚至从大级别的角度可以追溯到2007年10月16日的高点6124点。

　　技术上将调整浪称为A-B-C三浪调整，是对之前上涨行情的调整。6124点以来的调整如果看做是A-B-C调整，目前处于C浪调整当中。历史上出现过三次A-B-C调整，6124点的调整截至2012年12月已经调整了62个月，目前还不能确认结束，如此长时间的调整，到底是“对谁”的调整？

　　此前我们一直认为6124以来的调整是对998-6124点上涨行情的调整(或是1664点启动的新的上涨行情)，998点至6124点上涨5126点，涨幅513%，花费了28个月的时间。从点位上看，6124点至1949点(以2012年12月最新低点1949点为参考)的调整没有问题，但时间上极不协调，6124点至1949点调整时间已经62个月，而998-6124点上涨仅28个月，由此调整很可能不是对998点上涨行情的调整。

　　上证指数的关键低点(上涨行情的起点)很少，如果不是对998点上涨行情的调整，那么就是对1994年7月325点的上涨，或是起始阶段95点上涨的调整。由于1994年之前股市的规模很小，参考性较差，我们按照325点考虑。1994年7月325点至2007年10月6124点，上涨5799点，时间159个月，如果是对这个上涨的调整，实际上是对股票市场有史以来的调整，目前62个月的调整时间说的过去，似乎调整时间还有余地，调整幅度上也有余地。

　　具体的调整形态

　　A-B-C调整

　　A浪：6124点至1664点，时间12个月；B浪：1664点至3478点，时间10个月；C浪：3478点至？截至2012年12月，时间40个月。C浪是延长浪，里面包含了小一级别的5个子浪，2010年11月3186点以来是第5子浪(延长浪)，目前运行接近完整，2012年12月的低点1949点有可能是6124点调整以来的结束点或是接近(5-5与5-1等长的话，点位是1928点)，但也有可能不是，而且一般来讲C浪要低于A浪底，即使考虑到衰竭，也应向其靠近，A浪底为1664点，目前最低点为2012年12月的1949点，与1664点还有靠近空间，因此1949点可能不是调整的最终结束点。

　　五浪下跌

　　之前我们是按照调整浪来考虑的，是对此前上涨的调整，但由于6124点以来的调整时间持续太久，且目前依然没有明确的结束信号，同时考虑到波浪形态，会不会不是A-B-C 调整，而是6124点开始的大的下跌趋势，虽然看上去有些不可思议，但如果是的话，将是五浪下跌方式，目前可能只是行至第3浪下跌的尾声，之后迎来第4浪反弹，然后再运行第5浪下跌。关键是3浪结束，4浪开始的节点在哪？是2012年的1949点，还是2013年三季末？还是其他？4浪将是较大级别的反弹。


　　上证指数(月线)-调整浪

　　资金情况

　　货币状况

　　股指运行有周期规律，货币运行同样有其周期规律，之前我们曾经认为股指与货币周期规律之间具有协同作用，表现在两个方面，一是上证指数的低点拐点与M1同比大约40个月左右有一次共振，由此会产生一波较大的上升行情，之前的几次都出现了共振，但2012年初的这次失败，虽然指数2012年初的低点2132点与M1同比几乎同时上拐，但股指并没有如期走出良好的上升行情，短暂的上行之后回落，并创出新低。失败的原因，目前不能给出很好的解释，这一次M1同比确实出现了上拐，但回升的速度缓慢，按理说回升速度慢只是影响股指的上行速度，不应该创新低，难道货币因素对股市的影响改变了，或是其他什么原因，需要再观察，总之这一次规律失效。二是，M1与M2的相对运行对股指的影响，此前当M1同比由下向上穿越M2同比时，股指上行会出现加速，目前M1同比运行在M2同比之下，敞口较大，收窄趋势不明显，表明当前资金的流动性并不是很充裕。

　　我们试图从另外一个角度来观察：M1反应了货币流动性情况，将股票市场的流通市值与M1余额对比可以看到，比值较低时，说明对于当前股市的市值规模来讲，整个社会的资金较为充裕；比值较高时，说明当前股市的市值规模对于整个社会资金来讲已经偏大了，或是说资金偏紧。以2007年底6124点情景作为参考，目前的比值依然偏高，即对于当前的市值规模来讲，资金较为紧张。

　　融资情况

　　2006年下半年至2007年，首发融资和再融资规模很大，但股指依然一路上行；2008年融资规模明显下滑，但指数依然一路走低，似乎融资规模与指数涨跌没有必然联系。但是自2009年下半年以来，首发(IPO)融资和再融资的规模持续增长，累积规模的增长远远超过2006年下半年至2007年的融资规模，这种持续累积的效应对股指的运行确实产生了压制作用。(参见图15)

　　从流通市值的角度看，流通市值自2008年底之后快速增长，在2011年3月达到峰值20.78亿元，之后略有回落。流通市值的规模一方面受价格的影响，一方面受规模的影响，2009年5月之后指数一路下行，而流通市值一路增长，可见规模增长速度很快，这也反映了市场融资规模的超速膨胀。

　　分类指数

　　上证50:1400-1800点

　　整体上看，上50指依然运行在2009年8月以来的大级别下降通道2849-2214-1771中(L1-L2)，但2010年之后下跌的速度减缓，保持在下降通道的上半部运行(L1-L3)。未来运行的支撑主要来自：2849-2214-1771下降通道中轨(L3)，以及1771点与1571点连线(L4)，两者的交汇区域构成支撑，综合来看放在1400点。未来运行的阻力主要来自：2849-2214-1771通道上轨(L1 )以及1269-1571一线的反压(L5)，两条线交汇在1700点，如果向上突破，下一个阻挡参考前高点1877点。综合来看，波动区间1400-1800点。

　　深证成指：7000-9500点

　　整体上看运行在2010年11月形成的下降通道13936-10616-8486中(L1-L2)，通道下轨(L2)具有支撑作用，2013年位臵在7000点偏下。两个低点连线8945-8486(L3)一度与通道上轨(L1)形成收敛，但2012年底L3略有下破，表明市场有进一步转弱迹象，由此未来可能向通道下轨(L2)寻求支撑。上行阻力主要来自通道上轨(L1)的压力以及5577-8486(L4)一线的反压，两者交汇在9500点附近。综合来看，波动区间7000-9500点。

　　沪深300:2000-2500点

　　整体上看运行在2009年8月形成的下降通道3803-3557-2462中(L1-L2)，下轨具有支撑作用，下轨(L2)与修正后的下轨(L4)2013年的位臵在2000点略偏下，上行阻挡主要来自通道中轨(L3)的压制以及1606-2254一线(L5)的反压，两条线的交汇点在2500点附近。综合来看，波动区间2000-2500点。

　　中小板(行情 股吧 买卖点)指：2500,3300-4000点

　　目前运行在2010年11月形成的下降通道7493-6514-3979中(L1-L2)，低点连线4565-3979(L3)与通道上轨形成收敛，有史以来的1377-2114一线(L4)具有支撑作用。阻挡位臵4000点附近，支撑位臵在3300点(L3与L4的交汇)，若跌破有可能向通道下轨(L2)寻支撑，对应点位2500点。

　　创业板(行情 股吧 买卖点)指：550-750点

　　由于时间较短，市场定位尚未完成。2010年6月上市之后，经过半年的上涨，自2010年底开始回落至今。2012年9月之后下跌速度较快，之前运行比较平稳，总体上2012年是个低位宽幅震荡，这个震荡区域对2013年具有参考意义，由于重心下移，估算波动范围550-750点。

这些都是不可能的 不要胡说八道

现在的机构预测太保守了，今天上证会到2450点区域，但下半年估计又会回跌再破1949点。