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岁末年初资金面无忧

25日，因元旦假日因素，央行暂停了7天逆回购，但28天逆回购翻番，单日操作总量较18日增逾4成。这表明，自上周开始的净投放有望持续，央行加大逆回购投放力度、确保年末资金供给的策略未变，资金面有望安度年终时点的冲击。

年底银行间资金面出现阶段性紧张是惯例，今年也不例外。但与往年明显不同的是，今年年末资金面趋紧的程度十分有限，这主要表现在，12月以来，7天和14天回购的月均加权平均利率均低于往年同期水平； 12月１日至今，7天和14天回购加权平均利率最高分别至3.72%和4.38%，而去年12月最高冲至6.33%和6.48%。

出现上述情况的原因是多方面的，一是今年监管层弱化了时点考核，加之信贷增速放缓，年末银行存贷比压力小于往年，揽储动力减弱。年底跨节理财产品收益率低于往年，就是明证。二是自6月底来，逆回购持续每周投放两次，且期限长短错配，令资金面持续宽松。

截至12月25日，今年公开市场合计净投放6940亿元，大幅低于2011年的12800亿元，但得益于央行持续逆回购的精准投放，逆回购利率的稳定，资金面持续保持宽松。可见，岁末年初，市场资金面无忧.