查看完整版本: 安洁科技(002635)：产能释放 积极拓展非苹果客户

安洁科技(002635)：产能释放 积极拓展非苹果客户

投资逻辑
　　行业依然保持20%增长,公司市占率低,未来还有发展空间:1)随着智能终端市场增长,测算未来三年功能件行业年增速在20%以上。13年笔记本、手机功能件需求将达到33亿件和77亿件。2)公司目前在国内功能件制造行业的市占率在4%左右,在未来产能不断向大陆转移和公司产能不断释放的趋势下,市占率将提升。
　　积极开拓非苹果用户,募投项目产能释放确保增长:1)募投项目今年将释放产能,今年公司产能会提升30%-60%。子公司苏州福宝光电也将投入使用,扩大笔记本功能件产能。2)苹果作为公司的第一大客户,公司目标将苹果客户所占总体业务比例从55%降至40%。公司在控制单一客户风险方面积极努力,不断拓展非苹果用户,目前已切入联想、小米和魅族。
　　拓展产品线,新增石墨膜、天线和基板玻璃加工业务,摆脱单一依赖苹果格局:1)四核大屏趋势推动石墨膜需求,公司切入魅族手机石墨膜加工业务。2)公司成立台湾安洁公司研发和天线等相关产品,已经切入亚讯和中华电信。3)盖板玻璃业务将是公司考虑发展的下一个增长点,目前正在积极投资准备。
　　给予“增持”评级,业绩稳定增长,估值相对合理
　　我们预测公司2012-2014的归属股东净利润为189.09,275.99和338.17百万元,同比增长85.3%,47.03%和22.85%,EPS为1.56,2.29和2.82元。
　　公司受益于智能终端增长和产能转移的大环境,并积极开拓新客户与新产品来摆脱单一苹果客户带来的负面影响,考虑这些项目还正在进行,因此,给予公司“增持”评级,目标价55.92元,相当于2013年PE24倍。

受益于以iPad为代表的平板电脑产品，以及苹果新一代Macbook Pro、iMac等终端产品，“果园”企业安洁科技（002635）去年净利大涨逾八成。
　　昨天，安洁科技发布业绩快报称，预计2012年全年实现收入6.16亿元，同比增长29.95%；实现净利润1.87亿元；同比增长84.8%。
　　尽管iPhone 5的设计和销量远不及预期，但安洁科技并未受此影响，在2012年第四季度，安洁科技实现收入1.95亿,创该公司历史单季度收入新高；实现净利润5736万元,同比增长198%,环比增长21%，而公司前三季度净利润增速仅为61.91%。
　　对于业绩增长的主要原因，安洁科技表示，主要得益于市场投入和开拓的力度，随着募投项目产能的逐渐释放，公司毛利水平进一步提升。
　　安洁科技以高增长的7英寸平板电脑订单弥补增速暂时放缓的10英寸平板需求，2013年一季度订单持续成长，包括苹果的iPad Mini、谷歌的Nexus 7、亚马逊的KindleFireHD以及邦诺、三星等厂商纷纷推出相应产品，整体市场快速成长。
　　2011年底才登陆资本市场的安洁科技，主营业务是为笔记本电脑和手机等消费电子产品品牌终端厂商提供功能性器件生产及相关服务，是苹果指定的5家功能性器件供应商之一。2010年该公司有48%的收入来自苹果， 2011年最高峰时，安洁科技对苹果的销售收入，升至总收入的60%。
　　对于投资者最担心的苹果iPhone 5砍单是否会对安洁科技造成影响，安洁科技昨日在互动平台上表示，iPhone 5砍单有多方面原因，如供应链某些部件供货紧张，但对公司影响不大，目前公司一、二季度订单正常。
　　不过，有电子元器件研究人士认为，过度依赖苹果将影响安洁科技的长期成长性。一旦苹果产品销量增速放缓，公司短期将难以找到替代市场维持高增长

　重庆子公司2014年投产

　　安洁科技于2011年11月25日上市，主营业务是笔记本电脑和手机等消费电子产品中使用的内部和外部功能性器件的生产销售。1月16日晚，安洁科技发布2012年年度业绩快报，称2012年度实现归属于上市公司股东的净利润1.87亿元，同比增长84.80%；基本每股收益1.56元。

　　近日有传言称安洁科技该上半年的订单同比增长50%—80%，对此，昨日有投资者在互动平台上就该消息向该公司求证，并询问订单大幅增长，公司生产如何保证订单的完成？

　　对此，安洁科技回复公司2013年一季度订单同比2012年一季度订单预计增长50%—80%。公司会在原有基础上不断提高自动化水平以提高产能和效率，并告知重庆子公司与苏州福宝预计2014年上半年会投产并产生效益。

　联想将成为第二大客户

　　安洁科技是苹果公司指定的5家功能性器件供应商之一，顶着“苹果”的光环，安洁科技一度备受市场推崇，去年9月股价一度涨至60.28元，较23元的发行价增长了1倍多。但随着IPHONE5的销售不及预期，A股市场的苹果概念股也经历了一波下挫。

　　昨日，有投资者在平台上指出安洁科技目前50%收入来源于苹果公司，客户过于单一，询问公司营销方面有何打算？是否有开辟新的大客户计划？

　　对此，安洁科技回复，公司正在不断拓展新客户，积极与市场前三名保持紧密联系。今年联想会成为公司第二大客户，除此之外，该公司已拓展的客户还有邦诺、微软、英特尔、华硕、惠普、谷歌、松下等