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IPO有望节后重启，四分之一企业或主动退出

龙去蛇来IPO何时会重启？分析师：春节后可能性大
　　龙尾股市重拾信心，IPO的暂停是一剂强心针。然而，IPO始终是股市最重要的功能之一，龙去蛇来，投资者最关心的莫过于IPO何时重启，IPO重启后股市行情是否依旧。
　　回顾龙年股市，年中以来行情跌跌不休，IPO扩容却热闹上演。发行者不顾行情依旧勇敢上市，排队者更是义无反顾，队伍持续扩张至800多家，如此扩容成为市场难以承受之重，最终也彻底击垮了投资信心。沪综指一路下跌，跌近2000点大关。此后，管理层虽未明确表态暂停IPO，但自去年10月下旬浙江世宝新股发行以来，IPO悄然暂停，却已既成事实，而且一停就停了3个多月。有业内人士认为，在市场最低迷的时候，监管层有意"出招"来稳定市场。
　　不过业内认为：暂停IPO，管理层意在完善新股发行制度。但不论如何，IPO不会一直暂停，管理层推出种种举措的目的，都是为重启IPO清障。
　　重启IPO时间窗口何时打开？申银万国分析师预期，春节过后的3、4月份便会重启。按照证监会对拟上市企业财务核查的时间节点，保荐机构、会计师事务所将在3月31日前报送自查报告。据此推测，IPO在4月重启的可能性比较大。不过，如果二级市场持续回暖，也不排除管理层会先对那些已过会企业开放IPO闸门，IPO重启的时间窗口也可能会提前一些。
　　德勤此前也预期，春节后重启IPO可能性较大。随着年报业绩的出炉，不少拟上市企业在经历2012年经济不景气之后，业绩难免下滑，很多已经不符合上市条件。该机构认为，800多家排队企业中，至少会有1/4会主动选择退出，撤回上市申请。这将大大缓解市场的担忧。再加上，管理层严格的挤"水分"，以及其他市场的分流，IPO"堰塞湖"会得以合理疏导。IPO会重启，但带给市场的压力，并没有想象中那么大。
　　值得肯定的是，管理层财务核查，让拟上市企业业绩回归真实，对后市启动IPO也是一个利好。届时，真实有价值的企业上市，将会给投资者带来较好的回报。

据清科数据库统计，1月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生退出事件3笔，涉及3家企业，全部为并购退出。去年1月，中国创业投资暨私募股权投资市场共发生20笔退出交易，其中IPO退出达18笔，另有2笔为并购退出。
　　业内专家表示，在IPO监管趋严的背景下，VC/PE通过IPO退出会越来越难，但并购重组可能掀起高潮。今年投资机构有望借助并购重组高潮投资入股以及获得退出机会，预计通过并购退出案例会越来越多。
　　IPO持续低迷
　　据清科数据库统计，1月共有3家中国企业完成IPO，合计融资约5.11亿美元，平均每家企业融资1.70亿美元。当月IPO数量环比下降40.0%，同比下降78.6%；融资规模环比下降87.6%，同比下降55.0%。1月仅3家中国企业登陆香港主板且均无VC/PE机构支持，境内市场没有新股上市发行。
　　证监会 1月启动IPO在审企业2012年度财务报告专项检查工作。清科研究分析师蔡建飞表示，短期内境内IPO发审收紧的状况恐难改变。另一方面，并购重组迎来政策利好。工信部 、FGW 、国资委等部门1月发布推进九大行业并购重组的文件。这九大行业包括钢铁、水泥、汽车、机械制造、电子信息、造船、稀土、电解铝和农业等，涉及约900家上市公司，占A股上市公司的一半，总市值超过4万亿元。
　　蔡建飞表示，对于产能过剩的行业来说，整合并购、产业结构优化升级是必经之路，今年投资机构可借此东风寻求投资入股以及并购退出的机会。
　　并购或迎热潮
　　据清科数据库统计，1月有VC/PE支持的并购案例共14起，涉及建筑/工程、能源及矿产、汽车、生物技术/医疗健康、物流等行业。被并购方有VC/PE支持的有3起，创造了3起并购退出，涉及开元投资、森阳银瑞投资和爱德蒙罗斯柴尔德中国基金。
　　1月中国并购市场共完成87起并购交易，其中国内并购80起，占并购案例总数的92.0%；海外并购5起，占比5.7%；外资并购2起，占比2.3%。清科研究中心分析师凡雅倩表示，1月的并购中最引人注目的是互联网行业。1月26日，监管部门审核通过浙报传媒定向增发收购互联网企业边锋网络和浩方在线各100%股权，收购价分别为31.8亿元和3.1亿元，成为当月交易金额最大的并购案例。
　　凡雅倩表示，总体来看，今年随着世界经济形势逐渐明朗、行业整合逐步加速以及国内经济的进一步发展，预计今年并购将迎来热潮，VC/PE通过并购热潮退出的案例会越来越多。
号称史上最严厉的IPO核查正持续发酵。统计显示，又有7家企业进入"终止审查"行列。IPO财务核查正式启动1个月，"终止审查"的排队企业已增至16家，山东海力化工股份有限公司位列其中。
　　这一数据，已接近2012年全年终止审查企业总数67家的1/4。同时，处于"中止审查"状态的公司也不在少数，有17家。
　　值得注意的是，在这16家"终止审查"公司中，多数是创业板排队公司，行业以制造业居多。创业板和制造业俨然成为当下"受伤"的"重灾区"。对此，开源证券高级策略分析师杨海对经济导报记者表示，"创业板新股业绩变脸频发，因此业绩指标被监管层重点关注；此外，去年经济形势不太理想，制造业公司受到的影响较大，在此背景下强行冲关难度较大。"
　　创业板占七成
　　值得注意的是，在新近被终止审查的7家企业中，除千里马机械之外，其余6家企业的拟上市地均为深交所创业板。
　　1月30日，北京瑞风、恒基光伏、京华信息、上海丰科生物、意宁液压、浙江申达机器等6家公司被终止审查，这6家公司原本都计划登陆创业板。
　　目前被终止审查的企业中，有11家拟登陆创业板，4家拟登陆深交所主板或中小板，1家拟登陆上交所。
　　创业板公司上市后的表现，也证实了严查的必要性。统计数据显示，目前已经发布2012年业绩预告的300多家创业板公司中，约三成公司业绩预减或略减。
　　实际上，创业板发行部主任冯鹤年上月曾明确表示，依据首发办法，创业板IPO公司报告期内财务指标必须符合成长性要求。除了"终止审查"，"中止审查"公司同样值得关注。截至目前，IPO待审企业中有17家企业为"中止审查"状态。
　　据了解，"中止审查"意味着暂停申请IPO，在满足相关条件后可申请恢复审查，但对于多数"中止审查"企业而言，重新恢复审查的难度颇大。导报记者注意到，在今年以来被终止审查的16家拟上市公司中，此前已处于中止审查状态的公司不在少数，恒基光伏、净化信息、上海丰科、电旗通讯、深圳华北工控股、大连路明发光科技这6家公司即属于这种情况。
　　根据证监会财务核查安排，要求在3月31日前提交自查报告，留给企业解决问题的时间已经很有限。
　　统计显示，深市成为重灾区，有14家待审公司遭遇"中止审查"；沪市主板被"中止审查"的有赣州虔东稀土等3家公司。在"中止审查"名单中，山东省内第一家获百万千瓦核级设备制造资质的企业--烟台台海玛努尔核电设备公司在列。
　　制造业受影响最大
　　从行业分布看，"终止审查"公司中，多数来自制造业。在16家终止审查公司中，有9家为制造业企业。
　　"成本上扬、行业低迷，加之去年宏观经济也不理想，制造业企业陷入微利甚至亏损的困境的不在少数。"杨海表示。
　　在"终止审查"名单中，恒基光伏引起导报记者注意。资料显示，该公司主要从事太阳能电池片、太阳能组件和光伏发电系统工程的生产销售。
　　恒基光伏"临阵脱逃"，实际上只是光伏企业IPO寒冬的一个缩影。
　　业绩连续爆发式增长了几年的光伏行业企业，2012年普遍遭遇业绩下滑。投中集团最新研报显示，2012年以来有11家太阳能行业企业IPO相继搁浅。其中，包括上机数控、思可达光伏、英杰电气3家企业首发申请被否；快可光伏、日地太阳能、天能科技、欧贝黎、中海阳5家光伏企业以及辉煌太阳能、皇明太阳能两家光热企业被终止审查；最近一个案例即为当前被终止审查的恒基光伏。
　　与上述企业的情况类似，当下光伏龙头的日子也不好过，以尚德与赛维这对"光伏双雄"为例，二者自去年以来亏损等负面消息一直未断。
　　IPO短期内难开闸
　　"终止审查"公司数量逐周增多，IPO何时重启也备受关注。
　　就在上月，市场传出A股IPO即将开闸的消息，造成大盘剧烈震荡，一度下挫逾30点。证监会则火速辟谣，强调IPO财务大检查将持续到3月底。此举也意味着，在3月底之前，证监会都不会进行新的IPO项目审批。导报记者注意到，业内也多认为IPO暂时不会重启。
　　"证监会近期刚刚开始启动IPO在审企业年度财务报告专项检查，检查短时间不会结束，所以IPO更不可能在近期重新启动。"国际财务管理师协会山东中心主任王陈表示，目前截至3月底是中介机构和企业进行自查阶段，之后由证监会复查和抽查，以遏制财务造假，因此短期内IPO难以重启。
　　有消息显示，证监会此次财务专项核查分为自查、复核和抽查三个部分，将耗时5个月以上。4月至5月为复核阶段，由证监会审核部门对每家在审企业的自查报告进行全面复核；随后，证监会进行现场检查形式的重点抽查。

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