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煤炭行业：节后煤炭市场以稳为主

　  港口煤价和产地价格保持稳定
　　截至2月19日（周二）,港口煤价保持稳定,秦皇岛动力煤5800/5500/5000/4500大卡价格保持在655/620/530/435元/吨;京唐5800/5500/5000/4500大卡价格则稳定在665/615/530/435元/吨。截至2月16日（周六）,动力煤主产地价格、冶金煤价格和无烟煤价格保持稳定。纽卡斯尔港动力煤价（6000大卡）小幅回落1.7％至94.38美元/吨,折算到广州的到岸价比国内动力煤价高70元/吨;昆士兰硬焦煤价小幅上涨0.7％至171.97美元/吨,折算后比国内价格低121元/吨。
　　秦皇岛库存小幅回落,钢铁价格继续上涨
　　2月15日秦皇岛煤炭库存较上周小幅回落2.0％至721万吨;截至1月31日我国重点电厂煤炭库存8059万吨,库存天数19天;截至2月18日（周一）秦皇岛至广州的海运费小幅下跌0.9％,至上海海运费下跌0.4％;截至2月15日秦港煤炭吞吐量456万吨,较上周回落9.5％。
　　上周钢铁价格继续上涨。钢材库存继续回升,钢价小幅上涨（全国主要城市钢材库存上涨11.5％,螺纹钢价小幅上涨0.1％至3857元/吨）。截至2月1日,华东和华南地区水泥价格稳定在316元/吨和334元/吨。截至2月1日化工产品尿素价格下跌0.2％至2196元/吨,甲醇价格上涨1.4％至2458元/吨。截至1月31日的粗钢日均产量为190.58万吨,较12月份上涨0.3％。截至2月16日我们跟踪的焦炭价格保持稳定。
　　投资观点:节后煤炭市场以稳为主,关注3月后下游需求恢复情况
　　节后煤炭市场以稳为主,3月份之后需要密切跟踪下游需求的恢复情况。春节过后,各煤矿陆续恢复生产,但预计3月份两会之前安全监管都会较紧,煤炭价格将基本保持稳定。3月份之后,需要观察基础设施和房地产投资的恢复情况,看其是否可以真正拉动钢铁、水泥和电力等煤炭下游行业。2013年2月4日国家能源局对《煤炭产业政策》（修订稿）公开征求意见。整体来看,新《煤炭产业政策》延续了近年来的煤炭市场化改革方向,并提高了行业准入的门槛。维持对煤炭行业的看法:煤炭需求随着宏观经济而有所复苏,但仍然面临供给压力（特别是动力煤）,首选股为兰花科创,其次为国投新集、潞安环能、冀中能源和伊泰股份。
　　主要风险
　　下行风险:中国经济复苏力度显著低于预期,导致煤炭需求下滑。上行风险:中国政府换届后刺激经济的力度大于预期。