hsily123 2013-3-7 12:41
周四机构一致最看好的10金股
捷成股份:主营业务高速增长,长期受益智慧城市建设
捷成股份（300182）发布12年业绩快报,实现营业收入7.27亿元,同比增长54.21%,实现归属上市公司股东的净利润1.41亿元,同比增长36.73%,基本每股收益0.8262元;符合预期。
经营分析
主营业务高速增长,一站式服务能力不断提升:12年公司业务开展顺利,主营业务收入实现大幅增长,由于股权激励成本为主的非经常性损益影响,公司净利润增速低于略低,但是预计扣非后净利润增速远高于披露数值。报告期内公司通过一系列并购实现了产品线的进一步扩张,为客户提供一站式服务的能力不断提升,有效地提升了绑定客户的能力。
广电系统信息化建设热度不减,龙头企业多年迅猛增长:目前我国广电系统正处在大举进行信息化建设阶段,一方面模拟信号数字化的最后期限即将到来,另一方面广电系统高清化网络化竞争趋势促使电视台信息设备不断升级,行业整体维持高速增长。在这样的背景下公司作为行业龙头企业坚持不断创新并紧密绑定标杆客户,多年来维持了收入和净利润50%以上的复合增速。
通过广电系统切入智慧城市建设,发展空间巨大:公司新产品和电视机及其关联的广电网形成了一种新的服务,这种服务是以广电网为平台,电视为载体开发新型便民应用的模式。我们认为公司通过实现增值服务的运营从广电背后的系统集成服务商,变身为增值服务提供商,成功切入了智慧城市建设的巨大市场之中。
业绩与估值
预计公司2012-2013年EPS分别为0.826元、1.108元,给予目标价33元,对应30X13PE,维持买入评级。(国金证券（600109） 易欢欢 赵国栋)
天齐锂业：增发注入成功后将大幅增厚公司业绩
评论1.获Talison股东大会审议通过,标志着天齐集团对Talison的收购基本已宣告成功.
此前天齐集团的收购方案已通过中澳两国主要监管部门的审批,并已公告落实了完成收购所需资金的融资来源,Talison股东大会的审议通过,标志着此项“蛇吞象”般的跨国收购案基本已宣告成功,定于3月12日召开的澳大利亚法院第二次听证会是仅剩的最后一项程序性事务,被法院否决的可能性极小。
2.中长期看,锂业企业资源为王,掌握优质上游资源才能享受超额收益,看好公司本次收购.
我们在此前的报告中曾多次强调布局上游资源对锂产品生产企业的重要性,尤其是随着近两年锂产品和锂矿价格的持续上涨(见后页图表2),对锂矿资源的掌握程度将逐渐成为决定锂产业链中上游企业竞争力的核心因素。
Talison是目前全球最大的锂辉石矿开采企业,收购完成后,天齐集团将从目前供应国内市场为主的锂产品加工企业,升级转型为掌握大量优质锂矿资源的跨国锂业公司,跻身世界锂行业龙头行列。
同时,Talison在其最新的经营数据公告中宣布,已与主要下游客户完成了关于2013年上半年锂精矿涨价10%~15%的谈判,显示出公司良好的成长性和较强的定价权。
公司与Talison合作时间长达16年,且为紧密的上下游关系,跨国收购后的资源整合和管理风险相对较小。
3.增发注入成功后将大幅增厚公司业绩,且锂辉石/碳酸锂涨价对公司业绩弹性大。
公司计划通过定向增发收购集团公司持有的Talison65%股权以及天齐矿业100%股权,其中,Talison2012年(自然年度)净利润为3175万澳元(约合人民币2亿元),天齐矿业2012年净利润预计约为4500万元。按照65%权益计算,增发注入完成后的净利润增厚将达到1.75亿元,而天齐锂业（002466）2012年净利润仅为4596万元。
公司最近20个交易日交易均价的90%为32.76元,假设以此价格进行增发、募集资金40亿元不变,则需发行约1.22亿股。按照增发摊薄后计算,注入的资产将使公司2012年EPS由0.31元(增发前股本)增厚至0.82元.
保守预测2013年Talison和天齐矿业增长15%、上市公司原有锂盐加工业务增长40%的情况下,2013E年EPS可达0.99元。
此外,Talison目前净利润率约为22%,上市公司原有业务净利率约为11%,预期中的锂精矿/碳酸锂价格上涨将对公司业绩具有较高弹性。
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集团收购Talison基本完成,只待增发注入,维持“买入”评级。(国金证券 张帅 姚遥)
峨眉山A:信息披露合乎规定,股价波动提供配置时机
峨乐管委会实为申请门票提价的实施主体,上市公司信息披露须以实际收到相关正式文件为准:尽管上市公司拥有峨眉山景区的门票经营权,但在景区的运作过程中,峨眉山-乐山大佛景区管委会(简称“峨乐管委会”)依然是相关事宜的主导,有关景区规划调整、门票提价等重大事宜均由峨乐管委会发起、实施,而上市公司作为有关举措实施结果的受益主体,所有信息披露须以正式收到相关正式文件为准。此次所谓信息披露违规事件的关键在于公司是否于去年10月23日已收到管委会下发的提价批文而未予以披露。据我们了解,峨乐管委会在去年10月份正式收到乐山市发改委转发的四川省发改委同意峨眉山门票提价的批复,然而,根据去年7月1日起正式实施的《四川省旅游条例》,景区门票提价方案获批后需要公示6个月,在此期间如有疑议,可提起行政复议,由此使得门票提价在公示期法律程序上存在一定的不确定性,因此,峨乐管委会出于上市公司信息披露确定性考虑,未在去年10月即刻转发乐山市发改委的转发批复。因此,在距离提价实施日不足一个月、提起行政复议可能性大大降低的情况下,2月20日,峨乐管委会向上市公司下发了《关于发布峨眉山风景区门票调价信息的通知》并要求上市公司按照相关规定履行信息披露义务,而峨眉山上市公司也在2月21日晚间进行了公告。据此,我们认为,上市公司门票提价的信息披露程序完全合乎有关规定。
我们预期门票提价将如期实施,将对今年业绩增长产生积极影响:我们分析认为,峨眉山此次关于门票提价的信息披露符合有关规定,不存在信息披露违规的情形,鉴于深交所历来对媒体有关上市公司负面报道的高度重视,如确实存在信批违规,交易所应早就会要求上市公司发布澄清公告。据此,我们预期峨眉山景区门票提价将如期在3月16日实施,由此将对上市公司今年的业绩增长产生积极影响。
交通环境持续改善保障进山游客持续稳步增长,再融资项目推动旅游产业链延伸打开成长空间:预期今年6月全线通车的乐雅高速(成渝高速环线全线通车)、年底建成投入运营的成绵乐城际铁路以及两年后有关建成的第二条上山路,都将进一步改善景区周边及内部交通环境,将支撑未来几年游客接待量保持稳定增长,将使得门票提价效应更为显著。已于春节投入运营的金顶二索将有效增强旺季核心景区-金顶的接待能力,提高游客索道搭乘率,有望成为今年新的盈利增长点。而公司此次非公开增发募集资金投向基本契合峨眉山的资源禀赋特征,依托峨眉山已具规模的游客底量和成熟的营销体系,项目建设将对公司中长期发展产生积极影响。
投资建议.
我们维持峨眉山上市公司2012~2014年0.748元、1.016元和1.224元的盈利预测(未考虑非公开增发13%的潜在摊薄),当前股价2013年动态PE仅为20.7倍,估值处在当前旅游板块的低端,具有较为充分的投资安全边际。经济预期企稳及景区内部交通瓶颈的进一步缓将有力推动游客保持平稳增长,近期股价调整或将成为增加峨眉山配置的有利时机。据此,我们仍维持对公司“买入”的投资评级,建议现价介入。(国金证券 毛峥嵘 苏超)
宇通客车:座位客车和校车销售疲软
事项:公司发布公告:2013年2月销售各型客车2733辆,同比下滑14.4%,其中大、中、轻型客车销量同比依次为11.5%、-26.3%和-62.0%;2013年1-2月累计销售客车7139辆,同比增长5.4%,其中大、中、轻型客车销量分别同比增长21.6%、11.5%、-56.9%。
平安观点:春节因素致2月公司销量同比下滑14%,基本符合我们的预期。1-2月公司合计销量同比增长5.4%,销量增速低于2012年全年10.7%的增速,我们估计是座位客车和校车销售疲软所致。
座位客车需求仍不足,致公司2013年前两月销量增速较低。2012年延安客车事故后,展开的公路客运整治使2012年9月以后客车行业及公司的座位客车月度销量同比一直下滑(除2013年1月外,因春节使2012年同期基数较低),我们估计客车行业和宇通客车（600066）2013年1-2月座位客车合计销量均同比为负。我们认为经济不景气和公路客运整治对行业影响尚未消除是座位客车需求仍不足的主要原因。我们坚持2013年客车行业增长动力主要来自校车和公交客车的判断,座位客车需求尚处于恢复阶段。
估计部分校车交付或延迟至3月和同期基数高,致公司2月校车销量同比下滑。2月公司中轻型客车销量均同比大幅下降,我们估计主要是校车销量下滑所致。由于中小学开学已近2月底,部分校车订单预计将在3月交付,加之2012年2月校车销量较高,导致公司2月校车销量同比下滑。1月公司销售校车274辆,同比下滑58.9%,我们估计1-2月公司校车合计销量同比下滑超过65%,校车需求的释放低于我们的预期。我们预计待政府完成换届后,校车需求释放将会加快。
公交客车旺销支撑公司2月大型客车销量同比增长11.5%。自2012年10月开始,公司公交客车销量已连续4个月同比增速远超其它产品,原因有:1)4Q12新产能达产前,公司产能有限,为了满足座位客车的需求,一直是控制公交车的订单,导致前期公交客车销量基数较低;2)公司加大公交客车市场开拓力度;3)四部委混合动力客车推广,促进公司混合动力公交客车销售上升。公交客车销量的增长是支撑公司2013年销量增长的基石之一,特别是高单价的混合动力客车旺销,有助于公司提高客车销售均价及盈利能力。2012年公司销售混合动力客车超1800辆,我们预计2013年其混合动力客车销量有望超2500辆。
盈利预测及投资评级。我们维持公司的盈利预测,预计2012-2014年EPS分别为2.06元、2.28元和2.50元。考虑到客车市场平稳发展,特别是公司超强的经营管理能力,维持“推荐”投资评级。(平安证券 余兵 王德安)
东方雨虹:高增长符合预期,重申买入
东方雨虹（002271）于2月28日发布业绩快报,预计全年实现收入29.3亿元,同比增长18.5%,实现归属于上市公司的净利润1.85亿,同比增长77.3%,以期末股本计算的EPS为0.54元/股。
评论.
ROE大幅提升:受益于收入持续增长和毛利率同比上升,公司盈利能力上升,净资产收益率达到16%,同比上升6个百分点。4季度单季度收入增长13.9%,净利润同比增长109%,净利润率为8.2%,同比提高3.7个百分点。
大行业小公司:防水材料行业容量为1000亿元左右,公司上市之后,利用资金和品牌的优势实现了快速扩张,但公司作为行业龙头,目前市占率仍在4%以下,未来提升的空间很大。
渠道变革+品牌效应将继续推动公司快速增长:在今年房地产新开工负增长的情况下,公司仍能取得20%左右的收入增长、77.3%的净利润增长和经营性现金流的改善,已说明公司具备较强的抗地产周期能力。究其原因,主要是公司的渠道策略逐渐转向经销渠道和绑定地产大客户。随着在各个城市渠道的覆盖率提升,经销收入占比出现较大的上升,预计今年达到40%左右,带来周转加快和经营性现金流好转。而绑定地产大客户的销售策略使得其市占率逐渐提高,预计今年大客户收入占比达到25~30%。
股权激励释放管理层动力:公司去年4季度公布了限制性股票激励计划方案。作为轻资产公司,人力资源是公司主要生产力之一,我们认为该激励计划的广泛覆盖面将有利于公司充分调动管理层尤其是中层管理/技术/业务人员的积极性。
投资建议.
在目前经济逐渐复苏的背景下,公司的增长将更具有向上的动力,我们建议投资者从以下两个非常确定的角度来买入东方雨虹:公司将由一个偏制造的企业,逐渐转型成为一个“制造+品牌销售的企业”,也就是公司未来的资产将越来越轻;随着公司渠道品牌力量的不断显现,公司的ROE恢复到20%以上基本是一个非常确定的答案。预计公司未来2年EPS分别为0.75、1.15元/股,“买入”。(国金证券 黄诗涛 贺国文)
鱼跃医疗:收入低点确立,血糖仪是2013年最大看点
公司发布2012年度业绩快报,2012年实现营业收入13.13亿元,同比增长12.17%;实现归属于母公司的净利润2.42亿元,同比增长6.71%,基本每股收益为0.45元。业绩略低于我们之前的预期(0.48元)和市场预期。
传统产品拖累OTC业务增速放缓,2012年是收入低点.
公司在经历2008-2011年持续40%以上净利润高增长的奇迹后,2012年进入调整期,收入增速回落至12.17%,归属于母公司净利润同比增速更是下滑至6.71%。(但考虑到2011年出售投资性房地产利得2543万元,事实上2012年利润总额增速为18.57%,快于收入增速,主要是因为原料成本价格下降和产品结构升级导致毛利率大幅提升。).
以康复护理和医用制氧两大系列为核心的公司OTC业务是公司的核心收入来源,然而2012年OTC业务中除了制氧机和电子血压计仍保持快速增长外,汞柱式血压计、听诊器、体温计等传统产品由于大基数效应以及产品替代效应(如汞柱式血压计被电子血压计替代,听诊器受全科诊断仪冲击等)出现滞涨甚至小幅的负增长,由此导致OTC业务增速大幅放缓。而2013年开始随着血糖仪、医用空气净化器、睡眠呼吸机等新产品逐步导入市场,成为新的业绩增长点,公司收入增速将回升,即2012年将是公司收入低点。
积极布局医院市场将是必由之路,短期内费用压力依旧较大.
在公司OTC业务增速回落之际,布局空间更大的医院市场将成为公司能否延续高成长的关键。为此,一方面,公司正在通过研发和并购来扩充产品线,2012年研发投入大幅增加;另一方面,公司积极布局医院终端的学术推广能力,扩大自身产品在医院终端的品牌影响力,销售费用率保持高企。相应地,从三季报来看,公司销售费用率和管理费用率均保持了近年来的高水平,我们预计短期内难有改变。
血糖仪是公司最大看点.
我们认为,公司未来最大的成长点在于血糖仪和后续的医用耗材,其中血糖仪已经开始全面拓展市场,是公司中期的最大看点。根据我们的测算,受益于我国糖尿病患者确诊率和胰岛素治疗率的提升,到2020年国内血糖仪保有量保守预计可达到4590万台,为2010-2011年保有量(约600多万台)的7倍多,市场空间巨大,足以让公司立足并快速发展。公司血糖仪目前于OTC渠道和医院渠道双管齐下,一方面立足医院,树立“鱼跃”血糖仪的品牌影响力;另一方面依托于自身的OTC渠道优势快速导入市场。(湘财证券 叶侃)
新联电子:用电信息采集系统增速趋缓,未来看外延扩张
用电信息采集系统建设已近高峰,收入和净利润增速开始下滑:国家电网公司计划2015年以前实现用电信息采集系统的全覆盖、全采集,随着近两年的快速建设,预计未来两年采集终端的招标量增速将显著放缓;公司虽为细分行业龙头企业,但2012年收入和利润增速已较上两年有所降低,预计未来两年公司传统业务将维持增速下滑的趋势。
国网集中招标规模的扩大使中标呈现一定分散化趋势,但公司产品毛利率维持良好:在公司主要产品由省公司招标转为国网集中招标后,中标格局始终较为分散,公司市场份额提升效果不明显,但由于国网评标体系的合理化、以及公司自身积极降本的努力,各项产品毛利率均维持较高水平,部分产品甚至有所上升。
通过外延式扩张实现产品结构升级,是公司未来重要看点:?在传统业务面临增长压力的局面下,寻找合适标的、通过并购实现从单纯的用电信息采集系统供应商向智能配用电解决方案厂家的升级转型,是公司自上市以来的重要战略;?虽然目前尚未有成果,但我们认为,公司利用上市后的资本和品牌优势,实现产品线的丰富、产业链的扩张,是挖掘新增长点、保证公司可持续发展的关键,外延式扩张的进展仍然是公司2013年的一大看点。
盈利调整.
根据我们对用电信息采集系统招标进度的最新判断,我们下调公司2013E~2014E年盈利预测至EPS1.22和1.40元,对应净利润增速分别为18%和15%。
投资建议.
目前公司股价对应15倍2013年PE,在仅考虑现有业务的情况下,估值较为合理;但我们仍然看好公司在顺应行业发展趋势的方向上积极寻求外延式扩张的战略,因此维持“增持”评级。(国金证券 张帅 姚遥)
华策影视:业绩符合预期,关注产业链布局架构搭建
5部精品剧对公司2012年四季度及2013年一季度业绩形成支撑:《全家福》、《百万新娘》、《一克拉梦想》、《幸福的面条》、《棋逢对手》5部电视剧已实现发行;我们判断2012年四季度以及2013年一季度业绩主要来自于此5部精品剧。其中《全家福》于近期在央视一套黄金档播出,收视率与口碑双赢,被誉为引领平民史诗剧新向标的力作。
精品剧量增驱动2013年电视剧主业增长:公司上市以来即明确扩产计划,并在2012年初通过内部架构调整,理顺电视剧生产过程中各环节的利益分配实现成本控制基础上的专业化分工与规模化生产。前期的精品剧项目储备在2013年将继续实现业绩释放,重点剧包括《天龙八部》、《小李飞刀》、《翠兰的爱情》、《火线英雄》等。由于剧集量进一步提升,预计公司精品剧均价将维持平稳,量增驱动的增长为13年电视剧业务的主要看点。13年高价剧预计为《天龙八部》、《小李飞刀》,但古装大剧成本也相对较高。
产业链延伸,搭建综合性传媒集团架构成为2013年的战略重点:在电视剧主业之外,公司围绕版权内容相关的艺人经纪、植入广告、新媒体视频、影视基地等业态,规范实现综合性传媒集团架构搭建成为13年发展的战略重点。对电影产业链的探索也仍将持续。
投资建议
目前我们仍维持公司2012-2014年EPS为0.56、0.78、1.05的预测。当前股价下对应PE分别为39、28、21倍。
2013年以来公司股价上涨较多,未来一段时间超额收益空间趋窄。从长期成长性角度,公司电视剧主业在2013年基础上仍有成长空间,以及全产业链布局过程中,公司高度的市场敏感性与稳健的盈利思路将推动新增长点的培育,我们仍维持“买入”评级。(国金证券 王铮)
太极股份:受益国家组合拳,行业龙头有望爆发增长
经营分析.
收入增长稳健,毛利率压力将缓解:公司前三季度受到行业性结算延后的影响增速较慢,四季度随着宏观环境变化业绩开始集中体现,单季度收入增速高达55.26%,公司全年收入基本实现稳定增长。12年集成类公司普遍遭受了人工成本上升和项目竞争激励带来的毛利率下降问题,因此本年度公司毛利率压力较大,但是随着人工成本问题的缓解,我们预计未来公司业绩将有更好的表现。
智慧城市建设推动信息产业发展,国家组合拳扶持行业龙头企业:城镇化是未来几年新一届政府主推的重要战略,其中信息化是城镇化推进的先驱和引擎。国家希望在推动智慧城市建设的过程中促进我国计算机产业发展,从核高基、九大行业并购重组意见到系统集成特一级资质国家通过一系列政策组合拳展现了自己希望培育计算机行业龙头公司做大做强的决心,大型系统集成商将在智慧城市建设中进一步受益。
稀缺的IT国家队,受益未来投资巨大的国家级信息化建设:公司是中央部委及各大央企信息化建设的主力,未来国家将在教育、能源、公共安全、卫生等纵向领域以及新的金字工程即将启动规模更大的国家级信息化建设,作为IT国家队公司通过承接大工程、大项目,以及北京、上海、广州、西安四大核心区域市场发力,实现市场份额的进一步提升。
投资建议.
维持“买入”评级,我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.56元、0.84元,目标价21元,对应25x13PE。(国金证券 易欢欢 赵国栋)
碧水源：业绩符合预期,13年高增长仍可期
参考公司12年业绩情况,我们仍然维持之前对于公司13-14年的盈利预测,预测13-14年EPS分别为1.575元和2.065元,同比增速分别为54.88%和31.11%,目前股价对应估值分别为46×12PE、30×13PE和23×14PE;基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力,在目前这个时点,我们继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者,维持买入评级。
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