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TESLA异军突起 电动汽车行业再受关注

[size=4]Tesla取胜之匙:出众的设计能力和准确的定位
    在越来越多的绿色汽车公司面临倒的同时,Tesla不仅屹立不倒,反而在2013年第一季度首次实现单季度盈利。我们认为Tesla的优异表现主要得益于两方面优势:1)出众的设计水平和整合能力:Tesla不纠结于电池技术本身,而是通过先进的电池管理系统来充分发挥电池的潜力,并保证电池系统的安全性;同时,Tesla的兄弟公司SolarCity为电动汽车提供了优秀的充电解决方案;2)精准的定位和营销策略:Tesla在诞生以前就有了清晰的定位和目标群体,并坚持最初构想的“三步走”发展战略。Roadster和Model系列的热卖意味着Tesla的前两歩已经取得成功。随着迎合更大客户群体的第三代产品即将问世,Tesla或将打开新的增长空间。
    Tesla异军突起,不代表电动汽车行业取得成功
    我们看好Tesla未来的发展。一方面,庞大的汽车市场和客户群体为Tesla提供了足够的市场空间,2012年Tesla实现销售约4000辆,同年美国电动车(包括HEV、PHEV)销量为48.4万辆,占汽车总销量比例仅为3.3%;另一方面,雄厚的技术储备和强大的整合能力使公司有足够的把握应对潜在的电池技术革命,并且能够根据市场需要推出相应产品。
    我们认为应该单独审视Tesla与电动汽车行业。Tesla扭亏不代表电动汽车行业具备大规模增长的条件,原因是制约电动汽车行业发展的因素没有发生实质性变化。锂电池能量密度明显低于传统能源形势,短期来看电池重量大、成本高企的情况无法改变。同时,受技术路线不明确、基础设施建设滞后等因素影响,汽车厂商发展电动汽车的动力不足,消费群体也有待扩张。
    理性审视Tesla效应
    近期Tesla的亮眼表现使得人们经常将其与苹果对比。我们认为Tesla与苹果在两个方面存在较大区别:1)汽车行业的准入门槛更高,即使已经能够生产满足标准的产品,由于取得汽车行业认证所需时间更长,产品在相当长的时间内都无法落实到公司业绩层面;2)电动汽车行业的发展形势不及智能手机。苹果推出IPHONE以后,在短时间内改变了手机行业的格局,每一次新产品的推出都近乎行业的一次革命,智能手机的普及率以惊人的速度增长。反观电动汽车,占全部汽车销量的比例只有千分之一,虽然Tesla销量增速可观,但行业内其他公司发展速度不可同日而语。
    我们认为由Tesla带动的投资机会主要在以下三个领域:1)电动汽车行业的潜在锂资源需求巨大,相关标的包括天齐锂业、赣丰锂业、中信国安等;2)锂电池相关产业迎来估值提升,关注杉杉股份、新宙邦、沧州明珠、多氟多;3)整车制造仍然值得期待,相关标的为比亚迪。
    风险提示:
    1、Tesla产品出现安全性问题,尤其是电池组;2、ModelS的销量不达预期;3、ModelX以及第三代产品未能如期推出。[/size]