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创业板疯狂是否拉高出货？

今天创业板再次出现大涨，涨幅达到4.3%，显示小盘股疯狂拉升特征，小盘股主力前期没有跑掉，目前是不是狂拉出货呢？从主力资金流向分析，总体上仍然呈现流出状态，今天主力资金小幅流进了21.86亿，这说明主力对后市还是谨慎心态，而成交量大幅度萎缩，这个特征显然难以构成上涨动力，尤其前期主力资金持续流出，散户投资者很难托起大盘的走势，近期投资者观望占据主导；截止收盘1995.47，沪指收报点，涨幅0.82%，深成指收报7718.48点，涨幅0.31%，两市成交量合计1419.7亿，比上周五缩小三成，量能大幅度减少一方面说明市场观望气氛浓厚，另一方面说明大盘有进一步寻底要求。

     今天公布PMI为50.1%，中国经济由原来10%左右的高速增长，转到一个中速增长期。当然这样的转变需要一个时间，最近两三年应该是这样一个转换期，这个转换期潜在增长率为7%到8%之间，中速增长将会有一个寻找均衡点的过程。这个特征从公布的数据已经显露出来了，今天公布的数据分企业规模看，大型企业PMI为50.4%，比上月回落0.7个百分点；中型企业PMI为49.8%，比上月下降1.6个百分点；小型企业PMI为48.9%，比上月回升1.6个百分点。2013年6月，构成制造业PMI的5个分类指数普遍回落，生产指数为52.0%，比上月回落1.3个百分点。新订单指数为50.4%，比上月回落1.4个百分点，位于临界点以上。

     从管理层态度看，经济增速不支持加息；由于目前我国经济并未出现明显的过热迹象，而且未来仍存在一定概率回落，央行动用加息手段为经济降温的必要性也大大降低。相反，由于出口仍然只是恢复性的温和复苏，以及房地产开发投资外的私人投资还没有明显起色，经济的内生增长动力并没有恢复到能够支撑经济可持续复苏的程度，因此，加息可能打击经济复苏的良好态势,采取加息这种力度较大紧缩措施的必要性不大。从通胀水平决定了暂无加息的必要，我国当前物价上涨主要是结构性的，物价全面上升的概率很小。CPI环比有所下降进一步说明了不可控的通胀压力仍然很小，央行可能继续运用数量型紧缩工具大幅回收流动性，以稳定通胀预期和防范资产价格泡沫，而当前货币供应量增速正在持续大幅回落，已经起到了与加息紧缩货币供应进而减轻未来通胀压力相同的作用。未来即使出现通胀也只是温和的，因此，未来除非通胀出现超预期的持续、快速走高，否则上半年加息以应对通胀没有必要。

     通过对经济增速和通胀水平这两个重要指标的分析，不难发现，若全年整体来看，基本无加息的必要。事实上，观察今年以来央行货币政策操作的手法，也不难看出，政策调控主要依靠数量型工具进行，对加息和升值一直都比较谨慎。后市大盘受制于几个方面的影响：一是资金的流动性仍然不宽余，流动性最紧张阶段的过去，并不意味着7月资金面会重新回到此前偏宽松的局面。首先，央行已不再是以前缺钱就给的“央妈”，虽然其最终还是出手平抑了资金利率飙涨的局面，但市场普遍期待的天量逆回购以及其他对冲措施并未出现。这种定向定量释放流动性的举措，恰到好处地表达了央行“有保有压”的态度，即维持资金面平稳的局面以及坚决清理“非标”资产的决心。其次，从此前管理层多次对“激活存量流动性”的讲话来看，央行动用降准及降息等对冲工具的意愿极低。

     综合分析看，目前由于市场存量资金有限，主力依然选择小盘股操作，但是要指出的许多小盘股风险极大，因此操作上必须保持清醒头脑。