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新兴市场成长减速 欧洲企业也受拖累

路透伦敦8月6日 - 欧洲企业在新兴市场的日子越来越难过了。汇丰(HSBA.L: 行情)说是“景气放缓”，帝亚吉欧(Diageo)(DGE.L: 行情)说“情况多变”、联合利华(Unilever)(ULVR.L: 行情)则用“新常态”来形容成长减速。


不论哪一种说法，巴西、印度等新兴国家经济成长放缓，正成为欧洲大企业在这次财报季的痛脚--从银行业、酒商、食品业及医药业等均是如此。


由于本国需求受到经济衰退冲击，欧洲企业在新兴市场大举扩张。根据摩根士丹利对505家欧洲领先集团的分析，今年欧洲企业营收来自新兴市场的占比料为33%，是1997年时的2.8倍。


投资人深受吸引--但当荣景失去动能时，企业就暴露于风险之中，特别是在部分关键市场有失策之虞。


今年迄今，在新兴市场有高曝险部位的欧洲企业股价涨幅不到5%，而欧洲市场普遍有超过11%的涨幅。


“投资人越来越不把新兴市场当作避风港，相反地，他们正考虑将更多资金重新放回欧洲，”Market Securities首席欧洲分析师Stephane Ekolo说。

雪上加霜的是，巴西雷亚尔和印度卢比等很多新兴市场货币走软。联合利华执行长Paul Polman称，这些货币的贬值程度“比任何人原先的预期更大且更深。”这威胁到西方企业的海外定价能力。


除了对销售和利润率构成压力之外，目前的成长放缓态势也可以暴露其他弱点。


例如，汇丰在巴西和墨西哥的坏账跳增，加剧本已恶化的悲观情绪，而悲观情绪拖累股价周一重挫逾4%。另外同行渣打银行(STAN.L: 行情)的韩国业务遭遇价值减记。


巴西对制药商赛诺菲(SASY.PA: 行情)来说也是雷区，因销售放缓暴露库存过剩的供应线。公司执行长Chris Viehbacher把这种情况描述为“一团糟”。



**出脱估值溢价过高的股票**


不过，是很多公司的真正忧心之地。虽然2013年该国经济成长率料高于7%，看起来仍然繁荣，但不再像前几年那样以两位数成长，无疑是一种打击。


全球最大的合成橡胶制造商--德国朗盛(LXSG.DE: 行情)周二发出警告，称经济成长放缓且汽车市场并无复苏迹象，将冲击公司获利。


此类预警，加之一份调查显示，上个月新兴市场企业活动为逾四年来首次萎缩，帮助解释了具有新兴市场风险敞口企业的溢价降低。


“市场在出脱一些估值溢价过高的股票，尤其是现在我们开始发现欧洲经济出现乐观迹象，”BNP Paribas Investment Partners的欧洲股票主管Andrew King表示。

结构调整也重新划定一些市场机遇，尤其是在减少对出口和投资作为经济拉动因素的依赖。


“在进行转变的过程中将出现压力和困难，这很明显，”渣打集团首席行政总裁冼伯德(Peter Sands)指出，他认为在新兴市场存在许多变量。


奢侈腕表和包袋制造商受冲击，比如Gucci母公司Kering(PRTP.PA: 行情)、LVMH集团(LVMH.PA: 行情)，以及帝亚吉欧和Remy Cointreau(RCOP.PA: 行情)等名酒生产商。


葛兰素史克(GSK.L: 行情)等制药公司也面临定价过高和贿赂的调查，市场短期内或有动荡。


包括雀巢(NESN.VX: 行情)和达能(DANO.PA: 行情)在内的西方大型配方奶制造商已被迫在降价，而据官方媒体报导，外国豪车制造商可能是下个调查对象。


尽管大型新兴市场的增长在经济下滑过程中挽救了企业获利，但显然情况已今非昔比，不过这并不意味着新兴市场会从繁荣转向衰退。


汇丰控股行政总裁欧智华(Stuart Gulliver)指出，经济每年仍在成长。(完)