云欢雨畅 2016-8-29 23:17
上证决策参考
·本期导读·
○货币政策稳定符合经济运行要求
○上海将探索多领域金融改革 突破
○全面二孩政策 提振多家公司业绩
○中医药 产业战略地位进一步凸显
·主编观点·
○货币政策稳定符合经济运行要求
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过去一周，央行时隔半年后重启14天逆回购，引发了市场对下一阶段货币政策走势的争论。实则，从国内、国际两个维度分析，目前只有保持利率、汇率的基本稳定，才符合宏观调控目标和经济运行的内在要求。
首先，国内M1与M2之间的“剪刀差”日益悬殊，显示货币政策的有效性正在逐步减弱。同时，目前一年期存款基准利率是1.5%，CPI却在2%上下波动。由此可以看出，货币政策进一步放松的空间十分有限。
其次，国际方面，未来美元加息的可能性不能排除，资本外流的压力一直存在。去年汇改以后，人民币进入一个市场化程度更高的新阶段。如果此时我国货币政策进一步放松，将加大人民币贬值 压力，不利于国际收支的基本平衡。
由此可见，利率、汇率保持基本稳定，才符合货币政策稳健中性的目标，也符合当前经济运行的要求。而且，在人民币即将正式纳入SDR篮子的关键时点，利率、汇率政策也有维持稳定的必要性。这就要求财政政策必须积极发力，通过减税、提高财政赤字率等手段，配合货币政策，有效降低企业经营成本。只有在财政政策的拉动下，货币政策才能走出有效性减弱的趋势。
·热点调查·
○上海探索寻求多领域金融改革突破
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在中央的领导和统一部署下，“十三五 ”期间上海将以自贸区为平台，着力探索制度创新，稳步有序推进金融改革开放，寻求多领域的改革突破。
进一步提速人民币产品市场建设
人民币产品市场建设是上海迈向全球金融中心的核心。上海市长杨雄最近公开表态，按照制定中的上海国际金融中心建设 “十三五”规划，上海要主动适应人民币国际化进程，加快建设人民币产品市场。随着自贸区“金改 四十条”的落地，上海在扩大人民币跨境使用、人民币资金跨境双向流动以及人民币衍生品业务等方面均将有所突破。
探索金融监管模式改革路径
在防范系统性金融风险的要求下，上海正探索多.层次的金融综合监管模式。近期下发的《发挥上海自贸试验区制度创新优势 开展综合监管试点 探索功能监管实施细则》，以及上海陆家 嘴金融城发展局正式投入运作，显示以“业界共治+法定机构”为基础的公共治理架构正式运行。据了解，上海探索金融综合监管行动指南，既是有效发挥自贸试验区制度创新优势、推进自贸试验区金融开放创新之需，也是为更高层面的金融监管模式改革探索路径、积累经验。
·机构动向·
○规范险资入市意在更平稳更长远支持
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近日，保监部门连续下发了《关于加强人身保险产品精算管理有关事项的通知（征求意见稿）》、《关于进一步加强人身保险产品监管有关事项的通知（征求意见稿）》，以及《关于加强保险机构与一致行动人股票投资监管有关事项的通知（征求意见稿）》等系列文件，从资产负债两端着手规范保险资金入市行为。
接受资讯专题调研的多家京沪大型险企资管高层表示，自保险业“新国十条”实施以来，险资及其所管理的年金已渐成A股重要的长期资金来源，且正在积极备战基本养老 基金管理。鉴于险资对当前A股稳定运行的重要作用，监管部门的相关规范举措引发部分投资者忧虑是正常的。但投资者应该清醒看到的是，保险资金发挥长期投资优势，支持资本市场发展、促进实体经济转型 、推动产业结构调整，既是国际经济、金融发展的大趋势，也是我国经济和保险业自身长期稳定发展的内在客观需要，这一点没有变也不会变。
·上证视点·
○二孩政策效应逐步显现 相关公司业绩稳增
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从半年报 中发现，随着全面二孩政策今年1月起全面实施，与之相关的产前诊断、儿童用药 、幼教等市场需求明显提升，从而带动相关上市公司业绩保持稳增。
博晖创新（300318）在国内微量元素检测领域市占率超过50%。在孕检中，微量元素检测是必不可少的科目，尤其是对于大龄孕妇而言，一般会检测两次。据预测，2014年以后每年新生儿将增加100万，对应微量元素检测市场规模增加约20%。公司上半年营收同比增长237.75%，排除河北大安与Advion公司合并数据之外，收入同比增长28.67%。元素检测业务实现稳步增长，同时分析仪器业务增长迅速。
康芝药业（300386）生产经营的儿童药品种共计30多个，涵盖了我国当前儿童用药中销量最大的退热系列、感冒系列、抗感染系列、化痰止咳系列等的西药和中成药。公司上半年营收同比增加约73.98%。公司透露，报告期内，儿童药系列的营业收入较上年同期增加约36%。
威创股份（002308）去年通过整合红缨教育和金色摇篮迅速进入幼教市场，已经建立起了公司在幼教行业的领先地位。得益于幼儿园运营管理服务业务发展迅猛，公司上半年营收、净利分别增长32%、297%。截至上半年末，公司旗下的幼教品牌共拥有加盟连锁幼儿园超过3200家。
·产业观察·
○部际联席会议制度建立 中医药产业地位提升
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日前为贯彻落实《国务院关于印发中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）的通知》，国务院同意建立国务院中医药工作部际联席会议制度。该联席会议是史无前例的“高规格”，由36个国家部委组成，将在国务院领导下，统筹协调中医药工作，对全国中医药工作进行宏观指导，指导、督促、协调解决中医药事业改革发展中的重大问题，完成国务院交办的其他事项。
由此可见，中医药产业的战略地位获得重大提升。中医药作为大健康 的领军项目，将迎来全新的发展机遇。中医药是我国独特的卫生资源，经济潜力巨大。此外，本月发布的《中医药发展“十三五”规划》提出，到2020年中药 工业规模年均增速保持15%，高于制药行业平均水平。拥有品牌独特优势的公司，如东阿阿胶（000423）、同仁堂（600085）、广誉远（600771）和白云山（600332）等，未来存在较大的市场机遇。
·信息雷达 ·
○机构关注芭田股份贵州项目进展
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近期有多家机构调研芭田股份（002170），关注公司贵州项目进展等情况。据调研，公司贵州一.期项目目前已基本实施完毕，部分项目已开始投产，新增20万吨高塔全溶灌溉复合肥 、60万吨缓释肥。此外，芭田股份的检测业务也备受关注，公司参与组建的精益和泰检测公司，未来有望将业务向全国扩展。据介绍，公司作为国内少数几家可提供转基因 食品检测 服务的民营 机构，具备较强先发竞争优势，有望成为新利润增长点。
·编者感言·
○探索守护经济长期增长的金融之道
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央行副行长易纲在15日的外交部关于G20杭州峰会的媒体吹风会上指出，“强劲、可持续和平衡增长”是G20的共同增长愿景，G20各项工作的开展，实际上都是围绕这个总体目标进行，这表现出各方对增长可持续性和内外经济均衡的高度重视，以及避免危机再次发生的诉求。
年初以来的G20相关工作组会议及7月份举行的2016年第三次G20财长和央行行长会议，均重点讨论了运用货币、财政和结构性改革“多箭齐发”共促增长，着力加强结构性改革顶层设计，推动建立更加稳定和有韧性的国际金融架构，在金融市场波动加剧的背景下如何加强对资本流动的监测和分析等议题，旨在当前关键时刻对全球经济、金融形势作出客观研判，避免市场“非理性”悲观，共同维护宏观经济环境稳定，并特别强调“增长成果应在国家内和国家间得到更广泛的分享以促进包容性”。
无独有偶的是，美联储对加息的纠结，也在相当程度上反映出，仅着眼于短期的货币政策难以承担起长期维护者的角色。自2007至2009年金融危机及衰退以来，欧美一直寄希望于通过短期货 币政策手段，使美国和全球经济重返危机前的“正常”状态。但由于货币政策短期内带动增长的成效不彰，且全球各国政府在改善财政与生产力政策等长期问题方面几乎毫无建树，不得不重新反思是否要转进长期角色。“如果要求央行做一些长远的事情，那么什么是正确的框架……资产负债应该如何，目标是什么，用什么工具实现”，短期来看这些问题可能难有答案，但如何寻找守护经济长期增长的金融之道，或成为包括我国金融监管部门在内的全球共同议题。
云欢雨畅 2016-8-31 23:19
上证决策参考
·本期导读·
关注新三板 融资并购热点
PPP 有望持续发力稳增长
电动物流车补贴有望落地
焦煤 价格9月将继续补涨
·主编观点·
关注新三板融资并购热点
作为挂牌低门槛、投资高门槛的新兴市场，新三板挂牌公司数已从2013年底区区数百家，发展到目前的近9000家，扩容速度之快可见一斑。在这一以机构为主的股权投资市场中，想短期获利非常困难。
但也正是因为挂牌更为市场化，新三板汇聚了大批初创型高科技 企业，更真实、更贴近地折射出未来科技的发展脉络以及中国经济的转型 热点。对具备前瞻力、愿意承担投资风险的聪明资金而言，新三板可谓孕育高成长 企业的摇篮。百合网、神州优车、和君商学及贝特瑞等，都在成为相关细分领域的龙头。
新三板是机构寻觅具IPO苗子或并购标的的重要场所。据笔者初步统计，起码有超10家私募机构筹划募集专投于类Pre-IPO项目基金。除IPO这一独木桥外，新三板挂牌的优质企业已成为主板公司并购的重要考量目标，今年以来A股公司并购新三板企业案例暴增至31个。
在经济投资活动不甚活跃的当下，投资者应特别重视这些发生中的、鲜活的真实投资案例，并可在一定程度上“按图索骥”，以求寻找和把握主板未来成长热点。统计显示，包括券商在内的资金青睐重点主要集中在生物医药、TMT 、高端制造 、节能环保 等产业。举个例子，主营锂电池 正极材料的新三板某企业，2014年盈利才1600万，2015年猛增至近5000万，2016年上半年则已经激增到1.5亿，依靠主营业务能获得如此高速增长。公司股价从2015年的5元定增 价格，一路走牛至近期21元高点。而新三板分层制度的落地，也在相当程度上方便了投资者挖掘高成长标的。(谭晓)
·热点调查·
促民资稳增长 PPP有望持续发力
作为促进民间投资的重要抓手的PPP，2015年迄今得到空前发展，目前已推出项目累计规模超过十万亿。在经济增长下行压力持续的背景下，PPP有望持续发力稳增长。
政策层面上，由国务院法制办会同财政部、发改委等有关部门，正加快PPP条例起草相关工作，核心是解决当前施行中遇到的突出问题，消除社会资本后顾之忧，鼓励社会资本大胆投资。为了推动实现行业引领、区域带动和创新示范效应，财政部和发改委都推出了PPP示范项目。据了解，和前两次申报相比，财政部第三批示范项目或突破千个，项目计划总投资超2万亿，几乎涵盖了所有关于基础设施特许经营和政府采购的领域。与此同时，各省区PPP奖补政策也进入落实阶段，如山东省财政兑付奖补资金1亿元，支持引导PPP项目加快落地。
调查显示，目前已开展PPP模式 运营的行业中，环保领域的潜力最为市场看好。有机构估算，环保PPP项目规模有望超万亿，提前布局的碧水源( 300070 )、东方园林 ( 002310 )等A股公司上半年业绩井喷与此有关;主要由大型央企 主导的高速公路 PPP项目盈利也很不错。从发展潜力来看，旅游和养老 领域的PPP项目潜力值得关注。国家旅游局、国家中医 药管理局计划用3年左右时间，在全国建成10个国家中医药 健康旅游示范区，从各地准备的申报方案来看，PPP模式或是主流。
·机构动向·
险资积极捕捉PPP红利 新机遇
据了解，随着由财政部牵头的多部委第三批PPP示范项目清单落地预期的日益强化，相当数量的保险机构正在积极准备，以期捕捉相关红利机遇。接受调查的京沪保险机构普遍表示，将顺应地方政府投融资市场化改革，加大对收益稳定且可靠的优质PPP项目的投资力度和资金支持;而在“偿二代”新监管体系下，险资基建投资的风险因子更小，客观上也鼓励险资加大这方面配置，险资PPP投资的增量可期。未来险企有望以三种方式参与PPP投资：一是作为财务投资者，通过债权、股权、股债结合方式为PPP项目提供融资获取回报;二是作为有限合伙人(LP)设立PPP基金;三是作为风险管理者参与PPP项目，如通过推广建工险、企财险等险种降低PPP各方风险。
不过，PPP模式下，政府责任由无限兜底责任变为有限合同责任，还款来源由依赖外部增信变为项目自身运营，合作关系由政府主导推动变为风险收益共担。这意味着，在可投主体范围扩大的同时，对险企的项目审查、风险管理、投后监督提出了更高要求，预计大中型险企参与PPP的实力更强、积极性更高。
·上证视点·
电动物流车补贴有望落地 门槛和力度将提高
，新能源汽车 补贴新政有望9月出台，其中对于电动物流车的补贴门槛和力度都有望提高。与此同时，陕西等地的部分物流车企已重启生产，为四季度物流车放量做准备。券商预测，电动物流车明年有望成为新能源汽车 增长最快的细分领域，增速预计达150%。
新海宜( 002089 )拟投资获得陕西通家38.07%股份。陕西通家主营电动物流车，生产各类车型30多款，单班年产整车可达10万辆，新产品“电牛一号”可实现续航里程约260公里，极具性价比，将成为未来收入增长的有力支撑点。新海宜(002089)也在公告中披露，陕西通家近期正逐步释放产能。
纳川股份( 300198 )控股66%的子公司福建万润主营新能源汽车 动力总成，客户涵盖厦门金龙、东南汽车、亚星客车 ( 600213 )等主流客车及物流车企业。公司在半年报 中表示，随着产品和技术不断完善，以及新能源汽车相关产业政策的落地，预计福建万润下半年仍然会保持较快的增长态势。
·产业观察·
焦煤价格9月将继续补涨
受下游钢铁 、焦化企业高涨的补库热情推动，近期山西、山东、河北等地焦煤价格持续上涨，周涨幅20至50元/吨不等。山西、河北焦煤8月内更是出现了5次上涨，累计涨幅超过130元/吨。
由于近期焦炭 价格出现了近300元/吨的涨幅，刺激大量焦化企业100%开工甚至超负荷开工，进一步推动了对焦煤的需求，而焦煤企业长期处于零库存或低库存状态。近日，包括山西焦煤集团在内的部分煤企陆续披露了9月炼焦煤涨价 计划，下月涨幅普遍在50元/吨左右，部分甚至达到90元/吨。
煤炭 行业人士认为，对比焦炭的涨幅，目前煤企要求涨价意愿非常强烈，补涨势头明显，故看好9月市场。但也有观点认为，下半年钢铁行业去产能去产量将进入实质性阶段，要关注原料需求减少的风险。
·海外来风·
石墨 烯超级电容 问世 可穿戴 领域应用潜力大
据外媒报道，近期新加坡南洋理工大学研究团队研发了专供可穿戴 电子产品的超级电容。该团队以条状石墨烯 为原材料，制作的微型超级电容具有良好的延展性和弹性，比刚性电池更灵活且不容易腐烂。由于其可折叠和弯曲的性能，这款超级电容未来能适应各类小型智能穿戴 设备 和任何具有柔软性的智能产品。
分析师预计，全球智能可穿戴 设备市场的复合年增长率为22.65%，弹性石墨烯超级电容未来需求潜力值得期待。另据研报分析，近年来石墨烯的应用领域越趋广泛，在复合材料、柔性触控屏、超级电容器、芯片 等领域的应用已初露曙光。未来石墨烯将形成千亿级市场规模，迎来产业化浪潮。
云欢雨畅 2016-9-7 23:43
中证投资参考
·今日导读·
＞国际原奶价继续上涨 强化乳制品 上行周期
＞电力改革 大跨步推进 售电行业大发展可期
＞癌症 精准治疗取得新突破 相关公司或受益
＞5G 临近行业加速布局 可筛选两条投资逻辑
＞三季度可抓住*ST股“业绩自救”的机会
·中证视点·
编者按：国内奶价和国际联动性较强。目前我国奶业全行业亏损面已经超过50%，而国际奶价已经跌破成本线，引发主国加速淘汰泌乳牛，导致主要乳制品出口国原奶总产量和出口量从6月起开始出现下滑。历史上，产量下降是奶价上涨的先行指标，目前的拐点表现符合规律。
国际原奶价格续涨 强化乳制品上行周期
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9月6日全球乳品 交易平台（GDT）拍卖价格再次普涨，恒天然全脂奶粉 拍卖价格报2793美元/吨，环比上涨3.7%，同比上涨34.4%；
脱脂奶粉拍卖价格报2224美元/吨，环比上涨10%，同比上涨31%。这是继8月16号拍卖价格上涨之后的再次普涨，涨价 预期将继续强化。由于中国大包粉的进口80%以上来自新西兰，因此也提振了国内原奶价格的上涨预期。
目前国内生鲜乳报价在3.4元/kg附近，已低于大部分规模牧场成本价，跌无可跌。而且80%的散养户退出市场，从68万户下降至十几万户，黑龙江进入淘汰老牛不补充新牛的阶段，国内供给也是持续减少，因此国内原奶价格有望从明年进入上升通道。最上游的规模牧场业绩弹性最大，据测算，牧场奶价增长3%，牧场原奶业务毛利率将增加1.5-2.5个百分点。
投资方面，建议首先关注直接受益原奶价格上涨的上游乳企西部牧业（300106）；
下游乳企重点推荐行业龙头伊利股份（600887）和国企改革 标的光明乳业 （600597）。
◆西部牧业（300106）：乳制品和自产生鲜乳作为公司前两大收入来源,其毛利率的下滑直接导致公司上半年毛利率创下中报 历史最低水平。公司目前处在阵痛期,业绩不佳也在意料之中。未来原奶价格企稳回升,将成为驱动公司股价上涨的重要催化剂。
公司的产业链和综合竞争力在疆内乳企中首屈一指。控股子公司花园乳业及全资子公司西牧乳业是新疆仅有的两家取得婴幼儿 配方乳粉生产销售经营许可的本地企业。为避免奶粉业务内部竞争问题，西牧乳业的奶粉主要面向疆外市场,目前已经上市并销往湖南等地。
·信息追踪·
电改 大跨步推进 售电行业大发展可期
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在中央改革办的督查下，全国乃至地方的电改时间表全面提前。近日，电力体制改革的文件密集出台：先是国家发改委、国家能源局联合发文拟在全国批复100个左右增量配电业务试点；
再到原定2017年开展的14个省级电网输配电价改革提前到今年9月份启动，基本实现省级电网的全覆盖；
随后，北京、山东、安徽等12个省市上报的试点方案或已批复下发。此次政策力度之大，远超市 场预期。
电改步伐的加大意味着售电侧改革也正不断深入。业内预期，关于售电公司准入和退出管理办法、配电业务的放开等预期也将出台。对于售电公司来说，无疑迎来了前所未有的发展契机。2014年，全社会用电量达到55233亿千万时，按照平均销售电价0.492元/千瓦计算，售电市场容量就达2.72万亿元。即便剔除受电价保护的用户，市场容量仍有2.3万亿元左右。超两万的市场蛋糕，吸引着众多资本前来抢夺，许多公司纷纷成立售电公司。据统计，仅去年3-8月半年间，就有50余家新成立的独立售电公司，注册资本高达46.41亿元。
近期中证资讯持续跟踪电改进展。政策在不断打开市场空间和激发市场活力，建议继续重点关注售电测，个股如北京科锐（002350）、涪陵电力（600452）等。
·行业动态·
癌症精准治疗取得新突破 相关公司或受益
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据《科技日报》报道，深圳市第二人民医院 对CRISPR-Cas9基因编辑系统进行改进完善，实现对Cas9的操控，可控制癌细胞胞内信号流动方向，对癌细胞多种“恶性”行为进行有效干预。相关研究成果在线发表于9月5日的英国《自然?方法学》上。
CRISPR相比此前的ZNF（锌指核酸酶）和TALEN（类转录活化因子）基因编辑技术具有明确的优势：操作简单、成本低以及可定制程度高，CRISPR将成为基因编辑的主流技术。此外，CRISPR临床前的相关研究都较为确定的验证了技术可行性，降低了脱靶效应。业内人士认为，CRISPR技术将引爆基因编辑技术的应用，临床应用节点临近。
我国基因编辑技术处于世界前列，助力精准医疗 。据卫计委消息，精准医疗将被纳入“十三五 ”重大科技专项，并表示到2030年前，精准医疗领域投入600亿元，基因编辑技术作为精准医疗的一部分，在我国具有良好的发展土壤。基因编辑，尤其是CRISPR技术凭借高效率和低成本的优势将加快基因治疗时代的到来，是未来发展的重要趋势，可适当关注CRISPR技术领先的稀缺标的东富龙（300171）、劲嘉股份（002191）、安科生物（300009）。
国内寨卡病毒传播风险扩大 概念股引关注
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据悉，截至6日中午，新加坡境内寨卡病毒感染病例总数增至275例，新加坡总理李显龙呼吁东盟 国家加强合作，防止疫情扩散。另据中国驻新加坡大使馆证实，感染者中包括30名在新加坡的中国人。中国疾病预防控制中心专家日前表示，随着周边国家近期发生的寨卡病毒疫情，目前我国输入寨卡病毒疫情的风险加大。今年以来，北京市已发现3例输入性寨卡病毒病病例，目前尚无本土病例。
点评：中国疾控中心与江西疾控中心合作成功测定我国大陆首例输入性寨卡病毒的全基因序列。目前对于寨卡病毒尚无有效的疫苗 和治疗药物，此次基因序列的测定成功将对相关的病理研究和疫苗研制起到积极的推动作用，同时也彰显了我国在基因测序 领域的先进技术，有助于提振产业的发展信心。上市公司中达安基因（002030）已研制出寨卡病毒核酸检测试剂盒等。中证资讯9月6日在快报中提示关注相关概念，9月7日鲁抗医药、达安基因等涨幅较大，后市若疫情继续扩散仍可关注。
·产业观察·
5G技术临近 物联网 发展加速
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据悉，到2020年，北京CBD将有望率先试用5G网络，并建设一个智慧城市 综合管理平台。随着“2020年5G网络正式商用”的预期渐强，通信行业内众多企业均开始加速在5G领域的布局。移动、联通、电信目前均已制定了2020年启动5G网络商用的计划，最快将于明年展开试验网络的建设和相关测试。如果前期工作进展顺利，三大运营商有可能将在2018年开始投入5G网络建设，到2020年正式启动商用。
业内普遍认为，5G网络一旦正式商用，将有望撬动规模达万亿元的物联网产业。多个机构表示，车联网 、大数据 、云计算 、智能家居 等典型的物联网细分行业在技术和应用层面已相当成熟，但现有4G网络 的通讯 能力大大限制了上述产业的发展。随着NB-IoT、4.5G、LTE-V标准的落地以及未来5G的正式商用，网络问题将逐渐迎刃而解，上述产业将迎来快速发展。
作为5G标准商用之前的过渡，NB-loT标准今年正式冻结标志着物联网大规模应用的基石已经落地，三大运营商计划在2017年实现NB-loT商用。可筛选两条投资逻辑：1）电信运营 商流量爆发增长，NB-loT冻结之后，预期运营商将加码网络建设，相关网络传输设备类企业将受益，关注通宇通信（002792）、麦捷科技（300319）；
2）物联网产业链从平台到应用场景需求有望爆发，关注物联网应用类标的如东信和平（002017）、汉威电子（300007）。
·另辟蹊径·
抓住*ST股“业绩自救”的机会
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中报结束后，*ST股的业绩浮出水面，*ST云维、*ST景谷、*ST钒钛 等数十家公司上半年出现了亏损。在借壳 趋严等新规影响下，*ST股的资本运作之路收窄，自身资产重组 及业绩提升成为*ST股保壳为数不多的途径之一。在此背景下，三季度将是*ST个股寻求生机的关键时刻，预计部分*ST股将出现业绩反转的情况，大股东业绩“输送”、资产出售等非经常性损益收入将集中出现。
观察中报等资料发现，在机构持股和调研上，*ST獐岛（002069）、*ST橡塑（600346）、*ST煤气（000831）、*ST江化（停牌）、*ST南电A（停牌）等受市场关注，其中*ST南电A等已经开始剥离亏损资产，以图自救。另外，建议关注*ST山煤（600546）、*ST星马（600375）等有业绩表现预期个股。
优质股权分散上市公司值得关注
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格力电器近期公告复牌并发布定增 方案，拟收购银隆新能源 进军储能 、电动车 等新能源领域。其方案除显示大力度拓展新业务而外，控股股东及董明珠等管理层亦进一步提高持股比例，反映在万科争夺事件之后，公司对控制权可能旁落的提前防范。
万科之争中，公司优质估值低是其基本条件，而同行业手持现金偏多，巨头实力强亦是背景因素。目前，在A股上市公司中，有多家优质上市公司股权分散，而保险资金又十分垂青，仍存在潜在的被争夺可能。伊利股份（600887）呼和浩特投资持股8.8%，潘刚个人持股3.9%，保险公司持股居十大股东前几位，目前按公司2016年一致业绩预测估值不足20倍，仍值得重点关注。另外，如长园集团（600525）等，虽历经股权之争风波，但其控制权仍存在变数，也值得关注。
云欢雨畅 2016-9-11 23:27
上证决策参考
·本期导读·
○高增长 高估值成长品种左侧机会显现
○传感器 有望成为半导体 增长最快领域
○供需格局改善将提升粘胶 行业景气度
○甲醇 传统旺季到来价格上涨预期较强
·主编观点·
高增长高估值成长品种左侧机会显现
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年初以来，随着监管趋严，“外延扩张与资产重组 ”简单叠加题材的市场认同度下降，高估值中小创公司的投资价值饱受争议，成为机构资金流出的主要区域。但从笔者与主流成长风格公募的沟通情况来看，当前来自上市公司半年报 及三季报 业绩预报数据，正在逐渐改变这些机构对“高增长、高估值”成长品种的看法，甚至认为其左侧布局机会或逐步显现。
统计显示，上半年创业板盈利同比增长超49%，剔除温氏股份和东方财富后同比增长逾34%，这是继一季度40%增长后，又一十分强劲的增长水平，其中由外延扩张导致的业绩贡献仍十分明显，2015年至今年上半年期间完成重大重组交易的103家创业板公司业绩增速达到114%，这说明，当前估值仍偏高的中小创公司实际上也是业绩增长最为靓丽的企业。
尤其引起机构重视的是，中小板和创业板净利润占总体A股的比例持续增大趋势仍在延续，中小板占比从2010年半年报的3.9%上涨至2016年中的6.8%，创业板从2010年半年报的0.4%上涨至2016年中2.8%，消费 和信息技术等子行业的净利润占比持续增大趋势则更为明显。这意味着在经济增长放缓、经济转型明确的当下，估值并非投资的唯一考量因素，由内生增长和外延扩张引发的中小创公司的成长性依然值得重视。
基于上述考虑，目前主流成长风格基金的布局策略，一是从牛市的做加法逐步转向弱市的做减法，从那些行业基本面还不够确定、发展趋势不够明朗、公司竞争格局不够清晰的公司中及时抽身，通过做减法来回避弱市中的问题公司；
二是从注重长远预期到注重中短期业绩表现，厌倦那种依靠讲故事以及长期预期来维持股价的行为，希望上市公司当下就拿出真金白银的业绩证明自己。而通过做减法退出来的资金则有望进一步集中到人工智能、美容服务、云服务 、电竞、精准医疗 等子行业，受访机构认为这些领域有望在未来孕育出超大市值公司，尤其是那些业绩已经逐步走出来的企业，就像在上一轮中崛起的视频与智能电视 领域的乐视网、证券信息服务 领域的东方财富、新材料领域的康得新、环保 领域的三聚环保一样。（仲文）
·热点调查·
传感器有望成为半导体增长最快领域
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由中国传感器与物联网 产业联盟组织的中国（上海）国际传感器技术与应用展览会将于12日在沪开幕。考虑到届时展示的新产品、新技术有望引发市场关注，上证报资讯特采访了展会组织方及相关参展公司。
联盟相关人士受访时表示，目前传感器已在消费电子领域获得广泛应用，且随着“中国制造2025 ”逐步深入推进，其在智能制造 、无人驾驶 等工控领域也将展示出更大的增长潜力，这意味着传感器子行业有望成为半导体增长最快领域，到2025年将达到万亿级别。
MEMS传感器 龙头苏州固锝近期称，其压力传感器拟年底前后量产、陀螺仪传感器正在开发中；
士兰微作为稀缺IDM模式公司，近期推出国内首款单芯片 六轴惯性传感器。而在工业控制领域，气体传感器龙头汉威电子已形成“传感器+监测终端+数据采集+GIS +云应用”的物联网系统解决方案，业务应用覆盖智慧城市 、智慧安全、智慧环保、智能家居 、健康等领域；
苏奥传感是国内领先的汽车油位传感器生产商，产品2015年的市场占有率达到30.5%；
盾安环境于今年3月份获得国开发展基金投资，拟实施“年产1000万只MEMS智能传感器 及物联网传感器产业化建设项目”。
·上证视点·
供需格局改善将提升粘胶行业景气度
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据上证报资讯调研，由于行业环保标准趋严，产能淘汰进程加快，而需求较为稳定，粘胶短纤行业今年来供需格局不断改善。机构认为，随着旺季到来，粘胶短纤产品仍存在提价空间。百川资讯数据显示，粘胶短纤产品价格今年7月初以来不断上涨，已从每吨13500元涨至目前的16500元。
由于产品价格持续回升，主营粘胶短纤的上市公司今年上半年业绩向好，且这一态势有望延续。
◆中泰化学（002092）预计今年1至9月净利润增长1041%至1162%，主要原因系主营产品PVC 、粘胶短纤等价格上升。除粘胶短纤外，今年7月中下旬以来，公司PVC产品价格回升并持续上涨，由每吨5330元涨至目前的6100元。
◆三友化工 （600409）粘胶短纤产能50万吨，在国内居于行业前列。今年上半年，公司净利润同比增长55%，粘胶短纤毛利率同比增加3.8个百分点达到15.5%。此外，三友化工还具备40万吨PVC年产能，该产品今年上半年的盈利能力也有所回升。
·产业观察·
甲醇传统旺季到来价格上涨预期较强
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据上证报资讯调查，由于中国甲醇实际供给依然短缺，随着“金九银十”的传统旺季到来，甲醇价格上涨预期较强。
9月10日，在郑州召开的动力煤 甲醇论坛上，与会专家普遍对甲醇行情持乐观态度。一方面，该行业供需关系有望改善；
另一方面，随着近期煤炭价格走高，加之后续去产能的压制，间接造成甲醇成本上浮。
此外，专家提醒市场重点关注连云港盛虹80万吨和常州福德30万吨烯烃新装置的开启进展，预计这两套装置将每月消耗甲醇接近30万吨，全年消耗300多万吨，相当于2015年进口量的60%以上。专家认为，上述装置一旦开启，将提振甲醇价格。
·机构动向·
国寿资产等称四季度财政政策或发力
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国寿资产等险资受访时表示，中秋 节前只有三个交易日，预计A股仍将维持窄幅波动趋势，但从历史经验看，市场极度缩量震荡时，变盘时点或就在眼前，政策、利率、外围市场波动都可能成为未来指数破局的因素。投资布局上，有一条中期投资主线值得高度关注，这就是包括基建、环保、PPP在内的财政政策相关主题。在货币政策调节空间有限的大背景下，四季度可能是财政政策发力的关键时点。
·编者感言·
以市场为师 可以辨方向知进退
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何为好老师，每个人心中都有自己的答案。但对于资本市场而言，最好的老师无疑就是市场本身。以市场为师，可以辨方向，知进退。
回看今年的A股市场，2月份以来，沪指波动区间约300个点，且波幅在近期进一步收窄。在供给侧结构性改革及金融监管趋严的政策背景下，以及资产荒的大环境下，这一格局目前较难改变。在这样一种相对“封闭”的箱体空间里，寻找安全感被摆在了重要位置。市场给出的提示是，高股息、低估值 、高景气度、确定性成长是捕捉投资机会的关键词。
正如上半年连创新高的贵州茅台，为市场竖起了绩优蓝筹股的大旗，亨通光电、三聚环保等公司近期的抢眼表现，也引发了投资者对于高景气细分行业龙头的关注。这些重要的市场信号，都值得我们认真思考。蓝筹股在今年行情中的重要性毋庸置疑，但随着市场不断挖掘，上半年唱主角的高股息品种吸引力有所减退。而在全年业绩趋于明朗之下，高景气细分行业中的绩优成长股已进入投资者视野。上证报资讯近期在对机构采访及市场观察中发现，这一转变已逐渐明确。
基于上述思考，上证报资讯通过数据统计及行业调研等方式，寻找确定性增长的高景气行业，在近期产品中对半导体、云计算、环保、医疗服务 等行业的情况进行了报道，以期为投资者提供有价值的参考。
·休刊启事·
根据沪深交易所休市安排，《上证投资决策参考》14日休刊一期，18日起恢复正常发送。祝投资者中秋快乐！
云欢雨畅 2016-9-21 22:45
上证决策参考
·本期导读·
○“最严”新规重构A股并购重组 格局
○关注“半成品”重组标的的投资机会
○保监部门支持保险资金举牌 态度彰显
○博雅生物各项业务发力持续成长可期
·主编观点·
“最严”新规重构A股并购重组 格局
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被称为“史上最严”的重组新规日前落地，凸显“抑制炒壳、提升上市公司资产质量、引导资金脱虚入实”的监管意图。尤其值得关注的是，新规对重组上市（即借壳 ）提出了甚为严格的监管要求，各种现行的绕开借壳的重组模式几乎统统失灵，A股并购重组博弈格局必将重构，这在相当程度上考验参与各方的智慧。
从借壳认定标准看，主要还是围绕两条即财务指标和控制权。但新规从总资产、净资产、营业收入、净利润等指标分别考量，取代了总资产的单一标准，意味着从财务指标上做文章规避借壳几无可能；控制权方面，新规细化了对实际控制权的实质认定，腾挪空间也大幅压缩。加上不得同时配套募集资金、重组上市认定的兜底条款、相关方锁定期等新增条款，借壳难度系数陡增。近期申科股份、金刚玻璃重组否决等案例也表明，“类借壳”的花样重组难以过关。统计显示，自6月以来，已有约90家上市公司终止重大资产重组。
实际上，新规下规避借壳的腾挪空间极小，而参与各方对新规执行也需有个熟悉和适应阶段。当前相关公司和投行都在密切观察重组项目的审核动向，希冀从过会及被否案例中探寻监管尺度与边界。申科股份近日修订方案继续推进重组，届时上会的结果将很具参考价值。
应予正视的是，作为转型 升级的主战场，A股市场保持热度的重要性不言而喻，监管层新规绝非打压并购重组。从终止重大资产重组进程的“冷淡期”由3个月缩短至1个月等新规来看，监管层对重组交易的鼓励姿态明确。从今年以来17个重组被否案例分析，问题主要集中在标的资产的盈利能力。不难看出，监管层鼓励具有真正产业协同价值的、有利于提升上市公司质量的并购重组。归根结底，优质资产才是重组交易成功的关键。
从投资标的选择角度来看，创业板不得借壳是“铁律”。且由于借壳认定变严，创业板公司的并购重组或也会受到影响，如存在规避借壳设计的金刚玻璃的重组未能过关，就是明证。此外，ST族公司及相关主体遭监管部门调查及处罚的公司，也应审慎远离。（亦正）
·上证视点·
关注“半成品”重组标的的投资机会
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在重组新规背景下，通过协议转让股份等方式易主的案例屡见不鲜，近期案例如大连电瓷、乐通股份、宝莫股份、玉龙股份、步森股份等。但复牌后市场表现差异较大，其中接盘方有IDG美元基金身影的四川双马涨幅最为惊人。
从以往逻辑看，易主是公司重组一揽子计划的第一步，第二步是适时注入资产。但在监管新规下，重组方案如何规避借壳成为最大难题。事实上，此类“半成品”标的在重组预期未变的情况下，仍然存在一定投资机会，但需重点考量接盘方的资金实力和产业背景，规避资本玩家。如华夏幸福控股股东旗下产业众多，接连拿下黑牛食品和玉龙股份的控股权。剖解黑牛食品的运作轨迹，即华夏系先入主，后剥离上市公司现有资产，再非公开发行股票募资180亿元进军OLED 产业，绕开了资产重组。未来玉龙股份如何“被打造”就值得关注。
有过失败重组经历的易主公司动力犹存。国资背景的广州基金旗下汇垠基金，通过协议受让股份方式控制了永大集团、汇源通信、万家乐3家公司的重组主导权，万家乐已筹划重大事项停牌，永大集团、汇源通信此前均筹划过重大资产重组未果。其中，汇源通信接盘方曾承诺，自2015年12月24日起12个月内履行完成重大资产重组向上市公司注入资产的承诺。
山西三维、乐通股份此前都曾终止了重大资产重组，并在随后发布控制权将变动的提示性公告。无论因何原因终止，此类公司推动重组的预期不变。由此推演，在近期终止重组的案例中，也可以精挑细选出存在强劲运作动力的公司。
·机构动向·
保监部门支持保险资金举牌态度彰显
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18日伊利股份公告称获阳光保险集团举牌，阳光保险此举获得保监会资金运用监管部公开首肯。相关负责人受访时表示，未来将进一步促进保险资金与资本市场良性互动发展，引导保险资金投资与资本市场互利互补，在保证保险资金安全性、收益性和流动性的基础上，为资本市场的健康发展贡献力量。
来自监管层的支持态度表明，险资正在逐渐成为国内投资范围最广的机构投资者。预计今后五年保险行业仍将保持中高速发展态势，随着保险可运用资金规模和投资范围扩大，保险资金在股市上话语权还会增加。举牌仅是一种通用的正常投资行为，无论是大中小保险公司，都会正常使用该方式。
·产业观察·
PPP 模式助推智慧城市 建设
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由中国信息协会主办的“2016首届新型智慧城市发展高峰论坛”，将于10月20日至21日在北京举办。此次论坛将“融合创新与PPP合作模式”作为重要议题，探索运用PPP模式 ，推进新型智慧城市建设。
据业内预计，“十三五 ”智慧城市投资总规模将超过5000亿元。智慧城市建设耗资巨大，单靠财政补贴无法顺利完成。PPP模式的引入将有助于突破这一瓶颈，推动智慧城市建设。机构预测，PPP模式为智慧城市发展带来资金增量有望达千亿。今年以来，智慧城市实质性合同逐步增加，且以PPP模式为主，目前已有多家上市公司中标相关项目。
易华录（300212）是国内智能交通 管理系统提供商龙头，截至目前，公司中标的PPP项目金额约47亿元。随着智慧城市项目落地效率提高，公司订单 数量增长明显，今年上半年智慧城市收入实现了154%的增速。
天夏智慧（000662）是国内最早推动智慧城市建设的企业之一，参与了住建部数字城市管理和智慧城市建设的行业技术标准编订工作，并且是智慧城市PPP模式的先行者。公司目前在手订单饱满，且智慧城市业务毛利水平较高。
·信息雷达 ·
博雅生物各项业务发力持续成长可期
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受益于投浆量持续增加及产品毛利水平提升，博雅生物（300294）全年业绩有望保持较快增速。公司今年上半年净利润同比增近50%。
血制品方面，博雅生物近两年新增5家单采血浆站，达到10家，投浆量持续增加。此外，公司不断开发高毛利新产品，血液制品 毛利率水平已由去年末的58%增加至6月末的67%。化学药方面，博雅生物2015年12月完成对天安药业、新百药业的股权收购。两公司目前经营状况较好，今年均有望超额完成业绩预期。根据业绩承诺，新百药业2016年净利润不低于4500万元。
另外，博雅生物上半年与大股东高特佳成立产业并购基金，主要投向第三方医学检验服务及其他项目。高特佳多年来深耕医院 领域，并购基金目前已投资多个项目。
·海外来风·
美生物制药收购案不断 机构纷纷上调评级
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北京时间本周二晚间，针对非酒精性脂肪肝和其他肝脏类疾病研究的Tobira生物制药公司宣布，被Allergan制药公司以总计16.95亿美元收购。周二晚间Tobira大涨720.8%。这已不是Allergen本月收购的第一家公司，其上周还收购了专攻皮肤类疾病的Vitae生物科技公司，Vitae当日亦大涨157%。此外，近期不少海外机构对美国生物制药公司兴致高涨，纷纷上调此类公司评级。
据上证报资讯统计，近一周内，纳斯达克生物技术 指数已累计收涨4.63%，标普生物医疗ETF也累计上涨8.24%。海外分析师认为，近期生物制药板块在美股中屹立不倒的原因是，9月以来并购事件频繁，以及针对稀少疾病的新药 临床试验数据利好不断。
云欢雨畅 2016-9-26 22:21
上证决策参考
·本期导读·
○移动互联网后红利 时代的投资机会
○沪自贸区 多举措保持自身先发优势
○多行业第三季盈利状况环比将提升
○益盛药业人参 饮片项目近期望投产
·主编观点·
移动互联网后红利时代的投资机会
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在下一代互联网浪潮中，VR /AR与AI是两个绕不过去的新技术，并有可能因此引发交互界面的变革，这是当前腾讯、阿里和百度等“平台型公司”举全平台之力布局的重点领域。但市值交替登顶亚洲的腾讯、阿里等巨头仅靠一己之力并不足以维持其“独角兽”竞争优势，必须借助于大规模并购重组 实现平台的开放式发展，这意味着，在移动互联网 后红利时代中，突出产品和创新型服务的中小公司会得到更多机会。
在刚刚召开的2016腾讯全球合作伙伴大会前夕，马化腾反复强调，腾讯的发展必须从大树走向森林，显示腾讯的开放战略已从此前的“树状结构”去中心化为“网状结构”。除开放带来的商业回报外，腾讯也借此获得了参与新生态 的能力和机会，进而巩固自身竞争优势。综合观察和分析包括腾讯在内的平台巨头开放生态的基础设施建设 及资本投放重点，云、LBS （地理位置服务）、移动支付 、大数据 和安全能力，或成移动互联网后红利时代的细分开放主线，并由此催生新的细分龙头公司和投资价值洼地，具体包括：
一是围绕中产崛起、消费 升级的大背景，提供个性化、多元化商品及服务的机会凸显（诸如小红书、网易严选、在行等），更多优质小众的产品不再需要传统渠道进行分销，互联网对供给端商业结构的改造使得非标品碎片化分销的成功概率加大。
二是正在孕育中的下一代技术生态。未来十年可能出现新的人机交互界面的变化，例如AI、VR、自然语音交互等。其中AR/VR对于信息交互模式的改变将带来巨大的产业机会。此外据了解，腾讯正计划推出与AI紧密关联的创新型产品，并将AI能力提供给创业者。
三是关键垂直行业数据拥有者，如地理信息 等。目前的O2O 、在线出行、精准营销、无人驾驶 等很多服务都是基于LBS展开。位置服务就是数据生意，要求实时丰富，BAT布局均尚未完成，短期趋势是“竞”大于“合”，腾讯正迫切建立基于位置的智慧大数据生态。面向O2O、物流、智能出行、警务安全和运动健康等行业，腾讯位置服务已经形成了针对性的解决方案，此外已经启动自动驾驶实验室的招聘，后续也会进行自己的自动驾驶布局。（在心）
·热点调查·
沪自贸区将进一步对标全球 保持自身先发优势
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29日将是上海自贸试验区成立3周年纪念日。值此时间窗口，社会各界对上海自贸区 下一步的改革节奏，尤其是如何在全国其他自贸区加速抢跑的背景下保持先发优势，尤为关注。据上证报资讯实地调研，为应对境内外竞争形势变化，进一步对标全球发展，实现由实物资本竞争向知识资本竞争，已成为上海自贸区下一步改革和建设的重要主导思路，具体包括：
◆探索构建强化价值链升级的制度支撑
要顺应全球由实物资本竞争向知识资本竞争的最新变化，必须探索构建强化价值链升级的制度支撑，包括构建吸引全球高端要素集聚的制度体系，营造促进总部经济发展的制度环境，完善价值链升级的贸易金融制度，为此将大幅削减贸易壁垒，优化进出口流程，发展供应链 融资。同时以科创中心建设提升全球价值链高端竞争力，包括发展跨境研发、推动股权投资企业开展境内外双向投资,以及优化科技创新 型企业上市通道等等。
◆探索有利于股权投资和离岸业务的税收制度
自贸区《总体方案》和《深改方案》对此曾提出明确要求，下一阶段不排除借鉴新加坡的全球贸易商计划（GTP），对国际标准定义下的转口贸易和离岸贸易实行低税率，探索和试点鼓励境外股权投资和离岸业务发展的税收制度。
◆进一步积极审慎地推进金融创新和开放
依据沪自贸区“金改40条”实施细则，探索在自贸区开展限额内可兑换试点，实施启动合格境内个人投资者境外投资试点。同时，提升区内的金融市场双向开放程度，支持上海证券交易所等机构加快面向国际的金融交易平台建设。此外，还将研究制定金融业负面清单，推动金融服务 业对符合条件的民营资本和外资机构扩大开放。
·机构动向·
险资长期股权投资占比现提升趋势
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上证报资讯获悉的权威数据显示，截至2016年8月底，保险资金运用余额约12.7万亿元，流动性资产总体充足，权益类资产相较7月底稳中有升，股票投资以蓝筹股为主，长期股权投资占比逐步提升。
受访的京沪险企投资经理表示，在“资产荒”和资本市场无明显反转的双重背景下，持续增加具有“类固收”性质的长期股权投资占比将是险资的主要策略，是实现“覆盖资金成本并获取绝对收益”目的的主要途径，具体模式主要有逆周期配置高分红 价值股、权益法投资优质个股这两类。值得一提的是，目前财政部借鉴《国际财务报告准则第9号》（IFRS9）修订起草了相关新会计准则草案，若正式实施，权益市场价格波动对于险企盈利影响将显著加大，为减少利润对股价波动的敏感性，险资还将进一步增加长期股权投资占比。
·权威声音·
企业“降成本”重在排除不合理干预
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“降成本”是年初中央经济工作会 议确立的结构性改革五大任务之一，财政部财科院前阶段特组织了包括东北、东部、中部和西部四个地区12省19市在内的“降成本”问题大型调查。
相关专家对调研结果的分析显示，企业人工成本和资源环境成本的逐年上升是大势所趋，而企业成本“高”主要源于包括“不规范收费”在内的不合理干预，这应成为未来改革深化和全面治理的重点，具体包括全面治理“超额负担”，如目前部分地方征收的水利建设基金和工会会费的数额和比例就构成对企业的“额外负担”；坚决破除“垄断保护”，如破除电网领域的垄断，建立用电市场化价格形成机制；大力推动“金融回归”，当前我国企业融资成本高最根本的原因是金融与实体经济的脱节等。
·上证视点·
多行业第三季盈利状况环比将提升
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今年第三季度业绩披露大幕将启，上市公司业绩状况有望受到市场关注。据上证报资讯统计，剔除合并报表、一次性收益等因素，在前三季业绩预增 的公司中，以预告的净利润下限测算，约30家公司第三季度净利润环比第二季度有所提升。这些公司所属行业包括LED 、建材、通信设备 、锂电和饲料等。
主营建筑装饰 石材的万里石预计今年前三季净利润同比增长52.72%至90.90%。公司今年来积极拓展国内建材及施工业务，8月份还宣布与中海地产签订年度天然石材集中采购合同。受益于近年来一二线地产销售回暖、房价提升，建筑装饰材料特别是中高端产品的需求提升。
主营半导体照明 产品的勤上光电预计，今年前三季净利润同比增长163.25%至185.19%，主要原因系LED照明 市场回归良性发展，整个LED应用市场将持续放量。近年来，由于LED照明渗透率提升及供给侧收缩，LED行业 整体供需关系逐渐改善。
·信息追踪·
益盛药业人参饮片项目近期望投产
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益盛药业（ 002566 ）人参饮片加工项目目前进展顺利，近期有望建成投产，该项目达产后，年可加工生晒参200吨、大力参130吨、模压红参150吨。公司在今年半年报 中表示，该项目将在年底前建成投产。
该项目建成后，公司人参全产业链趋于完善。目前益盛药业已建立了人参种植、人参加工、药品生产、人参保健品 、人参食品、人参系列化妆品等六大板块。
·编者感言·
资本市场没有垃圾时间
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近期，市场似乎提前进入放假状态，交易量低迷，区间震荡格局未变。但资本市场没有绝对的垃圾时间，机会总会出现。
尽管目前热点匮乏且难以持续，但PPP 概念却反复受到追捧，成为少数亮点之一。为什么是PPP？为什么早在几年前就获得许可的PPP模式 ，却在近期火了一把？究其原因，政策不断加码、项目陆续落地、公司业绩兑现是概念股上涨的重要催化剂。与其说市场在追捧PPP概念，倒不如说是在寻找确定性增长的上市公司。我们注意到，今年来，越来越多公司宣布中标相关项目。同时，受益于该模式的利润贡献，多家公司上半年业绩快速增长。而PPP概念也绝非个案，近期时有强势股现身的家居 建材、光通信 等板块也有相似特征。
通过对PPP概念的分析，我们更加明确，在目前市场状况下，需要更加关注上市公司的基本面状况，以精耕细作的方式，寻找投资机会。至于方法，我们不妨从以下几个角度进行分析：其一，上市公司所属行业景气度向上、供需关系持续改善；其二，公司在细分领域具有领先优势，业务步入收获期，业绩逐步兑现；其三，具有持续的催化剂，例如利好政策落地、产品价格上涨 等。
眼下，三季报 披露季将至，市场对上市公司业绩的关注度会进一步提升，确定性增长公司的价值将获得更多认可。相信这将成为挖掘资本市场局部机会的重要方向。
云欢雨畅 2016-9-28 23:12
上证决策参考
·本期导读·
市场发展政策安排或渐趋“稳中求进”
人民币贬值 压力与“入篮”无必然联系
国产银行卡芯片 市场望第四季度爆发
安洁科技( 002635 )业绩较快增长态势有望延续
·主编观点·
市场发展政策安排或渐趋“稳中求进”
回望前三季度的资本市场政策面，“保持政策稳定”和“不断强化监管”一以贯之。经过近一年的修复、完善，A股市场已恢复自主调节，“非常时期”的诸项非常规举措也逐渐复位。近阶段证监部门主要负责人赴各地调研，调研对象涉及参与多层次资本市场的各类主体。在依法、从严、全面监管为统领的治市思路下，未来有关市场发展的政策安排或逐渐从“以稳为主”向“稳中求进”过渡。
今年全国“两会 ”以来，A股市场运行总体平稳，资本市场改革发展的政策面也一直保持相当程度的连续性和稳定性，但相关市场发展举措的推出仍保有一定节奏和密度。尤其是进入下半年以来，沪深市场、新三板 市场、资本市场对外开放等领域的改革措施开始逐渐落地，如重组 上市新规发布、券商风控指标管理体系调整、深港通 试点方案发布、投资者适当性管理办法面世、强化私募基金监管、公募FOF基金开闸、加大打击资本市场违法违规力度，及新三板私募机构做市试点启动等。这些政策的推出，一方面反映了监管部门一以贯之落实依法、从严、全面监管的理念，另一方面也为后续资本市场的改革创新进一步夯实了基础。
可以预期，四季度资本市场的政策面仍将保持总体稳定的基调，且在此基础上，防范结构性风险、强化监管、加大惩戒力度将成为常态化的工作，对各类违法违规案件，监管部门仍将保持频繁的披露节奏以警示市场。与此同时，伴随着市场基础性制度进一步完善、参与主体行为规范程度不断提高、决策层调研不断深入，有关未来多层次资本市场的新发展思路、新改革重点也将更加明晰，服务“创新转型 ”、“国资改革 ”、“一带一路”等重大国策需要，历经异常波动的资本市场也有望再现新气象。
·权威声音·
人民币贬值压力与“入篮”无必然联系
10月1日人民币将正式纳入SDR货币篮子，巧合的是当前人民币汇率也正面临一定的贬值压力，为此资讯特邀相关专家进行解读。
受访专家认为，无论对人民币国际化、人民币储备货币地位认定，还是国际货币体系改革，人民币“入篮”都有着深远的意义。而当前人民币汇率确面临的贬值压力，主要源于美联储悬而不决的加息预期支撑美元走强，进而对国际金融市场产生溢出效应。客观上讲，人民币贬值短期压力与“入篮”间没有必然联系，相反“入篮”后，国际组织、各国央行对人民币资产配置需求会增加，还可对冲利率和汇率风险。
实际上，与去年下半年和今年年初相比，人民币汇率的贬值压力已有所缓解，无论是结售汇还是外债数据均显示，资产美元化的动能正在减弱。结合我国经济发展呈现稳定向好的态势，人民币不会再重演过去一年多的波动，也不存在长期持续贬值的基础。在可预见的未来，加大参考一篮子货币的力度、保持对一篮子汇率的基本稳定，是人民币汇率形成机制的主基调。横向看，无论与发达国家货币还是与发展中国家货币相比，过去多年人民币币值保持了相当的稳定性，波动率偏低，如过去一年即期市场收盘价月均波动率不足3%。未来伴随人民币国际化和资本项目开放的深化，汇率双向波动幅度的进一步扩大也在情理之中。
·机构动向·
受访险资维持波段操作策略
针对节前A股连续调整走势，资讯特调研了京沪险资，其较为一致的看法是，继续维持此前在沪指2800至3200间开展波段操作的策略，若沪指跌至2900点附近，会根据自身资金特点，考虑买入部分全年盈利水平明确、估值偏低、超跌的金融或消费 品种，并向下逐次增加买入力度。理由是，经济基本面无大幅改善迹象，但也没出现进一步恶化的情况，市场区间震荡的格局仍未改变。
·热点调查·
国产银行卡芯片市场有望第四季度爆发
27日“上海院士峰会”集成电路 分论坛透露的信息显示，基于政策支持、国产芯片 卡性能安全等指标提升，国产银行芯片卡市场或在第四季度呈井喷式放量，这意味着金融IC 卡上游芯片国产化 企业的投资机会正在来临。
综合来看，国产银行芯片卡市场潜力巨大，且大规模放量条件渐趋成熟。原因之一是发改委在2015年启动了第二批国产密码应用试点，原计划到2016年底发行国产卡1亿张，但实际上，截止6月份仅发行了738万张；二是国产第二代金融IC卡 芯片已获国密二级和银联 芯片安全证书、CC EAL5+及EMVCo证书，产品认证完全达到银行要求的性能、安全等指标，且具明显成本优势；三是包括四大行在内的多家全国性银行及部分地方商业银行已完成国密系统改造和国密芯片选型，不排除在第四季度按原计划任务指标，对国产银行卡芯片进行大规模采购。
目前发改委、央行、工信部、国家密码管理局等已联合启动专项，大力支持国产芯片在银行卡领域的应用，要求到2020年国密算法在金融领域全面应用。而后续，目前发卡量8倍于国产卡的国际算法卡市场更值得期待，若下一步不再区分国密算法还是国际算法，银行卡招标对所有符合要求的芯片统一招标，则国产银行卡芯片公司的市场潜力会更大。
·数据参谋·
并购重组 审核速度有加快迹象
9月以来，并购重组审核速度有加快迹象。据资讯统计，9月份，并购重组委审核了25家公司的申请，另有7家公司获得批文；而8月的这两个数据分别为15家和3家。
据统计，截至目前，共计32家公司的重组申请已过会，但尚未拿到批文。其中，众信旅游( 002707 )最新股价已跌破配套融资定向增发 底价；豫能控股( 001896 )、北方创业( 600967 )的最新股价也在配套融资定增 底价附近。
·信息雷达 ·
安洁科技(002635)业绩较快增长态势有望延续
受益于新能源汽车 、消费电子等新业务领域订单 量增加，安洁科技(002635)目前产能利用率高。同时，公司新厂房年底有望建成，新产能明年将逐步释放，公司业绩较快增长态势有望延续。安洁科技(002635)预计，前三季净利润同比增长20%至60%。以预测的净利润下限21998万元来看，公司第三季度单季环比第二季度增逾40%。
安洁科技(002635)目前已经成功打进特斯拉 供应体系，随着特斯拉放量，及公司产能释放，新能源汽车 业务将带来业绩快速增长，为公司打开新成长空间。
·信息追踪·
中泰化学( 002092 )两大产品价格持续上涨
受益于PVC 及粘胶 短纤两大主营产品价格持续回升，中泰化学(002092)今年前三季业绩大幅增长，且近期产品价格加速上涨。
PVC方面，数据显示，今年7月中下旬以来，中泰化学(002092)PVC产品价格回升并持续上涨，由每吨5330元涨至目前的逾6800元，仅9月以来每吨就上涨了800元。粘胶短纤方面，该产品价格今年7月初以来不断上涨，从每吨13500元涨至目前的16850元。券商研报认为，随着粘胶短纤产能增速放缓和需求不断增加，公司有望充分享受粘胶短纤景气带来的盈利提升。
·海外来风·
美癌症 免疫治疗 利好不断 未来市场空间巨大
本周二，美国制药公司Kite宣布，针对淋巴癌的KTE-C19免疫治疗药物临床试验结果十分乐观，三分之一以上患者在实验期内症状得到缓解。Kite表示，这些数据将足以说服美国食品药品监督管理局(FDA)通过对它的审批。Kite股价周二开盘上涨10%。同日晚间，百时美施贵宝和Nektar医疗宣布达成合作协议，将共同出资成立免疫治疗研究小组，对250位患有五种不同癌症的患者进行旗下免疫治疗药物的临床数据研究。
海外分析人士预计，由于全球癌症患病率上升，免疫疗法未来5年市场规模将超1100亿美元，复合年增长率高达14%。
云欢雨畅 2016-10-9 22:45
上证决策参考
·本期导读·
区域特质影响企业发展高度
大宗商品回暖趋势有望延续
TDI 和MDI价格大幅度上调
传媒化纤养殖 三季报 续向好
·主编观点·
区域特质影响企业发展高度
12日至18日，2016年全国大众创业万众创新活动周及第二届深圳国际创客 周将在深圳隆重开幕，这有望进一步强化深圳创业创新领跑者的地位。而笔者对机构的调查也显示，区域特点、区域文化正在成为相当数量的公私募机构择股重要考量指标之一。
迄今为止，国内创新型企业分布存在明显的区域特点。在今年的国产手机 市场份额中，前三名被华为 、OPPO、vivo包揽，它们全部都是南方企业。相比而言，南方企业市场化程度更高，更注重产品研发，更为贴近消费 者。
应该承认，只有做到城市治理的现代化，提供良好的政商环境以及优秀的城市文化，才更可能孕育大型成功企业。美国科技产业发祥地硅谷就形成了“繁荣学术，不断创新；鼓励冒险，宽容失败；崇尚竞争，平等开放；讲究合作，以人为本”的文化。深圳这座移民城市恰恰最为贴近硅谷文化，这就不难解释为什么腾讯、华为、大疆这些优秀的创新型企业都诞生在深圳。而乐视网(300104)也开始积极布局南方，其超级汽车 工厂落地浙江、智能终端总部落户深圳、引入南方企业华为的大批高层干部、收购深圳酷派集团。显而易见，企业文化与区域特质间的匹配，正在成为成长型企业布局的重要考量因素。
在国家大力支持下，国内轰轰烈烈的大众创业万众创新热潮中，必将有成长型企业脱颖而出。可以大概率判断的是，创业创新的成功者或更多来源于具有创业创新精神的地区。而部分公私募机构也以此作为资本市场布局逻辑，用做减法的方式放弃一大部分公司，集中资 金专注那些位于一线地区、具有较好创新发展能力的企业，以期提升抓住牛股的胜率。
综合而论，企业发展的土壤是城市综合治理环境，包括人口、气候、教育、区位、交通、政府公共管理等等，只有那些提供可持续发展环境的城市才会在中国城市竞争中取胜，而优秀的成长股乃至下一个腾讯阿里也必然从中孕育而出。
·机构动向·
险资称楼市与股市“跷跷板效应”需观察
国庆期间，有近二十个热点城市出台了楼市调控政策，这对A股会否形成“跷跷板效应”?受访的京沪保险机构投资经理表示，地产调控会否使居民资产配置发生变化，资金会否从楼市流入股市，最终取决于股市本身的投资吸引力及后续货币政策走向变化，这需要时间观察。目前仍坚持业绩为王的投资逻辑，看好估值适中、净利润增速较好、估值与业绩匹配度较合理的品种，如部分食品饮料 、化学制药 等消费板块及部分白马类成长股。
·热点调查·
大宗商品回暖趋势有望延续
7月以来，大宗商品市场持续回暖。来自生意社大宗58榜的数据显示，9月超六成商品上涨，其中焦炭 、聚合MDI同比上涨超84%和100%。接受资讯调查的机构较为一致的看法是，大宗商品回暖趋势有望延续，有色板块、纺织 板块表现或好于9月。
铝铅有望领跑有色板块
9月是传统旺季，有色板块商品除稀土外，其他整体呈上涨走势。由于10月仍属传统旺季，市场需求将会有新一轮增长，加之近期交通领域出炉的“9·21超限超载令”将提高金属运输 成本，有色板块获得支撑。受访机构预计10月市场表现或好于9月。其中，铝受运输不畅影响最大，企业因汽车运费大增而纷纷采用铁路运输 ，造成新疆地区铁路运输一直处于紧张状态，有望提振铝价。而铅价因铅矿和精炼铅供应萎缩，也有望继续走强。
棉市维持向上看涨态势
储备棉竞拍重现踊跃、丙烯腈 装置集中检修，拉涨了整个9月纺织市场行情。10月份储备棉成交的火热局面与新棉资源短缺，或将引发新疆棉花 收购价走高。下游方面，江浙地区印染 、服装企业重启生产，带动需求增长，预计10月棉花价格仍将保持强势。化纤市场中，粘胶 行业在去产能政策影响下，供应端明显收缩，行业景气度将继续处于上升周期。
·产业观察·
供需关系改善 TDI、MDI价格走强
生意社最新数据显示，10月8日，沧州大化(600230)TDI最新销售一口价27000元/吨，较前期上调2000元/吨，15万吨装置正常运行。10月份，上海巴斯夫TDI挂牌价执行23000元/吨，环比上调4000元/吨。由于市场进入消费旺季，出口情况较好，加之行业产能收缩，TDI价格今年2月以来持续上涨，考虑到TDI的主要原料甲苯的价格涨幅相对较小，TDI生产企业盈利能力有望改善。
此外，MDI节后货源供应较为紧张，且下游开工旺季已经到来，受此影响产品价格继续上涨。10月8日，上海巴斯夫10月聚合MDI挂牌价执行21000元/吨，环比上调6000元/吨。万华化学(600309)聚合MDI挂牌价在20000元/吨。万华化学(600309)共有三套MDI装置，是亚太地区最大的MDI供应商。
·数据参谋·
传媒、化纤、畜禽养殖 三季报业绩或提速
截至9月30日，已有1135家上市公司披露了三季报业绩预告，其中预增261家、扭亏 93家，包括略增、续盈在内的预喜公司比例达67%，超过前几个报告期比例，显示A股上市企业业绩有所回暖。
按申万细分行业分类的统计显示，传媒、化学纤维 和畜禽养殖业中，已发布业绩预告公司前三季度净利润预计同比增速下限分别达116%、161%和1137%，明显高于其半年报 业绩增速，显示上述三行业三季报业绩或提速。
在261家预增公司中，剔除并表、一次性投资收益等情况后，共有57家公司的预告市盈率(以预告前三季净利润下限与2015年第四季度净利润之和计算)较滚动市盈率(以今年半年报与2015年下半年净利润之和计算)下降幅度超过20%，其中亨通光电(600487)、荣盛石化 (002493)、恒逸石化(000703)、旗滨集团(601636)、天齐锂业(002466)等8家公司的预告市盈率水平自40倍左右降至20余倍，这意味着，上市公司业绩提升正在降低其估值。
·海外来风·
诺贝尔 化学奖花落分子机器 纳米技术应用受关注
2016年度诺贝尔化学奖近日揭晓。因在分子机器设计与合成领域的贡献，三位科学家获得该奖项。国内媒体指出，分子机器存在的学术意义在于，它给传统的有机化学和纳米科技建立了一座桥梁。外媒报道称，该领域获得诺贝尔化学奖认可，有望推动纳米技术逐步走向成熟，未来将主要用于医疗和材料两大领域。在医疗领域中，分子机器有望更精准捕捉癌细胞并进行消灭；在材料领域中，该设备能帮助科学家研发新型智能材料。
目前，科技巨头已开始涉足该领域。谷歌旗下X实验室此前在全球科技大会上表示，针对癌症 和其他疾病的早期诊断与治疗，正在设计一种纳米机器。海外研究报告预计，到2020年，全球纳米生物市场规模将达420亿美元。
·编者感言·
并购重组 题材有望继续活跃
一周等中秋 ，两周盼国庆。对多数A股投资者而言，9月的A股令人昏昏欲睡，对应的是不断萎缩的成交量，不少个股更是走出绵绵阴跌形态。但有一个板块却牛股频出，那就是并购重组 概念。四川双马(000935)、武昌鱼(600275)和泸天化(000912)霸占9月老股涨幅前三。其中，四川双马(000935)是大股东出让上市公司控股权，武昌鱼(600275)是举牌 导致的控制权之争，泸天化(000912)则是国资股东公开出让上市公司部分股权。
应该说，A股有弱市炒重组的传统，只是9月换了股权转让概念、举牌概念的名头。此前，恒大概念、360概念也一度非常火爆。不仅是A股，美股炒起并购重组也是相当起劲，高通可能收购恩智浦(NXPI)的新闻使300多亿美元市值的恩智浦股价两日上涨24%，推特(TWTR)9月24日受到收购传闻影响也大涨超过20%。
四季度向来是A股炒重组的黄金 期，原因是年底往往是上市公司集中进行资本运作、扮靓年度业绩的时期，很多重组会选择在这个时候落实。国庆长假 期间，恒大宣布分拆地产业务借壳 深深房，无疑给当前火热的并购重组行情加了一把火，少不了上演各类回归A股猜壳行情。投资者可从股权分散易被举牌 、国资绩差小市值 两个角度挖掘潜在重组概念。
云欢雨畅 2016-10-12 23:01
上证决策参考
·本期导读·
○三季度经济增长好于市场预期
○主流险资预计10月份窄幅震荡
○儿童药企将受益医保 目录调整
○吉电股份新能源 业务逐步发力
·热点调查·
三季度经济增长好于市场预期
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国家统计局将于19日公布三季度经济数据。为帮助投资者更好地把握经济基本面变化，近日上证报资讯对相关研究机构和权威专家进行了走访，现将调查统计结果供投资者参考。
预计三季度GDP增速在6.7%至6.8%区间，好于当前市场预期，也好于二季度情况。从三大需求来看，三季度消费 和出口都要好于二季度，9月份投资增速有望继续回升，但三季度整体投资增速或仍低于上半年9%的增速。
三季度工业运行情况要好于二季度，作为经济先行指标的PMI，8、9月份均稳在50.4%，为去年以来月度最高值，而房地产 和汽车销售 的火爆也拉动了工业经济的企稳回升。此外，PPI同比跌幅有望继续收窄，并有望于9、10月份实现转正。这些因素都促使三季度工业生产稳中有升。
不过，应该清醒认识的是，当前经济企稳基础并不牢固，四季度经济仍面临诸多不确定性：一是世界经济缓慢复苏，但不确定性加大，主要包括美联储加息、英国脱欧等因素；
二是居民收入增速连续回落，给消费增速提升带来压力；
三是在多地重启限购的背景下，未来房地产市场走向存在不确定性。实际上，作为房地产投资先行指标的土地购置面积今年以来持续下滑，且1至8月下滑幅度不断扩大，房地产销售及投资增速能否持续增长存疑。
·主编观点·
以稳健精准的货币信贷调控配合降杠杆
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国务院10日正式发布《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，以六大强力举措确保“降杠杆”稳步推进。随着全国范围的降杠杆“大旗”高高举起，金融监管部门须“为降杠杆营造适宜的货币政策环境”，这意味着，在降杠杆过程中，货币政策大概率将维持稳健基调，适时预调微调。在经济增速没有滑出合理区间的前提下，货币政策调控仍以公开市场操作、SLF、MLF等为主，降息降准等“重磅”措施推出概率降低。
降杠杆涉及债转股、兼并重组 、盘活存量资产、优化债务结构等多重手段，这些举措或多或少都会影响到信贷及其他社会融资规模，进而影响到货币政策下一步动向。而且，降杠杆目标能否实现，很大程度上取决于货币政策的配合程度。
近年来我国企业杠杆率高企，债务规模增长很快，若货币政策进一步宽松，可能造成全社会债务规模在高位继续攀升，与降杠杆的目标背道而驰。周小川近日已指出，随着全球经济复苏逐步正常化，中国也会对信贷增长有所控制。当然货币政策也不会过度收紧，当前我国经济下行压力仍然较大，保证适宜的货币环境可发挥逆周期调节作用，确保经济增长落在合理区间内，也为降杠杆创造必要的货币政策空间。
实际上，上述灵活的货币政策调控思路已可从节后公开市场操作上窥见一斑。由于节后市场流动性需求整体减少，到期量也较大，本周连续三个工作日央行累计在公开市场净回笼3550亿元。央行并没有因降杠杆意见出台而出现转折，操作上则保持了灵活、适度，根据阶段具体情况适时预调微调。预计未来这一灵活的货币政策取向有望一以贯之，结合降杠杆的需要，货币信贷调控的力度和节奏将更为精准。（有闻）
·机构动向·
主流险资预计10月A股维持窄幅震荡
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上证报资讯最新调查显示，京沪主流保险机构投资经理对10月A股较为一致的预判是，继续维持窄幅震荡走势格局。理由是：近期宏观经济确有向好迹象，但境内外不确定因素犹存，推升股指向上突破的内生动力不足；
另一方面，低利率环境下，“优质资产荒”愈演愈烈，A股优质蓝筹股在“矮子里拔将军”过程中的相对优势凸显，大盘向下破位概率也不大，9月份“不上不下”的窄幅震荡或再现。但随着年底密集召开的重要经济、金融会议确立最新宏调基调或重大改革举措落地，这一态势或将逐渐破局。
·上证视点·
新医保目录将出 儿童用药 成入选亮点
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人社部9月末发布了《2016年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案（征求意见稿）》。时隔7年，医保目录调整再度开闸，为相关药企及竞争性较强的重磅品种打开新一轮发展空间。据上证报资讯了解，新医保目录调整的一大看点是，首次将儿童用药作为独立部分调入遴选范畴。在国家不断加强儿童医疗卫生服务改革的背景下，新医保目录对儿童用药的重视，进一步验证了国家对该产业的支持力度。从上市公司层面来看，专注儿童药研发的葵花药业、康芝药业、亚宝药业等公司旗下的儿童药拳头产品，有望冲刺新医保目录，为公司产品销售带来新的增长空间。
葵花药业（002737）的小儿肺热咳喘口服液为国家级新药 。根据专业研究机构数据，该产品在国内儿童止咳化痰类药品中市场占有率领先。2016年上半年，该产品重新确立增长态势。
康芝药业（300086）主要从事儿童用药的研发、生产和销售。涵盖当前儿童用药中销量最大的解热镇痛类、感冒类等西药和中成药。公司在儿童退烧、感冒及腹泻与消化系列的多个品种都具有较好市场口碑。
亚宝药业（600351）在儿童大健康 市场处于领先地位。公司旗下的丁桂儿脐贴等产品在国内儿科用药市场具有较强竞争力。
·海外来风·
保险业巨头积极布局 网络安全 市场潜力巨大
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本周二，在美上市的保险业巨头怡安集团宣布将收购Stroz Friedberg，并表示有望在30天内完成这项收购。Stroz Friedberg是一家网络安全和网络风险管理公司，曾帮助雅虎、索尼和谷歌解决网络漏洞和威胁。怡安集团总裁表示，收购Stroz后，公司能为客户提供完整的网络风险评估和管理解决方案。怡安集团近日在2016年网络洞察报告中也提出，网络安全市场潜力巨大。
国内机构预计，随着网络技术普及至各企业，网络安全的需求将水涨船高，预计2017年我国网络安全市场规模将超400亿元人民币。
·信息雷达 ·
吉电股份新能源转型 成效逐步显现
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吉电股份（000875）近年来积极向清洁能源 领域转型，开拓风电 、光伏 等新能源产业，并积极寻求向海外发展。公司新能源业务已逐渐步入收获期，且这一态势有望延续。2016年半年报 数据显示，公司利润同比增长主要得益于新增新能源产能的贡献。
此外，目前东北地区即将进入长达半年的供暖期，吉电股份主要承担长春、吉林、四平、通化等地区的民用供热及吉林、四平部分企业工业用热，公司热电 业务经营有望回升。值得注意的是，吉电股份定向增发 申请已于9月收到批文，公司拟以不低于5.59元/股，募资用于布局新能源业务。
云欢雨畅 2016-10-16 23:09
上证决策参考
·本期导读·
○布局楼市调控后经济增长新动力
○债转股非企业降杠杆最主导手段
○关注股权转让后未重组 上市公司
○家居 行业确定性增长态势望延续
·主编观点·
布局楼市调控后经济增长新动力
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国庆节后的首个交易周，沪指上涨近2%，成交量也较节前一周放大逾三成。市场量价齐升，令投资者对密集楼市调控措施可能引发的“房股跷跷板效应”有了更多期待，而部分先知先觉的房地产 开发商资金及楼市投资者近期确有进入股市迹象。笔者认为，从大类资产配置角度来看，未来A股确有望持续受惠于“房股跷跷板效应”，但其表现形式不是简单的资金流入，而是寻找和布局楼市调控后的经济增长新动力，这值得投资者密切关注。
近日各地陆续出台的楼市调控措施的力度和密度都是近年罕见的，而监管部门针对楼市过热乱象的执法、监管行动也在升温。最新PPI数据54个月来首次由负转正显示，三季度经济增长好于二季度情况，好于当前市场预期，正是房地产之外的其他产业缓慢复苏给了本轮楼市调控更多“底气”，这意味着，由调控引发的“房股跷跷板效应”有望持续和深入，并逐步影响社会资金的大类资产配置。
上证报资讯最新调查显示，近期成立的多只私募产品中，有相当一部分资金来自房地产商，原因就是这些房地产商预判楼市的价格未来几年不会大涨，因此不再拿地和建房，而是将资金投入更有潜力的股市。但客观来看，资金“脱房入股”规模和示范效应的进一步扩大需要时间和耐性。
从融资融券等市场先行指标观察，过去一周两市融资余额净流入近200亿元，但融资一直青睐的传统高弹性标的如券商股却表现平平，资金更多流向“债转股”、“PPP ”等改革新焦点概念板块。这说明，楼市、股市间的跷跷板效应不会是简单的资金快速流入，先知先觉的聪明资金已开始积极寻找和布局能取代或者部分取代房地产支柱地位的经济新动力。而四季度向来是重大会议召开和重大政策落地的密集期，其中蕴含的政策导向或投资机会，正可成为投资者未来操作的重要参考。（洪弈）
·权威声音·
债转股非企业降杠杆最主导手段
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国务院10日印发了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，其中市场化债转股最受市场关注。而参与意见制定的相关专家在接受上证报资讯专访时则表示，应全面深入地理解该意见，市场化债转股因其手段新、涉及银行等因素受到市场高度关注，但并非企业降杠杆的最主导手段，也不会成为未来银行处置不良资产的主要手段。
企业降杠杆的核心仍在于深化国企改革 ，希望通过杠杆水平的明显下降，将过剩产能降低到合理均衡水平。降杠杆将是一个持续过程，对企业杠杆的合理水平不设具体量化目标，而要视行业区分对待。
结合当前正在大力推进的供给侧结构性改革，将用5年时间再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨，用3到5年时间再退出煤炭 产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右。这意味着钢铁 、煤炭将成为降杠杆的主方向，而市场化债转股也有望在这两大行业持续发力。
·上证视点·
国企改革加速落地 公司股权转让受关注
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近期，国企改革相关政策密集出台，市场对于改革加速落地的预期有所升温。同时，国企混合所有制 改革也在加速推进，陆续有上市公司披露股权转让方案。由于股权转让完成后，上市公司存在整合等资本运作预期，因此受到市场关注。
据上证报资讯统计，剔除停牌等因素，2015年以来，约有245家上市公司完成了股权转让。其中，近94家上市公司从2015年以来未进行过再融资等资本运作，或资本运作未能成功。在这些公司中，有23家具 有国资背景。数据显示，中恒集团、焦作万方等公司最新股价低于转让价格。
中恒集团（600252）2月公告称，广投集团与控股股东中恒实业已完成股份转让。由广投集团受让中恒实业所持公司股份7.13亿股，占公司总股份的20.52%，转让价为每股5.44元。对于此次受让目的，广投集团表示，未来将借助上市公司平台，整合优质资产，增强上市公司盈利能力。
焦作万方（000612）6月公告称，西藏吉奥高将所持公司全部股份（占公司总股本17.56%）转让给金投锦众,平均转让成本约每股10.8元。后者成为公司第一大股东。而早在2015年4月，洲际油气 就以每股10.03元，受让1亿股公司股份，占总股本逾8%，成为公司第二大股东。
·产业观察·
家居行业确定性增长态势有望延续
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10月份以来，上市公司陆续披露三季报 业绩，超预期增长的公司受到市场认可。上证报资讯梳理发现，多家家居行业上市公司前三季业绩实现增长，且第三季度环比呈现向好态势。国家统计局数据显示，今年前8个月，规模以上家具企业总收入为5208亿元，同比增长8.2%。尽管近期多地出台房地产限购政策，但从新房销售到家居销售滞后1年左右时间，机构认为，今年第四季度和明年，家居行业仍将享受地产销售红利 。
从上市公司层面看，定制衣柜行业龙头索菲亚预计今年前三季净利润同比增长30%至50%，橱柜业务的持续增长是公司业绩向好的重要原因之一；大亚科技日前公告称，公司预计前三季净利润同比增60%至90%，产品毛利率的增加带来了公司盈利的增长。
·信息雷达 ·
皖通科技员工持股计划 有望加快推进
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皖通科技（002331）日前公告称，股东大会同意公司实施第一期员工持股计划。根据计划，员工持股计划设立后，将委托东兴证券设立东兴金海27号计划，资金总额不超过7500万元，锁定期为12个月。
公司近年来积极谋求外延式发展机会，近年来筹划了2次重大资产重组，涉及安徽广电 集团、软通动力等企业，但均因故终止。券商研报认为，公司仍具有通过并购重组 方式实现发展并以此为股东和员工创造价值的强烈意愿。
·编者感言·
耐心等待更多有利因素集聚
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国庆节后一周的A股，给人的总体感觉是趋暖的。当然究其原因可能更多源于消极因素进一步恶化的概率下降。异常波动后的A股在经过近一年的“休养生息”后，不管是从场内的投资模式、投资文化，还是外围经济、资金环境，都较以往正常、理性了不少。
防范结构性风险、加大惩戒力度的趋严监管导向，以及对各类违法违规案件的频繁警示，极大地净化了市场，缓慢地培养起投资者“重技术进步并兼顾业绩提升”的价值操作模式，习惯于短期操作的游资也不得不改弦更张。A股比以往更多地反应经济基本面的最新变化，而非由资金肆意推动，对上市公司的技术、业绩、经营上的最新变化，场内资金都能及时适度反应，但不逾矩、不过分。
尽管从中位数角度来看，当前A股估值仍不低，但从大类资产配资角度来看，A股受惠于“房股跷跷板效应”是有希望的。而刚刚启动的企业降杠杆举措，则有望在相当程度上松绑实体经济，进一步稳固三季度出现的经济企稳苗头。虽然受制于经济转型 的大环境，期待A股出现趋势性行情仍不现实，但过度悲观似已无太大必要了，投资者可以耐心等待更多有利因素集聚。
云欢雨畅 2016-10-19 22:46
上证决策参考
·本期导读·
○布局降杠杆带来的投资机会
○人工智能 + 正引发产业变革
○ST公司摘帽 预期或吸引资金
○胜利精密隔膜项目进展顺利
·主编观点·
布局降杠杆带来的投资机会
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在以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为重点的供给侧结构性改革实施近一年后，国务院近日出台了《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》，表明债务高已成推进供给侧改革的难点所在，降低企业杠杆率势在必行。综合笔者近日与机构投资者交流的情况分析，此次强调市场化、法治化的降杠杆思路，利于国资国企改革 深化，也有利于改善资本市场外围经济环境，由此带来的投资机会值得关注。
与笔者沟通的多家大型投资机构认为，本轮推进企业降杠杆意见，相当程度上与2004年出台的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》类似，实质都是关于投融资体制的重大改革意见，核心目的是借助股权融资手段为企业提供增量资金，降低企业风险，服务于国资国企改革和转型升级大局。但手段上，更加强调市场化、法治化，决定权从政府变成了市场主体。此举在整体改善实体经济运行的同时，也大大提速上市企业的兼并重组 节奏，投资者可从以下三方面加以布局。
首先，关注国有股权转让的公司，尤其是股权转让后控股权发生变更的公司。统计数据显示，最近一年来，已有28家公司发布公开征集股权受让方公告，包括襄阳轴承 、泸天化、宝光股份、中电广通、三爱富、上工申贝等国资背景企业，其中襄阳轴承、宝光股份等导致控股权变更。从襄阳轴承等公司近期市场表现看，股市对此类概念充满热情。
其次，关注上市公司股权协议转让情况。今年以来转让股权的公司已达100多家，对于接盘方实力雄厚、资本运作经验丰富的公司，可以重点关注。近期受到市场追捧的四川双马，即为此例。
第三，关注债转股的推进情况，债转股目的在于通过企业治理结构的改善，使之恢复盈利能力。16日云南锡业集团与建设银行在北京签订总额近50亿元的市场化债转股投资协议，拉开了市场化债转股的序幕。据悉，相关部门正在紧锣密鼓地研究、制订债转股的配套措施，细则将涉及转股价格、国有资产转让、优先股发行、股份增发 、股权转让等。这意味着，债转股“开弓没有回头箭”，而打造成功的标杆才能确保后续顺利推进，投资者应对早期推进的公司予以重点关注。（明超）
·热点调查·
“人工智能+”正在引发相关产业变革
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2016世界人工智能大会（AI World）近日开幕，本年度世界机器人 大会也将稍后召开，此前Facebook等美五大科技龙头已宣布组成AI联盟，美政府也连续发布两份有关人工智能的报告。一系列来自政府、企业和资本的高规格协同举措均显示，“人工智能+”概念有望再度升温，且正在实质性引发相关产业变革。
狭义来看，人工智能的自身发展涵盖基础、技术两个层面，具体包括基础层的芯片 、算法，技术层的生物识别 、机器视觉 、语音识别 技术等，预计到2020年全球狭义AI（基础层+技术层）市场将达到1190亿元。但其最终商业价值的实现途径还在于“人工智能+”，即通过与包括制造业在内的其他行业的结合，引发这些产业变革，进而形成较清晰可盈利的商业模式。调查显示，未来5年，“人工智能+”有望在无人驾驶 、工业机器人 以及AR/VR 等与感知有关的行业率先落地、应用和大规模推广。
实际上，国内部分上市公司也已在工业、教育、医疗、金融、智慧城市 等领域，探索实施“人工智能+”，并取得了一定的进展。其中，科大讯飞正致力于构建一站式智能人机交互解决方案；博实股份、巨轮智能致力于将人工智能应用于机器人产品；易华录将人工智能用于智慧城市；思创医惠、卫宁健康积极布局人工智能在医疗领域的应用。
·海外来风·
人工智能辅助英国海军检测潜在威胁
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本周一，英国国防 科技实验室（DSTL）表示，已和英国Roke公司签订第三阶段100万英镑投资合同，将Roke旗下人工智能软件STARTLE和DSTL的海上作战系统融为一体，为英国皇家海军监控和评估潜在威胁，同时助其在资源调配上更快做出决策。Roke公司表示，STARTLE的算法建立在模拟人类大脑识别威胁之上，未来还能用于自动驾驶汽车 系统。
·机构动向·
险资拟加大中西部地区基建投资力度
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上证报资讯调查显示，为响应国家精准扶贫的号召，京沪主流保险机构在基础设施建设 等另类投资方面，将更多向中西部倾斜，具体以贫困地区特色资源开发、产业园区建设、新型城镇化 发展为重点投资对象，项目运作方式主要选择与地方政府或当地上市公司、龙头企业合作，投资模式有债权计划、股权计划、项目资产支持计划、支农支小专项资管产品、各级政府设立扶贫产业基金 等多种形式。初期，主要依托保险业产业扶贫投资基金，以此为投资载体，同时保险机构也将加大中西部地区上市公司国企改革的参与力度。
·上证视点·
ST公司摘帽预期有望吸引资金关注
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随着三季报 陆续披露，上市公司全年业绩情况已逐步明朗，ST公司摘帽行情有望升温。根据以往情况看，由于ST公司摘帽向市场传递出经营状况好转的积极信号，因此往往受到市场关注。值得注意的是，一些ST公司通过出售资产、获得大股东资助等方式实现了扭亏 ，但经营状况并未发生实质性改变，只是暂时摆脱风险。那些通过主营业务改善或资产重组实现扭亏的公司，经营状况有望根本性好转。
据上证报资讯统计，截至目前，剔除停牌股，共计15家ST公司预计前三季业绩扭亏，1家续盈，1家预增。其中，*ST百花、*ST创疗、*ST黑化、*ST蓝丰、*ST橡塑和*ST易桥均已完成重大资产重组，盈利能力显著增强，预计前三季扭亏为盈。*ST神火则因主营产品煤炭、电解铝 价格回升，预计三季报扭亏为盈。
·信息雷达·
胜利精密电池 隔膜项目年内有望投产
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胜利精密（002426）子公司苏州捷力建设的锂离子电池湿法隔膜生产基地项目进展顺利，年内有望正式投产。该项目达产后，公司锂离子电池湿法隔膜年产能将达到3亿平方米。目前，公司年产能约7000万平方米。
苏州捷力目前已实现向ATL、LG、三星 等一线厂商的稳定批量供货，今年上半年实现净利3308万元。机构认为，随着公司产能逐步释放，以及切入到大客户核心供货体系，该业务未来成长潜力巨大。
云欢雨畅 2016-10-23 23:22
上证决策参考
·本期导读·
○学银行布局债转股潜在标的
○橡胶 价格区间有望持续抬升
○险资加大参与优质基建项目
○饲料 行业高景气度有望延续
·主编观点·
学银行布局债转股潜在标的
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近期A股整体表现平淡，债转股概念成市场难得热点。综合笔者与监管部门、金融机构的沟通情况来观察，在未来相当长的时段内，债转股都将是协助企业“降杠杆防风险”的重要抓手。与此同时，包括银行在内的债权人也得以藉此开展股权投资，为实体经济供给侧营造良好的货币金融环境。这意味着，债转股概念有望延续，而跟随兼具资本、信息诸多优势的银行机构进行布局，捕捉其中的中长期投资机会，或为较佳策略。
自国务院10日印发《关于积极稳妥降低企业杠杆率的意见》后，立即有多家公司相关方案落地，包括银行在内的金融机构也表现出极大兴趣。据建行相关负责人透露，该行是把债转股作为其向综合性金融服务 机构转型 的战略性机遇，并有意设立新的独立机构进行运作，目前接触的客户已经超过50家，目标客户不仅局限于国企，对部分优质民营 企业同样有兴趣。另一大银行的主要负责人更明确表示，试点期间尽可能选择上市公司作为债转股对象，理由是流动性好，且有市场化定价。
市场化债转股成功的关键之一在于，甄选合适标的企业。综合考量降杠杆、去产能以及防风险等政策导向，事关实体经济稳健运行和国计民生必需，但因经济发展周期影响暂遇困境的龙头企业，有望被率先考虑。鉴于国务院相关指导意见已明确将僵尸企业等四类公司排除在外，煤炭 、钢铁 、有色金属等领域债务高企、且去产能任务艰巨的龙头企业，极有可能成为银行等债权方的首选标的。武钢和云锡成为最早推出债转股方案的公司，即是明证。
结合上述逻辑和相关金融机构的具体动作，未来债转股的潜在标的主要出自三个方面：一是部分大型煤炭企业和其他矿产企业，尽管其目前业绩不理想，但拥有的巨量资源仍被银行所看好；二是部分负债率高的电力企业，也容易被银行接纳为长期投资对象，将债权转化为长期股权；此外，部分大型工程企业也有望纳入，理由是其资产负债率高，资金需求量大，而“一带一路”战略的实施也需要这些工程企业担当先锋。
同样值得重视的是，由债转股引发的市场边际效应，首先是国企的进一步改革和资产证券化运作，以提升业绩并满足实施机构未来的退出需求，这在云锡集团的案例中已有明确迹象，也给未来部分地方国企树立了标杆；其次是产业整合，由银行携手产业龙头一起实施，最终达到产业整合的目的，适合充分竞争且分散的行业，部分大型国企也可以借此实施混改；最后是资产管理公司的快速扩容。（木鱼）
·热点调查·
橡胶价格区间有望持续抬升
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6月中旬至今，沪胶期价已上涨40%，显示年初处于低位的沪胶价格正逐步回归。而综合业内相关论坛和机构调查的最新情况显示，受惠于基本面、资金面双重推动，橡胶价格区间有望持续抬升。
从基本面来看，2016年全球天然橡胶供应增长不达预期，天气异常和劳动力不足导致主要产胶国本年度产量几无增长，中国减产幅度也较大，库存连续回落。另一方面，橡胶消费 稳步回升。预计2016年中国橡胶表观消费增长近8%，其中轮胎 业产销明显反弹。截至8月份，中国子午线轮胎产量已达4.5亿条，同比增长16%，此外乳胶制品需求也呈亮色。
受访投资机构表示，随着最大利空因素巨量沪胶库存和仓单问题逐步解决，加之产区即将陆续进入停割期，预计到明年二季度，不排除现货供需矛盾集中体现，这不仅夯实价格底部，且有望逐步抬升总体价格区间。实际上，这一现象已经引发资金关注，来自上期所的数据显示，前三季度橡胶期货 交易量和交易规模逐渐回升，持仓规模快速增长，其中法人参 与度明显回升达到36%。
·机构动向·
险资提升优质基建项目参与力度
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保险业2011年高利率时配置的数千亿元5年期协议存款，将迎来到期高峰，这使得保险机构全年到期再投资压力较大，存在资产切换的配置需求。对此，受访的京沪保险机构投资经理表示，在“优质资产荒”背景下，四季度将更注重风险均衡配置策略，不求超额收益、只求绝对收益（即投资收益覆盖资金成本），在A股、商业地产 、基建投资上进行分散投资。除在一线城市加大力度参与商业地产外，会趁四季度基础设施建设 项目提速良机，把握介入优质基建项目的投资机会。
·上证视点·
销量逐季提升 饲料行业高景气度有望延续
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据上证报资讯梳理，多家饲料上市公司预计前三季净利润同比大幅增长，主要原因系原料价格下跌及饲料销量提升。根据三季报 预告情况看，部分公司第三季度业绩环比有望继续好转。农业 部数据显示，9月份全国生猪 存栏量为37709万头，已经连续2个月环比增长。机构草根调研同时发现，7月份饲料销量已止跌，8月份恢复增长，9月份增速多大于两位数。业内人士预计，随着生猪存栏增加，饲料行业有望出现销量、毛利率齐升的态势，高景气度有望延续。
唐人神（ 002567 ）已初步形成饲料、养殖 、肉品加工的生猪产业链体系。今年二季度以来，公司饲料销量持续高增长 。公司预计前三季净利润同比增幅90%至110%，以盈利预测下限测算，公司第三季度环比实现增长。
正邦科技（ 002157 ）饲料业务主营收入占比逾70%。今年来，公司高附加值的饲料产品占比持续增加，毛利率有所提升。机构预计今年公司饲料销量将超过500万吨，业绩持续高增长可期。
大北农（ 002385 ）是国内最大的预混料生产企业，直接服务的规模猪场用户占总销量比重超过35%。公司产品结构不断优化，教槽料、保育料以及母猪料等高端饲料产品销售收入占比增加。公司预计三季报业绩同比增长50%至80%。
·信息雷达 ·
泰豪科技积极谋求向军工 领域转型
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泰豪科技（ 600590 ）去年以来，积极谋求向军工领域转型，公司在内部整合的同时，积极进行外延拓展。在国家大力支持军民融合 发展的背景下，市场预期，公司未来也将围绕该领域加大研发投入和并购力度。
今年9月份，泰豪集团连续通过大宗交易系统减持泰豪科技股份。截至9月底，泰豪集团及其一致行动人合计持有公司15.43%股份。而泰豪科技第二大股东同方股份持股比例为15.37%，二者已十分接近。市场预期，若泰豪集团有进一步减持的动作，同方股份或将获得第一大股东的位置。
·编者感言·
谁将主演岁末大戏
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随着三季报开始密集披露，上市公司全年业绩情况趋于明朗。与此同时，“高送转 行情”、“摘帽 概念”等年末传统保留节目也陆续登台。从历年情况来看，次新股 由于具备“蹿红体质”，往往能在岁末行情中成为主角。
在A股市场中，“高送转”总是为广大投资者所喜闻乐见，是从不缺席的跨年热点。据统计，每股公积金越多、总股本越小、上市时间越晚的上市公司，高送转概率越大。而次新股往往具备上述特征。事实上，在每年推出高送转方案的股票中，次新股也的确占有很大比重。
另一方面，刚上市不久的次新股，基本面状况一般不会出现大的问题。数据显示，截至目前，在今年以来上市的A股公司中，105家公司披露了业绩预告，其中预喜公司81家，占比约77%。次新股还具备一些市场较为认可的优良特质，例如无历史套牢盘，实际流通市值较小，存在后续资本运作预期等。这些都使得次新股被视为牛股的摇篮。
除次新股外，具备摘帽预期的ST股也是年末行情中资 金围猎的重点。尽管最终的成绩单尚未出炉，但今年来，已有多家公司通过资产重组 ，根本扭转了经营状况。这些公司在实现华丽转身之后，摘帽也只是时间问题。上证报资讯在近期的产品中，已对此类公司进行了梳理，以期助投资者布局岁末行情。
云欢雨畅 2016-10-26 22:53
上证决策参考
·本期导读·
自下而上寻找基本面改善标的
珠三角 基金关注独特知名公司
快递业巨头兼并步伐有望加快
美股能源公司三季度业绩向好
·主编观点·
自下而上寻找基本面改善标的
每当临近11月，对大量机构投资者来说，反思、总结过往行情和操作，并结合宏微观基本面进行调研、预判，以期为明年的行情做储备，远甚于对短期市场波动的关注。从笔者与之交流的情况来看，较为一致的看法是，个股分化格局有望进一步深化，“寻宝攻略”看淡“传统”、“成长”等人为标签，更偏向于自下而上地寻找真实需求导致的基本面趋好品种。
形象地来看，今年以来的行情就像个大筛子，被其“筛上来”的好公司，不仅有正收益，甚至股价创历史新高。统计显示，刨除今年上市新股，今年取得正收益的A股公司家数超900只，除因资产重组 外，其中大多数个股的正收益均来自踏踏实实的基本面改善，而非估值推动。而在被“筛下来”的另一端，今年迄今跌幅超20%的个股也超900多只，其中年内跌了30%甚至40%的股票不少是2013年到2015年的超级明星股，统一特征是当初处于风口，飞得太高，但“故事”迟迟难以兑现成业绩，下跌后估值依然高高在上。
实际上，A股的分化不仅体现在不同行业、不同板块之间，同一行业或同一概念板块内的公司股价也开始分化。如同为转型 公司，业绩兑现良好者股价可能创新高，而业绩不好的股价依然低迷。上述市况意味着，A股大分化时代正切切实实的来临，且可能持续相当长阶段，关注上市企业基本面改善成股市生存“标配”。
从机构近阶段调研情况分析，未来业绩有望改善的可观察标的有三类：一是传统偏价值的公司，集中分布在家电 、汽车 、食品饮料 、工程建筑、水利建设 等领域；二是偏硬件的真成长公司，包括新能源、电子板块中的苹果产业链，以及自动化等板块，无论是基于今年的低基数还是新业务的爆发，这几个板块很多都有业绩；三是受益于涨价 的周期类品种，如煤炭 、有色、化工 ，其中产品价格不断上涨的细分小行业更易催生大牛股。
·机构动向·
珠三角基金关注独特知名公司
珠三角调研发现，上市标的资产的稀缺性、独特性和并购价值，越来越成为部分基金经理关注重点，尤其是那些在A股和港股中题材具有唯一性、业内具有较高知名度的上市公司。理由是，在上市公司同质化竞争、题材过剩供应的市况下，题材稀缺性公司更易获得资金关注。正因为是行业唯一上市企业，不管是并购他人或被并购的可能性更大，方式也更为丰富。
·热点调查·
快递业巨头兼并步伐有望加快
随着中通本周末在美国IPO，国内包括“三通 一达”（圆通、中通、申通、韵达）及顺丰在内的前5大民营 快递公司都将完成上市。除中通外，其他几家均为在A股借壳 。随着龙头企业集中上市潮渐入尾声，快递业即将进入兼并重组 阶段，其行业集中度有望进一步提升。
对比美国快递行业已经形成的FedEx、UPS、DHL少数寡头独大格局，我国快递业龙头企业的规模优势刚刚显现。随着价格竞争边际效应的逐渐趋弱，各大快递公司已纷纷转向对新技术、新增长点的开发，以建立行业壁垒。上市完成后，如何围绕主业进行横向并购及收购地方网点物流，成为各大公司下一步工作重心。信息化 投入是各方募资主要投向，如“三通一达”联合顺丰等已联合投资菜鸟，顺丰、申通、中通、韵达、普洛斯联合投资创建深圳市丰巢科技有限公司等。此外，农村电商 、跨境物流等也被视为潜力增长点。
中国快递物流业的兴起是电商走入鼎盛时代的见证。继2009年快递业务被首次纳入邮政业调整范畴后，此后7年快递业年平均增速保持在50%以上。来自商务部的最新数据显示，2015年约70%的快递业务直接来自于电商。特别是每年“双11”被激活的电商消费 给快递行业带来明显的波峰波谷效应，也催生了“加盟制”这一被认为适合我国经济发展要求的快递模式。有研究显示，近五年中国快递市场票件量年复合增长率高达54.1%，超过电商的50.3%，这种优于电商的增长趋势预计将持续至2020年。
·产业观察·
锌行业供需关系持续改善
据百川资讯数据，25日，国内各地锌锭市场价格再度回升，每吨涨约820元，各地报价在每吨20530元至18960元，相比年初每吨12500元左右的低位，涨逾50%。目前锌矿仍处于紧缺状态，在环保 压力之下，国内矿山复产较难，加之旺季消费带动精炼锌去库存，行业供需关系有望持续改善。
从公司层面看，兴业矿业( 000426 )此前预计2016年前三季净利润同比增长282.52%至330.33%，主要原因系公司主营业务锌精粉销售价格持续回升，销售量增加，库存量降低。
·海外来风·
多家美股能源公司三季度业绩超预期
10月中旬以来，美股进入财报密集披露期。据美国投资机构Zacks统计，在已公布今年第三季度业绩情况的公司中，近五成公司的每股收益高于分析师预测。由于多家能源公司业绩超预期，不少机构上调了这类公司评级。海外分析师预计，随着能源需求回暖，相关公司四季度业绩有望持平或再度上升。
油田服务供应商Halliburton上周公告称，三季度业绩实现扭亏 为盈。分析师此前预计公司为亏损。公司表示，因三季度油价上涨，推动北美钻井勘探设备销量增长。Valero能源最新公布三季度业绩报告，净利润为5.71亿美元，每股收益1.24美元，好于分析师预估的0.91美元。公司表示，三季度成品油 需求上升，推动公司柴油和汽油出口量升高。
·信息雷达 ·
*ST中发( 600520 )今年全年有望扭亏
*ST中发(600520)此前公告称，公司及全资、控股子公司今年前5个月累计收到有关补助资金300.67万元。今年公司自动封装系统等设备销售形势较好，LED 支架在上半年经营回暖，市场预期公司今年全年有望扭亏。
此外，*ST中发(600520)14日接到控股股东三佳集团的通知，其股东天源投资已委托安徽长江产权交易所，公开挂牌转让其所持三佳集团30%的国有股权，挂牌公告期自2016年10月14日至11月10日。
云欢雨畅 2016-10-30 23:49
上证决策参考
·本期导读·
○传统成长行业或迎来新投资窗口
○新增资金入市推升商品期货 市场
○我国核电 发展将获有力法律保障
○光通信 高景气度正向光接入延伸
·主编观点·
传统成长行业或迎来新投资窗口
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过去一周基金三季报 披露完毕，透露出的有价值信息不少。笔者认为其中最值得关注的是，曾经一度失语的传统成长行业，可能在明年迎来新的投资窗口。
首先是，机构对三季度的主流热点——低估值 蓝筹的热情开始钝化，较为主流的看法是，上一季度涨幅靠前的板块集中于建筑建材 、消费 电子、房地产 和家电 等业绩确定性强的行业。这一领域受房地产市场整体热度影响较大，在10月初高层收紧房地产政策后，这一批热点板块的未来蒙上阴影。
其次是，过去两到三个季度，计算机、传媒、电子等传统成长行业处于估值消化之中，部分个股回调幅度较大。日益增多的机构准备在其中寻找中长期投资机会。过去一个季度里，面对价值股的股价提升，基金的行业布局基本没有变化。这表明，大多数基金经理依然在低位不断买入成长股，兑现价值股。
其三是，债市和房地产市场的政策收紧调门日益升高，意味着A股外围资金环境趋紧，这进一步提升了场内机构对于业绩增长的渴望。展望明年，基金经理们期望能从自主创新 的医药行业、具备需求升级机会的高端制造业、具备提价能力的高端消费品、具备核心技术的新能源产业中找寻投资机会。（宏文）
·机构动向·
险资：资产轮动加速 A股有机会
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上证报资讯最新调查显示，京沪主流保险机构投资经理的短期风险偏好有所提升，拟适当增加A股配置比例，主要看好有估值优势、国企改革 提速的周期股。理由是，经济增速放缓、低通胀、低利率格局下，高收益资产逐渐被消灭，但在市场资金存量十分充沛的情况下，大类资产间的轮动会呈现加快趋势。而从目前来看，楼市、债市等资产类别的价格均处于大涨过后的高位且面临被调控或去杠杆，A股性价比凸显，不排除短期上升突破的可能性；此外，四季度重要会议密集召开，维稳 情绪有望持续发酵。
·热点调查·
新增资金入市推升商品期货市场
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近来商品期货市场升温明显，全面跟踪国内商品走势的文华商品指数自9月14日以来一路攀升，截至10月29日上涨13.9%，创两年来新高。伴随指数上涨的是煤炭等相关品种的凌厉走势，9月14日迄今，郑煤主力合约上涨33%，焦煤 、焦炭 主力合约则分别上涨54%和60%，其中焦炭期货主力合约更创造了16连阳记录；其他商品中，10月以来，铁矿石 涨幅超20%，螺纹钢 涨幅近15%，甲醇 、PVC涨幅近20%，沪铝涨幅超10%。
上证报资讯调查显示，本轮商品期货市场的升温，除与三季度经济增长好于市场预期、去产能年度目标接近完成等宏观利多因素外，最主要是的原因是场外资金的入市推动。随着近期各地楼市政策收紧以及A股赚钱效应趋弱，不少投机资金涌入商品期货市场，寻找价值洼地，这直接反映在近期焦煤、焦炭、甲醇、沪铝等商品成交和持仓数据的双双放大上。
另据调查，沉寂一年多的期货新产品上市工作有望重新启动，郑商所的棉纱期货和大商所的乙二醇 期货均已获证监会立项批准，上期所的原油期货上市也筹备顺利，此外包括尿素 、水泥、电力、生猪 、纸浆等期货新品都在排队等待中。业内预计，随着供需双向扩容，国内期货市场的活跃度有望持续提升。
·产业观察·
我国核电发展将获有力法律保障
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全国人大常委会会议将于近期对《核安全法（草案）》进行审议（即一读）。之后将按相关程序，就该草案向社会公开征求意见，并对其进行二读和三读，这意味着，《核安全法》最快将于明年上半年出台。据了解，该草案除包括对核电发展监督检查、法律责任的规定外，还涉及信息公开与公众参与、核事故应急准备与响应，核设施、核材料安全等内容。
当前我国共有核电机 组56台，包括已运行的35台和在建21台，其中近三年投入运行的就有18台。根据已公布的核电中长期发展规划，至2020年，我国核电机组将达近百台，这意味着，未来4年多的时间里，还有近40台核电机组待批待建。而《核安全法》的出台实施，可在法律层面为快速发展的国内核电提供有力保障，促其安全有效发展。
·上证视点·
光通信高景气度正向光接入延伸
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中国移动9月初启动了2016年度光分路器集采工作，按照往年招标进度看，中标结果正式对外公布在即。此次集采招标规模约为2190万套，相比2015年大幅增长258%。研究机构认为，光通信的高景气正从光纤 光缆向光接入延伸。光分路器是固网宽带建设中的关键组件，光接入正从以FTTB（光纤到大楼）为主，向FTTH（光纤到户）为主转变。在往年招标中排名居前的上市公司，有望受益2016年集采的大幅增长。
在2015年中移动大分光比光分路器集采中
亨通光电（600487）中标份额逾30%。公司作为全球第四大光纤光缆制造商，客户主要是三大电信运营 商及国家电网等行业龙头企业。公司在高端光棒领域的绝对优势，保障了光通信业务的持续增长。
特发信息（000070）在2015年中移动大分光比光分路器集采中，中标份额逾19%。随着行业景气度持续提升，公司在光接入领域的布局成效有望显现。主营PON设备的子公司深圳东志今年上半年收入8.7亿元，已接近2015全年的9.2亿元。特发信息预计，公司2016年净利润同比增长80%至130%。
·信息雷达·
诺德股份有望加快布局锂电产业
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随着不再筹划重大资产重组 事项的承诺期到来，诺德股份（600110）未来通过外延式发展加快布局锂电产业的预期有望升温。
诺德股份9月27日宣布，由于公司不能在承诺的停牌时间内完成预案披露工作，因此终止筹划重大资产重组，并于28日复牌。公司承诺复牌之日起1个月内，不再筹划重大资产重组事项。诺德股份在投资者说明会上表示，公司将重点布局锂电产业，未来将积极通过内生式和外延式发展相结合的方式进行战略布局，巩固行业龙头地位。
·编者感言·
眼睛不要只盯着恒大
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从天堂到地狱只在一念之间。上周，同样是恒大准举牌 概念，国民技术、梅雁吉祥25日、26日依次披露三季报后迎来涨停，栋梁新材、积成电子27日、28日先后披露三季报后则跌得稀里哗啦。市场从趋之若鹜到弃如敝履仅一两天时间而已。
恒大概念股走强与其操盘史密不可分。廊坊发展8月绚丽的K线，使得恒大的名号与大牛股紧密联系起来，嘉凯城、万科A进一步强化了这种光环。此外，国民技术、梅雁吉祥走强有市场对股权转让概念持续追捧的大环境。这种现象编者在10月初已提醒，“从股权分散易被举牌 、国资绩差小市值 两个角度挖掘潜在重组概念”。国民技术、梅雁吉祥恰恰均是第一大股东持股比例在5%以下。
资本市场除了融资功能，资产放大效应也非常显著，这是各路资本追捧A股的重要原因。在当前境内外实体资产收益率均偏低、上市与非上市估值差明显的背景下，有一个A股平台方便腾挪资产就很重要。仔细分析三季报股东名单可以发现，可进可退的准举牌越来越多，第二大股东增持 暗流涌动。这些公司爆点在何时难以确定，不妨列入观察名单，耐心等待放量跟进机会。
云欢雨畅 2016-11-2 23:31
上证决策参考
·本期导读·
○股权转让接替“壳资源 ”成长期题材
○精准捕捉“有后手”的股权转让标的
○10月车市销量稳增提振上市车企业绩
○“十三五 ”饲料 添加剂增长空间较大
·主编观点·
股权转让接替“壳资源”成长期题材
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近来股权转让成A股市场最热题材，笔者认为，尽管股权转让题材并不新颖，但本轮结构性行情有其内在独特驱动因素。随着体现“抑制炒壳、提升上市公司资产质量、引导资金脱虚入实”监管意图的重组 新规落地施行，以往种种绕开借壳 的重组模式几乎统统失灵，A股并购重组 博弈格局开始重构，“股权转让热”则是具体表现之一，值得长期关注。
A股一直都有“炒壳”的传统，而“炒壳”得以经久不衰的原因，则是其中蕴藏着“乌鸦变凤凰”的可能性。股权转让的逻辑亦是如此，上市公司股权转让导致实际控制人变更，而“一股独大”的机制使得“老板换人，公司换骨”概率大大增加，尤其是拥有雄厚实力的投资者接盘，更令市场对相关个股后续走势浮想联翩。
从制度层面来看，股权转让接替“壳资源”有着深刻的政策面因素。今年以来，监管层对重组尤其是借壳审核明显收紧，尤其是9月发布史上最严重组新规，都令过去花样百出的重组方案难以推行。面对监管持续高压，变“借壳”一蹴而就为易主、整合“两步走”的策略更有吸引力，为此，大批“类壳”公司频现股权转让也不足为奇。
基于上述逻辑，股权转让有望接棒“壳资源”成为日后相当长一段时间内的重组预期炒作题材，有两类情况可重点关注。一是此前曾进行过股权转让或资本运作，但因种种原因未能成行，倘若公司经营情况不佳，易主的概率将大大增加，天马股份、国栋建设均属此类；二是股权转让后股票市价波动不大，或转让价格仍较市价有溢价，后续开启大动作的概率较高。（昊铭）
·上证视点·
精准捕捉“有后手”的股权转让标的
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受政策、市场等诸多因素影响，股权转让有望成为A股长期题材。而唯有熟悉规则、看懂公司动向，才能精准捕捉“有后手”的股权转让标的。为帮助投资者更好地掌握技巧，特以如下可观察标的具体说明。
东北电气今年年初完成第一大股东变更，由新东投变为苏州青创，转让价格为9.82元每股，仍较最新股价的7.88元每股溢价24.62%。苏州青创接手后迅速筹划重组，但未能成行。在此期间，苏州青创的股东还发生调整，地方国资巨头常高新集团和资管公司农银汇理隐身其后。至此，东北电气无论是股东整合意图还是背后实力都已足够。
*ST昆机控股股东今年年初筹划转让控股权未果，此后公司想方设法意在保住“壳资源”，但无论是定增 还是出售资产都不太顺利。考虑到公司已经“披星戴帽”，今年有望利用出售资产“保壳”，后续要想“起死回生”仍需要引入拥有雄厚实力的资本方，或同步开启重组，或先保持公司稳健经营，逐步帮助公司回归正常轨道。
玉龙股份今年7月完成实际控制人变更，已在A股拥有两家上市公司的王文学成为新任当家人。公开资料显示，王文学在产业和资本领域都颇有建树，其拿下玉龙股份自然不会仅赚“短线收益”，加之其有意进一步增持 ，未来很有可能为玉龙股份引入优质资产。前次实际控制人变更时，王文学受让股份的价格为7元/股，而公司目前股价在10元左右，整体涨幅并不算高。
·机构动向·
险资对当前A股主板估值存较大认可度
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尽管近期A股主板股指走势阴晴不定，但上证报资讯调查发现，受访的多数京沪主流保险机构对当前A股主板估值存在较大认可度，并积极把握交易性机会。因为站在面向2017年的布局角度来看，相较于高企的楼市和债市等其他大类资产而言，当前主板公司性价比优势明显。实际上，近期包括恒大人寿在内的险资频繁开展增减持动作，更大程度上是保险公司四季度惯有冲保费的季节性因素主导下，为应对年底满期给付压力高峰而开展的流动性管理举措。借助短期财务性股票投资，既满足给付流动性需要，又有望实现超额收益。这反映出，上述险资对当前A股主板公司估值存较大认可度，已将其视同短期流动性管理投资标的。
·产业观察·
10月车市销量稳增 多家上市车企业绩可期
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据上证报资讯梳理，在19家A股整车企业中，13家公司第三季度业绩录得正增长，显示了汽车 行业整体景气度较好。业内人士估计，10月份国内汽车销售 仍将保持10%至15%的增长，全年增长会在10%以上，好于年初预期。
比亚迪（002594）因去年基数较高，今年第三季度单季利润下降约6%，但公司方面表示，今年全年净利润同比增长77%至84%。由于公司前三季度盈利36.64亿元，据此测算，第四季度单季盈利将达14亿元左右，比去年第四季度单季盈利增长60%以上。
江淮汽车（600418）第三季度单季同比增长近114%，一举扭转第二季度单季利润下降的状况。其中，换代车型的拉动作用较为明显。9月份，公司最畅销的S3重回上升通道。业内人士预计，后续几个月里，公司的SUV销量也有望回升。
“十三五”饲料添加剂增长空间较大
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中国饲料工业协会副秘书长乔玉锋近期对上证报资讯表示，“十三五”期间，饲料添加剂增长空间较大，目前国内相关企业规模较小，如氨基酸品种中的蛋氨酸 进口依赖度较高，下一步要大力发展。
机构预计，中国2016年蛋氨酸需求增速可达27%。由于环保 要求及较高的技术壁垒，目前全球170万吨产能的90%由赢创、安迪苏、诺伟司和住友四大寡头垄断。中国正处于国产替代 进口的起步阶段，预计到2017年国内产能将达34万吨。业内预期，随着逐步加快进口替代，以及家禽市场消费 拓展，国内蛋氨酸企业有望实现较大增长。
此外，今年以来，随着下游养殖 业景气度恢复、海外供应偏紧，部分饲料添加剂价格明显上涨，尤其是维生素 品种。6月至今，维生素B6价格上涨超过40%，目前报价在220元至240元／公斤之间。赖氨酸、维生素A和K3等品种价格近期也出现上涨。
·信息雷达 ·
*ST东钽有望凭借补偿款保壳
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*ST东钽（000962）三季报 亏损1.5亿元，同比实现一定幅度减亏，除部分产品售价有所提升外，公司收到大连隆泰的第一笔补偿款5000万元是减亏的主要原因。若能够按照约定获得全部补偿款，*ST东钽将有望成功保壳。根据承诺，第二笔补偿金5000万元及最后一笔补偿款2.52亿元，将分别于11月18日和12月15日之前支付。
*ST东钽今年7月底宣布终止筹划重大资产重组并复牌，公司同时表示，在6个月承诺期满之后，将根据自身经营需要，综合考虑大连远洋渔业 金枪鱼 钓有限公司2016年业绩等情况，再决定是否重新启动资产重组。由于公司主营业务状况根本性好转具有较大难度，市场预期，公司未来仍将通过外延式发展谋求转变。
·海外来风·
碳纳米管 开辟全新应用领域
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据外媒报道，近日，牛津大学研究团队开辟了新的碳纳米管应用领域。研究团队首次将X射线荧光光谱分析（XRF）中用于造影剂的有害元素，密封进碳纳米管中，使得造影成像更加清晰，且不会对人体产生伤害。研究人员表示，这项技术展示了碳纳米管在生物医学应用领域的潜能。该研究结果已发表在《自然通讯 》杂志上。
随着技术不断成熟，碳纳米管的运用领域逐步扩大。本周一外媒还报道称，麻省理工学院工程师通过在菠菜叶中嵌入碳纳米管，使之成为检测爆炸物的传感器 。市场研究机构IDTechEx表示，目前全球碳纳米管产业已有不少站稳脚步的供应商，其中多数来自中国，预计2021年碳纳米管市场预期可达1.5亿美元。
云欢雨畅 2016-11-6 22:26
上证决策参考
·本期导读·
○“价值创造”或成2017年布局方向
○商用卫星制造加快 产业链发展提速
○智能手机 新产品微创新技术应用增加
○钴产品价涨 华友钴业经营情况向好
·主编观点·
“价值创造”或成2017年布局方向
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年底将至，又到冬播时。在寻找下一年度方向之际，通过对过去5年A股市场估值体系演变以及2016年估值体系变化方向进行梳理，加上对多家机构的访谈，以及对多家上市公司的走访调研，一个“声音”逐渐产生共鸣：“价值创造”或将成为2017年布局的一大方向。
回顾2011年至2015年，A股经历了低看传统产业、高看新兴产业 的5年。市场上出现了一波“银行地产免谈，煤炭 机械回避”的传统行业估值压迫潮流。一波“只投科技股”的新生代投资者和机构快速成长，从而给新兴产业估值打开了前所未有的提升空间。最终，市场一度形成传统行业即价值投资，新兴行业即成长投资的幻象认识，从而给A股估值体系带来了相应的标签化估值框架。
然而，时间到了2016年，无论是价值股还是成长股，在经历了一轮整体回调之后，以新兴产业为代表的成长股并未形成明显估值提升，传统行业价值股估值反而不断结构性抬高。市场逐步形成一个新的趋势：市场参与主体正在抛弃价值与成长之争，投资于“价值创造”。事实上，标签化的估值体系不复存在，成长股也好，价值股也好，其能否获得认同的根本原因在于是否形成价值创造。
可以预见的是，2017年价值创造将会继续演绎，投资机会可能存在于消费 升级、科技创新 和政策驱动。以传统行业消费领域为例，随着消费者结构的变化，产品、渠道、品牌都需要不断升级，只有能跟上这些升级的企业，才是真正的价值创造，才能获得估值提升。这些细分领域包括了仍然被低估的家电 、部分家居 行业，以及一些不断创新的渠道行业。新兴产业方面，2017年将是iPhone8大年，其中的部分新进产业链公司，以及5G 参与者，都将迎来估值抬升机会。而政策驱动也将是明年值得重点关注的方向，在基建仍然是重要抓手的情况下，类似工程机械 这样的行业，历经5年以上调整，产业格局已高度集中，随着下游需求逐步释放，未来或许正是估值业绩双提升之时。（闻道）
·上证视点·
商用卫星制造加快 产业链发展提速
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上证报资讯从日前闭幕的上海工 博会上获悉，近期国内多家低空 小卫星制造机构拥有大量商用卫星制造计划。
据格思信息一位高层透露，中科院 下属上海微小卫星工程中心正在组建一个卫星制造、运营的新公司。新公司组建完成后，将很快启动系列卫星制造计划。格思信息由中科院上海微小卫星工程中心投资设立，主营卫星装配、卫星测试与试验等。上述高层同时透露，目前有多家机构有意发射小卫星，每家计划布局的商用小卫星数量在几百到几十个不等。这预示着，卫星相关产业链，包括卫星制造、发射、地面设备制造运营等，将进入快速发展期。多公司发力卫星制造，将率先拉动卫星设备市场，具有领先优势的企业有望受益。
合众思壮（002383）拥有卫星导航 定位所需的各类终端研发制造能力，包括芯片 、板卡、天线等，并且率先实现卫星导航在多行业应用。
振芯科技（300101）是国内卫星终端最大供应商。目前，公司正积极推进“N+e+X”战略，全面布局卫星导航、卫星通信和卫星遥感应用，构建卫星互联、卫星航天 大数据 产业链。
·产业观察·
智能手机新产品微创新技术应用增加
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华为 日前发布的新产品Mate 9，采用了曲面屏幕、双摄像头、金属机身等微创新技术。业内人士表示，接下来智能手机产业链有两个趋势值得关注：一是中国已成为智能手机增长关键动力，鉴于四季度为传统旺季，预计出货量同比增长约15%；二是快速充电 等微创新技术被越来越多应用于新产品上，相关零部件销量有望增加。
德赛电池 （000049）为华为Mate系列手机提供包括快充在内的电池产品；
歌尔股份（002241）的MEMS MIC声传感器 可节省手机空间，已被多个手机终端厂商采用。此外，指纹识别 、双摄像头、蓝宝石 按键等微创新技术的应用也有所增加。
·信息雷达 ·
钴产品价涨 华友钴业经营情况向好
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2016中国国际镍钴工业年会将于11月10日至12日召开。该年会由中国有色金属 工业协会主办，将继续围绕全球镍钴产业生产、消费、贸易等热点话题进行探讨。据百川资讯数据，钴粉、四氧化三钴等产品价格日前再度上涨，分别达到每吨23万元和16.3万元。近年来，钴消费量持续增长，同时我国钴产业集中度不断提高，而今年钴原料进口量有所减少，产业供需格局逐步改善。随着产品价格走强，行业盈利能力有望持续提升。
华友钴业（603799）今年前三季净利润为1117万元，实现扭亏 为盈。公司同时表示，受益于钴产品产销量增长及产品价格回升，预计今年全年净利润为正。华友钴业是国内最大的钴产品生产商之一，在拥有资源优势的基础上，公司积极拓展产业链下游业务。
·热点调查·
保险机构不动产投资风险整体可控
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房地产 宏观调控进入关键期，保监会近日开始摸底保险行业不动产投资现状。其中对保险机构通过金融产品间接进入商业住宅的摸底备受关注，有市场人士就此担心此番摸底会否对地产市场产生影响。据上证报资讯调查了解，目前保险机构不动产投资风险整体可控，市场无需多虑。
首先，保险机构目前涉足地产行业的项目多为商业地产 ，主要是国内一线城市核心地块的办公楼宇、商场、酒店等，性质为长周期投资；其次，目前保险机构不得投资开发或销售商业住宅，绝大部分保险机构的内部风险评级远高于外部，即使有通过信托等金融产品变相进入商业住宅的情况，也只是个别中小保险机构的个别行为。
·编者感言·
大视野 小视角
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成大事者，必有大视野。高瞻远瞩，方能领略湖山真景。股市投资，何尝不是如此？
股市江湖，变幻莫测，但绝非无迹可寻。看似一团乱麻，放在“大视野”下照一照，立刻清澈澄明不少。在货币超发的大背景下，资产泡沫日益显现，房地产、大宗商品、债券等大类资产无一不在今年显著上涨。而股市，在经历了“血与火”的洗礼之后，还在底部区域徘徊，相较于高企的楼市和债市等而言，已经拥有一定的性价比。这个大格局，决定了市场已经拥有了相当的安全垫。至于短期扰动市场的一些因素，如美国大选、美元加息预期、新股发行、妖股崩盘等，用历史大视野看，都是小插曲。
决定投资成败的，除了视野，还在于每一个投资者的视角精准度。粗枝大叶、稀里糊涂的投资，除了超级牛市，很难成功。历史经验表明，A股投资，视角一定要小、要精准：创业板牛市时，看成长；主板牛市，看蓝筹；猴市，则看阶段性主流板块。赚了指数亏了钱的，基本属于没有找到投资的“准星”。近期的决策参考，关注了股权转让、快递、基建等板块，都是阶段性的市场焦点，都是编辑小视角窥探的投资方向。
云欢雨畅 2016-11-9 23:07
上证决策参考
·本期导读·
○年内经济增长无忧 基建明年继续发力
○煤炭 行业避谈涨价 供应缺口仍在修补
○供给紧张 肉鸡产业链景气度有望提升
○淡季不淡 中泰化学PVC 价格继续上涨
·主编观点·
年内经济增长无忧 基建明年继续发力
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种种迹象显示，目前经济企稳的形势日益明朗。10月PMI及PPI涨幅均超预期，市场普遍预期下周即将公布的10月投资和消费 增速有望持稳，工业增加值同比增速则会进一步回升至6.5%。从目前情况来看，年内经济增长无忧，实现今年经济增长目标已成定局。
尽管目前市场对于明年经济走势尚存分歧，但有一点已形成共识，即：近期房地产 市场调整措施的影响将从明年上半年开始显现，将会给明年经济带来下行压力，有鉴于此，基建投资有望在明年经济中继续发挥重要作用，成为托底经济的关键。
10月份以来，国家发改委批复了近3000亿元基建项目，地方为冲刺稳投资，四季度以来也相继集中开工一批重大投资项目，其中仅四川和贵州两省集中开工的重大项目计划投资总规模就超过一万亿元。值得注意的是，这些投资仅有小部分会在年内消化，大部分仍是在未来几年完成。因此，预计明年基建投资有望保持20%左右的增速。
从近期部委动作来看，PPP 将成为基建投资发力的主要抓手。今年9月份国家发改委推出第一批总投资2.14万亿的传统基础设施领域PPP项目，10月份印发《传统基础设施领域政府和社会资本合作项目工作导则》以加快项目落地，11月初又成立PPP专家库。一系列动作背后，无不昭示政府全面推进PPP的意图明显。
据了解，发改委下一步还将研究出台相关行业、领域的PPP实施细则，鼓励民资进入公共服务和基础设施领域。（萧梁）
·热点调查·
煤炭行业避谈涨价 供应缺口仍在修补
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据了解，在国家发改委打出调控“组合拳”后，目前煤炭行业对于“涨价”二字的态度极其谨慎。
据上证报资讯对于煤炭企业、贸易商的调研，近一周，动力煤 和焦煤 各环节价格仍然继续上涨，其中动力煤涨幅在20-40元/吨不等，焦煤涨幅在100-140元/吨不等，局部地区汽运费再度上涨10元/吨。陕西等局部地区还有“车等煤”的现象发生，贵州地区煤炭供应也相对紧张。而内蒙古某煤炭企业人士表示，该企业运往北方港口的动力煤运输 和销售都比较正常。
相关部门宣布扩大先进产能释放范围已有40天，煤炭增产量逐步提高。据业内估计，加上参与调节的地方煤矿，近期全国煤炭每日实际增产量或超过100万吨，供应缺口正在修补中。国内某大型煤炭贸易企业人士透露，煤炭只是短期供应不足，下游需求也没有明显向好的迹象。过了这段缓冲期，煤炭价格必然停止上涨甚至回调。虽然对近期煤炭市场继续看涨，出于谨慎，企业基本没有囤货。
对于动力煤价的走向，业内人士的判断存在一定分歧。有受访人士认为，最早在11月中下旬，动力煤价就将企稳。也有观点认为，动力煤价转折点将出现2017年农历春节前后。
·上证视点·
供给紧张 肉鸡产业链景气度有望提升
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据国家质检总局9日消息，匈牙利日前报告发生高致病性禽流感 。业内普遍认为，由于美国、欧洲7月以来多次发生高致病性禽流感 ，在明年二季度前，我国较难恢复从这些祖代鸡引种大国的进口，明年行业供给依然紧张。
目前，父母代鸡苗 价格11月份上涨到每套80元，12月份某大厂报价达100元。父母代鸡苗减少将推动商品代鸡苗、毛鸡等价格上涨。山东白羽肉鸡苗今年以来均价达3.24元/羽，比去年均价高121%。机构预计，行业供需缺口将持续扩大至明年年中，鸡苗、毛鸡等价格有望保持上涨趋势，行业景气度将持续提升。
民和股份（002234）是国内商品代肉鸡苗生产龙头企业，充分受益行业景气度提升，是业绩弹性最大品种之一。机构预计，公司2017年商品代鸡苗出栏量可达3亿羽左右。
益生股份（002458）是我国最大的祖代肉鸡养殖 企业，三季度以来引种有序进行。公司表示，未来向上会积极寻求与国内外曾祖代育种企业和机构的合作，向下会加大商品代鸡苗的产能。
圣农发展（002299）是白羽肉鸡养殖龙头，公司预计2016年业绩将扭亏 为盈，全年实现净利润为7至9亿元。随着后续项目的陆续投产，机构预计公司2016年肉鸡出栏量有望达到4.2亿羽。
·数据参谋·
部分上市公司资本公积金较高
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年末将至，市场对于资本公积金较高的上市公司关注度逐步升温。
据上证报资讯不完全统计，2016年三季报 资本公积金在5元以上的上市公司逾100家，其中每股未分配利润高于4元的公司为17家。在上述17家公司中，每股收益大于1元的包括柳州医药、长春高新、冰川网络、华东医药、凯龙股份、新易盛、友邦吊顶、光迅科技和国药一致等。其中，光迅科技、凯龙股份和友邦吊顶今年半年报 未进行高送转 ，且预计2016年净利润有不同幅度增长。
·机构动向·
险资看中港股五大投资机会
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保险资金参与沪港通 开闸已有两月，上证报资讯对京沪深主流保险机构进行了调研。从估值比较、AH折价 率、股息率、全球配置等角度来看，港股对保险资金仍具备较大的吸引力。
目前，保险资金主要看中港股中的五大机会。一是人民币贬值 受益股，主要选择主营业务收入以美元、港币等升值货币结算的公司，如香港本地地产、公共事业股等，优选收入结算货币对人民币升值 幅度大的；二是稀缺标的等特色成长股，如科技、教育、博彩 、新能源 、消费股等；三是高股息率资产，特别是金融板块股息率仍有5%左右，是目前港股通 途径下的加仓方向之一；四是两地套利机会，寻找H股折让中具备基本面支持的套利机会，如供给侧改革下凭借低成本或过硬技术优势活下来的公司；五是中小盘板块的重估机会，精选符合内地资金偏好的中小盘绩优股，重点挖掘50亿至200亿港元市值的优质中小盘股，特别是恒生小型股指数成分股中的细分龙头。
·信息雷达 ·
中泰化学PVC价格继续上涨
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尽管目前已进入PVC传统淡季，但据上证报资讯了解，今年PVC行业呈现淡季不淡的特点。市场供应紧张局面仍然存在，贸易商手头货源不多，很多厂家的装置都处于满负荷状态，报价依旧较为坚挺。据百川资讯最新数据，继8日之后，各地PVC粉市场价格9日继续上涨80至130元不等，目前不同地区吨价在7200元至8290元。中泰化学（002092）PVC装置目前处于满负荷运行状态，公司PVC粉报价日前每吨上涨400元，达到每吨7900元。
云欢雨畅 2016-11-13 22:02
上证决策参考
·本期导读·
○社会资本踊跃推动市道悄然生变
○沪上受访机构青睐国企改革 板块
○部分公司有望加快推进定向增发
○一汽富维营收水平持续攀升可期
·主编观点·
社会资本踊跃推动市道悄然生变
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近期市场持续走强，“光棍节”当日两市交易量更突破7500亿。在杠杆被严格控制、两融余额不足一万亿的情况下，出现这么大交易量，显示一定规模的社会资本正在逐步进入市场。与此同时，证金、汇金、梧桐树等代表的国家队，与安邦、宝能、恒大等为代表的产业资本，已渐成市场主力，市场风格悄然生变，投资者应对最新市况变化保持高度关注。
应该承认，楼市调控趋严后，社会资本的踊跃流入是近期股指走强的最直接因素。国庆节刚过的上证报资讯机构调查即显示，尽管有关汇率下跌、美国大选、美联储加息等利淡因素弥漫A股市场，但包括主流险资在内的“社会聪明资金”不仅不悲观，反而对当前A股主板估值存在较大认可度，并积极把握交易性机会。大资金能将A股主板公司视同短期流动性管理投资标的，说明他们认为当前资本市场系统性下跌风险不大。更值得重视的是，明年是十九大召开之年，也是改革全面深化推行之年，未来五年中国的经济结构优化、法制建设、生态 环境与社会文明都有可能得到极大推进，人民币将真正走向国际，是国家由大变强的五年，相信“社会聪明资金”是绝不会错过如此投资良机的。为此，即使短期震荡回调，但向上格局难改。
当然，要跟随社会资本获取投资收益，还须对他们的投资风格有所了解。基于其特有的资金性质、规模和回报要求，社会资本在题材选择上，更偏爱“宏大叙事”，即与国家当前“一带一路 ”、供给侧改革及国资国企改革等重大战略结合。近期钢铁 煤炭 、基础建设 、股权转让等概念板块的走强，即是明证。在标的选择上，由于社会资本“钱多人少”，更偏爱业绩显性或业务逻辑简明品种。此外，由于其具备资金规模优势，收益率要求偏低，波段操作往往较为频繁。（赵超）
·机构动向·
沪上受访机构青睐国企改革板块
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据上证报资讯了解，部分机构近期密集布局国企改革板块，尤其是上海国企改革 概念股和其它省市的国企改革龙头股。
受访沪上公募基金认为，近期大盘强势上攻，有色、煤炭、券商等板块表现抢眼，大的板块基本轮动完毕，而投资者情绪依然偏谨慎，向下空间有限、向上空间巨大的国企改革概念股有望发力。其中上海国企改革需要关注三爱富重大资产重组 的进展情况，如果方案获得核准，将会形成强劲的引领效应。三季度成立的规模逾百亿元的汇添富中证上海国企ETF，三季度末已经现身43家上海国企股的十大流通股东名单中。重组股高手、前公募基金一哥王亚伟 三季度新进第一医药、北京城乡、天威视讯和国机通用，涵盖上海、北京、深圳和央企改革 概念，近期走势抢眼，也对市场形成示范效应。
·产业观察·
人工智能 技术再获突破 上市公司加快布局
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据外媒近日报道，麻省理工人工智能实验室改进了深度学习的算法，使人工智能系统在处理不熟悉领域的问题时，通过搜索外部网络数据，提高其对该领域信息提取的准确性。通过各类测试，研究人员发现，新系统提取信息的速度比之前快了10%。机构认为，今年是人工智能的爆发元年。各类深度学习模型的成功研发，推动全球人工智能系统技术不断突破，使其在各领域应用的潜力剧增。
近年来，随着人工智能技术不断成熟，A股公司也加快在该领域布局。东方网力（300367）凭借在视频处理、大数据 、深度学习等领域的技术优势，布局人工智能。今年9月，东方网力成立子公司物灵科技，落实服务机器人 业务，着手打造人工智能相关产品体系。科大讯飞（002230）近年来积极开拓人工智能全产业，在多个细分领域均有领先布局。机构认为，人工智能产业大潮正加速来袭，科大讯飞作为行业龙头有望充分受益。
·数据参谋·
部分上市公司有望加快推进定向增发
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近期市场持续走强，机构参与定增 的热情较高。已经获得批文的上市公司有望加快推进定向增发计划。据上证报资讯统计，在定向增发计划已经过会的公司中，除去停牌公司，逾10家公司的定向增发价或发行底价高于最新股价。其中，岭南园林 、蓝色光标、皖能电力的定向增发申请已获得批文。
·信息雷达 ·
一汽富维营收水平持续攀升可期
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由于三季报 业绩超预期，一汽富维（600742）近期吸引多家机构调研。机构认为，在汽车 行业整体景气度持续向好的背景下，加之汽车销售 年底冲量，公司持续增长可期。
一汽富维旗下拥有汽车内饰、汽车外饰、车身电子等核心产品，是一汽大众、一汽轿车等整车企业的核心零部件供应商。一汽轿车日前表示，公司几款新车上市后达到了市场预期，得到了市场认可，目前销售情况较上半年有所提升，10月份销量同比、环比均有增长。此外，今年11月，一汽大众也投放了跨界 旅行车“蔚领”。伴随整车企业新品上量，一汽富维营收水平有望持续攀升。
·编者感言·
回归市场本源
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过去一周的资本市场，再次展现了其变化无常的一面。在外围市场等不确定因素影响下，A股经历了大幅震荡，从9日盘中沪指一度跌破3100点，到11日盘中站上3200点，市场情绪也走出了V形反转。然而就在双十一 之夜，商品期货 遭遇“黑色星期五”，对于这突如其来的巨变，即便是股票投资者也有诸多感慨。无论是期市还是股市，那些被永远镌刻的日子总在提醒，敬畏市场！
在面对那些被视作黑天鹅的事件时，我们也许应该听听巴菲特 老爷子的观点。在他看来，市场将维持有效的机制，其本身是一个运作的整体，不会为一个单独的个体而改变。也许，我们也应该抛开短期或独立的影响因素，回归市场本源，将目光更多投向行业的景气水平及发展前景、上市公司的业绩及成长性，认真寻找估值与成长性匹配、不断兑现业绩的绩优股。
通过对已经披露的2016年业绩预告进行梳理发现，共计16家上市公司连续3年业绩增长均超50%，且其中不乏具有估值优势的公司，而这些来自中小板或创业板的公司，在近期大盘上涨中并无明显表现。市场情绪的发酵总是将某些投资风格推向高峰，将另一些带向谷底。但我们也应看到，正是在这一过程中，总会酝酿出新的机会，我们需要的只是沉下心来研究，并耐心等待。
云欢雨畅 2016-11-16 23:12
上证决策参考
·本期导读·
打造具造血功能的智能制造 业
新三板 市场定位不确定性减弱
国内航运 业显现触底反弹迹象
可穿戴 医疗设备应用领域扩大
·主编观点·
打造具造血功能的智能制造业
在经历了新兴产业公司的喧嚣和沉寂后，循国家经济发展脉络开展均衡配置，已渐成多数机构投资者的共识。而参考发达国家在崛起过程中无不抓住“工业革命”的历史经验，打造具有强大造血功能的智能制造业，无疑对经济的持续发展有着非同寻常的战略意义，且不排除A股涌现出一批市值超千亿的领军公司，部分聪明资金已据此开展布局。
大力发展新兴产业和鼓励传统产业“触网 ”，尤其是制造业的“智能化改造”，一直是中国经济转型 升级的两大主战场。前者由此诞生了包括BAT在内的市值超万亿的虚拟经济和增值服务类巨头，但后者尽管总体规模大、数量多，但个体含金量不足，市值超千亿且能在全球担纲龙头的A股制造业公司依然稀缺。
经过前三十多年的改革发展，国内在制造业领域已具相当基础，部分领域甚至已居世界前沿，如我国的高铁 和核电 已在全球范围内拥有最具竞争力的技术和产品。但在很多基础工业领域仍落后于其他发达国家，如上游材料、精密加工等，而在半导体 、工业自动化 、航天 航空等新兴领域的装备 差距还十分明显，亟待突破。借鉴美日德等发达经济体的经验，未来国内资本向新材料 、新能源、智能制造、航天、海洋等新兴制造产业布局和集聚，应是确定性事件。
实际上，先知先觉的机构投资者已经开始行动起来。调查显示，前几年只专注于投资轻资产互联网、物联网 和科技公司的机构投资者，已开始启用均衡配置仓位策略，向原来比较忽视的制造业智能改造领域迁移资金，且这一过程将延续相当长时间。这意味着，未来智能制造公司有望同享“科技板块”荣光。
·热点调查·
定位不确定性减弱 新三板市场正触底
出于对年末即将出台的多项新三板相关政策，以及股转系统管理层换届等预期，近阶段有越来越多的资金开始陆续进场“捡漏”，这意味着，随着新三板市场定位不确定性逐步减弱，稳定发展的趋向进一步明朗，前期较为低迷的新三板市场正在触底。
近两个月，新三板各项数据都显示市场步入“极寒”状态。企业挂牌数量在经历了连续两年超过七倍的快速扩张，在8月达到单月978家的高位后戛然而止。10月、11月的挂牌数分别降至227家、202家。就11月份挂牌的势头看，下降还在继续。新三板市场的融资额也在触及底部。今年10月，新三板市场上181家企业共募集资金47.91亿元，只占10月底拟发行募集资金总量1013.57亿元的4.7%。交易萎靡更成常态，今年至今总交易额仅有约1200亿，相当于“双十一 ”当天淘宝 电商的成交额。有数据称，新三板市场的合格投资者数量长期停留在30万左右，而活跃投资者仅剩下1.67%，约5000多人。
新三板之所以如此低迷，核心问题是市场的定位和发展预期不清晰，影响参与者信心。此外，监管升级也在一定程度上影响了市场短期预期。值得关注的是，进入9月份以来，股转系统连续发布了私募做市、退市、挂牌指引等五六项政策，发布密度显著大于此前的大半年。上周，股转系统发布信息称，将会在年底前出台创新层制度供给方案。在分层制度推出不到半年之内再次就分层出台进一步政策，显然超出了市场预期。此外，市场关注度很高的私募做市试点已经进入评审阶段，预计12月初公布初审结果。据了解，越来越多的私募开始拿出部分资金在新三板二级市场上寻找价格低估的标的，尤其是大量做市商被深度套牢的品种。
·产业观察·
国内航运业显现触底反弹迹象
15日美股海运 板块股集体飙升，其中Seanergy海运控股、Globus海运有限公司、TOP Ships以及Euroseas等龙头日涨幅超50%。当日波罗的海综合运价指数(BDI指数)再涨1.78%，报收于1084点。
实际上，近期国内出口集装箱 运价综合指数、沿海干散货运价和煤炭 海运费也连续上扬。
原因是，铁矿石 价格上涨较快，铁矿石 的国内运量加大，推高了运价。由于陆地运力紧张，一些内陆企业已经转往北方港口接煤，阶段性地加大了海运需求，这与今年稍早的行业低迷时期形成了鲜明对比。调查显示，此前航运业低迷主要源于世界经济贸易的不景气，消费 需求和投资需求双双下降，导致货量增长速度远低于运力增长速度。短期来看，航运业有触底反弹迹象，但整体好转还需时日。
·机构动向·
受访险资称短期操作以换仓防御 为主
资讯对京沪两地保险机构投资经理的调查显示，由于临近年底，保险资金投资操作主要以换仓防御为主，即仓位从涨幅较大的周期股向涨幅较小的蓝筹股切换。之所以这样做更多源于险资本身原因，季末通常是偿付能力报告节点，卖出浮盈股票可节约最低资本，利于偿付能力充足率改善，利于保险公司整体业务开展。此外，近期新股IPO有所提速，且12月为二级市场传统解禁高峰期，短期看A股窄幅震荡格局难变。至于明年投资策略，受访险企表示，需待12月中旬掌握更多基本面、政策面情况后才能敲定。
·信息雷达 ·
安利股 份聚氨酯 合成革 产品价格提升
受到原材料价格上涨助推，聚氨酯合成革产品价格近期有所上涨，涨幅6%至7%。近年来，在环保 压力的推动下，国内合成革产业升级加速，落后产能逐步淘汰，行业集中度有所提高。安利股份( 300218 )具有年产聚氨酯合成革7000万米的产能，是目前国内专业研发生产生态 功能性聚氨酯合成革规模最大的企业，公司目前产能利用率超80%。
·海外来风·
可穿戴医疗 设备应用领域扩大
据外媒报道，以色列国防 军正在研发一种可穿戴手环，主要用于监测士兵的脉搏、血压等各类生命体征，用来识别士兵在战争中是否受伤和受伤的程度，以便医院 在伤员到达前接收数据。目前，可穿戴设备 在医疗领域的应用正逐步扩大。除了能检测和监控人体各项数值变化外，近期已有智能穿戴 设备投入医用治疗领域，日本熊本大学就研发了一种治疗2型糖尿病 的可穿戴腰带。据医疗领域市场调研机构Kalorama Information统计，2016年全球可穿戴医疗设备市场将超过132亿美元。Kalorama Information表示，可穿戴医疗设备的市场重心已从健身和改善人类生活领域转向诊断监测，预计未来将在疾病治疗方面大展拳脚。
目前，国内企业也在相关领域积极布局，开发各类移动医疗 应用。A股公司中，九安医疗( 002432 )是全球领先的医疗健康 电子产品供应商，公司移动医疗产品iHealth的海外市场销售逐年提升。宝莱特( 300246 )近年来加快开拓可穿戴医疗领域，今年前三季度，公司健康监测板块销售收入同比增18.46%。 捧场收藏0推荐3加油券0/0
云欢雨畅 2016-11-20 22:35
上证决策参考
·本期导读·
上市券商呈现整体良好发展态势
锂电池 产业链景气水平有望延续
全球精炼铜市场供需或现弱平衡
皖能电力( 000543 )有望加快推进定增 实施
·主编观点·
上市券商呈现整体良好发展态势
受深港通 正式启动在即、年末“吃饭行情”等因素影响，前期因创新节奏放缓受到增速质疑的券商板块，再度引发资金关注。实际上，即使抛开深港通推出等短期提振因素，单就其扎实业绩基础、强抗风险和抗波动能力所呈现的整体良好发展态势而论，上市券商也有理由获得高度关注。
10月起，《证券公司风险控制指标管理办法》开始实施，以往使用的“以净资本为核心的风险管理模式”，被包括风险覆盖率、资本杠杆率、流动性覆盖率、净稳定资金率四大核心指标的风险管理体系取代。这一指标体系的调整，从下述三个方面影响了券业的业绩表现：一是证券公司风控要求大幅提高；二是券商表内外资产、境内外子（孙）公司均被纳入风险管理覆盖范畴；三是非证券类子公司资管业务、通道类业务受到严格监管。
资讯调查显示，该指标体系适用一个月后，国内证券业上述四项风控指标均全面优于监管标准，这与券业本身自6月起即按新的、更细致严格的风险管理指标体系要求规范自身不无关系。与此同时，来自三季报 的数据也显示，上市券商归属母公司的净利润同比增长约12%，环比增长近1.6%，这是上市券商在没有任何新业务推出的情况下取得的。
综合分析四项风控指标和上市券商的三季度业绩表现，不难发现，目前证券行业在相当程度上具备发展稳定性和资本安全性。而根据笔者掌握的情况来看，监管层对证券公司的产品、业务创新所持的态度并不像市场想象的那么消极。在新的风险管理模式下，行业监管思路进一步趋于强调“风险水平与风险管理能力相匹配”，即有多大的管理风险的能力，就开展多大规模的业务或尝试多少业务、产品创新，一味的管控和限制并不是主流。
·上证视点·
锂电池产业链 景气水平有望延续
据资讯统计，目前约有885家中小创公司披露了2016年报 业绩预告。这些上市公司2016年净利润下限同比增长28.78%，而2015年上述公司整体业绩增幅仅为5.01%。参照最新总市值，以预告的2016年净利润下限计算，有29家公司市盈率低于40倍，且预告的2016年净利润增幅下限高于50%。从行业看，除饲料 、禽畜养殖 等行业外，还包括了多家锂电池产业链公司，其景气水平有望延续。机构认为，在锂电池产业链中，紧缺度高的上游材料领域仍有确定的业绩增长趋势。
沧州明珠( 002108 )锂离子电池隔膜业务主营收入占比今年来快速提升，且毛利水平明显高于其他业务。由于BOPA 薄膜和锂离子电池隔膜等产品销量增加，公司预计2016年净利润同比增长125%至150%。此外，公司定向增发 计划已于日前完成，募资将全部用于湿法锂离子电池隔膜项目。
国轩高科( 002074 )预计2016年净利润同比增长75%至105%。公司表示，2016年我国新能 源汽车 市场保持持续增长，市场规模进一步扩大，同时公司动力锂电池产能进一步释放，效益逐步提升。此外，公司在电池材料等方面持续布局，近期推出了定向增发方案，主要用于动力电池产能建设、高容量电池材料、充电 设施及动力总成系统等项目。
·热点调查·
全球精炼铜市场供需或现弱平衡
11月以来铜价快速上涨，迄今为止，伦铜、沪铜年累计涨幅近15%和20%，A股相关公司股价也有不俗表现。支撑价格上升背后的是，当前全球精炼铜供需的紧平衡格局。来自国际铜业研究小组（ICSG）的最新预估显示，2016年全球精炼铜产量增长2.2%至2338.3万吨，而精炼铜表观消费 量增长1.5%至2339.1万吨。
来自中国的需求，仍是国际铜价上涨的最大看点之一。有研究显示，今年中国精炼铜实际消费增速或达4%，远高于1.5%的全球表观消费增长，其中由于受惠于楼.市上涨和国网投资建设，国内电线电缆 行业需求超预期，推升国内用铜量。预计“十三五 ”期间，建筑、电力等五大领域的用铜量将较“十二五”增长14%，至2920万吨左右，其中由国家电 网投资带动的用铜量增长明显。
但站在全球角度来看，未来两年全球精炼铜市场供需双方均呈窄幅波动，或维持弱平衡态势，甚至不排除2017年出现短期的小幅过剩，致使铜价走势出现反复。供需拐点或要等到2019年。
·信息雷达 ·
皖能电力(000543)有望加快推进定向增发实施
皖能电力(000543)定向增发方案已于9月获得证监会批文，市场预期，公司有望加快推进该计划实施。公司计划以不低于9.77元/股，募资投向皖能铜陵六期扩建第二台1×1000MW机组建设项目，并收购皖能集团所持有的国电铜陵25%股权、国电蚌埠30%股权等。
此外，皖能电力(000543)近期曾表示，皖能集团持有的神皖能源资产价值体量较大，皖能集团持股比例较高，公司计划在此次定向增发新增股份解禁后，启动资产注入 工作。
·信息追踪·
黄河旋风( 600172 )子公司明匠智能订单 有望大增
黄河旋风(600172)全资子公司明匠智能在各地的产业基金 推进顺利，从11月开始，其基金模式的效果将逐步显现，订单有望大幅增加。据介绍，该基金模式将有助于公司加速异地扩张，通过这一模式有望加快现金周转，实现较快增长。
明匠智能致力于智能制造 ，产品包括用于互联互通的系统软件和智能硬件 ，且订单来自多个领域，包括机 器人、家电、机械、汽车及零部件等。
·编者感言·
投资策略“再均衡”影响未来市场
临近岁末，与短期市场波动相比，机构投资者更多关心的或是未来投资策略。应该承认，近阶段A股的外围因素，尤其是国际政经因素发生了相当大的变化，投资机构有必要在充分了解、理清和认知，且待不确定因素大致明朗后，重新对自身的投资策略进行“再均衡”。
从目前初步来看，机构策略的“再均衡”主要体现在两个方面。一是大类商品配置上的“再均衡”，站在保费不断流入的险资等机构的布局角度，相较于高企的楼.市和债市等其他大类资产而言，当前主板公司性价比优势明显，这意味着，前段推升市场的社会资金流入不会轻易终结。二是A股板块间的“再均衡”。前几年新兴产业与传统产业间“一半是海水、一半是火焰”经纬分明的格局开始“模糊”，原本只专注于投资轻资产互联网、物联网 和科技公司的机构投资者，已开始启用均衡配置仓位策略，向原来比较忽视的制造业智能改造领域迁移资金，且这一过程将延续相当长时间。
更为重要的是，市场内外因素之间的“再均衡”。从异常波动后逐渐恢复常态的A股，其走向不仅开始更多地自下而上反映上市企业经营、业绩、技术进步等基本面，而且几乎成为外围因素甚至是国际政经因素的“镜像”。以往资金单一主导的“炒差、炒小、炒新”尽管依然存在，但收敛了不少。而基于国际政经形势变化以及我国的最新应对，及时调整自身策略已逐渐成为国内大型机构的基本功，作为普通投资者的我们也应该及时跟进。
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