云欢雨畅 2016-11-23 23:35
上证决策参考
·本期导读·
○场外资金开始加速回流股市
○险资参与二级市场现新动向
○多只险资举牌 股价格已倒挂
○LCD供货紧张状况或将延续
·主编观点·
场外资金开始加速回流股市
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近期受资金追捧蓝筹板块影响，A股这边风景独好，而与之对应的房市、债市等其它大类资产配置市场则相对失色。笔者的调查发现，产生这一“跷跷板效应”的背后主因是，来自包括房市、债市、银行理财甚至监管趋严的期市等各路场外资金，正加速回流股市。
实际上，场外资金似水，一直在股市、房市、债市等大类资产之间回转，寻求自身风险、收益的平衡。去年股市异常波动后，巨量资金从股市撤离，分别流向债市、期市和房地产 市场，推动上半年一二线城市房价暴涨；
在楼.市调控收紧后，资金加速进入债市和期市。今年以来，包括焦炭 、焦煤 、螺纹钢 在内的黑色系期货 品种涨幅惊人，均较去年底的价格上涨3倍以上，农产品期货价格涨幅也在1.5至2倍，而今年前十个月债券市场收益率仅次于商品市场，这意味着，尽管均处经济转型 升级的大背景下，其他大类资产全都大幅跑赢了股市。
但10月以后场外资金偏好出现了有利于股市的明显变化。10月下旬以来债市连番下跌，十年期国债收益率创下半年短期高点。有专项调查显示，受当前经济企稳、通胀预期再起、风险偏好上升等因素影响，超5成受访债券投资人开始看空债券，而对股市更加乐观，甚至认为A股将超越美元成为跨年最佳投资标的；
而今年以来银行理财收益率也普遍下滑，目前已经进入“3时代”，余额宝 的7日年化收益率仅为2.5%左右，与两年前的7%不可同日而语。在必须跑赢通胀的巨大压力下，部分银行理财资金也不得不改变策略，选择向风险要收益；
另据了解，尽管近日期市依然火爆，今年以来一直以期市作为主战场的知名私募也开始了结期货仓位，拟将部分期货资金迁移至股市。
本栏目13日的“社会资本踊跃推动市道悄然生变”曾提醒投资者，鉴于场外资金规模优势、“钱多人少”等特性，题材选择上更偏爱“宏大叙事”，标的选择上更偏爱业绩显性或业务逻辑简明品种，这意味着业绩优良以及与国家发展战略契合的主板品种或更多受益，安邦近日耗资百亿元举牌中字头 央企 ，正是蓝筹股低估值 和高分红 对低风险的长期资金所展现的吸引力。统计显示，以金融股为主的上证50的市盈率仅有10倍左右，沪深300市盈率为13倍左右，约有40只个股的股息率超越4%，近百只个股股息率在3%左右。蓝筹股处于估值洼地，为各路资金回流提供了良好的条件。（洪言）
·机构动向·
险资参与二级市场出现新动向
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临近年底，保险资金参与二级市场的轨迹出现新动向。一方面，对于短期财务投资的标的，保险公司出于年末关账的需要，兑现涨幅较大个股的收益；
另一方面，开始布局来年投资，开始启动新一轮的举牌行动。值得一提的是，保险资金一改以往集中举牌高分红、低市盈率价值股的倾向，一些低分红甚至不分红的个股也进入了保险资金举牌的候选名单。这主要是因为：一方面，举牌标的供需开始失衡；
另一方面，“优质资产荒”愈演愈烈，另类资产收益率近期下滑，导致保险资金举牌的冲动更为迫切。虽然这些个股分红率较低，但并表后的收益率仍能超过10%，有助于美化报表，同时也能改善偿付能力充足率。
·数据参谋·
多只险资举牌 股价格已倒挂
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近日，陆续有上市公司公告获险资举牌，并受到市场关注。据上证报资讯不完全统计，自2015年以来，险资举牌了约50家A股公司。其中东华科技、东湖高新等个股处于浮亏状态，且三季报 显示，举牌险资仍未减持。
以君康人寿举牌东华科技的均价来看，目前浮亏约30%。君康人寿2015年第四季度增持 了723.47万股东华科技，价格仍显著高于目前股价。2015年8月14日至17日，国华人寿买入东湖高新3171万股，占总股本5%，举牌均价10.22元，以此计算目前浮亏12%。东湖高新2015年三季报显示，国华人寿举牌后继续增持了2.46%的股份，均价仍然高于目前股价。
·产业观察·
LCD供货紧张状况或将延续
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上证报资讯从业内人士处获悉，大尺寸LCD（液晶显示器）面板持续供不应求，预计供货紧张状况能持续到2018年。据了解，32寸LCD面板率先于今年3月涨价 ，到11月，今年累计涨幅超过40%。近年来，随着产量提升，国产LCD快速挤占市场，占比提升到30%。由于性价比有优势，外资彩电也转而采购中国产LCD，需求明显提升。
京东方（000725）近年来大量扩产，公司目前主要出货尺寸为32至55寸，且32寸居多。数据显示，公司大面板全球市占率在14%，排名居前。此外，公司还在扩大AM-OLED 有机发光显示器件 产能。同时储备下一代彩电用大尺寸OLED柔性屏技术。
东旭光电（000413）主打产品玻璃基板主要用于显示屏。据介绍，显示用玻璃基板技术难度高，目前国产化率在20%至30%。东旭光电拥有17条5代、6代玻璃基板生产线，其中10条已实现量产。此外，公司目前已实现了部分面板生产线装备 的供应，包括TFT-LCD玻璃基板成套设备、触摸屏 玻璃生产成套设备等。
·信息雷达 ·
鹿港文化影视剧项目进展获机构关注
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近日，多家机构调研鹿港文化（601599），关注公司影视业务发展情况。据机构调研，今年来，公司下属世纪长龙、天意影视的影视作品发行销.售顺利推进，随着部分项目在第四季度确认收入，全年利润目标有望完成。此外，公司明年还将有大量影视项目释放，业绩持续增长可期。其中，世纪长龙参与投资的《间谍同盟》近期将上映。此外，公司正在抓紧网络剧《摸金玦》的前期准备工作，争取2017年2月份前开拍，以这一计划看，该剧明年有望推出。
·海外来风·
“特朗普概念”和业绩助美股创新高
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22日，美道琼斯指数上涨0.35%，突破19000点大关，主要追踪小盘股的罗素2000指数则上扬约0.9%。调查显示，美股续创新高的主因是，投资者押注特朗普将放松金融业监管，减少税收并向基础设施项目注资，与之对应的银行及医疗保健 等板块涨势显著，即是明证。
特朗普当选后，美KBW银行股指数已大涨超14%，标普500工业股指数涨幅也超5%，其中部分建筑、国防 类龙头企业的涨幅超10%，而纳斯达克生物技术 板块也劲升超7%。尽管CME的FedWatch工具显示，当前美联储12月加息概率高达93.5%，但市场关注焦点已从美联储加息转向了特朗普政策组合走向。
不过，应该承认，“特朗普概念”的上涨，受到了相关公司最新财报良好表现的有力支持。截至上周末标普500成份股已有475家企业公布业绩，超六成企业的营收及盈利在最近财季出现增长。其中保健、金融及科技成分股都展示出了相对强劲的营收和盈利能力。
云欢雨畅 2016-11-27 23:00
上证决策参考
·本期导读·
○公私募机构增量资金欲排队入场
○受访公私募基金瞄准三方面布局
○IT巨头竞相加速抢占云计算 市场
○渝开发酝酿转型 或进军PPP 领域
·主编观点·
公私募机构增量资金欲排队入场
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有明确迹象显示，越来越多的来自不同渠道、不同领域的社会资金，正拟通过公募基金和阳光私募机构进入股市、期市，此或对国内资本市场有明显推动作用，A股恢复性“暖春”行情可期。
来自业内消息显示，部分业绩较为稳定的公募基金和私募机构，最近几周都接获了越来越多的投资意向，有的公募机构同时和多家银行资管部门洽商委外合同，有的私募机构一天要接待多家实业机构的进场调研。
与前几个月不同的是，这一轮增量资金主要瞄准的是股市（A股及港股）和期市。资金来源也更加广泛，包括了银行理财资金、实业企业的沉淀资金，以及江浙富裕人群的存量资金。总体来看，客户并不满足于目前较低的债券回报率，希望通过部分配置高风险品种获得相对稳定的较高回报。
从入市节奏看，预计上述资金的入市高峰期将是明年元旦到春节之间。考虑到金融机构的投资季节性，预计明年元旦后，A股股市将形成明显的增量资金排队入场格局，这将为A股指数复苏创造较好的资金环境。从投向看，考虑到本轮增量资金来源广泛、风险承受能力各异、受托机构风格多样等因素，高分红 的价值股、前期跌幅较大的科技股、指数权重 股（受益量化投资和套利投资）有望获得明显增量资金，此外，港股和商品期货 也将获得部分资金的关注。（弘文）
·机构动向·
受访公私募基金瞄准三方面布局
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上证报资讯调查显示，受访的沪深多家公私募基金近期瞄准三方面布局：首先是“高分红+低估值 ”蓝筹股，近期安邦巨资举牌 大型建筑企业，深市家电 巨头大涨，被业内视为存在先导引领效应；其次是有色煤炭 钢铁 等周期品种，其中锌、铜、钴等金属因供给收缩需求回暖，煤炭价格大幅上涨业绩将会抢眼，钢铁板块则受益于政策强力推进兼并重组 ；最后是国企改革 板块，受访机构认为，巨无霸中国联通近期强势上涨意义非凡，与此同时，作为地方国企改革 龙头的上海，随着上海电气、华鑫股份、城投控股等公司相继出台方案，有望为其他地方国资改革 起到标杆示范作用。
·数据参谋·
部分蓝筹股近三年平均股息率超4%
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上证报资讯统计显示，以25日收盘价计算，共有17家上市公司的近三年平均股息率高于4%，主要分布在银行、电力等行业。其中，有7家上市公司平均股息率高于5%，大秦铁路、工商银行和农业 银行的平均股息率位列前三。此外，2013年至2015年的三年中，除了银行股以外，大秦铁路、华能国际、上汽集团、京能电力、宁沪高速等公司年股息率亦超4%，现金高分红较为稳定。而目前银行理财产品的预期收益率普遍低于4%。
·上证视点·
IT巨头竞相加速抢占云计算市场
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针对云计算领域，国内外科技巨头纷纷加快速度抢占市场。亚马逊 日前就宣布下调广泛使用的S3标准云存储 服务价格。上证报资讯采访多家业内云计算厂商了解到，亚马逊此轮降价主要针对美欧地区，对国内没有影响。即便将来降价区域覆盖国内，按此次降价幅度看，价格仍高于阿里、腾讯等国内云服务 厂商。
今年以来，云计算行业已历经数轮降价潮，阿里、腾讯、金山等企业悉数参与。今年10月开始的最近一轮国内外云服务降价潮，已在开发新客户等方面产生积极效用。以阿里云双十一 促销为例，其全天销售收入逾1.9亿元，是阿里云二季度营收近10%。云服务应用领域的拓展也直接促进了包括CDN、IaaS云服务在内的全产业链快速发展，并且已经在A股公司今年前三季业绩中有所体现。
神州数码（000034）已与阿里云、思科、IBM、微软等国内外优秀IT厂商达成战略合作。市场预期，公司未来将与更多国外知名IT企业合作。神州数码还通过对国外产品进行本地化定制开发，提高产品增值与服务。
博彦科技（002649）2015年底以来，积极布局云服务领域，并将其作为公司重点发展的三大业务方向之一。公司目前云服务业务收入主要来自美国。公司表示，预计该业务今年收入在3000万元左右，明年收入力争过1亿元。
光环新网（300383）今年前三季营收同比增255%，其中云计算及服务实现收入6.92亿元，同比增长10828%。公司上海绿色云计算基地项目进展顺利，预计年内部分机柜可投入使用。燕郊光环云谷二期项目也有望于2017年1月正式交付使用。
·热点调查·
债券市场杠杆率水平已有所下降
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上证报资讯最新调查显示，自8月下旬央行重启14天逆回购“锁短放长”去杠杆以来，债券市场的杠杆率水平已有明显下降。
来自权威部门的统计显示，此前参与交易所债市交易的部分机构投资者杠杆率偏高，个别杠杆率超7倍甚至达到10倍以上，以博弈央行流动性供给充裕和资金价格平稳。整体来看，目前交易所回购市场杠杆率不高，约在1.3倍左右。而银行间市场的隔夜回购成交量占比，也已从年内最高的90%以上，降至25日的83%左右。
未来在央行主动去杠杆、主动挤泡沫的政策意图下，便宜资金供给量将逐步减少，机构套息空间将进一步缩窄，后续债券市场的总体杠杆率水平还将有所降低，尤其是非银机构的杠杆率水平还将有一定程度的下降。
·信息雷达 ·
渝开发酝酿转型 或进军PPP领域
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渝开发（000514）股东大会日前审议通过了转让重庆会展中心置业公司40%股权事宜。转让完成后，公司不仅将剥离亏损源，还可带来约1.375亿元税前利润，并促进公司转型发展。市场预期，公司未来将继续转让旗下销售不畅的房地产 项目，进一步加快转型步伐。
据了解，渝开发有意进军PPP领域，这正是公司大股东重庆城投的长项。重庆城投旗下拥有重庆主城区的部分路桥资产。
·编者感言·
股市有望受益于社会资金“再配置”
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近期，考虑到机构资金动向，尤其是其明年布局思路，对投资者未来操作的重要导向作用，本产品持续、重点调研和报道了险资、主流基金、知名私募以及社会游资的年末最新动向，得到的较为一致的结论是，相较于高企的楼市和债市等其他大类资产来说，当前主板公司性价比优势对社会资金的吸引力明显，股市有望受益于社会资金“再配置”。
实际上，社会资金在“房市、债市、股市甚至期市”等大类资产之间再配置、再均衡循环一直存在。去年股市异常波动后，巨量资金从股市撤离，分别流向债市、期市和房地产市场，推动上半年一二线城市房价暴涨；在楼市调控收紧后，资金加速进入债市和期市。今年以来，包括焦炭 、焦煤 在内的黑色系期货品种涨幅惊人，均较去年底的价格上涨数倍，而今年前十个月债券市场收益率仅次于商品市场。而近期又有种种切实迹象表明，各路资金又开始回流资本市场了。
应该承认，资金回流是会明显助推资本市场的，但不能据此推定异常波动前“鸡犬升天”的无序上涨局面会再度重现。国际政经形势的变化、国内经济形势的变化等，都会对未来行情的高度、热点和节奏产生明确影响。投资者在乐观的同时，应保留一份清醒，常态化看待资本市场发展，坚持价值投资，方能立于不败之地。
云欢雨畅 2016-12-4 23:27
上证决策参考
·本期导读·
○国资盘活壳资源 藏投资机会
○农村金融 改革创新有望深化
○内生增长中小创公司受关注
○长协等举措助明年煤价稳定
·主编观点·
国资盘活壳资源藏投资机会
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近阶段，国资整合 再度升温，*ST煤气、*ST舜船重组 方案相继获批。这两家公司均为地方国资中的绩差企业，前者重组获注晋煤集团煤层气 资产，后者通过债务“重整加重组”实现江苏信托曲线上市。相继获批的成功案例，一定程度上提振国资整合之“士气”。这一方面透露出，政策对国资“挽救”型重组给予较强支持力度；另一方面也显示，国企有较强的盘活壳资源动力，且其中隐含相应的投资机会。
首先国资系统内部的“盘活”其实还有很大空间，供给侧改革是一条主线。如暂停上市的*ST舜船为江苏国资旗下平台，后者以金融资产置换陷入低迷的造船 产能。又如停牌中重庆钢铁 将获注的是整合后的渝富集团相关资产，*ST煤气亦置出原煤等业务，切入潜力较大的煤层气领域。这都显示，地方国资中主业不振、不符合经济转型 的平台公司拥有较强的整合预期，且注入资产多以符合经济新动能或对资本需求量大的地方国资系统内部“流转”行业资产为主。当然具体标的的选择，还需辅以市值、负债等具体情况综合考量。
其二，地方国资盘活资源，也会“让壳”寻找外部力量。这一点从早期上海国资 飞乐股份让壳就可见一斑，且后期新疆城建、河池化工 、ST狮头、*ST钱江等均采取这条道路。这些壳公司拥有一定的共同点，如大多分布于化工、水泥、摩托车 等行业，主营业务属过剩产能或已被淘汰，部分公司明显已步入“绩差”行列或多年在微利徘徊，且市值在30亿至50亿元为主。
其三，即使是已经进行过重组或整合的公司，也在进一步盘活。一方面，对于一些大集团公司而言，若上市平台较少且证券化率低，那么其平台公司后期进一步盘活的预期较大。如上海临港借壳 自仪股份后，资本运作不断，现又推出新的注资方案，属典型的大集团获得平台后进行“二次重组”以提升资产证券化率；另一方面，国资持股比例较高的已上市公司，后续有进一步提升国资效率的需要，尤其是国资持股50%以上的公司，存在很大程度上的“冗余控股”，将这部分股权转让或者降低持股比例，并不影响国资控股格局。如上海国资旗下的城投控股、锦江股份等引入弘毅资本，即存在提高国资持股效率、盘活既有资源的考量，且外部资本的介入对激发企业活力、开展并购重组 、整合产业链等大有裨益，尤其是竞争性领域的国资公司引入战投的动力更大。（一蕙）
·上证视点·
农村金融有望成为明年农村工作重点之一
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进入12月，一年一度的中央农村工作会议即将召开。按照惯例，会议将部署下一年的农业 农村工作，并将审议新的中央一号文件 。针对明年农业领域的工作重点，上证报资讯从专家处了解到，农村金融问题有望成为明年农业农村工作重点之一，农村金融改革 创新将得到进一步深化。
目前，我国农村金融供给还不能很好满足日益增长的多元化需求，明年的相关工作有望重点提升农村金融服务 体系，加快建立完善的农村普惠金融和保障体系。业内分析认为，农村金融是一个需求庞大却未被关注的市场。随着国家涉农 金融政策逐步完善，符合“三农 ”金融服务要求的县域农村商业银行和农村合作银行有望受益。
罗牛山（000735）参股海口农村商业银行，占股10%，并参股多家农村信用合作联社；
大连圣亚（600593）持有旅顺口蒙银村镇银行 10%股权；御银股份（002177）持有广州花都稠州村镇银行10%股权。
·机构动向·
内生增长中小创公司受关注
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上证报资讯对深圳多家大型公私募基金调研获悉，受访的公私募基金经理表示，明年布局更倾向于挖掘那些过去数年间在无并购、少并购背景下，自身业绩依然稳定增 长的中小创公司，包括挖掘那些善于利用业务优势、协同效应可低价获取优质并购资源的公司。其逻辑是在并购重组监管趋严、IPO提速、社会资本大面积大批量的并购潮下，可低价并购的优质企业资源已趋于减少或成本较高，当下部分实施中的并购项目成本与收益不对称，令中小创以往依靠低成本外延带来的业绩和市值双重增长模式承压，中小创未来几年的业绩强分化或成必然态势。
·产业观察·
长协等调控举措助明年煤价稳定
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近日，全国煤炭 交易会在河北秦皇岛召开。与会的发改委相关负责人表示，为提高中长期合同的履约率，有关部门做了相关制度安排。对签订中长期合同并诚信履约的企业，给予优先保障资源和运力、优先安排释放先进产能、同等条件下优先参与市场交易等政策倾斜，并加强主体信用建设，实施守信联合激励和失信联合惩戒等。
上证报资讯从参会煤炭企业人士进一步了解到，相关铁路局正在尝试与煤炭供需双方探索签订产运需三方合同，同时纳入大宗直达班列。如此一来，长协合同必须要确定具体的发到站，将更真实有效，有了第三方参与，合同的执行率也将大幅提高。
据中国煤炭工业协会披露，12月1日，煤企与下游用户签订的长协量超1.5亿吨。另据部分煤炭企业透露，本次全国交易会期间，所签长协量达到企业计划长协量的四分之一左右，之后企业还将另行组织订货会，对于今年的长协签订工作比较乐观。1日起神华等大型煤企与五大发电集团的长协合同正式开始执行，5500大卡长协价定在了580元/吨，市场价为675元/吨。根据煤炭业内测算，若签订的长协量能达到明年产量的60%-70%，煤炭企业经营压力将相对减少。煤价稳定在550到600元/吨，对于煤电双方都有盈利，就连成本相对较高的山西煤炭企业受访时表示，煤价在500元/吨以上就能接受。
·热点调查·
投行化重组成盘活不良资产新手段
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企业发展的周期性以及传统产业转型升级，正使得不良资产处置这一逆周期行业迎来发展契机。上证报资讯长三角 最新调研发现，从去年开始，不良资产市场的参与主体趋多元化，包括民资在内的嗅觉敏锐资本开始进入，从持牌AMC（即资产管理公司）处收购不良资产包进行处置。目前已有海德股份、东吴证券、吉艾科技等上市公司公告称，拟投资设立省级AMC，打破了以往省级AMC只允许国资入股的不成文规定。金融机构如兴业银行的孙公司也获准筹备福建省第二家AMC，另据了解，有信托公司拟参与长三角某地级市AMC筹备。
截至三季度，商业银行不良贷款规模达到了1.49万亿元，不良率为1.76%，关注类贷款率为4.1%。调查还显示，信托、租赁、P2P 和企业间应收账款的违约金额也不小。这意味着，不良资产处置市场的整体供给充足，目前尚处买方市场格局态势。
调查显示，尽管市场需求迫切，竞争也不充分，但不良资产处置也不是一门轻松的生意。考虑到各地不良资产市场的地域、产业差异，以及司法环境的完善性，传统的“三打”（打包、打折、打官司）处置手段，难以较好地应对不良资产市场在规模和产业上的最新变化，必须扩展和引入重组、追加投资和证券化等投行手段，真正把功夫下在资源盘活和资源整合上。这样不仅能使参与的“秃鹫”投资者获益，也能提升全社会资源配置效率。
·信息雷达 ·
ST慧球控制权之争有望于年内落幕
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ST慧球（600556）三季报 显示，瑞莱嘉誉持有公司10.85%股权，为公司第一大股东。市场预期，随着公司章程允许的提起召开临时股东大会时间将至，瑞莱嘉誉或将谋求各方支持，更换董事会成员。
早在今年9月中旬，瑞莱嘉誉就要求董事会尽快召开临时股东大会，审议有关罢免和聘任董事、暂停购买资产等14项议案。按照《慧球科技公司章程（2016修订）》，对于召开临时股东大会，连续90日以上单独或者合计持有公司10%以上股份的股东可以自行召集和主持。今年9月5日，瑞莱嘉誉完成对ST慧球的增持 计划，持股比例达到10%。而据媒体此前对律师的采访，瑞莱嘉誉作为慧球的第一大股东，依照公司法享有要求召开股东大会并提出各项预案的权利。一旦临时股东大会召开，瑞莱嘉誉有权提出更换董监事的议案并进行投票表决。
·编者感言·
全球视角与A股特色
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12月5日，深港通 将正式开通，A股与成熟资本市场的接轨更进一步。随着选择的增多，越来越多的A股投资者将更为关注成熟市场的估值体系和运行特点。与全球化并行的是，中国各类资产管理机构的崛起以及日趋明显的机构化特征。A股估值有比较优势的行业开始受到更多关注，行业龙头公司也更受到资金垂青，行业内公司齐涨共跌的局面正被分化取代。
但不可否认，A股完全成熟还有相当长的路要走。股市估值也不单单与公司基本面相关，投资者心理及行为特点同样对估值有重要影响，A股的中国特色也将在相当长时间内依然存在。最简单的例子就是高送转 ，尽管实际意义有限，但不得不承认有不少投资者靠炒作高送转赚了钱。来年岁末年初，不排除他们会重复自己的成功经验，再次参与高送转炒作。
本期产品我们关注的国企改革 和农业股也相当具有A股特色。随着国企改革加快推进，龙头国企合并做大做强以及绩差国企注资重组均将催生投资机会。农业股在岁末年初活跃也是老菜式，只是重点稍有变化。
云欢雨畅 2016-12-7 23:26
上证决策参考
·本期导读·
○从严监管对市场和险资是双赢
○基金布局有业绩支撑成长品种
○小煤矿产能淘汰明年有望提速
○饲料 行业景气度有望持续攀升
·主编观点·
从严监管对市场和险资是双赢
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统计显示，截至今年10月末，险资投资A股及证券投资基金的规模已近2万亿，其中蓝筹股投资占比超60%；规模增长的同时，流入速度也在加快，今年以来，险资入市规模月均稳定增 长400亿至800亿。这意味着，保险资金已成国内资本市场的主要买家之一，且其投资风格也已在一定程度上成为市场的风向标。
但应该承认的是，在持续、快速的险资入市浪潮中，也暴露出个别险企围而不举、快进快出、野蛮收购等违规或触及监管容忍底线的风险事件。虽然所涉险资规模占比并不算大，但引发的市场和舆论的负面影响并不小。
笔者认为，不论是从发达国家保险行业发展及险资投资权益市场的经验来看，还是从国内保险业良好发展前景及巨大投资能力来看，险资始终都是国内资本市场的重要投资者之一，且未来所占份额会越来越高。鉴于险资对市场稳健运行的重要性及其自身健康发展的必须，从严监管对市场和险资是双赢。
发达国家经验显示，随着保险市场日趋规范和股票市场日臻完善，险资在机构投资者中的占比持续高企，美国、英国、日本分别超过了30%、45%、70%。中国保险市场用了十年时间走完了欧美国家几十年走的路，急速扩张难免伴生个别机构的冒进之举。有幸的是，我们有后发优势，近日监管及时出手、重拳整肃，并拟对保险资金运用出台更为严格的制度安排，即是明证。
资本市场的长期稳健发展，需要有源源不断的资金流入，但更需要长期稳健的友好投资者。具有总量规模大、投资期限长等特点的保险资金，理当成为资本市场稳定发展的重要推动力量。随着各项制度安排陆续到位，野蛮收购、强势重组 上市公司等“激进举措”会得到有力遏制和规范，险资在国内资本市场扮演稳定器的角色会越发突出。（赵铃）
·机构动向·
基金布局有业绩支撑成长品种
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上证报资讯获悉，临近年底，基金年度排名战开始打响，与以往类似，基金有动力推高重仓的中小市值 成长股。部分成长性确定的细分行业，如国产SUV、重型卡车、三元锂电池 、轨道交通 等，也是基金近期布局的重点。但一个重要前提是，这些品种的成长性要和估值匹配。近期乐视网持续大跌显示，包括公募在内的资金对业绩无法兑现的成长股十分审慎。
·热点调查·
明年小煤矿产能淘汰有望继续提速
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上证报资讯综合近期行业重要会议透出的信息以及实地调研情况，预计明年煤炭 行业发展的三大趋势：一是明年煤炭供应将略微宽松，预计富余的量在1亿吨左右。在北方供暖结束前，合法法规煤矿工作日都将放开至330日，加上煤企利润依然较好，复产较多，不排除在明年1季度煤炭需求下降时，煤价将有一个快速回落的过程，目前较为集中的市场预期是可能降至600元/吨（5500大卡）下方。
二是去产能继续，全年目标估计在1.5亿至2亿吨，且重点是30万吨以下小煤矿产能淘汰，同时推动行业兼并重组 ，力争到2020年底，全国形成十个左右亿吨级特大型煤炭企业集团。今年煤炭去产能任务已提前完成，估计或超3亿吨。
三是新增产能减量置换工作有望展开。按照年初相关去产能文件精神，确需新建煤矿的一律实行减量置换。今年7月和10月，相关部门又先后发布了煤矿减量置换细则以及产能置换指标交易规则。上证报资讯近日对山西部分煤炭企业的一线调研显示，虽然企业手中握有较多置换指标，但当地暂时未放开减量置换工作，因此预计减量置换工作还需要一段时间才能见到效果。
·产业观察·
饲料行业景气度有望持续攀升
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上证报资讯获悉，11月中旬以来，各饲料企业纷纷上调销售价格，猪用教槽料、浓缩料、预混料等产品价格涨幅在每吨100元至250元不等。除玉米 、豆粕 等原料涨价 外，此轮饲料价格上涨的推动因素还包括，部分产品出现阶段性供应偏紧、运输 成本增加和养殖 厂家节前采购积极等。
据新牧网监测统计，全国生猪 最新均价为8.5元/斤，较上周上涨0.13元。进入12月以来，全国猪价稳步上涨，养殖业保持高景气。生猪存栏逐步回升，有望带动饲料企业盈利增加，饲料行业景气度水平有望延续。数据显示，主营业务为饲料的上市公司业绩已出现逐季向好趋势。
·信息雷达 ·
苏宁环球员工持股 第二次解锁期将至
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苏宁环球（ 000718 ）2014年12月实施的员工持股计划 第二次解锁期将至。根据解锁条件，以2015年最后20个交易日的成交均价为基数，公司股票2016年最后20个交易日的成交均价涨幅，居2014年最后一个交易日市值在50亿元以上的A股房地产公司同比涨幅前30名。此外，公司2016年度扣非后净利润较2014年度复合增长率15%以上（即增长32.25%以上）。公司前三季扣非后净利润同比增5.63% 。
苏宁环球近年来加快转型 步伐，公司计划以10.70元/股定增971.96万股及支付现金，收购伊尔美港华80%股权。伊尔美港华是一家整形美容专科医院 。该收购的申请日前已获证监会受理。
·海外来风·
富士通发布新数据去重技术
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日前，富士通实验室在官网公布了新一代重复数据删除技术（数据去重技术）。公司在对多个闪存 设备进行测试后发现，新算法使得系统导入和提取数据的速度提高近一倍。研究人员表示，新算法将进一步加强富士通在企业级云存储 的市场竞争力。
近年来，云存储进入产业爆发期，市场竞争日趋激烈。IT巨头纷纷通过技术完善和创新来抢占市场份额。爱尔兰商业咨询公司Research and Markets预计，随着互联网用户数量迅速增加，2022年全球云存储市场规模将超600亿美元。作为该领域的主流技术之一，数据去重技术的不断革新将提升云存储的运行速度，降低企业运维成本，有助于改善用户体验。
云欢雨畅 2016-12-11 23:46
上证决策参考
·本期导读·
○武汉打造国家创新驱动发展 城市样本
○受访大型公募基金依然看重蓝筹板块
○险资投资股市力度不减方式会有变化
○国企改革 试点全面铺开明年迎见效年
·热点调查·
武汉打造国家创新驱动发展城市样本
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国家“十三五 ”规划提出创新驱动发展战略，要求地方政府把发展基点放在创新上，以科技创新 为核心，以人才发展为支撑，推动科技创新与大众创业万众创新有机结合。据此，武汉实施了包括“城市合伙人”等在内的系列改革，以打造国家创新驱动发展城市样本，上证报资讯特赴武汉实地调研。
◆打造具全球影响力的战略性新兴产业
武汉重点发展信息技术、生命健康、智能制造 三大产业。其中在集成电路 、新型显示、光通信 等细分领域的产业链已基本形成；总投资240亿美元的国家存储器基地项目已开工建设，总投资近200亿元的华星光电LTPS六代线逐步实现量产，天马显示面板新项目、华为 武汉研发基地、富士康武汉基地等重大项目加快推进。
◆依托自贸区平台打造光谷升级版
湖北自贸区120平方公里中，武汉片区有70平方公里，全部集中在光谷。未来光谷将利用自贸区平台优势，推动开放式创新，引进全球资源做大做强武汉优势产业，辐射带动长江中游乃至更广泛地区创新发展，同时鼓励支持武汉优势产业走出国门参与全球分工与竞争。
◆以城市合伙人计划集聚创新人才
武汉现有89所高校、700多所科研机构、26个国家重点实验室和130万在校大学生，是国内在校大学生人数最多的城市。为了支持创新发展战略，武汉推出了“城市合伙人”计划，聚焦信息技术、生命健康、智能制造三大产业领域，重点引进产业领军人才、知名创业投资人、青年创新创业 人才。该计划现已成为地方人才工程一大品牌。
◆以科技金融改革加速科技成果转化
武汉正大力发展战略性新兴产业引导基金，由市、区财政出资，设立总规模超百亿元的战略性新兴产业引导基金。目前已出资25.9亿元，参股设立65只子基金，撬动社会资本126亿元，投资项目337个。同时，筹划设立总规模100亿元的投贷联动风险补偿基金。据不完全统计，全市创投机构现已超过1500家，管理资本规模逾400亿元。
·上证视点·
武汉上市公司积极布局新兴产业
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上证报资讯近日在武汉调研发现，当地部分上市公司响应国家创新驱动战略，加快布局新兴产业，在研发、人才等方面加大投入，推进科技成果转化已取得一定成效。
烽火通信（600498）目前每年研发投入约占营收10%以上，并启动了5G 研发。公司具备自主知识产权的专利、论文数量每年增长超40%。烽火通信还与湖北省联投集团合资成立了楚天云公司，未来将在云计算和大数据 领域加快布局，有望带动信息集成收入的增长。
华工科技（000988）在激光 、敏感元器件 、激光全息 防伪等领域，汇集了一批高端人才。其子公司高理公司在国内首先开启PM2.5 传感器 的研发和产业化，图像子公司的裸眼3D 等新技术获市场青睐。目前，华工科技已累计拥有365件专利。
·主编观点·
积极布局逆风飞翔的优秀公司
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临近岁末，市场再度进入下一年布局期。综合2017年“稳中求进”的经济工作总基调以及机构投资者近期调研情况观察，股市外围的宏观经济、资金环境总体稳定但形成趋势性机会有难度，但结构性机会将不断闪现。其中，受益于“一带一路 ”、供给侧改革、国资改革等关键领域工作突破，在弱势经济产业环境下，仍能不断提升自身市场份额或竞争力的“逆风飞翔”优秀公司，将是布局重点。
回顾2016年行情，从年初的新能源车 和消费 板块、年中的PPP板块，到年末的保险举牌 热来看，市场风口不断。但年终结账的话，实现明显正收益的投资者恐并不多。其原因在于，在信息鸿沟趋于平缓、市场纵深度不断缩小的情况下，投资者风险偏好不断降低，很难以稳定心态参与操作或逆势持有较大仓位，最终多数投资者赚了指数亏了钱。
在宏观经济难有大起色、趋势性行情难寻的情况下，“抓风口”策略留给投资者的操作空间会越来越小。因为在产业形势整体向下的情况下，多数企业的表现都不会好，唯有少数龙头或优秀公司可凭借其较强的核心竞争力，借助政策支持的行业集中度提升，拿到更多份额和客户，并保持较高毛利率。
目前这一逻辑已在年末的工程机械 、家居、智能手机 和化工等行业开始显现，优秀公司在行业整体形势向下时，通过较强的产品和服务创新能力，逆势提高份额，由大转强；而行业内的其他中小公司则份额不断缩减甚至最终被淘汰出局。相信这一趋势未来会在更多领域出现，投资者应秉承价值投资策略，自下而上耐心寻找和布局类似逆风飞翔的优秀公司。（闻道）
·机构动向·
受访大型公募基金依然看重蓝筹板块
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近期保险机构举牌蓝筹受到监管机构关注，但以公募基金为代表的机构投资者依然看好蓝筹板块。上海一家公募基金的投资总监受访时认为，随着近阶段资产荒下无风险收益率的快速下调，“高分红 较低估值 个股的上涨是大势所趋”。
另外，近期银行理财资金配置混合型基金趋势还在强化，部分收到或将收到资金的基金年末配置蓝筹股的需求仍然存在。据了解，分红率较高的大蓝筹最被看好，基本面稳定、处于历史估值中位的白马股也较受青睐。
险资投资A股力度不减但方式会变
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上证报资讯对京沪不同规模险企投资经理的最新调查显示，随着保险监管风暴的持续升级，就保险业整体而言，参与A股投资的力度并不会减少，但参与方式会发生一些改变。险资直接在二级市场举牌并介入上市公司经营管理，这种激进行为将在一定程度上减少，大宗交易、协议转让或定向增发等方式会被更多采用。
事实上，随着老百姓保险意识提升，保费收入稳健增长，险资投资资本市场的力度必相应提升。在“优质资产荒”未改善前，相较楼市、债市并不算高企的A股，对险资的吸引力仍存。但抑制险企激进销售、激进投资行为的监管基调也进一步明确，大部分险资短期内会回避在二级市场争抢上市公司股权，转而选择举牌之外的其他投资模式。保险产品期限的逐步拉长，也会拉长险资的投资期限。
·产业观察·
多地厂商再度上调纯碱 价格
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据百川资讯最新消息，日前，山东、河北等地部分厂家再度上调纯碱价格。河北地区因纯碱货源紧张，厂家报价小幅上调，目前重质纯碱主流价格在每吨1950至2050元。山东主流厂商日前也将轻质纯碱出厂报价上调至每吨2030元左右，且装置开工率较高。
由于纯碱市场货源偏紧，自今年9月下旬以来，产品价格持续上涨，累计涨幅约40%。近年来，纯碱产业供需格局向好，去产能效果较为明显。受到今年房地产和汽车行业带动，玻璃销量提升，并刺激了对原料纯碱的需求。目前，下游玻璃产业冬季备货需求较浓，加之河北、山东等地环保措施趋严，机构预计，纯碱价格有望继续上涨。
·编者感言·
关注国企改革见效年的投资机遇
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9日举行的媒体通气会上，国资委 相关负责人在总结2016年国企改革的同时，明确了后续改革路径，并提出，去年是国企改革政策制定出台年，今年是政策落实年，明年将是改革见效年。这意味着，国企改革作为贯穿“十三五”的改革主线正迎来更大的发展空间，并由此催生资本市场相应投资机遇。
值得关注的具体“见效”措施包括，一是国有资本投资、运营公司试点已扩展至10家，考虑到前期运作效果良好，神华集团、宝武集团、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团，以及诚通集团、中国国新后续动作及其旗下上市平台运作可期；二是央企 兼并重组 力度不断加大，继去年完成6对12户后，今年又推动了5对10户央企重组 ，目前央企户数已调整至102户。由于已明确“明年（央企户数）将到两位数以内”，这102户央企后续再整合值得关注；三是产业基金 等创新举措增强，设立的国协、国同、国创、国新4支引导基金，第二个字连起来就是“协同创新”，基金总规模达4300亿元，首期规模超过1500亿元。这将直接加速核电 、军工等核心竞争力产业升级。
经过前期政策定调、先行先试，国企改革已经积累了丰富经验，取得了良好的效果。随着改革要素齐备、试点全面铺开，国企改革在2017年将以更加厚重的篇幅影响市场。在“做强做优做大”政策指引下，无论是从产业整合、全球格局，还是企业内生增长、效益改善方面，国有企业都有望快速“见效”，带动经济结构调整，推动资本市场发展。
云欢雨畅 2016-12-14 22:54
上证决策参考
·本期导读·
○缩短放长防范期限错配风险
○OLED 将成显示产业下一风口
○成本推动涤纶 价格持续上涨
○美零售股第三季业绩超预期
·主编观点·
波动或恰是加仓优质蓝筹品种良机
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近期对个别激进险资的监管收紧，引发部分投资者恐慌情绪，担忧社会资金回流股市趋势被逆转，致股指大幅回落。好不容易培养起来的优质蓝筹品种价值投资方向会不会因此动摇？从当前市况及笔者与部分知名私募最新沟通情况来看，投资者无需过度恐慌，相反，市场波动或恰是加仓优质蓝筹品种良机。
首先，不能再将股市上涨寄希望于杠杆资金了。2015年股市异常波动殷鉴不远，杠杆资金来如飓风，去如猛虎，绝大多数投资者并未享受到杠杆资金引发的上涨好处，却无一幸免地成为其退潮时循环下跌的牺牲品。就算在前些时候热热闹闹的举牌 潮中，很多投资者也是赚了指数亏了钱。也正是有鉴于此，监管层才本能地对杠杆资金抱有高度警惕，并在其发轫初期就进行“拆弹”和“挤脓包”，中长期来看，不仅消除了股市平稳运行的一大隐患，也为未来的上涨扫清了障碍。
其次是，来自中国结算的权威统计显示，经过前期三轮反复的下跌，空仓的账户占比早已超50%。从博弈的角度看，空仓账户占比较高意味着抛售力量有限。这意味着，在过半账户空仓的当下，过于恐惧实无必要，2015年夏天的那种“千股跌停”的局面难以重现。
更可奠定投资者信心的是，A股蓝筹品种并没有出现泡沫。最新统计显示，当前上证50的市盈率仅为10倍，而其股息率仍保持在3.5%以上，整个上证50占到A股总市值的将近半壁江山。在债市、房市等大类资产收益不明显的背景下，优质蓝筹股的回调，将会吸引长期资金吸筹，从而封杀A股的下跌空间。今年以来的操作实践反复证明，趋势操作效果不佳，对优质蓝筹品种的左侧潜伏或是唯一赢家，投资者不妨坚守这一策略。（洪言）
·权威声音·
央行缩短放长意在防范期限错配风险
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在保持流动性数量合理充裕的前提下，央行在公开市场持续“缩短放长”。接受上证报资讯访问的相关研究人士表示，这背后透露出监管层防范资产负债期限错配风险的调控意图。
央行三季度货币政策执行报告指出，2016年货币市场单日交易量一度跃升至超4万亿元，是2014年日均交易水平的4倍，其中90%左右是隔夜品种，短期交易量的迅速膨胀和交易期限超短期化蕴含的风险值得重视。为此，央行分别在8、9月份重启14天和28天逆回购，取代7天逆回购，MLF操作则以6个月和1年期为主，“缩短放长”，通过拉长资金期限，适当抬高成本，实现金融市场温和去杠杆，压制机构加杠杆博利差冲动。但与此同时，在数量上保持流动性充裕以呵护市场，如6日先通过公开市场操作净回笼1200亿，随即通过MLF补充流动性。
·上证视点·
OLED将成显示产业下一风口
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“2016中国OLED显示产业峰会”14日召开。该会议由工信部指导、中国OLED显示产业联盟主办，创维、深康佳、四川长虹、京东方、TCL旗下华星光电等整机及面板厂商参会。
上证报资讯对与会机构及公司进行了调研。与会机构认为，OLED将成为平板显示产业的下一个风口，预计2017年五一节前后将迎来首个行业爆发点，OLED电视市场占有率有望提升至5%至8%。另据了解，业内普遍预计，苹果新机iPhone 8将大概率选择OLED屏。明年，包括创维、康佳、LG等在内的整机龙头，也将OLED作为替代现有LCD高端市场的主流产品。其中，LG、创维计划在2017年推出可折叠的“墙纸电视”。
目前，大尺寸OLED与LCD高端产品的价格差距约2倍，业内预计，明年五一可缩小到1.5倍。随着价差进一步收窄，OLED将进入快速普及阶段。
公司层面，京东方A（000725）近年来加快OLED面板产线建设，目前仍在扩大产能；
万润股份（002643）在OLED材料方面布局多年，积累了技术和客户资源。
·产业观察·
涤纶价格近期持续上涨
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在上游成本推动及行业供需格局改善的背景下，涤纶市场价格近期持续上涨。据百川资讯最新数据，浙江地区多家主流厂14日上调了涤纶长丝价格，每吨上涨100元至200元不等。目前，涤纶长丝POY市场价格在7800元至9100元。受石油价格上涨带动，上游材料成本推动涤纶价格上涨。今年来，涤纶长丝新增产能大幅减少，同时下游企业需求稳定增 长，涤纶长丝库存水平处于相对低位，行业供需格局改善。
此外，多地涤纶短纤14日市场价格每吨再度上调100至400元，涨至每吨8500元左右，较10月初价格上涨逾20%。
·海外来风·
多家美零售公司第三季度业绩超预期
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多家美国零售公司近日公布的2016财年第三季度（2016年8月至10月）业绩报告好于预期。其中Tailored Brands和Francescas每股收益分别为0.68美元和0.26美元，同比分别实现两位数增长（36%和63%）。Francescas表示，受益于线下精品店和线上网店交易额上升，电子商务 销售同比增长47%。
据上证报资讯统计，自11月初纳斯达克指数止跌回升至今，零售公司走势强于大盘。11月7日以来，Tailored Brands（TLRD）、科恩（CONN）、Container Store集团（TCS）、Francescas（FRAN）、和Lululemon（LULU）分别上涨79%、58%、58%、34%和23%。
云欢雨畅 2016-12-18 23:19
上证决策参考
·本期导读·
明年股市投资应坚持稳中求进
险资中长期看好国企改革机会
粤国资改革 步入新的提速阶段
中药 配方颗粒市场近期或放开
·主编观点·
明年股市投资应坚持稳中求进
年末临近，有朋友来询对明年经济和股票投资的看法和建议，笔者用了一句“明年情况很复杂，且行且珍惜”搪塞了过去。预测本身是件很难、很不可靠的事情，但投资又是基于预期的行为，无法回避。这里且将自己的一些基本看法提出来，供大家参考。
明年宏观经济仍然是筑底和蓄势的行情，经济不会有太大起色，但也不至于太差，总体状况略好于今年。刚刚结束的中央经济工作会 议特别强调明年要“稳中求进”，稳是主基调，相应的宏观经济政策都会以此作为目标。说到“稳”，大家容易理解为“保增长”，即经济增速下滑时，政府会采取积极措施抑制下滑势头。这种理解虽然正确但不全面，“稳”的另一个含义是“防过热”，无论是总量过热还是局部过热，也无论是实体经济过热还是金融市场过热，都必须防范。这一点尤其需要注意。
中央提出明年要“下决心处置一批风险点”、“着力防控资产泡沫”。至于哪些“风险点”是要下决心处置的，现在还难以说清楚，但不外乎是在直接融资领域的企业债、地方债违约和间接融资领域的各类理财业务。从“下决心”这一表述来看，明年这方面的动作会比较大，无疑会强化人们的避险心理，这一点需要投资者做好准备。
明年股市的资金供应依然会保持充沛。尽管明年货币环境总体不会太松，但由于实体经济还处在筑底状态，相当数量的社会资金在其他大类资产(如房地产)投资受限的情况下，还会以直接或间接的方式陆续进入股市。但管理层也担心各类资金过快、过猛地进入资本市场，导致实体经济资金“脱实向虚”和金融资产泡沫，因此，资金进入市场的节奏也会受到限制。最近保险资金频频举牌 上市公司的行为受到监管限制，就是明证。
明年股市系统性大涨不太可能，但结构性的、阶段机会仍有很多。供给侧改革、国企混合所有制 改革、农业 供给侧改革、金融改革 等等都会带来很多政策性推动、预期推动以及实质性效益推动的行情。
总之，笔者认为，明年在宏观经济平稳的前提下，股市总体还是平稳的，但局部的风险和机会也不少。投资者也应该保持“稳中求进”的心态和策略。(林坚)
·机构动向·
险资中长期看好国企改革投资机会
中央经济工作会议是判断当前经济形势和定调第二年宏观经济政策的权威风向标。根据历史经验，会议提出的重点任务是来年的经济工作重心，也往往会成为资本市场持续热点，其中长期表现往往明显跑赢大盘。
在研究今年会议提出的重点内容后，接受资讯调查的京沪主流险企投资经理表示，将在近期对旗下中长期投资组合做适当调整，看好同时契合供给侧改革和国企改革的相关板块，在具体行业上并无明显的倾向性，主要是关注改革推进有实质进展的试点央企 ，以及改革速度较快的深圳、上海、北京等地方龙头，并重点留意年底国资委 对于国企改革尤其是混合所有制改革的总结展望及具体部署，从政策中寻找确定性投资机会。
·热点调查·
广东国资 改革步入新的提速阶段
广东省国资委以及下属关键企业相关人事布局近期调整之后，广东国资改革 落实进程开始步入新的提速阶段。资讯从广东省国资委获悉，该委目前正在制定资本运营三年规划，加快企业改制上市步伐，提升国资证券化率。与此同时，广东将召开全省国资系统的座谈会，布置安排改革任务，找准国资国企改革的突破点。
目前广东国资改革的特点主要有：第一，以点带面。广东省国资改革有两个典型样板企业，分别是广弘控股( 000529 )和省广股份( 002400 )，前者已成功进行了混改，后者日前停牌筹划收购资产;第二，布局屯壳。主要是以恒建公司和借助资管等通道，潜伏相关壳公司;第三，基金杠杆。广东国企重组 发展基金在企业改制和增资之机，陆续入股重点试点企业，放大国资资本功能。
·上证视点·
中药配方颗粒市场近期或放开
《中药配方颗粒管理办法(征求意见稿)》出台已近一年时间，市场预计，正式文件将于今年年底出台。上述办法提出，配方颗粒的试点限制将被放开，中药生产企业只需经过所在地的省级食药监部门批准，并履行相关程序，即可生产。业内人士透露，随着中药配方颗粒正式文件下发临近，部分省份已在积极筹备相关开放试点工作，其中广西、四川等省份放开试点预期较高。有券商研报预计，2017年至2020年，中药配方颗粒市场有望实现年复合增长率40%，市场规模有望达到近400亿元。
目前国内仅有6家试点企业具有生产资质，包括A股公司华润三九( 000999 )旗下的深圳三九、红日药业( 300026 )旗下的康仁堂。华润三九(000999)近期透露，配方颗粒业务上半年增速平稳，预计下半年增速有望提升。公司看好配方颗粒对于传统饮片的替代，预计放开后市场扩容将带来更大增长空间。
随着正式文件出台，除上述药企外，康美药业( 600518 )、佛慈制药( 002644 )等中药企业都有望快速抢食市场“蛋糕”。其中，佛慈制药(002644)2015年6月受让兰州化物所中药配方颗粒技术，并积极推进相关准备工作，政策放开将对公司业务转型 发展带来积极影响。康美药业(600518)则在广东普宁市投建了中药配方颗粒项目，预计将开发并生产甘草、茯苓等中药配方颗粒品种约450种，年产量约24亿包。
·产业观察·
油价中期反弹确立 推升化工 品价格
本月，欧佩克与非欧佩克产油国15年来首次达成减产协议，代表油价中期反弹基本确立。下游化工行业有望迎来低价原料库存增值与产品涨价 的双重利好。资讯借助生意社数据库统计发现，今年以来，多个石油下游产品价格大涨，油价中期反弹有望继续扩大这些产品的利润空间。
丁二烯 价格从年初的5562元/吨涨至14741元/吨，涨幅高达165.02%。环氧丙烷 价格则从8283元/吨涨至10521元/吨，涨幅27.02%。尿素 价格从年初1430元/吨涨至1536元/吨，涨幅7.38%。化纤方面，粘胶 短纤价格从12933元/吨涨至15420元/吨，涨幅19.23%;PA 6从11100元/吨涨至19400元/吨，涨幅高达74.77%。聚碳酸酯(PC)价格从16450元/吨涨至20413元/吨，今年涨幅为24.10%。
目前石油下游多个化工品的供需缺口较大，价格涨速较快，且整体价格上涨趋势还未结束。最终，多数化工品价格都会回到供需平衡时边际产能成本线。有成本优势的龙头企业无论是市场占有率还是盈利能力都有望保持在较高水平。
·编者感言·
2017年，风往哪里吹
新年将至，对于即将到来的2017年，投资者已满怀期许。如何预测来年市场风向?正确理解国家政策，特别是找到其中的新变化至关重要。刚刚闭幕的中央经济工作会议就给了我们一个有力抓手，是研判新一年经济政策最权威的风向标。
今年，在供给侧结构性改革的大背景下，煤炭 、钢铁 、有色等周期性行业成为下半年行情的主线之一。而对于明年经济工作的重点任务，中财办副主任杨伟民在解读中央经济工作会议精神时提出，如果用一句话来概括就是深化供给侧结构性改革。这表明煤炭、钢铁行业去产能将继续深入推进，并有望向其他产能过剩行业领域扩展。值得注意的是，此次会议指出，明年要深入推进农业供给侧结构性改革。“农业供给侧结构性改革”在近期的重要会议中已多次出现，具备成为市场热词潜力。
在市场关注度颇高的国企改革方面，与去年相比，此次会议提法是，“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”。这意味着在未来一段时间里，混改都将成为国企改革的重头戏，并有望在电力、石油、天然气 、铁路等领域取得实质性突破。随着具体方案不断落地，相关投资主题也将进一步得到强化。
在近几期的决策参考中，资讯就重点关注了农业、国企改革、化工品涨价 等方面的信息，并获得了市场认可。未来我们仍将以守望者的姿态，监测最新市场风向。
云欢雨畅 2016-12-21 23:15
上证决策参考
·本期导读·
○明年温和通胀趋势渐明朗
○玉米 价格底部将逐步显现
○微生物组技术产业化提速
○机构近期布局政策受益股
·主编观点·
明年温和通胀趋势渐明朗
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临近年末，随着CPI同比涨幅连续两个月运行在2%以上，通胀预期升温。不过，从整体趋势来看，明年物价仍会是温和上涨。
从外部来看，明年全球通胀的确可能会小幅上升，但更多是反映在发达经济体。并且，明年美联储加息，欧洲央行和日本央行在下半年也存在收紧的可能，全球通胀上行空间有限。特朗普减税以及美国加大基建 投资的预期或会推动大宗商品价格，但从美元升值 和中国需求回落的角度来看，并不支撑大宗商品价格大幅上涨，不必过分担忧输入性通胀。
从国内来看，无论是消费 品还是工业品，供大于求的状况没有改变，物价缺乏大幅上涨的基础。今年PPI上涨主要是由原油煤炭等上游行业产品价格上涨 推动，但明年房地产 和基建投资回落或导致需求疲软，上游行业通胀有望见顶回落。明年PPI全年涨幅有望转正，但整体涨幅不会很大。此外，值得注意的是，在我国过往情况来看，从生产价格到消费价格的传导较弱。
就CPI构成中权重较大的食品价格来说，明年上半年猪肉 价格或有所回升，但回升速度不会那么快。此外，在高基数效应下，明年下半年猪肉价格同比增速不可能过高，甚至不排除下降。从各分析机构预测数据来看，多数机构认为明年CPI同比涨幅或略高于2%。（箫梁）
·热点调查·
受益农业 供给侧改革 玉米底部将逐步显现
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中央农村工作会议提出，要深入推进农业供给侧结构性改革。围绕供给侧改革这根主线，农业部部长也表示，2017年将继续调减玉米；大力稳生猪 、兴奶业；推进渔业 减量增收和资源养护等。上证报资讯调查业内趋势专家获悉，与工业供给侧改革相比，农业供给侧改革对农产品影响整体偏中性，但玉米小麦 等商品仍将受益。
◆改革对市场影响偏中性
业内认为，农业供给侧改革对农产品市场影响偏中性。因为粮价波动属于双刃剑，价格太低会影响农民收入，价格太高会推高农副产品价格，增加通胀风险。所以农业供给侧改革更实质性的影响要看后期是否有更针对性的举措出台。另外，目前货币环境与之前工业供给侧改革举措刚推出时有所不同，流动性趋紧，所以近期农产品价格表现整体偏疲软。
◆玉米有望扭转增库存局面
据国家规划，在2016年籽粒玉米调减约3000万亩的基础上，2017年玉米面积将再调减1000万亩。但由于今年玉米价格低迷，大豆价格高企，实际缩减面积很可能超过1000万亩，再加上玉米下游的饲料 需求、深加工需求持续看好，2017年国内玉米市场有望扭转增库存局面，中国玉米价格底部将逐步显现。
·上证视点·
微生物组技术获国家力挺 产业化应用有望提速
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国务院日前印发《“十三五 ”国家战略性新兴产业 发展规划》，提出要加快发展微生物基因组工程。据上证报资讯了解，在业界看来，微生物组技术入列“十三五”战兴产业，折射出国家对该领域研究的重视。就在本月召开的“香山科学会议”上，多名业界专家呼吁启动中国的微生物组计划。中科院 微生物所所长、环境微生物学专家刘双江认为，中国微生物组计划将针对我国面临的人口健康、环境生态、工农业发展、海洋战略等问题实现多领域覆盖，并对人体、环境、农作物等6个领域展开研究。
公司层面，目前已有多家A股公司积极布局相关领域。交大昂立与上海理工大学联合建设“食品工业微生物平台”，为益生菌深入研究提供了保障，而公司生产的益生菌菌粉也出现了供不应求的局面。天瑞仪器则与首都医科大学附属北京同仁医院 签订了协议，合作开发MALDI-TOF-MS微生物鉴定数据库，助力医疗科研机构的微生物研究。华北 制药拥有国内规模最大的微生物新药 筛选用菌种库和代谢产物库，在微生物来源的新药筛选领域达到国内领先水平，其微生物药物国家工程中心是我国微生物领域唯一的国家工程研究中心。
·机构动向·
机构近期重点布局政策受益股
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上证报资讯从沪深多家基金公司了解到，其近期重点围绕政策受益股进行了布局。在基金看来，险资监管趋严之后，市场情绪受到影响，短期难以吸引场外资金进场，政策推进成为影响市场的最大变量，相关受益板块成为当前布局的重点。
机构布局主要包括以下几个方面：首先是国企改革 概念股，近期推进政策频出，中央经济工作会 议再次强调国企改革，并表示混改是未来重点突破方向。机构认为2017年国企改革将进入加速落地期；其次是国家战略推进相关受益股，包括服务“一带一路 ”的基建和能源并购等；最后是国防军工 板块。
·海外来风·
VR 技术应用拓展至保险业
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美国大都会保险（MetLife）公司日前公告称，旗下印度合资公司PNB大都会人寿宣布，推出首个VR（虚拟现实 ）客户服务平台“conVRse”。通过该平台，客户可以随时进入3D模拟环境中，就任何问题或保险政策服务提出需求。conVRse的投入使用意味着VR的应用领域已拓展至金融保险行业。与此同时，曾出品《纸牌屋》等知名美剧的Netflix近日和谷歌Daydream平台合作，推出虚拟现实视频客户端Netflix VR。
随着VR技术的成熟，各行业知名公司纷纷涉足该领域，旨在为客户提供高质量的互动体验。国内已有不少VR+旅游、VR+教育、VR影院等新兴产品问世。在日前印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，多处提到虚拟现实技术，要求加快该技术创新发展。
云欢雨畅 2016-12-25 22:52
上证决策参考20161226
·本期导读·
混改落地引领明年国企改革 大局
广东将加快构建创新型经济格局
燃料电池 汽车 行业迎来发展契机
卫星商业化应用加快带来新机会
·主编观点·
混改落地引领明年国企改革大局
日前召开的中央经济工作会 议提出：混合所有制 改革是国企改革的重要突破口，将在电力、石油、天然气 、铁路、民航 、电信、军工 等领域迈出实质性步伐。这意味着2017年将是混改的落地之年和重点突破年。 发改委已在上述领域选择了7家企业或项目开展第一批混合所有制改革试点。被列入第一批混改试点的央企 包括东航集团、联通集团、南方电网、哈电集团、中国核建(601611)、中船集团等。虽然改革方案目前尚未公布，从改革难易程度推测，国企混改 或在销售端和新增板块率先实现。例如，专家预计中石油将率先放开下游销售业务，再逐步放开上游勘探业务，实行部分市场化。
国企混改的主要任务是开放竞争性业务、破除行政垄断、打破市场垄断，推进政企分开、政资分开、网运分开、特许经营等。例如，中船集团将优先选择在纯民品、竞争性强的业务领域，引入各种所有制资本；南方电网系列电改 新政将于明年出炉，社会资本参与增量配电网 业务不设比例限制。 综合来看，2017年国企改革料将出现三个转变：从偏重政策设计向政策落地转变，偏重全面试点向重点突破转变，偏重企业外部向内外兼修转变。其中，混改既要跟外部结合，更是触动内部的调整，因此更具有内外兼修的改革特征。(雪青)
·热点调查·
广东将加快构建创新型经济格局
广东省委经济工作会议24日举行，创新被提升至仅列于改革之后的2017年重点任务。广东省委提出要加快构建创新型经济格局，加快形成以创新为主要引领和支撑的经济体系和发展模式，使新动能超过旧动能，成为经济发展的主引擎，实现发展动力的根本转换。
，广东正将创新纳入新的生产要素，发挥与土地、资本、人才要素的协同作用。目前，广东正在构建面向市场的创新要素流通体系，包括建设全国知识产权交易中心、华南风投创投 中心、以高新技术企业为主导的创新转化体系，推动技术高效对接产业、对接市场、对接资本，让更多的创新成果在广东实现转化。12月1日，《广东省促进科技成果转化条例》获广东省十二届人大常委会通过。
当前，广东创新发展具有以下特点：一、初步形成深圳以创新驱动为主、广州以转型 升级为主、其他地方融合发展、一体化 发展为主的格局；二、实体创新和金融创新 初步融通。广东省发文支持通过优化资本市场，综合运用征信 管理、账户管理、外汇管理等手段，支持创新型企业方便融资，以及挂牌、上市；三、创新带动土地资源盘活。广东先行先试的“三旧”改造在放缓数年后于近期重新开始活跃，其中创新经济的蓬勃发展对土地资源的需求起到了重要作用，不少“三旧”改造的土地被用于创业孵化、人才公寓等领域；四、创新加速腾笼换鸟。截至今年10月，广东自贸试验区累计新设立企业超过11万家，远超国内其他自贸区新设企业数量。此外，富士康近日宣布将斥资450亿元建设10代或11代液晶面板 工厂，这是富士康此前多条生产线搬离深圳后，再次重回珠三角 。
·机构动向·
私募积极备战明年春季行情
上证综指再度回调至3100点一线，但部分私募却并不悲观，而是积极利用低点进行布局，为明年春季行情做准备。上述私募认为，稳中求进是宏观经济明年的大局，蓝筹股中的金融股、基建、采掘 等周期股的盈利能力与宏观经济密切相关，而这些蓝筹股的估值并不高， 2016年以来的行情走势也反复证明，资本市场的定价能力越来越高，随着这些蓝筹股基本面好转，估值修复行情将在明年春季继续上演。另外，私募新产品发行也有加速迹象，11月私募发行量和备案量均迎来大幅增长，发行量达1476只，备案量达1303只，一举扭转前三个月产品发行备案持续下降的颓势。
·产业观察·
“十三五 ”规划释放燃料电池汽车 新契机
国务院近日印发了《“十三五”国家战略性新兴产业 发展规划》。资讯梳理发现，在新能源汽车 产业发展方面，与“十二五”规划相比，此次规划中重点提到，要系统推进燃料电池汽车研发与产业化。这意味着燃料电池汽车行业有望迎来发展契机。
业内人士认为，燃料电池汽车或将成为新能源 汽车发展的下一个风口，虽然目前处于产业化前期，但随着燃料电池技术逐步成熟及加氢站数量快速增长，预计2020年燃料电池汽车将进入爆发期。据《中国氢能 产业基础设施发展蓝皮书(2016)》，到2020年，我国加氢站数量将达到100座，燃料电池车辆达到10000辆，行业总产值达到3000亿元。
据了解，目前已有多家企业涉足燃料电池汽车领域。富瑞特装(300228)此前与国际氢燃料 电池企业PlugPower签订协议，计划在3年内完成13500辆燃料电池商用汽车的示范推广应用，其中2017年完成500辆。康盛股份(002418)今年8月通过参股亿华通公司，涉足氢燃料电池 领域；公司目前受托管理控股股东旗下的中植汽车，后者上月发布搭载氢燃料电池的新能源客车 产品，2017年上半年有望投放市场。
·上证视点·
卫星产业迎战略部署 应用化进程有望加快
日前，中国第一颗碳卫星成功升天。这意味着我国卫星技术在新应用领域取得突破。在最近印发的《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》中，对我国卫星及应用产业提出了更全面细致的战略要求。行业专家认为，卫星产业的发展事关国计民生，从此次的全面部署可以看出，卫星产业将会是我国“十三五”期间的重点布局领域。
在推进卫星全面应用方面，规划不仅提出创新“卫星+”应用模式，还将推进商业卫星发展和卫星商业化应用，同时积极布局海外市场，建立“一带一路 ”空间信息走廊。规划还强调将加强军民融合 重大项目建设，其中就包括统筹规划军民卫星研发和使用。
上市公司目前也在加快开拓卫星应用相关领域业务。中国卫星(600118)成功发布新一代国产卫星通信系统ANOVO2.0，并推向国际市场；并签订了风云三号/四号地面站网、高分卫星海外站等重点项目合同。海格通信(002465)近日也签订了2.5亿元的卫星通信、北斗 导航等项目合同。
·编者感言·
资本市场正在逐步回归有序常态
持续近两周的债市波动，以及稍早时候的险资权益投资监管收紧，一定程度上干扰了社会资金年底布局A股的节奏。但短期的市场清淡，无碍明年结构性行情延续的预判，尤其在国资改革 、供给侧改革等受政策大力支持的领域。只是鉴于入市资金“降杠杆”因素，个股品种的未来表现或更取决于其本身的营收成长性。
实际上，自去年股市异常波动以来，监管部门就一直在通过清理配资、实施史上“最严”重组 新规以及强化市场监管、高频度曝光违规行为等举措，提升股市的稳定性，使市场逐步回归有序常态。但作为一个高度开放的动态系统，资本市场的稳健运行，更大程度上取决于整个经济金融系统的稳定，尤其是场内外资金的有序流动。从资本市场长期稳健发展的角度来说，股指相对低位时暴露市场缺陷及由此带来监管提升是件好事。
产品曾报道，一直坚持左侧投资好价格好公司的投资者，或是今年A股最大赢家，这是市场异常波动后市场风险偏好下降与监管趋严等因素共同作用的结果。随着市场及外围环境逐步回归有序常态，崭露头角的“价值投资”理念有望进一步深入人心，实实在在的企业自身竞争优势、所处行业技术进步节奏以及政府支持力度，将成为投资者择股的主要标准。而作为“友好投资者”享受企业成长红利 与善待投资者实现自身发展的企业，也将在强有力监管举措的倒逼下，实现良性互动。尽管这是一个过程，但已可企及。
云欢雨畅 2016-12-28 22:48
上证决策参考
·本期导读·
○并购频发提升国资上市平台价值
○险资提前多线布局医养消费 市场
○券商资管看好大蓝筹中长期价值
○智能传感器 产业将受到重点扶持
·主编观点·
并购频发提升国资上市平台价值
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数据统计显示，重组 新规出台以来，上市公司重大资产重组方案推出数量呈下滑态势，由新规实施前的日均1.02家降至实施后的日均0.94家，但国企上市公司占比却由此前的24.42%提升至28.71%，且方案审核通过率仍相当高。这一方面表明，“抑制炒壳、提升上市公司资产质量、引导资金脱虚入实”的监管意图得到有力贯彻，同时也意味着，A股并购重组 博弈格局正在重构，频发的并购将提升国资上市平台价值。
近期的政策动向显示，国资国企改革 已提升至前所未有的高度，做强做优做大国有企业更是成为牵动经济发展、转型 升级的重要抓手。正因如此，事关国计民生、符合转型升级等条件的国资上市平台加快资产运作，将获得多方面鼓励和推动。这意味着，由国资上市公司重大资产重组引发的投资机会，不仅有其内在客观逻辑，且具有较确定的可操作性。
基于国资国企改革的最新精神，笔者认为可从三方面把握机会。一是2017年央企 户数降至两位数引发的机会。从宝钢和武钢、中国建材和中材集团等央企整合案例来看，未来同行业的央企集团也有望合并，可重点关注化工、冶金、能源等板块中的央企集团旗下绩优上市公司。
二是央企表率作用将带动地方国资平台“改革热”。与央企整合关注点重在蓝筹板块不同的是，地方国资由于自身资源有限，与其推出一个“龙头”，还不如清理手中“壳资源 ”，把资源调配利用好。因此，地方绩差小市值 公司更值得关注。
三是做好时点判断与时机把握。除前述两种情况外，已披露易主的国企上市公司，往往要走“招拍挂”流程，若股价涨幅并不明显，可考虑参与“易主”落地时的机会，毕竟一旦有实力机构参与竞逐，市场预期便有望提升。此外，已推出重大资产重组的国企上市公司，则应关注其审核流程，由于“过会”概率很高，可据时间表提前介入，以分享“过会”红利。（昊明）
·机构动向·
险资提前多线布局医养消费市场
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上证报资讯调查获悉，多家大中型险企近日召开的年度内部策略会透露的信息显示，险资看好不断迎来政策利好的医疗与养老 养生市场，并计划通过一、二级市场进行提前多线布局。
险资的观点是，在老龄化加速的大背景下，医养产业将迎来巨大刚性需求，预计到2020年我国医养消费市场规模将达4万亿元。近期有关部门已明确加快包括养老、养生、健康、医疗在内的医养服务产业市场化改革，以期有效增加供给。作为医养产业链的重要参与者，保险资金将多渠道进行布局。在一级市场，保险公司将加大投资养老地产 、民营医疗 护理机构、新型养老养生科技产品企业，以及加快发展养老金融保险产品；在二级市场，看好迎合政策基调、搭载智能及“互联网+ ”概念的医养个股，包括养老、养生、医疗、药品、医疗器械、健康体检、相关信息及软件服务商等板块。
受访银行资管称或寻求权益投资机会
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接受上证报资讯调查的银行资管人士表示，考虑到年初资金面或仍偏紧，银行理财在固收类投资方面，会优先侧重于银行同业存款等资金类业务；而在权益类投资方面，会抓住当前股市估值相对偏低的投资契机，采用打新、量化对冲、二级市场股票投资等组合投资策略，在严控风险的前提下，增厚理财资金投资收益。
·热点调查·
券商资管看好大蓝筹中长期价值
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上证报资讯调查显示，据华东某大型券商测算，预计2016年度券商资管总规模约在17万亿左右，较2015年度的11.9万亿增长近40%。但下半年尤其是四季度以来，券商资管规模的扩张速度明显放缓，个别月份新增规模仅为两千亿左右。这意味着，在规模继续扩张的同时，增速已出现明显放缓趋势，原因是监管环境趋严和资产荒。目前压杠杆、去通道、防风险已成为全行业最重要的工作。
调查显示，目前规模靠前的大中型券商资管业务，普遍通道业务占比不低，部分占比达到70%左右；主动性管理业务占比在20%至40%之间。在通道业务减少的情况下，新增资金很多以多策略混合基金形式进入市场，如债券加量化、权益、对冲等，投资方向以债券为主，直接投资A股比例相对有限。而近期的债市波动以及机构投资者对后续利率走势的分歧，会使得资金短期趋保守。
就未来投资机会而言，受访的多家券商资管普遍看好大盘蓝筹股的中长期投资价值。“从全球范围看，A股市值100亿美元以上的大盘蓝筹估值不高甚至低估。长远来看，会有一个估值修复的过程。”
·上证视点·
智能传感器 产业将获重点扶持
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国务院近期印发的《“十三五 ”国家战略性新兴产业发展规划》提出，推动智能传感器等领域关键技术研发和产业化。据上证报资讯了解，智能传感器和世界级的高端芯片 是工信部接下来将要着力发展的重点领域。工信部明年将重点推动“传感器产业提升工程”和“芯火计划”。就传感器产业而言，除将出台“智能传感器产业三年行动指南”外，还将推出传感器产业化发展专项基金，支持兼并重组 ，形成气体、压力、射频识别（RFID）、流量等重点传感器产品的规模化和产业化，其中微机电系统 （MEMS）传感器是产业发展的重点技术路径之一。
券商研报指出，随着传感器应用的领域不断拓展，传感器市场将持续保持高速增长，特别是可穿戴设备 、汽车电子 、医疗、物联网 等，将成为MEMS传感器 的主要增长点。目前消费电子依旧是MEMS传感器最大规模应用领域。上市公司层面，歌尔股份的MEMS麦克风传感器、高德红外的红外传感器、苏州固锝的压力传感器在细分领域有较强实力。
·海外来风·
业绩向好 美半导体 股2016年表现突出
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临近年末，纳斯达克指数再创新高。据上证报资讯统计，截至27日，共有246只美股全年涨幅翻倍。去除公司事件或商品涨价等驱动因素，半导体行业多只个股上榜。其中领涨的是两家超百亿市值的集成电路 芯片公司AMD和英伟达（NVDA），全年涨幅分别为335.7%和265.9%。两者今年三季度业绩均好于分析师预期。
今年来，虚拟现实 、人工智能等技术革新推动智能产品需求进一步提升，生产线上游的芯片公司最先受益。目前，谷歌、微软、特斯拉 已就图形处理器（GPU）和芯片，同英伟达进行合作。而AMD亦在12月中旬发布新GPU，用于提升深度学习性能效率。美国半导体行业协会（SIA）12月发布报告表示，随着智能产品需求逐步上升，半导体市场预计将稳中增长。据世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，2017年，全球半导体销售额将同比增长3.3%，突破3460亿美元。到2018年，将增至3540亿美元。
·休刊启事·
根据沪深交易所休市安排，元旦假日期间《上证投资决策参考》休刊一期，2016年1月4日起正常发送。祝投资者新年快乐！
云欢雨畅 2017-1-4 23:36
上证决策参考
·本期导读·
○并购频发提升国资上市平台价值
○险资提前多线布局医养消费 市场
○券商资管看好大蓝筹中长期价值
○智能传感器 产业将受到重点扶持
·主编观点·
并购频发提升国资上市平台价值
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数据统计显示，重组 新规出台以来，上市公司重大资产重组方案推出数量呈下滑态势，由新规实施前的日均1.02家降至实施后的日均0.94家，但国企上市公司占比却由此前的24.42%提升至28.71%，且方案审核通过率仍相当高。这一方面表明，“抑制炒壳、提升上市公司资产质量、引导资金脱虚入实”的监管意图得到有力贯彻，同时也意味着，A股并购重组 博弈格局正在重构，频发的并购将提升国资上市平台价值。
近期的政策动向显示，国资国企改革 已提升至前所未有的高度，做强做优做大国有企业更是成为牵动经济发展、转型 升级的重要抓手。正因如此，事关国计民生、符合转型升级等条件的国资上市平台加快资产运作，将获得多方面鼓励和推动。这意味着，由国资上市公司重大资产重组引发的投资机会，不仅有其内在客观逻辑，且具有较确定的可操作性。
基于国资国企改革的最新精神，笔者认为可从三方面把握机会。一是2017年央企 户数降至两位数引发的机会。从宝钢和武钢、中国建材和中材集团等央企整合案例来看，未来同行业的央企集团也有望合并，可重点关注化工、冶金、能源等板块中的央企集团旗下绩优上市公司。
二是央企表率作用将带动地方国资平台“改革热”。与央企整合关注点重在蓝筹板块不同的是，地方国资由于自身资源有限，与其推出一个“龙头”，还不如清理手中“壳资源 ”，把资源调配利用好。因此，地方绩差小市值 公司更值得关注。
三是做好时点判断与时机把握。除前述两种情况外，已披露易主的国企上市公司，往往要走“招拍挂”流程，若股价涨幅并不明显，可考虑参与“易主”落地时的机会，毕竟一旦有实力机构参与竞逐，市场预期便有望提升。此外，已推出重大资产重组的国企上市公司，则应关注其审核流程，由于“过会”概率很高，可据时间表提前介入，以分享“过会”红利。（昊明）
·机构动向·
险资提前多线布局医养消费市场
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上证报资讯调查获悉，多家大中型险企近日召开的年度内部策略会透露的信息显示，险资看好不断迎来政策利好的医疗与养老 养生市场，并计划通过一、二级市场进行提前多线布局。
险资的观点是，在老龄化加速的大背景下，医养产业将迎来巨大刚性需求，预计到2020年我国医养消费市场规模将达4万亿元。近期有关部门已明确加快包括养老、养生、健康、医疗在内的医养服务产业市场化改革，以期有效增加供给。作为医养产业链的重要参与者，保险资金将多渠道进行布局。在一级市场，保险公司将加大投资养老地产 、民营医疗 护理机构、新型养老养生科技产品企业，以及加快发展养老金融保险产品；在二级市场，看好迎合政策基调、搭载智能及“互联网+ ”概念的医养个股，包括养老、养生、医疗、药品、医疗器械、健康体检、相关信息及软件服务商等板块。
受访银行资管称或寻求权益投资机会
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接受上证报资讯调查的银行资管人士表示，考虑到年初资金面或仍偏紧，银行理财在固收类投资方面，会优先侧重于银行同业存款等资金类业务；而在权益类投资方面，会抓住当前股市估值相对偏低的投资契机，采用打新、量化对冲、二级市场股票投资等组合投资策略，在严控风险的前提下，增厚理财资金投资收益。
·热点调查·
券商资管看好大蓝筹中长期价值
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上证报资讯调查显示，据华东某大型券商测算，预计2016年度券商资管总规模约在17万亿左右，较2015年度的11.9万亿增长近40%。但下半年尤其是四季度以来，券商资管规模的扩张速度明显放缓，个别月份新增规模仅为两千亿左右。这意味着，在规模继续扩张的同时，增速已出现明显放缓趋势，原因是监管环境趋严和资产荒。目前压杠杆、去通道、防风险已成为全行业最重要的工作。
调查显示，目前规模靠前的大中型券商资管业务，普遍通道业务占比不低，部分占比达到70%左右；主动性管理业务占比在20%至40%之间。在通道业务减少的情况下，新增资金很多以多策略混合基金形式进入市场，如债券加量化、权益、对冲等，投资方向以债券为主，直接投资A股比例相对有限。而近期的债市波动以及机构投资者对后续利率走势的分歧，会使得资金短期趋保守。
就未来投资机会而言，受访的多家券商资管普遍看好大盘蓝筹股的中长期投资价值。“从全球范围看，A股市值100亿美元以上的大盘蓝筹估值不高甚至低估。长远来看，会有一个估值修复的过程。”
·上证视点·
智能传感器 产业将获重点扶持
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国务院近期印发的《“十三五 ”国家战略性新兴产业发展规划》提出，推动智能传感器等领域关键技术研发和产业化。据上证报资讯了解，智能传感器和世界级的高端芯片 是工信部接下来将要着力发展的重点领域。工信部明年将重点推动“传感器产业提升工程”和“芯火计划”。就传感器产业而言，除将出台“智能传感器产业三年行动指南”外，还将推出传感器产业化发展专项基金，支持兼并重组 ，形成气体、压力、射频识别（RFID）、流量等重点传感器产品的规模化和产业化，其中微机电系统 （MEMS）传感器是产业发展的重点技术路径之一。
券商研报指出，随着传感器应用的领域不断拓展，传感器市场将持续保持高速增长，特别是可穿戴设备 、汽车电子 、医疗、物联网 等，将成为MEMS传感器 的主要增长点。目前消费电子依旧是MEMS传感器最大规模应用领域。上市公司层面，歌尔股份的MEMS麦克风传感器、高德红外的红外传感器、苏州固锝的压力传感器在细分领域有较强实力。
·海外来风·
业绩向好 美半导体 股2016年表现突出
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临近年末，纳斯达克指数再创新高。据上证报资讯统计，截至27日，共有246只美股全年涨幅翻倍。去除公司事件或商品涨价等驱动因素，半导体行业多只个股上榜。其中领涨的是两家超百亿市值的集成电路 芯片公司AMD和英伟达（NVDA），全年涨幅分别为335.7%和265.9%。两者今年三季度业绩均好于分析师预期。
今年来，虚拟现实 、人工智能等技术革新推动智能产品需求进一步提升，生产线上游的芯片公司最先受益。目前，谷歌、微软、特斯拉 已就图形处理器（GPU）和芯片，同英伟达进行合作。而AMD亦在12月中旬发布新GPU，用于提升深度学习性能效率。美国半导体行业协会（SIA）12月发布报告表示，随着智能产品需求逐步上升，半导体市场预计将稳中增长。据世界半导体贸易统计组织（WSTS）预计，2017年，全球半导体销售额将同比增长3.3%，突破3460亿美元。到2018年，将增至3540亿美元。
·休刊启事·
根据沪深交易所休市安排，元旦假日期间《上证投资决策参考》休刊一期，2016年1月4日起正常发送。祝投资者新年快乐！
云欢雨畅 2017-1-8 23:26
上证决策参考
·本期导读·
○A股价值风格或因结构调整获强化
○创新驱动助力下广东三旧改造 升温
○险资关注行业景气度较高龙头公司
○两票制将推行 九州通市场望扩容
·主编观点·
A股价值风格或因结构调整获强化
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新年后首周交易，茅台股价再创新高，这说明国内资本市场并不是没有价值投资的土壤，也不乏贵州茅台、格力电器、美的集团、天士力这样的好公司，关键在于如何做到“知行合一”。而茅台等公司与股指走势的反差更反映出，股市异常波动后随着监管趋严、社会资本“资产荒”出现的A股价值风格仍在延续，且有望因经济结构调整深化得到进一步强化。
回顾2016年投资者“战绩”，无论是敢死队、成长股高手、并购押注大拿，或者是趋势投资者、量化投资者，均未获取明显收益，真正笑到最后的是“讲业绩看估值”的价值投资群体。之所以出现这一结果，短期来看是因为股市异常波动后，更尊重国情、市情的监管导向和逐渐稳定、修复的市场情绪，为注重价值的长线资金布局提供了良机，业绩成为股价上涨基石，分红更检验业绩成色，讲故事、炒概念的市场生存空间越来越小。
而这一由部分聪明机构资金主导的价值投资趋势，在2016年或仅是个序幕，真正的全社会参与阶段刚刚开始。我们看到无论是美国，还是日本，一旦经济增速“下台阶”后，全社会都面临了长达十年以上的资产配置稀缺阶段。在这一阶段，资本市场发展逐步走向正淘汰。择股不再在意成长或价值标签，只要业绩真成长、能大幅度提供分红、能稳健提供增长的公司，市场就给它高溢价；讲故事、难以分红、难以给投资者实质性利益的公司，逐步被市场冷落并最终被淘汰。目前这一情况在A股刚刚露头，相信未来会更加明晰。
应该承认，对价值投资的真正践行并不轻松，这需要你下决心放弃择时，专注选股，同时强化财务和行业方面的知识，尤其要下力气深入了解一些看得懂的行业和公司，比如公司历年的股东累积分红大小、商业模式简单且恰处行业垄断地位、毛利率高且有提升空间、每年积累的公积金或者分红可以远远跑赢通胀等等，更重要的股价是否足够便宜。好公司当然都不便宜了，但便宜不便宜，都是相对的，如果便宜当然好，如果不算太便宜，你可以等待机会，但便宜时要敢于出手。（闻道）
·上证视点·
创新驱动助力下广东三旧改造升温
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在广东创新经济驱动下，土地需求有所升温，暂缓数年的“三旧”改造重新加速。近期，广东省国土资源厅也加大了宣传和督促力度。目前，广州、深圳、东莞等地的城市更新规划已出炉，不少上市公司在广东“三旧”改造提速中获益。如广东甘化涉及“三旧”改造的第三块土地以5.28亿元成交，公司应得土地收入分成款约3.17亿元；丽珠集团受益于最新政策，可自行实施拆建模式的更新改造；珠江啤酒 总部“三旧”改造用地中，有6.9万平方米可自主开发。
广州市除出炉城市更新计划外，还加速了“退二进三”进程，此前不少因故延期搬迁的地块，政府相关部门命令限期搬迁。其中，珠江钢琴公司总部地块已纳入广州城市更新计划，计划在2017年年内搬迁到增城区，总部部分地块将自行改造为跟音乐相关的孵化园区等。公司还将以现有渔尾桥厂区为基地，通过原有产能搬迁、旧厂区升级改造，建设广州文化产业创新创业 孵化园。此外，白云山按照政府要求正在落实搬迁事项。
·机构动向·
险资关注行业景气度较高龙头公司
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多位接受上证报资讯采访的京沪主流险企投资经理表示，在经历前期调整后，A股风险得到一定程度释放，大幅杀跌的可能性不大，但市场整体风险偏好提升的动能也不足，眼下需要在休养生息过程中积蓄做多动能，同时等待汇率、通胀等层面积极信号的出现，才会持续温和反弹。具体的配置策略上，目前主流险资仍回避已经被市场证伪的主题概念类板块，聚焦于行业景气度较高、竞争格局向好、商业模式清晰的龙头公司，并等待估值水平调整至合理位置后带来的配置机会。
·信息雷达 ·
两票制将推行 九州通市场望扩容
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1月9日，国家卫计委将召开例行新闻发布会，内容包括解读《在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）》。有业界专家认为，该意见发布意味着国家级两票制文件将正式落地。两票制是指药品从制药企业卖到经销商开一次发票，经销商卖到医院 再开一次发票。医药行业专家表示，两票制的推行将有利于规范医药流通行业秩序，清肃整顿小而乱的竞争环境，对提升行业集中度有积极作用，行业兼并重组 浪潮有望持续高涨。
据上证报资讯调研，在公立医疗机构为主的终端市场，国药和上药已占据较大市场份额，而本次两票制推行后催生的新生市场，给九州通（600998）提供了扩容机会。在零售药店 市场，九州通有望凭借独立的物流技术等优势，快速抢食大部分零售药店市场。此外，在中小企业兼并重组 浪潮中，九州通也有望通过健全的地市级网络布局，获得更大市场扩张机会。
·海外来风·
美超级高铁 公司寻求无人驾驶 技术合作
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据法新社日前报道，在近日召开的CES 2017（2017年国际消费 电子展）上，美国超级高铁公司Hyperloop One高级副总裁Nick Earle表示，此次来CES 2017的主要目的之一是寻求与无人驾驶汽车 企业合作，确保自动驾驶车辆和超级高铁系统的交互操作。Hyperloop One还透露，将在一些城市间进行高速运输 系统测试，包括悉尼往返墨尔本、上海往返杭州、伦敦往返爱丁堡等。
值得注意的是，去年两家超级高铁龙头公司先后获得融资。Hyperloop One在去年5月获得8000万美元融资，年底其竞争对手HTT宣布获得1亿美元风险投资。除资本市场对超级高铁的热衷外，Hyperloop One与各国达成的可行性研究协议增多，这也表明各国对高速运输系统的积极态度。
·编者感言·
增强防风险协调性正成金融系统共识
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近日监管高层在公开谈话中多次提及防风险问题，6日证监会主席刘士余更明确指出，2017年要把防控金融风险放到更加重要的位置，摸清风险隐患，提高和改进监管能力，勇于担当，加强监管协调，确保不发生系统性风险。
实则，防风险并非最新监管导向。全面落实依法、从严、全面监管的理念，在2016年一以贯之，尤其体现于打击市场违法违规的态度，就是意在通过严打市场违规，降低市场风险，维护市场稳定运行。这意味着，“稳”仍将是2017年资本市场首当其冲的大事，依法、从严、全面监管还将是资本市场监管工作的主要基调，并在把握好度的前提下，力争在资本市场的关键领域真正有所进取。
更应该看到的是，把防控金融风险放到更加重要的位置，已非证监部门一己之责。在金融资产结构发生改变、金融业态逐渐融合的大背景下，“加强监管协调”显得尤为重要。近一年来包括央行、银监会、保监会在内的金融部委也先后出台了去杠杆、降风险的措施。2017年伊始，央行即在一季度宏观审慎评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，银监会提醒股份制银行要严防四类风险，保监会发布《保险公司合规管理办法》等等。这些举措既是对中央经济工作会 议中强调的相关精神的落实，也显示出整个金融监管系统对增强防范风险协调性的认识正进一步加深。
云欢雨畅 2017-1-11 22:58
上证决策参考
·本期导读·
三角度挖掘年报 业绩确定性增长公司
上海竞争类企业混改有望进一步提速
市场供应紧张致吡虫啉价格持续上涨
特变电工(600089)计划今年开工建设三座金矿
·主编观点·
三角度挖掘年报业绩确定性增长公司
A股2016年报披露大幕即将拉开，从中寻找和挖掘潜在机会是包括机构在内的投资者固有投资逻辑。从近阶段场内资金偏好和监管导向观察，“狩猎目标”不再局限于高送配预期个股，业绩确定性增长公司或更受关注。为此，笔者基于公开信息和历史数据，从业绩预增 高预期、订单 放量或产能释放以及转型 升级顺利等多路径为投资者进行挖掘。
按照沪深交易所相关安排，2016年报披露将于1月14日正式启动，春节前披露的公司共17家。截至11日，已有1318家A股公司披露了2016年报业绩预告。统计显示，包括预增、扭亏 、略增、续盈在内的预喜公司占比为73%，较2016年半年报、2015年报的63%和62%均有较大提升。预增、扭亏等公司主要分布在新能源汽车产业链 、农林牧渔 ，以及前几年大面积亏损的有色、钢铁 、化纤、橡胶 等传统周期性行业。鉴于上市企业在整体经济中的主导作用，上述统计也从微观层面自下而上地证实了国内经济出现了阶段性企稳迹象，以及供给侧改革取得了初步成效。
考虑到当前市况和监管导向，笔者认为，投资者要更好地把握年报中潜藏的投资机会，应紧扣业绩确定性增长这条主线，借助公开信息和历史数据从三个角度进行挖掘。
一是寻找还未出业绩预增公告的个股。具体方法是寻找前三季净利润大幅超过上一年全年业绩，再从中剔除非主营因素增长的上市公司，继续结合产品涨价 、完成并购等方面来确认。而对于在三季报 中披露年度业绩预告的公司来说，若第四季度产品价格继续保持上涨，业绩有望向上修正。如吉林化纤(000420)、河钢股份(000709)、合康新能(300048)、阳谷华泰(300121)、巴安水务 (300262)、万华化学(600309)等公司2016年前三季净利均已超2015年全年业绩50%以上，且均因主营大幅增长所致，其全年预增概率较高。
二是关注订单放量或产能释放公司。从已公布业绩预告的上市公司里面，剔除并表、非经常性损益等因素，包括太阳纸业(002078)、清新环境(002573)在内的近30家上市公司在业绩预增原因中明确表示，因订单增加或产能释放使得2016年业绩大幅增加。
三是转型升级后形成新利润增长点的公司。公司转型初期，市场仍按其原属行业给其较低的估值，但随新业务成熟，业绩开始释放，市场有望按转型后所属的新行业给予较高的估值，从而给投资者带来超额收益，近日表现良好的润邦股份(002483)即为明证。笔者梳理发现，双环传动(002472)、大洋电机 (002249)、金利科技(002464)、鸿达兴业(002002)、广联达(002410)等公司均在其业绩预告中表示，转型升级后的新业务为公司带来业绩增长，成为新的利润增长点，值得投资者密切关注。
·热点调查·
上海竞争类企业混改有望进一步提速
据了解，上海将于1月下旬召开一年一度的国资国企改革 大会，落实中央工作会议相关指示精神，部署新一轮国资国企深化改革工作，着力推动国资管理创新，切实提高国有企业活力、国有资本效率和国有经济竞争力。
根据中央经济工作会 议的最新精神以及相关工作安排，2017年上海国资 国企的改革重点主要有：一是进一步加速推进当地竞争类企业的混改。按照计划，到“十三五 ”末，整体上市 企业将占竞争类企业总量50%以上；二是以国资管理创新带动国企改革发展，进一步提升国资流动平台运营服务功能；此外，混改中的员工持股 也是拟议中的重点内容。
2016年上海通过加强战略和目标管控，在产业布局上聚焦价值链高端，提高国资在战略性新兴产业 等重点领域的集中度，目前70%的国资已集中在战略性新兴产业等重点领域。以国际集团、国盛集团为主搭建国资流动平台，成为部分国有股权的持股主体、国资运营的执行主体、部分一般性竞争领域国资退出的主要通道。另外，通过实行“激励基金+个人购股”计划，企业用于激励股权总额可达实收资本的10%，上港集团(600018)、上汽集团(600104)、上海建工(600170)等先后实施各类股权激励 。
·产业观察·
市场供应紧张 吡虫啉价格持续上涨
元旦过后，吡虫啉市场供应紧张，价格加速上涨。目前，95%吡虫啉原粉上海提货价已报12万至12.5万元/吨，97%吡虫啉上海提货价为12.5万至13万元/吨。去年10月上旬，前者价格仅10万元/吨，后者价格为10万至10.2万元/吨。据了解，吡虫啉的成本价约10万元/吨。分析师表示，从目前吡虫啉供应商反馈情况看，春节前订单已接满。春节后，考虑到当前原材料价格走高等影响，不排除产品价格继续上扬。
除吡虫啉外，其他大宗原药如百草枯 、啶虫脒、高效氯氟氰菊酯等价格近期也继续上涨，其中啶虫脒上涨5000元/吨，涨幅明显且供货紧张。
·机构动向·
深港通 “大买家”已经在路上
深港通正式推出已超月余，运行平稳顺畅，但交投偏淡。截至11日，北向深股通买盘加卖盘日均成交仅15亿元人民币，累计净买入193.25亿元人民币，日均净买入8.4亿元人民币；南向港股通 买盘加卖盘日均成交约5亿港元，累计净买入82.23亿港元，日均净买入约3亿港元。之所以交投偏淡很大原因在于，包括内地险资、海外基金在内的机构投资者还未明确参与。
但资讯的最新专题调研发现，近期内地的公私募和保险资金都在加大港股投研力度，并围绕深港通加快设计、报批相关产品。目前内地发行的沪深港公募基金产品的总规模已超400亿人民币，部分新型港股通产品已在酝酿中；去年9月险资已被放行投资沪港通 ，未来获准参与深港通也是大概率事件。而受访的多家海外机构负责人也明确表示，海外资金对代表中国新经济的深圳市场充满兴趣，存在明确的配置需求。沪股通 近期出现的连续净卖出，很大程度上源于海外汇率波动，这并不意味着海外资金不看好A股。去年12月中旬，爱尔兰央行已确认，同意接受爱尔兰注册的可转让证券集体投资计划（UCITS）和另类投资基金（AIF）通过深港通进行投资；而卢森堡此前已批准注册的海外基金参与沪港通，未来放行参与深港通也只是时间问题。因为绝大部分的欧美基金都是以爱尔兰及卢森堡为注册地，只要两地监管机构批准参与就意味着绝大部份国际基金已可参与深港通。上述情况意味着，深港通的“大买家”已在路上。
·信息雷达 ·
特变电工(600089)计划今年开工建设三座金矿
特变电工(600089)拥有开发经营权的三座塔吉克斯坦金矿目前已完成详勘，公司计划今年开工建设。特变电工(600089)此前通过资源换项目方式，获得塔吉克斯坦东杜奥巴金矿、东杜奥巴侧翼及上库马尔克金矿开发经营权。塔吉克斯坦此前承诺给予上述金矿勘探、生产经营过程中各种税收的减免。根据相关勘探报告，东杜奥巴（含侧翼）、上库马尔克及东杜奥巴-上库马尔克外围的金矿金金属资源量为78吨。
·海外来风·
可穿戴 辅助传感器 技术再获突破
据芬兰国家技术研究中心（VTT）官网日前报道，其开发了一种可穿戴 辅助传感器，用以帮助视觉障碍人士行走。该传感器搭载VTT研制的雷达系统，通过类似蝙蝠超声波 的方式向用户四周发射无线电波，再以震动和语音反馈告知用户前方障碍物。该设备已通过芬兰国家福利和卫生监督局的批准，并完成了对25位视觉障碍人群的临床测试，试验数据非常乐观。研究人员表示，全球有数亿人深受视力障碍困扰，未来将扩大设备的探测范围。
近年来，可穿戴设备 领域已成为传感器的主要市场之一。随着传感器技术不断取得突破，其应用将更加广泛，市场潜力巨大。据全球市场研究咨询公司MarketsandMarkets预计，到2020年，全球可穿戴传感器市场规模将扩大至16.54亿美元，年均复合增长率高达30.14%。
云欢雨畅 2017-1-15 23:01
上证决策参考
·本期导读·
○国企混改 望成2017年A股“主菜”
○受访珠三角 私募严选个股“等坑”
○半导体 产业或全面转向平稳增长
○大连国际有望拓展核技术产业链
·主编观点·
国企混改望成2017年A股“主菜”
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截至目前，已召开地方两会 的北京、上海、湖南、新疆等14省区市，无一例外地将国资国企改革列为今年工作重点。如此大面积且步调一致的举措，既显示出与中央经济工作会 议重要精神的高度统一，也表明各地政府对推动国资国企改革的高度重视，相信即将召开两会的其他省区市也会大概率跟进。鉴于地方国资国企改革强调咬紧混改、提升资产证券化比例、倡导员工持股 等特点，必须借助定价公开公正的资本市场，由此引发的上市企业资源整合、重组 也将成为A股潜在的重要投资机会。
从各地两会透露的相关信息可以发现，未来地方国资国企改革有三大看点。一是主要突破口是混合所有制 ，协同发展提质增效，如上海要改善非公有制经济发展环境，鼓励非公有资本参与国有企业混合所有制改制，进一步落实扩大非公有制企业市场准入、平等发展的改革举措；吉林筛选10户以上国有企业，开展混合所有制改革试点。二是提升扩大国有资产资本化、证券化水平，如上海推进企业集团整体上市 或核心业务资产上市，完善功能类、公共服务类国企的法人治理结构；湖南要加快省属国企战略性重组，解决企业同质化和层级过多、战线过长、力量分散等问题。三是研究推出职业经理人、员工持股试点，如北京、广西、青海都在正研究推出职业经理人、员工持股等改革试点。
由此可见，即将全面铺开的本轮地方国资国企改革与资本市场存在非常密切的关联度。通过资源整合、产融结合、结构调整，进而开展相应的资本运作。每个地方都有它们的重点发展产业，这些重点发展产业对应的部分优质资产一定会证券化，注入到若干上市公司，从而提升企业的估值水平，如吉林就明确表示，发挥吉盛资产管理公司等4家国有资本投资运营公司作用，放大国有资本效应。
值得关注的是，各地方国资手中的“壳资源 ”较为丰富，可利用和可操作的空间大。实际上，去年以来借着帮助国企“去杠杆”的东风，部分先知先觉的省市已不约而同地对存在上市风险的平台进行重组或重整。如何利用手中的“壳资源”、寻找好的重组标的、设计好重组方案，已成为地方国资国企改革的重头戏。另据了解，地方两会只是对当地国资国企改革任务定调，后续各地国资还将召开专门会议，推出2017年国资国企改革细化方案。届时国企上市公司资本运作值得期待。（向红）
·机构动向·
受访珠三角私募严选个股“等坑”
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成长股自去年12月中旬以来跌势加重，创业板指数逼近去年3月份的低点。对此市况，部分珠三角私募在接受上证报资讯采访时表示，正以“等坑”和“严选个股”的策略来应对。一是以壳资源为代表的垃圾股和部分成长股估值依然偏高，在供给加速的背景下，这部分个股依然面临严峻考验，从而拖累成长股整体表现，一旦成长股整体出现一波急速下跌，其中具有业绩的真成长股将迎来抄底机会。二是成长股跌势加重拖累市场情绪，蓝筹整体走势需视未来经济走势而定，唯有业绩、估值和逻辑各方面俱佳品种，才符合买入标准。
大中型险资春季A股投资更偏助力经济
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春季既是一年中保险业保费收入增长较快的季度，也是险资布局一、二级市场的播种期。近日从多家大中型保险机构内部年度策略会上透露的信息显示，其2017年春季A股投资策略将积极响应监管号召，紧紧围绕“拥抱实体经济”的主题，重点关注国企改革、高端智能制造 、绿色生产和绿色消费 、生物医药和健康、农业 供给侧改革等实体经济和民生建设领域的优质龙头品种，且要做长期投资者，不做短期炒作者。
·热点调查·
半导体产业或全面转向平稳增长
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在全球半导体产业经历了从未有过的5年景气、国内产业政策重点扶持也已历2年的背景下，半导体产业未来走势成市场关注焦点。为此，上证报资讯特开展了专题调研，综合受访企业和业内知名专家反映的情况来看，未来全球尤其是国内半导体产业将由“小衰/小靓”全面转向到“平稳增长”，部分产品尤其是8英寸产品价格或不降反升。
具体来看，智能手机 仍是半导体产业发展的主推力。尽管增速或有所下降，但在摄像头、指纹 、虹膜、VR 、AR等新功能引导下，4G 产业持续增长趋势明确；虽然5G 标准还在制定中，但随着导入期临近，产业已处于爆发前夜，Intel在2017 CES上已率先发布5G通信芯片 。
其次，人工智能 （AI）、汽车电子 （智能驾驶 ）将成半导体产业新发力点。在科技最新进展的推动下，由谷歌、英伟达、IBM领跑的人工智能正渐入落地变现车道。据悉近日美国空军研究实验室（AFRL)进行了“神经形态仿人脑 芯片”的测试，IBM的True North芯片和英伟达的芯片均成功甄别出军用车辆和民用车辆包括坦克，精度达95%。
就国内而言，作为国家战略的存储子行业也有了实质性的发展，其中紫光“内生+外延”的存储器布局最值得关注，据了解，其32层3D NAND闪存 将于2017年量产，已有多家国外公司寻求与其合作。值得关注的是，与前两年相比，半导体海外并购将进入一个相对冷淡期，与之相反的是，鉴于国内市场巨大体量，不排除有更多的海外技术公司寻求与国内半导体公司展开更多形式的合资、合作，甚至反收购。
·信息雷达 ·
大连国际有望拓展核技术产业链
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大连国际（ 000881 ）1月9日宣布通过旗下子公司，现金收购3家公司部分股权，市场预期，公司未来还将继续通过“内生增长+外延并购”的模式加快发展。通过外延式并购，公司将加强资源和渠道优势，快速拓展核技术产业链。
此外，大连国际目前已完成对高新核材、中科海维、中广核达胜等公司股权收购。根据业绩承诺，除深圳沃尔以外，其余6家目标公司2016年度合并报表的净利润合计数不低于3亿元。从目前情况看，上述标的公司生产经营状况良好，达产率较高，达到业绩承诺概率大。
·编者感言·
找准政策方向 选对年度主题
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近期，省级地方两会密集开幕。媒体根据公开报道统计发现，逾20个省级地方两会集中在本月中旬召开。地方两会期间发布的政府工作报告，往往被视为当地政府该年度施政纲领，对于明确把握政策方向具有重要意义。而报告中的关键词，也总是触动市场敏锐神经，在强烈的政策预期 中，甚至能催生出贯穿全年的大主题。
从已召开的地方两会上看，被视为今年国企改革重头戏的混改受到各界关注。随着国企改革不断落地，已在资本市场敲响开场锣的混改概念，有望成为反复被聚焦的年度大戏。决策参考在11日的产品中就对上海国企改革情况进行了介绍，提到上海竞争类企业混改有望进一步提速。
据上证报资讯梳理，除混改外，去产能、供给侧改革等也频频出现在地方政府工作报告中，有望成为今年工作重点。山西省2017年政府工作报告提出，要大力推进“三去一降一补”，更好运用市场化、法治化方式推进煤炭 、钢铁 行业去产能。北京市今年主要有六大任务，其中大力推进供给侧结构性改革也摆在重要位置，提出支持分类处置50户以上“僵尸企业”。湖南省也提出深入推进供给侧结构性改革。
对这些地方两会政策方向的梳理和跟踪，将有助于投资者理清主题投资脉络，在复杂的市场环境中准确布局。
云欢雨畅 2017-1-18 23:14
上证决策参考
·本期导读·
重点项目建设成地方稳投资主抓手
三领域或现年报 业绩超预期“黑马”
保险集体性投资行为开始崭露头角
凯撒文化(002425)今年将推多款精品IP手游
·主编观点·
重点项目建设成地方稳投资主抓手
随着地方两会 陆续召开，各省区市政府工作报告也出相继炉。资讯梳理发现，各地普遍强调精准有效扩大投资，多省份明确提出今年要开展“重点项目建设转型 升级年”、“项目推进年”等活动，且重点投向产业和基建。这意味着，重点项目建设仍是今年地方稳投资的重要抓手。
从投资规模上来看，各省份计划投资规模都在千亿元以上，河北、安徽、广西、浙江、广东等地今年重点项目计划投资规模超5000亿元。部分省份投资规模甚至超万亿元，如江西今年重点推进980个省大中型项目，总投资1.4万亿元左右；陕西继续安排省级重点项目600个，总投资额3.7万亿元；福建今年省重点项目总投资3.57万亿元。
资金投向普遍集中在交通等基础设施建设 和产业项目上。在产业项目中，工业技改项目和战略新兴产业 成为投资重点。此外，值得注意的是，在今年各省级政府工作报告中，关于民间投资的内容着墨甚多，力推PPP 示范项目，推进基础设施PPP项目资产证券化。多地表示，支持民营资本进入电力、机场、电信、市政等领域。(萧梁)
·热点调查·
环保 、科创、去产能获地方财政重点支持
通过对近期地方两会透露的相关内容梳理后发现，今年各地财政支出方向有保有压，其中环保、科创、去产能成重点。
从财政收入增速来看，已公布数据的省份基本把目标都定在10%以内。其中经济大省广东2016年一般公共预算收入首破万亿大关，同比增长10.5%，预计今年增速目标不会低于这一幅度；湖北、上海、四川和河北则把增速定在7%或以上，北京是6.5%；吉林和辽宁预期增速分别为3%和5%。
从财政支出投向来看，民生领域依旧是财政重点支持的部分。但值得注意的是，部分省份结合自身情况确立了有地方特色的支出投向重点，如北京今年在治理大气污染 方面拟安排财政资金182.2亿元，这些真金白银将用来加大新能源 小客车、商用车等推广力度；河北财政预算报告显示，省级财政今年将安排12.5亿元用于化解产能，同比增长达525%，包括化解钢铁产能资金11.8亿元、化解煤炭产能资金0.7亿元。安徽则提出，全面落实“三去一降一补”五大任务，新增10亿元工业投资综合奖补资金，将省级“三重一创”专项资金规模增加到60亿元，支持各地产业转型和创新发展。此外，各省在今年财政预算草案中都提到要“严控地方债风险”，如甘肃就安排了22.5亿元债务付息支出。
·上证视点·
三领域或现年报业绩超预期“黑马”
据资讯统计，截至1月18日晚，共有55家公司发布了业绩预告修正公告，其中向上修正的占多数。通过梳理和调查发现，至少有三大领域会出现业绩超预期“黑马”。
首先是PPP领域。国统股份(002205)此前发布业绩预告修正公告，将年度业绩从最大预亏2600万元，调整为盈利500万元至1500万元。公司积极参与以PPP/EPC模式为主的新业务，增厚盈利约2400万元。由于PPP模式 大受政府推崇，预计2017年将陆续体现到相关上市公司业绩中。
其次看新能源领域。森源电气(002358)将年报业绩预增 幅度上调了30个百分点，原因是期内公司光伏电站及电动汽车 充电桩 等新能源业务快速发展，尤其是充电桩订单饱满，已形成一定产业规模。同样是由于充电桩业务持续发展，和顺电气(300141)也预计2016年业绩同比增长30%至50%。新能源汽车产业链 的热度正从锂电池环节传导至充电桩环节。
再次是小家电 领域。老板电器(002508)预增幅度由20%至40%上调为40%至50%，修正原因之一是2016年四季度销售超预期。据了解，公司吸油烟机、燃气灶等大部分厨房电器销售均有所增加，其中嵌入式烤箱、蒸汽炉、洗碗机销售增长尤为突出。消费 升级是中外资本都看好中国市场的主要原因，智能化有望引爆家电行业消费升级。
·产业观察·
丁二烯 市场价格再度上涨
据百川资讯最新消息，1月18日，山东、江苏等地丁二烯市场价格每吨再度上涨100元至200元不等，涨至每吨24500元至24600元，较去年12月初的价格涨近50%。本周，国内丁二烯市场价格不断走高，市场可售货源稀少。
据专业机构统计，2017年上半年，国内及亚洲地区丁二烯装置检修相对集中，国内丁二烯供给将受到影响。券商研报分析认为，由于原油价格上涨，加之下游需求量提升，丁二烯价格有望继续上涨。
·机构动向·
保险集体性投资行为开始崭露头角
近阶段，保监部门采取系列从严从重监管举措，切实强化保险资金运用监管。在此背景下，“保险机构集体性投资行为增多”现象值得引起关注，尤其是其投资取向。据资讯了解，承载着运用保险资金扩大有效投资的国家级保险投资平台中保投，在成立仅一年多的时间里，已落地投资项目逾两千亿元。
梳理中保投参与的一系列项目发现，其投资方向主要与一带一路 等国家重点战略和重大项目相契合，体现险资进一步服务实体经济的行业宗旨。行业上，兼跨基础设施、公用事业、以及新能源、新材料、互联网等新兴行业，并突出与所投资行业龙头企业合作特点，有数百亿资金投向了华侨城、招商局、国机集团等多家上市公司股东的大型项目。
·信息雷达·
凯撒文化(002425)今年将推多款精品IP手游
凯撒文化(002425)今年将陆续推出多款IP手游。据了解，除热播电视剧《锦绣未央》的同名手游外，公司今年还将发行《从前有座灵剑山》、《银之守墓人》、《新葫芦兄弟》、《龙符》等重量级IP改编手游。其中，《从前有座灵剑山》和《银之守墓人》是腾讯动漫授权的明星IP，点击量已从2016年4月的7亿、4.5亿分别上升至32.5亿和36.1亿。
此外，凯撒文化(002425)全资子公司天上友嘉将研发《三国志2017》并负责国内安卓渠道的联合发行，并研发《轩辕剑3手游版》等多款重磅IP手游。
·海外来风·
英国加大激光 技术国防军工 应用研发
据多家外媒报道，英国加大了镭射激光技术在国防军工应用上的研发力度。本周一，英国最大航空制造企业英国宇航公司(BAE systems)公布了其新技术——激光大气透镜(LDAL)。该技术能为飞机、陆地车辆和航母 开启激光防护罩，用于防护高激光武器 攻击。就在上周，由英国宇航公司、英国导弹制造商MBDA UK等组成的UK Dragonfire从英国国防部获得3000万英镑合同，用于研发激光武器在各类环境和天气下的有效性、局限性和风险。如果激光武器能达到预定标准，未来将投入英国军队使用。
据了解，因激光技术拥有光电对抗、导航和信息感知等能力，在发达国家的国防安全 和军工领域起着十分重要的作用。美国早在两年前就开展激光武器的研究，其海军已拥有高能激光炮技术。
云欢雨畅 2017-1-23 21:14
上证决策参考
·本期导读·
未来财政支持或更重质量和效果
多家私募表示节后A股有望企稳
不锈钢企业原材料跌价盈利向好
中国建材集团推进上市公司整合
·主编观点·
未来财政支持或更重质量和效果
去年以来，财政部相关负责人曾多次表示，受经济下行压力持续、政策性减收效应进一步显现等因素影响，财政增收面临诸多难处；相应的是，多省市区也在刚刚召开的地方两会 上提出，今年财政收入增速目标将与去年持平甚至略有下调。这意味着，未来仍有望适度扩大财政支出规模，但财政支持或将更重质量和效果，投向也力求更精准，不再是“一补到底”或者“只补不管”。
综合中央经济工作会 议要求和各省市区预算报告可以发现，无论是中央还是地方财政预算，都须顺应供给侧结构性改革、降低企业税费负担、保障民生兜底等重点需要。
民生领域今年无疑仍是财政支出占比“大头”，相关部门将有效盘活财政存量资金，把长期沉淀闲置以及短期内不需使用的财政资金及时调整用于保障基本民生，如近年来陕西民生支出的财政支出占比就一直保持在80%以上。“三去一降一补”等供给侧结构性改革也是财政支持重点，2016年财政部拿出1000亿元支持去产能，今年中央财政将继续安排工业企业结构调整专项奖补资金，对化解钢铁 、煤炭 行业过剩产能中产生的人员安置费用予以适当奖补；备受雾霾 困扰的北京今年拟安排财政资金182亿元治理大气污染 。而降低企业税费负担也在各级预算安排之列，li*总理日前提出，今年要进一步压缩一般性公共支出，进一步提高支出效率，用“压”出来的钱给企业减负。
值得关注的是，在财政支持总体规模持续扩大的同时，如何提升其质量和效果的问题也正纳入议事日程。以新能源汽车 补贴机制为例，相关部门曾在一次高规格论坛上公开表态，新能源汽车 补贴机制完善的基本出发点应是，在支持方向保持不变、支持期限保持不变、支持力度总体保持稳定前提下，重点提高技术门槛。在财政部推动下，已建立的补贴政策动态调整机制，就是意在通过扶优扶强，推动形成优胜劣汰的市场机制，提升财政补贴的支持效果。
·机构动向·
多家私募表示节后A股有望企稳回升
资讯最新调研显示，受访的沪上多家私募表示，看好春节后A股表现，并计划节后逐步提升对估值相对“便宜”、有业绩支撑的成长品种的仓位。他们的理由是，近期股指尤其是中小创股票的快速下跌，相当程度上释放了市场的整体风险，技术层面上部分股指已出现“底背离”信号；加之节后市场流动性紧张局面有望缓解，利于悲观情绪改善，有助市场短期内企稳回升。
受访险资称新春投资布局以业绩为主线
受访的部分京沪险企投资经理表示，虽然当前市场面临较为复杂的格局，但在恐慌因素逐渐消散、政策驱动及新春布局等多因素影响下，一季度A股行情仍值得期待，但主导因素或将从资金面向企业盈利过渡。一季度是上市公司年报 季，新春投资布局将以业绩为主线，结合高景气度、防御 性、业绩稳步增长等要素，重点关注并适当配置建筑、医药生物、农林牧渔 等行业。
·产业观察·
镍铁价格回落 不锈钢企业盈利向好
资讯从业内获悉，近期镍铁价格回落使得不锈钢企业利润向好。业内成本估算显示，1月13日至19日，镍铁（35%）价格下跌2.3%，加之其他原材料价格同步下跌，使得钢厂平均盈利空间扩大20%，达到每吨727元。行业调研情况显示，受利润因素驱动，在10家大型不锈钢企业中，春节假期维持生产的占多数。从下游消费 看，目前不锈钢消费需求尚未见顶，2017年或将继续保持增长。
自12日印尼政府宣布取消镍矿 石 出口禁令以来，镍矿 和镍铁价格承压趋弱。截至上周五，低镍生铁出厂价格为每吨2950元至2980元，较前一周下跌10元/吨。随着未来印尼镍矿出口真正增加，镍铁价格或进一步下行，不锈钢企业业绩拐点显现。国内主要不锈钢上市公司近期发布的2016年业绩预告显示，酒钢宏兴( 600307 )和太钢不锈( 000825 )均扭亏 为盈，久立特材( 002318 )和永兴特钢 ( 002756 )均有望实现净利润同比增长。
·信息雷达 ·
中国建材集团推进上市公司整合融合
据悉，中国建材集团2017年工作会议1月20日在北京召开。集团董事长宋志平提出，2017年要大力推进集团业务整合，着力推进上市公司整合融合，加强集团内部资源协同；深入推进兼并重组 、落实董事会职权、员工持股 、混合所有制 等四项改革试点。
去年8月，中国 建筑材料 集团有限公司与中国中材集团有限公司合并重组 ，正式成立中国建材集团。董事长宋志平曾表示，新集团将按照优化资源配置、整合同类业务资源的基本方法，以优势企业为主体，以打造大上市公司为目标，以避免同业竞争、规范关联交易为原则，实施专业化重组。两家建材央企 旗下产业繁多，重合度高。机构认为，在解决同业竞争承诺、通过兼并重组 做大做强、推进供给侧改革等因素推动下，水泥、玻纤 等高度重叠的业务将是新集团进行战略整合的核心方向。
·编者感言·
稳中求进或是丁酉年较适宜策略
作为丙申年最后一期产品，照例应该写一篇年度总结，回顾一年来的行情走势，顺便对以往产品中的精彩之处自我“王婆”一番，不过投资者最关心的或是丁酉年的操作策略。
从年初到年底，如果账户净值几经波折回到了原点，既没有赚钱，也没有亏钱，那你很幸运。至于那些认真阅读了“好股好价格阶段或刚刚开启”、“大类资产配置时代推升优质个股需求” 、“混改引领央企改革 大局，地方国资让壳动力足”等优秀产品稿件，并将其贯彻到自己操作中的投资者，获得超额收益的你不是因为幸运，而是你自觉地与这个市场最聪明的资金站在一边了。这非编者之功，更大程度上源于资讯一线优秀对市场演化内在真实逻辑的长期跟踪和用心感知。
即将到来的丁酉年，其实比丙申年更难看清。面对分歧巨大的预测、观点和判断，顺应同为“稳中求进”的经济走势和监管走向制定投资策略，或较适宜。即先稳定心态，备好粮草，再寻找战机。正如1月15日“受访珠三角 私募严选个股等坑”报道的那样，壳资源 为代表的垃圾股和部分成长股估值依然偏高，在供给加速的背景下，这部分个股依然面临考验，而蓝筹整体走势需视未来经济走势而定，唯有业绩、估值和逻辑各方面俱佳品种，才符合买入标准。
·休刊启事·
根据沪深交易所春节假日 休市安排，《上证决策参考》1月25日起休刊，2月5日起恢复正常发送。祝投资者新春快乐!
云欢雨畅 2017-2-5 22:22
上证决策参考
·本期导读·
险资投资股市规模将持续稳升
受访基金更看好行业龙头公司
部分厂家节后上调海绵钛价格
美生物科技板块近期表现突出
·主编观点·
险资投资A股规模将持续稳升
节前保监部门明确了强化险资股票投资监管的相关举措，这有助于逐步缓解保险业前一阶段暴露出的“激进产品、激进销售、激进投资”等问题。与此同时，作为A股重要的资金提供方，险资也将重归中长线资金投资运作模式。但有必要明确的是，出于追求长久财务投资回报的行业发展需要，险资A股总体投资规模不仅不会因此减少，反而会持续稳健地提升。
首先，保监部门此次出手的核心目标在于有效防范和化解金融风险，推动保险资金长期稳健及价值投资，确保行业健康安全有序地发展。近阶段保险系列监管组合拳，重在定向规范前期存在监管套利行为的激进险企，并非抑制保险资金在A股市场的整体投资力度，投资者应深入领会题中之义。
其次，随着老 百姓保险意识提升，行业保费收入持续稳健增长，保险资金投入A股的绝对规模相应提升是确定性事件。对万能险等短期产品的规范，确在一定程度上抑制快进快出、短期炒作、举牌 并介入上市公司经营管理等激进行为。但随着寿险产品期限逐渐拉长，险企产品资金成本也将大幅降低，这将减轻保险机构的投资压力，并拉长险资投资期限，相应增大对低估值 、高分红 、有良好现金流的蓝筹股的长期投资，英美日等国保险资金在机构投资者总体资金中的高占比，即是明证。
客观来说，在“优质资产荒”未改善前，保险资金的资产配置选择空间其实并不多。从“覆盖资金成本并获取绝对收益”的行业需要及价值投资角度来看，当前相较楼市、债市并不算高企的蓝筹股，对保险资金的吸引力仍然不小。这意味着，保险资金在资本市场的中长期活跃性不会受到遏制，投资者应以更积极、乐观、开放的态度期待未来险资资本市场投资行为。
·机构动向·
受访基金更看好行业龙头公司
资讯最新调查显示，受访基金较为一致表示，今年投资将淡化行业属性、更重个股机会，尤其看好行业龙头公司。在经济结构大调整背景下，行业外延扩张减弱，内部分化加剧，而在行业里处于优势地位的龙头公司在成本下降的同时，盈利却相对更稳。有数据显示，虽然部分行业整体营收增长很慢，但龙头公司利润增长很快，这是未来许多机构投资者热衷挖掘的标的。风口已过或已没落行业中，也可能出现超越行业表现、快速增长的明星企业。此外，一、二级资本市场上“大手大脚”的日子正在过去，非龙头公司融资成本快速提升，融资难度增大甚至无法融资，有限的资金开始谨慎地向龙头品种集中。
·热点调查·
浙江不良贷款比率出现阶段性企稳迹象
资讯实地调查显示，浙江化解金融风险初见成效，不良贷款比率出现阶段性企稳迹象。最新数据显示，2016年浙江的不良率由2.37%降至2.17%，而近年来不良率一直居全省最高的温州的降幅更大，达1.12个百分点，且连续第三年实现不良率和不良贷款余额的“双降”。
调查显示，上述情况的出现与金融机构加大核销力度，特别是当地监管部门因企施策，甚至“一企一行一策”有很大关系。浙江银监局曾对27家困难企业的案例展开深入剖析，总结出银团贷款法、授信聚拢法、外部收购法、资产重组 法、增量造血法、债务瘦身法和破产退出法等办法。而针对多家银行对企业的多头授信，浙江此前就已经推出了“主办行”制度，去年9月则要求针对3家以上债权银行、且贷款余额合计3000万元以上的困难企业和僵尸企业，银行要成立债权人委员会，以便沟通协调共进退。截至2016年11月末，浙江（不含宁波）已组建银行业债委会700家，涉及信用额度2335亿元。
受访的浙江银行业和监管人士坦言，集中资 源固然能在账面上“歼灭”为数不少的不良贷款，但本轮金融风险暴露也凸显当地产业转型 升级不到位、企业治理不完善、企业主决策随意以及区域信用环境建设有待加强等亟待重视的问题。更为重要的是，金融是表，经济是里，尽管不良率有企稳迹象，但不排除未来还有反复可能。浙江不良贷款比率拐点的真正出现还有赖于实体经济的转型升级和真实企稳，这才是化解金融风险的治本之道。
·产业观察·
部分厂家节后上调海绵钛价格
因原料价格上涨，加之供给收缩，春节假期后，部分厂家上调了海绵钛价格。据百川资讯数据，2月4日，0级海绵钛和1级海绵钛每吨分别上涨0.1万元和0.2万元，达到每吨5.3万元和5.2万元。目前，海绵钛库存偏紧，原料价格不断上行。钛精矿价格自去年4月底以来陆续上涨，不同地区价格已涨至目前的每吨1005元至1550元不等。
·信息雷达 ·
高端钛材比例提升助推宝钛股份( 600456 )业绩向好
宝钛股份(600456)年初表示，公司去年第四季度产品销售中新品比例大幅提升，产品结构改善，使主营业务利润增加，2016年业绩扭亏 为盈。据了解，高端钛材比例明显提升助推公司业绩向好。
宝钛股份(600456)一直致力于开发利润更高的高端钛材产品和市场。从2014年开始，公司高端钛材在航空、航天 、舰船、兵器、深海等领域的应用比例逐渐提升，增收增效成果明显。现在，公司钛材在民品、出口、高端三个领域市场占比调整到各占1/3的结构。公司表示，国内高端钛材在钛材总量中占比小，未来发展空间较大，宝钛股份(600456)将继续开发高端新品，以满足市场需求。
·海外来风·
美生物科技板块近期表现突出
春节期间，受多重利好因素影响，美国生物科技板块表现强势。据资讯统计，1月27日至2月3日，涨幅大于20%的美股中，超四成来自生物科技和制药板块。其中，Calithera生物科学（CALA）和Cerulean制药（ CERU ）涨幅分别高达96.77%和64.62%。
美国多家分析机构近期发布生物科技板块报告，预计今年生物科技板块的兼并收购交易将大幅回升。据彭博的数据，去年，美国生物科技行业收购交易共326宗，涉及并购金额合计约910亿美元，同比下降22.88%，创6年以来新低。摩根士丹利分析师表示，鉴于大型生物科技公司实际和期望的营收出现较大差距，他们今年更可能高于市价收购小型制药公司。同时，特朗普日前会见美医药公司总裁时表示，将加快推动新药 审批过程。简化审批过程将提升相关生物科技公司研发回报率。
·编者感言·
平常心看待股市外围环境变化
投资者都盼着股市开门红，立春首个交易日并不如人意。央行突然上调了7天、14天、28天的逆回购利率各10个基点，同时又上调了SLF利率，一时间评论和猜测铺天盖地。应该承认此举确在很大程度上显示出，在抑制地产价格泡沫、经济增速企稳、信贷增加和同业规模大幅扩张的背景下，为确保去杠杆进程的顺利进行，价格杠杆在资源配置中的作用正在加强。
不过，防风险去杆杠并非最新监管导向。在金融资产结构发生改变、金融业态逐渐融合的大背景下，整个金融监管系统对增强防范风险协调性的认识正进一步加深。近一年来包括央行、银监会、保监会在内的金融部委先后出台了去杠杆、降风险的措施。2017年伊始，央行即在一季度宏观审慎评估时开始正式将表外理财纳入广义信贷范围，银监会提醒股份制银行要严防四类风险，保监会发布《保险公司合规管理办法》等等，这些举措都是对中央经济工作会 议中强调的相关精神的落实。
从节前的机构调查来看，对包括资金面在内的股市外围环境的可能变化，不少投资者是有所感知的，具体表现在对仓位的进一步严格控制和严选个股等，甚至备粮草“等坑”。应该承认，丁酉年的国内外经济形势确有可能较丙申年更为复杂，预测、判断的分歧也会更大。在此市况下，既不盲目乐观，也不过度解读，以平常心主动顺应外围环境变化，搞明白大趋势再下手，或更能收到趋利避害之效。
云欢雨畅 2017-2-8 22:45
上证决策参考
·本期导读·
信贷偏爱基建凸显向实导向
险资关注家居 建材板块机会
外资对人民币资产兴趣提升
窄带物联网 产业迎发展良机
·主编观点·
信贷偏爱基建凸显向实导向
从以往多年的经验来看，本着早放贷款早收益的思路，年初信贷高增长 具有较强的季节性特征。实际上，与月度新增信贷总量相比，年初放贷的投向对于实际股市操作更具指导意义。综合多种迹象来看，基建、PPP 等领域或得到年初信贷大力支持。
首先，当前政策很重要的一个目标是防风险和去杠杆，指向房地产 市场以及债市、保险等金融领域，主要防范这些领域的资金脱实向虚、滥加杠杆。无论是宏观政策还是信贷政策，都在鼓励社会资金和信贷资金流入基建、制造业、消费 等实体经济领域，让资金脱虚向实。
其二，无论是投资、消费还是出口，增速都有待于进一步企稳，说明我国国内经济企稳基础尚不牢固，同时通胀尚整体温和。在这种格局下，稳增长是另一个重要目标，也是“底线”。经济要企稳，基建类的投资必不可少，也一定程度上受到包括财政等政策的支持，其对信贷的有效需求在提升。
不过应该清醒认识的是，过往的经验已充分证明，“大水漫灌”式的信贷高速增长并不可持续，也不利于我国经济结构调整。因此指望信贷增长进一步提速不现实，也与目前整个货币政策向中性转移，且寻求边际上微紧的大趋势不一致。(有闻)
·机构动向·
险资关注家居建材板块机会
接受资讯调查的京沪保险资管表示，考虑到“两会 ”渐行渐近及海外资金开始回流A股等因素，预计小步慢行将是近期A股行情的主基调，期间出现的结构性交易机会值得认真留意并积极把握。
险资近期重点关注受益于基建投资增速较快、城镇化 、存量房翻新等因素而推动行业景气度好转的家居与建材板块，兼具价格上涨、业绩增长确定性强、国企改革 等诸多因素且技术形态较好的品种尤其值得留意。
·热点调查·
外资对人民币资产兴趣提升
资讯香港实地调研发现，春节后，伴随境内外机构投资者全面入市，沪港通 深港通 交易活跃度大幅提升，互联互通南向买盘进一步放大，而节前买盘稀少的北向交易也随着外资重新配置A股等人民币资产，净买入额大幅提升。
港交所披露的互联互通交易数据显示，互联互通北向通道在春节后前三个交易日里累计净买入超57亿元人民币，日均净买入额是1月份的3.7倍，6日沪股通 净买入额更创近5个月新高。无独有偶，香港最大的RQFII A股ETF南方A50的资金流向也发生逆转。据透露，南方A50自2月3日以来连续4个交易日都有资金申购，累计净流入近4亿元人民币。而去年7月份以来，南方A50曾连续7个月处于净赎回状态。受访的外资机构基金经理表示，春节前后的反差意味着，海外机构对包括A股在内的人民币资产的兴趣正在恢复，或与内地经济开局良好、人民币贬值 预期缓解有关。此外，据了解部分国际基金已基本走完参与深港通的流程，也逐渐开始建仓。
港交所披露的数据同时显示，3日以来，互联互通南向通道日均净买入额也较1月份倍增，且买入标的范围较前有明显扩大，建行、中行等中资 银行H股，中国人寿(601628)、太保、新华保险(601336)等中资保险H股，中石油H股、腾讯控股、中移动等恒指权重股，以及内地自主品牌汽车 股等，均获较大额的持续净买入。接受资讯采访的中资基金经理表示，内地公私募和险资等机构投资者均已逐步参与到沪港通下的港股通 交易中来，随着新的港股通产品酝酿和报批完成，未来互联互通南向交易的买盘还有进一步扩大可能。
·数据参谋·
高股息低PB品种或受市场追捧
对基金四季度持仓变化的梳理发现，其今年上半年的布局配置有较明显的“货真价实”特征，即青睐低市净率、业绩改善型的“入实”品种，加之养老 金入市节奏加快，且风格上或与社保 基金接近，社保偏爱的高股息率、低市盈率、低市净率品种有望继续获得市场追捧。
统计显示，共有24家上市公司的近两年平均股息率高于4%，主要分布在银行、电力、交通等行业。若再追加低市净率指标，可筛选出银行板块中的交通银行(601328)、中国银行(601988)，电力板块中的华电国际(600027)、国电电力(600795)，汽车板块中的上汽集团(600104)，以及纺织服装 中的鲁泰A(000726)等。
·产业观察·
商业化渐行渐近 窄带物联网产业迎发展良机
，随着中国电信等运营商将NB-IoT(窄带物联网)商业化时间表卡在2017年，窄带物联网产业链公司有望迎来发展良机，设备商、芯片 商及终端厂商将先后受益。资讯近期对该产业链进行了调研。
在芯片商层面，华为 NB-IoT芯片预计将于今年一季度量产，中兴通讯 (000063)或于二季度量产。其他芯片商将在华为芯片量产半年后跟随进入，该领域可能会出现大量的创新公司或方案。A股公司中，全志科技(300458)子公司东芯通信的芯片已用于智能表。
终端商层面，基于NB-IoT的大容量、广覆盖、低功耗、低成本等优势，该项技术适用于抄表、监控等诸多领域。以智能水表 为例，目前其渗透率不足20%，具有极大的市场空间。A股公司中，先锋电子(002767)的首台智能燃气表 已于1月份在上海正式安装上线试运行；高新兴(300098)通过收购中兴物联股权，推进“公共安全+物联网”策略。
·海外来风·
半导体 指数创历史新高 多家芯片公司业绩超预期
近期，全球半导体业景气指标之一的费城半导体指数不断突破历史新高。从年初至2月8日，费城半导体指数已累计上涨逾7%。信息技术市场咨询公司Gartner发布的最新全球半导体行业报告预计，在物联网高速发展的驱动下，今年全球半导体市场收入将同比增长7.2%，至3641亿美元。
美国目前已进入2016年四季度业绩报告密集披露期，据资讯统计，截至2月8日，已有近1200家美国上市企业公布了相关业绩报告。美国评级机构Zacks统计的数据显示，近九成公司每股收益(EPS)超出分析师预期，其中半导体个股上榜居多。图像显示芯片公司Pixelworks(PXLW)第四季度实现扭亏 ，超市 场预期，股价自业绩公布以来大涨24%。知名芯片制造企业AMD第四季度营收亦好于预期，股价自业绩公布以来上涨25%。多家公司在业绩报告中表示，物联网、智慧医疗 和智能穿戴 设备等产品的快速发展，是推动相关芯片组件需求上涨的动因之一。
云欢雨畅 2017-2-13 22:29
上证决策参考
·本期导读·
确定增 长板块望获机构集中投资
PPP 市场投资主题呈多元化趋势
多重利好助推稀土价格持续上涨
个体化医疗及精准医疗 领跑纳指
·主编观点·
确定增长板块望获机构集中投资
节后A股继续保持回升走势，表面上波澜不兴，但市场周边环境尤其是资金面正在发生微妙变化，或进而影响市场投资逻辑发生变化，对此投资者不可不察。笔者认为，伴随着市场无风险收益率的抬升，未来A股市场必将更重视成长股和确定性。
节后的资金市场成本继续维持高位，具体表现在，货币基金收益率持续抬升。过去一个月货币基金平均累积收益0.3%，折合年回报已上升到3.6%一线，比去年底的低位上升近1个百分点。市场无风险收益率的抬升，一定程度上将对A股下一步行情演进产生重要影响。
另一方面，作为去年下半年最重要入市力量的保险资金，尽管从长远看来，总体投资规模仍将持续稳健提升，但短期入市势头有所回落，A股基金募集势头也不如去年，机构资金的输入势头变化将明确影响场内的投资风格偏好，高分红 、低估值 板块难有持续超越指数表现。
此外，从现况来看，国内经济内需势头旺盛，且有进一步提升的可能。国际上，基建和大宗商品的需求有增无减，但境内外经济政策环境仍存变数，尤其是各国政策博弈对经济增长的实际影响尚需观察。基于上述考量，A股中以内需为主要方向且具成长性的板块有望成为投资者追逐的焦点领域，大宗商品和黄金 则是宏观眼界出色者良好的择时品种。(宏文)
·热点调查·
PPP市场投资主题呈多元化趋势
来自财政部“全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台”的统计显示，截至去年9月末，已有128个财政部PPP示范项目处于执行阶段项目，落地率超58%，涉及项目投资额近3500亿元。而与第二批相比，财政部第三批PPP示范项目不仅数量翻番、投资额增逾八成，且还有其他两大变化：一是以中小型项目为主，这类项目进入的门槛较低，更能吸引民营 资本参与；二是大型项目主要集中在交通领域，这类项目投资额巨大，也一直是较为成熟的PPP模式 适用领域。
截至2016年底，国家级和各省级政府部门发布的与PPP项目相关的政策约有200余项，其中近五分之一的文件提到鼓励民营企业参与PPP项目投资，这使得吸引民资推进PPP项目不仅有助于降低融资成本，拓宽融资渠道，而且还能向民间资本释放投资空间，兼具调结构功能，这一政策导向今年有望进一步显现。统计显示，浙江就因政府支持及区域民营企业发达，当地民营企业PPP中标占比最高。
目前PPP项目已经从之前相对单一的水务 、交通、城市供暖供热等，逐步向环境治理、土地整治、能源管理、智慧城市 、地下管廊 、教育、医疗、养老 等其他公共服务领域不断拓展，进而使PPP市场投资主题呈现多元化趋势，这将促进PPP市场向高度的专业化发展，促进行业细分。
·机构动向·
受访华南私募表示等待时机以稳为主
尽管对春季红包行情有所期待，但受访的华南部分私募却严控仓位，以等待机会为主。他们认为，当前无论宏观经济还是股市本身，都以降杠杆、挤泡沫、防风险为主，尤其去杠杆可能导致风险显性化，风险溢价上升，投资机会主要集中在业绩较为明确的自主品牌汽车 板块、消费 升级板块和有核心技术的龙头制造业。
·产业观察·
多重利好助推 节后稀土价格持续上涨
10日，内蒙古包钢稀 土国际贸易 有限公司上调2月镨钕产品挂牌价格，氧化镨钕报28.2万元/吨，上调1.6万元/吨，涨幅6%；金属镨钕报36万元/吨，上调2万元/吨，涨幅5.9%。
业内认为，涨价 原因一是节前稀土收储中标成功，数量和价格均高于市场预期；其次是1月以来，各地稀土打黑行动陆续推进，再加上环保 督查从严，将有效整顿行业。此外，节后下游需求恢复，厂家生产采购量增加，助推价格上涨。业内预期，在环保、收储、打黑等多重因素影响下，短期内稀土价格涨势仍将延续。
·海外来风·
纳指连创新高 个体化医疗及精准医疗股领跑
主要覆盖科技股的美国纳斯达克指数在近期接连创出新高。单是在上周，该指数便连续四个交易日刷新纪录高位。截至10日，年内纳指涨幅约6.5%，同期标普500及道指涨幅分别接近3.5%及2.6%。资讯统计发现，个体化医疗、精准医疗等领域的生技股成为纳指成分股中的领跑者，多只个股年内涨幅超过200%。
其中，治疗肥胖症的医疗设备公司EnteroMedics(ETRM)以及减肥药制造商Orexigen(OREX)年内涨幅分别达到292%及194%。癌症 诊断公司Biocept(BIOC)及肿瘤疗法供应商Calithera(CALA)的涨幅分别达到204%及172%。此外，肺部疾病生物制药公司Pulmatrix(PULM)的涨幅达到约700%，为纳指成分股年内涨幅最大者。
·信息雷达 ·
一重携手鞍钢 为“一带一路 ”战略实施作贡献
日前，中国一 重集团公司与鞍钢集团公司签署战略合作框架协议。中国一 重集团公司董事长刘明忠表示，中国一重(601106)希望与鞍钢集团进一步深化央企 合作，在产品采购和研发、工程项目、国际化经营、资本以及管理交流等方面加强合作。鞍钢集团公司董事长唐复平表示，鞍钢集团希望与中国一重(601106)进一步拓展合作领域和合作方式，共同推动上下游产业链合作共赢，为实现“一带一路”国家战略的实施和供给侧结构性改革的顺利推进作出应有贡献。
·编者感言·
紧盯产品涨价这个牛鼻子
以平常心看待春节后首个交易日开门黑后，一年一度的春季行情上周如约而至，基建产业链公司表现尤为突出。周三决策参考《信贷偏爱基建凸显向实导向》、《险资关注家居 建材板块机会》两篇稿件可谓踩到点上。从上证指数量价齐升的良好走势来看，市场短期继续活跃值得期待。不过，A股公司已超3000家，分化是不可避免的，捕捉到牛股绝非易事。在当前周期股受追捧的当下，投资者不妨重点关注产品涨价类机会，因为这类信息往往更为透明。
产品持续涨价经常会催生大牛股，也是A股的长期追捧的题材。今年的水泥、造纸 ，去年的黄金、煤炭 ，更早的养殖 乃至碳酸锂 、稀土等等，均与涨价息息相关。由于全球经济低迷已经持续数年，大量行业产品价格处于低位，随着经济阶段性回暖，越来越多的产品价格有望进入上升通道。因此，今年产品涨价类投资机会也不会少。资讯将发挥贴近公司、贴近市场的优势，为您捕捉更多的涨价信息及背后的原因。
云欢雨畅 2017-2-15 21:48
上证决策参考
·本期导读·
PPP 有望成上海国企改革 亮点
业务升级提升券商股配置价值
造纸 龙头议价能力进一步加强
全球钢铁 股近一周内走势强劲
·权威声音·
PPP有望成上海国企改革 亮点
在全国PPP项目落地提速、PPP市场大幅扩容的大背景下，近日由本地研究机构提出的，有关依托上海经济金融中心优势、以高屋建瓴的姿态参与和拥抱PPP市场的政策建议，进入上海管理层视野，要求相关部门认真论证。
该政策建议提出，上海可争取国家金融主管部门支持，构建多层次的融资市场，同时根据PPP周期长的特点，在上海设立PPP资产交易中心，鼓励和支持上海金融机构参与PPP项目、国有和社会资本合资设立PPP基金和PPP项目的直接融资。
与此同时，以特许经营推动功能类、公益类国企改革。依托国资力量开展PPP项目建设，同时通过PPP项目建设推动上海国资 国企改革。建议把功能类、公益类国有企业改革纳入特许经营的治理框架，进一步理顺政府及行业主管部门与相关国资国企的关系；或考虑将所有基础设施和公共事业资产从现在的国有企业剥离，可成立基础设施和公用事业 资产管理集团，统一持有归市政府所有的基础设施和公用事业资产。
·热点调查·
业务升级提升券商股配置价值
在节后资金持续回流、两市成交金额逐渐攀升的带动下，作为市场重要中介的券商股近期亦有所表现，特别是以中原、银河等为代表的券商次新股 弹性更佳。资讯对券业进行的调查显示，尽管目前市场普遍预计今年难现2015年资金推动下单边行情带来的券商业绩爆发，但从券商业务结构转型 升级的实践角度考察，目前整体估值偏低的上市券商今年业绩同比增长可期。
近期披露的1月财报数据显示，上市券商业绩同比大幅回暖，业内也普遍看好今年券商行业整体业绩同比稳步增长。虽然去年行业整体净利润较2015年接近“腰斩”，但绝对值仍创出了历史第二高。同时从收入结构上来看，过去行业严重依赖经纪业务、“靠天吃饭”的现象明显改善，经纪业务净收入占比由2015年的47%降至32%，而大投行类业务则全面逆势增长，收入占比也大幅攀升至近三成。从估值上看，目前券商板块PB估值约为2倍，PE估值约为21倍，与2014年初相近，处于历史上较低水平。
更值得关注的是，IPO发行常态化的推进将为券商投行类业务带来持续增量。从这个角度而言，传统投行业务优势、项目储备丰富的券商将首先获益。数据显示，截至2016年末，中信证券（600030）、广发证券（000776）及招商证券（600999）IPO储备项目最多。而资本金的补充也为券商做大规模和提升业绩起到了重要的保障作用。申万宏源(000166)、东方证券(600958)近期分别推出百亿元级别再融资预案，其中保险资金中国人寿（601628）拟斥资150亿认购申万宏源(000166)并持股锁定三年，而东方证券(600958)三名主要股东亦拟最高认购占比达50%。长期资金对于券商股的投资动作显然值得密切关注。
·机构动向·
受访机构称基本面支撑美科技股走强
近阶段美科技股走势强劲，资讯特就此调研了部分深圳公私募基金经理，获得的较为一致的观点是，这主要得益于美国在TMT 领域长期形成的领先优势及宽松的市场环境。具体表现在，一是美股拥有一批互联网科技领域的行业龙头，估值合理甚至偏低，这些大公司是其所处行业货真价实的领头羊。二是腾讯、阿里巴巴等互联网巨头，以及亏损巨大的美图等互联网新锐，普遍采取了VIE架构在美或香港上市，这使得美股科技股板块较A股更全面真实地反映出最新科技进展。
受访险资关注业绩兑现品种
调研显示，两会 前市场延续“大强小弱”格局，是本次受访的多家京沪保险机构投资经理普遍观点。但鉴于部分板块已累积一定涨幅，目前他们更多以观望为主，暂无大动作，主要关注业绩兑现个股的波段机会。待上市公司年报 和一季报业绩明朗后，再深度挖掘2017年景气度超预期的板块及品种。此外，他们认为，近期IPO节奏提速和再融资规模受控等政策导向，或导致A股估值体系重构，投资者会越来越重视报表业绩的兑现。
·上证视点·
多因素发酵纸业涨价 潮动力充足
近期，国内纸业市场再次迎来涨价潮。山东地区多家造纸企业负责人向资讯表示，在纸浆 价格反弹和运输 成本大幅上涨双重影响下,加之目前行业整体库存偏低，纸业涨价有望延续。目前，环保 标准趋严，国内大多中小型造纸企业因环保不达标被迫停产，行业集中度进一步提升，龙头企业议价能力将进一步加强。
白卡纸龙头公司博汇纸业（600966）（600966）表示，目前白卡纸行业供需结构持续好转，因补库需求，价格有望维持高位或进一步上涨，旺季有望持续到5月份前后。太阳纸业（002078）（002078）方面称，铜版纸库存现在仍处于低位，下游需求增强是造成铜版纸供不应求的主因，铜版纸涨价也将逐步落实，今年一季度仍有较大涨幅空间。
·产业观察·
供给短缺格局持续橡胶 产业链景气度回升
年初至今，沪胶主力合约上涨超17%，最高突破22000元/吨。合成胶原料丁二烯 年内涨幅超过30%，目前市场均价约为24200元/吨。橡胶产业链上，天然橡胶和合成橡胶的丁二烯供应短缺格局持续，而橡胶产业下游的汽车 行业需求仍在增长中。
资讯从业内获悉，天然橡胶短期将持续供应紧缺局面。一方面是因为天胶主产区于2月中旬左右陆续进入停割期，预计到4月中旬之前，东南亚仍在低产期；另一方面，泰国近期抛储，库存大幅下降将加剧停割期间供应偏紧格局。合成橡胶方面，原料丁二烯供应短缺传导至合成胶。丁二烯的主要制取原料石脑油减产将直接导致丁二烯产量减少，预期短缺周期将持续到2020年。
·海外来风·
全球钢铁股近一周内走势强劲
本周三，道琼斯欧洲斯托克600指数再度微升，冲破370点，创2015年12月以来新高。据彭博报道，全球原材料价格上涨是其创新高的主要原因之一。据资讯统计，美国材料板块近一个月内以3.9%的涨幅领涨市场。而欧洲材料板块近一个月内涨幅也高达4.1%。从个股表现来看，钢铁产业链相关企业走势耀眼。其中，英国上市的铁矿石 开采商Ferrexpo、美股铁矿石开采商CliffsNaturalResources和俄罗斯钢铁厂MagnitogorskIronandSteel近一个月内涨幅依次为33.64%、30.34%、20.57%。
据澳大利亚权威财经媒体FinancialReview报道，去年全球钢铁企业业绩均出现回暖迹象，使其拥有相对充裕的现金流来购买铁矿石，促使铁矿石价格随钢铁价格进一步升高。同时，今年上半年中国基础设施建设 需求强劲和今年一季度全球基本金属 看涨情绪浓厚，是钢材价格快速反弹的另一个主要因素。
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