云欢雨畅 2017-2-19 23:03
上证决策参考
·本期导读·
○关注受惠于定增 募投的行业龙头
○资金流入预期引发港股基金加仓
○特色小镇成为房企今年重点方向
○中小创公司估值已回归历史均值
·主编观点·
关注受惠于定增募投的行业龙头
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再融资新规“靴子”落地，其中发行期首日定价、间隔时间需18个月、融资股份数量不超总股本20%等举措，无疑将影响持续火爆多年的定增市场。笔者认为，政策调整之际，实际上也是检验已完成定增项目对公司营收、盈利提升效果的重要窗口，特别是过去两年通过定增募得巨资、快速推进或达产募投项目，并由此实现自身产业升级的行业龙头公司，更值得关注和挖掘。
受惠于当初的市场、资金等环境因素，从2014年至2016年A股定增募资金额逐年攀升，相当数量的上市公司借此获得大量资金，总额百亿元的方案也不稀见，如曾募集292亿元投入互联网转型 的苏宁云商、募集150亿元投入新能源汽车 的上汽集团、募集100亿元投入面板换代的华映科技等。通过定增募得巨资的行业龙头公司，在行业竞争中获得了领先于其他公司的优势。较为宽裕的财务状况将为其后续保持领先地位、扩大市场份额提供支持；另一方面，已实现定增募投项目快速推进、甚至达产的公司，有望更顺利地实现产业改造和升级，进一步甩开其他融资能力较弱的竞争对手。
事实上，已有部分公司通过定增募投“羽翼渐丰”。经过前期的融资、建设、投产甚至达产，定增募投项目开始为公司贡献营收和业绩，如在2014年就募集448.85亿元的京东方A，其多个项目已建成投产，且产能充沛，加上液晶面板 产业已呈现供不应求局面，定增项目持续发力有望带动公司业绩整体向好。此类情况应非孤例，值得投资者耐心仔细挖掘。（昊铭）
·热点调查·
资金流入预期引发港股基金加仓
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近期港股新高迭起，成交额也从节前的日均成交不足600亿港元放大至近千亿港元。为此上证报资讯特赴港实地调研，重点了解增量资金和行情持续性。
调查显示，内地资金南下仅是引爆本轮港股行情的导火索，港股通 买盘增加极大地提升了市场信心，但非主因。数据显示，春节过后沪深交易所的港股通交投确较前显著改善，成交额及净买入额成倍增加，但约20亿港元日均净买入额对港股日均近千亿成交额，显然是杯水车薪。此外，借道QDII涌向港股的内地资金也非常有限。上证报资讯还专门咨询了内地投资者最为集中的中银国际、国泰君安国际、富途证券等券商，他们普遍表示，受赚钱效应吸引，近日前来咨询港股的内地投资者较节前明显增多，但来自内地投资者的实际委托并没有像港股总成交额那样出现倍增。
港股基金争相提升仓位，才是港股近期放量上涨的主要原因。上证报资讯采访的香港多家公、私募基金反映，自12月份以来一直在提升港股仓位，降低现金水平。其中有一家管理着40亿美元的香港本地私募表示，去年其旗下港股基金的仓位普遍只有两成，到现在已经提至五成；有一家外资基金则表示，目前港股仓位仍很低，近期已开始加仓。而实际上，受英国脱欧、美国总统大选、人民币贬值 预期等多种不确定因素影响，大部分港股基金2016年底的仓位仅在两成左右。
值得注意的是，内地资金特别是内地机构投资者资金持续流入港股，且有望成为港股市场中长期“锚定投资者”的预期，成为港股基金经理加仓港股、做多中资 股的重要原因。目前AH股 整体仍存在近两成的价差，港股仍相对便宜，内地资金南下有望继续，且回流香港增加港股配置的海外资金仍只是来了“先头部队”，大部分海外资金对人民币资产的态度仍待改观，这意味着未来港股仍有上行动力。
·上证视点·
特色小镇成为房企今年重点发展方向
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据上证报资讯最新了解，在国家政策推动及房企自身发展需要等因素影响下，绿地、万科、碧桂园、华夏幸福等多家龙头上市房企，均把特色小镇作为今年业务发展的重要方向。据介绍，房企热衷小镇建设的原因，一是获取低价土地的可能性大大增加；二是信贷政策的倾斜可使房企获得优惠贷款；三是开发商还有可能在项目实现招商后获得投资分成。目前政府积极筹划建设的特色小镇项目，以及逐步成熟的PPP 模式，都给房企提供了一种新的发展思路。
去年7月，住建部等三部委提出开展特色小镇培育工作。目前已有浙江、天津、江苏、福建、广州、贵州、甘肃等省市出台了相关政策，在租金、税费等方面进行减免优惠。今年2月8日，发改委发文鼓励国家开发银行为特色小（城）镇建设提供多元化金融支持。数据也显示，去年12月末，全国PPP综合信息平台项目库中含项目11260个，总投资额高达13.5万亿元，其中城镇综合开发项目数有688个，投资额占入库项目投资额的10%，已达万亿规模，开发商参与空间充足。
·产业观察·
北方供暖陆续结束 煤市淡季特征初现
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春节过后，动力煤 、焦煤 价格如节前市场预期的那样开始回落。原因主要是3月下旬北方将陆续结束供暖，而考虑到煤炭 生产有一定惯性，市场最新预期是动力煤供应将偏多。
来自煤炭业内的多方调查显示，目前煤矿生产工作日还未从330天调整至276天，但随着供暖期结束后，除部分安全高效煤矿、个别煤种煤矿或个别省区外，其他煤矿或大概率按276个工作日生产并持续6个月。
根据国家能源局发布的《2017年工作指导意见》，2017年将力争关闭落后煤矿500处以上，退出产能5000万吨左右。有受访的煤炭行业资深研究人士认为，国家能源局发布的淘汰小旧煤矿产能5000万吨，与供给侧改革所提淘汰煤炭、钢铁 落后产能是两个概念。此前，国家发改委主要负责人在公开场合表示，2017年煤炭钢铁行业去产能方案正在制定中。
·机构动向·
受访私募认为银行基本面最坏时刻已过去
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近期银行股表现活跃，上证报资讯就此调研了部分上海私募人士。受访者认为，随着行业息差企稳及不良贷款缓释，银行基本面最坏的时刻已过去。私募指出，在央行上调中期借贷便利（MLF）利率后，中国的货币政策走向中性趋势明显，这有助于净息差回升。此外，虽然国内主要金融机构的存款准备金率自2015年起逐步走低，但目前还处在16%水平，仍远高于欧美等国家银行存款准备金率2%至3%的监管水平，未来下调空间很大。
·数据参谋·
中小创公司估值回归历史平均水平
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截至17日，共计2340家A股公司披露了2016年报 业绩预告，710家预增，271家扭亏 ，再加上续盈、略增，A股公司预喜占比达到74%，较三季报 明显提升。
中小板和创业板公司已基本出完业绩预告。据上证报资讯统计，按预告业绩下限计，中小板2016年整体业绩增速达36%，显著超越2015年、2014年可比数据11%和17%；创业板2016年整体业绩增速超30%，其2015年、2014年增速分别为25%和20%，呈现出依次递增趋势。进一步的数据统计显示，仍按业绩下限计算，目前创业板整体市盈率为58倍，接近历史均值水平；中小板整体市盈率为49倍，略高于历史平均水平。
·编者感言·
日历效应明显 关注政策信号
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市场对于A股行情的期待正在不断升温，近日接受上证报资讯采访的部分沪上绩优基金经理也表示，看好两会 前A股行情。
从往年情况看，市场热衷捕捉未来政策的蛛丝马迹，使得政策主题成为重要焦点之一。通过去年底中央召开的系列重要会议内容，及地方两会发出的“信号弹”分析，今年供给侧改革将进一步深化，并有望向更多产能过剩行业领域扩展；混合所有制 改革将是国企改革 的重头戏，或在电力、石油等领域取得实质性突破；“一带一路 ”战略也将不断推进。就目前市场表现看，这些政策预期 已然开始发酵。出于上述思考，近期的决策参考也对地方国企改革 、供给侧改革背景下的景气度回升行业进行了重点跟踪。
除政策预期推动下的主题投资机会外，那些在供给侧改革等利好政策催化下，逐步走出低谷，经营状况切实改善的行业和公司也不容忽视。通过梳理已披露的年报可以看出，钢铁、煤炭、化工 等周期行业业绩改善明显。市场对于业绩确定性增长的关注度有望延续。
云欢雨畅 2017-2-22 23:30
上证决策参考
·本期导读·
在资本市场平稳环境中务实进取
国有投资运营公司将求多面突破
机构热衷布局政策受益行业龙头
美探索人工智能 在军事领域应用
·主编观点·
在资本市场平稳环境中务实进取
近日再融资新政快速落地，释放出严控过度融资和“不缺钱”融资的政策取向，大股东无序减持、“忽悠式”重组 等乱象也已进入监管视野，预计未来监管层也将务实开出制度改革的药方。实际上，包括完善股权融资制度、规范并购重组 及大股东减持行为在内的一系列工作，均是今年资本市场改革推进的重要内容，而统领和实施这些改革举措的前提和基础，在于平稳运行的市场环境，并实现“稳”与“进”之间的动态平衡。
概而言之，今年资本市场的“稳定”着重关注三个维度。一是政策维度，包括市场化、法治化、国际化的总体方向不变，各项监管政策，尤其是实践证明有效的监管政策不折腾、不动摇;二是市场维度，稳定的市场运行是改革施策的基础，严打违法违规的最终目的也是为了维护市场健康的运行秩序，为推进市场改革创造良好环境;三是防风险维度，监管部门将加强动态监控和快速反应，做到有预判、有预案。
在此“稳”的大局下，今年将寻求在发行上市、多层次市场体系改革、法制建设、上市公司质量提升等领域作出突破和深化。应该承认，资本市场作为中国经济发展的重要组成部分，其发展离不开实体经济和国家政策的大力支持，与此同时，资本市场也必须顺应国家经济发展战略的需要，切实提升自身服务实体经济、服务供给侧结构性改革的能力。为此今年的资本市场发展，仍然十分强调基础功能的更好发挥，为此将着力优化新股发行制度、加大股权融资力度，推动股权融资常态化。
而从去年融资实际和最新释放出的政策信号来看，监管层在通过常态化发行逐步缓解“堰塞湖”问题的过程中，始终会把“充分考虑市场承受能力”作为重要的政策效应边际因素，加以密切关注和衡量。事实上，也只有实现了政策、市场和防风险这三维度的稳定，拟议中的各项市场改革才有可能更有效、更积极地“进”。如何实现“稳”与“进”之间的动态平衡，将在相当程度上继续考验监管层的调控能力和技巧。相信监管层对此有非常明确和深刻的认识，也将拿出切实有效的措施和办法。(青予)
·热点调查·
国有投资运营公司将求多面突破
2017年作为国企改革“落地见效”的关键年，国企公司制改制有望全面展开，股权多元化和混合所有制 改革有望取得突破，国企重组 整合有望进一步深化。其中国有投资运营公司将作为综合改革平台，不仅是资本平台，还要承担起国资国企市场化经营机制等多方面改革的重任。
据悉，国资管理部门将在近日召开首届“中国企业改革发展论坛”，届时相关部委和诸多改革试点企业负责人都将出席，总结和分享前期改革成果和经验，并首次发布中国企业改革白皮书，向外界传递改革加速信号。目前国有资本投资公司试点包括2014年确定的中粮集团、国投公司，以及2016年新增的神华集团、宝武集团、中国五矿、招商局集团、中交集团和保利集团等。诚通集团、中国国新是国有资本运营公司试点。
综合各方信息分析，作为国有资本投资公司试点的中粮集团有望年内力推中粮饲料 、中粮酒业、中国茶叶3家专业化公司混改，到2018年全部完成下属18家专业化公司的混改;招商局集团计划到2020年前后，建成由实业经营、金融服务 、投资与资本运营三大平台组成的企业集团;宝武集团将把金融业纳入公司主业，并积极拓展产业投资基金、融资租赁 、冶金资产管理公司、国际及投行等新业务领域，助力集团转型 为国有资本投资公司。近期，中国五矿旗下*ST金瑞( 600390 )用重组配套募资149.2亿元对五矿资本进行增资，后者再向五矿证券、五矿期货 、五矿信托、五矿金融租赁 等公司增资，打造成为综合金融控股平台。
·机构动向·
受访基金将“抓大放小” 布局政策主题
资讯对部分沪深公募基金的最新调研显示，“抓大放小”积极布局政策受益主题，是他们近期主策略。理由是，受再融资新规等影响，中小市值 公司此前屡试不爽的并购扩张发展模式受制，行业龙头公司优势进一步稳固和凸显。在盈利持续修复的情况下，低估值 、高分红 、现金流良好的蓝筹股，成为包括养老 金在内的新增资金入市投资重点品种。
受访机构看好三方面政策受益主线：一是国有企业混合所有制改革，今年将是国企改革深化落地年，在具体政策的实施落地过程中，将会形成逐浪推动效应，近日兵器工业集团混改、上海国资 国企改革大会、阿里巴巴牵手百联受热捧，即是明证;其次是随着“一带一路”深入推进，相关的工程建设、电力及油气 设备等公司将会显著受益，尤其是发力工程总承包(EPC)业务且在手订单 多的公司;最后是农业 供给侧改革，以及今年有望实质推进去产能的电解铝 、水泥和玻璃等产能过剩行业。
·产业观察·
进出口复苏迹象显现 主流航线运价或上调
海关总署2月10日公布的数据显示，按人民币计价，中国2017年1月的出口、进口额均实现两位数增长。上一次出现如此高的同比增速要追溯至2013年3月，这意味着贸易复苏迹象显现。资讯近日对有望受益于此的航运 产业进行了调研。
截至2月21日，波罗的海干散货指数(BDI)报收于778点，渐渐走出春节低谷。交运行业研究人士认为，2月将是BDI指数年内低点，2月下旬开启反弹行情。干散货航运周期复苏已经开启，中长期仍有上涨空间。另据了解，3月集运班轮公司还计划集体涨价 ，主流航线运价预计将有一定幅度的上调。目前集装箱 需求已经回升，价格由2016年底的1600美元/TEU提升至今年一季度的1800至1850美元/TEU。
·海外来风·
美探索人工智能在军事领域应用
据媒体报道，乔治梅森大学研究员正在为美国高级情报研究计划署(IARPA )研发智能分析工具Co-Arg，以帮助情报人员更好应对国防 军事领域的复杂性决策。研究员已初步开发出智能工具，并表示该工具未来也可用于网络安全 、医学和金融领域。
随着人工智能技术逐步成熟，越来越多国家投入“人工智能+国防军事”产品的研发中。海外分析师表示，未来人工智能在该领域的应用或将迅速扩大。
云欢雨畅 2017-2-26 22:40
上证决策参考
·本期导读·
○逢低布局中长期改革红利 品种
○银行不良率下降趋势有望持续
○保险资金投向将紧贴国家战略
○5G 或成世界移动通信大会 焦点
·主编观点·
逢低布局中长期改革红利品种
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1月中旬以来，包括去产能、国企改革 、医药流通等领域的改革举措有加速落地之势，明显刺激了市场风险偏好的提升，由此带动大盘上行。但随着指数向去年反弹新高逐渐逼近，部分机构投资者在对中长期行情保持乐观之余，也开始提示市场波动加大的可能性。
笔者认为，改革预期 无疑是本轮反弹乃至今年行情的核心驱动力。从经济规律来看，越是具有重大意义的改革措施，越不会一蹴而就。而从市场操作来看，投资者的心理预期往往与相关改革措施的实际落地奏效间存在时差或时滞，为此聪明的投资者不妨借助市场波动良机，布局中长期改革红利品种。
两会 召开在即，按惯例，有关国家经济发展的关键指标预期目标有望明确，包括去产能、一带一路 、国资国企改革在内的国家战略推进路径也有望进一步明朗，而安排密集的部委新闻发布会更是捕捉未来行业、产业发展重点的最佳场合。投资者应借助这一机会，深入读懂系列政策措施、信号，以求对未来一年的改革发力点做到心中有数。26日证监高层新闻发布会透出的信息则显示，监管层对未来改革的难度、市场承受力等关键因素，已有充分、清晰的认识，营造平稳运行的市场环境，并实现“稳”与“进”的动态平衡，是资本市场未来改革深化的前提和基础，投资者有理由对中长期行情保持乐观。
来自上证报资讯的最新统计显示，尽管实体经济有待更明确的企稳回升迹象，但中小创公司2016年整体业绩增速仍显著超越2014年和2015年，且股价经前期大幅调整后，按预披露业绩增速下限计算，中小创公司估值将回归历史平均水平，这也为投资者选择、布局中长线品种创造了条件。（洪弈）
·机构动向·
部分深圳私募建议关注优质成长股
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受访的部分深圳私募表示，成长板块经历一年半的估值回归，目前已具备一定基本面支撑，建议关注优质成长股的估值修复机会。据受访机构调查和测算，预计2016年报 后创业板估值将回到50倍左右，部分优质成长板块对应2017年估值更进入合理阶段。LED 、通信、智能手机 等行业部分优质公司估值偏低，随着5G产业的推进、苹果产业链 的升级，相关公司有望在一季报后迎来估值修复机会。
保险资金投向将更紧贴国家战略
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过去一周，保监部门连出重拳，顶格处罚个别险企，释放出严格规范保险投资的监管信号。接受上证报资讯最新调查的部分主流险企认为，监管重拳意在“纠偏”保险资金的激进、违规投资行为，并非要将保险资金入市“一棍子打死”。保险业的发展离不开资本市场，资本市场稳定发展也需要保险资金积极参与，这一点没有变也不会变。但在具体投向上，会以“要做资本市场的价值挖掘者、发现者和引领者”为导向，紧贴国家战略，更多参与包括养老 、健康、绿色金融 在内的符合国家战略导向、与保险相关相互补充的行业投资，不过度涉足与保险主业毫无关联的行业，不做不符合自身实力的投资。
·热点调查·
银行不良率下降趋势有望持续
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来自银监部门的最新统计数据显示，2016年末，商业银行不良贷款率1.74%，比上季末下降0.02个百分点；关注类贷款余额3.35万亿元，较三季度末3.47万亿有所减少。数据改善与经济回暖、供给侧改革初见成效有关，也与银行业本身的改革创新有密切关系。综合来看，银行业不良贷款率下降趋势有望持续。
上证报资讯调查发现，过去一年银行业在供给侧改革领域进行的诸多探索，相当程度上缓解此前银行不良率双升态势。首先，鼓励信贷扶植优质企业做强，使企业通过“走出去”或并购、创设新项目进一步壮大自身业务，如美的并购库卡机器人 就利用了银行的并购贷款。由此形成的有效信贷增幅，缓解了当前银行好项目紧缺局面。
其次是，开创性地设立了债委会制度。作为一项债务协调机制，对企业债务进行统一梳理，根据企业发展实际制定相应的增贷、或限贷、或逐步回收的金融支持策略，不仅降低了市场对资金担保、民间融资、银行抽贷等问题的担忧，也最大限度上帮助企业解危解困，“僵尸企业”有序退出。调查显示，目前苏、浙、鲁、粤等发达省份，企业贷款在3亿元以上就需引入债委会制度。而在普通省份只要有3家以上银行授信都要成立债委会。此外，已启动的市场化“债转股”，对正处于周期底部的优质企业进行债转股，也减轻了企业财务成本，推动企业转型 升级。
·产业观察·
5G或成世界移动通信大会焦点
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MWC 2017（世界移动通信大会）将于27日在巴塞罗那开幕，继去年的物联网 、NB-IoT后，5G有望成为今年最大热点。上证报资讯了解到，高通、Intel、爱立信、华为 、中兴、展讯等通信领域公司均将在MWC 2017上进行相关展示。
虽然5G标准尚未最终确定，但我国三大运营商将商用时间定在2018年，美国运营商则表示今年四季度就开启试商用。从解决人与人之间的通讯 ，到转向人与物、物与物之间的通讯，5G将开启新一轮商业模式和投资机会。5G网络建设将给设备、芯片 、光通信 等行业带来巨大的新市场。
中兴通讯（000063）参与5G标准制定，拥有“设备、芯片、端”全产业链优势；
光迅科技（002281）主要从事光通信领域内光电子器件的开发及制造，是国内该领域的龙头企业；
大唐电信（600198）已推出了多款物联网芯片。
·信息雷达 ·
新疆有望加快推进国企改革
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据悉，新疆今年有望在加快自治区国企改革顶层设计的基础上，全面深化国有企业改革，加大兼并重组 力度。据此前了解的情况，新疆国资委 将选择部分集团企业作为国有资本投资公司试点企业和自治区资源资本化运作平台试点企业。其中，中泰化学大股东中泰集团有望率先获得试点。
此外，雪峰科技2016年5月曾公告称，新疆国资委拟将所持公司30.71%的股权无偿划转给其全资子公司雪峰投资控股。目前该股权划转尚未完成，市场预期，新疆国资委未来仍将推进公司的整合工作。
·编者感言·
有必要对监管红线保持高度敬畏
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周末刷屏的财经新闻中，“前海 人寿受罚”、“英达受控逃避现金申报罪”颇受瞩目，尽管表面来看这是大鳄、明星们的游戏，与普通投资者关系不大，但在监管规则越来越细化、监管手段越来越先进的当下，你的一个不经意的行为或许就会触犯监管红线，为此有必要时刻保持高度敬畏。
应该承认，出于历史原因，国人对违法尤其是违规行为的意识向来比较淡漠，甚至有“上有政策下有对策”的应对习惯。但随着中外法律日趋严谨和严格，难免出乖露丑。尤其是资本市场任何行为都是有数据记录的，在现代化分析技术特别是大数据 、云计算 广为运用的今天，任何人、任何机构在任何时候干的违法违规行为，都有可能引来监管部门追究追查。
1月8日本栏目“增强防风险协调性正成金融系统共识”明确提出，把防控金融风险放到更加重要的位置，已非证监部门一己之责。在金融资产结构发生改变、金融业态逐渐融合的大背景下，“加强监管协调”显得尤为重要。今年以来，一行三会的系列举措显示，共识正在转化成为实质性行动，且有望一以贯之。
云欢雨畅 2017-3-1 21:54
上证决策参考
·本期导读·
○从券商研报管窥今年经济发展重点
○百亿基金酝酿中 拟布局沪国资改革
○保险资管产品开发创新或更趋审慎
○多家科技大公司加码布局人工智能
·主编观点·
从券商研报管窥今年经济发展重点
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近期主流券商发布研报，分析预判今年经济形势和发展重点。尽管预测结果在细节和数据上可能与最后的实际结果有出入，但其均以去年底中央经济工作会 议精神为基调，并根据高层最新相关公开表述及时调整，对投资者实际操作仍有较大的指导意义。笔者梳理了部分机构的相关研报并与之沟通，力图帮助投资者从研报中管窥今年经济发展重点。
对主流券商有关今年经济发展主要预期目标预测的统计显示，较为一致的观点是，今年通胀控制目标仍会维持3%不变，但M2预期目标则会下调1个百分点至12%。其中中金、方正、国金等多家券商预测，今年财政赤字率会维持在3%水平；而包括国金、方正和申万宏源在内的多家券商认为，今年GDP增长目标有望下调至6.5%。
过往行情的实践显示，年度经济工作重点和重要领域改革，往往成为资本市场持续热点。国企改革 、金融改革、供给侧改革、土地制度改革是各大机构研报提及最多的关键词。尤其在去产能方面将进一步巩固成果，淘汰化解落后产能。机构普遍认为，今年力度会加大，在钢铁煤炭加大去产能的同时，还会向玻璃、水泥、电解铝 等其他产能过剩领域扩围。
区域经济方面，“一带一路 ”建设、京津冀 协调发展、长江经济带 等三大区域战略，今年主要是落实。5月份将召开“一带一路”首届国际合作高峰论坛，“一带一路”建设估计会有相关政策部署；而去年京津冀协调发展和长江经济带均已出台顶层规划，预计今年将着重落实规划内容，推动一批产业、基建和环保领域重大项目落地。
此外，楼市调控走势也是主流券商研报关注较多的热点。从近期相关部委的表态来看，房地产 业总体面临去库存格局，一二线城市房地产要强化调控，加快研究建立符合国情、适应市场规律的基础性制度和长效机制，与此同时应落实地方政府主体责任，加大棚户区改造。（萧梁）
·热点调查·
大资本筹谋设立百亿重组基金 拟布局上海国资 改革
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上证报资讯获悉，因看好新一轮上海国资改革 ，一些优势国有资本将筹划设立一个总规模逾百亿的并购重组基金，该基金将专注投资上海国企改革项目。据分析，新一轮上海国资国企改革思路之一是通过混改吸引更多社会资本参与其中，以盘活庞大的国有资产。目前，上海国有资产逾12万亿。上海建工集团、上海电气集团、上港集团、上汽集团等都是国企龙头，且均为国资委绝对控股，随着未来混改思路进一步开放，上述集团的国资持股比例有望进一步下降。
此外，该并购基金还瞄上了上海本轮国资改革另一主题——整体上市 。上海至少还有逾10家具备整体上市条件的国有大型企业，如申通地铁集团、上海机场集团、水产集团、光明集团等均手握优良资产。分析人士认为，在政策推动下，这些资产有望逐步登陆资本市场。
·机构动向·
保险资管产品开发创新或更趋审慎
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作为资产管理行业的重要参与者，保险资管机构因其资金的特殊性质，在产品开发、投资运作上一直以谨慎创新为准绳。鉴于当前金融降杠杆防风险，以及金融产品统一规范的大趋势，受访的沪上大型保险资管机构人士表示，将积极服从和配合未来的资管产品统一监管，短期内保险资管产品开发创新或更趋审慎，考虑推出挂钩港股通的量化产品，并加大固定收益类投资以增加底层资产的安全垫，同时逐步提升另类投资的配置比例，增加在绿色金融、基建项目等领域的直投力度。值得关注的是，他们对A股并不悲观，在估值回落时，重点关注蓝筹股和符合转型方向的新兴行业高成长 股。
深圳部分受访公募看好二三线地产
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上证报资讯最新调研显示，受访的部分深圳公募看好二三线城市地产。理由是，新年以来，二三线城市地产销售出现回暖迹象，地产销售和购地继续环比回暖，这是由于一线城市的高房价和高购房门槛，使得大量购房需求向周边外溢和挤出，且当前房地产政策“因城施策”，二三线城市继续享受鼓励去库存的政策红利，这打破了“楼市回暖将止于一二线城市”的市场预期，这意味着地产产业链相关上市公司股票的强势或仍可维持。
·产业观察·
多家科技大公司加码布局人工智能
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继去年参与成立1000亿美元的AI（人工智能）投资基金后，软银集团总裁孙正义在近日召开的世界移动通信大会 （MWC2017）上再次强调，人工智能在30年内将超越人类。目前，谷歌、软银、英伟达等多家科技大公司均在加码布局人工智能。随着人工智能在安全监控、生物识别 （如人脸、指纹 、虹膜）、语音识别 等领域的应用逐步落地，将产生可持续盈利的商业模式，并加速推动人工智能发展。
公司层面，科大讯飞（002230）是A股人工智能龙头，公司在以“从能听会说到能理解会思考”为目标的讯飞超脑项目上，持续加大投入，在感知智能、认知智能等领域均取得显著研究成果；全志科技（300458）致力于为人工智能提供基础计算平台、SoC+完整解决方案等；佳都科技（600728）重点布局人脸识别 技术，公司的人脸识别算法具有建模速度快等特点，已将其应用于智能安防 。
西班牙家禽爆发HPA I 二季度或现补栏行情
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世界动物卫生组织近期宣布，西班牙再度发生家禽高致病性禽流感 （HPAI），导致近2万只家禽感染。这令国内祖代鸡引种再遭冲击。上证报资讯从业内了解到，质检总局已通知不上报新的引种申请，但对已申报和有批文的尚未明确说法，也未正式发文封关。
据悉，这是西班牙7年来首次在家禽中发现HPAI。按照国家质检总局和农业部要求，对于国际上发生高致病性禽流感 通行的做法是，对当事国进行封关，禁止对其活禽进口。西班牙自去年6月份开始向中国供应祖代白羽肉鸡，凭借其稳定的供应能力，迅速攀升至中国最主要的祖代肉鸡供应国。
一位业内人士表示，西班牙禽流感将导致全年引种预期下降，有助于下游养殖场补栏，预计二季度将会出现补栏行情。父母代的影响则要推迟到7、8月份以后，预计届时价格会有明显上升。总体上看，鸡价向上空间已被打开。
·海外来风·
富士通携手FDK研发固态电池 新材料
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近日，富士通官网宣布，富士通实验室携手日本充电电池制造商FDK公司，联合研发了新型高能量密度的固态电池正电极材料——焦磷酸钴酸锂。该材料的应用可使固态电池的储存电量高于普通锂离子电池近两倍。研究人员表示，未来将进一步提高该材料性能，开发出高质量的固态电池，为物联网 应用和智能穿戴 设备服务。这一材料和技术将在本周三至周五召开的日本东京国际二次电池展中展示。
随着智能产品和电动车市场规模不断扩大，固态电池需求将持续上升。而作为固态电池的主要原料之一，钴和锂的需求也有望随之增加。
云欢雨畅 2017-3-5 21:41
上证决策参考
·本期导读·
市场化债转股推进需要法制化保障
涉一带一路相关公司业绩有望兑现
首批民营 银行迎来首个集体盈利年
险资支持实体经济渠道或将获拓宽
·主编观点·
市场化债转股推进需要法制化保障
近日银监高层公开表态将积极开展市场化债转股，并强调“市场化和法制化”的最大特点，以及“没有规模、没有指标、市场化”的三大特征，这意味着市场化债转股经过前期的案例探索和经验积累，后续将以市场化速度推进，以防范和处置金融风险，积极稳妥去杠杆，并从降低财务成本角度助力实体经济进一步复苏。
据前期债转股案例参与各方的实际调研来看，市场化债转股快速推进急需法制化保障，尤其是操作层面的各项细则的进一步明朗。唯有如此，才能更好地约束参与各方的行为，确保银行债权洁净转让、真实出售，有效实现风险隔离，严防道德风险。
目前市场化债转股签约金额4300多亿元，实施金额400多亿元。据笔者调研，若后续要在更大规模、更广层面上推进市场化债转股，首要前提是进一步明朗政策细则，包括设立实施机构的前置条件，制定实施机构管理办法等等。据了解，目前五大行设立实施机构的申请尚在审批流程中。
而对包括银行在内的参与各方来说，更有不少诉求需要通过协商，并通过政策层面加以明确。比如债转股的资金来源问题，目前落地的债转股项目的资金来源，很大一部分对接的是银行理财资金，未来能否允许有所拓宽？是否允许符合条件的实施机构发行专项金融债或相关企业债券？再比如，实施机构开展的股权投资是否形成对母行的资本占用，或以多大权重核算占用？会不会因此影响母行其他业务的进行？这些来自操作层面的呼声，都有待在未来政策实施细则中得到一定程度的明确。
·上证视点·
涉“一带一路”相关公司业绩有望兑现
接受上股资讯资讯调研的多家机构认为，今年将迎“一带一路”主题大年，后续催化事件密集，包括“十三五 ”国际产能合作规划即将出台，“一带一路”国际合作高峰论坛将在中国召开，以及25个国家今年将陆续加入亚投行等。去年，我国在“一带一路”沿线国家新签合同额高达1260.3亿元，同比增长36%。机构预计，相关企业业绩2017年有望兑现。
据机构统计，中国铁建（ 601186 ）在手海外订单 3745亿元，占未完成合同总量的20%，是2015年海外收入的13倍。近三年，公司在“一带一路”沿线地区参与合作项目200余个，已经生效的合同金额达到370亿美元。公司计划2020年将海外收入提高到整体营业收入的30%以上。
特变电工（ 600089 ）去年海外业务在手订单50多亿美元，新签海外订单30至40亿美元，国际业务突破较大，超出市场一致预期。经过长期投入积累，公司2016年开始迎来收获期。机构预计，公司2018年海外营收将突破180亿元，净利润突破18亿元。
海兴电力（ 603556 ）主营智能电网 配电和用电领域产品。据机构测算，“一带一路”区域内主要国家电 力设备进口依赖度普遍高于50%，预计公司2016年收入有望达到20亿元左右，其中一半来自海外市场。
·热点调查·
首批民营银行 迎来首个集体盈利年
已运行两年的中国首批五家民营银行，继2015年开业首年普遍微利后，2016年度迎来首个集体盈利年。截至2016年底，天津金城银行资产规模达到220亿元，净利润超亿元；上海华瑞银行因身处上海、业务发展基础较好，资产规模早已突破300亿元，盈利能力也更为强劲，净利润或略超金城银行；而号称互联网银行的微众银行去年净利润更有望达到数亿元水平。上股资讯资讯为此进行了专题调查。
上股资讯资讯调查显示，与盈利相比，首批民营银行显现两大经营特点尤为值得关注，一是因地制宜、各具特色的发展模式。以天津金城银行为例，中小微企业资产占比近70%，专业服务汽车 、旅游、财政、物流、医疗卫生、节能环保 、航空航天 、电子商务 等八大细分信贷市场。温州民商银行 借助温州金融改革 推进，重点服务浙江小微企业，盈利能力较强。网商银行资产规模与微众相近，更多依赖阿里生态 内来开展业务，优势是公司团队拥有情怀，贷款利率水平较低。
二是战略清晰，公司治理结构日臻完善，发展有后劲，且日趋稳定。作为国内首家互联网银行的微众银行，在筹建之初就坚持了现代化的治理结构，独立性强，并未受到腾讯太多掣肘。其经营也更加突出了互联网特色，战略性强。去年通过微粒贷等产品，其资产规模迅速突破500亿元水平，盈利能力居五家民营银行之首，其利用互联网社交 数据获客能力强劲，尚未遇到天花板，今年将会向小微企业方向探索发展。华瑞银行体制设计也很有竞争力，发起人股东均瑶集团等均与高管团队保持良好关系，对于银行未来定位也很清晰，目前已形成了互联网平台 事业部、科创事业部和自贸区业务事业部三大平台，同时也是国内贷联动业务准备较为充分的银行。
·机构动向·
险资支持实体经济渠道或将获拓宽
上股资讯资讯调研显示，在坚持“保险投资也要姓保”的资金运用监管基调下，险资支持实体经济有望获得更大政策鼓励，未来不排除在现有的债权计划、资产支持计划业务、私募基金（未上市公司股权）等渠道外，放开或新增投资渠道。这一方面可以满足重大工程建设的融资需求，为实体经济企稳回升提供助力。另一方面，优质基础设施项目周期长、投资风险较低的特点，也与险资期限长、稳健投资及注重长远收益的资金特点相契合，是保险行业剩余资金提高投资收益、分散投资风险的较佳投资标的，可为保险行业发展提供更大空间。
·海外来风·
中概股平潭 海洋年内翻倍国内远洋捕捞业回暖
在3日的美股交易中，平潭海洋公司（PME）股价大涨11.57%，收于每股4.82美元。今年以来，该公司股价已经飙升超过177%，同期标普500指数涨幅约为6.4%。该公司是一家总部位于中国的全球化渔业 公司，而不少外资机构均看好此类公司的业务前景。其中，美股研究投资机构TLS认为，平潭海洋公司在一个进入门槛很高的行业拥有实质性的优势（优惠税率及政府拨款），且市场低估了其基于潜在产能复苏及远洋捕捞牌照价值所带来的升值空间等。机构预计，随着人均收入持续上升，在未来十年，人们将消费 更多更健康的蛋白质。中国消费者将转向海洋鱼类作为蛋白质来源。
远洋捕捞企业也普遍呈现业绩回暖态势。平潭海洋将在8日发布最近一个财季的业绩报告。根据公司此前预计，2016年四季度将结束连续6个季度的亏损状况，2017年一季度每股盈利指导预期在0.08美元至0.10美元之间。
云欢雨畅 2017-3-9 22:40
上证决策参考
·本期导读·
○“一带一路 ”走出去企业进入收获期
○多家上市车企一季度销量增长可期
○受访基金称热点轮替将是行情主流
○德推出空中交通管制语音识别 系统
·主编观点·
“一带一路”走出去企业进入收获期
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去年第四季度迄今，A股优质蓝筹和新兴成长板块轮番表现，但就其性质而言，更多属于估值回归后的修复，市场总体处弱均衡态势，少数走出独立行情的品种多是缘于企业自身营收或盈利的持续提升。循此逻辑，笔者认为，进入落实期的“一带一路”国家战略，叠加了政策强力推动、企业开始真实受益、机构资金介入力度加大等重大事件驱动因素，不排除成为整体震荡行情中的持续性热点。
“一带一路”国家战略自2013年提出以来，期间经历顶层规划设计、与沿线国家战略衔接等多个阶段，今年进入全面推进落实阶段。将于5月份召开的“一带一路”首届国际合作高峰论坛，预计届时会有新的相关政策安排出台，并推动一批产业、基建领域重大项目落地。政策扶持在资金供给上体现尤为明显，此前困扰于“资金难”的“走出去”企业，随着金砖银行 、亚投行等多边金融机构的正式运作，以及政策性银行和丝路基金 的大力支持，得以借助低成本资金积极拓展海外业务。
统计显示，2016年受惠于海外业务爆发的北方国际、中钢国际、中国铁建、特变电工等公司已开始兑现业绩，中国化学、中材国际等企业海外订单 也开始加速增长，这意味着相关政策、资金支持已在企业微观层面开始发酵。嗅觉灵敏的聪明资金关注到了这一情况，据了解，多个看好该主题的基金经理所管理的基金近期获得大笔资金申购，其中两只去年年底规模不足十亿元的基金，当前规模均增长到20多亿元。
从受访机构调研方向观察，主流机构关注的“一带一路”投资机会主要在于，一是手中订单充足、订单增速快且与市值相匹配的公司，如市值相对不大但在手海外订单超百亿元的中钢国际、中材国际、神州长城、天沃科技等；二是具有国际竞争力、海外布局经验丰富的机械工程龙头，中铁工业、柳工等公司海外业务增速较快。最后是区域方面的机会，包括新疆、福建、西安等概念地区，以及相关港口等。（朝明）
·上证视点·
多家上市车企一季度销量增长可期
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随着2月份产销快报陆续出炉，一些在1、2月取得销量明显增长的车企，有望在3月份再接再厉，整个一季度销量增长可期。随着补贴政策明朗，新能源 汽车 在前两个月低迷之后，有望从3月份起复苏回暖。
福田汽车（600166）2月份汽车产品销量达42740辆，同比增长62.3%。公司相关人士表示，3月份销量预计会继续增长，主要是公司重型卡车、运动型多用途乘用车 销量将继续增长。
广汽集团（601238）2月份销量增长67.3%。公司自主品牌传祺系列产品销售火爆，部分车型已要提前三个月预订。
江铃汽车（000550）2月份销量同比增长166.6%，主要是因为去年同期基数较低，但公司旗下两款SUV（驭胜、撼路者）销售势头非常好。2017年1-2月，驭胜累计销售12976辆，超过2016年前三季度总销量，呈现爆发式增长态势，成为公司乘用车销量的核心。机构预计，2017年全年，驭胜总销量将突破8万辆。
·热点调查·
钢企订单好于往年 炼焦煤 总体微平衡
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继去年取得相当成效后，2017年钢铁 煤炭 领域的供给侧改革、去产能将进入实质阶段。为了解当前这两个产业的现状，以及未来能否在政策和市场的博弈下形成新的平衡，上证报资讯特进行了专题调查。
钢铁企业订单情况好于往年。需求方面，随着地产滞后效应发酵，制造业景气延续，目前需求端情况稳定。供给方面，新年以来钢铁去产能措施频出，全年拟压减产能5000万吨，较2016年目标增长超11%。随着行政化改革坚定，中频炉强势关停等因素导致产能收缩。受访的钢企高管表示，目前下游需求提前启动，订单情况好于往年，短期市场偏乐观。
2017年全球炼焦煤总体微弱平衡。受访的煤炭企业表示，2016年煤炭行业去产能为2.9亿吨，包括部分已经关停关闭的矿井产能，今年的去产能目标是1.5亿吨，将触及到在产矿井的产能和产量。此外，3月开始的全国煤矿全面安全大检查，也将直接影响煤炭产量减少。随着全球经济复苏步伐加快，中国“一带一路”战略的实施、印度等新兴经济体需求增加，预计2017年全球炼焦煤总体微弱平衡，不排除个别时段出现供给偏紧状况。
“地条钢”整治影响发酵 转炉钢厂成本降低
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上证报资讯近期在江苏省内调研了解到，江苏省“地条钢”查处力度之严可谓史无前例。目前，江苏省内生产“地条钢”的中频炉企业已全部出清，界定不明的中频炉钢厂也都停产或被拆除。2016年，江苏省共取缔“地条钢”企业63家，压减钢铁产能超1100万吨。
“地条钢”退出市场后，一方面建材市场供应减少，利好建材价格；另一方面，原本用于熔化的废钢原料大量积压，使得目前有转炉的钢厂采购成本明显降低。沙钢方面人士表示，目前向公司供应的废钢源源不断，企业生产策略也相应调整。8日，沙钢废钢采购价下调20至120元/吨不等，其他厂家废钢采购价也均有下调。
下游方面，据一家国有钢厂反映，来自汽车、家电 等行业的订单依然向好。另一家生产钢坯的钢厂表示，近期出库顺利，厂内库存保持较低水平。
·机构动向·
受访基金称热点轮替将是行情主流
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上证报资讯近日对北京多家主流基金进行了调查，获得的较为一致的市场观点是，今年整体市场环境是“紧货币、宽财政、紧信用”，在此背景下，指望股指出现趋势性行情不很现实，预计指数全年震荡有小幅正收益。行情演绎上或呈现热点轮替表现格局，即在绩优蓝筹、业绩支撑的成长细分龙头与消费 升级概念股之间交替转化。真实业绩释放和真实政策受惠是标的选择的关键指标。
·海外来风·
德推出空中交通管制语音识别系统
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据媒体日前报道，德国萨尔大学语言科学技术研究团队和德国航空航天 中心（DLR）合作开发出一款“AcListant”语音识别系统，通过识别空中交通管制员和机长的无线通信 对话，为机长提供更快速和明智的建议。研究人员表示，遇到紧急事件时，人类的反应通常不如机器可靠。该系统已在DLR旗下机场进行模拟测试。近期DLR将推动该系统商业化。详细产品和数据将在3月下旬召开的汉诺威消费电子博览会（CeBIT 2017）上展出。
作为人机交互的重要技术之一，语音识别技术进化迅速。国内多家互联网公司的语音转换文本识别准确率已高达97%。随着包括苹果、微软、百度在内的大型互联网公司不断加大研发力度，语音识别的市场焦点已从识别日常指令迈入模糊语句、人类情绪和声纹等识别技术的开发。据机构测算，全球语音识别市场规模的复合年均增长率为20%左右。2017年，我国智能语音产业市场规模有望达100亿元，同比增速近70%。
云欢雨畅 2017-3-12 22:27
上证决策参考
·本期导读·
○重大投资项目落地将对经济构成支撑
○线下零售资产面临价值重估吸引机构
○锑精矿价格近日上调望延续反弹势头
○险资称当下策略是自上而下精选个股
·主编观点·
重大投资项目落地将对经济构成支撑
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近期陆续公布的2月PMI、PPI等宏观经济指标数据显示，工业经济运行强劲，且发电耗煤、高炉开工率、半钢胎开工率等数据也显著好于去年底，前两个月工业增加值同比增速有望回升至6%以上。与此同时，包括新疆在内的各省市区集中开工一批重大投资项目，PPP 项目有序落地，不仅支撑基建投资大幅增长，制造业投资也企稳回升，预计前两个月整体投资增速将延续去年年底以来的上升格局。综合来看，一季度经济稳中趋升的态势已成定局。
考虑到今年是“一带一路 ”建设、京津冀 协调发展、长江经济带 发展三大区域战略的重要落实年。5月份将召开“一带一路”首届国际合作高峰论坛，“一带一路”建设估计会有相关政策部署；
而去年京津冀协调发展和长江经济带均已出台顶层规划，今年将着重落实规划内容。这意味着，随着产业、基建和环保 领域重大项目落地，将在相当程度上对经济构成支撑。
以新疆为例，基础设施建设 是制约新疆经济社会发展最大短板，也是其未来发展的最大潜力。已经公布的数据显示，今年新疆重大项目投资中，基建占大头，集中体现在交通（2491亿元）、电力（1810亿元）、电信等领域，固定资产投资增速预期目标在50%以上。
而正在召开的全国两会 上，来自新疆的代表委员们议案提案最集中的就是加快基础设施建设方面。当前新疆的真实投资需求主要表现在，一是与“一带一路”沿线国家的交通互联互通方面，如推进中巴铁路、中吉乌铁路建设尽早开工，开通经喀什 直飞的中塔出入境点，以及支持乌鲁木齐国际机场扩建工程等。二是针对自治区内的交通建设现状，支持新疆特别是南疆县乡公路 、乡村公路建设 ，支持新疆从乌鲁木齐至南北疆各地州的高铁 建设。此外，电力建设也是焦点，如加大新疆内部高压和超高压基础骨干电力网络的建设，加快准东-成都、伊犁-湖北±1100kV特高压 直流输电等工程建设等等。（萧梁）
·热点调查·
“新零售”引导行业全面升级 线下资产面临价值重估
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随着阿里等互联网巨头对线下零售资产的布局，讲究融合的“新零售”概念开始深入人心，被称为“既有保障，又有想象”的线下资产重获机构投资者青睐，意味着其价值有望重估，为此上证报资讯进行了专题调查。
调查显示，机构投资者眼中“有保障”主要指零售企业自身拥有的物业价值，不论是参照同地段商铺的售价还是参照租金的价格，其市场估值都要远远高于公司市值，只是因为会计算法的原因长期埋没在公司的报表中；
而“有想象”是指广泛运用大数据 和智能化技术的“新零售”探索，对“沉睡中”零售商业物业的激活作用。
行业龙头大商股份是符合上述条件的“土豪”之一，公司自有物业（含商业、写字楼、仓储等）约187万平米，即使以2万元每平米的均价估算，这些物业的市价也高达374亿元，但公司目前市值仅121亿元。另外，去年三季度末公司持有现金73亿元。这也是该公司获得茂业系及安邦等举牌 的重要原因。据了解，目前公司正积极推进全渠道零售以及业态升级，向专业化、集约化、精细化的自销直营模式寻求突破。
而一直为大商股份觊觎的中兴商业，则属于典型的“小而美”，公司在沈阳最核心的太原街商圈拥有23.7万平方米自有物业，如以每平米3万元进行估算，其物业价值约71亿元，接近公司目前市值的2倍。公司股权极度集中，先后遭到杭州如山创投 两次举牌、大商集团四次举牌、当地上市公司机器人 也有意介入，大股东沈阳国资委 曾筹划引入外部战投进行混改。
此外，还有一批零售业公司的价值也存在明显低估，如首商股份，其物业重估值约150亿元，是其市值的2倍；
银座股份、欧亚集团、鄂武商A等公司所持有的物业价值，也均远远超过公司目前的市值。
·产业观察·
锑精矿价格近日上调 望延续反弹势头
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据百川资讯最新数据，锑精矿价格近日再度上调，幅度为1000元/金属吨，目前最低价在43000元/金属吨。今年2月初以来，锑精矿每金属吨已累计上涨5500元。与此同时，锑锭和氧化锑的价格也有所上涨，目前吨价分别为56000元和50500元，今年2月初以来分别累计上涨6500元/吨和7000元/吨。
近年来，受环保督查影响，锑矿 供给收缩。加之应用领域较为广泛，需求稳中向好，行业供需状况整体改善，盈利水平有所提升。券商研报认为，未来随着环保力度的不断加大，锑供给收缩的格局将持续，锑价有望延续良好反弹势头。
·机构动向·
险资称当下策略是自上而下精选个股
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上证报资讯对京沪大中型险企进行了调查，得到的较为一致反馈是，近期其权益仓位水平保持平稳，未有下滑。原因有二，一是上证指数未超出其内部设定的波段操作区间上限，不存在减仓的直接动力；
二是新增保费、到期再投资资金、积压未有效运用资金这三大因素导致大量保险资金存在配置出去的压力，相应投入A股的新增资金是持续稳定的。
但鉴于部分板块和个股短期累积涨幅较大，或将进行适当调仓。接下来三、四月份的A股操作基调是，自上而下，精选个股，尤其在估值回落时，重点关注有业绩保证的绩优股。寿险产品回归中长期特质、负债成本降低后，险资投资端的偏好也随之有相应变化，即更看重业绩稳健、流动性好、能带来稳定投资回报的个股。
·信息雷达 ·
江特电机 今年销量有望释放
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全国乘联会官网日前发布的最新数据显示，2月份新能源 乘用车 销量环比上升。据上证报资讯调研，随着新能源车 销量回升，产业链中的电机等厂商的销售情况向好，有望带动业绩增长。
江特电机（002176）公布的2016年年报 显示，公司报告期内实现净利润约为1.97亿元，较上年同期增加约400%。目前，新能源汽车 业务已成为江特电机业绩的主要支撑，业务布局完善，机构预计，公司今年销量有望释放。此外，公司预计今年1-3月净利润3671.98至4773.57万元，主要原因系子公司米格电机及九龙汽车业绩保持稳定，利润增长。
·编者感言·
金融监管协调机制现进一步提升迹象
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笔者在1月8日本栏目的“增强防风险协调性正成金融系统共识”中，根据当时的监管高层公开表态及相关举措分析认为，在金融资产结构发生改变、金融业态逐渐融合的大背景下，“加强监管协调”显得尤为重要，防控金融风险已非证监部门一己之责，事实上，整个金融监管系统对增强防范风险协调性的认识确实也正在进一步加深。
3月10日，周小川行长在回答上证报记者提出的“统一资管产品标准是否可作为金融监管协调机制的试验田”问题时回应称，2013年国务院批复建立了金融监管协调部际联席会议制度，由央行作为牵头人，最近研究了资管产品问题。下一步，在达成一致意见后，金融监管协调机制还有可能提升到更高的层次。
应该承认，由于监管主体和法律规章不一致等因素，当前理财产品确实存在标准差距太大、套利机会太多、投机性过强等市场混乱现象，引发资金脱实向虚和风险交叉感染等问题，管理上的进一步规范和协调符合实际需要。但在“稳妥推进金融监管体制的改革”的指示精神下，相信其进程会是“稳中求进”。此前银监会副主席曹宇表示，资管产品的办法会先立足于最基本的标准，不是特别高，之后各行业和机构可以进一步加强。
云欢雨畅 2017-3-15 23:29
上证决策参考
·本期导读·
○集成电路 产业凸显出“中国机会”
○钛白粉 企业一季度盈利望超预期
○险资对接实体经济出现明显趋势
○三峡水利 股权有望获进一步理顺
·主编观点·
集成电路产业凸显出“中国机会”
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作为制造业的“皇冠明珠”，集成电路产业是对一个国家工业能力的全面检验。受全球半导体 市场持续景气、政府扶持加码、社会产业资金持续涌入等多因素叠加推动，加之人工智能 首次写入政府工作报告，集成电路产业凸显出“中国机会”，国内集成电路龙头企业进入“成果显现”的红利期。
集成电路产业凸显“中国机会”的原因有三：首先，历经多年苦心累积和打造，我国已拥有了相对资金充沛、链条完整、人才充裕的集成电路产业，开始有能力参与国际竞争和协同发展；其次，时间窗口上，发达国家及地区的相关产业链细分环节持续向中国转移，使国内企业有机会通过国际分工合作，迅速获得核心技术及产业资源；此外，随着物联网 、人工智能等新兴产业从概念走向应用，我国庞大消费 人群的移动互联消费习惯得以迅速培养，为产业应用落地提供了巨大的市场空间。
从笔者跟踪调查的情况分析，国内集成电路企业或率先在两大细分领域实现突破。一类是产业转移、进口替代的机遇，凭借着在制造领域的出色表现和巨大消费市场，国内产业龙头成为越来越多跨国企业的合作伙伴，通过技术转移和技术扩散，提升了自身竞争力，如中科曙光获得AMD的X86授权，并在近期与乔鼎资讯合作成立曙光存储，加码存储系统方案。另一类在于应用领域“微创新”，5G 和NB-IoT标准的确立使得物联网加速实现，一系列传感器 、物联网芯片 解决方案有望得到提升。（李荳）
·热点调查·
关注集成电路的进口替代和微创新
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基于国内集成电路行业有望在“进口替代”、“应用微创新”两大细分领域率先获得突破的预期，上证报资讯重点调研了产业链条较成熟、产品竞争力较强、资本认同度较高的相关上市公司，并将初步调研结果提供给投资者参考。
在“产业转移”领域，国内企业已在封测领域站稳脚跟。随着封测承担更多的系统方案商职能，其在产业链中的产值占比也在提升。调研显示，目前主要封测厂一季度订单爆满。如拥有sip等先进封装技术的长电科技，收购星科金朋后已量产Fanout（扇出型封装），有望进军苹果供应商；拥有sip、TSV、Flip-Chip等先进封装技术的华天科技，其TSV+sip封装方案已用于华为 P10的under glass指纹识别 。进口替代方面，装备材料等核心领域的突破值得关注，上海新阳在半导体材料 领域已有突破，北方华创的等离子硅刻蚀机已进入主流代工厂。
有消息称，iphone8或采用无home键、双电芯、OLED 屏、无线充电 、双摄像头等设计，并料将带动其他品牌跟随。实际上，部分国内企业早已着手开展这方面的相关 “应用微创新”，如京东方A、深天马A都在研发OLED屏，中颖电子的OLED驱动芯片已量产。此外，全志科技拥有米级快速定位北斗芯片和人工智能芯片，前者可应用于智能车机、智能后视镜、行车记录仪等车用电子产品，后者则包括低功耗的“SoC+”方案、语音识别 芯片、基于图像技术的视觉智能芯片。
·上证视点·
钛白粉企业一季度盈利有望超预期
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3月15日，华东区金红石型钛白粉每吨再次上涨300元，达到18800元/吨。国内锐钛型钛白粉价格目前在14600-16000元/吨之间，继续维持高位。由于原材料价格上涨叠加需求旺盛，钛白粉价格持续走强。从原材料看，3月环保严查，部分厂家供应再次缩减。目前，钛精矿（46%，10矿）不含税报价达1900元/吨。从需求看，3月已进入钛白粉销售旺季，下游地产行业带动涂料需求增加。
龙蟒佰利（002601）拥有56万吨产能，80%都是金红石型钛白粉。公司同时拥有钛精矿资源，伴随着钛精矿和钛白粉涨价，公司盈利能力有望持续提升。据机构测算，钛白粉价格每上涨1000元/吨，公司每股收益（EPS）增厚0.17元。
此外，去年一季度亏损的安纳达（002136）、中核钛白（002145）今年一季度业绩也有望明显好转。其中，安纳达预计今年1-3月净利润2700万元至3200万元，主要原因系钛白粉销量增加，毛利率提升；由于销售价格与销售数量同比增长，中核钛白预计，今年1-3月净利润10000万元至13000万元。
·机构动向·
险资对接实体经济出现明显趋势
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来自权威渠道的信息显示，目前保险业近80%的资产配置于固定收益资产，其中债券信用评级在AAA级和AA级以上、基础设施投资在AAA级以上及有银行等担保的资产的占比，均超过或接近90%；股票股权等权益类投资也以蓝筹股为主，且多数险企投资团队的投资决策及内部风控能力，均较前几年有很大提高。
更值得关注的是，险资对接实体经济的投资规模、投资范围、产品形态、交易结构、产品发行效率等出现明显变化，已形成一批有影响力的重大项目，如中石油管道项目、粤东西北产业投资基金项目等，有力支持了经济社会发展和产业转型升级。这意味着，前期非理性举牌、与一致行动人非友好投资的险企确实是少数和个别的，保险资金运用总体平稳、风险可控。
·信息雷达·
三峡水利股权有望获进一步理顺
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去年底，重庆中节能将其所持三峡水利（600116）股份，转让给三峡集团控股的长江电力，后者及其一致行动人合计持股达到公司总股本的15.40%，仅次于水利部。随着国企改革 思路明确，市场预期，三峡集团或将成为公司大股东。三峡集团是世界最大的水电 开发企业之一，旗下拥有大量水电资产。
另据报道，三峡集团将联合重庆有关地方企业共同促进“四网融合”，同时发起设立三峡能源产业发展基金。这是三峡集团支持重庆三峡库区的重要举措，也是混合所有制 改革试点的积极探索。三峡集团此前已在重庆控股了两江水电等售电公司。券商研报认为，公司有望凭借丰富的配电网 运营经验以及三峡集团的丰富资源，实现售电区域的扩张。
·海外来风·
芬兰德国联合开发太阳能 制冷系统
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据芬兰国家技术研究中心（VTT）官网报道，VTT与德国巴伐利亚应用能源研究所ZAE Bayern联合开发了10千瓦太阳能制冷机组。该系统依靠光伏 发电进行制冷，且可在必要时作为制热的热泵使用。研究人员表示，这一研究最终目的是实现商业化量产，为家庭用户削减电费消耗、减少温室气体排放。该试验系统已在芬兰和德国进行测试，潜在目标市场将瞄准全球热带地区国家。
作为零排放的清洁能源 之一，光伏生产设备及产品的应用规模在不断扩大。除了此次研发的太阳能制冷机组外，近期国内也有太阳能薄膜发电 纸和住宅型离网发电系统等产品问世，旨在让清洁能源走入家庭用户。机构表示，在政策支持和市场需求的双重驱动下，国内光伏产业发展迅速，潜在应用规模或将达万亿元。海外分析师表示，亚洲现已成为全球光伏市场的主要贡献者。
云欢雨畅 2017-3-19 23:03
上证决策参考
·本期导读·
坚定配置具全球优势的中国产业
杀虫剂 涨价 致生产企业盈利向好
铁矿石 行业经营投资现复苏迹象
寻找高频数据指引下的景气行业
·主编观点·
坚定配置具全球优势的中国产业
今年以来，虽然股指基本处于震荡盘升态势，但投资者对周期品种究竟能走多远的争论一直难以平息，且有愈演愈烈之势。一方认为，供给侧改革阶段性成果、全球经济阶段性反弹的补库存引发了周期品反弹，但将在二季度前结束；而另一方则认为，近期欧美及中国外贸数据改善显示，在供给侧改革进一步持续、全球经济环境回暖等内外因素作用下，周期品种仍将上行。
去年第四季度迄今，笔者对珠三角 尤其是深圳A股上市公司进行了持续、大样本的走访调研，获得的最大感受是，尽管全球经济复苏进程波折、国内过剩产能行业供给侧改革还在进行中，但作为新兴市场，国内部分产业的国际比较优势已十分明显，且正逐渐趋近全球价值投资配置标准，投资者应摒弃周期焦虑，放眼未来，坚定配置具备全球优势的中国产业。
笔者的草根调研发现，中国的部分优势产业上市公司和有竞争力新兴产业 公司，走的并不是短期复苏路线，而是强有力的逆势增长路线。具体表现在，优势传统产业估值不断抬升，新兴有竞争力新兴产业盈利不断增强。这意味着，在看得见的将来，中国经济有望形成传统产业和新兴产业优势并举的局面。实际上，部分传统行业如家电 、高铁 等已经具备世界级竞争力，而部分新兴行业如互联网、智能制造 等则正走向世界。
随着中国优势产业不断胜出并走向世界，全球配置的机构或投资者别无选择。对于任意一个全球大型投资机构来讲，未来五年不买入中国的风险是巨大的，因为不管是相对于仍处于负利率的日本、欧洲，还是刚刚利率正常化的美国，中国资本市场提供的回报具备很大吸引力。笔者的调研发现，部分QFII机构对A股市场一直存在一些长期持仓标的，这些标的正是中国独有的世界级优势产业代表性企业。近期的港股通 数据也证实，随着中国资本市场与世界互联互通不断加深，中国优势产业也正在成为全球投资者不断买入的对象。
·上证视点·
杀虫剂涨价致生产企业盈利向好
随着传统旺季到来，加之环保 限产，毒死蜱、吡虫啉、啶虫脒等杀虫剂产品供不应求，市场价格持续上扬。
据资讯了解，目前，毒死蜱厂家基本无新接订单 空间。进入3月份，华东（97%）毒死蜱市场价快速上涨，至37000元/吨。此外，吡虫啉、啶虫脒也维持坚挺走势，其中96%含量吡虫啉报价16万元至16.5万元/吨。产品价格上涨 有望提升杀虫剂生产企业盈利能力。
海利尔(603639)拥有杀虫剂、杀菌剂、除草剂三大业务，其中杀虫剂业务收入占比超30%，公司是吡虫啉龙头企业。受2016年底环保整顿影响，山东、河北吡虫啉主要产能装置较长时间停产，库存低位，吡虫啉处于供不应求状态。
利尔化学(002258)拥有年产3000吨毒死蜱产品生产线。目前，公司产品订单情况良好，价格较去年同期均有上浮。公司2016年实现净利润约20835万元，同比增长50%。
·热点调查·
铁矿石 行业经营投资现复苏迹象
考虑到钢材市场即将进入传统的季节性旺季，资讯近日就铁矿石基本面进行了专题调查。受访业内人士表示，1至2月份，全国铁矿石生产产量出现井喷式增长，同比增长了13.6%，进口也同比增长了12.6%。目前铁矿石港口库存突破1.3亿吨，钢厂库存也有明显增加。但与此同时，高品位铁矿石供给却出现了阶段性偏紧，且需求预期上升明显，这主要受益于近期的全球基建预期加码，以及国内房地产 、汽车 等下游行业回暖。
而对国内矿山企业的进一步调查显示，去年由于采购平均价格处于历史低位，绝大多数矿山企业处亏损状态。今年头两月的数据显示，全国矿山投资降幅较去年大幅收窄，这反映出行业投资信心有恢复迹象，矿山企业的营收也开始由负增长转为正增长，受访的五矿矿业今年一季度铁矿石产量同比预计增加27%，铁精矿增加14%。
·机构动向·
险资挖掘滞涨股波段操作迹象明显
随着沪深两市公司年报 的逐渐披露，保险资金去年第四季度的投资布局图谱逐渐明晰。资讯对已披露年报的100多家上市公司的数据统计显示，化工 、地产、电子、国防军工 、电气设备 板块最受保险资金青睐。更为重要的是，保险资金新增或新进的个股品种多为低估值 、去年第四季度跌幅较大的绩优个股或细分市场龙头股，减持或退出的多是第四季度涨幅较大的个股以及不符合保险监管基调的个股。于此可窥保险资金近阶段操作思路是，在没有整体性行情的环境下，保险资金仍然遵循的是“高卖低买”的波段操作策略，逢高减持涨幅较大的个股，积极挖掘滞涨的优质股，同时还偏好挖掘细分市场中掌握新技术、新标准的成长股。
·信息雷达 ·
得润电子(002055)汽车电子 业务有望逐步见效
得润电子(002055)汽车电子方面产品去年获得国际知名厂商订单，目前已开始组织生产。市场预期，该项业务今年第二季度起有望逐步见效，今年将为公司发展提供重要支撑。得润电子(002055)目前已与国内外知名汽车厂商建立合作。公司2月公告称，旗下公司获得大众汽车新业务定点，成为其“车载 充电 机 ”项目核心供应商。这也是公司继供应宝马、PSA全球车载充电 机平台项目等国际知名品牌之后，在国内外市场取得又一重大突破。
得润电子(002055)近日曾宣布调整非公开发行方案，市场预期，公司有望加快推动定增 计划。此次配套募集资金的定增发 行底价为28.88元/股。
·编者感言·
寻找高频数据指引下的景气行业
过去一周统计局公布的经济数据超市 场预期，其中房 地产销售、工业增加值、固定资产投资等指标均显示经济回暖延续，上证指数也藉此创出本轮反弹新高。不过，应该承认，有关地产限购、汽车购置税优惠减少等举措，也令部分投资者担忧经济增长放缓，并进而令资本市场及周期品种承压。不过编者认为，与其纠结于说不清道不明的经济长期趋势，不如跟随高频数据指引，寻找自下而上的产业或企业阶段性机会。
综合最新行业动态来看，挖掘机、重卡和工程机械 等销量指标，仍在维持快速增长，表明下游基建需求延续向好。另外，三四线城市在积极去库存，销售快速增长，该部分体量应占到总行业近50%，有效对冲一二线城市限购带来的冲击。汽车方面，虽然购置税优惠减少，但汽车下乡政策已在研究，自主品牌销量占比提升，乘联会预计3月份乘用车 销售增速将回升至10%以上。
而在市场波动率大幅降低的现阶段，A股市场确定性增长的细分行业龙头溢价明显。资讯监测显示，近一个月表现优异的钛白粉 、地产后周期相关的家电家居 等细分板块，基本面在去年已出现好转，在年报和季报的催化下，近期涨幅明显。3至4月份为定期报告披露高峰期，借助于产品价格、销量等行业高频数据的指引，寻找业绩延续向好的绩优品种，或是投资者的占优策略。如去年产品价格大涨，今年一季度继续维持高位的水泥、化工、有色、钢铁 煤炭 等相关行业，一季报业绩预增 为大概率事件，或可根据公司定期报告披露时间表挖掘其中机会。
云欢雨畅 2017-3-22 23:15
上证决策参考
·本期导读·
○机构活跃度与外围收紧或相向而行
○智能控制器公司获深公募基金关注
○环保 化工 等行业一季度业绩望向好
○物联网 技术亮眼汉诺威消费 电子展
·主编观点·
机构活跃度与外围收紧或相向而行
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月中以来，多城市的地产调控收紧，多项金融去杠杆举措出台，外围资金面也出现季末月末的紧绷情况，这无疑在一定程度上升温了A股的空头情绪。而与外围收紧相向而行的是，公私募机构的活跃程度也明显提升，与前期相比，他们对外围环境的短期变化相对淡然，而是从更能把握的微观确定性投资机会入手，寻找和握紧优质筹码。
据了解，笔者熟悉且长期跟踪其投资变化的多个知名私募，近期马不停蹄地在资金密集的深圳、北京和上海等地开展产品定向推介，这些机构都在此前市场异常波动中显示出成熟、出众、灵活的操作经验和技术，拥有相当强的资金动员能力。他们的最新观点是，包括地产调控在内的外围收紧，或导致短期经济数据波动，但在“去产能、控风险”的政经背景下，经济无失速之虞，短期波动或只有噪音意义，下半年重要会议开启的改革黄金时间窗口值得把握。而近期神华590亿元现金分红预案、长江电力举牌国投电力等绩优蓝筹的“大动作”，有望再度引发资金对低估值 高分红 的蓝筹股和国企混改 股高度关注，从而基本封杀了股指大幅下行的空间。
正如芒格所说：“宏观是我们必须接受的，微观才是我们能有所作为的。”在经济系统性风险整体可控的情况下，强调自下而上的草根调研，关注细分领域的阴晴变幻，把握企业阶段性向好机会，正成为越来越多欲有所作为的私募机构的共识。他们摒弃了在成长、蓝筹风格偏好上的纠结，严格地执行“谁有业绩、谁有前途就买谁”的操作思路。
成长板块经过长达一年多的下探，原本高企的估值泡沫得到很大程度上的出清，部分业绩超出预期的成长股迎来较好买点。机构投资者敏感地注意到这一情况，并迅速行动起来。近期部分苹果产业链、环保、集成电路 的个股坚定地创出新高，即是明证。不过应该提醒的是，近日海虹控股等个股的再度快速下杀显示，在流动性偏紧的背景下，业绩达不到预期的成长股仍然杀伤力较强，类似黑天鹅事件还不得不防。（洪燕）
·机构动向·
智能控制器公司获深公募基金关注
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上证报资讯深圳获悉，智能控制器领域的上市公司正成为深圳部分公募基金经理的关注重点。他们的逻辑是，传统产业技术层面的升级与改造，一定伴随着对数据处理、控制传输、传感技术、嵌入式软件以及人工智能上的需求，智能硬件 终端正越来越渗透到更多传统领域，作为核心的智能控制器的应用领域正从汽车 、冰箱 、空调等传统领域，向睡眠用品、牙刷、美妆等新兴领域拓展。有券商研报预计，2020年国内的智能控制器的市场规模将达到1.55万亿元，未来5年的复合增长率为8.20%。
受访券商称资金扰动无碍整体流动性
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日前上证报资讯就近期资金面扰动及货币政策收紧预期，采访了多家主流券商，得到的较为一致的看法是，代表市场利率的十年期国债收益率在去年11月至今年1月大幅上行70个BP后，在今年央行两次上调逆回购利率后都没有跟随上行，显示当前货币政策调整已被市场提前反应。近期的资金面趋紧态势仅是结构性的，未来有望得到逐步改善，同时并未出现货币政策超预期收紧迹象。而多地房地产调控政策的加码主要仍是因城施策的行政手段，目前并没有触及货币政策的变化，并不会对流动性环境造成直接冲击。
·热点调查·
减煤实质性推进 江苏省内企业启动“煤改气 ”
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上证报资讯近期在江苏省调研了解到，为配合地方政府2017年减煤目标和禁燃区建设等，部分地级市的工业企业从今年开始启动“煤改气”相关工作。
按照江苏省近期开展的“263”专项行动要求，减少煤炭消费总量，全面淘汰各类小燃煤锅炉 ，大力发展清洁能源，扩大天然气 和电能利用范围。当地有企业负责人表示，虽然正式文件尚未下达，但不少企业已开始提前为全面“煤改气”准备。这一方面是由于烧煤的污染控制很难持续达标，环保成本较高；另一因素是煤价近期高企，烧煤和使用天然气成本相差并不大。
2017年政府工作报告中也提出，今年完成以电代煤、以气代煤300万户以上，全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。券商研报认为，2017年将是“煤改电”和“煤改气”推进力度最大的一年。
·数据参谋·
环保化工等行业一季度业绩望向好
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一季报披露季将至，市场对上市公司年初经营情况的关注度逐步提升。上证报资讯统计显示，截至3月22日，共计251家A股公司披露了2017年一季报业绩预告，其中预增86家。
上证报资讯通过梳理发现，一季度业绩预增 或扭亏公司主要分布在环保、化工等行业。从具体原因看，环保类公司在手订单 充足，随着项目实施不断推进，业绩呈现良好增长态势。此外，由于PVC 、粘胶纤维 、钛白粉 等产品价格上涨 ，相关行业盈利情况持续向好，此类上市公司一季度业绩同比也有望实现较快增长。
·海外来风·
物联网新技术亮眼汉诺威消费电子展
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据德国弗劳恩霍夫IAO研究所官网日前消息，该研究所在本周一开幕的CeBIT 2017（汉诺威消费电子展）上，展示其与德国联邦经济能源部（BMWi）联合开发的EN TOUR AGE物联网生态系统。该系统旨在为各类智能产品用户搭建开放式物联网平台，各品牌的智能产品均能通过该平台实现互通。
据了解，在为期一周的CeBIT 2017中，物联网前沿技术引人注目。各类智能汽车、智能家具 、物流运输 应用和解决方案大放异彩。包括东芝、美国软件服务商Salesforce和华为 等众多知名企业携带物联网相关产品参展。
近年来，随着移动智能设备 飞速普及，作为万物互联的重要技术，物联网将渗透至各行各业，市场潜力巨大。据全球IT研究咨询公司Gartner预计，至2020年，全球物联网设备数量的复合增长率将高达34%。
云欢雨畅 2017-3-26 22:37
上证决策参考
·本期导读·
○探寻IPO常态下的创投 企业机会
○大气污染治理 今年望进一步加码
○评估新规有助险企合理释放利润
○美股中小市值 医药企业业绩转暖
·主编观点·
减税降费效果更重基层企业“获得感”
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两会 闭幕至今，财政部已陆续下发了《关于取消、调整部分政府性基金有关政策的通知》、《关于清理规范一批行政事业性收费有关政策的通知》等文，要求取消和调整部分政府性基金、公用事业 附加费用等，拉开今年减税降费大幕。和往年相比，今年减税降费行动除总规模将达万亿元外，还将市场主体的相关真实感知作为评价减税降费效果的重要指标，即今年减税降费效果更重基层企业“获得感”，而非仅仅源于政府相关部门的自我评价。
根据相关工作安排，今年将进一步减税降费，全年再减少企业税负3500亿元左右、涉企收费约2000亿元。其中降费部分，包括全面清理规范政府性基金，取消城市公用事业附加等基金，取消或停征中央涉企行政事业性收费35项等措施。综合这些政策措施来看，降低企业生产成本成首要目标。
为此，减税、降费和降低要素成本都围绕企业生产成本做文章。为确保营改增 这项最大的减税举措惠及基层企业，税务部门今年将通过时间、税制、抵扣和政策增效四个“增效剂”确保企业“有感”。同时，把降费放在突出位置，通过“动刀子”改革，以减少政府性一般开支的方式保障企业减负效果，避免出现“按下葫芦起了瓢”的情况。
值得注意的是，减税降费外的企业减负“增量”主要来自于电信、电力等垄断企业的费用“减量”。这些费用虽不属于税收和行政收费，数量也并不很大，但均为企业运营必不可少的成本开支，其下调同样有利于提振企业活力。为此就不难理解，高层多次点名督促电信领域提速降费，全面取消长途和漫游费用甚至被写进今年政府工作报告的原因了。为使得基层企业在减税降费上更具“获得感”，据了解，下一步政府在简政放权、减少企业行政审批事项等改善营商外部环境方面也有大动作，用政府的“痛”换来企业的“顺”，以帮助企业轻装上阵，提高竞争力。（泓浵）
·热点调查·
探寻IPO常态下的创投企业机会
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统计数据显示，截至过去一周，今年IPO公司家数已达129家。新股常态化发行，缩短了优质募投项目的上市周期，加速了已投项目的退出节奏，有利于手握大量拟IPO项目的上市公司业绩兑现。且由于创投企业财报中未兑现股权投资通常以成本价计价，而其退出后的收益往往数倍乃至数十倍于原始投资，这意味着相关公司业绩弹性空间巨大。上证报资讯对部分潜在变现的股权投资项目多、可变现空间大的创投企业，进行了实地调查，力图探寻IPO常态下的创投企业机会，梳理出三大方向，以资参考。
一是以中信证券、海通证券为代表，直投布局项目较多的上市券商。中信证券旗下的金石投资、海通证券旗下的海通开元在过去五年中都持有不低于三十个优质项目股权，其中大量项目进入了业绩兑现期。
二是以电广传媒、鲁信创投为代表的创投资产丰富的上市公司。电广传媒全资子公司达晨创投及关联公司今年年初至3月中旬已有11家投资企业IPO，另有18家在等待证监会审核。此外，达晨系所投资的企业有68家已在新三板 挂牌。
三是以市北高新、张江高科为代表的园区类上市企业。以市北高新为例，其通过旗下孵化器 聚能湾公司及火山石股权投资基金，快速储备大量初创企业的股权。新三板公司维珍创意等IPO意向明确，而市北高新持有其18.2%股份。
·上证视点·
大气污染治理今年望进一步加码
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上证报资讯获悉，近期，多地环保 督察工作陆续启动。虽已冬去春来，却并不意味着雾霾 治理等工作会有所放松。一方面，“冬病夏治”是环保部部长陈吉宁上任后针对北方冬季重污染情况提出的新对策；其二，按照去年初已制定好的计划，中央环保督察将在今年内完成全国范围内的全覆盖；其三，今年是“大气十条”第一阶段实施的最后一年，相关目标任务将确保完成。根据环保部此前透露的信息看，多项治霾 举措年内有望持续推出。
上证报资讯梳理发现，今年环保的主要着力点将是大气污染治理。在今年的政府工作报告中，“蓝天保卫战”的提法首次出现。今年还将大气污染治理特别单独列出，提出多项具体要求。此外，从近期相继发布的上市公司年报 也可看出，产业链条上相关公司业绩突出。
·产业观察·
指纹识别 和图像传感器 有望持续增长
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上证报资讯日前从2017中国半导体 市场年会上获悉，虽然手机芯片 市场增幅放缓，但指纹识别及触控芯片、图像传感器等产品仍旧保持稳定增 长势头。
2015年以来，指纹识别芯片迎来了全面爆发。机构预计，“十三五 ”期间，指纹识别芯片年复合增长率为20%左右。中国电子信息产业 发展研究院（赛迪）认为，随着相关技术及解决方案日益成熟，指纹识别功能将逐步向中低端智能手机 渗透，指纹识别及触控类芯片市场持续看好。此外，随着大容量存储芯片 持续渗透，双摄像头将成为手机更新换代的必然趋势。赛迪预计，这将拉动功耗较低的CMOS图像传感器的销售。
·机构动向·
评估新规有助上市险企合理释放利润
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近日有2家上市险企披露了年报，均显示其会计利润增幅同比缩水，另有1家上市险企则早在1月份就发布了年报业绩预减公告。究其原因，很大程度上是受利率整体下滑影响，在去年的财务准备金折现率标准下，保险公司的准备金计提抬高，直接导致了寿险公司2016年税前利润明显缩水。
不过，这一影响因素将在今年财报中逐渐减弱。保监部门近期下发通知，决定对财务报告目的下的保险合同负债评估的折现率曲线进行调整和优化。新规实施后，准备金折现率将整体提高，准备金计提将有所降低，有助于保险行业合理释放会计利润，尤其是保障型业务占比较高、保单期限较长的上市险企受益更明显。这一新规从2017年1月1日起开始实施，这意味着，其对上市险企业绩的确定性边际改善，最快有望在其今年一季报中体现。
·海外来风·
美股中小市值医药企业业绩转暖
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近期，美股市场中小市值医药个股表现较为突出，主要因其近期公布的2016年年度报告好于分析师预期。
近一周内，基因诊断 公司Cancer Genetics（CGIX）、生物科技公司XOMA（XOMA）、Pulse生物科学公司（PLSE）、Imprimis制药（IMMY）和Idera制药公司（IDRA）周涨幅依次超32%、26%、23%、21%和20%。其中，Cancer Genetics上周四公布最新业绩报告，去年全年营收为2700万美元，同比增长约50%。3月以来，该股涨幅高达73.3%。同时，Idera制药公司上周被多家机构上调评级至“买入”。据其最新业绩报告显示，Idera制药公司去年第四季度营收为1528万美元，同比增长约80倍，并实现扭亏 为盈。近两个月以来，该公司股价已上涨约80%。
今年年初，多家机构预计今年美国生物科技板块兼并收购交易将大幅回升。海外分析师表示，多家中小市值医药企业业绩转暖，将更具备被大型医药企业以高于市场价格收购的潜力。
云欢雨畅 2017-3-29 22:09
上证决策参考
·本期导读·
○公募后市寻宝或更重内需和成长
○尿素 涨价 有望推升行业首季业绩
○多家保险巨头重点看好PPP 投资
○国机通用今年第一季度扭亏 可期
·主编观点·
公募后市寻宝或更重内需和成长
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公募基金年报 新近发布过半，对其梳理可以发现，“A股市场趋势性行情不会明显”的观点为基金经理们普遍接受，A股将重新进入捕捉“结构性机会”的寻宝游戏中。有鉴于宏观经济增长逐步放缓、货币政策明确回归中性、金融市场存在外围隐忧但整体保持稳定这三大前提，机构投资者或彻底告别寻找大级别上涨心态，转而选择行业基本面不确定性最小、公司估值相对成长性有一定折让、流动性较佳的投资品种。
事实上，包括公募在内的机构投资者偏好相对低估值 、高流动性且政策确定性高的选股思维从去年开始一直被强化。2016年上半年受供给侧改革推动，周期股率先启动，政策明确、景气复苏强劲、流动性好、估值便宜的大宗商品类个股最先受到市场追捧。至去年第四季度，在房地产政策转向的强烈信号引导下，市场的投资重心迅速从周期股转移到消费 品。随之而来的是，基金在去年第四季度大规模增持 行业估值处于历史相对低位的食品饮料 、农产品、医药行业，其中的龙头股贵州茅台、格力电器、中国医药等今年表现相当强势。
未来这一思维还将继续强化，但其中会有两个变化点：一是随着消费品龙头估值的快速回升，未来机构料将更多关注消费品领域的二线龙头，比如二线的医药股、食品股、家居 建材等领域；其二，随着产品更新周期的到来和政策友好度的改善，内需导向的成长股将会获得成长的空间，这一点已经开始在基金经理的话语和组合中体现。总体来看，消费电子、新能源汽车 、环保、PPP等领域已经获得了机构一定程度的关注，后续关注度有所提升也是可以预期的。（弘文）
·上证视点·
尿素涨价 有望推升行业首季业绩
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在原材料煤炭涨价 、行业开工率较低等因素驱动下，去年8月份至今，国内尿素价格涨幅约40%。尽管近期价格略有回落，但业内预计，在春耕需求催化下，2017年上半年国内尿素价格仍有望上行。据上证报资讯了解，今年一季度，山东地区主营尿素产品的公司开工率与产能释放量同比基本持平，在产品价格上涨 的背景下，公司一季度业绩增长可期。
业内人士表示，超过七成的尿素产量用于农业领域，对于尿素价格仍将上扬的判断主要基于两个理由：其一，随着春耕来临，下游需求量将持续放大；其二，去年下半年以来尿素价格一路走高，下游经销商短期内未能接受价格上浮，导致目前库存量仅为去年同期的一半左右。
上市公司层面，华鲁恒升（600426）尿素产品目前每吨出厂价为1650元，毛利约150元，产品价格与毛利水平都处于近两年的相对高位；鲁西化工 （000830）目前拥有90万吨尿素产能，产品价格上涨将有利于公司盈利改善。
·机构动向·
多家保险巨头重点看好PPP投资
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在以“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”为重点任务的经济运行背景下，PPP项目引来保险资金关注，近期有多家保险巨头表示重点看好。中国平安高管在接受上证报资讯专访时透露，PPP、一带一路 、金融脱媒是其今年投资三大方向，目前已在集团层面专门成立了PPP工作领导小组，由总经理亲自指挥推进。另据了解，有相当数量的险企也开始积极筹备，瞄准收益稳定且可靠的地方PPP项目融资机会。
调查显示，目前险企主要以四种方式参与PPP投资：一是作为财务投资者投资PPP项目，即险资通过债权、股权、股债结合等方式，间接为PPP项目提供融资，获取财务收益回报；二是作为有限合伙人（LP）设立PPP基金，根据险资的收益分配机制，可分为名股实债和股权投资；三是作为风险管理者参与PPP项目，如通过推广建工险、企财险等险种的方式，降低PPP各方风险；四是险企与各类产业资本组成联合体，共同参与PPP项目，由险企负责项目融资，产业资本负责建筑设计、运营维护等工作。
受访基金称新型消费龙头或强者恒强
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上证报资讯深圳调研显示，部分受访基金经理认为，MSCI近日推出了A股纳入的最新征求意见方案，其中行业权重增加最多的是消费行业，这有利于A股的科技型、服务型消费板块，尤其是龙头企业。目前90后和00后开始逐渐掌握消费流行趋势的主导权，该群体追求个性、品质、科技化和潮流化的消费特征，势必引导国内消费进一步偏向新经济、新科技消费模式，这使得科技型、服务型等新型消费龙头有了基本面支撑。未来随着内地与香港市场互联互通程度的加深，加之纳入MSCI指数事项的推进，受基本面支持的科技、服务型消费白马公司或有望强者恒强。
·信息雷达·
国机通用今年第一季度扭亏可期
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由于流体机械业务实现稳定增 长，加之土地收储补偿收益，国机通用（600444）今年第一季度有望扭亏。公司去年同期亏损约756万元。
今年1月20日，国机通用收到第一期土地收储补偿费11589.21万元。根据相关合同，合肥市土地储备 中心收储公司的国有建设用地使用权，位于合肥市经开区莲花路593号，面积为133334.35平方米。
公司旗下的环境公司是流体机械产品成套装备 系统解决方案供应商，产品利润率较高。该业务目前发展势头较好，今年有望实现稳定增长。
·海外来风·
图像识别技术助力制造业智能化
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据德国弗劳恩霍夫IWU研究所（Fraunhofer IWU）官网日前报道，随着工业4.0 在全球普及，制造业向智能化转型必不可少。旗下研究团队通过图像识别技术，研制了重型制造业机器人 与人类的安全交互技术。
研究人员表示，重型工业机器人 在工作中能轻易提起200公斤组件，同时进行高速移动和旋转，对人类员工具有高危险性。该技术给每个重型机器人安装摄像头，通过图像识别技术，帮助机器人识别员工的脸和手。当识别到有员工靠近至一定距离时，重型机器人将减速工作；当员工和机器之间距离非常接近时，机器则立即停止工作。该技术将在4月底召开的汉诺威工业博览会上进行展示。
随着各类智能产品问世，作为人机交互的重要技术之一，图像识别技术应用场景逐步走向多样化，在无人驾驶 、工业4.0和安防 领域应用潜力巨大。爱尔兰商业咨询公司Research and Markets预计，至2021年，全球图像识别市场规模有望达389.2亿美元，年均复合增长率达19.5%。
云欢雨畅 2017-4-5 22:46
上证决策参考
·本期导读·
○央行4月份公开市场操作定力犹在
○二季度大宗商品去库存背后有亮点
○险资密切关注雄安新区主题持续性
○大规模储能技术 应用条件日渐成型
·主编观点·
央行4月公开市场操作“定力”犹在
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季末MPA （宏观审慎评估体系）考核落幕。在财政支出加大护航下，近日包括同业存单利率在内的市场资金敏感指标开始回落，显示4月流动性或较先前有边际改善。但在货币政策继续回归稳健中性的大前提下，加之银行当下超储率并不高，股市外围资金面宽松难期，紧平衡仍是大趋势，央行公开市场仍有空间继续保持定力。
一季度末最后一周，央行暂停了逆回购投放，解释是财政支出力度加大。统计显示，过去6年每年3月份平均财政存款减少量约为3100亿元，恰与今年3月份末央行累计净回笼的资金量相当，可见央行有意实现基础货币层面“放”、“收”间的平衡，并无季末增加净投放资金之意。与此同时，3月份部分企业在一级市场取消了信用债发行，票据市场利率持续上升，此间央行仍“随行就市”提升逆回购、中期借贷便利（MLF）等各类工具的利率，这表明央行注重价格引导和主动管理的同时，公开市场操作更有定力，也透露出其去杠杆、抑泡沫的坚定态度，预计这一趋势4月份难有明显变化。
不过，季末MPA大考过后，银行间市场流动性边际改善迹象也在增加。受大型商业银行的资金拆出意愿降低影响，3月31日全市场的R007利率与存款类机构的DR007利率之间的“缺口”曾飚至141BP，显示非银机构资金紧张程度突出；而到了4月1日，这一“缺口”迅速收窄至4BP，此前过分悲观的流动性预期得以自然修复。
考虑到当前各方对经济基本面仍存较大分歧，在这一背景下，货币政策的实施会综合考虑实体经济下行风险和金融去杠杆的需要，保持稳健中性的“定力”，并通过调结构来平衡实体经济增长与金融去杠杆的关系。统计显示，4月份公开市场逆回购到期量仅2900亿元，相当于3月最后一周的到期量，不仅公开市场操作压力减轻，也为继续暂停逆回购腾挪了空间。但4月中旬还有4515亿元MLF到期，预计央行续作MLF的概率较大。（程元）
·热点调查·
二季度大宗商品去库存背后有亮点
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3月份大宗商品市场遭遇“倒春寒”。上证报资讯最新调查显示，二季度大宗商品市场整体或仍处去库存化态势，但各大类品种市场表现将呈差异化，不排除部分品种去库存背后有亮点。
◆区域基础建设 提升钢铁 煤炭 需求
调查显示，供给侧改革、环保 风暴和雄安新区宣布设立，是当前影响钢铁、煤炭等黑色系品种的三大关键因素。区域基建设施建设和为其配套的城际高铁 、高速公路 等工程，将增加钢材消费 量，建材需求将呈现爆发式增长。而受供给侧改革和京津冀 绿色发展政策影响，按国家要求，到“十三五 ”末，河北钢铁产能要控制在2亿吨水平，且不排除继续压减的可能。
◆低库存和市场回暖有利水泥价格上调
对相关数据的持续跟踪和实地调研显示，今年水泥价格上调时点略早于往年，主要得益于一季度全国大范围执行错峰生产，熟料和水泥库存一直保持相对偏低水平。而随着下游需求温和提升，部分企业出现空库现象，为水泥和熟料涨价 奠定有利基础。同时，去产能政策的开展也将推动水泥价格上涨。随着冬季淡季市场结束，低库存和市场回暖等多重因素，有利于水泥价格上调。
◆锌和钼、锑等小金属 或续现“小阳春”
这一方面是基于上游原料偏紧，价格上扬，成本面支撑有力，另一方面市场现货供给不足，主流厂家提价意愿明显。4月有色市场环保力度或有一定升级，如锌在3至4月有近70万的产能检修，且又逢开工旺季，需求也会有所好转。
◆检修计划令丙烯腈 产业链成化纤业亮点
受访的业内人士表示，二季度集中检修，供应存减少预期，这是一季度国内丙烯腈价格持续上涨近20%的主因。据了解，5月份齐鲁石化年产8万吨丙烯腈装置初步计划将停车检修40天，抚顺石化年产9.2万吨丙烯腈装置预计停车检修45天左右，作为丙烯腈进口主要来源地的韩国和美国也有较大装置的计划检修。而今年以来，腈纶、ABS行业分别保持95%和86%左右的高负荷开工率，报价坚挺，库存低。
·机构动向·
受访险资密切关注雄安新区主题持续性
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针对突然爆发的雄安新区主题行情，受访的多家大型保险资管表示，目前尚未介入，但正在密切关注这一主题的持续性及蔓延影响。他们认为，雄安新区主题以点带面地推动了相关产业及区域板块的崛起，有力扭转了前期部分机构投资者的市场悲观情绪。若该主题后市能持续发酵并引发溢出效应的话，不排除带动大盘展开新一波中级反弹行情。届时保险资金将不限于雄安新区主题概念板块，积极参与精选配置营收、利润、估值等兼备的个股。
·产业观察·
大规模储能技术应用蓄势待发
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“大规模储能价值研讨会”近日在大连召开，会议共同签署发布《关于推动我国大规模储能技术应用的建言书》。该建言书将向国家有关部门递交，以期有效推动大规模储能技术的应用。此前国家能源局公布的2017年工作指导意见提出，要加强调峰能力建设，制订实施《关于促进储能技术与产业健康发展的指导意见》，建立储能技术系统研发、综合测试和工程化验证平台，推进重点储能技术试验示范等。
据储能行业专家透露，此前中国储能行业的融资多数活跃于二级资本市场，且集中于企业间并购。但随着我国储能项目发展以及分布式光伏 微电网等政策出炉，加上国内储能商业模式的日渐成型，为大规模储能金融提供了良好的市场环境。近期有30家风投机构、基金公司已关注到储能行业。
·海外来风·
德研发声音识别故障检测系统
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据德国弗劳恩霍夫IDMT研究所官网日前报道，旗下研究团队研发了基于声音识别技术的认知系统，用于精准识别重型工业机器故障。在最初的试点项目中，该系统通过辨音顺利检测到99%的机器异常情况。无独有偶，德国萨尔大学的研究团队也在近期开发了工业机器预警系统，其也能通过机器发出异常噪音和振动频率捕捉异常情况。两个系统都将在4月底召开的汉诺威工业博览会上进行展示。
近年来，随着声音识别技术不断成熟，其应用市场也在不断细化。语音识别 、声纹识别 技术、声学识别技术等在不少智能领域得到应用。据有关市场研究咨询机构预计，到2022年全球语音和声音识别市场年均复合增长率将有23.66%。
云欢雨畅 2017-4-9 22:42
上证决策参考
·本期导读·
○改革预期 强力落地铸就投资新机遇
○监管强化推升污水处理 行业景气度
○保险机构备战个人税延养老 险试点
○黄金 及科技基金一季度获得净流入
·主编观点·
改革预期强力落地铸就投资新机遇
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过去一周，A股雄安概念板块表现极为耀眼，不排除后市持续发酵并引发溢出效应。但正如“莫让炒房矮化了春天的故事”一样，仅从炒作角度解读和理解重大改革举措的市场意义，无疑是狭隘的。回望深圳、上海浦东等重大区域改革举措对整体经济及资本市场的巨大促进作用，投资者应避免短视。聚焦深化改革预期，并以更宏大的历史视角和更深邃的眼光看待重大改革举措，这样才能更理性地把握好投资机会。
应该承认，正是当年深圳特区 和上海浦东新区 的崛起，开启了中国东部地区承接世界产业转移的旅程，进而创造了近三十年经济持续增长的中国奇迹。而今正当全球经济重新布局、中国经济转型 升级的关键时刻，推出远超市 场预期的重大改革举措，不仅有望造就整体经济平稳持续发展的新引擎，也令投资者的目光再度聚焦于深化改革预期，夯实和抬升A股市场底部。
事实上，包括市场基础建设 在内的深化改革预期，一直是近两年结构性行情的主推手。尽管看空声音不断，但自去年6月份以来，价值投资策略大放异彩，贵州茅台、福耀玻璃、格力电器、美的集团等一批蓝筹股屡创新高。其背后的重要主因之一是，在去杠杆、挤泡沫、严打各种违规行为的背景下，长期价值投资者看到了市场中长期向好的迹象，而惯于追涨杀跌的趋势投资者也不得不改弦更张，资金更多向高分红 低估值 的蓝筹股以及业绩估值相匹配的真成长股聚集。
从笔者与机构投资者的最新交流情况来看，较为一致的观点是，有关以公租房和廉租房为主的楼市新政探索，以及以中国联通停牌为标志的国企混改 全面推进，透露出深化改革预期强力落地信号，这是国内经济转型升级的希望所在，也是未来资本市场的主要投资机会。也正如股神巴菲特 所说：“投资就是投国运，投资家必须是爱国的。”只有押注国家经济明天更美好，投资者才能通过价值投资分享到丰厚的回报。（红燕）
·上证视点·
监管强化推升污水处理 行业景气度
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在环保 监管强化及PPP 模式推动下，各地环境治理需求快速释放，环保行业发展持续向好。从一季度公布的订单 情况来看，一些上市公司频获大单，有望支撑其未来业绩增长。机构认为，“水十条 ”在城镇污水处理设施改造、污泥处理处置、黑臭水体治理等方面均明确了具体时间表，2017年则为其阶段性目标完成期限。期限将至，相关治理任务的加快推进，将推升城镇污水处理行业景气度。
国祯环保（300388）是污水处理行业较早提供“一站式六维服务”的专业公司，目前在全国11个省份运营80多座生活污水处理厂。公司一季度预盈1901万元至2218万元，同比增80%至110%。今年以来签订的项目有：美国TPCO RM2项目（1814.95万美元）、宿州市循环经济 示范园污水处理工程（2.16亿元）、泗阳县城北污水处理厂三期扩建项目（0.512亿元）、寿县安丰镇城镇污水集中处理工程（0.286亿元）。
博世科（300422）主营业务为水污染治理 ，一季度预盈1573万元至1703万元，同比增263%至293%。今年以来签订的项目有：古丈县城乡供排水 一体化 PPP项目（2.96亿元）、澄江县污水厂水回用工程项目（0.65亿元）、花垣县环境综合治理PPP项目（2.36亿元）、临武县重金属污染治理项目（0.9亿元）。
·机构动向·
保险机构备战个人税延养老险试点
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上证报资讯调查显示，尽管个人税收递延型养老保险一直处于酝酿阶段，但不少保险机构一直在做产品、系统、销售等方面的准备，随时等待试点启动。他们认为，今年下半年有落地可能，且初期试点或不限于上海，而是在多个城市同步铺开。
个人税收递延型养老保险，是指投保人在税前列支保费，在领取保险金时再缴纳税款。由于在购买保险和领取保险金的时候，投保人处于不同的生命阶段，其边际税率有非常大的区别，对于投保人有一定的税收优惠，从而拉动个人购买养老保险的需求，也是拉动内需的一个催化剂。业内认为，若该试点推出，首先利好保险业，特别是寿险行业，每年至少将新增保费收入数百亿元；同时也利好资本市场，该养老保险试点也存在增值保值的资产配置需求，这意味着继年金后，A股又将迎来新的中长期属性的资金。
·数据参谋·
黄金及科技基金一季度获资金净流入
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上证报资讯获得的机构数据显示，今年一季度，全球所有受监测商品基金吸引到近103亿美元资金净流入，其中约76亿美元流入了黄金及其他贵金属 基金。
更值得关注的是，科技基金一季度也成功吸引到超62亿美元资金净流入，单季吸金量创历史新高，且在4月第一周，该类基金的吸金量为近两月最大，引发美股相应板块亮眼表现。富达投资集团跟踪的信息技术指数年内涨幅超11%，为表现最佳板块；健康保健技术、技术硬件/存储和外围设备等分项指数年内涨幅均超20%。
·产业观察·
页岩油增产空间不大 业内看好下半年油价走势
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上证报资讯获悉，石油系统一位权威专家近期在一次内部沟通会上引用数据表示，全美石油产量远期最大极限在1000万桶/天左右，而当前产量为910万桶/天。这意味着从供给来看，页岩油产量增长空间已不大，且北美页岩油产能有高峰期，2025年后不具备产能延续性。长远来看，北美页岩油将更多成为全球石油市场的机动生产能力，会将价格稳定在相对稳定的区域。
另一方面，如果欧佩克成员国产量维持在今年2月份的水平，那么北美原油产量的增长将无法弥补减产幅度。而目前看，减产执行情况较好，且欧佩克减产延期为大概率事件，意味着今年下半年全球原油供需会出现逆转，供不应求的概率很大。该专家表示，业内对下半年的油价走势非常乐观，认为布伦特原油价格的下限在50美元，向上有可能会超过65美元。
干散货运价或震荡上行 集运业复苏可谨慎乐观
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继前期大幅上涨后，近日波罗的海综合运价指数（BDI）出现小幅回调，这一方面是受近期飓风影响，澳大利亚煤矿供应出现问题，令船运需求受到影响；另一方面是铁矿石 价格持续下跌，而我国铁矿石库存目前处于高位，且钢材出口部分转向内销，需要一定的消化期。这些都显示，BDI指数持续反弹的阻力或在增大。
包括克拉克森在内的多家机构研究成果预计，2017年全球散货船船队运力将增长2%。这意味着，继去年散货船船队增长创本世纪来最低后，今年散货船船队增长速度还将进一步下降，运力过剩的矛盾将继续得到改善。为此，业内绝大多数交运分析人士认为今年BDI指数整体水平将好于去年。
集运市场方面，最新一期上海出口集装箱 运价指数（SCFI）整体跌2.5%。地中海、美东、美西等热门航线运价普遍下跌。近两周内，波斯湾、南美航线运价也出现了暴涨后回落的现象，表明今年局部区域集运市场情况更为复杂。上证报资讯对行业调查显示，今年集运业整合、行业集中度提高现象或进一步加剧，运力失衡情况则将进一步缓和，整体运价水平将好于去年，有理由对行业全面复苏持谨慎乐观态度。
·信息雷达 ·
主要产品价格维持高位 三友化工 一季报有望高增长
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上证报资讯获悉，作为国内粘胶 短纤和纯碱 的双龙头企业，三友化工（600409）正充分受益于两大品种价格上行的景气周期，一季度业绩有望继续高增长。粘胶短纤方面，去年2月中旬市场价格在12400元/吨左右，今年以来价格虽有所下滑，但目前仍稳定在17000元/吨左右的高位水平。据券商研报测算，粘胶价格每上涨1000元/吨，可使公司每股收益增厚0.2元。
纯碱方面，去年初国内轻质纯碱市场价格约为1270元/吨，年末国内市场均价为2050元/吨左右；重质纯碱去年初国内市场均价为1337.5元/吨左右，年末国内市场均价为2075元/吨左右。今年以来，纯碱价格略有回调，但目前价格仍稳定在1600元/吨以上，较去年同期的上涨幅度超过了20%。
·编者感言·
追逐者与守候者
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有人戏称，最近投资者分成两类——买了雄安概念的和没有买雄安概念的。上周虽然只有3个交易日，但市场的火爆程度却丝毫不亚于牛市，和雄安沾边的地产、水泥、园林 、环保等板块无不成为各路资金竞相追逐的对象。
其实投资者还可以分成另外两类——追逐者与守候者。雄安概念股巨量封单的背后，便是那无数的追逐者；守候者则是那些静待基本面改善或是消息面兑现的人。这两类投资者并无水平高低之分，他们构成了这个多元化的市场，也同时起到了价值发现的作用。但三个交易日之后，投资者始终绕不开的一个问题是：现在再去追逐雄安概念股，究竟还能带来多少回报？
守候者看似要面对巨大的不确定性，但当风刮起来的时候，往往能第一时间掌握主动。7日有专家表示，雄安新区规划坚持生态 优先，构建组团式新区，当日环保股集体大涨。然而事实上，“绿水青山就是金山银山”的理念早已深入人心。那些长期守候环保股的投资者，只是恰好与追逐者殊途同归罢了。
既是千年大计，何必只争朝夕？后续雄安概念也许将会延伸出更多的内涵，这有待市场继续深挖。面对这些潜在的机会，您是要做追逐者还是守候者呢？
云欢雨畅 2017-4-12 22:37
上证决策参考
·本期导读·
关注“炒地图”背后的实质红利
嘉兴将以实质举措全面接轨上海
机构认为四大领域将受惠特斯拉
核电 龙头公司迎订单 加速落地期
·主编观点·
关注“炒地图”背后的实质红利
继雄安新区概念板块持续表现后，粤港澳 大湾区、内蒙板块也随之跟进，受惠于重大区域规划 的“炒地图”之势再起。从笔者与多家公私募机构的交流情况看，鉴于相关国家规划的中长线投资价值，雄安新区等主题的市场表现不应昙花一现，有望随着各方面配套举措的次第推出，多层次逐级展开。为此投资者在把握投资机会时，或应偏重于“炒地图”背后的价值投资主线，即真正从政策规划落实中享受红利、并能体现在未来业绩中的公司。
应该承认，要把握重大政策投资机会并非易事。对3月下旬集中披露的基金2016年年报 统计显示，1500多只主动管理型基金中，仅有少数基金提到京津冀 主题。另据笔者3月份对北京10多家基金公司投资总监调研情况来看，当时他们的关注焦点也大多集中于“一带一路 ”、下半年重要会议等，并未对京津冀主题加以突出关注，这意味着机构围绕该主题的布局，只能在初期行情分化之后了。
考虑到当前市道较弱，“见好就收”的市场情绪浓重，机构“二次布局”追高接盘初期概念板块的概率不大。相对于地产增值、基建、建材等初期概念板块，机构往往倾向于从更高视野去布局。
从国内经济转型 升级角度看，雄安新区承载着担纲新经济引擎的重任，有望藉此推进体制机制改革，激发市场活力，投资者应从改革创新的新变量入手，寻找、布局在变革中实质性受益标的；从城市建设角度看，雄安新区有望解决此前资源向中心城市扭曲配置的顽症，将突出现代智慧城市 概念，创建城市管理新样板，将推动智能电网 、智能交通 、电子政务 等领域高新技术的运用；从生态 环境角度看，要在环保 压力较大的华北 地区，构建蓝绿交织、清新明亮、水城共融的生态城市，必然需要长期巨资投入，环境保护 将是长期受益的主题。
·热点调查·
嘉兴将以实质举措全面接轨上海
日前浙江省批复在嘉兴设立“浙江省全面接轨上海示范区”，作为浙江接轨上海的桥头堡和承接上海辐射的门户，以“与沪杭同城”为发展战略，深化与沪杭的全方面、多层次、宽领域的交流与合作。为帮助投资者更好了解其后续进展，资讯特开展了实地调研。
首先，“全面接轨上海示范区”是嘉兴全市整体行为，涉及范围包括嘉兴下辖的2个市辖区、3个县级市、2个县。此次以省级示范区形式全面接轨上海，未来浙江省将在规划编制、项目立项和审批、体制机制等方面逐步释放相关支持举措。
二是，根据嘉兴上报的相关实施方案，列出了7个重点合作领域的8大项目清单，提请浙江省级层面支持。据了解，重点合作领域和项目包括嘉兴与上海方面的轨道交通 、铁路机场建设、科技合作以及毗邻地区一体化 发展等，预计投资总额近736亿元，“十三五 ”期间投资总额为330亿元。其中机场项目和沪乍杭铁路有望今年完成可研报告的批复，争取明年能开工。
三是，通过上海引进重大产业项目和外资，尤其是迎接“浙商回归”，计划2017年引进来自上海浙商回归产业、项目175个，到位资金155亿元；引进上海亿元以上重大产业项目40个，通过上海引进外资项目100个。同时深化与上海国有企业、在沪央企 及相关投资机构合作对接，建立常态化合作机制。
·机构动向·
保险系公募关注增长新模式投资机会
资讯近日对京沪保险系公募高管进行了系列访谈，他们都表示对今年权益市场比较有信心，主要基于两点判断：一是表外融资放量增长，加之实际融资需求强劲，将对经济基本面的改善提供持续支撑，预计今年经济复苏将持续；二是雄安新区、粤港澳大湾区等发展规划的落地，极大地提高了市场对新一轮改革开放力度的信心。
具体投资机会上，重点关注经济增长新模式下催生的机会。他们认为，大都市圈和城市群建设 ，在直接点燃水泥、钢铁 等基建板块的同时，还将催生绿色科技、绿色制造、人工智能 、环保等经济增长新模式的投资机会，而后者更值得长期关注，因为它们才是中国经济转型升级的真正希望所在。
·上证视点·
特斯拉Model 3量产在即 机构看好四大领域
特斯拉近期公布的2016年财报透露，其首款大众车型Model 3将于今年7月开始试生产。自今年3月以来，特斯拉的股价涨幅超20%，并创出新高，带动国内市场形成相应热点。资讯从机构获悉，目前各方主要关注以下四大领域。
氢氧化锂：按照特斯拉今年底10万辆左右的产量计算，今年对氢氧化锂的需求将达到5600吨，同比增速50%以上。伴随特斯拉产量进一步提升，未来对氢氧化锂的拉动作用非常显著。涉及相关业务的企业包括赣锋锂业(002460)、天齐锂业(002466)。
钴：特斯拉2020年的销售目标为50万辆，据此计算，钴每年的需求量为5000公斤。金属钴开采受限，因此洛阳钼业(603993)等拥有钴资源的企业有望受益。
永磁 钢：特斯拉Model 3由于成本、技术原因，倾向于选择永磁同步电机 。现在每辆车电机领域使用永磁钢量为3公斤，按照我国2020年前将达到500万辆保有量计算，将带动需求1.5万吨，为较大增量市场。中科三环(000970)已与特斯拉签署采购条款。
铝材：可减轻车身重量从而提高续航旅程。南山铝业(600219)已通过特斯拉产业链认证，未来如果特斯拉在国内大量交货，将为其带来业务增量。
·产业观察·
核电板块利好不断 龙头公司有望率先受益
中国核 电企业正陆续迎来利好，首先是日前“华龙一号 ”(核反应堆压力容器)水压试验成功，标志着中国企业拥有了完全自主的第三代核电设计制造能力。其次，随着2016年国内核电招标重启，优势企业陆续斩获订单，这个趋势有望在2017年更加显著。最后，一带一路国际合作高峰论坛将于5月举办，中国 核电企业有望借机加速“走出去”。
就公司层面而言，中国核建(601611)今年前两个月新签合同额45.4亿元，同比增长48.7%，呈现强者恒强态势。台海核电(002366)12日晚间公告，正式中标福建漳州、海南 昌江两核电工程的主管道和波动管设备采购项目，凸显其强劲技术实力。江苏神通(002438)在2016年年报中表示，预计新一轮核电阀门 设备需求即将到来，公司在核电阀门领域面临难得的发展机遇，力争2017年营收增长30%，净利增长30%至50%。
·海外来风·
IBM机器学习技术获专利 可优化药物研发过程
据IBM官网报道，旗下一款分析药物疗效和副作用的机器学习模型获得专利。通过学习和计算大量数据，该模型可以帮助制药公司降低新药 研发失败率，并优化药物研发过程。
机器学习技术利用大量数据和算法让机器实现“自我训练”从而完成任务。随着人工智能产品需求快速增长，近几年机器学习技术也得以迅速发展，深度学习技术就是其一个细分领域。自AlphaGo一战成名后，机器学习技术已成为人工智能中必不可少的重要技术之一。据美国科技调研机构Tractica预计，至2020年，机器学习市场规模年均复合增长率将达13.7%。
云欢雨畅 2017-4-16 22:17
上证决策参考
·本期导读·
○一季度经济有望呈现稳中向好态势
○金融重点支持国家重大战略可持续
○多家公司创新药 纳入医保 谈判目录
○PPP 推动基建环保 类公司业绩释放
·权威声音·
一季度经济有望呈现稳中向好态势
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国家统计局将于近日公布一季度GDP及3月份主要宏观经济指标。上证报资讯访谈了在京的多位研究人士，详细分析和预测经济形势走势。调研获得的较为一致的观点是，综合已发布的各项经济数据观察，一季度经济有望延续去年下半年以来稳中向好的态势，一季度GDP增速或在6.8%左右。
3月份制造业PMI连续第8个月处于扩张区间，PPI为近年来高位，且今年前2月工业生产增速6.3%，较去年12月明显加快，这意味着，3月份工业增加值数据会更好一些，有望落在6.3%至6.5%之间。“三驾马车”方面，3月以美元计出口增速大幅上升至18.2%，显示外贸形势显著向好；尽管前2月消费 增速略有放缓，但拖累消费增速下滑的汽车 消费在3月份有望回升，消费料保持平稳；民间投资和制造业投资增速均呈现企稳回升走势，经济增长活力增强。
受访研究人士认为，当前稳中向好的经济形势未来有望进一步延续。理由在于，一是尽管各地楼市调控加剧，但房地产 投资增速可能不会那么快出现明显回落，实际上，目前房地产投资和成交面积增速仍处在较高位置，而政策调控对投资影响存在时滞；二是消费有望继续平稳增长，继续发挥经济增长“稳定器”的作用；三是出口在人民币渐进贬值预期下，或由负转正呈低速增长。此外，全面建成小康社会目标需要经济增长率保持在相当水平，未来一段时间稳增长目标或更凸显。
·主编观点·
金融重点支持国家重大战略可持续
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来自国开行的信贷投放数据显示，一季度该行发放扶贫贷款668亿元，发放新型城镇化 贷款3386亿元，发放铁路、公路 、轨道交通 及重大水利工程 贷款1240亿元等，显示其对于包括脱贫攻坚、“一带一路 ”建设、京津冀 协同发展在内的国家重大战略，支持力度正在逐步增强。实际上，国开行只是一个典型案例，出于国家需要、商业考量、政策支持等多种因素，上述国家重大战略正成金融整体支持重点，且具较明确的可持续性。
央行日前发布的金融统计数据显示，在短期贷款稳步增长的同时，一季度中长期贷款的增速更为明显，中长期贷款新增2.67万亿元，同比多增5997亿元，其中针对制造业和基础设施业中长期贷款余额同比增速分别为5.2%和9.4%，比上年末分别高2个和2.1个百分点，显示金融对基础设施建设 和制造业的支持力度持续上升。
从近期各大银行的公开表态和实际举措来看，下一阶段服务重大战略仍是其支持重点。如国开行已明确部署，下一步的重点任务一是要继续落实“三去一降一补”，二是要持续精准发力，服务脱贫攻坚、棚改 、“一带一路”等；再如，在“一带一路”沿线，工行已储备了277个商业前景较好的重大项目，涉及总投资金额2188亿美元。
而对近期市场大热的雄安新区建设和京津冀协同发展，工、农、中、建、交五大行以及三大政策性银行已纷纷表态，成立工作领导小组，特事特办，支持雄安新区建设，并已有银行去雄安调研对接。此外，月初央行、证监会等多部委及相关省市召开了金融支持京津冀协同发展座谈会，提出要把服务京津冀协同发展战略摆在当前和未来一个阶段京津冀地区金融工作的中心位置上。
应该承认，金融业加大对国家重大战略的支持力度，有顺应国家需要等政策“考量”，但其背后的商业前景亦不容小觑。在整体经济尚面临下行压力的大背景下，重大战略的信贷质量易于控制，符合金融机构本身业务增长和风险控制的客观需要。这也从另一角度反映出，金融机构对国家重大战略后续项目储备、信贷投放具有内在可持续性。（有闻）
·上证视点·
医保谈判目录出炉 国产品种占比超预期
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14日晚间，人社部官网发布《2017年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录谈判范围》，确定44个品种纳入新版医保目录谈判范围。其中共涉及32家中外制药企业，国产品种占比达45.45%，超市 场此前预期。该目录涉及抗肿瘤 和免疫调节剂、心脑血管疾病用药、血液和造血系统药物等10个治疗领域。其中抗肿瘤和免疫调节剂品种数量为22个，占谈判目录总数的一半。业内专家指出，该目录进一步体现了国家对创新药产业的支持，大量国产1.1类新药和优质仿制药入选，将加速对原研药的替代。
值得注意的是，恒瑞医药等多家上市公司的品种入选。具体包括恒瑞医药的重磅新药甲磺酸阿帕替尼片（胃癌用药），康弘药业的一类新药康柏西普眼用注射液（眼底黄斑变性用药），信立泰一类新药阿利沙坦酯片（降血压用药）等。此外，天士力凭借两个重磅品种注射用益气复脉（冻干）、注射用重组 人尿激酶成为谈判目录的“大赢家”。
·产业观察·
PPP推动基建环保类公司业绩持续释放
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近日，首批四只PPP项目资产支持证券在上交所挂牌，项目分别属于污水处理 、供热收费、基础设施建设等领域。据上证报资讯了解，经过3年发酵，上市公司已广泛通过PPP模式 扩展业务，环保、基建类PPP龙头公司有望持续获得订单 ，随着前期项目不断实施，相关公司业绩也将逐步释放。
隧道股份（600820）主要从事城市基础设施建设的设计与施工、项目投资和运营等业务，公司在地下工程（隧道）领域拥有较大的竞争优势。近年来，公司PPP项目快速增长，2016年度中标PPP项目总金额139.13亿元。此外，公司设立总规模10亿元的产业基金 ，用于在产业链上下游寻找高增长 、高收益的股权投资标的，为公司转型 和获得收益提供支持。
盈峰环境（000967）经过并购整合，成为集监测、水、气、固废治理、运营服务于一体的综合服务商。公司目前已陆续中标多个项目，累计中标金额超过40亿元（去年营业收入34.1亿元）。市场预期，公司今年仍有望实现高增长。
·机构动向·
受访险资称债转股或是重要投资机会
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接受上证报资讯调查的京沪主流保险机构近日表示，随着政策推动及具体管理办法出台，市场化债转股顶层设计进一步完善，今年债转股推进有望加速，预计未来三年传统不良收购业务空间约在2万亿元。为此债转股催生的相关投资机遇值得重视，未来会在等待债转股配套细则的同时，着手跟踪已落地的债转股实施方案、定价机制等，并积极接洽银行、各类实施机构和企业，开展债转股项目实施的可行性研究、平台建设和项目拓展等工作。
具体投资标的选择上，他们会优先考虑公司治理较为完善的央企 和大型地方国有企业，适当下沉到省、市一级中小型国有企业；同时从资产和负债整体考虑，选择与保险行业负债端具有协同性的行业和企业，进行长期战略性投资。除以直投方式参与外，还将在关注信用风险和定价合理性的前提下，通过认购夹层基金、私募股权投资等各类金融 产品参与。
·编者感言·
存量资金盈利模式已生变
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一边是沪指继续向3300点大关挺进，一边是大量老股的阴跌不止。据统计，今年沪指已上涨4.59%，但超过三分之二的股票未能跑赢指数，四分之一的股票跌幅更是超过10%。这表明，多数的股票未能跟上指数，个股分化明显，并不如指数这般波澜不兴。值得注意的是，除了高估值的中小创、次新股 以及壳股外，部分有过暴涨但绝对估值并不高的公司也是熊途漫漫。
目前，新股数量持续增加，借壳 上市被严格限制，A股部分长期行之有效的盈利模式正逐步失效。当前市场存量资金似乎有两个取向，一种是抱牢以贵州茅台为代表的优质资产。这种往往是公司有独特的护城河，或者行业竞争格局已经进入寡头垄断阶段，新进入者很难通过砸资源挑战龙头公司。这就要求投资者对整个产业和公司有充分了解，并拒绝赚快钱的诱惑，真正操作起来并不容易，且此类标的数量相当有限。
还有一种是事件驱动，哪儿热往哪跑。从雄安概念的炒作来看，这样操作的资金数量也不小，提前埋伏的收益更是惊人。这种操作需要我们平时加强对各类信息的收集，对事件能否激起投资者追涨欲望有清晰预判。更为关键的是，此类投资者需加强交易心理训练，买的时候要果断，止盈止损更要严格执行纪律
云欢雨畅 2017-4-19 21:52
上证决策参考
·本期导读·
○强化产业集群创新打造增长新引擎
○一带一路 PPP 模式项目望加速落地
○手游 行业一季度保持良好增长势头
○阿里腾讯将推动企业上云列为重点
·主编观点·
强化产业集群创新打造增长新引擎
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近期包括雄安在内的国家重大战略加速落地，或许是因为超预期，市场对其的解读还更多浮于承接产业转移等表面因素，行情热点也更多集中于基建、建材、地产等直接受益领域。但从中国经济转型与宏观高度和长远视角理性分析，笔者认为，包括落子雄安在内的国家重大战略的意义，或更倾向于盘活科技创新 驱动战略大局，打造具有标杆意义的经济发展新引擎。这意味着，科技创新不再终止于论文发表、专利申请，而是要通过创新成果与实实在在产业活动的有效融合，使其成为相关产业乃至整体经济新增长点。
可以看到的是，当前活力四射的深圳高新产业 以及高调登场的上海科创中心建设，正以其实实在在的效用，形象地阐述了科技创新、扩散对区域经济 发展的重要推动作用。当下我国经济发展已步入新常态，处在新旧动能转换的关键时期，人口老龄化继续发展，劳动年龄人口总量下降，传统发展模式无疑已经式微，只有科技创新才能成为引领中国经济持续发展的新引擎。
应该承认，尽管近年来出现了为数不少的科研创新成功案列，也因此涌现出大批优秀高新技术企业，但总体来看，速度和质量上仍远不足。具体表现在，一是深圳特区 和上海浦东新区 取得的成绩，有一定的传统优势和地域特点。内陆地区长期以来缺少一个有典型意义和引领作用的创新区域，而后者对全国推行创新驱动战略或更有示范意义；二是相关统计显示，我国科技成果转化率仅为10%，欧美发达国家为40%左右。另据中国科协调查，60%的科技工作者有创业意愿，但真正下海创业的只有2.5%；三是在33个工业领域的科技实力对比中，我国仅在家电 、建材、铁路和高铁等少数领域领先，但在其他20多项技术领域都远远落后，特别在商业航空器、半导体、生物机器、特种化工和系统软件等核心技术领域，我们与前沿的差距在20至30年左右。
综合上述背景，如何紧跟世界发展潮流，积极吸纳和集聚创新要素资源，促进创新成果与产业活动的更有效融合，有针对性地培育和发展科技创新企业，发展高端高新产业，或成未来经济新引擎打造重要工作。投资者不妨沿此思路，密切观察和寻找国家重大战略的中长线的投资机会，一是国家级重大科研项目和技术专项的最新进展和创新成果；二是国家级科研机构和科研成功的体制机制创新和企业孵化、成功创新；三是沿着绿色智慧城市 、优美生态环境的大战略，按照打造世界级智慧城市的规划，探索智慧交通 、智慧市政、智慧民生等领域的投资机会。（昭明）
链接：多家中科院 旗下A股公司承担国家级科研项目
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据上证报资讯不完全统计，截至目前中科院共控股8家A股公司，分别为中科三环、东方中科、机器人 、万福生科、福晶科技、中国科传、中科曙光和奥普光电。此外，中科院还现身汉王科技、超图软件等7家A股公司的前十大股东榜。
近年来，中科院控股的A股公司中，中科曙光先后承担了“曙光6000千万亿次高效能计算机系统”、“曙光亿级并发云服务 器系统研制项目”等国家“863计划”课题及多个国家级科研项目，机器人也承担了多项“863计划”科研项目。另据奥普光电近日公告称，正在牵头申报国家重点研发计划“高分辨率角位移传感器 研制与产业化”、“大型构件三维几何参量精密测量仪”等项目。
·热点调查·
一带一路PPP模式 项目望加速落地
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受“一带一路”国际合作高峰论坛开幕在即影响，近日相关主题继续发酵。据上证报资讯调查，作为引入社会资本的重要抓手，PPP模式在“一带一路”建设中得到力推，相关投资项目有望加速落地。
年初国家发改委会同多部委建立了“一带一路”PPP工作机制，在沿线国家推广PPP模式。该模式被认为既有利于存量项目，也有利于增量项目，有利于加快推动符合要求的建设项目“落地生根”，产生“滚**”的效应。据了解，未来政府将出台进一步完善项目统一标准等法规，为参与PPP项目的社会资本保驾护航。实际上，早在去年PPP模式就已被纳入多个规格不同的“一带一路”专项规划，如《建设中蒙俄经济走廊规划纲要》、《中医药 “一带一路”发展规划》、以及《成都市融入“一带一路”国家战略推动企业“走出去”行动计划》等。
据外交部负责人日前透露，“一带一路”国际合作高峰论坛期间，中方有关部门将与沿线国家对口部门制定近20项行动计划，涉及基础设施、能源资源等领域，这些领域正好与PPP模式的公共职能属性相匹配，PPP模式的应用有先发优势。实际调研证实，PPP模式在能源领域中已被较早应用，且从PPP模式运用前景来看，油气、电力运输 管道及相关设备的建设有较高投资价值，而通信、互联网及其相关设备建设则被认为是极具发展潜力。近期披露的年报 显示，受益于“PPP+一带一路”的推动，中国铁建等企业基建订单 持续高增长 。
·上证视点·
手游行业一季度保持良好增长势头
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上证报资讯对13家A股游戏公司2016年年报和2017年一季报业绩统计发现，游戏行业在2016年和2017年首季，总体保持了良好增长。按照2016年年报披露的数据看，13家游戏公司营收平均增幅为53.7%，净利润平均增幅为32.9%。综合分析显示，移动游戏 依然主导着行业增长。
2016年，游族网络（002174）的网页游戏业务营收12.31亿元，同比增51.72%；移动游戏业务营收12.82亿元，同比增77.87%。三七互娱（002555）手机游戏 业务取得营业收入16.39亿元，同比增219%；网页游戏业务取得营业收入29.49亿元，同比有小幅下降。公司表示，页游是其传统业务，后续爆发力强的是手游，公司未来有望推出爆款手游。恺英网络（002517）披露今年首季净利润2.07亿元，同比增101.55%，也显示出强劲增长势头。
·产业观察·
阿里腾讯齐发力 云计算 应用爆发在即
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上证报资讯获悉，今年，阿里云和腾讯云均将推动制造企业“上云”作为新业务重点。阿里云计划深度参与浙江省“企业上云”行动计划（2017年），腾讯云近日将与中外运、申能集团等达成相关合作，云计算正在成为“互联网+ 智能制造 ”的突破口。
中国今年在《云计算发展三年行动计划（2017-2019）》等多个国家级规划中强调了云计算与制造业的协同发展，浙江、上海等地也均从云计算、工业互联网 等方面，提出了落实相关规划的时间表。从国家到地方，对于云计算的部署已经从政策落实到了执行层面，这对云服务商的发展将是重要窗口期。
由于阿里云、腾讯云的优势在于云平台服务，其行业拓展短期内仍须依赖垂直的行业云应用平台及服务商，进行绑定发展。例如阿里就明确提出将与行业云服务商共同开发定制化服务，涉及机械制造、能源、家电等各方面。据了解，阿里云在2B端已囊括了浙大网新、用友等行业合作伙伴。而分行业来看，智能制造云应用最先有望突破的是汽车行业，后续家电、消费 电子等也将得到应用。
·海外来风·
抗癌 化疗剂研究再获突破
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据《自然》杂志官网日前报道，美国杜克大学通过三维建模形式，首次实现了核苷类似物被运送至细胞内的可视化 过程。从该模型中可以看出，核苷类似物是通过转运蛋白跨越各个细胞。这类转运蛋白就像升降机，当接触核苷类似物后，会携带其穿过细胞膜，进入细胞后释放。
核苷类似物是现阶段重要的抗癌化疗剂之一，核苷抗癌药 物通过干扰肿瘤细胞的DNA合成，抑制肿瘤细胞存活和复制。此次研究成果弥补了核苷点对点“运输”结构性路径的盲点。研究团队表示，可视化运送过程将为未来研发特定抗癌药物和抗病毒 药物提供重要信息。
云欢雨畅 2017-4-26 23:08
上证决策参考
·本期导读·
○多层次资本市场将加速成型完善
○弱市下可关注产业资本增持 个股
○受访险资看好三个方向投资机会
○碳纤维 材料成上海车展亮点之一
·主编观点·
多层次资本市场将加速成型完善
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历经多年发展，我国资本市场已初步形成了多层次的体系结构。修订中的相关法律法规草案明确提出，将证券交易场所划分为证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所（新三板 ）、按国务院规定设立的区域性股权市场等三个层次。这意味着，在“健全多层次资本市场体系”的一以贯之的要求下，我国多层次资本市场将加速成型、完善。
对交易所市场而言，近年来问题导向和及时回应市场关切，一直是其制度建设的主要推动力。出于规范秩序、防范风险，进一步强化投资者保护的需要，制度建设将指向进一步强化各类主体的信息披露要求，其中，上市公司的信息披露将更规范、更有效；投资者在收购上市公司过程中，若持股比例达到一定水平，其披露要求也将更为细化、严格。同时，对中介机构勤勉尽责履职方面的要求也将持续加强。
而作为多层次市场体系中重要性日益凸显的另外两层，新三板市场及区域性股权市场也将迎来新的发展。今年的政府工作报告明确提出“积极发展”新三板市场的要求，这意味着作为一个规模体量巨大的“万家市场”，新三板的深层次改革和基础性制度完善将是今年多层次市场建设的重头戏。据了解，新三板市场的交易制度改革正在酝酿当中，相关举措推出后，将有望缓解该市场的流动性问题。同时，有关部门也在考虑推行综合改革，为“在板企业”提供更好、更符合需求的交易及融资服务。
对转型 升级中的实体经济而言，多层次资本市场的加速成型完善，将有助于提高市场配置资源的整体能力和水平。而不同层次市场之间形成错位发展，客观上也可以缓解单一市场层次面临的融资及资源配置服务压力，整体来说更有利于市场平稳运行。（青予）
·数据参谋·
弱市下积极关注产业资本增持个股
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4月以来，上证指数和创业板指数分别下跌2.53%和4.55%，同期有97家A股公司出于不同原因获增持。其中值得关注的是，新湖中宝、东晶电子、爱建集团、天沃科技等，因产业资本看好企业发展前景，合计增持股数占比均超3%。
中小创品种高估值态势有较明显改善
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按照TTM（滚动市盈率）整体法计算，上证报资讯最新统计显示，综合反映沪深两市小市值 公司的整体状况的中证500指数，其最新市盈率为37倍，较历史中值水平41倍低10%，较去年底近50倍的估值水平已有了很大的改善。创业板从去年底的超60倍下降到52倍，且2016年报 整体业绩同比增长三成。
·机构动向·
受访险资今年看好三方向投资机会
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为了解当下机构投资者的操盘思路，上证报资讯近日对京沪多家主流保险资管公司高管进行了访谈。他们普遍对今年固收类投资持谨慎态度，但对权益市场相对乐观，认为大概率是低波动运行，但考验选股能力。
在选股思路上，受访险企关注以下三大投资方向：一是“通胀预期+去库存”角度下的盈利回升，包括化纤、化学原料 、造纸、玻璃、水泥这几个行业；二是能源结构调整中的投资机会，美国页岩油压制原油价格，航空板块将受益；三是新兴消费 、绿色环保、生物制药、人工智能等新兴行业，以及分红水平稳步提升的保险等板块。
·产业观察·
碳纤维材料成上海车展亮点之一
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上证报资讯从正在召开的第十七届上海国际汽车 工业展览会上了解到，碳纤维材料成为此次车展的亮点之一，受到广泛关注。作为解决传统汽车排放与新能源汽车 续航里程问题的最有效手段之一，碳纤维轻量化已成为全球汽车技术发展的重要方向。目前，宝马等国外知名厂商已针对碳纤维材料进行布局。机构预计，全球汽车行业碳纤维需求量复合增速超20%，到2021年，全球碳纤维复合材料需求接近18万吨。
据悉，智能电动汽车 研发公司蔚来汽车拟建的新能源汽车 需数万吨碳纤维部件，该项目有望在年内投产。
·信息雷达·
湘电股份军品收入比例有望提升
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湘电股份（600416）去年募资25亿元投建舰船综合电力系统项目，随着该项目不断推进，市场预期，相关产品将陆续交付，并有望运用于海军舰船。机构认为，公司未来军品收入比例有望获得较大提升。
此外，湘电股份已在着手打造新的武器装备 通用平台，并获突破，相关系统在海陆空军工 皆可运用。2016年年底，湘电股份成立了混合所有制 属性的湘电军工装备公司（持股51%），通过整合军品生产能力，加之机制转化带来的驱动力，公司有望加快在该领域的转型步伐。
·海外来风·
麻省理工成功降低微流控芯片 的生产成本
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据国际生物科技期刊《Trends in Biotechnology》官网报道，麻省理工学院林肯实验室（MIT Lincoln Laboratory）旗下研究团队成功降低了微流控芯片的生产成本。该团队通过3D打印 机和激光 切割机等常见设备，成功制造出了微流控芯片。研究人员表示，低成本微流控技术将使更多用户体验精准、高效和便利的体外诊断 。
微流控芯片是一种便携式检测装置，该技术主旨就是为使用者提供个性化快速精准的健康检测。作为精准医疗 的重要技术之一，微流控芯片已广泛应用于疾病诊断和治疗、分子生物学等领域，实现单分子体外检测和精准靶向治疗。券商研报认为，随着国内微流控技术的不断成熟，将孕育出一批以该技术为代表的领军企业。
云欢雨畅 2017-5-3 22:47
上证决策参考
·本期导读·
○保险股内在价值由量变走向质变
○CRO行业复苏推动企业订单 大增
○区块链技术从概念转向实际应用
○方大炭素 全年业绩有望继续向好
·主编观点·
保险股内在价值由量变走向质变
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4月14日至今，上证、沪深300、中小板和创业板指数分别下跌4.29%、2.89%、3.8%和3.67%，而同期保险板块却逆势上涨5.18%，部分投资者将其归因于资金维稳 。但来自笔者的一线行业跟踪调研则显示，我国保险消费 的规模爆发和质量提升，才是保险股走强的核心内因。基于真实市场需求的行业高增长 动力，正促使保险股内在价值由量变走向质变，且将为其持续的良好市场表现提供坚实支撑。
今年以来，控风险、强监管一直是保险业一以贯之的监管主基调。尤其是易于拉升保费规模的中短存续期产品突遭规范后，整个行业一度也曾弥漫着“保费规模将因此大幅下滑”的悲观预期。但连业内资深大佬也大跌眼镜的是，原来不被看好的中长期保险产品销售却异常旺盛，A股上市的四大保险公司一季度保费收入更是继续高歌猛进。
与过去以中短期产品为主的保费高增长模式相比，中长期保险产品的持续、规模热销，带来的运作期限长、运作成本低、运作利润更高等优势，不仅拉长了保险公司的业务收入链条，还减轻了保险公司的成本及投资压力，使保险公司的保费增长和资金运用均进入良性循环，标志着其发展方式由外延式向内生性增长转化。
应该承认，保险业发展模式之所以由外延转向内在，很大程度上得益于我国经济正处于特殊的发展阶段。改革开放极大地提升了国民的收入水平与消费水平，而伴生的经济结构调整、老龄化 等因素，也使得消费者尤其是中产人群的消费需求明显由物质消费品向健康、养老 、医疗等领域升级。欧美类似经济发展阶段的保险业发展经验显示，这一外围市场环境有利于保障型中长期保险需求的持续喷发。
显见的是，政府也在通过不断释放政策红利 ，因势利导地推动保险主动消费时代的来临，如7月1日起，此前仅在试点城市推出的个人税优健康险产品将向全国开放。未来更大的政策看点是，市场高度关注的个人税延型养老保险试点有望于今年年底落地，借助税优杠杆，保险业或再迎千亿保费增量的历史性机遇。（赵铃）
·上证视点·
CRO行业复苏推动企业订单大增
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据上证报资讯调研，自2015年下半年以来，随着一致性评价的实施和新药 审批的提速，CRO（医药研发合同外包服务机构）行业正逐步复苏。按照有关要求，2018年年底前，必须完成289个基药品种的仿制药一致性评价。随着时间点临近，一致性评价的订单潮已经初现。数据显示，今年一季度，企业订单数量大幅增长。
此外，《关于改革药品医疗器械 审评审批制度的意见》出炉后，国家对新药研发与临床试验质量的要求不断提高，药企对CRO的选择更为慎重，行业集中度有望进一步提高，具有一定规模且能够提供规范化系列技术服务的CRO公司，将会赢得更大市场份额。
博济医药（300404）是业内为数不多的能够提供全方位、一站式CRO服务的企业。公司2017年一季度新增合同金额约1.3亿元，同比增400%，已超过去年全年订单金额，以此趋势看，公司全年订单有望达5亿元。在一季度订单中，有5500万元是一致性评价合同，其中2000万元属于一致性评价药学研究，3500万元属于一致性评价BE（生物等效性）试验。
泰格医药（300347）是为数不多有能力进行国际多中心试验的本土CRO企业之一，在创新药临床研究领域也一直处于领先地位。公司2016年新增合同金额为19.27亿元，较上年同期增长48.47%。随着BE业务的政策红利逐步兑现，泰格医药子公司方达医药有望获取更多订单，成为公司2017年业绩增长新亮点。
·机构动向·
受访券商认为机会在于盈利改善
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为帮助投资者更好把握未来行情节奏，上证报资讯近日集中调研了多家沪上主流券商，获得的较为一致市场看法是，在“稳中求进”的工作总基调下，投资者无需过度恐慌，对5月行情可保持谨慎乐观态度。他们认为，在供给侧改革和国企改革 深化的背景下，行业集中度继续提升，上市公司ROE也有望改善，市场中期仍是中枢抬升的震荡市，而主要机会或集中在公司盈利改善方面。
·热点调查·
区块链技术从概念转向实际应用
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区块链是分布式数据存储 、点对点传输、共识机制、加密算法等计算机技术有机整合后的新型应用模式，存在不可伪造不可篡改、公开透明可验证、可跟踪可溯源等优势，近年来该技术及其应用模式逐步被广泛认知。为帮助投资者了解，上证报资讯特进行了专题调研。
从全球角度来看，2017年区块链技术进入了加速发展阶段，实验项目和落地项目逐步增多。国内区块链技术企业主要分为底层兼应用、存证溯源、数字资产和金融以及众筹 等四类，整体上处于追随角色，但有多家上市公司在数字资产和金融领域较为活跃。年初亮相的央行数字货币体系模型被认为是国际上首个法定数字货币原型，虽仍处研发阶段，但其潜在影响已颇受关注，已有杭州银行、微众银行、浦发等多家银行对此进行了技术验证。
随着技术加速发展，多家金融、产业巨头已开始进行尝试性应用，这意味区块链正从概念走向实质应用，如近期银联 与光大银行利用区块链技术完成了POS签购单电子化应用，海航集团的海平线项目也选择了区块链技术。出于看好其未来发展前景等因素，国内已出现区块链技术城市争夺战。深圳、杭州都明确提出将建立金融科技高地，杭州更设立全国首个区块链产业园，加速政策优惠；贵州省也积极跟进。此外，由于其加密优势，对于隐私保护较高，区块链技术也可能成为第二代互联网的技术的优先选择。
·信息雷达 ·
方大炭素全年业绩有望继续向好
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受石墨 电极价格上涨、下游需求好转等因素影响，方大炭素（600516）一季度业绩大增的趋势有望延续至全年。方大炭素2017年一季度净利7352万元，同比增566.34%，超过2016年全年盈利。
据调研，今年以来，石墨电极下游需求有所好转，一方面国内炼钢厂中频炉转换为电炉，另一方面企业新增电炉也增加了石墨电极需求。从供给端看，受环保 因素影响，河北等地小企业关停，导致供应量减少。今年2月初以来，石墨电极价格大幅上涨，目前普通功率石墨电极吨价约9900至18000元，不同型号每吨上涨3000至4000元不等。虽然原材料石油焦等价格也大幅上涨，但原料占石墨电极成本约一半，综合成本上涨幅度小于石墨电极上涨幅度。方大炭素为国内炭素产品龙头企业，石墨电极等产品价格的持续走高有助于公司盈利能力提升。
·海外来风·
一季度业绩开门红 多只美网络股表现抢眼
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近两周来，纳斯达克指数持续走高，美股市场中的多只信息技术板块个股近期表现抢眼。根据彭博数据，在线学习平台公司Chegg（CHGG）、在线订餐公司GrubHub（GRUB）、在线酒店预定平台Trivago（TRVG）近两周累计涨幅依次为43.78%、29.41%、31.9%，且后者股价已创上市以来新高。
超预期的业绩是上述个股上涨的主要推动力。GrubHub上周四公布今年一季度业绩，营收为1.561亿美元，同比增长39%。公司每股收益为0.29美元/股，好于金融数据分析公司Factset预测的0.24美元/股。而Trivago虽然并未公布今年一季度业绩报告，但其控股股东在线旅游 集团Expedia上周四在今年一季度报告中表示，集团营收同比增长15%，其中Trivago的业务是其营收增长的主要推动因素之一。Trivago的CFO表示，鉴于公司今年首个季度开局势头强劲，将上调全年业绩展望，预计2017年全年营收同比增幅达50%。而Chegg也将2017年全年营收由2.3亿美元上调至2.4亿美元，全年税前净利润由3500万美元上调至4000万美元。
云欢雨畅 2017-5-7 22:27
上证决策参考
·本期导读·
循产业资本增持 逻辑发掘投资机会
多家上市公司获产业资本出手增持
港口行业整合及功能升级有望加快
智能传感器 产业政策指明发展方向
·主编观点·
循产业资本增持 逻辑发掘投资机会
在历经了前期的绩优浪潮、雄安热点后，股指再回低位震荡。面对低迷市道，看淡二季度行情之声不绝于耳，部分机构甚至认为反弹就此完结。但据笔者观察，“机会是跌出来的”这一市场规律也正开始悄然起效，近日聪明资金尤其是产业资本增持动作陡增，投资者可循其背后逻辑，发掘和捕捉未来投资机会。
梳理今年以来相关数据可以发现，在经过相当长时间的资金净流出后，产业资本在4月份开始转向，包括实际控制人、上市公司董监高在内的重要股东近期大举增持，净买入股份参考市值近30亿元。
实际上，二级市场整体火热时减持离场、萧条冷清时大举增持，是产业资本的惯常动作。之所以能做到如此敏锐和理性，原因在于产业资本运作逻辑和二级市场投资者有着本质区别。由于能更好地对所在行业周期性发展趋势进行精准预见，产业资本可以根据行业真实冷暖实际，“低价”建仓等待风口，而不是跟随市场风向而动。
这意味着，产业资本的增减持时点，一定程度上更真实地反映了所在行业、企业的估值变化，循产业资本增持逻辑发掘投资机会或具有更高的确定性。具体来说，首先，被实际控制人、董监高大幅增持的公司，其增持股份数量越多，参考市值越大，越说明“自家人”对未来股价表现有信心；其次，增持前的下跌弹性、所处行业前景变化、公司行业地位及资质等因素均需综合考量，即需要确定相关标的有能力随行业共同成长。
需要提醒的是，“救命式增持”需要警惕和排除。个别公司也获巨额增持，但并不代表实际控制人或大股东看好企业未来发展，而是由于前期质押股权迫近平仓线等因素，不得已增持而维护股价，此类“权宜之计”非但不是潜在投资机会，或还会置投资者于更大的潜在风险之中。
·上证视点·
多家上市公司获产业资本出手增持
近期，多家上市公司宣布获得大股东或高管增持 。基于“自家人”更熟悉行业及公司价值的逻辑，结合产业资本转为净流入的最新情况，资讯从“自家人”增持情况、个股近期股价跌幅、所处行业运行状态，以及是否存有质押平仓风险等条件入手，进行了梳理。
红豆股份(600400)5月6日宣布，日前获得控股股东红豆集团及实际控制人周海江增持1243.6万股，占总股本的0.756%。交易后，红豆集团及周海江等合计持有公司54.128%的股权。公司近期宣布拟将旗下房地产 业务剥离，放弃原双主业发展，回归服装业务。综合考量当前房地产市场政策和国内服装品牌升级趋势，红豆股份(600400)发展前景可期。
克明面业(002661)5月6日公告称，员工持股计划 于5月5日完成股票购买，总计买入股份股份数为1617.77万股，占总股本的4.81%，成交金额为2.69亿元。结合此前公告，该员工持股计划约有42%为5月份前4个交易日买入。公司预计今年上半年净利润同比增长0至40%，原因系进一步加大对市场的开发力度和对客户的营销政策支持，促进销售收入的持续稳步增长。
皖新传媒(601801)5月3日公告称，公司控股股东新华控股计划6个月内增持公司不超过2%的股权。受到创新型资产项目收益等因素影响，公司今年一季度净利润同比增154.98%，且有望成为A股第一家收购K12（从幼儿园到高中）民办学校 的公司。新华控股选择此时增持，表明其对公司未来发展的信心和对公司价值的认可。
·权威声音·
重申险企规范经营有助市场稳健运行
近一段时期，保监部门连续推出了系列旨在规范行业销售、投资等行为的监管举措。为帮助投资者更好地了解其对保险业发展，尤其是权益类投资行为的影响，资讯特专访了保险业知名分析人士进行解读。受访的分析人士表示，实际上，近期推出的系列保险监管举措，大部分是前期监管文件内容的再度重申，意在紧盯重点公司、严防激进风险等方面强化震慑，对持续规范运营的大中型险企来说影响并不大。监管部门在进一步规范恶意举牌 与收购等行为的同时，鼓励保险资金长期投资、价值投资的政策方向并没有变；在强调防资金风险守住基本底线的同时，对正常的市场资本行为也不会进行干涉。
更为重要的是，保险资金开展权益类投资的动力依然旺盛。考虑到未来五年我国保险消费 的规模和质量的持续提升，相应投入资本市场的绝对规模提升是大概率事件，且产品结构从中短期向中长期转换，也将在一定程度上会改变部分保险资金的风险偏好，短炒、快进快出等行为将减少，而更注重长期和稳健投资，这有利于资本市场的稳健运行。
·热点调查·
港口行业整合及功能升级有望加快
“一带一路 ”国际合作高峰论坛将于不久后在京举行。作为水陆交通及物流枢纽，港口是“一带一路”战略中的重要参与者和直接受益者。资讯近期对该行业进行了实地调研。调研显示，在“一带一路”战略推动，及供给侧改革的背景下，港口行业整合及功能升级有望加快，行业竞争格局存在改善预期。
按照相关规划，日照港(600017)将以改革为推手，进一步提高资本运作质量和效率，积极推进港口业务板块一体化 发展，逐步实现主业整体上市 。目前日照港(600017)已实现铁矿石 、煤炭 、粮食、非金属矿、木材等货种及业务的上市。
另据了解，连云港(601008)港口控股集团将联合中远海运 集团，收购哈萨克斯坦“霍尔果斯—东门”经济特区无水港项目49%股权。哈萨克斯坦东门毗邻“中哈霍尔果斯国际边境合作中心”南侧，与我国新疆霍尔果斯口岸仅隔15公里，地域优势明显。
·产业观察·
智能传感器 产业政策指明发展方向
工信部电子信息 司副司长彭红兵日前透露，《智能传感器产业三年行动指南（2017-2019）》已获部长办公会正式审议通过。按规划，到2019年，我国智能传感器产业取得明显突破，形成较大产业规模、较完善的产业生态 、一批创新能力较强的国际先进企业。此外，指南还确立四大任务：一是补齐设计、制造关键环节短板，推动基于MEMS工艺的新型智能传感器设计研发；二是面向消费电子、汽车 电子、工业控制、健康医疗等重点领域开展智能传感器应用示范；三是建设智能传感器创新中心；四是促进产业集聚发展。工信部下一步将推动落实相关工作，包括加快智能传感器创新中心建设，加大资金支持力度等。
智能传感器产业政策已经指明了行业发展方向，在业内人士看来，根据指南，一是可重点关注MEMS传感器 技术和智能传感器发展，尤其是面向消费电子、汽车电子 、工业控制、健康医疗等重点领域的应用；二是关注产业集聚区和龙头公司。上市公司层面，苏州固锝(002079)MEMS传感器稳步推进，营收已突破亿元大关，公司的目标是将市场占有率从现在的5%-7%提升至25%-30%；汉威电子(300007)占据国内气体传感器市场龙头地位，并在打造汉威云数据平台。
·编者感言·
寻找跌出来的机会
“日中则昃，月盈则食”。这一古已有之的哲理，在现今的资本市场中同样适用，甚至每天都以不同的面貌呈现。没有只涨不跌的市场，也没有只跌不涨的市场，变化本身才是其本质特征与魅力所在。“漂亮50”也曾备受冷落，“要命3000”也有过无限风光。资本市场不存在绝对的好标的与坏标的，改变的是逻辑，需要的是时间。
价格发现是资本市场的基本功能，而资金偏好则起到了重要推动作用。在某个时间段内，特别是在存量资金博弈的背景下，某些板块或风格在被疯狂追逐的同时，非理性杀跌也就开始局部出现，这一过程中孕育出的机会不容忽视。资讯此前通过数据梳理发现，中小创品种高估值态势已有明显改善，按照滚动市盈率整体法计算，中证500 指数最新市盈率为37倍，较历史中值水平低10%。当然，这并非意味着整体性机会已在眼前。但它提醒我们，需要不断审视和更新逻辑变化，那些有业绩支持且在此轮下跌中估值明显改善的公司，其优势已逐步显现。
如何寻找此类公司?思路之一就是盯住产业资本。对于公司及行业的成长性和发展前景，没有谁比产业资本更具洞察力。在经历了此轮调整之后，产业资本已陆续出手增持或推出增持计划，向市场发出了积极信号。
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