云欢雨畅 2016-3-23 23:20
中证投资参考
·今日导读·
＞通胀预期升温关注酒肉受益板块
＞粘胶 短纤涨价 逻辑清晰继续看好
＞无人驾驶 主题投资盛宴或刚开启
＞执政思路渐清晰价值回归是主线
＞凯迪生态 生物质发电 进入收获期
·中证视点·
通胀预期升温 关注酒肉受益板块
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3月份以来，国际原油反弹超过20%，CRB综合现货跳涨5%，食品、油脂、家畜分项均上涨。国内来看，3月猪肉 批发均价为23.7元/公斤，同比涨逾50%，当前还未迎来主升浪，二季度后有望创新高；“倒春寒”导致高菜价，3月蔬菜价格出现反季节上涨。以北京为例，春节过后，特别是进入3月份以来，菜价一路高歌猛进，在上周末达到了若干年以来同期的最高价。另外，供给侧改革助推部分金属、化工 等细分品种价格企稳回升；2月份以来房价上涨城市个数增加且涨幅继续扩大，带动租金上涨。以上种种均预示着通胀预期在明显上升。
一般而言，温和的通货膨胀有助于上市公司整体业绩提升，一些有望实现产品成本向下游充分转移的行业将受益明显，比如酒肉消费 。
◆白酒 ：通胀可能是催化剂。参考通胀历史，食品饮料 行业累积超额收益率和CPI食品指数走势呈现显著的正相关性，食品饮料 行业在通胀上升周期中会实现EPS和估值的双升。其中，细分行业防通胀首选白酒。白酒行业价格经历3年的下跌周期后，有望在2016年出现拐点。大部分白酒公司的市值处在较低水平，预期的改善、估值的提升、深港通及国企改革 或行业整合都将给白酒带来较好收益。
就短期而言，第94届全国糖酒商品交易会将于本周四开幕，白酒等行业龙头企业年度营销会议也在此期间召开，产品价格等再度引发关注。日前五粮液高端产品计划再度提价3%；茅台销售公司表示，茅台目前零库存，下半年茅台酒的供应量不到8000吨，提醒经销商要合理安排进出货，否则到第四季度将严重缺货。另外，茅台和五粮液等龙头年报 近期集中披露，白酒行业复苏逻辑或再度被证实。可关注贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）。
◆畜禽养殖 景气或超预期。3月猪肉价格反季节上涨，同比涨逾50%。在通胀预期升温、终端需求回暖，及生猪 供给收缩效应等共同作用下，猪价有望重新进入上涨通道。而年初至3月中旬仔猪均价创下历史新高，价格暴涨预示后期猪价上涨或创纪录；鸡链来看，祖代鸡引种缺口的兑现，复关漫漫有望加剧供给收缩，参考过往猪鸡比的数据，16年鸡价大幅上涨可期。继续看好畜禽养殖龙头。
另外，分析人士预计，2016年下半年生猪存栏量开始逐步回升，而养殖高盈利及行业集中度提升势必带动动保和饲料 需求回升，看好中牧股份（600195）、生物股份（600201）及海大集团（002311）等。
·信息追踪·
继续看好粘胶短纤涨价趋势
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据生意社数据显示，粘胶短纤价格继2月份上涨5.26%之后，3月份延续涨价行情。截至22日，本月累计涨幅已超过4%。目前粘胶短纤价格已由年初12000元/吨的低点上涨至约13700元/吨，且当前短粘市场价格坚挺，厂商订单 丰裕，分析认为，短粘涨价逻辑清晰，还有较大继续上涨空间。
粘胶短纤自年初以来的涨价逻辑主要表现为：1）供应收缩，需求稳步增长。由于价格长期处于低位，大量企业处于亏损边缘。近年来粘胶短纤行业新增产能较少，且环保 趋严，部分环保不达标产能逐渐退出，叠加主要生产商之一浙江富利达退出行业，预计2016年行业供给端有所收缩。而需求端近年来呈稳定增 长趋势，2012-2015年粘胶短纤消费量年复合增速为7%。2）当前行业开工率高，库存量低。目前生产端开工率维持约90%的高位，受环保趋严及检修影响，未开工产能难以复产，因此短期内整体开工率可提升幅度较小。且近期主要生产商在库库存约为10天水平，而粘胶短纤行业平均库存为15天，行业整体供给偏紧。3）粘胶成本有走低趋势。粘胶成本中浆粕约占60%，其中木浆粕由于纸浆企业产能过剩价格持续走低，而棉浆粕价格稳定。一段时间内粘胶成本有望进一步走低。
建议重点关注行业内有议价能力的龙头企业，如三友化工（600409）在业内产能占14%，近两年产能高负荷运行，议价能力强，公司自主研发了一系列高端差别化粘胶产品，具有独特竞争力；澳洋科技（002172）占8%产能，有规模化优势和一定议价能力；新乡化纤（000949）也可关注。
·产业观察·
无人驾驶主题投资盛宴或刚开启
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无人驾驶成为近期市场核心主线之一，板块上行核心逻辑得到认可。一方面是近期催化剂的助推，比如日前出台的《十三五 规划纲要》中明确剔除要建立汽车 创新体系，发展智能网联汽车，并提出了具有驾驶辅助功能的汽车，新车渗透率要达到50%；英国政府宣布将于2017年开始在高速公路 上测试无人驾驶汽车 ；通用汽车10亿美元收购无人驾驶技术初创公司；百度将在美国进行无人驾驶测试并提出无人驾驶三年商业化、五年产业化的目标。另一方面，技术突破和商业化进程超市场预期，加速行业的快速发展。
有汽车行业分析师指出，2016年为无人驾驶投资元年，类似2013年新能源汽车 机会。据易观智库此前预计，中国智能汽车 的市场规模将超过1500亿元。若考虑到庞大的汽车售后服务，相关市场规模则有望突破万亿。无人驾驶作为汽车工业发展的终极目标，符合产业发展趋势，具有广阔的市场空间，主要包括汽车电子 硬件软件配置、车联网 平台以及汽车相关配套等，建议持续关注无人驾驶主题投资，盛宴或刚开始，结合个股当前位置，重点推荐得润电子（002055）、均胜电子（600699)。
·另辟蹊径·
执政思路渐清晰 价值回归是主线
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自2月份刘士余上任证监会主席以来，执政足月有余。我们梳理新主席上任以来的新动作可以看到其监管的一些思路，这些将对证券市场产生重要影响。
两会 政府工作报告提出创造条件实施注册制 的措辞，基本明确注册制由于法制环境缺位而暂缓或延后。这其中重要因素即证券法修订未完成，从严监管无法落实，注册制实施会造成监管缺位的一些障碍。因而，创造条件实施注册制，隐含对市场实施严厉的监管环境，保护投资者权益，真正实现正本清源。近期，包括对ST博元做出终止上市的处罚，对交易所对部分上市公司意图炒作而发出多份监管函，三四十家退市黑名单等多项举措或信息，均体现这一监管思路。监管政策变化必然导致市场生态变化，对投资者的投资策略将造成重大影响，尤须密切关注。此外，从转融资资金利率下调，坚持投资者适当性制度基础上重启杠杆资金入市，这一系列举措，反映在可控的基础上引导资金入市。
问渠那得清如许，为有源头活水来。总结而言，新的监管思路既谋求“渠清”，亦寻求“活水”。建议更多关注确定性成长股票和低估值 价值股，回避一些概念性的恶意炒作。在从严监管环境下不可低估炒过头的棒喝，也不可忽视长期价值导向下的低估值股回归。此前我们已连续推荐如伊利股份（600887）、森马服饰（002563）、双汇发展（000895）、福耀玻璃（600660）等，建议仍持续关注。
·个股看台·
凯迪生态：生物质发电进入收获期
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今年部分地区出台秸秆综合利用相关补贴，生物质发电上网电价有望大范围上调，行业未来五年维持20%的平均增速。凯迪生态（000939）生物质发电龙头，相关政策的趋严有利于公司生物质燃料的收集工作，降低燃料成本，利好生物质电站的经营。有研究预计，公司2016年生物质电站收入约在41亿元的水平，较2014年的15亿收入增长173%。
此外，公司共有6个生物质电厂在申请CCER，已获得发改委项目注册，正等待第三方审核确认，预计明年上半年获得核发CCER证书，明年将有超过100万吨的CCER可上市交易，净利润1000万元以上，未来有望为公司大幅增厚盈利。公司还有生物质资源存量超过3434.4万吨，林业资产的潜在价值在150亿以上。而林地资产的注入价格只有25.63亿元，这为公司价值提供了一定的安全边际。
云欢雨畅 2016-3-27 22:49
中证投资参考
·今日导读·
＞强厄尔尼诺 搅局提升两大板块热度
＞继续关注涨价 主题中高弹性大品种
＞通胀抬头超市 和连锁商业已至风口
＞能源消费 格局转型 助推光伏 业景气
＞勤上光电外延式并购预期 较为强烈
·中证视点·
强厄尔尼诺搅局 提升糖和地下管廊 热度
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近期南方持续强降雨，多地降雨量突破历史值，多条河流水位超出警戒线。今年入汛提前11天，南方后期的暴雨或将增多。专家分析，本轮极强厄尔尼诺事件于2015年11月达到峰值，而厄尔尼诺峰值过后次年，区域和全球气候面临更多不确定性。在恶劣反常气候催化下，可关注农产品尤其是蔗糖主题投资机会，以及今夏我国防汛形势非常严峻，地下管网 有望再度成为焦点。
◆糖价仍在上升周期：白糖 主要产区广西极端天气呈现多发态势，防汛抗旱形势严峻。wind数据显示，虽然本轮上涨以来，柳糖现货合同价已反弹36%，但此前自2011年8月以后经历了三年的长期调整，柳糖现货合同价从7771元/吨跌至3970元/吨，跌幅近50%。不断攀升的种植成本和连续低迷的糖价对蔗农种植积极性的影响较大，国内自身缺口每年逐步扩大将是大势所趋。加上，在厄尔尼诺带来减产及巴西乙醇新策刺激下，白糖已经进入减产周期。分析机构GreenPool周三将2015/16年度全球原糖缺口预估上调至665万吨，1月预估缺口为414万吨；同时将2016/17年度全球原糖缺口预估从417万吨上修至495万吨。供给面临挑战，但需求保持稳定增 长，国家统计局最新数据显示，2015年我国食品和饮料制造 业同比增长均超过7.5%，而食品及饮料制造业在我国食糖消费的比例中占据主要份额。可以预见，糖价有望继续上涨，制糖业 景气将持续。可关注最纯粹的糖业股南宁糖业（000911）以及甜味剂龙头金禾实业（002597）。
◆地下管廊建设进入加速期：中央城市工作会议及住建部年度工作会议都明确要加强地下管廊建设。政府工作报告提出2016年开工地下管廊2000公里以上，住建部则提出力争开工3000公里，按照每公里造价1亿元估算，将拉动2000-3000亿元投资。从资金支持方面看，国家对首批10个试点城市分别拨款3-5亿元，目前正在申报第二批10个试点城市。对所有地下管廊项目，国开行和农发行在资金上予以优先支持。可关注订单转化速度快的设计企业苏交科（300284）、地下工程建设领先企业隧道股份（600820）、地下管廊建设龙头中国中冶（601618）。
·信息追踪·
涨价主题投资风继续 关注弹性大品种
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从近期市场表现情况来看，周期产品涨价主题中线级别的上涨格局已成共识。包括维生素 、钛白粉 、染料 以及鸡苗 、仔猪为代表的畜禽养殖 产业链等年后以来出现价格的持续上涨，截至目前，价格继续上涨的逻辑并未发生改变，核心表现为产业周期性的机会。
此轮产品涨价核心的共通逻辑主要有：第一，国家供给侧改革背景下，去库存、去产能目标明确，相关产业提前显示出产品供需关系的变化；第二，周期产品固有的周期特征逐步发酵，预期差逐步发酵；第三，产品价格上涨 带来的业绩弹性大，价格传导机制畅通，股价快速反应；第四，市场集中度高，对价格的掌控能力强。
现阶段而言，多个品种的价格已经出现周期反转的态势，持续上涨是大概率事件，价格与股价之间的良性循环效应开始显现。从16年一季报预告的情况看，牧原股份、安诺其、兄弟科技等公司一季度业绩盈利能力均出现大幅改善，后续随着更多的公司披露业绩预告，涨价主题逻辑将得到更进一步的强化和认可。
中证资讯认为，价格上涨驱动业绩改善的良性循环模式持续驱动的情况下，弹性大的涨价品种将充分受益此轮产品涨价周期带来的大机会，比如鸡苗、仔猪以及维生素等，建议关注弹性大且存在预期差的品种，重点推荐民和股份（002234）、雏鹰农牧（002477）和新和成（002001）等。
·产业观察·
通胀抬头 超市和连锁商业已至风口
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2月份CPI创下19个月新高后，近期猪肉 和蔬菜等食品价格上涨明显，猪肉价格接近历史新高，预计3月份CPI仍将持续上涨。从历史数据看，CPI上涨会带来超市和家电日用品等连锁商业的同店增长，具有很强的同步性。而历史上的通胀周期，基本在半年以上。因而推断，未来半年，包括超市在内的连锁商业将受益CPI上涨。
伴随2月份打开通胀窗口，连锁商业板块迎来黄金做多时机。从远期看，由于政府大力推进就地城镇化，县城和三四线城市的连锁商业仍有较大空间。由于电商对三四线城市的渗透率不高，京东今年已提出在三四线城市开店计划，侧面佐证了三四线城市连锁商业的价值。
二级市场上，连锁商业板块估值不高，安全边际较好，苏宁云商等大股东也提出了增持 计划，体现产业资本在当前位置对该板块的看好。建议在食品品类占比高、店面在三四线城市布局较多的公司中进行选择，重点关注永辉超市（601933）、步步高（002251）等。
能源消费格局转型助推光伏业景气
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在中国能源消费格局大转型的背景下，包括核能、风能、太阳能 等新能源 异军突起，而太阳能因相比较更易于获得，在新能源产业中更具发展潜力。日前，国家能源局局长在“亚洲太阳能论坛”上表示，“十三五 ”时期，中国每年新增1500-2000万千瓦光伏发电 ，继续保持为全球增长最快的光伏市场。另据国家能源局的“十三五”规划，“十三五”末我国累计光伏装机将达1.5亿千瓦，是“十二五”期间的3倍多。预计未来几年光伏行业 发展将进入快车道，光伏行业复苏将带动产业链上下游产出不断提高。
受益于光伏行业回暖，近期业内多家上市公司2015年年报 披露的业绩大幅增长，加上未来持续向好的发展前景预期，建议关注一季报大概率高增长的标的，如隆基股份（601012）、阳光电源（300274）、林洋能源（601222）等。
·行业动态·
鱼粉价底部抬升
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进入3月以后，鱼粉最大供应国秘鲁的鱼粉可售库存降至5万吨以下的低位，且因秘鲁A季开捕时间延迟，鱼粉新货或要延迟到6月份，当地鱼粉报价走出了飙升行情，超级蒸气鱼粉参考报价达到1900美元/吨，环比上涨180美元/吨，且部分厂商进入了暂停报盘状态。而受内外价格倒挂影响，我国鱼粉持货商挺价意向浓厚，成交价亦呈现底部抬升态势。加上，天气回暖，水产 养殖将逐渐启动，后期消费量会进一步提升，短期鱼粉价格看涨。
因鱼粉成本占到水产饲料 成本的30%-60%左右，大型水产饲料企业议价能力较高，成本转嫁能力较强，可关注海大集团（002311）、天邦股份（002124）等。
金属锡逆势逞强
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本周美元指数连续走强搅乱了大宗商品的反弹步伐，有色、黑色、化工等品种悉数回调，不过有色金属 当中的锡却属例外。LME3月交货锡合约以及沪锡1605合约本周后期纷纷逆势收涨。
在有色金属中，锡的基本面较好，供应收缩，需求平稳。据业内人士调研，锡精矿货源紧缺，在三四月份的消费旺季，市场收货价格不断提高，而持货商惜售不出，锡精矿易涨难跌。库存方面，2月以来伦锡库存一直在4000吨左右的低位震荡。短线锡主题机会仍可关注，个股如锡业股份（000960）。
·另辟蹊径·
险资举牌 股护盘概率较大
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3月中旬我们已提示险资举牌 股或季度护盘。目前看，各险资举牌股走势平稳。截至2月份，各保险公司保费增速仍然高举高打，总资产逼近13万亿元大关，行业一片飘红。虽然保险资金近期多表示对A股持谨慎增持态势，但在优质资产匮缺的情况下，低估值 A股仍然是优选的投资渠道。去年12月份大肆举牌的几家保险公司如安邦等，其举牌个股仍在成本以下，因而月底季度护盘仍有较大概率。可关注同仁堂（600085）、金风科技（002202）及中青旅（600138）等。
·个股看台·
勤上光电：外延式并购预期较为强烈
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勤上光电（002638）主业主要看点是可见光通讯以及最新研发的第一代照明 产品量产。另外，目前半导体照明行业竞争激烈，公司转型意愿较强，入股成为善水资本有限合伙人并成立深圳前海广证勤上投资公司，战略意图较为明显，未来外延式并购预期较为强烈。
此前，公司拟20亿元收购龙文教育100%股权，进军K12阶段的非学历教育信息咨询服务，标的方承诺2015-2018年累计实现净利不低于5.638元，将大幅提高公司盈利能力。
云欢雨畅 2016-3-30 22:38
中证决策
·今日导读·
＞风险资产或将迎来难得“好时光”
＞上海高校 改革再获推动校企受瞩目
＞水泥：稳增长和供给侧改革双受益
＞宝钢集团设欧冶国际看好电商平台
＞皖通科技积极寻找标的重组 意愿高
·中证视点·
编者按：昨晚美联储主席耶伦发表谨慎讲话，令市场预期4月份加息的节奏或暂缓。周三亚 洲股市几乎全线走强；同时各主权债券也受提振，美国、日本、德国等主权债收益率均下跌。市场风险偏好明显抬升，未来一段时间内，大宗商品及股票市场或将迎来难得的好时光。
大宗商品迎来阶段喘息之机
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近期公布的数据显示，全球新兴市场和资源国家的贸易数据明显好转。巴西2月份贸易顺差创27年新高，阿根廷和澳大利亚贸易逆差收窄，逆差降幅显著高于预期。自石油价格在40美元附近稳住，大宗商品底部企稳反弹，新兴市场国家伴随贸易数据转好，其币值可望稳定并有提升。这将引导资本从美国流向新兴市场，提升投资风险偏好。有数据显示，自2月份以来，陆续有资金净流入新兴市场股市和债市。对于A股而言，近期沪股通 持续的资金净流入即为明显例证。我们看好资源国复苏和美元流出对包括中国在内新兴国家的资本市场的支持。
另外，从货币走向来看，全球宽松预期未改。此次美联储加息预期暂缓，投资者风险偏好抬升，将提振全球市场大宗商品、风险资产价格。可积极把握阶段性投资机会，建议关注指数分级和大宗商品分级，如银华锐进（150019）、商品B（150097）等。
持续把握两大主题机会
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我们认为，后续市场的博弈方向将更加注重强逻辑支撑的板块或题材。
从市场表现来看，新能源汽车产业链 景气度得到数据验证，依然维持高速增长。以碳酸锂 为例，其呈现量价齐升的良性传导，反应到相关上市公司报表中业绩大幅度提升，天齐锂业一季报预告显示净利同比增长8倍。此外，涨价 主题依然表现出众。钛白粉 、维生素 、禽畜产业链等涨价周期或超预期，行业龙头个股不断新高。产品涨价与业绩之间的正反馈形成良性循环，强大的逻辑支撑成为股价持续走强并不断新高的重要保障。
2016年市场整体还是谨慎偏乐观，建议持续关注年报 和一季报大幅增长的标的，以及股价抬升且投资逻辑得到认可的涨价主题，并适当关注周期品种的机会。个股如赣锋锂业（002460）、新和成（002001）以及海螺水泥（600585）等。
·产业观察·
水泥：稳增长和供给侧改革双重受益
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据了解，随着年后水泥市场的启动以及熟料价格上扬，江浙沪皖部分市场再次联动上涨，主流幅度低标上调10元/吨，高标及熟料上调20元/吨。另有研究机构数据显示，3月份以来水泥和混凝土出货量大幅回升。种种迹象显示，显示终端需求正在回暖，水泥价格处于季节性涨价区间。
研究机构总结过去三年历史规律预判，水泥库容比跌破70%后易引发水泥价格的触底反弹。目前水泥库容比快速下降，库存已低于过去三年同期水平。截至上周全国水泥库容比为69.2%，较年初下降6.4个百分点，并且低于过去三年同期水平；从区域上来看华东地区水泥库容比较年初下降11.7个百分点至61.3%，远低于过去三年同期水平。由此，预计4月份水泥价格大概率延续上涨趋势。
我们认为目前宏观环境宽松，稳增长财政政策推进，基建复苏可期，同时叠加行业供给侧改革持续推进，水泥行业有望双重受益，看好板块阶段性投资机会。操作上，价格上涨区域主要体现在华东、西南和中南局部地区，尤其是华东地区，建议关注海螺水泥(600585)、华新水泥(600801)。
·信息追踪·
上海高校改革再获推动 概念股受瞩目
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3月30日，2016年度全国职业教育 与继续教育工作会议召开，将明确“十三五 ”期间职业教育和继续教育发展思路，部署2016年度工作。而作为教育综合改革的重要力量以及“两校一市”高校改革中的“一市”，上海在教育改革 方面已经走出很大步伐。
据了解，日前，2016年上海市教育综合改革工作推进会召开,会议出台面向2020年和2030年的学科优化规划、高教布局结构规划、现代职业教育体系建设规划；3月29日，上海市人民政府办公厅发布通知，以上海市教委为核心成立“基础教育课程改革领导小组”。业内预计，随着2016年度全国职业教育与继续教育工作会议等的召开，上海本地 高校上市公司持续迎来利好。
纵观上海多家高校的综合改革方案，产学研结合、创新型产业、职业教育等改革任务中，校企将是重要的载体。我们从复旦大学、上海交通大学、同济大学等高校的产业集团和上市公司了解到，新一轮的改革中，校企在配合高校改革的同时将迎来高校监管的有利时期。另外，改革时期，高校盘活校企资源、推动校企转型 等的动机强烈。
建议继续关注上海本地复旦复华（600624）、新南洋（600661）、交大昂立（600530）、同济科技（600846）、中国高科（600730）。此外，上海高校系的新眼光（430140）等新三板 公司也值得关注。
·行业动态·
宝钢集团设立欧冶国际 看好电商平台发展
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中证资讯获悉，宝钢集团将于近日设立欧冶国际电商有限公司，注册资金不祥。宝钢集团此番设立国际电商公司，或意在发展跨境电商 平台，整合海外市场资源，拓展公司业务。而在2015年2月，欧冶云商悄然诞生，注册资金为20亿元，由宝钢股份和宝钢集团分别持股51%和49%。
此前，公司相关负责人表示，钢铁电商 目前处于“春秋战国”阶段，未来将迎来整合，而宝钢电商平台集资金、技术等多项优势，公司电商平台未来3年将独立上市。此番系列动作，将对宝钢股份等利好，可关注宝钢股份（600019）、上海钢联（停牌）等。
·传闻求证·
传皖通科技仍有重组意愿
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求证：基本属实。
皖通科技（002331）目前正与一些公司进行重组事项沟通。据了解，有意愿与皖通进行重组的公司数量较多，或超20家。此外，3月25日，公司总经理杨世宁通过深交所大宗交易系统合计减持公司无限售条件的流通股份360万股。有分析指出，此次杨世宁减持的股份在二级市场流通的可能性较小，不排除是公司在重组道路上迈出的重要一步。
·个股看台·
联发股份：供给侧改革受益标的
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联发股份（002394）主营纯棉色织布、印染 布和服装的生产和销售，公司出口业务占比近80%。印染行业今年此番产能大整顿，将直接减少供给，促使染费上升；但印染行业供给收缩也同样意味着印染布产能的收缩，从而促使印染布价格的上升。公司拥有20亿左右色织布、5亿左右印染布、4亿左右衬衫的收入，大致有30亿的收入是印染的下游，业绩弹性巨大。
公司在手现金充足，目前账上有7-8个亿的闲置资金。目前市值50多亿，市盈率约21倍，每股净资产7.8元。另外，公司注重股东投资回报，每年不低于30%净利润用于分红。
方兴科技：拟更名 加快完成转型升级
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方兴科技（600552）为中建材集团下属五级控股子公司，控股股东为安徽华光光电集团有限公司，持股21.74%。据悉，考虑到公司未来的整体发展战略，公司拟更名为凯盛科技，目前该事项正在有序推进中。此外，不排除集团将方兴科技从五级公司提升至四级公司，华光光电从四级公司提升至三级公司，以扩大公司未来的发展空间。
云欢雨畅 2016-4-6 22:26
中证决策
·今日导读·
＞产能出清需求向好光伏 景气可持续
＞景气传导饲料 行业迎来黄金 投资期
＞继续关注AMC行业历史性投资良机
＞国际染料 展将开持续关注染料概念
＞齐翔腾达甲乙酮 龙头产品产销两旺
·中证视点·
产能出清需求向好 光伏板块业绩持续增长可期
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继昨日南玻A发布公告业绩大幅增长137%-162%后，阳光电源 一季度业绩预增 70%-100%。受益太阳能 光伏产业持续回暖，预计光伏板块一季度业绩将全面开花。自去年11月25日我们发布首篇看好光伏板块反转的资讯以来，光伏行业 经营状况持续向好，验证我们此前判断。
看好光伏行业发展，逻辑主要有：1）太阳能光伏 行业在2014-2015年间产能出清后，行业进入健康发展格局，产能投资稳健，技术进步明显。2）巴黎气候大会以后，中美达成重要共识，联手大力发展新能源 ，中美光伏市场需求旺盛。另外，十三五 期间我国规划装机量1.5亿千瓦，平均每年装机量比2015年增长20%以上。单从2016年来看，自去年四季度各地为完成2015年目标进行抢装以后，今年上半年抢装潮仍在继续。国家能源局3日发布《关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，给各地新能源发展订立了硬指标，为未来光伏装机量提供了保障。
综上，产能出清和需求向好，铸就了太阳能光伏行业靓丽的发展格局。建议对本轮光伏板块业绩大幅预增潮引起重视，可在该板块进行全面布局，重申我们此前提及的公司经营良好仍未发布预增公告的个股，如亚玛顿（002623）、隆基股份（601012）、爱康科技（002610）等。
·信息追踪·
继续关注AMC行业历史性投资良机
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据悉，江西省金融资产管理公司已获批设立，近期将挂牌开业。目前地方资产管理公司数量已超过20家，预计未来还会增加。而日前重庆市发布意见，鼓励金融资产管理公司（AMC）对银行不良资产打包处置。可以预期，未来政策将进一步鼓励银行加快不良资产处置，而AMC在化解不良资产中的作用将逐步提升。
有数据显示，经济下行带来不良激增，2015年不良规模达1.27万亿、新增4318亿元，同比增长51%。随着去产能政策不断推进，预计不良资产规模还将进一步上升，保守估计未来每年新增不良超5000亿。而年初至今的情况依旧不乐观：2月末，银行业金融机构不良贷款余额逾2万亿元，比年初增加近1500亿元，同比增长近35%，不良贷款率为2.08%。在此背景下，近期“不良资产处置”引发热议，有媒体报道首批债转股规模达1万亿，方案最快本月推出。我们认为，债转股等不良资产处置方式加快落地，或给发放地方AMC牌照带来新契机。原因：1）本轮不良资产处置将更多以市场化方式推进，或推出一系列“组合拳”。而鼓励AMC发展，包括扩大业务范围、鼓励债转股业务、放开市场准入等或是手段之一；2）地方AMC拥有地方政府的背景，且对地方盘根错节的债务更为熟悉。
标的选择上，我们4月5日早盘提示关注AMC概念股天津普林、海德股份连续两个交易日已经积累了不错的涨幅。可关注其他涨幅不大的，如参股AMC的陕国投A（000563）、东方资管旗下唯一上市平台且业务协同效应显著的东兴证券（601198）、未来存在不良资产管理注入预期的泰达股份（000652）等。
·产业观察·
景气传导 饲料迎来黄金投资期
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中证资讯自1月28日提示“饲料企业盈利能力回升可期”，推荐标的随后震荡走高，其中海大集团涨幅更是在50%以上。虽然生猪 存栏等数据未见明显好转，但饲料行业预期复苏行情已经开启。
日前金新农和唐人神先后公布一季报业绩预告。通过梳理发现，前端饲料销售出现明显的向好迹象。金新农一季度饲料销量增长超过20%，且由于玉米 、豆粕 成本下降15-20%左右，公司饲料业务利润增速在接近50%的水平；唐人神一季度饲料销量预计增长10-12%，其中前端料销量增长约70%，前端料占猪料比重从10%提升至20%，加上饲料成本大幅下降，公司饲料业务盈利能力大幅提升。
从上一轮周期情况来看，养殖 景气度向后周期传导过程中，专用于母猪、仔猪的前端猪料率先受益，上市公司大北农（002385）、金新农（002548）等前端猪料生产占比较大。未来随着规模户补栏积极性复苏及饲料原料成本下降推动，其他饲料企业也有望逐步走出低谷。目前饲料行业2016年的预期PE平均不到30倍，估值具有较强的安全边际。个股除了大北农、金新农外，还可关注具有大规模的存量客户、销量上升弹性大的海大集团（002311）。
◆新希望（000876）：前期滞涨，形成估值洼地。公司今年预计生猪出栏100-150万头，鸡鸭苗4亿只，饲料产量1500万吨，各业务板块均受益于养殖链反转。据机构预测，公司2017年农牧业务预计实现净利润20亿，当前市值340亿元，扣除民生银行对应的市值150亿左右，公司农牧业务2017年估值仅15倍，为农业 板块的估值洼地。近期公司或迎机构密集调研。
·行业动态·
国际染料展即将开幕 持续关注染料概念
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第十六届国际染料工业展将于4月13-15日在上海举办，作为全球染化业首个通过UFI认证的展览会，展会级别较高。且上海国际染料展目前已成为行业内最大染化展，将提供给染料产业链各环节参与者一个充分交流沟通的机会，预计核心聚焦点之一还是染料价格。
2016年以来，染料价格上行趋势较为明显。从国内主要厂商的经营数据来看，产品价格上涨 将给企业带来盈利能力的显著提升。有分析指出：每年3-5月及8-10月为印染 旺季，下游涤纶 、棉布等行业处于大宗品景气复苏阶段，有望推动染料需求景气反转。下游印染环节对染料价格上涨的成本传导能力强，染料价格具备超越上轮高点的需求基础。此外，供给端受到环保 和行业整顿等因素约束也对价格形成一定支撑。
综上，染料价格依然有上涨潜力和动能，行业有望进入一个相当长的景气周期，龙头企业将持续受益价格上行带来的估值提升。继续关注盈利能力持续提升、弹性较大的闰土股份（002440）、安诺其（300067）等。
政策叠加事件驱动 智能制造 迎交易机会
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近日，工信部等三部委联合印发了《机器人 产业发展规划（2016-2020）》，提出产业发展五年目标：形成较为完善的机器人产业 体系，产品性能和质量达到国际同类水平，关键零部件取得重大突破。
据悉，过去5年我国工业机器人 行业复合增长30%。但我国工业机器人数量与制造业强国相比仍偏低，仅为日本的10%和德国的25%，产业发展潜力巨大。随着我国人口红利 的消退、产业转型 升级的推进以及“中国制造2025 ”的实施，我国机器人产业有望迎来重大发展机遇。业内人士认为，机器人市场将发展至万亿数量级，行业相关上市公司具备中长期投资价值。
而4月中上旬有“2016亚洲智能机器人 论坛”、“第九届中国数控机床展览会”、“2016年国家机器人发展论坛”等三个智能制造领域的论坛或展会将举办，密集的行业事件有望在短期内充分吸引投资者的关注。可关注以工业机器人零部件研发制造为核心业务的汇川技术（300124），电梯+机器人零部件双翼发展的上海机电（600835）以及积极进军智能物流 系统的软控股份（002073）。
·个股看台·
齐翔腾达：甲乙酮产销两旺
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齐翔腾达（002408）主产甲乙酮和顺酐。截止2015年底，公司甲乙酮设计产能18万吨/年，实际产量超过20万吨/年以上，为全球产能最大的单套甲乙酮装置，国内产销份额均占比50%左右。由于需求旺盛，公司现满负荷生产，对2016年业绩有较强保障。据了解，甲乙酮是一种用途广泛、需求持续增长的成熟精细化学品，主要用作高性能溶剂，其下游用途主要包括涂料 和胶粘剂。在发达国家，甲乙酮属成熟产品，每年需求量有稳定增 长。在我国，随着近年来下游涂料和胶粘剂行业的快速发展，甲乙酮需求呈现快速增长趋势。国内外下游行业的发展均会使公司从中受益。
云欢雨畅 2016-4-11 22:25
中证投资参考
·今日导读·
＞私募：成长股阿尔法行情仍可期
＞石化 板块复苏行情有望继续演绎
＞白酒 业全面改善一季报或超预期
＞高层频推中医药 走出去或掀浪潮
＞秦岭水泥转型 后业绩或持续释放
·私募看市·
私募：成长股阿尔法行情仍可期
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上海地区某大型私募认为，4月份及整个二季度，A股很可能将在纠结中前行。虽然美元升值 步伐大幅慢于预期，但处在升周期中是非常明确的；而3月及4月CPI或大幅走高，客观上又制约了货币政策腾挪的余地，因此市场很难出现趋势型单边大幅上涨。
操作上，有部分成长股从PEG角度看已进入价值区间，可精耕细作地挖掘个股的阿尔法行情。此外，建议未来以美联储态度、油价、人民币汇率、CPI、信贷等关键变量及预期变化为框架，灵活轮动地配置行业及个股。
·中证视点·
石化板块复苏行情有望继续演绎
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本周后半段，国际原油价格连续大涨，ICE布油周五收报41.94美元/桶，涨幅6.37%，接近前期高点；外盘石油、石化、油服等相关公司股价全面上涨。
1月中旬开始，我们在资讯中连续对原油、下游化工 ，包括油气改革 进程进行了关注和推荐，推荐的标的主要有三大类：第一是短线盈利改善最为明显的炼化、乙烯链条，相关公司包括上海石化、ST华锦、齐翔腾达等，上海石化本周一季报预增逾20倍验证了我们的判断；第二是景气明确回升同时供给端改革已经完成的染料 、PTA 行业，标的主要是染料行业的闰土股份、浙江龙盛、航民股份以及PTA行业的荣盛石化、恒逸石化及相关公司桐昆股份。两个细分行业中，染料从上年四季度的亏损中纷纷扭亏 ，而PTA一季度业绩同比增幅巨大，相关公司走势也相当强劲；第三是油气改革及两桶油混改相关公司，标的主要是龙宇燃油 、泰山石油以及中国石油旗下两家小市值 公司*ST济柴、大庆华科。
回溯近一段时间的行业情况可以看到，国际原油价格在3月下旬出现了一波较为猛烈的调整，调整幅度最大接近20%。但与此同时，国内A股石化板块却是全面走强，除我们持续关注的炼化、乙烯、PTA外，多数细分行业从产品价格到公司股价都呈现出全面上涨、加速上涨势头。综合各方机构观点可见，市场对于石化行业全面复苏已形成共识，预计后市从期现货价格到股价继续震荡上行将是大概率事件。行业当中优中选优，我们认为盈利改善最为明显的上海石化、ST华锦、齐翔腾达、卫星石化以及供给侧改革最为彻底的PTA行业荣盛石化、恒逸石化将会是未来石化板块的龙头之选。
◆上海石化（600688）：作为纯炼化企业，参考过去石化景气周期时的表现，上海石化业绩弹性要强于其他公司。当前公司处于有利位置，油价低位时，公司可享受成品油 的高利润空间；油价上涨又会受益于库存和石化产品价格的上涨。此外，由于汽油的销售价格相对较高，通过改善柴汽比，公司成品油业务盈利能力有了较大改善。
◆恒逸石化（000703）：是国内大型民营 化纤石化企业，全球最大的PTA制造商，拥有PTA权益产能600余万吨，已形成PTA-聚酯-长丝产业链。从全行业来看，PTA产能新增投产进入尾声，部分新增产能受行业影响延迟投产。同时高成本产能加速淘汰，寡头格局话语权增强，行业600-700元/吨以上的加工费有望成为新常态，PTA行业景气向上。公司2015年及2016Q1预告业绩超预期，龙头优势已经显现。
·产业观察·
白酒行业全面改善 一季报有望超预期
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中证资讯通过对白酒行业及公司的调研，发现行业基本面回暖迹象明显，尤其是龙头企业率先复苏。
从报表角度看，高端酒年报 纷纷超预期。虽然2015年报茅台、五粮液收入仅增长3%左右，但茅台预收账款达到83亿元，同比增长460%，创出历史新高；五粮液预收款报19.9亿元，同比增长132%，达到近两年新高。经营性现金流方面，茅台同比增长38%，五粮液同比增长超700%，说明实际的报表业绩大幅度超预期。
从草根调研看，糖酒会后行业进入需求淡季，但茅台、五粮液一批价坚挺，没有出现淡季回落的现象。茅台仍然延续春节期间的供给偏紧，北京及上海中转库又出现断货现象，一批价稳定在840元以上。五粮液一批价淡季仍稳定在620元以上，经销商预期下半年涨价 ，均不愿低价出货。
节后淡季不淡，或推动龙头企业一季报超预期。根据主流机构最新预计，茅台一季度终端增速15-25%，全年真实收入有望超20%；五粮液受益于糖酒会期间提价，一季报收入增长有望达到10%以上，净利润达到15%以上；洋河一季度整体增速预计在8-10%左右。相比较之前的个位数增速预期，龙头企业一季报或面临全面上修。
投资方面，建议关注基本面改善明显的行业龙头贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、古井贡酒（000596）以及顺鑫农业 （000860）。
·行业动态·
高层频频推介 中医药“走出去”或掀浪潮
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近两年，以xi*总书记为首的中央领导频频为中医药“鼓劲”，支持中医药“走出去”。日前习总书记访问捷克时，随同考察的就有江中药 业董事长钟虹光，捷克作为首个开设中医药馆的欧洲国家，中捷在中医药领域合作也备受国家重视。而早在2014年11月习总书记访问澳大利亚时，与澳大利亚总理共同见证了北京中医药大学和西悉尼大学签署在澳洲建立中医中心的合作协议。在国内考察时，也分别于2016年2月在江西考察江中药谷和2015年2月在西安考察中医药馆。我们认为，青蒿素 获诺贝尔 奖是中医药在全球投放的最大的广告。国家领导人出访除高铁 和核电 成为合作名片外，中医药推广也逐步成为出访标配。
就短期而言，4月12日国家卫生计生委将召开例行新闻发布会，专题介绍中医药参与一带一路 战略、中医药综合改革试点等工作。建议关注中医药馆在海外推广走在前列且认可度高的同仁堂（600085）以及近期获高层首肯支持积极做大做强的江中药业（600750）等。
·信息追踪·
海绵城市 建设市场关注有望升温
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2016年中国国际管道大会将于4月12日-14日召开，该会议为亚洲管道领域最大、最专业的行业会议。另外，中央气象台近日连续发布暴雨蓝色预警，预计4月上中旬南方多强降雨，今年以来南方多地已遭受强暴雨袭击。汛期将来叠加即将召开的国际管道大会，海绵城市建设有望引起市场关注。
近年来城市内涝 成为制约城市发展的一大顽疾，特大暴雨使得市区变泽国，“海绵城市”建设受到广泛关注。近期“海绵城市”建设方面出台了重要的政策指引：今年两会 后《政府工作报告》中，海绵城市被正式纳入“十三五 ”新型城镇化 建设重大工程、中国国家战略百大工程项目；接着住建部印发了《海绵城市转型规划编制暂行规定》，要求各地2016年10月底前完成海绵城市专项规划草案。
海绵城市是解决城市内涝的重要手段，同时也是撬动“十三五”城市基础建设 投资的支点。如政府政策持续大力支持且项目运营及资金筹集模式成熟可推广，则海绵城市建设将迎来万亿级蓝海市场。可围绕两条主线选择标的：1）有海绵城市规划设计项目经验及城市水生态 环境综合治理能力较强的企业，如*ST华赛（000068）、东方园林 （002310）；2）业务涉及地下综合管廊项目的优质企业，如宏润建设（002062）。
·另辟蹊径·
关注溢价转让背后资本运作链条
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近日，深圳惠程、万家乐等上市公司频现股份高溢价转让甚至出现控股权生变的情况。总结规律可以发现，上述股权转让中部分是大股东面临二级市场减持禁令的“变相手法”。另外，国企上市公司改革以及部分“壳公司”是协议转让的重点区域。
综上，建议关注：1）国企壳资源 协议转让，如钱江摩托（000913）等；2）高溢价转让公司，如深圳惠程（002168）、万家乐（000533）等，但注意逢低入场；3）关注私募机构等接手股份的情况，特别是一些知名私募机构，如中南重工（002445）、量子高科（300149）等。
·个股看台·
秦岭水泥：转型后业绩或持续释放
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2016年3月国家将废弃电子电器补贴目录由5种扩容到14种，秦岭水泥（600217）作为废旧电器电子回收当之无愧的龙头企业，充分受益于行业高速成长带来的巨大市场增量。控股股东中再生2015年超额完成承诺业绩，公司毛利率在行业盈利水平整体下降20%-25%的情况下实现逆势增长57%，渠道优势锋芒初露，同时公司依托中再生的技术和品牌优势，有望集中获得新增品类拆解牌照，大幅提升业务规模，预计2016-2017年业绩将继续大幅超预期。
此外，公司以6.63/股合计募集13亿用于补充流动性，中再生以及关联方认购10亿，彰显大股东对公司业务前景的看好。
云欢雨畅 2016-4-13 22:17
中证决策
·今日导读·
＞资本向新兴流动加速美元走低
＞美元加息并不意味资源品调整
＞数据回暖将提升市场风险偏好
＞持续推荐大石化 景气复苏行情
＞特高压 推进及核准量持续增加
·中证视点·
资本向新兴流动加速美元走低
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受美联储宽松态度影响，近期美元跌势转急，美元指数跌至近半年新低。美元走软，投资者首先看到的是大宗商品的升势加剧，而更深层次的影响，则是我们在3月30日投资参考中，提请投资者关注的全球资本流向新兴市场的趋势。
早在三月，我们关注到：第一，新兴市场国家如巴西、阿根廷、俄罗斯等国自2月份以来的贸易数据转好，贸易逆差大幅收窄或转为顺差，这成为近两年新兴市场国家持续逆差，币值爆贬的一个转折点；第二，苹果出货量下降，苹果产品定价走向低端，背后其实代表的是以资源品为主要贸易出口的国家缓和贸易不均衡的时机。我们判断，这些先验性指标的变化，将预示着美元的下跌、大宗商品的反弹以及新兴市场的走高。
近期原油、金属的持续上涨；沪股通 近期呈现资金持续流入的状况，统计显示3月份以来净买入累计达210亿元，这都验证了上述逻辑以及中证资讯在该领域观察的敏锐性和前瞻性。目前，美元走弱仍在持续，我们所归纳的核心逻辑仍在演绎，周期股仍是我们在关注重点。
此外，自2016年开年以来，以日元为代表的亚洲货币兑美元升值 10%以上，应该进一步关注美元走弱形势下，包括日元在内的货币对人民币升值 所带来的对相关行业及公司的影响。公司产品与日本竞争很强的企业如国瓷材料（已停牌）、顺络电子（002138）、宏发股份（600885）将显著受益日元升值，圣农发展（002299）和二三四五（002195）分别对日出口鸡肉 和软件，也将有一定受益。
美元加息并不意味着资源品的调整
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有投资者担心，美元进入升息周期后，会否对近期的资源品行情乃至新兴市场走势形成冲击。我们回顾了1983年以来的六轮美联储加息周期期间相关资产价格的走势，结论是美联储加息基本上没有对资产市场造成冲击：（1）平均来看，所有主要资产类别在过去六轮加息周期中都取得了正的绝对回报；（2）表现最好的资产类别是大宗商品，尤其是工业金属 和能源，他们的平均回报分别是44％和33％；（3）美股的平均涨幅近10％，全球股市和新兴市场股市的表现更好。
经济一季度回暖有望提升市场风险偏好
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发改委在13日新闻发布会上表示，从当前的各项数据综合情况看，中国一季度经济有望实现开门红，并用六个“升”来阐述经济向好的方向和积极变化：固定资产投资在3月保持向好的态势；今年我国居民消费 价格水平仍将保持温和上涨的走势；企业利润由降转升；房地产 市场交易量明显回升；财政收入增速回升；制造业PMI自去年8月以来首次回到荣枯线以上，市场预期有所回升。
不论是宏观上从官方公布的CPI、PPI以及全社会用电量数据，还是从微观上产品涨价 潮的出现、挖掘机开工率的明显提升以及上市公司一季度盈利多数预增等多方面的情况来看，经济在往好的方向推进。经济的回暖将带来企业盈利能力回升的预期，在美联储加息延缓、美元指数走弱、大宗商品强势上行以及地方国企改革 加速推进的苗头初现、供给侧改革不断有政策落地等大背景之下，投资者风险偏好有所提升，市场氛围积极向好。
·前期回顾·
精准判明大宗商品底部
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我们在1月17日、1月20日投资参考中，两篇文章史无前例地用了同一个标题：《可逐步押注大宗商品价格反弹》。大宗商品下行周期起因于新兴市场经济减速对大宗商品需求放缓，在2015年11月至2016年1月间，美元走强以及金融市场动荡更加强化这一趋势，使得反映大宗商品价格的彭博大宗商品指数加速下行，跌至1991年以来的最低位。我们当时判断，大幅低于成本的资源品价格将加速生产端的产能收缩，有利于市场供求的再平衡。大宗商品的底部已经出现，可逐步建仓押注大宗商品的反弹。
站在目前时点回顾，我们当时推荐的跟踪国际商品股及油气 资源股指数的QDII如华宝油气（162411）、诺安油气（163208）等均是在1月18日见到历史最低点，并在此后一路震荡上行。
持续推荐大石化景气复苏
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1月中旬开始，我们在资讯中连续对原油、下游化工 ，包括油气改革 进程进行了关注和推荐，推荐的标的主要有三大类：第一是短线盈利改善最为明显的炼化、乙烯链条，相关公司包括上海石化、ST华锦、齐翔腾达等；第二是景气明确回升同时供给端改革已经完成的染料 、PTA 行业，标的主要是染料行业的闰土股份、浙江龙盛、航民股份以及PTA行业的荣盛石化、恒逸石化及相关公司桐昆股份；第三是油气改革及两桶油混改相关公司，标的主要是龙宇燃油 、泰山石油以及中国石油旗下两家小市值 公司*ST济柴、大庆华科。
从上周开始，我们持续推荐的板块从业绩到股价都得到了验证：业绩上看，上海石化季报预增逾20倍，荣盛石化季报预增逾7倍，染料行业虽然同比下滑，但从分季度情况看，纷纷从上年四季度的大幅亏损转而明显盈利；从股价上看，上述公司近期股价明显强于大盘，周三更有多只个股摸至涨停。
·热点聚焦·
特高压推进及核准量持续增加 龙头公司受益
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年初国家电 网表示，2016-2017年将有10条特高压项目陆续投产，特高压项目利润大规模兑现，相关企业业绩实现较快增长。从最新业绩发布情况看，平高电气、许继电气等特高压龙头企业一季度均实现较快增长。前者一季度实现营业收入8.68亿元，同比增32.80%，归母净利润1.36亿元，同比增长549.93%，主要系本期高附加值产品销量较去年同期增加所致；后者预计一季度实现净利润3378.88万元至3906.83万元，同比增长220%至270%。主要是期内特高压直流输电项目实现收入较2015年同期增加。我们认为，特高压大发展的有利因素正在积聚，随着国内建设步伐加快，以及全球能源互联网 构建推动，2016年特高压行业景气度进入新高点。
据了解，不含已核准项目，国网计划在2016、2017年完成“9交9直”特高压工程的前期工作，投资规模超过6000亿元，其中交流特高压 是侧重点，投资规模约为“十二五”期间核准的特高压交流工程投资规模的3倍。另外，习主席在2015年9月份在联合国总部倡议探讨构建全球能源互联网；今年两会 的政府工作报告中要求建设特高压输电 、智能电网 等重要项目，提出要提高清洁能源 比重，构建全球能源互联网。全球能源互联网，是以特高压电网为骨干网架、全球互联的坚强智能电网，是清洁能源在全球范围大规模开发、配置、利用的基础平台。可见，在全球能源互联网构建中特高压电网是关键。而中国的特高压输电技术的领先地位在国际上被业界普遍承认。国家电网称公司正积极开展与俄罗斯、哈萨克斯坦、蒙古、巴基斯坦等周边国家的电力能源合作，加快推进有关特高压联网工程的规划、前期建设工作，预计到2025年基本实现与周边国家电网的互联互通。特高压“出海”加快，相关企业将从中受益。
布局方面，特高压提速首先受益的是国网旗下的公司，如国网全资子公司平高电气(600312)；其次，可关注国内唯一同时生产特高压最核心一次和二次设备的许继电气(000400)；第三，可关注垄断换流变压器的保变电气（600550）、特变电工（600089）。
光热 发电前景可期
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由于电源 稳定、环保 ，太阳能 光热发电 产业近年来受多个国家重点支持和发展。近年来，全球光热发电市场增长迅猛，总装机容量年均增长率近50%，截至2014年年末，全球光热发电的装机为4.4G W，其中52%的装机位于西班牙；36%的装机位于美国。因电价政策不清晰等因素影响，国内太阳能热发电市场目前还处于起步阶段。
根据《太阳能利用十三五 发展规划征求意见稿》，到2020年底，要实现太阳能热发电总装机容量达到10GW。按照国家能源局规划，国内首期光热示范项目1GW，投资规模300亿元左右，到十三五末期要实现10GW装机，预计总投资规模达到3000亿元左右，然而国内截至2015年底示范项目还不足20MW，预计在政策落实及示范项目启动之后，国内光热发电产业将迎来大发展。
在光热发电项目系统构成中，聚光系统、储热、导/换热系统是光热电 站的核心，投资占比约70%，相关设备制造商、系统集成商将有望显著受益。首航节能（002665）布局光热全产业链，具备光热电站设计、核心材料研发、装备制造 、电站系统集成能力。杭锅股份（002534）参股中控太阳能17.5%股权，并制造吸热、换热及储热等关键设备。三维工程（002469）中标中广核德令哈50MW光热项目，完善大型光热电站项目的储备经验，有利于后续相关项目承接。
云欢雨畅 2016-4-18 22:35
中证决策
·今日导读·
○国家扶持 上海举全市之力加快科创中心建设
○互联网彩票 或将重新开闸 今年内推有限试点
○晨鸣纸业拟定增 加码租赁业务 优化业务结构
○新一批“海绵城市 ”试点启动 成稳经济抓手
○晚期原发性肝癌治疗获突破 两医药公司受益
·中证头条·
国家扶持 上海举全市之力加快科创中心建设
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据中国政府网4月15日消息，国务院批准《上海系统推进全面创新改革试验加快建设具有全球影响力的科技创新 中心方案》。同时上海市委书记hz主持召开两个座谈会，深入研究科创中心建设下一阶段重点工作。hz指出，科创中心建设已经形成整体政策框架体系和具体行动方案，今年必须全面发力。要建立健全强有力的工作推进体制，举全市之力加快科创中心建设。
点评：此前国务院常务会议确定支持科技成果转移转化的政策措施。议认为，加快科技成果转移转化，打通科技与经济结合的通道，尽快形成新的生产力，对于推进结构性改革尤其是供给侧结构性改革，实施创新驱动发展 战略，促进大众创业、万众创新，提高发展质量和效益，具有重要意义。在新常态下，创新驱动正在取代传统的投资拉动，成为经济可持续发展的新动力。高新园区 及具有科技成果转化能力的公司将显著受益。建议关注张江高科（600895）、市北高新（600604）等。
·中证聚焦·
互联网彩票或将重新开闸 年内推有限试点
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综合媒体消息，彩票主管部门正在研究互联网彩票以及电话彩票管理办法，并且将在2016年有限、适时地推动互联网彩票试点。权威业内人士表示，主管部门对互联网彩票业务是持支持态度的，本着“开前门，堵后门”的原则，资质达到要求的互联网彩票企业可向国家福彩中心和体彩中心递交业务申请。上述权威人士说，彩票主管部门已经放开对互联网彩票的审批，但企业仍需要通过国家福彩中心和体彩中心的资质审核，由此决定是否可以试点互联网彩票业务。
◆互联网售彩重启已有征兆。3月初，财政部、民政部、国家体育总局联合发布了互联网违规售彩的查处通报。文中表示，有关部门将放管有序，开展互联网和手机客户端销售彩票试点。事实上，去年叫停的仅是互联网违规售彩行为。对于互联网售彩，主管部门还是希望积极稳妥发展。这也给合规网站重启销售提供了政策依据。
◆机构认为，我国博彩 业尚处于初级阶段，彩票市场销售额年增速在18%到25%之间，有望在今年前扩展至5000亿元。以发达国家无纸化彩票渗透率为20%到40%估算，我国网络彩票销售额有望达到1350亿元。上市公司中，鸿博股份（002229）旗下彩乐乐网、国旅联合（600358）旗下盈博讯彩的二股东中彩汇、人民网（603000）旗下的澳客网等有望获得互联网彩票牌照。
·要闻速递·
○国家发改委16日消息，2016年全国经济体制改革工作会议近日在京召开，会议部署了深化企业改革，持续推进简政放权，深化投融资体制改革，深入推进价格改革，完善新型城镇化 体制机制，构建开放型经济新体制等八大改革任务。
○据媒体消息，14日， 国务院组织14个部委召开电视会议，将在全国范围内启动有关互联网金融 领域的专项整治，为期一年。
○2016年第二次二十国集团（G20）财长和央行行长会议14日至15日在华盛顿举行。会议重申将使用货币、财政和结构性改革等多种政策工具来增强全球经济信心和促进增长。
○在15日的“5G 技术与测试研讨会”上，国家发改委高技术产业司副司长孙伟称我国5G将在“十三五 ”启动商用。
○据中国政府网4月15日消息，国务院发布成渝城市群发展规划的批复，原则同意《成渝城市群发展规划》。
○环保 部要求各地加强汛期环境安全保障工作。
○央行对信用卡透支利率实行上下限区间管理，取消滞纳金。
·公司动向·
晨鸣纸业拟定增加码租赁业 优化业务结构
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晨鸣纸业（000488）发布定增预案，拟募集资金总额不超过80亿元，将用于投资年产40万吨漂白硫酸 盐化学木浆项目、增资晨鸣租赁及补充流动资金；其中公司控股股东晨鸣控股拟认购不少于20亿元且锁定期为36个月。公司股票将于4月18日复牌。
点评：此次发行后公司将淘汰现有落后产能的制浆能力，采用新技术、新工艺及先进的装备 ，在保护环境中谋求发展；增资晨鸣租赁项目符合公司战略发展的需要，有利于优化上市公司业务结构，提升公司抗风险能力。
金鸿能源就智慧能源对外战略合作
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金鸿能源（000669）公告终止重大资产重组 ，换做合作的方式，并签署了《合作框架协议》。根据双方签署的协议，金鸿能源分阶段与梁金达及其控制下的80座加油站合作， 以扩增的方式在其现有加油站点上建设液化天然气 /压缩天然气加气站。
公司同时公告，近日与中船重工（上海）新能源 有限公司签署了《战略合作框架协议》，就在天然气分布式能源 、生物质能 等其他新能源及能源创新、能源互联网 、智能能源、智能环保 等多个能源利用领域实施全面战略合作，达成了合作意向。
○亚泰集团（600881）发布非公开发行股票预案，拟定增募集资金总额不超过34.35亿元，用于亚泰医药产业园相关项目建设、建筑制品产业园项目建设以及偿还银行贷款。
○楚天科技（300358）公告称，与西门子（中国）有限公司签署战略合作协议。双方同意在制药行业数字化工 厂、智能制造 领域建立长期合作伙伴关系，为制药工厂提供全面数字化解决方案，提升行业智能制造水平。
○冀东水泥（000401）、*ST冀装（000856 ）公告，此次重组完成后，公司实控人将由唐山市国资委 变更为北京市国资委。冀东水泥将继续停牌。金隅股份（601992）18日开市起复牌。
○长青集团（002616）拟定增6.2亿元投资热电 联产项目。
○位于澳大利亚的世界最大锆矿将关闭至少18个月 ，东方锆业（002167）或受益。
○多氟多（002407）一季度净利增逾12倍，上半年预增逾25倍。南极电商（002127预增超250%。
·产经观察·
新一批“海绵城市”试点启动 望成稳经济抓手
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中证资讯获悉，住建部门正在进行第二批“海绵城市”国家试点的筛选。现已有多个城市申报2016年“海绵城市”国家试点，且有超过20个省市发布推进海面城市建设的相关规划，并启动数千个项目。
点评：海绵城市是解决城市内涝 的重要方式，近两年相关政策扶持不断加码；且在我国经济增速放缓的背景下，投资对拉动经济的作用愈加显著，海绵城市作为重要的基础建设 投资，有望成为稳定经济增长的抓手之一，产业市场空间巨大。可关注东方园林 （002310）、宏润建设（002062）等标的。
晚期原发性肝癌治疗获突破
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据央视新闻联播报道，经全军肿瘤中心、解放军第81医院历时15年的攻关，以奥沙利铂药物为主治疗晚期原发性肝癌临床及实验获得突破。研究证明，奥沙利铂能杀灭原发性肝癌细胞株，提高免疫力。上市公司中，恒瑞医药（600276）用奥沙利铂通过美国FDA认证。华东医药(000963)控股子公司中美华东受让华东医药集团生物工程研究所注射用奥沙利铂生产技术。
·市场透视·
机构抢筹6股 1股净买入超亿元
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4月15日龙虎榜中，14只个股出现了机构的身影，其中6只股票呈现机构净买入，8只股票呈现机构净卖出。当天机构净买入最多的是万安科技（002590），机构资金流入净额1.22亿元，也是当天机构净买入额唯一超亿元的个股。。
游资方面，4月15日营业部净买入超1亿元公司有5只，其中主板3只，中小板1只，创业板1只。其中金亚科技（300028）是游资最青睐个股，净买入金额达2.21亿元，高居榜首。此外，金浦钛业（000545）、嘉应制药（002198）、华联股份（000882）和茂业通信（000889）等个股，营业部净买入金额也排名居前。
·新股申购·
○嘉澳环保：申购代码732822，顶格申购需配沪市市值18.00万元，申购上限1.80万股，申购价格11.76元，中签公布及缴款4月20日，公司主营环保型增塑剂。
·一周回顾·
反弹在犹豫中前行
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本周市场呈现震荡中突破、犹豫中上行的运行格局。前两日一进一退，周三大举向上突破，周四周五震荡整固。目前来看，市场情绪整体偏暖，但短炒心态暂难逆转。因此，后市反弹有望延续，但仍将在波动中前行。
本周中证快报重点资讯包括：我国将停止天然林商业采伐，实施国家储备林制度；我国将推进油气勘查开采机制改革，重点探查可燃冰 ；航运 复苏，一季度新接船舶订单 量大幅度回升；产能缩减计划逐渐落实，推动焦煤 价格上涨；工信部正研究支持政策，推动工业互联网 产业创新；提升关键技术及创新能力，政策力挺智能制造；传统消费 旺季来临 国内钢市量价齐升等，其中关于钢铁 、煤炭等产业的相关内容，抓住了本周市场的热点。
云欢雨畅 2016-4-20 23:04
中证投资参考
·今日导读·
○展博投资：耐心等待阶段机会
○美元指数或跌破中期箱形下轨
○美元弱势推动资源品持续走强
○多因素强化稀土价格上涨预期
○恶劣天气主导棉花 成紧俏品种
·他山之石·
编者按：近两周来，经济数据全面好转，各方对市场看法渐趋乐观，部分激进分析师提出了“春季攻势”看法。而当市场正在3000-3100点一线胶着之时，市场出现了久违的大跌。乍暖还寒时候，最难将息。对于目前乃至更长周期的市场如何看待，我们收集了部分在市场中广具影响力的私募观点，以供投资者参考。
展博投资：耐心等待阶段性机会
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现在这个位置会不会继续下跌？市场可能还会下跌，但下跌空间估计有限。从指数看，创业板短期仍然有一定下跌压力，但已经到了下跌末期了，幅度会有限。至于主板，下跌幅度可能会更小，而且跌下来可以为以后的上涨腾出空间，创造机会。更乐观地来看，现在可能是在底部的位置，但是需要用时间去换去空间，可能需要等3个月或5个月，甚至更长时间，等这个底部慢慢形成，形成之后再重新集聚力量，出现大机会。也就是说维持一个底部振荡的格局。
整个2016年比较好的策略是耐心等待，争取不亏钱，耐心等待机会出现，抓住一次到两次的阶段性上涨的机会。今年整个指数涨50%的机会可能性比较低。客观看，今年投资者可能需要降低收益的预期，要耐心等，机会和收益都是需要耐心等，才能等到的。
中睿合银：主要关注美元走势及刚兑打破
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风险方面主要关注以下几点：首先，美元进入加息周期，虽然人民币贬值 更可控，但不可避免的造成贬值幅度超出市场预期。尤其是美元加息的频率和幅度超出市场预期的话，将对资本市场造成流动性冲击。其次，政府决意打破刚兑，或引爆信用风险。从信用事件的角度来看，2015年可谓多事之秋，评级下调和负面展望次数都较多，2015年前三季度主体评级下调次数93次，债项评级下调次数80次，环比均有所提升，预示未来还会有更多信用事件发生。再次，2016年地缘政治博弈或引发世界经济动荡和金融危机的风险。乌克兰地缘政治危机、俄罗斯与土耳其冲突、IS国际恐怖活动迟迟得不到解决，都将在一定程度上加剧2016年全球经济的复杂性。
风险和机会永远都并存，面对未来市场，我们认为不用过于悲观和忧虑大的系统性风险，也不必对大的系统性机会抱有太高期望。守实而捕势，不但是在市场中长期生存的有效手段，也可能是2016年度的最佳选择。
·中证视点·
美元指数仍有下行压力，中期箱形或将跌破
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美元指数在去年12月到达约100的高点后，持续走弱，本周跌到约94的关键技术点位。这一位置在去年四季度以来已经多次触及，技术上已成大箱形的下轨。短期来看，市场关注北京时间下周四凌晨（4月28日）美联储公布的4月FOMC会议能否给出明确信号，美元指数能否在此位置企稳，有无向下破位可能，这或对国际国内大类资产走势形成重大影响。
在3月中的FOMC会议上，美联储对加息的鸽派态度已经表现得非常清楚；在3月29日纽约经济俱乐部的发言上，耶伦鸽派态度得到了进一步的强化：继续强调加息需谨慎及短期内通胀仍将维持低位，并表示制造业和出口受美元走强的负面影响较大。这番讲话的背景在于，此轮美国复苏是偏缓慢的，其劳动生产率的回升慢于以往几轮周期。美元的走强导致美企业盈利下滑，美国企业利润中大约有20-50%来自海外，美元走强会造成这部分利润缩水。这显示出美国企业可能承受不了当前的美元水平，在美元回落到相对温和的水平之前，美国企业的盈利可能继续面临压力。而从最近的经济数据看，3月零售额和CPI数据均低于预期。
在这样的大背景下，美联储对未来通胀及加息步伐的判断大概率将维持鸽派观点，4月不加息目前已成市场共识，6月不加息的预期也越来越趋于统一，美元指数短期仍有下行压力，放在更长的时间来看，中长期弱势的可能正在不断加大。这对于大宗商品以及周期行业、资源商品类股都将形成长期利好。
·行业聚焦·
外围货币环境及供需改善推动资源品持续走强
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近期国内商品期货 市场黑色系品种持续走强，焦煤 、焦炭 、螺纹钢 、铁矿石 等多次涨停；在现货市场，春节之后螺纹钢、焦煤曾多次提价。黑色系商品的涨价 由供需格局变化推动：一季度数据显示政府基建投资、房地产 投资开发和信贷投放同比皆有较大幅度增长，带动对中游钢铁 、建材、水泥等品种的需求，继而传导至上游铁矿石、煤炭 等领域；作为供给侧改革重点推进的两个主要行业，煤炭、钢铁行业的产能出清有所成效，通过市场自发出清以及地方政府积极干预等方式缩减部分产能。在预期产能收缩及设备开工率不高的情况下，下游房地产和基建项目较多开工对钢材需求构成利好，并传导至上游资源品，这是此轮黑色系品种涨价的主要原因。
海外市场方面，近期原油以及黄金 、铜等金属价格处于上涨趋势中，因市场对美联储加息预期延迟，美元贬值，且当前全球的货币环境宽松，这些因素都对大宗商品价格构成支撑。
鉴于当前国内基建投资加码、房地产开发 投资复苏以及大宗商品价格处于上升通道，建议关注受益下游需求增长或供给侧产能收缩的矿产资源类标的，如海南 矿业（601969）、云南铜业（000878）、江西铜业（600362）等。
多因素主导，棉花成市场紧俏品种
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近期棉花期货价格上涨明显，短短2个月，郑商所棉花主力价格从低位不足10000元上涨至12650元，涨幅26%。近期棉花急促上涨，一方面受短期期货资金的驱动；另一方面，也有供需层面较强的支撑。首先，受厄尔尼诺 气候影响，部分棉花产区如印尼等已出现小幅下降，而厄尔尼诺天气最恶劣情况仍未到来，雨水天气对棉花影响也尤其大。其次，我国棉花产量逐年下降，自2014年国家取消棉花收储 政策以后，棉花价格节节下降，带来棉花种植 面积的败退。其三，海外市场尤其印度棉花需求强劲，价格保持高位。从更长的历史跨度来看，棉花从最高处3万多元下跌至10000多元，反弹仍有空间，而开年以来，农产品等价格上涨，炒作农产品有一定人气，建议对棉花价格中期上涨保持关注，其回调后或仍有往上动力。A股相关标的主要有新赛股份（600540）、新农开发（600359）等。
多因素强化稀土价格上涨预期
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近期，稀土收储的信息带来市场对价格上涨的强烈预期，稀土主流品种价格出现不同程度上涨，从目前的情况看，除了正规的稀土集团产量外，国内稀土私采严重，造成稀土供求的失衡后导致价格的不合理，稀土行业呈现大面积亏损的困局。稀土在商储和国储同步进行的同时，国家在供给侧改革的政策推动下，有望对行业私采现状进行严厉打击，保证稀土行业正常的供求关系的情况下促使价格的回升。此外，上半年六大稀土集团将组建完成，其中中铝公司、北方稀土、厦门钨业三家集团组建工作已经通过验收，中国五矿、广东稀土和南方稀土的组建工作正在进行中，国储和商储的模式，将协调平衡各方利益，尤其是正规军的力量得到提升。
数据显示，中国合法稀土供给为10.5万吨，占全球的85%，而根据下游产品倒推测算非法私采稀土产量约在5万吨左右，私采量巨大。打黑或将令非法稀土供给明显减少。另外，近期稀土需求回暖。2016年1—2月稀土出口1.1万吨，同比增长107%，显示海外需求在向好。中国需求占稀土需求的70%左右，随着稀土最主要的下游钕铁硼 行业（占稀土需求的40%左右）旺季的到来，中国稀土需求也在恢复中，总体来看，全球稀土需求将有所回暖。
稀土收储带来价格上涨的预期，而打击私采和需求回暖将强化市场预期，稀土市场关注度近期显著提升，建议后市积极关注该板块，关注北方稀土（600111）、中科三环（000970）等。
云欢雨畅 2016-4-25 22:15
中证快报
·今日导读·
○盐业改革 方案望月底公布 盘活上游生产资源
○光伏 大年趋势确立 关注兼具估值与成长龙头
○得润电子携行业龙头 加大无人驾驶 技术研发
○“土十条”或下月出台 土壤治理 盛宴将开启
○欧盟科研领域再发力 计划启动量子技术项目
·中证头条·
盐业改革方案有望月底公布 盘活上游生产资源
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中证资讯获悉，盐业改革方案预计4月底公布。据新方案，2017年起食盐 生产企业有可进入销售市场，批发企业可跨区域经营，当前行业产销分离的状态有望打破。
点评：现行的盐业专营制度导致产销链条分离，生产者提质创新积极性低，消费者选择受限。盐改 推进有利于盘活上游生产资源，业内领先的食盐生产企业有望受益，可关注云南盐化（002053）、兰太实业（600328）。
·中证聚焦·
光伏大年趋势确立 关注兼具估值与成长龙头
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能源局近日发布2016 年第一季度光伏发电 建设和运行情况，1 季度全国新增光伏装机7.14G W，其中地面电站6.17GW，分布式0.97GW。受电价下调影响，预计2 季度国内光伏将进入抢装高峰期，单季度并网装机有望超5G W；分布式及2016 年新增核准项目则贡献下半年装机量，全年有望达18-20GW，装机大年趋势明确。
点评：中国光伏协会预计，国内外光伏市场需求旺盛，光伏制造的智能化水平有望逐步提高，2016年全球光伏市场仍将保持增长势头，光伏产业发展将继续向好，预计全年光伏新增装机量将达58GW以上。其中，我国光伏市场虽面临局部地区限电、补贴拖欠、上网标杆电价下调等问题，但通过提升可再生能源附加、优化电站指标规模发放等手段来破解瓶颈，产品价格的持续下降也将抵消电价下调和限电带来的影响，预计2016年我国光伏装机市场在“领跑者”计划和电价下调带来的抢装驱动下，将达20GW以上。建议重点关注业绩增长确定，估值相对较低的龙头标的，如阳光电源（300274）、旷达科技（002516））、林洋电子（601222）等，
·要闻速递·
○有消息称，在一季度4.6万亿元天量投放后，央行近期通过窗口指导调控信贷规模，要求4月各行总行新增信贷规模压降至月初计划数的70%。
○据上市券商透露，截至一季度末，上市券商在去年下半年以收益互换形式向证金公司提供用于权益投资的资金累计浮亏达到12%。
○中国煤炭 工业协会会长王显政今日透露，今年煤炭行业将有一揽子规划出炉。同时，中国煤炭工业协会今日发布了《关于推进煤炭工业“十三五 ”科技发展的指导意见》。
○法国聚变实验装置WEST首套离子回旋天线竣工典礼25日在中科院 合肥研究院等离子体所举办。由中科院等离子体所成功研制的该套天线，是中国首次向法国出口聚变工程技术。
○有消息称，我国将于2017年开展海域天然气 水合物开采试验，届时我国天然气水合物勘探将进入一个崭新的发展阶段。
·公司动向·
得润电子携手行业龙头 加大无人驾驶汽车 技术研发
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得润电子（002055）午间公告称，与Mobileye签订合作协议，双方同意在高级辅助驾驶系统（ADAS）、自动驾驶和车联网 领域进行战略合作。Mobileye是全球ADAS龙头，其研发的ADAS系统在整车厂的市场占有率在90%以上，在汽车后装市场也有很高的市场占有率。
○中弘股份（000979）披露定增 预案，拟非公开发行不超过14亿股，募集资金总额不超过36亿元，拟用于投资北京、济南、海口等多个房地产项目，发行价格将不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%。
○海王生物（000078）去年净利大增19倍，拟10转15。
金通灵（300091）拟10派0.17转15。
鸿达兴业（002002）拟10转10送5派2。
老白干酒（600559）年报 拟10转15派3元。
·产经观察·
“土十条”或下月出台 土壤治理盛宴将开启
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在近日召开的“2016年中国绿色金融 论坛暨中国金融学会绿色金融专业委员会年会”上，一位知情人士谈及市场关注的“土十条”时透露，“应该是近期的事情了，绝不会拖到6月份世界环境日还不公布。实际上已经是万事俱备，就差那一步。” 而近期发生的常州外国语学校土壤污染事件，显示出土壤保护和污染治理以及相关立法执法的紧迫性。
点评：目前国内土壤修复 产业产值仅为环保 产业产值的1%左右，这一数值远低于发达国家30%左右的水平。除了一部分农林牧用地和工矿业场地等污染严重领域的土壤需要修复治理外，还有更多的传统产业正面对或将面临降产能、转产、搬迁或关停的现实处境，加上政府、公众和企业等对土壤污染、食物安全、生活环境等问题的关注度越来越高，这些都给我国土壤污染修复工作带来巨大的市场需求和想象空间，预计可形成万亿级的市场规模。涉及土壤修复的上市公司有永清环保（300187）、天瑞仪器（300165）、铁汉生态（300197）等。
欧盟科研领域再发力 计划启动十亿欧元量子技术项目
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据英国《自然》杂志网站消息，继石墨烯 和脑科学项目之后，欧盟在科研领域再次发力，计划于2018年启动规模相当、总额10亿欧元的量子技术项目，希望借此促进包括安全的通讯网络和通用量子计算机 等在内的多项量子技术的发展。
点评：量子通信 在军事、国防、金融等信息安全 领域有着重大的应用价值和前景，未来国内量子通信市场规模有望达到千亿元级别。目前多家A股上市公司已经参与到量子通信产业链当中，包括华工科技（000988）、三力士（002224）、福晶科技（002222）等。
·市场透视·
游资今日青睐2股 净买入额均超亿元
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在今日登陆沪深两市的龙虎榜个股中，游资营业部席位净买入超1亿元公司有2只，其中主板1只，中小板1只，分别是鹭燕医药（002788）和平庄能源（000780），净买入金额分别是1.38亿元和1.12亿元。
◆机构席位方面，今日23只个股出现了机构的身影，其中10只股票呈现机构净买入，13只股票呈现机构净卖出。当天机构净买入前三分别是尤夫股份（002427）、南京中北（000421）、高澜股份（300499），但机构资金流入净额均不足亿元。
·新股申购·
○金冠电气：申购代码300510，顶格申购需配深市市值8.50万元，申购上限0.85万股，申购价格12.30元，中签公布及缴款4月28日，公司主营智能电气成套开关设备及其配套元器件 。
云欢雨畅 2016-4-27 22:27
中证投资参考
·今日导读·
＞政策持续推动 AMC景气持续向好
＞油服及设备企业有望受益油价走强
＞小旺季启动关注节前旅游板块机会
＞供给侧改革持续推进航运 值得重视
＞乐金健康大健康 标的加码干细胞 业
·中证视点·
可持续关注AMC行业
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截至26日，16家A股上市银行中的14家年报 发布完毕。数据显示，这14家上市银行的不良率和不良贷款余额全部双升，且多个银行的不良贷款余额增速在50%以上。此前有数据显示，商业银行不良贷款余额连续17个季度上升，不良贷款率连续10个季度上升，不良贷款余额达1.2744万亿。
国际货币基金组织（IMF）26日发布研究报告称，中国政府宣布集中力量解决公司债务水平过高及银行不良贷款上升等问题。此前李总理以及央行、银监会等多位官员也在不同场合多次强调要加快探索不良资产证券化。从其他国家成功经验可以看到，债转股和不良资产证券化有利于帮助解决中国企业债务高企以及银行不良贷款风险上升等问题。目前国家层面正稳步推进债转股和不良资产证券化的探索，债转股的推出可降低企业杠杆减轻财务压力并有助于抑制银行不良资产的上升，国家计划推出首批债转股规模1万亿元。另有知情人士透露，首单不良资产支持证券有望5月正式落地。
中证资讯从年初以来持续跟踪并多次提示不良资产管理行业领域的机会，行业将直接受益于国家政策的持续推动，结合当前国内的政策导向，供给侧改革、债转股、不良资产证券化等多项重大政策都将刺激行业关注度的提升和市场前景的向好，建议持续关注海德股份（000567）和天津普林（002134）。
·行业动态·
油服及设备类企业有望受益油价走强
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在美元走弱及美国原油库存下降的影响下，近期原油价格持续走强，截至4月27日18时，布伦特原油已站上45美元/桶关口，WTI原油也已逼近45美元/桶。整体看，全球石油产能已现收缩趋势，主要基于：1）低油价对页岩油的挤出效应明显，据Baker Hughes数据，2016年一季度在运石油钻机数量距离2011-2014年平均水平下滑50%，其中美国页岩油地区下滑80%；2）EIA一季度预测全球原油供给过剩量较2015年二季度供给高点下降40%，随着中国经济企稳及夏季用油量增加，原油过剩量有望继续回落；3）我国三大石油公司2016年资本开支预计比2015年缩减10.7%，而2015年已缩减33.6%，同时国际石油和油服也裁员、缩减开支。在油价经历底部震荡后，产能收缩且油价上涨后油气 田服务及设备类公司可能迎来景气改善。
另外，由于行业投资减少，石油公司在基本运营需求的设备采购上更倾向于选择高性价比的中国企业。重点推荐关注财务健康、加快全球布局的海油工程（600583）、杰瑞股份（002353）以及弹性高的油气勘探 服务公司潜能恒信（300191）。
小旺季启动 关注节前旅游板块机会
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“五一”假期即将来临，旅游市场进入旺季。据驴妈妈数据显示，“五一”跟团游预订量同比增长一倍；途牛数据也显示，截止4月22日预订“五一”拼假3-5天出游的用户占比35%，5-8天的占比31%。整体而言，小长假 出游需求比较旺盛。
另外，从旅游投资方面看，根据全国旅游投资项目管理系统显示，今年第一季度，全国在建旅游项目8935个，旅游业 实际完成投资1175.5亿元，比去年同期增长10.38%。总体上看，全国旅游投资继续保持快速增长态势，投资规模不断扩大，投资主体日益多元，旅游景区、旅游村镇等成为投资热点。
点评：随着人们收入和生活水平的提高，在投资和需求双轮驱动下，旅游业有望迎来发展黄金 期。二级市场上，旅游上市公司业绩增长稳健，板块攻守特征显著。布局方面，短期小旺季启动，“五一”假期旅游预订持续火爆，可从两方面布局：一是景区标的，如桂林旅游（000978）、峨眉山A（000888）；二是出境游，如出境游批发龙头众信旅游（002707）及并购喜游的腾邦国际（300178）。中长期可关注：1）中国迪斯尼 落户上海，辐射华东区域，可关注宋城演艺、中青旅；2）国改 重组 主题，如金陵饭店、西安饮食、曲江文旅等。
·信息追踪·
血制品业务迎来量价齐升收获期
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近期我国多个地区的医院 出现“血荒”的报道引发社会广泛关注。其实，血液及血制品供不应求的状况一直存在。据卫生部保守测算血浆年需求可达8000吨，而目前国内仅有34家血制品生产企业，供给仅在5000吨左右，缺口很大。中证资讯年初曾提示，血制品供不应求现象严重，并已经得到政府高度重视，血制品产业链红利 接连释放，地方加大了浆站审批力度，最高零售价限制放开，整个血制品行业呈现量价齐升的态势。
从企业业绩来看，2015年上半年低基数，叠加下半年血制品业务量价齐升，相关企业的上半年业绩值得期待。血制品龙头博雅生物（300294）一季报显示，2016年一季度公司血制品业务毛利率达59.44%，净利润约2680万，相比去年同期增长超30%（扣非），增速相比去年有所加快。另一龙头华兰生物（002007）现有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、凝血因子VIII、破伤风人免疫球蛋白、人纤维蛋白原等11个品种，为国内当前产品线最多的公司之一，整体盈利能力处于行业上游。公司2015年开始采浆量增速提升明显，预计将推动2016年业绩加速增长。刚刚公布的一季报显示，营收和净利均实现不错增长；因公司血液制品 销售预期较好，预计1-6月份归属于上市公司股东的净利润同比变动15%-35%。
综上，在血液制品业务量价齐升的收获期，上述两家龙头公司值得持续看好。
·产业观察·
供给侧改革持续推进 航运企业值得重视
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近期，市场行情围绕周期品种展开，以农产品和黑色期货 为主的商品，成为投资领域炙手可热 品种。A股市场，钢铁 、煤炭 等供给侧改革核心行业也是市场聚焦的重点。回顾过去，在上一轮产业周期中投资高歌猛进时期，“煤电油运”始终为市场追逐。站在当前时点，在大宗商品活跃，全球贸易需求回升时机，航运复苏及谷底反弹，或成趋势。究其背后逻辑：一方面，资源国贸易复苏，必将带动航运活跃，BDI底部反弹可见一斑；另一方面，国内两大航运企业合并，将改善航运企业竞争环境，从历史情形看，也将助推行业改善，企业经营转好。相关标的可关注中远航运（600428）、中海发展（600026）。
·热点聚焦·
血液透析 在中国市场潜力巨大
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随着中国逐渐步入老龄化 社会，相关慢性病发病率提高，预计肾病患者将呈增长趋势。而透析治疗是肾功能衰竭患者肾脏替代治疗的最主要方式，随着终末期肾病纳入国内大病医疗保险，患者的透析需求将得到有效释放。
据悉，2015年全球有约280万人接受透析治疗，同比2014年增长6%，有机构认为未来亚太等新兴市场新增的透析患者数量能够使得增长速度维持在6%-7%。当前美国、欧洲等透析市场已经进入相对成熟的发展时期，以中国为代表的新兴市场是透析业务未来增长的主要地区。而从国内情况看，存量透析治疗需求远未被满足：截至2013年底，中国晚期肾病患病人数约200万人，但接受透析治疗的仅28万人，透析治疗率约14%，远低于全球平均37%的治疗率，而欧美等国家同期治疗率为90%，中国病患透析率提高的空间巨大。
具体到透析治疗方式而言，当前全球范围内采用血液透析与腹膜透析的患者比例大约为9：1，血液透析在中国被认为最有潜力的医疗市场之一。目前国内血液透析市场规模约为140亿元，伴随报销比例的提升和社会资本参与建立更多的血透中心，未来5年血液透析市场将进入加速增长的阶段，至2020年，市场规模有望突破450亿元，复合增速超过20%。国内已有多家上市公司布局血液透析领域，其中可重点关注宝莱特（300246）、新华医疗（600587）、蓝帆医疗（002382）。
·个股看台·
乐金健康：大健康正宗标的 加码干细胞业
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乐金健康（300247）一季报营收和净利继续保持两位数增长。公司目前持有中盛溯源15%的股权，拟将国际先进技术引入国内干细胞产业，引领行业标准化发展，短期建立iPSC干细胞库，进行疾病细胞模型研发和销售，以及候选药物的筛选。据了解，中盛溯源目前尚未与公司财务并表，未来或对公司2017年业绩产生积极影响。
公司表示，未来致力于高科技 健康产品的制造，商业链系统的打造，围绕“大健康产业 链”，从家庭健康产品衍生到生物医疗、干细胞治疗 等高附加值以及高技术壁垒领域。
华孚色纺：主业温和改善 有并购升级预期
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华孚色纺（002042）作为全球最大色纺制造商与供应商。近日发布了未来十年（2016-2025年）规划，公司要“用一根纱线贯穿纺织服装 产业”，向纺织服装产业时尚营运商转变。公司在智化战略中强调，2016-2018年每年投入1.5亿元，全面推进机器换人战略的落地。公司将通过并购等形式，介入智能装备 ，推动智能制造 。
公司一季度营业收入和净利润分别增长10.22%和20.58%，净利增速大于收入主要由于毛利率升、费用率降所致。预计上半年净利20%-50%，棉价上涨弹性较大。公司主业盈利或已见底并有望温和改善，加之当前市价10.24元/股低于增发 价12.72元/股，高杠杆员工持股计划 （第一期11.47元/股，第二期8.87 元/股）背景下业绩释放及资本运作动力较强，可关注。
·休刊启事·
根据国家有关2016年节假日 休假的通知和深沪交易所休市安排，5月1日《中证投资参考》休刊一期。
云欢雨畅 2016-5-4 21:57
中证决策
·今日导读·
＞两维度捕捉中报 行情中确定性机会
＞原油进口激增 贸易地炼“烈火烹油”
＞景气传导二季度关注饲料 需求崛起
＞主基调回归传统 商超旅游可关注
＞康得新：受益OLED 产业链景气爆发
·中证视点·
两维度捕捉中报行情中确定性机会
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2016年以来，周期行业相较于新兴产业关注度明显提升，尤其是以产品涨价 为核心带来的业绩驱动类行业及公司备受关注。整体而言，经过几轮大幅的调整，资金预期收益降低、风险偏好快速下滑，寻找确定性的、有强逻辑支撑的投资机会成为共识。
从已经披露的年报 和一季报数据来看，新能源 产业链景气度持续上行，上游锂矿 、中游电池、充电桩 以及下游整车等代表性企业均实现业绩同比大幅增长，维生素 、钛白粉 、石油炼化以及禽畜养殖 产业链等细分领域表现出弹性大、业绩提速快的特征。wind数据也显示，一季度证监会行业利润总额增长率排名前列的主要是畜牧、农林牧渔、石油炼焦和造纸 等周期特征明显的板块。
行业的景气度持续上行势必将在业绩上得到有效传导，从已经预披露的将近1000家企业中报业绩来看，我们持续关注的涨价主题上市公司业绩增长明显，周期行业复苏状态在业绩上有对应的体现。政策的持续推动、行业基本面的反转和上市公司业绩出现拐点等多个因素均是寻找确定性机会的出发点，比如光伏产业有望迎来剩存者的春天；维生素A、B、E等品种价格依然具备上涨的动能；传统的煤炭 钢铁 和有色金属 等行业一季度毛利率出现拐头上升态势；零售行业 毛利率接近历史高点水平。
布局上，从中报的角度建议：一手抓住景气周期持续提升的周期品种，一手抓住出现拐点的真成长品种。个股如业绩大幅增长且超预期的雏鹰农牧（002477）、天齐锂业（002466）等。
·信息追踪·
原油进口激增 贸易、地炼“烈火烹油”
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4月下旬以来，国际油价振幅加大，油价创出本轮反弹高点同时，成交金额也攀上多年以来的高点。相对于期货 市场的震荡，A股相关公司整体走势偏弱，近一个月来多数石化 个股的跌幅超过10%。我们从1月开始跟踪原油、石化产业链走势，准确对商品价格底部及投资逻辑做出了判断。站在目前时点，我们依然坚持对板块看好的逻辑，短线关注点更多在于原油进口、贸易及地炼几个方向。
此前进出口数据显示，中国2月日均原油进口量创历史新高；彭博社报道称，在中国港口停驻的超级油轮数量是16个月来最多。最新的报道则显示，迪拜商品交易所将在未来几周接洽更多的中国独立炼油厂，并计划在5月中旬在中国举办一场圆桌讨论会，以协助中国民营企业参与全球石油交易；全球各大贸易公司，包括托克、嘉能可和维多，也都一直积极地在中国获准使用进口原油的20家独立炼油厂中寻找买家。此外，美元下行也助推商品价格上涨。在这样的大背景下，原油期货 、原油储备及产业链反应最为敏感的炼化行业继续受益，相关的进口、贸易公司可关注广汇能源（600256）、龙宇燃油 （603003）、如意集团（000626）；炼化行业则可关注我们一直跟踪推荐的上海石化（600688）、华锦股份（000059）等。
·行业动态·
景气继续传导 二季度关注饲料需求崛起
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据搜猪网数据显示，三元仔猪的价格近日大幅上涨，周均价已涨到62.82元/公斤，头均981元，刷新历史最高纪录，较去年同期上涨了126%。仔猪大幅上涨说明养殖户补栏热情高涨，加上3月能繁母猪存栏企稳，未来转正可期，饲料需求有望加速释放。
从一季报披露情况看，畜禽养殖 板块以营收同比上升46.85%，扣非净利润同比上升2879.08%，表现亮眼。整个畜禽养殖板块毛利率与净利率持续改善，存货和应收账款周转加快，进一步验证了畜禽养殖板块的景气度。而因春节期间季节性因素，尤其是受去年冬天及今年春季仔猪腹泻病影响，6-8月份猪价上涨的确定性仍然很高，相关个股仍具备较好投资机会。相对而言，我们更看好后周期饲料，目前饲料行情逐渐从“预期行情”向“需求真正爆发”演绎，业内预计二季度末能繁母猪数据或出现大幅上涨。
上市公司方面，养殖高景气对后周期的传导作用已初步显现，近两日相关个股明显受到资金关注，后市仍可反复看好。个股如受益行业需求回暖的龙头公司海大集团（002311）、大北农（002385），以及前端料占比较高的金新农（002548）。
供需格局改善 焦煤 有望持续提价
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春节之后，由于基建加码及房地产投资回暖，钢材需求受提振，钢材现货价格已有较大幅度上涨。煤焦钢产业链中，下游基建、地产投资回升对上游需求和价格的影响遵循钢材-焦炭 -焦煤逐层传导的路径，钢铁需求的好转将逐步传导至上游，带动焦炭及焦煤价格回升及企业盈利好转，焦炭价格已小幅跟涨，且近期观察到山西等地焦煤企业开始陆续提价。5月份为钢材需求旺季，伴随钢焦产业链产品价格提升和盈利改善，钢焦企业复产增加，预计补库存需求将逐步释放，从而持续提振对上游炼焦煤的需求。
另外，近期煤炭行业供给侧改革政策着力推进，“五一”过后，煤炭企业276个工作日生产开始从山西河南等省向全国推广，届时各煤矿将减少大约16%核定产能。山西省上周出台了1亿吨去产能目标，且计划暂时关闭整合一部分矿井，预计关停矿井短期难以复产。
综上，山西等煤炭主产地供应收紧，而下游钢材市场回暖带动了对焦煤的需求，焦煤价格有继续上涨预期，建议关注弹性较高的焦煤股如西山煤电（000983）、盘江股份（600395）、阳泉煤业（600348）。
·热点聚焦·
主基调回归传统板块 商超旅游值得再关注
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贵州茅台创出历史新高，带来了一波白酒 的人气行情。究其背后逻辑：一方面由于基建等公用设施投资加码回升，提升白酒景气度；另一方面，行情主基调回归传统板块，也是重要因素。回溯今年以来行情表现，可以看出，以中小创并购重组 为主题的行情较为平淡，而伴随供给侧改革推进，传统板块行情可圈可点，从周期类的钢铁、煤炭、畜牧业 ，目前蔓延到非周期类白酒及消费 等。在行情回归传统，更关注业绩和景气度的主基调下，我们提请关注此前推荐的零售商超及旅游板块。
具体而言，零售商超板块在通胀回升大背景下，业绩增长有望恢复，而布局三四线城市的商业物态，能经受线上消费的冲击，具备较好长尾效应，值得关注；旅游板块今年一季度超越预期高增长 ，反映新一轮旅游热潮来临。这些均在非周期板块中，具备高景气特征，部分股票有阶段表现，但整体仍值得积极关注。
◆黄山旅游（600054）：是90年代即上市的旅游股，有20年持续优质经营记录。今年伴随京福高铁开通，旅客入山数据录得34%增长。一季度收入增长40%，净利润超过300%。优质景区资源本身有抗通胀的长期效应，在通胀期利润增速明显。同时公司地理位置优越，靠近一线城市人口密集区，其周边可开发旅游资源丰富，外延扩张力较强，具备长期增长潜力。按一致预期，目前对应股价35倍PE左右，仍值得积极关注。
◆永辉超市（601933）：专注于生鲜管理，其综合管控水平行业前列。在通胀预期下，单店销售收入和利润率均有望实现快速增长。目前一季度营收增长19.8%，利润增长29.8%，已反应此趋势。2016年有望逆转2015年利润下滑颓势，未来在扩张门店逐步成熟情况下，经营有望进一步好转。建议持续关注。
·个股看台·
康得新：受益OLED产业链景气爆发
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中证资讯从2月底开始在参考中持续提示OLED产业链投资机会，如2月24日“OLED显示大势所趋 看好两股”、3月2日“OLED显示势头强劲，布局产业链正值时机”、3月16日“OLED面板步入快速发展轨道”等。推荐个股中颖电子自3月中旬低点以来涨幅达140%以上。其它OLED上游材料股万润股份、濮阳惠成、新纶科技4月下旬之后跟风上涨。我们认为，随着智能手机 、穿戴 设备、VR 的快速发展，OLED需求有望加速释放，产业链个股将中长期受益。
康得新（002450）光学膜二期项目已重点布局OLED中涉及到的水汽阻隔膜、微结构增亮膜、大屏触控膜、柔性电子 等产品。其中水汽阻隔膜是OLED领域非常重要的材料。目前全球范围内能做水汽阻隔膜的公司还比较少，公司自2013年开始布局阻隔膜，2014年底实现了重大突破，2015年送货京东方、华星光电等。此外，OLED中的微结构增亮膜与公司之前的增亮膜的生产设备和模具可以通用，未来将逐步实现进口替代。公司继年报净利润增长41%后，一季度净利润继续保持36%的增速，且增速较2015年四季度有所加快，主要为显示光学膜产品持续放量带来的规模效应所致
云欢雨畅 2016-5-8 23:12
中证投资参考
3·今日导读·
＞美又发禽流感 祖代鸡引种或再收缩
＞欧洲杯将开赛“球迷经济”引关注
＞OLED 颠覆传统产业链有望迎大机会
＞水务 资产价值或重估地方龙头受益
＞二季度可高度关注保险资金重仓股
·中证视点·
美国再发禽流感 祖代鸡引种或进一步收缩
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5月2日，美国农业 部向OIE紧急报告，密苏里州发生H5N1亚型低致病性禽流感。业内人士分析，若按照疫病爆发后至少半年时间的审核程序，那2016年美国正常开关几无可能，且可能的进口替代产能有限，预计我国全年祖代鸡引种量将进一步下调至30万套，较之前预期的46万套下降35%。
从供给端看，根据机构测算，2016年全年祖代种鸡平均在产存栏量为60万套，远低于2012-2015年的祖代种鸡平均在产存栏量100万套、118万套、113万套、95万套。而需求端，全行业各环节目前均已盈利，尤其是屠宰端3月底扭亏 为盈。近期鸡肉 价格再度上调，真正意义上的补库存行情已经慢慢启动。预计今年5月起至明年底，将是一段禽养殖 行业的牛市之路，并且不排除在此期间鸡价突破历史高点的可能。继续看好禽养殖板块投资机会，重点推荐民和股份（002234）、益生股份（002458）和圣农发展（002299）。
◆民和股份（002234）：受益苗价上涨的弹性最大品种。市场人士预计，公司2017年商品代鸡苗 出栏2.8亿羽、单羽盈利2.5元，鸡苗业务将实现7亿净利润，叠加鸡肉业务1.5亿净利，公司全年净利润有望超8亿，对应2017年动态PE仅10倍。
·行业动态·
欧洲杯开赛在即 “球迷经济”引关注
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北京时间6月11日，2016年欧洲杯的“战火”将在法国点燃，时长一个月。本届欧洲杯预计平均每场直播观众1.47亿人次，累计观众达66亿人次，仅中国就将会有超过12亿人次收看。欧洲杯赛事将点燃体育大年的投资热情，赛事相关受益标的将迎来布局良机。
1）啤酒 、彩票 。作为球迷看球必备的啤酒，二、三季度是消费 的旺季，今年更是有众多赛事助阵，如6月3日至6月26日举行的“2016年美国美洲杯”、6月10日至7月10日的欧洲杯、8月5日-21日的奥运会。消费旺季叠加体育赛事林立，啤酒企业的业绩值得期待，啤酒股也有望提前“开战”。建议关注青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）等。另外，参照以往大赛规律，彩票有望迎来热卖，加之下半年体育赛事众多，互联网彩票 销售放开的预期增强，可关注鸿博股份(002229)。
2）欧洲杯作为欧洲国家间最高足球 荣誉的比赛，不仅仅是球迷的狂欢舞台，还是商业经济的资本盛宴。可关注：获得2016年欧洲杯场边LED显示屏订单 的奥拓电子(002587)；成为首家赞助欧洲杯赛事的中国企业的海信电器(600060)。
·产业观察·
OLED 颠覆传统 产业链有望迎来大机会
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中证资讯从2月份开始持续关注OLED行业 发展。从目前的发展趋势上看，OLED的优势持续凸显，未来有望逐步替代LCD显示技术，伴随OLED在显示行业渗透率的提升，有望成为下一代显示技术升级的主流。
当前，OLED需求端正处在爆发前夜：一是OLED在智能手机 领域发展迅猛。据悉，三星 将在2017年发售可折叠的OLED手机，目前这项技术已经获得了多项专利认证。此外，第一季度全球发布的50多款智能手机新机产品，接近三分之一采用了AMOLED屏幕；二是目前的高端可穿戴设备 ，Apple Watch和Samsung Gear两款标杆性智能手表 均采用AMOLED面板，VR 头显也均采用OLED屏幕；三是从今年开始，创维、LG、长虹、康佳、酷开、KKTV等多个彩电企业集体发力OLED电视，并引领高端电视市场。
从市占率角度看，OLED在中小领域的应用已经呈现高速增长，预计2017年OLED市场将呈现翻倍增长。到2018年三星、LG、夏普三家有望同时放量，以电视为核心的大尺寸OLED屏幕市场也将全面启动，未来十年OLED有望占到整个显示屏市场总比例的30%-40%。
OLED面板需求的爆发，国内中间体和单体粗品的销售量有望大幅增长。龙头企业有望跟随整个产业链的崛起而不断发展壮大。
◆锦富新材（300128）：国内液晶显示模块和背光模组龙头企业的重要供应商。公司2012年开始柔性线路板销售收入超1亿元，柔性线路板是OLED的关键技术之一，控股子公司迈致科技研制的检测治具可用于OLED屏幕等的检测。
◆深天马（000050）：已经拥有AMOLED的自主知识产权，目前处于国内领先地位，公司上海5.5代AMOLED产线已顺利点亮，预计满产产能1.5万片/月。随着厦门与武汉天马6代LTPS的投放，依托于LTPS的AMOLED也将受益。
◆万润股份（002643）：中节能旗下公司。涉及OLED业务的为其子公司三月光电和九目公司，主要专注于OLED显示和照明 材料、器件的研发、生产和销售。OLED有机材料约占OLED市场规模的13%左右。
·热点聚焦·
水务资产价值有望重估 地方龙头将受益
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据悉，当前资源税全面改革方案已制定完毕，并提交审议通过，具体实施方案有待制定。下一步将逐步把水流、森林等自然资源开发利用行为纳入征收范围，目前基本确定准备进行水资源税的试点。
另外，近日北京上调了非居民用水价格，城六区从每立方米8.15元提高到9.5元、其他地区提高到每立方米9元，5月1日起执行，涨幅分别为16.6%和10.4%。自2014年以来，北京的非居民用水水价已经三连升，增幅达54.5%，涨价 的幅度和频率均为各地方政府之首，利于拉动居民水价的上涨，推动各地方政府水费涨价浪潮。
点评：目前我国水价还没有完全反映水资源品的价值属性，相对国外水价，我国用水价格还有很大提升空间，适当提高水价，可以提升全社会节水 效率。此次准备实行水资源费征收试点及北京上调非居民水价或将提升各地水价上涨 的预期，而水价的上涨属于“水十条 ”地方性配套政策，利于推动水务行业的发展，水务资产价值有望迎来重估，地方水务龙头企业将受益。可关注洪城水业(600461)、武汉控股（600168）、兴蓉环境（000598）等。
·信息追踪·
举牌 风潮二季度或再重演 高度关注保险集中持股
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随着上市公司一季度报告披露收尾，保险公司增持 上市公司的情况也如实暴露在公众眼前。仅就去年四季度保险举牌的部分个股而言，险资在一季度仍明显增持。其中，安邦举牌 股大商股份、金风科技距离进一步举牌只差一箭之遥，其它如中电广通、君康人寿持股也精确至4.98%，临近举牌。从过往险资举牌 上市公司路径来看，险资二季度再度掀起举牌潮概率极大。
首先，一季度保险行业保费收入破万亿元，同比增长42%。虽然保险运用资本收益率下降，影响了保险公司总利润，但其现金流仍十分充沛。而优质保险公司资产扩张步伐仍在加大，从安邦今年海外收购资产力度可见一斑。其次，A股指数持续下行，部分股票高额分红率和显著的资产价值已落入保险投资可重点配置范围，这类公司如获保险并表，对保险公司资产扩张价值很大。第三，去年四季度险资举牌潮爆发以来，受A股下行影响，按部分举牌股的尾部买入价计算，险资仍深套10-20%，其再度增持有助自我营救。从时间点看，万科6月份复牌的预期，也有望再度引发市场对举牌潮的关注。布局上，建议关注实力险企安邦举牌股如金风科技（002202）、欧亚集团（600697）等。
·另辟蹊径·
盘局蛰伏 等待债市回春
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短期看，债市很难在向上或向下方向上取得一致，震荡可能是近一阶段主基调。目前债券利率及利差仍处在历史上较低位置，市场情绪更容易对利空做出过度反应。因此，暂不宜冒然拉长久期及放大操作杠杆。好在年初以来的调整，也使得债券特别是利率债安全边际有所提升。另外，美债利率下行，也有示范效应，目前持券风险也不大。
总的看，宜控制久期，控制杠杆，主要把握波段机会，同时关注经济走向，一旦复杂被证伪，政策宽松面临加码，长债机会就将出现，调整后的政策债性价比更高。
云欢雨畅 2016-5-11 23:21
中证投资参考
·今日导读·
＞防御 策略下可寻找确定性投资机会
＞2800点难以有效跌破择股重于择时
＞农产品行情或分化豆粕 糖仍有机会
＞城市轨交 投资迎来项目密集开工期
＞白酒 行业已经趋势性走好看好龙头
·中证视点·
防御策略下寻找确定性投资机会
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今年以来，在上证指数弱势下行格局下，不论是机构还是个人投资者策略上更注重防御，对低估值 、业绩弹性大的板块和个股偏好增强。从最新的一季报出来的机构持仓综合情况看，对零售、食品饮料 以及农林牧渔 等行业配置比例有所提升，市场出现典型的“吃酒喝药”行情。
从行业估值的分布情况来看，估值排名前列的分别为银行、保险、家用电器 和酿酒 ，对应的行业整体市盈率分别为5.04倍、12.59倍、14.36倍和15.81倍，近期市场表现进一步凸显低估值板块的防御属性。防御策略下，投资者更看重的是确定性的市场机会，而确定性：一方面表现在优良业绩数据带来的认可度上，持续多年较为稳定的增长，比如银行、保险等传统低估品种；另一方面表现在行业进入景气周期中估值的提升，预期业绩的兑现和持续，比如白酒、禽畜养殖 、血制品等行业景气大周期开启的板块。从2016年一季报和部分中报 业绩预告的情况来看，后者表现出更大的弹性，资金抱团，可谓是弱势格局下防御里的进攻型品种。
预增类行业和公司表现出以下几个特征：有持续政策推动、行业处于上行周期、公司业绩出现拐点等，有部分行业表现出强劲的上升势头，比如维生素 A价格创历史新高，光伏行业 去产能效果凸显、上市公司业绩放量等，建议优选行业，精选个股打好防御战，继续推荐五粮液（000858）、新和成（002001）和海信电器（600060）等。
·私募观澜·
私募：2800点难以有效跌破 “择股”重于“择时”
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上海地区某大型私募认为，上周五市场因有关中概股回归暂缓的传闻出现大幅调整，多只壳资源 股跌停。以此为导火索，叠加近日《人民日报》权威人士对经济的解读，引发了市场的短期调整。从海外情况看，美国4月新增非农16万人，大幅不及20万预期，这进一步制约了6月加息可能性，人民币贬值 压力短期内仍趋缓。综合来看，我们认为，对市场过于悲观的做法并不可取，上证指数难以有效跌破2800点，除非后续有新增额外的负面影响。
当下，大盘仍处于区间震荡，此时“择股”重于“择时”。过去一个月的时间里，市场基本横盘，但个股显然已走出明显分化，过往纯贝塔时代正在改变。具体到投资机会，我们认为在低利率环境和“资产荒”的大背景下，在控制下行风险的同时，可积极关注各个领域优势公司的布局机会。
·产业观察·
农产品行情或分化 豆粕和糖仍可阶段看好
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受美豆重大利好消息刺激，今日国内豆粕主流涨150元，少数飙升180元。期货 来看，早盘农产品期货飙升，其中豆粕菜粕期货直线涨停。大豆盘中触及涨停，菜油、豆油、淀粉、玉米 、棕榈、鸡蛋 等集体大涨。时间拉长看，其实从二季度开始，农产品如大豆、豆粕、菜粕、棉花 等已经呈现大幅反弹态势。
资金热衷于农产品，主要原因大致有三点：一是超跌形成洼地，对资金吸引力提升。有机构统计，自2012年8月起国内外农产品期货价格就开始整体性下跌。从国内来看，玉米、大豆、棉花价格在不到4年时间里分别下跌了36%、25%、34%，菜籽油 、豆粕、豆油跌幅最大，分别高达41%、39%、38%。现货市场同样跌跌不休。而年初热钱在爆炒有色、能源类大宗商品后回流农产品，导致4月份以来国内主要农产品期、现货价格开始大幅反弹。二是史上最强厄尔尼诺 搅动。此次厄尔尼诺事件自2014年9月开始发展，截至2016年4月已经持续了20个月，对于全球糖、大豆、玉米产量形成明显拖累，进而支撑相关价格走高。三是临储改革可能慢于预期。考虑到我国农业 现代化程度较低，农业生产成本还远高于国外，所以国家临储政策的改革速度可能低于预期。
细分品种的布局上，经过一轮超跌反弹后，农产品行情或产生分化，豆粕、糖未来或仍有交易性机会。
◆豆粕行情“4月看期货，5月看需求”。CBOT大豆期货市场天气炒作正在发酵，而国内去库存进程顺利推进，将对5月豆粕行情提供支撑，但至于现货价格的上涨空间有多大，还是要看终端需求回暖的程度。目前国内油厂大豆和豆粕库存双降。豆粕现货量平稳，而3月生猪 存栏量环比增加，能繁母猪存栏量环比止跌持平，预示生猪和能繁母猪存栏下降过程基本结束。同时，随着天气转暖，全国大部分地区常规水产 养殖陆续启动，豆粕需求总量长期看好，可关注海大集团（002311）。
◆广西多地遭受雷电、暴雨、冰雹袭击，一些地方发生严重洪涝灾害。随着主汛期来临，降雨范围、强度还将加大，或导致甘蔗 减产。而广西食糖产量占全国60%以上，支撑国内糖价。从国际上看，受厄尔尼诺影响，巴西、印度等食糖主产国产量明显下降，全球糖市将出现六年来首次供应缺口。需求保持稳定增 长致使库存去化加速，糖价有望继续上涨，制糖业 景气将持续。可关注南宁糖业（000911）。
·行业动态·
城市轨交投资迎来项目密集开工期
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近日，发改委、交通部联合印发《交通基础设施重大工程建设三年行动计划》，2016-2018年拟重点推进铁路、公路 、水路、机场、城市轨交等交通基建领域共303个项目，涉及项目总投资约4.7万亿元，其中2016-2018年分别为2.1万亿、1.3万亿、1.3万亿。铁路和城市轨道交通 为两大重点投资领域，其中铁路涉及投资约2万亿元，城市轨道交通占约1.6万亿元。该行动计划明确指出目前及未来一段时间经济均面临较大下行压力，需推动重大项目尽早开工，形成充足的项目储备，保持较高的建设强度和投资增速。
对比年度交通基建投资总额，2015年投资约3万亿，可看出2015-2018年呈逐年递减态势。分领域对比，城市轨交为最大亮点，2016年有望迎来密集项目开工，而铁路、公路、水路、机场等投资规模符合预期。2015年城市轨交新开工23个项目，总投资约3000亿元，2016-2018年规划新开工项目数分别为51、33、19个，涉及总投资分别为9098亿元、4804亿元和2576亿元。2016年规划城市轨交投资在金额、项目数量、里程方面均超过2015年规模的2倍，新开工同比呈现爆发式增长，主要由于部分原定于2015年开工的项目未能按时开工，而部分原定于2017年开工的项目提前至2016年。按规划，2016年为城轨 项目的密集开工期。
城市轨交作为稳增长、惠民生的重要工程，得到政策大力支持。按照政府规划，2016年正迎来城轨建设新开工项目及投资的大幅增长，我们认为，专注于或有参与城轨施工设计的建筑类公司将首先受益于开工项目的大幅增长，重点推荐城市轨交业务收入占比较高的标的，有宏润建设（002062）、隧道股份（600820）、苏交科（300284）。
·热点聚焦·
权威人士新解读以后，深圳标杆同步推出值得关注
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在5月9日《人民日报》发布权威人士谈当前中国经济的评论之后，5月10日《新闻联播》、《人民日报》和《光明日报》分别以头版头条报道深圳的创新改革，新华社则推出对任正非的企业家专访，谈中国企业发展的创新之路，《新闻联播》后续则将进行系列报道，介绍深圳经验。其规格之高、报道之深，历史罕见。究其背后，或是高层意图以深圳为新一轮创新和改革的标杆，推动全国走调结构、转方式的全新发展的路子。对深圳经验的介绍和对任正非作为商业领袖的访谈，与权威人士对未来经济发展的要求与展望，相互呼应，可以预见，深圳旋风将越刮越猛，遍及全国。
站在资本市场角度：第一是深圳的品牌形象进一步提升，未来将有持续不断的深圳创新企业获得宣传和报道，有助于深圳本地 的企业尤其新技术企业进一步向全国扩张；第二，部分立足深圳的众创平台和创投 机构可望得到较大支持，进一步做大做强。上市公司中，大族激光 （002008）和奋达科技（002681）等创新能力突出，大力推进做众创平台的有深圳华强（000062）和深赛格（000058），建议高度关注。
·信息追踪·
白酒：行业复苏 惊喜不断
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自4月中旬发布资讯“白酒:行业全面改善，一季报有望超预期”以来，随着季报业绩的超预期兑现，我们重点推荐的公司涨幅大都在10%以上，相对下跌的大盘，超额收益明显。
我们坚持认为，白酒经历四年的调整后，已经见底复苏并趋势性走好。数据显示，2015年全年白酒行业的收入增长6.12%，利润增速为11.14%。2015第四季度+2016第一季度收入同比增长13%，而去年同期仅为6%，第四季度与第一季度总净利润同比增长19%，而去年同期仅3%，改善趋势明显。行业2016年第一季度预收款215亿，同比增长114%，销售商品、提供劳务收到的现金441亿，增长24%。年报 、一季报收入利润恢复增长+预收款再创新高，验证终端动销强劲，行业开始步入大众消费 时代的复苏通道。此外，值得关注的是一批价上升和库存低位。草根调研显示，普通飞天价格已从3月下旬的830涨至840-850；普五一批价已稳步提升至635-640元，较去年同期上涨近100元。茅台从出厂日期到入市，淡季10-15天，旺季5-7天甚至3天，因此普飞基本零库存，五粮液库存1个月左右，较为合理。
布局方面，重点看好一二三线龙头贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、古井贡酒（000596）、顺鑫农业（000860）等。
云欢雨畅 2016-5-15 22:23
中证投资参考
·今日导读·
＞忧虑政策走向 市场急转防御
＞来水大超预期 水电 业绩向好
＞行业竞争趋缓 啤酒 盈利改善
＞大北农： 迎饲料 景气新起点
＞深圳惠程： 转型 进程或加速
·中证视点·
市场忧虑政策走向 风格急转防御
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自5月6日市场传出中概股回归受限开始，过去的一周多时间里，政策面出现了诸多重磅消息，尤其是权威人士高屋建瓴对一季度以来经济表现及供应侧改革等问题所做出的分析评论，令得市场对于后续的政策脉络和市场走向倍感迷茫。相关事件反应在市场上，我们看到，两市成交萎靡，情绪麻木；市场结构方面，中概回归相关公司、重组 类、创业板连续下跌，而消费 类公司逆势走强，其中代表如贵州茅台已在历史新高附近。股票市场之外，我们则看到，钢铁 库存创出历史新高，而黑色系期货 则创出了有史以来最大周跌幅。
市场三月以来的上涨，背后的基础是政策转暖带来的景气回升，个股上市场主要追逐的是价格/景气回升的行业、板块，黑色系期货则是逐利资金鏖战最为疯狂所在。随着市场风向的变化，我们看到，债券、期货等市场已对政策做出了明显反应，在股市方面，着重防御、注意安全将会是短期操作重点。
·行业动态·
来水超预期 水电业绩景气向上
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受本轮超强厄尔尼诺 现象的影响，全球旱涝灾害更频发，多国农产品减产，预计相关影响还将进一步显现。本轮厄尔尼诺现象始于2014年下半年，相比1997/1998年，本轮持续的时间更长，官方预计于2016年5月结束。厄尔尼诺对我国气候的影响通常是“北旱南涝”，且滞后一年发生。据国家气候中心统计显示，2016年3月21号~5月10号期间，我国南方已经经历了13区域次暴雨天气，东南诸河、长江、珠江、西南诸河降水量分别比常年同期偏多35%、31%、26%、23%，相比1998年同期，“北旱南涝”的程度更甚。尽管预计厄尔尼诺本月将结束，但由于滞后性，这种影响可能会在6月至7月梅雨季节进一步显现。
一季度为水电企业传统的发电淡季，由于今年一季度来水偏丰，水电发电量偏高，水电公司业绩普遍大幅增长。今年一季度，主要11家水电公司的归属净利润平均增速为19%，扣除非经常损益后净利润实际增速为46%，盈利提升主要为来水充裕，水电利用小时数为过去10年来最好。一季报及今年前3个月来水情况都印证了水电业绩景气向上。南方诸河较大概率在6、7月梅雨季节达到汛期高峰，水电业绩景气料将持续。且在当前低迷的市场环境下，估值偏低、有股息收益的水电股兼具防御配置价值。推荐川投能源（600674）、西昌电力（600505）、乐山电力（600644）等一季报净利润同比增幅较高、弹性偏大的标的。
·产业观察·
旅游成为新一轮消费成长焦点
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我国十三五 规划曾提出“大力发展旅游业 ”，“支持发展生态 旅游、文化旅游、休闲旅游、山地旅游等”。两会 政府工作报告提出落实带薪休假制度，加强旅游基础设施建设 ，迎接大众旅游时代。2015年我国旅客人数和境内旅游收入实现约两位数增长，而2016年春节，则增速加快，达到15%左右。地方统计局数据显示，3月份张家界市、黄山市、乐山市等接待游客数量分别增长33.30%、18.25%、30.81%。旅游投资行业增速则持续高增长 ，在2015年全年40%增长以后，2016年一季度东部地区旅游投资增速46%，而民营 企业投资增速达63%。
旅游高增长一方面是我国旅游基础设施得到大幅提升，交通改善，汽车 保有量达到新高，客观上拉动了旅游需求。另一方面，各种创新旅游方式层出不穷，乡村旅游、生态旅游、文化旅游、休闲旅游、体育旅游等异军突起，激发了群众旅游热情。最后，我国东部地区进入中等发达国家收入水平，休闲旅游消费旺盛是该经济阶段的一大特点。推荐有较强旅游资源整合能力的标的如中青旅（600138）、黄山旅游（600054）等。
啤酒：行业竞争趋缓 盈利改善可期
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行业开始从抢份额转向要利润。通过自下而上的调研，我们了解到各家公司的竞争行为已经出现缓和迹象，比如华润啤酒、燕京啤酒均明确表示未来三年将专注产品的结构升级，提升自身品质，华润更是取消了“买10送2”等低价促销手段，青岛啤酒也开始收缩战线，2015年报 表销量增速首次低于行业增速等。业内人士认为，当某些地区竞争趋缓后，企业可以通过单价提升，降低费用等方式提高在该地区的盈利状况。目前我国啤酒行业CR5已经提升至74%，各家企业均拥有了比较稳定的优势市场，加上各龙头在多年价格战之后均有修复报表的诉求，行业竞争趋缓后必将显著提升自己的盈利水平。
提升盈利有空间。一是行业吨酒价格回归合理水平。二是原材料价格的下降。业内人士分析，受益于大麦价格下跌，2016年啤酒公司毛利率有望提升1个百分点。三是费用率回落。国际啤酒巨头毛利率维持在60%左右，而净利率也有15%左右；国内白酒行业净利率30%，乳制品 、调味品 龙头的净利率也有10%左右；啤酒行业的净利率仅有1-4%，未来提升空间较大。
目前整个啤酒板块处于历史底部，建议重点关注具有国企改革 预期的燕京啤酒（000729）、嘉士伯在华整合平台的重庆啤酒（600132）等。
·个股看台·
大北农：饲料景气起点 育种有望发力
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今年4月份我国能繁母猪存栏量首次环比转正，养殖 行业的景气将逐步传导至后周期的饲料行业，叠加玉米 、豆粕 等原材料价格持续下行的因素，公司的饲料业务有望在2016 年大幅改善。我们调研了解到，公司一季度毛利提升4个百分点，其中高毛利的前端料同比增长18%，收入占比30%，利润占比50%。站在景气周期起点上，公司饲料业务将呈逐月环比改善的趋势，预计公司4月分净利润有望翻番。
此外，我们预计，公司玉米育种今年将扭亏 ，水稻 育种同比增长较好。同时，公司在生物育种 上的战略储备处于行业领先地位，根据国家政策，十三五期间生物育种技术将实现产业化，公司作为国内生物育种重大专项中实力最强的企业之一，将率先受益。公司生猪 养殖业务，去年出栏18万头，亏损6千多万，今年预计出栏30多万头，能够实现盈利1亿元左右。
大北农当前处于纵向整合产业链、内部改革推进，经营逐步向好阶段。无论是站在饲料景气的角度，还是生物育种、养殖的角度，公司均具备较高的投资价值。
深圳惠程：新主入驻 加速转型进程
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深圳惠程（002168）近期的重大股权转让方案吸引市场眼球，信中利集团旗下中驰体育溢价受让实际控制人合计持有的8673.64万股，转让总价16.5亿，折合每股转让价格约19元，与最新收盘价12.28相比仍有54.7%的溢价。
汪潮涌和李亦非通过控股信中利成为深圳惠程现在的实际控制人，信中利已新三板 挂牌，目前已经处于停牌阶段，作为中国最早从事风险投资和私募股权投资的机构之一，截至目前，累计投资70余家公司，12家新三板挂牌，2家A股上市。信中利也是我国最早布局体育行业的投资机构，在体育产业深耕多年，投资了一系列优质体育创业公司，旗下有控股的国内最大越野赛事运营公司中视环球、参股的国内最大的搏击赛事连锁运营公司博克森传媒、国内最大的体育互联网营销与会展公司斯迈夫等。近两年信中利在营收和净利润方面实现快速增长，15年实现净利润5.69元，同比增长284.93%。
我国体育产业市场前景巨大，行业在政策推动、外部刺激和消费升级的驱动下有望迎来高速发展阶段，产业资本的集群涌入将提升体育板块整体的估值。深圳惠程新主溢价入驻后，明确表示未来12个月内，中驰极速不排除对公司主营业务结构做出调整及补充，转型动力十足，外延并购预期 下，旗下体育相关的优质资产存在强烈注入预期，值得关注深圳惠程。
云欢雨畅 2016-5-18 22:39
中证决策
·今日导读·
＞后周期畜禽疫苗 板块景气扬升可期
＞体育产业渐入佳境板块配置正当时
＞国网年内第二批充电 设施开标临近
＞美国力推微生物组或成新投资主题
＞油价持续上涨或改善中游景气预期
·中证视点·
后周期畜禽疫苗股景气扬升可期
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最新数据显示，4月份能繁母猪环比回升0.3%，生猪 存栏环比增加0.6%。养殖 盈利极其丰厚，驱使养户积极补栏，预计5月能繁母猪存栏量将延续当前趋势，继续上升。我们认为，4月能繁母猪开始回升有望开启畜禽养殖 后周期景气周期。此前推荐的饲料 概念股近期升势加速，海大集团、金新农、大北农等均已创出阶段性新高。而畜禽疫苗类相关个股起伏不大，在养殖业景气和规模化持续上升双重刺激下，畜禽疫苗行业有望迎来新增长。
一方面，能繁母猪的存栏量影响10-11个月后的生猪出栏能力，在此之前养殖景气依旧可以维持。而受年初低温 导致的仔猪高死亡率影响，自3月以来，80公斤以上的生猪存栏比例不断下降，表明短期供给仍然紧缺，预计猪价涨势继续。长期来看,2015年9-10月能繁母猪存栏量降幅较缓，另外,仔猪价格自2015年年底开始上涨、2016年3月起创历史新高，预计今年的生猪供应到四季度才会短期回升。而需求层面，三季度通常为生猪的销售旺季。因此，有分析判断，猪价的高点将出现在三季度，而高位猪价则可持续至少2017年上半年。
另外一方面，目前我国生猪养殖规模化程度约为40%，肉鸡和蛋鸡的规模化养殖比例约为64%和25%。根据我国养殖行业“十二五”发展规划，机构测算，到2020年，生猪、肉鸡和蛋鸡的规模化养殖比例将分别达到70%、80%和55%左右，到2020年畜禽疫苗行业的整体规模将增至300亿元左右，较目前100亿元的规模仍有200%的增长空间，畜禽疫苗的行业规模仍有上升空间。就短期而言，随着存栏量企稳回升，秋防招标时部分前期确定资格标的省市或将调高招标数量，同时在猪价高企、存栏回升的背景下，各企业市场苗业务增速也有望环比提升。
标的选择上，可关注中牧股份（600195）、天ks物（002100）、生物股份（600201）等。
◆中牧股份（600195）：过去几年发展一直受制于产能不足和口蹄疫 技术限制，随着募投项目的逐步投产，将为公司打开成长空间。扩产后口蹄疫产能提升50%以上，非口蹄疫提高20%以上。此外，公司的控股集团中国农业 发展集团旗下共有3个上市公司，分别为中水渔业 、农发种业 和中牧股份。中水渔业和农发种业均已尝试进行国企改革 ，分别拟引入战略投资者，以及高管参与定增 。多机构预计2016年公司将迎来改革。
·信息追踪·
体育产业渐入佳境配置正当时
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日前，国家体育总局正式发布《体育发展“十三五 ”规划》，确定了十三五时期体育发展的主要目标，预计2020年，全国体育产业规模超过3万亿，作为新兴产业 里兼具绿色、环保、健康等为一体的体育产业在国家政策的大力助推下，伴随生活水平提高，消费 升级带来的体育消费的增量市场空间巨大。
体育产业十三五期间将处于行业景气周期中的上升和加速阶段，年均复合增长率超过14%，行业前景明确。两大细分领域将充分享受行业成长带来的红利 ：一是体育设施的建设，将给相关运营公司和建设公司带来机会；二是体育消费升级，将给体彩、运动装备 等带来增量。近看，2016年欧洲杯开赛在即，体育板块内个股经过调整处于底部区间；远看，2022年北京-张家口冬奥会 筹备工作已经启动，体育产业吸引资金争相涌入，进一步推升行业整体估值。
布局方面，建议积极关注深耕赛事运营、场馆建设管理方面拥有绝对话语权的中体产业（600518）以及野心勃勃旨在构建体育生态 圈的莱茵体育（000558）。
·行业动态·
国网年内第二批充电设施开标临近 概念股引关注
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据国家电 网公开信息显示，国家电网2016年第二批充电设施招标将于5月23日开标。据悉，国网启动2016年充电设施项目招标分别在3月、5月、9月三批完成，全年招标金额50亿元。根据规划，国网将在“两纵两横一环”高速公路 城际快速网络的基础上，加速建设“七纵四横两网格”高速公路快速充电网络用以保障电动汽车 的快速发展。到2020年，国网将在全国累计建成公共快充站10000座、充电桩 12万个，全面覆盖京津冀 鲁、长三角 地区所有城市和其他地区主要城市的高速公路快充网络，总计覆盖城市202个，高速公路3.6万公里。据统计，2016年已披露的投资计划中，仅国网、南网、普天、万帮4家企业就计划新建充电站2000多座，公共充电桩接近9万个，总投资金额将达132亿元，行业投资规模将比去年同期增长400%以上。
另外，从已经披露的年报 和一季报数据来看，新能源 产业链景气度持续上行，近日相关产业链个股得到市场资金反复炒作，我们认为随着国家电网充电设施招标的推进，充电桩市场将在2016年维持高景气度，另据媒体报道，四部委正在向各方征集意见，拟出台充电桩新国标的执行办法，相关充电桩上市公司如万马股份（002276）、中恒电气（002464）、国电南瑞（600406）等将迎来较强正面刺激，可适当关注。
美国力推 微生物组或成新投资主题
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美国总统奥巴马5月13日宣布启动国家微生物组（NMI）计划，意在联合超过100所高校、企业和非政府组织总投资5亿美元，识别、检测和研究人体和动植物微生物组，为人类健康和农牧业服务
人体微生物种类和数量繁多，是人体内细胞数量的10倍，而其所含基因数量更是人类细胞所含基因总数的100倍。微生物组计划首先是识别人体和动植物体内庞大的微生物群，并对各微生物的功能及对人类和动植物的影响进行研究，最后通过对微生物进行培养、移植等方式，对人体健康或动植物属性施加影响，进行一些疾病的治疗等。
美国作为新技术发源地，全球创新中心，其每一步创新举动都会牵引全球资本的追逐，对A股相关主题的影响，也将较为深远。首先，微生物组计划会带来庞大的基因检测 的数据量，对基因检测相关公司构成利好；其次，在微生物培养和微生物药物研究做了很多前沿工作的公司，将迎来庞大的市场前景。建议关注基因检测系统集成公司荣之联（002642）和微生物肥料上市公司芭田股份（002170）等。
·产业观察·
油价持续上涨 或改善产业链中游景气预期
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近期油价持续上涨，至5月18日，原油期货 反弹至半年来的最高点，Brent原油突破49美元/桶、WTI原油突破48美元/桶，较年内低点已上涨超过70%。预计原油市场将逐步回归供需平衡格局，未来一段时间油价有望走平或平缓上行。
据了解，受今年一季度低油价环境影响，非OPEC国家包括俄罗斯、中国等国原油产量下降明显；而美国国内页岩油产能已大幅收缩，开工钻机数量维持在近几年低位。机构预计，在油价回到60-70美元/桶之前，美国页岩油产量将持续保持下降趋势。4月底，美国商业原油库存达到5.43亿桶，处于历史高位，因需求稳步增长及美国产量下降，美国国内库存最近几周连续下降。且近期非洲最大产油国尼日利亚的动荡、加拿大森林大火等因素也加剧全球原油市场短期的供应下降。我们认为，随着原油产量持续下滑，需求稳定，库存见顶，原油供需逐步回归平衡格局，长期基本面支撑油价回归合理价位。
中证资讯近期曾提示，油气 产业链中游的油气设备及油气田服务类企业将有望受益产能收缩后行业长周期的改善，可继续关注财务健康、加快全球布局的海油工程（600583）、杰瑞股份（002353）及在低油价阶段收购海外油气资产的洲际油气（600759）。
·另辟蹊径·
增发 解禁股：压力与机会并存
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根据沪深交易所的安排，本周两市共有52家公司的限售股解禁上市流通，解禁股数共计92.19亿股，解禁市值环比增加近5倍，为年内第五高。在解禁潮中，去年二季度推出的定增解禁股占去不小份额。
对于蜂拥而至的定增解禁股，压力与机遇并存，可从四个方面来加以把握：1）到期解禁并不意味着一定减持，对一些前期走势较好的个股，其股价承压，但并不意味着趋势反转；2）区分不同认购对象的减持意愿。一般而言，公募定增基金等持股有其连续性，调仓也将相对延后，而私募基金、投资机构等减持出货的意愿相对强烈。另外，大股东参与定增等可以认为相对持股稳定；3）关注定增解禁差价，此次国轩高科定增解禁股浮盈高达3倍多，减持压力可见一斑，而一些定增解禁浮盈有限甚至价格倒挂者，减持压力相对较小，甚至有推高股价择机减持的机会出现；4）关注近期活跃板块的解禁股，如国轩高科属于近期表现相对较好的新能源汽车 板块，逢高减持的压力凸显。
云欢雨畅 2016-5-22 23:26
中证投资参考
·今日导读·
＞成长性确定 血制品板块攻守兼备
＞多次提价钛白粉 进入持续上升通道
＞抢装潮推升景气度光伏 业绩现反转
＞深圳地产板块整合有望成最爆机会
＞雷鸣科化：做大做强矿山开采工程
·中证视点·
编者按：5月份以来大盘震荡下行，沪指从3000点之上滑落至2800点附近，成交量创出四个月新低。在这种胶着走势之下，寻找已经跌出投资价值的行业、个股，成为很多业内人士的共识。
成长性确定 血制品板块攻守兼备
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中证资讯从年初开始持续关注血制品行业，推荐标的远远跑赢市场。截至目前，我们依旧坚持看好血制品行业的景气周期，“长期供不应求，叠加浆站审批态度转暖及最高零售价取消，血制品行业迎来量价齐升的黄金 发展期”的推荐逻辑不变。
据了解，2015年全国采浆量仅为5900吨，保守估计市场需求超过12000吨。在整个产业链中，处于上游的单采血浆站的数量和质量是核心瓶颈。截止2015年，我国单采血浆站只有203个，这些浆站主要分布于我国的中西部，“一对一”地由血制品企业单独控股，并向其单独供浆。我们判断，未来血制品行业集中度有望进一步提升，相关价格涨价 预期浓厚，看好产品齐全和有较强浆站运营和拓展能力的龙头公司，如华兰生物（002007）独享河南和重庆浆源，2014年以来新获批3个浆站、6个分站，未来3年内将迎来采浆量高速增长。公司拥有11个血制品品种，静丙和白蛋白均提价10%左右,能够充分享受量价齐升带来的业绩增量；博雅生物（300294）血制品业务毛利率提升，一季度利润增速超收入增速，已部分体现提价效应。公司控股子公司江西都昌浆站获得《单采血浆许可证》，将进一步提升公司原料血浆的供应能力。另外，公司通过二级市场购买公司股票，实施员工持股计划 ，成交均价50.51元/股。
多次提价钛白粉进入持续上升通道
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据了解，广西蓝星大华化工 宣布从5月19日起调整锐钛型钛白粉价格，其中内贸上调500元/吨，外贸上调50美元/吨。而在此前一天，南京钛白发布调价函，即日起公司生产的各型号金红石型台标分销售价格在原销售价格基础上上调500元/吨，目前公司月产量在4500余吨；安纳达同日也发布调价函，公司金红石型钛白粉国内销售基价上调600元/吨，外贸销售基价上调50美元/吨。经过四年低迷期以后，钛白粉已开启上升通道。随着国际钛白粉生产巨头于2015年陆续宣布提价计划，2016年年初至今中国钛白粉企业逐步跟进提价，目前已有5次价格上调，累计上涨1900元/吨，涨幅19%。
另外，从供需方面看，5月为行业传统旺季，下游需求较为旺盛；库存方面，行业去年开工率偏低，企业库存普遍不足，货源紧张态势自年初以来一直维持，目前国内龙头企业开工负荷均处于高位。从中长期来看，行业在供给侧改革加速、环保 趋严及行业准入政策陆续出台背景下，产能加速收缩，行业供需改善明显。短期来看，2016国际钛原料大会将于5月25日-27日召开，钛白粉相关概念有望再次得到市场关注，可适当关注安纳达（002136）、金铺钛业（000545）、佰利联（002601）等事件驱动型交易机会。
·信息追踪·
抢装潮推升景气度 光伏上市公司业绩现反转
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5月22日，2016年全球光伏电站20强排行榜揭晓，中民新能投资有限公司跻身“全国光伏电站投资企业20强”，目前公司位居2015年度全国光伏项目备案容量第一。按照中民新能规划，未来五年将投资1000亿元，争取在“十三五 ”期间实现装机12GW。另外，2016国际太阳能 产业及光伏工程（上海）展览会暨论坛”将于5月24至26日在上海举行，近期光伏行业 市场关注度有望提升。
日前，工信部公布的《工业节能管理办法》鼓励开发分布式光伏发电 ，“十三五”期间分布式光伏装机年均复合增速有望达到63.1%。虽然2016年6月30日后能源局拟下调光伏上网电价，但下调上网电价对规范行业发展有积极的作用。且从一季度情况来看，装机量井喷，抢装潮对光伏行业景气度有明显提升。
光伏发电作为新兴产业 发展方向，相较于传统能源拥有明显优势。相关上市公司一季度业绩和年报 披露预告数据反应出营收和毛利率均呈现大幅增长，净利润大幅提高。建议积极关注彩虹精化（002256）、协鑫集成（002506）等。
·直击改革·
深圳再提大国资战略 地产板块整合或成最爆机会
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近日，深圳国资委 公开披露2016年国资改革 重点任务和十三五规划深圳国资发展的目标。2015年深圳市国资委已被确定为全国国资系统改革试点单位，深圳国资旗下多家企业被确定为改革创新试点单位。2016年深圳国资将推动国企并购重组 做大做强，加强全产业链、价值链的整合与协同，打造市属国有大施工、大地产产业链。从其中表述不难看出，深圳房地产 企业尤其房地产上市公司的整合迫在眉睫。
目前，深圳共有深圳控股（香港上市）、天健集团、深振业A、深物业A、深深房A和沙河股份等6家房地产上市公司，其中半数公司主业不突出，经营业绩平淡。而深圳国资除重点支持深圳控股（属深业集团）、天健集团和深振业外，对其他企业一直在等待机会整合。目前，深深房和深物业董事长均届临退休，其整合时机日趋临近。
深圳房地产上市公司整合将产生两大机会：其一是通过资产整合产生大型的房地产开发 和园区开发 企业；其二是通过整合，部分公司主营清退，为深圳国资旗下优质资产如深创投 等提供可能的借壳 上市机会。目前，深圳控股（00604.HK）是深圳国资旗下市值最大的房地产上市公司，其产业链较完整，除房地产开发外，产业园区等开发也很强的拓展能力。以其为主体推进房地产业务整合概率很大；沙河股份（000014）是深业集团国内上市平台，值得重点关注。
·行业动态·
“土十条”或出台在即 行业发展模式有望明晰
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环保部日前出台了《关于积极发挥环境保护 作用促进供给侧结构性改革的指导意见》，围绕环境保护在供给侧改革中的重点任务，提出具体措施。2015年，国家层面先后出台了“水十条 ”、《大气污染防治 法》；针对“土十条”进展情况，今年4月下旬环保部部长陈吉宁曾表示，“土十条”文稿已经基本成熟，将按程序报批后实施。业内人士认为，“土十条”今年5月份出台概率很大，时间预计不晚于6月5日世界环境日，目前时间窗口已经十分临近。
据2014年《全国土壤污染状况调查公报》显示，全国土壤总的点位超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。全国部分地区土壤污染较重，耕地土壤环境质量堪忧，工矿业废弃地土壤环境问题突出。工矿业、农业 等人为活动以及土壤环境背景等因素是造成土壤污染或超标的主要原因。
业内预计“土十条”的内容可能包括：制定治理我国土壤污染的具体“时间表”，争取到2020年土壤污染恶化趋势得到遏制；将土壤污染分为农业用地和建设用地类别，分类监管治理和保护；对污染治理责任和任务逐级分配到地方政府和企业；采用公共资本和社会资本结合的PPP模式 筹措污染治理资金。随着“土十条”的发布，土壤污染防治工作将正式揭幕，行业内相关公司有望尝试新的治理与盈利模式，真正带动土壤修复 市场快速增长。目前A股上市公司中，着力于土壤修复市场的有高能环境（603588）、永清环保（300187）、博世科（300422），可重点关注。
·个股看台·
雷鸣科化：做大做强矿山开采工程
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雷鸣科化（600985）将不再局限于民爆行业业务，未来欲打造民爆生产销售、民爆爆破服务、矿山开采三大业务板块，实现“三驾马车”齐头并进。据了解，目前公司在手矿山共有3座，合计约有7000万吨的采石量。机构测算，采石利润最少约10元/吨，7000万吨采石量意味着未来将为公司贡献7亿元的业绩。
此外，公司今年将有400万吨的采石任务，或将对公司有较大的利润贡献。7月份左右公司有一个采石场剪彩，该采石场将直接与高铁 签约销售。另据了解，由于坚石开采带有垄断性，基于去年的业绩基数和矿山开采，大股东给公司下达了1.7亿元的毛利润指标。
云欢雨畅 2016-5-25 23:34
中证投资参考
·今日导读·
＞洗净浮华始见真景气行业可攻可守
＞体育催化剂集中涌现行业迎来风口
＞OLED 主题持续升温产业链前景靓丽
＞腾讯GAD全球游戏开发者峰会将开
＞皖新传媒或与迪斯尼 展开更多合作
·中证视点·
洗净浮华始见真 景气行业可攻可守
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近期市场持续低迷，两市总成交额在4000亿以下，是2015年顶峰时期交投的零头不到。在市场人气低迷格局下，主题投资和概念炒作难以为继。而行业景气的优质公司成为抵御市场下行的稀缺标的，反而受到市场追捧。自今年以来，传统板块的白马股如贵州茅台、双汇发展、伊利股份等，远远跑赢大盘，贵州茅台更是创下历史新高，取得不错的绝对收益。
一季度信贷天量飙升以后，高层进行了政策的大幅度调整，权威人士发表评论，着重强调供给侧改革和去杠杆，因而货币环境实际进入了偏紧的周期。在紧周期格局下，防御 和回归公司基本面成为主旋律。中证资讯始终关注景气行业的优质公司，陆续关注禽畜板块、光伏 板块、化工 板块、造纸 板块等景气行业，给投资者带来较好回报。当前时点，我们再度强调景气板块，造纸和光伏等，其本质逻辑并没有破坏。光伏行业 在产能出清以后，进入良好的供需格局，在巴黎气候大会以后，各国新能源 发展的力度进一步加大，国内国际需求向好；造纸行业由于长期低产能投入，龙头企业定价权提升，在纸浆 下行环境下仍能提高纸品价格，业绩成长稳固。
综上，在中报 业绩预告陆续发布背景下，建议继续关注我们此前多次提示的行业景气板块的优质公司，如晨鸣纸业（000488）、森源电气（002358）等。
·热点聚焦·
优选受益汇率波动的防御类标的
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周三，央行将人民币兑美元中间价大幅下调225点，至6.5693，为2011年3月以来的最低水平。自4月下旬以来，人民币兑美元持续走弱，而进入5月份后，随着美联储4月利率决议的公布以及美国国内经济和就业数据的持续向好，近期市场对于美联储于6月或7月加息的预期升温，推动美元趋势性升值，同期人民币兑美元贬值幅度加剧。在中国经济增速中期放缓、美元处于升息通道的背景下，有部分机构观点认为当前人民币的贬值压力还有待持续释放，而央行再度大幅下调人民币中间价，引发市场对人民币启动新一轮贬值的猜测。
在对经济短中期难现好转、市场流动性边际无改善的预期中，A股投资者整体风格偏于谨慎。结合当前的市场风格以及汇率走势，我们建议稳健型投资者重点配置绩优低估值 +受益人民币贬值 的标的，绩优低估股在市场下行时防御价值凸显，往往有相对收益，而人民币兑美元贬值对产品或服务外输型企业的益处在于产品在海外市场销量的提升或汇兑收益。重点标的有：中工国际（002051）、鲁泰A（000726）、联发股份（002394）。
·信息追踪·
体育催化剂集中涌现 行业有望迎来风口
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2016中国足球 高峰论坛将于5月26日在上海盛大召开。届时，英格兰足球超级联赛代表以及利物浦、切尔西、诺维奇城、南安普顿等4家英超足球俱乐部将应邀参加。据了解，参加本次论坛的包括法国足球协会、国际米兰足球俱乐部、葡萄牙联盟经纪人协会、中国体育用品 联合会、乐视体育等主要国内外足球组织，以及徐根宝等足坛名宿。紧随其后，6月1-3日2016国际足球产业 大会也将在上海举行，此会是全球唯一覆盖足球全产业链的国际化足球产业大会，也是全亚洲唯一的足球全产业商业大会。届时，皇马、曼联、拜仁、阿森纳、曼城、利物浦、AC米兰、马竞等世界顶尖俱乐部的高管将齐聚上海。
中证资讯从5月8日提示关注“球迷经济”概念，推荐的啤酒 股随后迎来明显的阶段拉升行情。目前距离6月10日至7月10日“2016年欧洲杯”越来越近，作为影响力最大、竞争最为激烈、商业价值最高的洲际足球赛事，彼时将会聚集全世界球迷们的狂热眼光。除欧洲杯外，还有众多赛事，如6月3日至6月26日“2016年美国美洲杯”、8月5日-21日奥运会、国足世界杯 外围12强赛也将于9月份开战，中超 、亚冠、CBA精彩不断。随着足球行行业催化事件的持续来临，足球概念有望迎来事件驱动型交易机会，可适当关注中信国安 （000839）、青岛双星（000599）、亚泰集团（000881）等足球相关产业个股。
·行业动态·
腾讯GAD全球游戏开发者峰会即将举行
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据悉，“腾讯GAD全球游戏开发者峰会”将于5月27日在京举行，中国独立游戏开发者将从这里开启属于他们的“黄金 时代”。包括WeTest、腾讯游戏服务、腾讯游戏频道、超维星球、白鹭引擎、COCOS、南极圈、Unreal、HTC、微软等在内的游戏开发者熟知的海量开发资源、媒体资源与金融资源，都将基于腾讯GAD与开发者建立的连接关系，为独立游戏开发者提供从开发、渠道、变现、资本等全方位的扶持，共同发力改善中国游戏开发环境。另据媒体消息，腾讯控股正就收购软银所持游戏开发商Supercell的大多数股份与软银进行谈判。
点评：一季度相关数据显示游戏行业景气度仍较强，如腾讯一季度净利创历史新高，主要受网络游戏 收入同比大增28%提振；陌陌移动游戏 一季度贡献740万美元，比2014年同期增长21%。2016年是VR 的爆发年，VR在游戏行业的应用成为热点，BAT三大巨头与国内上市游戏公司纷纷在VR技术、设备甚至内容端加大布局。可适当关注目前VR领域实现布局的游戏公司有掌趣科技(300315)、游族网络（002174）等。
·产业观察·
OLED主题持续升温 产业链前景靓丽
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据悉，韩国两大面板制造商三星 显示器公司和LG Display公司分别宣布将于本周在美国旧金山展示其旗舰AMOLED和OLED产品。此外，全球最大的OLED屏幕制造设备生产商Applied Materials公司二季度订单 激增近3倍，相当于去年一年的订单量，主要推动力来自于苹果供应商。
OLED相较于LCD而言具有节能、轻薄、自发光以及柔性弯曲等优势，吻合产业升级发展的大趋势，是下一代平面显示的主流方向。近期，发改委发布的《国家发展改革委工业和信息化 部关于实施制造业升级改造重大工程包的通知》明确指出在电子信息 工程升级方面新型平板显示工程领域要重点发展AMOLED新一代显示量产技术，发展OLED蒸镀工艺单元设备部件、蒸镀设备自动化移载系统，布局柔性显示等，表明国家对OLED行业 发展的重视，后续将获得政策大力扶持。
二级市场，近期受苹果下一年度新品将采用OLED屏幕消息的催化，且有媒体报道，苹果新款Macbook Pro将配备OLED触控条，二级市场OLED产业链关注度迅速提升，俨然成为重要的主题投资主线之一。短期而言，在三星和LG新品展示持续催化下，相关个股有望继续活跃。长期看，OLED行业的爆发将对产业链条上材料行业、掌握关键技术的相关企业带来巨大的市场增量。可关注在OLED领域有深入布局的彩虹股份（600707）以及被市场低估的OLED材料新锐诚志股份（000990）等。
·个股看台·
皖新传媒：或与迪斯尼展开更多合作
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皖新传媒（601801）与迪斯尼合作投拍的动画片《星际宝贝》未来几个月内或将上映。同时，6月份上海迪斯尼开园后，景区或将设立专门的星际宝贝展览馆。此前由公司相关高管带队，专程拜访了迪斯尼大中华区相关负责人，不排除未来双方将在知识产权、衍生品开发、优质文化内容等方面展开深度合作。
此外，公司定增 已通过发审会，这是公司自IPO融资之后首次进行再融资，且所募资金均用于互联网+ 教育的建设，此举体现了公司转型 的决心。公司表示，未来将以文化教育为核心，用金融资本驱动产业成长，转型成为数字化平台企业，为人们提供终身服务的集成商和运行商。
云欢雨畅 2016-5-29 22:08
中证投资参考
·今日导读·
3D玻璃产业链主题投资热潮正发酵
OLED 风劲潮涌 关注产业链滞涨股
G20百天倒计时浙江环保 风暴再起
供需双支撑糖业 概念继续走强可期
惠而浦（600983）：大股东增持 股份诉求强烈
·中证视点·
编者按：近期OLED主题投资吸引市场眼球，一方面是产业技术进步带来的产业升级，苹果、三星 等巨头顺应形势推动OLED产业加速发展，另一方面，OLED具备的节能、柔性弯曲等优势，二级市场敏锐资金对此产业趋势的认可，不断推升该主题投资。OLED的市场逻辑得到认可基础上，3D玻璃与AMOLED显示屏 的配套或成为手机、电视等电子产品的未来标配主流。
3D玻璃主题投资热潮来袭
目前三星Galaxy S7和小米 5等手机巨头已经率先使用了3D玻璃显示屏和3D玻璃后盖，近期更有iPhone手机外壳供应商可成科技证实新款iPhone将采用玻璃外壳的传闻。
3D玻璃人气飙升，成为电子产品市场材料新秀。其具有轻薄、透明洁净、抗指纹 、防眩光、坚硬、耐刮伤等优势，能够增加弧形边缘外控功能带来别致的触控手感，在智能手机 、智能平板、智能电视 以及可穿戴 产品上具有广泛应用。市面上陆续出现相关产品且有放量态势，伴随3D玻璃良品率的提升以及产业渗透率的提高，将引领未来消费 电子外观的创新方向。有机构认为，玻璃产业链将迎来类似上一波金属机壳行业的向上拐点，将是未来智能手机下一波技术创新的重要机会。
建议积极关注3D玻璃接下来的主题投资机会，中证资讯将持续跟踪行业动态。可关注苹果供应商、已经实现3D曲面玻璃量产的蓝思科技(300433)和背靠蚌埠玻璃研究院具有深厚技术积累的凯盛科技(600552)。
OLED风劲潮涌 关注产业链滞涨股
周三《中证投资参考》再度提示关注OLED产业链，推荐个股诚志股份(000990)等持续上涨，两个交易日最大涨幅近20%。据了解，目前三星、LG、国内的深天马A、京东方以及TCL都在加大投资力度进行OLED生产线建设，随着苹果等巨头对OLED的逐渐认可和重视，行业有望步入快速发展通道。权威机构预计，未来2016-2020年行业产值的平均复合增长率将在45%以上。
我们建议对OLED产业链进行持续跟踪，二级市场涨幅相对落后的个股值得挖掘，如：深纺织 A(00045)偏光片产品涵盖TN、STN、TFT、OLED、3D、染料 片、触摸屏 用光学膜等领域;佛塑科技(000973)控股子公司纬达光电公司主要生产经营偏光膜产品，供应OLED显示屏所用偏光片;新纶科技(002341)偏光片功能膜新品种将进军OLED市场，未来公司的新产品可满足以OLED为代表的新一代显示技术的升级换代需要;隆华节能(300263)子公司四丰电子的OLED所用的靶材生产线预计将于三季度安装调试完毕，届时将有产品供应用于OLED的生产。
·热点聚焦·
G20倒计时破百 浙江环保风暴再起
9月4日至5日，xi*主席将与二十国集团成员、嘉宾国领导人及国际组织负责人齐聚杭州，共商世界经济合作大计，共襄全球发展盛举。目前距离此次盛会不足100天。
据了解，外交部长王毅表示，中方将力争打造杭州峰会十大成果，其中有一项是推动气候变化《巴黎协定》尽早生效。另外，近期，在长三角 区域大气污染防治 协作机制办公室会议中，环保部部长陈吉宁表示，杭州G20峰会是一次重要国际会议，保障G20峰会期间良好的空气质量，是向世界展示我国生态文明建设 成果的重要窗口，是对长三角地区大气污染防治工作的一次重要实战检验。我们要做好充分准备，确保完成保障任务，并以此为契机，进一步完善区域联防联控机制，加快推进区域大气污染治理 ，为完成《大气十条》和“十三五 ”规划确定的空气质量目标加油增力。
二级市场方面，随着G20峰会的临近，除了之前持续推荐的印染 行业外，浙江及其周边环保工作有望升级，相关地域上市公司如菲达环保(600526)、聚光科技(300203)、理工环科(002322)等可适当关注。
·行业动态·
仿制药一致性评价提速 催生新投资机会
近日，国家食药监总局发布《关于落实有关事项的公告》，具体就一致性评价对象和实施阶段、参比制剂的选择和确定、研究内容、程序等事项进行了公告。此公告是对今年国发办8号文中细节的进一步明确，标志着仿制药一致性评价已经进入到落实阶段。
2012年版国家基本药物目录中的289个品种，原则上需在2018年底前完成一致性评价，其中涉及的企业达1800家，众多企业要在少量的产品数量方面竞争一致性评价的完成速度，未来将产生大量企业因为完不成一致性评价而不得不转让批文或者停止生产。目前我国有近5000家药品制剂生产企业，行业集中度远低于国际水平，提高药品质量并推动行业集中度提升势在必行，仿制药一致性评价从医保 支付、药品注册等多方面对药品企业做出了要求，未通过一致性评价的企业将面临药品注册和招标方面的重大瓶颈。通过一致性评价，将淘汰劣质仿制药，市场份额向优质仿制药品集中，有利于国内医药工业的长远发展。
从今年下半年开始的未来两到三年将是仿制药一致性评价的高峰期，泰格医药(300347)子公司方达医药为仿制药一致性评价的龙头，看好公司受益于一致性评价所带来的巨大市场增量;尔康制药(300267)是国内药字批准文号最多的药用辅料 龙头，辅料是影响药品质量和疗效的重要因素，随着仿制药一致性评价在未来三年广泛开展，小企业的辅料市场份额将向龙头集中。此外，药品新政将逐渐影响仿制药行业格局，具有研发优势和众多优质仿制药品种的龙头如恒瑞医药(600276)等将显著受益于行业集中度提升。
·产业观察·
供需支撑 糖业概念继续走强可期
据外媒消息，受最为强劲的厄尔尼诺 气候影响，全球第二大产糖国印度糖产量预期连续第二年下滑，降至七年最低水平，印度可能从糖出口国转换为进口国。另一主产国泰国产量预估5月继续下修，多家机构再度上调本年度和下年度的全球供应缺口预估，尤其亚洲产量偏低。受此推动，国际糖价整体交易重心处于长期上移的趋势。
国内方面，供应端，4月底的云南糖会将本榨季产量预估进一步下调至870万吨左右，维持进口管制和严打走私政策不变。而对于储备糖投放，中糖协公布的本榨季食糖平均成本为5700-5800元，销售价在5406元，要糖销售不亏损，后期价格至少需到6066元，才具备储备投放的条件，而且要上报国务院许可。需求端，今年中间商和终端的库存水平都比较低，而且走私糖受到国家打击而有所减少，进入夏季后的需求会有所增加，这为糖价提供支撑，密切关注6月销售数据。综上，考虑到本榨季糖厂偏低的工业库存、走私预期减少、下榨季国内及全球仍存在供需缺口，以及国际糖价处于上涨周期中，后期进口价格会越来越高，糖厂低于成本销售的意愿不大，现货价格预计将维持在5400元以上，上涨预期依旧。
可关注贵糖股份(000833)以及糖替代品保龄宝(002286)和龙力生物(002604)
供给侧改革严厉执行 钢铁 板块进入布局期
在中央大力推动下，地方政府公布了供给侧改革方案并签订了目标责任书和承诺时间表，钢铁去产能任务被分解到地方和央企 ，先期产能压缩涉及约1.5亿吨。螺纹钢 近期主力期货 价格回落至2000元左右，距离4月份最高价格2787元，每吨下调近800元，价格基本贴近盈亏平衡线。在这些因素推动下，钢材价格跌势已趋缓，有望稳住。
从需求角度看，近期部分地方地王频出，房地产 投资仍在回暖区间。在货币政策实质上比此前紧缩的情况下，财政政策仍然保持一定力度刺激，基建投资也在进一步回升。我们看好强力度供给侧改革对市场预期的修复，虽然短期钢材价格仍不具备大幅反弹基础，但其中长期逻辑向好，对钢企有利。建议关注沙钢股份(002075)、欧浦智网(002711)。
·个股看台·
惠而浦（600983）：大股东增持股份诉求强烈
惠而浦(600983)大股东惠而浦(中国)目前持有公司51%的股份，为维持对公司的绝对控股权，大股东计划所持股权未来提升至60%。据了解，目前惠而浦总股本为7.66亿股，流通股本为5.33亿股，为完成计划，大股东或将采取任何形式增持，不排除在二级市场增持股份。同时，惠而浦美国上市公司股价已超百美元，而惠而浦(中国)的股价则在2美元左右，总资产维持在80亿左右，大股东认为惠而浦(中国)目前估值较低。
此外，惠而浦（600983）2015年12月曾公告称，公司收购广东惠而浦100%股权和合肥市国有资产控股有限公司持有的“荣事达”品牌商标事项被终止。据了解，广东惠而浦盈利能力较强，上市公司不排除以现金形式再次收购上述公司，完成资产重组 ，增厚业绩。
云欢雨畅 2016-6-1 23:09
中证投资参考
·今日导读·
＞需理性评估纳入MSCI指数短期影响
＞多事件驱动彩票 概念或将御风而行
＞下半年饲料 板块景气行情有望延续
＞德领导人将访华智能制造 再迎风口
＞时间窗打开民办教育 发展瓶颈将破
·中证看市·
理性评估A股纳入MSCI短期影响
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南方富时中国A50ETF基金于5月最后两个交易日分别获得20亿、18亿人民币海外资金申购，此番海外资金连续买入该基金额度之大为近几年罕见，结合近期沪股通 持续的单日大额度净买入，市场猜测海外投资者开始为A股纳入MSCI新兴市场指数布局。海外增量资金进场、纳入MSCI预期升温打破了A股横盘窄幅震荡的存量博弈格局，投资者做多热情被点燃，昨日各指数大幅上涨，两市成交量相比前天几近翻倍。
我们认为，即便纳入MSCI，A股短期受海外增量资金入场实际影响有限。有机构测算，如果A股以5%权重纳入MSCI，直接受影响的是海外被动型资金，即220亿元人民币或直接流入A股，由此预期推动的上涨行情不具备持续性。反观当前制约A股上行的纠结因素：内因有经济中期处于L型底部的预期，货币短期难以边际宽松且6月市场流动性偏紧，6月迎来定增 解禁高峰；外因有美联储加息预期冲击新兴市场风险资产定价，英国脱欧的政治风险可能波及全球主要金融市场。当前这些制约因素并未有显著改善，仅仅因纳入MSCI预期的提振不足以引领A股走出系统性、持续性行情，短期喧嚣之后，市场或重回原有的存量博弈格局。在选股逻辑上，我们建议继续关注行业景气向好的成长股以及有估值支撑的防御 类标的。
·产业观察·
多事件驱动 彩票概念或将御风而行
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2016年3月竞猜型彩票销量59亿元，同比增长71%，4月竞猜型彩票销量64.2亿元，同比增长49%，5月(前三周)竞彩销量同比增长49%。距离欧洲杯6月10日开赛倒计时还有8天，随后美洲杯、奥运会也将于下半年举办，体彩销量有望继续放量暴增。参考历史情况，在2014年巴西世界杯 期间，国内的竞彩销售出现爆发式增长，2014年6月竞彩销售同比上升384%，环比增长208%，重大体育赛事对体彩销售的刺激作用明显。
从政策预期 看，互联网彩票 试点进入倒计时。近日，福彩中心发布互联网售彩营销策划招标公告。据招标公告显示，2016年10月底完成互联网销售福利彩票营销策划及相关宣传素材成果输出，配合后续互联网销售福利彩票的上市推广，预计互联网彩票销售试点进入倒计时阶段，随时可能推出。机构分析，我国互联网彩票行业的高景气度会长期持续，并有望保持18%-25%的年复合增长，市场潜力巨大。
此外，资本市场上，互联网巨头积极角力互联网彩票。此前，腾讯控股就通过全资附属公司出资4.45亿元认购华彩控股7.53%；转型 发展移动互联网 业务的天音控股公告收购掌信彩通100%股权；乐视体育以1000万美元领投章鱼彩票B轮融资。而今年3月阿里巴巴20亿元投资彩票企业亚博科技，有机构分析指出，阿里认购亚博的新股及可换股债券，交易完成后，亚博将成为阿里巴巴及蚂蚁金服独家彩票业务平台。以上，足显BAT巨头提前布局互联网彩票的决心，网彩大势所趋，静待政策春风起。
◆天音控股（000829）：去年12月发布重组 预案，14.6亿元现金收购掌信彩通100%股权，全面进军彩票行业。掌信彩通是彩票行业内领先的综合服务商,拥有业内稀缺的福彩体彩双重准入资质，被界誉为彩票业的“BAT”。
◆鸿博股份（002229）：全面布局彩票产业链，将彩票印制作为主业之一，并在彩票无纸化业务上耕耘多年，拥有优秀的彩票游戏研发和系统平台开发能力。2015年3月公司公告与福建省体育彩票 管理中心签订合作协议，成为福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者，并同时获得电话销售体育彩票代销者资格。
·信息追踪·
下半年饲料板块景气行情有望延续
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据悉，5月中上旬水产 饲料率先抛出涨价 消息，膨化料及颗粒料分别上调150和125元/吨，部分企业也将浓缩饲料价格上调200元/吨。20日以后畜禽饲料也悄然涨价，猪浓缩料涨了150-200元/吨，乳猪料100-200元/吨，配合料大概涨了50-100元/吨。本轮提价主要是饲料原料如豆粕 、鱼粉、DDGS等此前大幅上涨所致。
我们认为，原料涨价对饲料企业的拖累并不大。因行业景气叠加下游利润丰厚，饲料企业可以实现涨价成本的有利传导。而且玉米 定向拍卖开启，预计6月国家泄库力度将加大，尤其是超期粮及轮换粮，抑制后期上涨幅度。而除优质玉米外，现阶段多数原料价格已经进入高位，如无重大催化因素，价格继续疯涨的可能行不大。对于下半年，我们认为饲料行业景气行情仍将延续，饲料行业需求将继续释放。目前正值养殖 行业收益较好时点，生猪 和家禽都处于较好的盈利状况，特别是生猪板块，随着生猪存栏和能繁母猪存栏的回升，以及生猪价格高涨等都将带动猪料需求量增长，特别是高端猪料的需求。可继续关注大北农（002385）、正邦科技（002157）等。
·行业动态·
德国领导人即将访华 智能制造板块布局正当时
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据悉，为配合6月德国领导人访华有关活动，发改委将于6月13日与德国经济和能源部在京共同举办第八届中德经济技术合作论坛。此前，中德高层密集互访，两国已签约“智能工程机械 机器人 ”项目、成立中德机器人联合研究中心以及批准《中德高端装备制造 产业园建设方案》等。本次中德经济技术合作论坛将作为德国领导人访华的重要铺垫，两国在高端制造 领域更为深入的合作值得期待。
此外，第三届中国机器人峰会暨全球海归千人宁波峰会将于6月13日-14日举行。中国机器人峰会是国内机器人领域规模最大、最具影响力的盛会，被誉为机器人技术研究、产业发展的风向标。本届峰会主题为“人机融合，让机器人更智能”。整体来看，6月份智能制造事件催化不断，可考虑逢低布局相关个股，如沈阳机床 （000410）、科大智能（300222）、三丰智能（300276）等。
时间窗打开 民办教育发展瓶颈将破
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近期，民办教育或将迎来政策性利好。根据2016年全国人大常委会的立法工作计划，民办教育促进法的三次审议将在6月份展开；
且此前的5月10日《依法治教实施纲要（2016-2020年）》发布,要求配合立法机关尽快完成《民办教育促进法》修订案的审议。对于此次民办教育促进法修法，市场普遍预期民办教育机构分类监管、营利性企业法人资格登记等有望得到明确。
随着经济改革的日益深化和全面深化改革的推进，制约民办教育进一步深入发展的关键问题日益突出。目前我国基础民办学校 具有非营利性、办学多元性和管理体制多元化等三大特点，导致民办学校有三大发展瓶颈：民办和公办法律地位不对等、民办学校缺乏办学自主权和非营利性非企业法人。要突破民办教育的发展瓶颈，非营利非企业法人必须改变，教育修法势在必行。近期深圳等地的政策调整，或可看到政策修订的基本方向。据了解，近日深圳市政府发布了《<关于鼓励社会力量兴办教育加快民办学校优质特色发展的意见>征求意见稿》。意见稿显示，该意见发布之日起，现有民办学校按非营利性和营利性进行分类登记，3年内登记完毕。该意见还包括了关于民办学校的学费收取、学费调整时间、教师培训、多种资本投资民办学校、降低民办学校办学成本、鼓励通过并购的方式实现集团化办学等等。意见稿还提出探索学校收费权质押贷款机制，鼓励有条件的营利性民办学校通过资本市场融资。
政策风口到来，建议关注新南洋（600661）、全通教育（300359）、陕西金叶（000812）等。
·直击改革·
东北国企改革 或大尺度破题 近期可密切关注
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据悉，近期国务院已组织力量对东北地区进行了包括当地国企改革等主题的调研。在当前形势下，部分体制机制创新政策在东北先行先试，有望搞活东北经济，促进东北结构调整。
在实施全面奔小康的路上，重要一步是落后地区托底和贫困地区扶贫。因此，xi*总书记在几次政策重要节点均奔赴东北地区考察。2015年7月，xi*总书记赴吉林考察，就十三五 规划发展和部分省区负责人召开座谈会。2016年5月，在政治局会议定调不搞刺激扎实推进供给侧改革之后，习总书记再次考察黑龙江，并着重强调优化结构，发展公有制和非公有制经济，加强创新和吸引人才流入。近几年东三省经济增速垫底全国，人才流出十分严重。因此重点是优化结构，搞活机制，促进创新，吸引人才流入。
在大型国企中，一汽集团是东北地区大型企业。目前，一汽销售下滑明显，收入指标落后于其他上市车企。一汽集团董事长自东风空降已任职一年，且一汽集团对旗下上市公司进行重组亦有承诺，业内判断，一汽进行改革万事俱备。建议关注一汽夏利（000972）、一汽富维（600742）等。
云欢雨畅 2016-6-5 22:53
中证投资参考
·今日导读·
＞美短期加息预期降温看好“黄金 糖”
＞创新驱动3D玻璃主题投资浪潮继续
＞茅台淡季挺价白酒 股行情贯穿全年
＞集成电路 ：站在业绩和主题的风口
＞广电 网络整合提速利好广电概念股
·中证视点·
美元暂弱带动大宗上涨 看好黄金和白糖
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本周五美国公布5月份非农就业人口远低于预期的16万，创5年半以来最低。受低迷就业数据影响，市场对美联储6、7月份加息的预期降低，美元指数下跌1.7%。美元走弱提振了大宗商品价格，贵金属 、有色金属 、农产品期货均录得可观涨幅，其中COMEX黄金、COMEX白银分别上涨2.80%、2.59%；而ICE11号糖上涨3.71%，领涨大宗商品主要品种，且该品种连续两日累计涨幅达8%。
我们认为美元走弱给大宗商品价格带来短期提振，但这种影响的持续性值得商酌，因单一的美国非农数据只会影响美联储下一次加息的时点，美元会受其扰动但走强趋势不会改变。决定大宗商品价格走势的为各品种预期的供求状况，需区别分析。在各类大宗商品中，我们认为贵金属及农产品有较好的基本面支撑，预期未来走势较强。
今年以来，国内滞涨风险升温，在滞涨的环境下，黄金因保值特性，是较好的投资品种。从各央行角度看，汇率贬值和负利率促使央行增加黄金储备，全球最大的黄金ETF今年以来也屡增仓黄金。建议关注黄金ETF（518880）、赤峰黄金（600988）。
在农产品中，糖的供给短缺预期确定性较强。此前国际糖业 组织ISO曾预计：“全球糖6年来首现供应短缺，且已连续多次上调全球糖供应短缺的预期数字，主因印度、泰国、巴西和欧盟产量下降。有机构认为，2016年拉尼娜现象导致的长期降雨可能影响东南亚地区的甘蔗 糖份积累，不排除16/17榨季全球糖市仍处于供需短缺状态。对比短缺幅度和历史高位糖价，预期国际糖价将继续上涨。对于炼糖企业而言，糖价上涨对盈利和估值均产生边际利好，推荐关注中粮屯河（600737）、贵糖股份（000833）。
·信息追踪·
3D玻璃主题投资浪潮继续
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上周日《中证投资参考》头条以“3D玻璃主题投资热潮来袭”开篇提示新题材带来的大机会。近一周来，3D玻璃板块表现强势，市场关注度持续攀升，龙头股星星科技周涨幅47.79%，妖性凸显。板块强势渐起，机构陆续推出关于3D玻璃的深度主题报告。
见微知著，从细微处洞察行业前瞻性机会。3D玻璃虽未成规模，但目前国际大型厂商如三星 、小米推陈出新陆续有相关产品涌现，且侧面看苹果、LG以及华为 等均看好该领域的机会，争相加大投研力度。消费 电子由于其更新换代周期短、硬性刚需以及大众化等行业特性决定了一个重磅级的产品创新出现必然带来增量替代存量的趋势格局，产业链上各环节借此机会有望重新洗牌和定位。
从多角度看待目前3D玻璃主题投资机会，挖掘受益明显，弹性最大的品种成为当务之急。整体而言，3D玻璃带来的是消费电子外观创新革命，产业技术升级驱动产品替代进程加快，首当其冲国内玻璃加工企业将迎来巨大的增量机会，其次市场预期伴随3D玻璃的爆发，国产热压、镀膜设备以及配套的无线充电 等产业链分支也有望迎来产品创新带来的新机遇。个股可关注凯盛科技（600552）、水晶光电（002273）等。
·产业观察·
白酒：茅台淡季挺价 板块行情贯穿全年
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近日茅台某区域经理建议，飞天茅台全国一批统一指导价调整到860元/瓶，团购 价达到900元/瓶。茅台酒厂虽未官方确认，但据中证资讯草根调研了解，京沪深三地经销商本周末已经上调一批价至860元/瓶。同时还了解到，茅台包装车间正加班加点，各地中转库都是空的，也有一些经销商已经在进货囤茅台，备货下半年。由于茅台全年配额有限，上半年发货量已超过一半，下半年配额仅8000多吨。在供需影响下，一批价会继续上涨，旺季前一批价会涨至900元/瓶以上。
市场人士认为，白酒行情有望贯穿全年，未来三年在消费升级、二八分化向品牌集中的趋势下一二线龙头会保持收入利润两位数增长，继续看好该板块。操作方面，在6-8月传统淡季，回调即提供买入机会，旺季8月底是基本面催化时点、茅台批价上涨是买入信号。
投资方面，继续建议关注基本面改善明显的行业龙头贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、古井贡酒（000596）以及顺鑫农业 （000860），还可关注泸州老窖（000568）。
·行业动态·
油品升级 进一步提速 异辛烷产能或提前释放
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据了解，6月底前将制定完成并发布《车用汽油(浙VI)》地方标准，在杭州和宁波两地试行。环境保护 部近期也组织研究起草了《轻型汽车 污染物排放限值及测量方法（中国第六阶段）》，并发布了相关征求意见的函，反馈意见截止6月13日前。在征求意见完毕后，环保部将对意见进行处理，并形成送审稿，预计走完程序后，年底将正式出台。
新标准的提前推行使得异辛烷产能加速释放，预计2017年国内汽油产量将达到1亿吨，如果到2017年国内汽油调和组分中烷基化汽油的占比达到10%，届时烷基化汽油的总需求量将达到1000万吨，异辛烷作为优质的符合国标的汽油添加剂将迎来广阔的市场前景，相关上市公司有望获益，如海越股份（600387）、德美化工 （002054）、齐翔腾达（002408）等。
端午小长假 临近 旅游值得再度关注
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下周开启端午假期，旅游行业 值得再度关注。此前5月15日中证资讯曾提请关注景区收入大幅增长，反映旅游行业进入新一轮景气周期。
从政策来看，十三五 规划提出“大力发展旅游业 ”“支持发展生态旅游、文化旅游、休闲旅游、山地旅游等”。5月19日，li*总理出席首届世界旅游发展大会，体现了我国政府对旅游行业的重视。旅游景区一季度景区接待人数大幅增长，二三季度将再持续，其深层次背景，是我国东部地区进入中等发达国家收入水平，休闲旅游消费旺盛成为经济阶段的一大特点。近期，上市公司频繁发布旅游合作公告，其中，北部湾 旅与江西省龙虎山旅游文化发展有限公司合作设立合资公司；长白山 6500万购买长白山池西区游客服务中心部分资产；丽江旅游与日喀则市签订《日喀则旅游开发项目合作框架协议》；峨眉山A设立全资子公司德宏州天祥旅游开发有限公司。这些动向，体现了旅游行业对外整合的新趋势。此前我们曾提出，上市公司旅游外延发展动力强劲。
伴随乡村游等多重旅游方式的推动，上市公司依靠流量优势，开发或整合周边旅游资源，具备较好条件和发展前景。我们推荐具有较强资源整合能力的中青旅（600138）、黄山旅游（600054）、宋城演艺（300144）等。
·热点聚焦·
集成电路：站在业绩和主题的风口
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近期，市场呈现回暖态势，集成电路板块表现更为突出。在市场仍处震荡偏弱的格局下，集成电路板块无论是作为防守性投资还是进取性安排都呈现较好的价值。
消息面上，日前，美国威斯康星大学麦迪逊分校的工程师研制出了全球运行速度最快的伸展型可穿戴 集成电路，有望推动整个物联网 甚至互联程度更高的高速无线网络的发展。其次，近日工信部部长苗圩在全球5G 大会上表示，5G网络将2020年规模商用，且已有业内公司表示，国产首款自主5G芯片 将于2020年发布。另外，有国外机构发布报告称我国企业芯片专利数量已逐步赶上国外老牌企业，这意味着我国芯片具备赶超国外老牌企业的实力。
据中国半导体行业协会统计，一季度中国集成电路产业销售额为798.6亿元，同比增长16.5%。一季度我国集成电路进口金额为469.4亿美元，同比下降3.6%；出口金额144.9亿美元，同比增长16.3%，显示集成电路国产化进程进一步加快。企业方面，经营情况向好的趋势明显。日前，有三毛派神公告，公司国产处理器 需求旺盛，预计公司16-18年的净利润分别为3012.26万元、5097.20万元、8465.40万元。此外，全志科技消息显示，公司受益于芯片国产化 进程，在VR 、汽车电子 等领域业绩增长可期。
本轮国内集成电路的热潮，缘起于国家政策的大力支持以及行业发展的现实需求。在政策仍占据主导、重点扶持集成电路制造的背景下，建议关注：上海新阳（300236）、上海贝岭（600171）等制造企业主线型 机会，以及同方国芯（002049）等设计、封装、测试等企业的延伸性机会。
·直击改革·
广电网络整合提速 利好广电概念股
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据悉，国家新闻出版广电总局副局长田进向中国广播电视网络有限公司转达了中央的要求，在2017年年底前完成全国广电网络整合。随着广电网络整体的提速，下一代广播电视网、宽带网络建设以及互联网等领域的融合速度也有望不断加快。正式基于对广电国网公司成立使命及广电系面临突破业务瓶颈的判断，需更多的关注新业务推进的相关有线网络商与设备及技术提供厂商。
可关注的相关公司包括广电网络(600831)参与中国广电大数据 联盟，与中国广播电视网络公司有着TVOS 相关项目合作；歌华有线（600037）及中国广播电视网络联合全国三十余家省市有线电视网络 公司，成立“中国广电大数据联盟”，与中国电影 股份有限公司、中国广播电视网络有限公司、杭州阿里创业投资有限公司等6家共同发起组建中国电视院线运营公司；天威视讯（002238）子公司天华世纪传媒，引入中国广播电视网络有限公司作为天华世纪传媒的控股股东。
·休刊启事·
根据国家有关2016年节假日 休假的通知和深沪交易所休市安排，6月8日《中证投资参考》休刊一期，6月12日正常出刊。
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