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中证投资参考
【今日导读】
＞人民币汇率急跌 央行意图隐现
＞连续雾霾致环保政策预期升温
＞iWacth或采用metal mesh触控
＞光刻胶迎面板材料国产化机遇
＞顺鑫农业：低端酒延续高增长
【中证看市】
人民币汇率急跌 央行意图隐现
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今年以来，人民币兑美元汇率走软，距离1月高点累计跌幅超过0.8%，尤其是本周连跌4个交易日,创2013年12月初以来新低。同期，在岸/离岸、即期/远期汇价均出现较明显的回调。
中证资讯认为，央行干预引导价格的可能性较大，央行引导价格的意图主要有：1）减弱人民币刚性升值预期，抑制套利资金，缓解短期资金流入压力；2）引导即期汇率向中间价靠拢，为推进包括扩大波幅等汇改创造条件；3）监管层正为化解金融系统风险创造条件。
前瞻地看，市场预期修正可能加速汇价调整，目前来看出现趋势拐点的可能性不大。近期值得警惕仍是金融系统性风险的上升：一是4-7月信托违约高风险期将至，许多产品最终违约不过是时间问题；二是多地房地产供给压力显现，更多城市的房价下跌风险正在加剧；三是商业银行明确收紧房地产相关信贷业务。金融往往是预期的自我实现，关注可能出现的多米诺骨牌效应。
【政策前瞻】
连续雾霾致环保政策预期升温
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京津冀地区已经持续72小时以上严重雾霾天气，环保问题已经再度成为近期社会及市场关注的焦点。中证资讯日前梳理了部分代表委员正在准备中的提案议案，其中生态文明制度、环保法、第三方治理等领域，将成为近期重要会议上的关注焦点，其中不排除某些成为今年的“一号提案”。
此外，中证资讯还了解到，目前已有多家环境相关机构，将在近期召开发布会，并提出相关政策建议，其中关于第三方治理和积极推动PPP在环保领域应用等问题，将在重要会议召开前夕引发舆论热点关注。
【行业追踪】
iWacth或将采用metal mesh触控技术
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据台湾媒体报道，触控面板龙头F-TPK（宸鸿）与日本写真合作的纳米银metal mesh技术，拿下苹果iWatch订单，预计第2季末量产。纳米银metal mesh具有柔性及成本低等优点，苹果采用此项技术将有利于该技术的推广以及市场应用。国内上市公司中，欧菲光（002456）已经量产metal mesh产品，苏大维格（300331）采用metal mesh的导电膜产品已经研发成功。
国金证券或拉开券商佣金战
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国金证券20日宣布与腾讯联手推出万二的地板价佣金，不少媒体指其违反此前的佣金不得低于成本的监管规定，另有业内人士表示此举冲击行业格局为恶意无序竞争要求监管部门或自律组织出手监管。
中证资讯了解到，此次佣金划定前已与有关部门进行了沟通，原本的佣金监管政策划定了佣金上限，但未明文规定下限，仅仅指出不能低于成本进行恶性竞争。从新开户角度来说，由于通道早已建好，人员成本等已经固定，单纯的开户成本趋向于0。对于国金此举，监管当局或已定性为市场行为，不会随意进行行政监管。
【产业观察】
光刻胶：面板关键材料国产化的处女地
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22日永太科技（002326）公告与华星光电合作开发OLED和TFT-LCD用CF色阻（平板显示彩色滤光膜材料，核心材料是光刻胶）。据相关机构测算，CF光刻胶全球市场规模14-20亿美元，中国的需求量占到15%左右。若未来国内需求占比进一步提高到30%，那么国内的市场潜力将达到25-30亿元左右。
目前光刻胶生产主要由日本市场垄断，在面板厂商自制的全球趋势下，大尺寸面板厂商有很强的降低成本和推动材料国产化的意愿，此次华星光电选择与永太科技合作说明面板厂商国产化和降成本意愿确定，并且认可永太科技的研发实力。中证资讯认为永太科技与核心客户合作，若该产品国产化成功，公司估值将获得大幅提升。
顺丰将开万家O2O连锁店
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据悉，2014年顺丰将发力O2O连锁店，预计3月份第一批落地近300家门店，6月落地近1500家门店，2014年底落地近4000家门店。未来数以万计的顺丰店将以最贴近顾客的方式在CBD区及生活社区等为顾客提供线上线下O2O实践及社区增值服务。
顺丰在数年前通过顺丰优选布局O2O市场，目前在生鲜食品等领域已经取得突破性进展。顺丰发力O2O，将进一步扩大生鲜等领域的优势，可关注烟台冰轮(000811)，大冷股份(000530)等冷链公司。此外，顺丰的开放平台也有利于其合作伙伴，百货公司仅王府井（600859）出现在顺丰优选的友情链接中，王府井近期在O2O领域投入颇大，预计将受益于顺丰发力O2O。
【信息追踪】
新南洋：正在解决昂立科技企业法人问题
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2013年底，新南洋（600661）定增股份收购昂立科技申请未获批准，主要原因在于：根据现行法律，上市公司发行股份所购买的资产，应当为权属清晰的经营性资产，而昂立科技的教育培训事业属于公益性事业，属于非企业法人。
据了解，公司正在解决昂立科技教育培训事业的企业法人问题。根据上海市人大2013年通过的立法，盈利性教育培训机构属于企业法人，需要在工商部门注册登记，这在全国尚属首创。昂立科技的教育培训业务变身企业法人从法律层面已无障碍。昂立科技有望成为国内首家申请企业法人的教育培训机构。
【个股看台】
顺鑫农业：低端酒延续高增长
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从草根调研推测，顺鑫农业（000860）今年一月份白酒收入增速能超过15%，公司20元以下价位的酒贡献近90%的销量，低端酒收入增长预计超过40%，延续了去年高增长势头。由于低端白酒不受公务宴请影响，结合券商一致预期和草根调研预计，2014年公司白酒收入增长15%、利润增长20%，与其他白酒企业的大幅度下滑形成鲜明对比。
另外，公司房地产站前街项目的预售证已经拿到，根据预售价计算，整个项目的利润可能会达到5-6亿元左右，预计2014年50%以上得到确认。
白酒与地产双轮驱动，预计2014年净利润有望翻番。此外，公司增发再融资进展顺利，预计将于2014上半年完成。
沈阳机床：将切入工业机器人领域
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本月24-28日，第八届中国数控机床展将在上海举办，届时部分知名机床、数控企业均将推出自己的“工业机器人”等智能制造产品。据了解，沈阳机床集团董事长表示，将借研制飞阳数控系统的经验切入工业机器人制造领域。中证资讯认为机床企业未来能够在工业机器人市场占有一席之地。
另外，国家发改委11日指出2014年要扎实做好东北地区等老工业基地重点领域改革。中证资讯认为，国内机床销售额第一的沈阳机床（000410）或将受益于国企改革的推进。公司销售毛利率25%左右，而期间费用率达到22-23%，若未来能够引入先进管理制度，业绩存在显著改善空间。
【一周回顾】
短期A股风险厌恶将上升
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本周大盘先扬后抑，A股市场震荡行情持续。中证资讯近期继续关注主题投资机会，多次提及油气改革、国资改革，本周三中石化和格力集团公告引爆相关板块行情。需要注意的是，本周日银行、房地产行业利空消息频传，短期市场风险偏好或下行，前期涨幅较大的高风险个股或面临调整，红二月行情或基本结束。此前中证资讯也在策略中提示，一旦市场风格有变，资金或转向白酒等防御型行业。

20140226-中证投资参考
      
      
       【今日导读】
      
       ＞警惕纯粹主题炒作的尾部风险
       ＞债市小阳春关注分级债基B份额
       ＞雾霾需治本工业节能倒逼EMC
       ＞土地流转信托农业模式新变革
       ＞马应龙受益主业增长医院扩建
      
       【中证看市】
      
       警惕主题投资尾部风险
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           本周前三个交易日，A出现显著调整，印证了我们2月23日参考中对市场风险的判断。短期我们仍对A股持相对谨慎观点，尤其需要警惕纯粹主题炒作的尾部风险。
           基于以下几个原因，我们需警惕风险：1）经济超预期下行的概率在增加，PMI指数以及电力、煤炭、水泥等指标疲弱，去年下半年以来社会融资放缓对经济的影响逐渐体现；2）近期人民币汇率急跌，房地产价格下降等负面信息发酵，市场对金融风险的担忧上升，风险偏好或已向下修正；3）结构化行情动力弱化，龙头股滞涨、沾边概念和产业链深度挖掘股价无支撑上涨，纯粹主题炒作或已进入尾声。
           从A股历史上来看，在蓝筹股下跌后半段，市场整体指数跌幅不会太大，但前期涨幅过高的纯粹主题炒作将面临恐慌性杀跌。策略上，中证资讯近期一直提示投资者注意防范风险，建议降低仓位，配置医药、白酒等消费类防御型行业。
      
      
       【另辟蹊径】
      
       逢低可关注分级债基B份额
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           2014年以来，债券市场迎来小阳春，符合我们年度策略里对于利率的少数派观点。基于以下逻辑，近期我们依然对债券市场持相对乐观判断：首先，市场主流预期看淡中期经济增长，基建和地产是决定资金价格最大的边际力量，2014年增速放缓的概率较大；其次，受房地产和信托兑付风险上升、银行等金融机构风险偏好下行等原因影响，资产配置结构将偏向标准化债券；最后，从交易市场来看，银行间市场回归平稳，债券的加杠杆成本显著下行。
           配置上，长久期利率债更具安全性。具体投资标的上可关注分级债基B份额，如天弘丰利分级B（ 150046 ）、天弘添利分级B（ 150027 ）、海富通稳进增利B（ 150045 ）、金鹰元盛分级（ 150132 ）、招商双债增强B（ 150127 ）。
      
      
       【中证视点】
      
       雾霾治理需治本 工业节能倒逼EMC
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           雾霾问题成为近期举国关注的重大环境问题。治理雾霾关键要加速调整能源结构，排放不达标将倒逼工业节能提速，合同能源管理EMC是目前最受政策支持的模式。
           中国节能协会预计，2014-2015年EMC投资将保持高速增长，预计2014年总投资1037亿元，同比增长37.9%；2015年总投资1452亿元，同比增长40%。工业节能EMC空间巨大，但目前EMC投资超过5亿元仅12家，超过1亿元仅46家。上市公司中有望出现EMC行业龙头。
       　　　
           ◆智光电气（ 002169 ）：专注于电气智能化控制，在该领域有较强的核心技术。2010年，公司进军EMC行业，截至13年底，EMC项目节能总收益超过13亿元。2014年公司4个EMC项目逐渐开花结果，业绩拐点出现且弹性较大。此外，公司最新研究设计的“大功率永磁同步电机”伺服系统，在陶瓷行业取得首次应用，后续订单将逐渐落地。
           ◆恒大高新（ 002591 ）：防磨抗蚀材料的高新技术企业，在表面工程热喷涂（HDS）领域，已经连续市场占有率第一，市场份额20%左右。2012年初，公司切入EMC领域，手头3个项目进展顺利，后续将继续发力EMC项目，按照2014年股权激励业绩7378万元，公司对应估值26.9倍。
      
      
       【信息追踪】
      
       IPO进程未暂停
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           中证资讯获悉，监管部门并未下发暂停接受材料的通知，由于IPO重启后实施新的发行规则，补充材料后拟上市公司即需要公开披露招股说明书，因此投行和发行人态度谨慎。但有拟上会公司表示这并不妨碍年报补充工作，将在下周正式递交材料。这意味着IPO进程并未如近日媒体报道的出现暂缓。
           关于发审会重启时间，此前证监会已经明确表示3月重启，中证资讯2月12日提示过两会后重启概率较大。
      
       土地流转信托：农业模式新变革
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           2月21日中信信托与拜耳作物科学正式签署《就土地流转下现代农科技创新与发展合作协议》。初期合作项目将在安徽进行，项目是农户出让土地流转经营权、投资者购买信托计划成为信托委托人（混合信托模式），农产品加工企业获得土地流转经营权和资金（用于土地重整和开发），同时中信信托引进部分农资供应商和农事服务商。双方的合作将不断拓展至中信信托在全国范围内的其它土地流转项目。
           中证资讯认为，创新的模式多方认可，未来进入加速推广期。未来复合肥、农药、种子、农机行业龙头公司都具有切入该模式的可能，我们将继续在跟踪研究在该领域有突破的行业和公司。
      
      
       【风险预警】
      
       莱宝高科：募投项目或增产难增效
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           重庆莱宝将在2014年4月份实现量产。然而，虽然莱宝高科在技术和不良率控制上具备优势，但由于过去一年竞争对手纷纷扩张产能，超极本需求市场又迟迟得不到有效拓展，OGS触摸屏严重供大于求，面板价格腰斩，毛利率水平大幅下降，重庆莱宝对上市公司的贡献仍待观察，或难乐观。
           中证资讯认为，公司非但不会尝到技术领先的“头啖汤”，预期的年盈利水平或也将受到较大影响。
      
      
       【个股看台】
      
       马应龙：主业平稳增长 医院扩建带来盈利
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           公司主营痔疮类药物增长平稳，预计2013年收入增速15%左右，其中二线产品地奥司明片、龙珠软膏等延续高增长态势，预计增速50%，两产品均有望实现收入过亿。公司正在统计痔疮发病率，预计远高于就诊率，数据公布有望带动销售。
           公司目前有6家肛肠专科医院，其中北京、西安等4家医院已实现盈利，短期内，北京、西安两家医院正在扩建，扩建后有望带来新的盈利增长。未来几年公司将通过新建或并购方式新增2-3家医院。此外，公司账面现金较多，不排除外延扩张的可能。
           预计2013、2014年公司EPS分别为0.6、0.7元，对应PE25、29倍，估值合理，建议积极关注。

【今日导读】
              
              ＞继续紧盯国企改革纵横两主线
              ＞央企改革关注CEC资产整合
              ＞“一号提案”或利好高校板块
              ＞机场安检投资需求将有望增加
              ＞机构密集调研北斗系上市公司
              
              
              【中证看市】
              
                  两会即将开幕，有关改革的话题再度回到投资者视野。我们坚持去年下半年以来一直强调的观点：尽管中国的市场化改革仍处深水区，但改革的外部条件日趋成熟，自上而下的决心更加坚定，改革的实际动作一再超出市场预期，A股市场也必然会用积极的一面作为回应，改革尤其是国企改革红利将会是贯穿2014年整年的主题。
                  去年四季度开始，我们开始强调国企改革主题的纵横两条线：从纵向的行业看，民营企业将通过原油进口开始介入油气改革，并将开启油气、电力等垄断性行业的整体改革序幕，这将有效提升现有体制的运营效率、带来资产重估机会，也将给有实力的社会资本带来可观收益；从横向的地域看，上海、天津等地自贸区进展、广东国企改革等主题也将会是今年一季度乃至上半年市场主线之一，从目前情况看，天津、广东等地改革进展之快已超出此前的市场预期。
              
              中石化整体混合制改革将有新说法
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                  据悉，中石化领导将在两会期间对中石化混合所有制改革的细化方案进行公开说明。时间极可能在两会召开的第一周，具体时间由两会的新闻发布会而定。
                  中石化此次推动的混合所有制改革将是系统性、整体性的推动，未来董事会将完全市场化。此外，公司不排除与腾讯、阿里巴巴此类创新型企业的合作，衡量指标是“谁对提升公司盈利能力的贡献最大”。中石化高层还明确表示，此次改革不是权宜之计，将通过制度创新，发挥混合所有制的优势，最终目标是打造中石化的“国际竞争力”。
               
              央企改革关注CEC资产整合
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                  2013年下半年以来，中国电子（CEC）对旗下上市公司整合的动作频繁，目前已在实施的包括三宗：第一，出售国民技术的股权；第二，减少管理层级，吸收合并长城集团和长城科技，将长城科技由香港退市，实现对长城电脑和长城开发的直接控制；第三，将南京熊猫与夏普合资的8.5代平板显示线注入华东科技。
                  中国电子涉及的上市公司A股上市公司共计14家，涉及的业务板块包括五大板块，建议从资产注入和资产整合两个维度继续予以关注:关注集成电路相关业务的注入预期；而在已上市资产中，建议继续关注缩短管理层级，提升管理效率，尤其是后续对整机和信息安全资产的整合。
              　　　
              　　　
              【两会直击】
              
                  编者说明：在3月3日-16日期间，本刊将设置两会专门栏目及时传递相关资讯。另外，中证资讯还在京派驻一线观察员，深入解读两会动态，及时发布鲜活信息，并专辟《中证资讯两会前哨》、《曾哥看两会》两个栏目。限于产品篇幅，关注新栏目的读者请登录中证资讯官方旗舰店（[url]www.csiii.cn[/url]）或关注中证资讯官方微信号（中证资讯zzzx999）。
              
              发挥市场配置科技资源作用引高度关注
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                  九三学社中央提交的《发挥市场配置科技资源的决定性作用，让创新活力竞相迸发》或成为第十二届政协二次会议的“一号提案”。提案提出，要提高对大学和研究机构固定投入的比例，并建议普惠性政策调动企业和社会的创新积极性以推动产业技术创新。在税收、贷款等方面给予相应的政策支持。
                  目前国内高校控股的上市公司包括达安基因（  002030  ）、山大华特（  000915  ）、华工科技（  000988  ）、浙大网新（600797）、复旦复华（600624）等。
              
              多份提案关注土改、环保
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                  政协的多份提案集中在土改领域，包括民盟中央、民革中央、九三学社和民进中央等均提交了多份关于土地改革的预案。这些预案内容包括土地承包经营权确权、小产权房治理、优化城乡土地资源利用和加强耕地质量保障等诸多领域。
                  民革中央在环保领域的提案提出，建议加快实现生态环境保护体制从条块分割到有机整合转变，行政方面应实行大环保管理体制，将目前分散的生态环保职能尽量统一，把有关自然资源管理部门整合在一起，行使统一的监管和保护。
                  此外，政协提案还包括加强粮食主产区政策支持，加快国家级医疗卫生信息平台建设等内容。
              
              机场安检投资有望增加 候机楼或引入民资
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                  中证资讯获悉，民航系统政协委员建议，大比例提高机场安检投资，提升机场反恐实力。据了解，目前国内各大机场在包括机场监控、安检通道、货运设备检验等领域面临改造升级。同时，截至2014年，全国预计将投产民用机场超过200个。不同规模机场安检设施设备的投资需要几千万到十几亿元不等，为机场安检设备带来巨大的投资需求。利好相关公司同方股份（600100）、世纪瑞尔（  300150  ）、华虹计通（300330）、拓邦股份（  002139  ）等。
                  此外，目前国内机场数量严重不足，投资建设机场是未来几年我国民航业发展的重点。其中，候机楼建设有望引入社会资本，缓解机场建设的资金压力。
              
              
              【政策前瞻】
              
              能源局力挺 地热将成新能源产业爆发点
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                  继风能和太阳能之后，地热将成为国家层面大力支持的另一新能源利用形式。据悉，2月26-27日国家能源局在河北雄县召开全国地热能利用工作会。此次会议上，能源局正式下发文件，开始组织编制各地2015-2020年地热能的开发利用规划。今后各地在城市供暖规划体系中做好地热能利用衔接，并在市政基础设施建设和资金保障等方面为地热能供暖发展提供有力条件。
                  特别值得注意的是，在地热能发电方面，规划还将鼓励在有条件地区建设一批中深层地热能发电项目，探索并形成适合本地实际的地热能开发利用商业化投资经营模式。
              
              
              【机构动态】
              
              机构密集调研北斗系上市公司
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                  近期国家中央网络安全和信息化小组正式成立，xi*任组长。信息安全再度成为市场关注的热点领域，近期将有多家券商组织对北斗系上市公司的调研。卫星导航系统是保障信息安全的基础防线。作为我国自行研制的全球卫星定位与通信系统，北斗系在军用领域已经取得长足进展，未来将成为主导。
                  此外，在民用领域，已有多个省份在试点营运客车及泥头车等领域强制加装北斗GPS定位系统，预计强制安装试点将得到大规模的推广。据业内人士估计北斗在军方和民品领域的订单2014年将会实现大幅增长。
                  另外，由于周边局势面临不确定性，整个军工板块或面临交易性机会。
              
              
              【个股看台】
              
              科达机电：增发完成 迎来“两会”主题催化
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                  公司于2月28日完成非公开募集的资金将全部用于支付收购东大泰隆公司100%股权的对价款。公司在氧化铝生产线的前端设计、工程能力，投招标的议价能力将得到大幅提升。
                  中证资讯通过调研了解到，公司清洁煤气炉业务将继续成长。预计2014年上半年仍将体现为氧化铝行业的新接订单继续兑现；陶瓷行业新订单2014年下半年有望“接力”；玻璃下游行业的订单需求必定释放，但具体时点尚难把握；沈阳法库陶瓷工业园的供气经营环境将明显改善，2014年有望扭亏。
                  从目前的时点看，“两会”期间环保主题无疑将是市场关注的焦点之一，作为广东地区有代表性的企业之一，公司也在积极为治霾献计献策，两会期间将提交相关议案。
              
              
              【一周回顾】
              
              短期风险偏好将重回A股
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                  2月份以来人民币兑美元持续走低，2月28日在岸市场人民币兑美元即期汇率盘中更是一度暴跌524基点。目前比较流行的说法是，央行通过引导汇率市场，对高利率和外汇套利进行干预。央行对风险投机者的打击，使得充斥风险偏好的股票市场也受到影响。一周以来，A股市场出现显著调整，沪深300、创业板股指分别下跌2.72%、5.58%。
                  前瞻地看，中证资讯预计短期内风险得到一定释放，市场将企稳反弹。商业银行澄清地产政策、人民币贬值的政策意图逐渐被市场所认可，不确定性减弱,负面情绪将得到修复。

【今日导读】
       ＞丝绸之路规划最快上半年出台
       ＞新疆国企改革基本内容已确定
       ＞氢燃料电池须关注质子交换膜
       ＞白酒销售改善 市场信心恢复
       ＞路翔股份：近期锂矿石或提价
      
      
      
       “一带一路”规划最快上半年出台
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       中证资讯获悉，当前发改委正在抓紧制定“一带一路”（丝绸之路经济带、海上丝绸之路）的规划，该规划有可能今年上半年出台。根据以前规划内容推测，规划可能包含具体产业扶持政策及税收政策。旅游、商贸等板块公司有望受益。相关概念股包括曲江文旅（600706）、国际实业（ 000519 ）等。
      
       AP1000自主化项目有望实现重大突破
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       li*总理在3月5日政府工作报告中指出，要建设智能电网和分布式发电，大力发展风电和太阳能发电，核电工程也有提及，核电建设有望迎来积极转变。
       中证资讯获悉，作为我国核电项目后续技术依托项目的三门核电AP1000自主化项目现已经进入关键阶段，影响项目进展的关键设备——主泵已经完成功能性实验，目前正在做电站安装前的调整，预计五月完成。若所有试验顺利完成，AP1000项目将实现重大突破，将增强能源监管部门加快核电新项目审批的信心。
      
       等风来——环保估值有待修复
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       3月5日，li*总理2014年政府工作报告提出，把节能环保产业打造成生机勃勃的朝阳产业。政府各项政策直奔主题解决问题，从不同角度推动建设“美丽中国”。
       3月8日，环保部将就加强环境保护、建设美丽中国答记者问。中证资讯认为，随着两会深入，资金对主题板块偏爱加强，环保板块首轮行情由大气带领，可能是环保主轴转换标志，从大气转向水和固废，经过近期调整，主流环保公司2014年PE在25-30倍，接近2年估值区间下限，具备较强安全边际。
      
      
       【政策前瞻】
       新疆国企改革基调已定
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       中证资讯了解到，新疆国企改革（包括自治区和新疆生产建设兵团）的基本内容已经确定，包括推动考核激励机制改革，大力发展混合所有制经济等。新疆本轮国企改革最大的特色是鼓励在能源资源领域公有与非公有企业、当地国企与驻疆央企之间实现良性融合。比如推进地方国有企业和民营企业直接参与部分油气区块勘探开发；鼓励新疆兵团建设联网电、气管网等。
       具体到上市公司，引进战略投资者或实施股权激励都有可能成为备选方案。我们认为竞争类企业将率先改革，包括伊力特（600197）、友好集团(600778)、天润乳业(600419)、西部牧业( 300106 )、天ks物( 002100 )等。
      
      
       【行业跟踪】
       氢燃料电池：须关注质子交换膜
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       美股燃料电池公司Ballard、Plug power、Fuelcell energy连续两日大涨，主要是得益于北美零售商订单持续释放，带动市场对燃料电池市场推广前景看好。预计2014-2015年，将陆续有丰田、本田、现代、奔驰等车企推出量产型燃料电池汽车，预计初步规模在1-2万辆的级别。因此，燃料电池产业链值得持续关注。A股相关概念长城电工、同济科技强势上涨。
       东岳集团（0198.HK）有望成为国际化的燃料电池核心材料供应商。
       首先，东岳集团研发的质子交换膜产品性能经测试已经达到国际领先水平，已具备与杜邦、陶氏、旭硝子同等竞争的实力，未来将打破国际巨头垄断格局；其次，公司已成功为大连化物所供应燃料电池的核心膜材料，而大连化物所是目前国内研发燃料电池的龙头机构；第三，2013年底，东岳集团与AFCC（奔驰福特）公司签约联合开发车用燃料电池膜，成功进入国际一线车企供应链，后续还将共同合作研制下一代高性能低成本燃料电池膜和催化层；最后，假设燃料电池汽车能够实现年销售50万辆（日本计划2025年推广200万辆），对应东岳集团的潜在市场规模将近51亿，与目前东岳集团的市值相当，成长空间巨大。
       A股中三爱富（600636）和巨化股份（ 600160 ）也是相关概念股。
      
       白酒：利多因素积聚 市场信心开始恢复
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       中证资讯自2013年12月份以来一直关注白酒行业，贵州茅台也实现30%多的涨幅。近期通过经销商与机构了解到，以贵州茅台为代表的部分白酒企业逐渐释放触底企稳或环比改善的积极信号，而机构对于白酒的信心也正处于逐步恢复过程中，白酒板块估值修复行情有望进一步扩散。
       建议重点关注贵州茅台（600519）、顺鑫农业（ 000860 ），适度关注具备营销创新的洋河股份（ 002304 ）以及改制预期的老白干酒（600559)、沱牌舍得(600702)。
      
      
       【个股看台】
       华邦颖泰：制剂看点多 向医疗服务扩张
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       2013年公司化学制剂药收入同比增长14.76%，净利润同比增长20%。收入增速放缓主要是降价所致，主打产品收入降幅超过10%，而销量的增速超过20%。公司自2010年开始向OTC领域扩展，以医院带动药店的销售模式推广，2013年OTC收入同比增长42%，净利润率高于医院销售约20%，未来随着OTC市场的打开，公司药品制剂的盈利能力还将继续提升。
       公司追加对信华利康投资，目前持股38.33%，继续向医疗服务领域扩张。公司筹划的贵阳地区养老产业园项目建设，土地问题已得到解决，马上即可开工。未来有望向其他地方扩展。
      
       烽火电子：完成管理层交接 空军通信领域可期待
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       烽火电子（ 000561 ）2013年完成了重组后的管理层交接，业绩也出现了洗澡。公司新任董事长对公司提出“做强主业、优化升级”的要求，2014年军品有望有新增订单。
       公司在空军机载通信领域优势明显,由于目前一系列的冲突显示我国将对空军、海军进行较大投入，公司在空军通信领域值得期待。民用方面公司保持了武警短波通信的市场优势，虽然业绩爆发的可能性不大，但也将为公司提供较为稳定的利润增长。此外，集团旗下还有雷达等军工资产，市场存在注入预期。
      
       路翔股份：近期锂矿石或提价
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       受益于新能源汽车产业链持续受到市场热捧，2014年下游锂电池需求有所回暖，致使上游锂精矿供应出现紧张，最上游锂矿石厂商路翔股份（ 002192 ）拥有24万吨/年的锂精矿采选产能，二期扩产项目预计2015年投产，产能提升至105万吨/年。公司计划近期提价，幅度不超过5%。
       此外，公司致力于打造锂电材料一体化产业链，2013年签订甘眉工业园区“4.32亿元建设2.2万吨锂盐项目”，9000吨电池级氢氧化锂将可于2015年建成。

【今日导读】
       ＞建议战略上关注超跌白马股
       ＞持续关注京津冀绿色经济圈
       ＞河北确定京津冀一体化定位
       ＞先河环保（ 300137 ）：专项资金超预期
       ＞淘汰落后产能关注油墨产业
       【中证看市】
       战略关注超跌白马股
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       A股市场已进入经济与政策博弈期，两会期间市场对于未来政策走向尤为关注。综合近期监管高层透露的政策点滴，不难发现，监管层多次在不同场合强调将继续推行T+0、优先股等市场改革，并表示正在积极推动A股纳入MSCI新兴市场指数，这对于激活蓝筹股市场，引入市场活水至关重要。
       与此形成对比的是，创业板供给约束或将被打开，包括退市和再融资制度推出时间表趋于明朗。创业板退市制度改革的关键是不允许借壳，这意味着壳价值下降，而创业板再融资审核权下放意味着供给约束将打开，这也是我们在2014年年度策略中提示投资者需要警惕的。
       总的来看，政策天平偏向蓝筹股已然无疑。具体到配置，我们强调继续看好超跌白马股。大众消费、医药等行业中白马股经过此轮较大幅度的调整，具备一定安全边际，建议逢低配置。
       【两会直击】
       编者说明：在3月3日-16日期间，本刊将设置两会专门栏目及时传递相关资讯。另外，中证资讯还在京派驻一线观察员，深入解读两会动态，及时发布鲜活信息，并专辟《中证资讯两会前哨》、《曾哥看两会》两个栏目。限于产品篇幅，关注新栏目的读者请登录中证资讯官方旗舰店（[url]www.csiii.cn[/url]）或关注中证资讯官方微信号（中证资讯zzzx888）。
       持续关注京津冀绿色经济圈
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       早在两会召开之前，中证资讯已超前提示京津冀协同发展的重大战略意义。随着各项配套政策及措施的推进，京津冀协同发展的投资价值已逐步被市场认可。我们判断，京津冀协调发展带来的投资机会将迎来更多的政策暖风，可关注产业承接以及环保投入加大带来的投资机会。
       京津冀一体化河北各市定位基本明确
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       中证资讯获悉，河北将成为京津冀协同发展战略中最重要的产业承接地，未来将承接京津的智力和科技优势，发展各类战略新兴产业。河北纳入京津冀一体化中的各城市定位基本明确：
       廊坊市主动开展临空经济区总体定位、产业定位和发展策略研究；保定市围绕北京新机场建设，积极争取和规划了廊涿城际铁路等新改建14段交通对接项目，着力打造“30分钟交通服务圈”；张家口积极推进京张交通同城化、搞好京张生态廊道建设。
       先河环保（300137）：河北大气专项资金超预期
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       京津冀协同发展战略将加大环保投入。2014年专项资金提升到100亿元，据了解，这100亿元大气污染防治专项资金将重点向河北省倾斜，由2013年26.2亿元增加到2014年40亿元，占专项资金比例的40%。此外，河北省还将获得地下水超采财政支持60亿元。
       在专项资金及配套资金的带动下，监测及治理大气污染防护设备的公司将迎来市场空间的爆发性增长。建议关注河北本地环保公司先河环保（300137）（300137），公司作为最受益行业发展趋势的大气环境监测龙头企业，空气领域公司市场份额35%左右。中证资讯认为，公司专注环保，账面现金4亿元，需要关注外延式收购。
       【两会直击】
       天津筹划全国首个军民融和产业基地
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       中证资讯获悉，2014年3月底,天津滨海新区北辰区筹划成立一个军民结合产业示范基地，应该是全国首创。这个基地的合作方包括总装、国防科技大学、中国电子科技集团、北斗等。预计在动力装备（发动机）、激光、卫星智能交通、新能源新材料等研发一批产品实现转化。规划下一步要壮大军民结合产业，鼓励和引导社会资本参与军品科研生产；加强军工核心能力建设，加速具有自主知识产权核心技术研发；确保完成军品科研生产任务。
       舟山全力推进申报自贸区
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       据悉，浙江省和舟山市正全力推进舟山自由贸易港区建设，这是国家赋予舟山新区的战略定位和发展方向。2013年《浙江舟山群岛新区发展规划》获批后，国务院又批复建立了省际联席会议制度。浙江省委、省政府认为舟山自贸区的条件已经成熟。
       舟山自贸区将立足舟山区位和港口优势，突出海岛型自由贸易港区的特色，主要在三方面突破：1）提高大宗商品贸易自由化水平；2）推进海洋制造业投资便利化；3）扩大现代海洋服务业对外开放。
       CEC今年工作重点是资产整合
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       两会期间，工信部部长苗圩表示，中国电子（CEC）整合是年内的重点工作。中国电子涉及A股上市公司14家，涉及五大业务板块：电子元器件及集成电路、软件、整机及信息安全、平板显示和园区运营及贸易。
       在中央针对央企改革提出的“减少企业管理层级、缩短企业链条以及提高决策与资源配置效率”的精神指导下，CEC整合旗下资产的工作在有序推进，2013年以来，先后有4家A股上市公司涉及到集团资产的整合。3月2日投资参考提示，继续关注集成电路和整机信息安全相关资产的整合和注入预期。
       【产业观察】
       券商牌照化管理将启动
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       中证资讯获悉，证监会一直在推进资本市场改革创新工作。2014年，证监会将启动券商牌照化管理，目前正对老办法进行修订，并制定新规则。证券期货业务牌照管制有望放松。
       淘汰落后产能 关注油墨产业
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       2014年政府工作报告中对产能严重过剩行业，强化环保、能耗、技术等标准，清理各种优惠政策。对于油墨产业而言，2013年前20强企业销售额占比达65%，强化环保标准将进一步提升产业集中度，淘汰小企业产能约占全行业的20%。环保绿色理念正成为油墨行业共识，行业将朝着无毒、无污染方向发展，水性油墨、环保型胶印油墨的市场前景看好。利好天龙集团（ 300063 ）（300063）、乐通股份（ 002319 ）（002319）等。
       【个股看台】
       北陆药业（ 300016 ）：业绩稳定 期待九味实现全国医保
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       2月28日北陆药业（300016）（300016）公告2013年业绩快报：收入同比增长21.04%，净利润同比增长4.65%。净利润增速放缓，主要由对比剂降价及九味推广销售费用增加所致。九味镇心颗粒进入北京、山西省医保目录，销售增速明显，收入同比增长112.17%。
       是否医保用药对药品销量影响作用甚大，公司2012年成立专门的工作小组，运作九味进医保的事宜。若九味能够进入国家医保，对其来说，无疑是很好的刺激。九味上市后的IV期临床实验将在明年完成，公布后有望对产品销售形成正面的刺激。待九味上市5年后，公司会考虑适时推进申请OTC销售。
       此外，公司的股权激励明确了未来几年的业绩目标，股价有安全垫。若有外延扩张的刺激将锦上添花。

中证决策 【今日导读】
      
      
       ＞短期情绪修复  中期重申防御
       ＞中央新疆工作座谈会六月召开
       ＞五粮液：“控量保价”见成效
       ＞LED迎旺季 进入新一轮备货期
       ＞欧亚集团：转型带动估值修复
      
      
      
      
       【中证看市】
      
       短期情绪修复 中期重申防御
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           我们在3月9日投资参考中强调防御策略，提出战略配置消费类超跌白马股。本周前三个交易日，A股出现显著调整，基本符合我们此前预期。
           短期来看，市场情绪迎来修复契机。MSCI刚刚宣布，已启动拟将A股纳入MSCI新兴市场指数具体办法和路线图的咨询程序，虽然正式执行时间为2015年5月，且初始A股权重预计0.7%，但叠加优先股将正式推出的消息，一定程度上将提振市场情绪。
           中期来看，市场或难以摆脱弱势格局。与2013年6月份A股由于银行间市场钱荒暴跌带来挖坑行情相比，此轮A股调整源于实体经济风险暴露，包括房地产信贷紧缩、信托和债券违约、铜等大宗商品融资敞口等。我们认为，实体经济变化缓慢，投资者预期需要不断做出修正。
           策略上我们整体重申防御，继续看好估值较低、增长稳定的大消费白马股。同时，由于衰退性宽松带来利率下行，债券类品种已具备配置价值。
      
      
       【政策前瞻】
      
       第二次中央新疆工作座谈会将于六月召开
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           我们获悉，第二次中央新疆工作座谈会将于今年6月召开。中央新疆工作座谈会是中央对新疆工作定方向、定基调的最高级别会议。预计此次会议将会在援疆基础上紧紧围绕丝绸之路经济带建设和全面深化改革这两大新背景推动新疆经济进一步发展，在国企改革、煤炭煤化工基地建设、丝绸之路经济带建设、打造喀什等经济特区、推动我国与中西亚之间商贸、旅游、能源进出口往来等方面落实具体政策的可能性较大。
      
      
       【行业动态】
      
       五粮液：终端销售谨慎乐观
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           1月份以来，我们一直提醒消费者关注白酒行业回暖的防御型投资机会。我们近期经销商调研显示，五粮液（ 000858 ）终端销售情况较之前市场过度悲观的预期出现一些积极的变化：经销商整体库存已回归至正常水平；价格在节后淡季坚挺并略有回升，北京地区本月初一批价小幅上涨，公司“控量保价”力度加大，产品的终端销售体现为库存降价格稳。
           总的来说,春节旺季大众消费的释放基本抵销了“三公”趋紧的下滑,但是截止目前，70%经销商一季度货款尚未支付，公司一季度业绩仍将面临挑战。
           此外，公司并购标的已落实，全力打造O2O综合服务平台，构成股价催化剂。
      
       LED迎旺季 进入新一轮备货期
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           我们一直连续提示LED行业的景气度持续上行，行业正在以淡季逆势成长的姿态迎接旺季。
           台湾上市公司数据显示，2月份外延芯片厂商营收同比增长41.26%，封装应用营收同比增长24.05%，二季度的数据将会给市场以更大的信心。上游芯片单月表现显著优于下游应用，反应下游应用已经为即将到来的旺季而进入新的一轮备货期。3月中下旬进入旺季前，各大厂商将集中召开经销商大会，构成对板块的新一轮催化因素。
           其中，LED芯片公司包括三安光电、华灿光电、澳洋顺昌；下游应用领域的公司包括阳光照明、佛山照明、长方照明；全产业链的公司是德豪润达、国星光电。
      
      
       【产业观察】
      
       铜价下行 深加工行业或盈利改善
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           近期铜期货和现货价格暴跌，并且带动铁矿石、铝等大宗产品下跌。我们认为，2014年是铜资源供需格局扭转的时点，预计未来铜价将保持下跌趋势。
           短期来看铜矿山开采、精铜冶炼、深加工、废金属回收的公司，自身库存和套保多头都将出现一次性损失。但中期来看，具有价格粘性的深加工行业短期负面冲击后存在毛利率提升，盈利持续改善的可能。可关注精达股份（600577）、鑫科材料（600255）等。
      
      
       【另辟蹊径】
      
       新三板做市商交易或存超额收益
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           IPO重启后的炒新盛宴已经接近尾声，下一波资本盛宴在何处？新三板被视为股权分置改革后的又一重大政策机遇，今年8月份即将推出的做市商交易机制将极大改善目前新三板交易量稀少、乏人问津的状况，流动性改善预期的背后也蕴藏着巨大的财富机遇。
           据悉，国内首支投资新三板的宝盈中证新三板1期资管产品正在发行，产品由宝盈基金中铁宝盈资产管理公司与深圳中证投资资讯公司合作，借助新三板定增网（[url]www.xsbdzw.com[/url]）平台，通过参与定向增发的方式，投资做市商交易及转板预期较高的新三板挂牌企业。目前新三板投资者准入门槛为500万元，而该产品认购起点为100万元，使普通投资者获得了分享超额收益的机会。
      
      
       【个股看台】
      
       宝新能源：加大产融结合力度
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           据悉，宝新能源（ 000690 ）将加大产融结合力度，不排除今后涉足光伏发电、储能等领域。
           2013年公司拟成立的客商银行，其名称已获得预核准，下一步将在银监会的指导下，科学设置相关条款，既符合国家要求，又办出地方特色，成为一家“小而特”的银行。业内预计，从注册资本的角度看，客商银行规模在民营银行中相对较大。
      
       新疆众和：或将发力军工订单
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           2013年8月起，半年内新疆众和（600888）高管相继辞职。据了解，大股东特变电工7月1日解禁，目前公司面临巨大经营压力，高层频繁变动既是控股股东对公司经营层施压的结果，也是为寻找新的市场增长点做铺垫。
           梳理公司四大主导产品，涉军工的高纯铝是公司唯一可能的突破点。公司高纯铝产品2012年就已通过国家军用标准质量体系认证，可用于火箭、飞机制造等领域。伴随军工行业的发展，2014年有望发力军工订单，出现大规模增长。
      
       软控股份：波裂解技术取得重大进展
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           我们获悉，软控股份（ 002073 ）波裂解技术研究取得重大进展，波裂解技术的产业化进程更进一步。若此技术成功产业化，对处理轮胎等废物重大意义，同时公司将迎来新的增长点。
      
       欧亚集团：触网转型或带动估值修复
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           欧亚集团（600697）是吉林省商业龙头，在当地拥有排他性垄断地位。公司确立低成本自有物业扩张的战略，自有物业面积达140万平米，自有物业重估价值56亿元，远高于目前的26亿市值。公司2014年计划新开3家10万平米体量的门店，并不断改善省外项目，巩固公司垄断地位。
           公司低调转型，定位本地化电商，凭借庞大会员数量和区域品牌影响力切入电商。从目前行业转型的大趋势看，O2O是发展的重中之重。
           此外，一月份以来公司管理层持续增持，充分凸显公司价值底线。一致业绩预测显示，公司2013-2015年EPS为1.52、1.83、2.19元，对应PE仅为11倍、9倍、8倍。

中证决策
      
      
              【今日导读】
              
              ＞创业板再融资政策或月底发布
              ＞航空发动机国产化进程将加快
              ＞锂电G20行业整合序幕将拉开
              ＞分布式光伏发电面临政策机遇
              ＞山大华特：双轮驱动业绩增长
              
              
              
              
              【政策前瞻】
              
              创业板再融资政策有望月底发布
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                  中证资讯获悉，酝酿多年的创业板再融资政策推出已经进入倒计时，有望于3月底或4月初发布。据投行部门人士证实，虽然方案尚未发布，但已有部分资产负债率高、有融资需求的创业板公司已经开始准备上报材料。
              
              
              【行业动态】
              
              军工：周边事件再起波澜 制度推进跃跃欲试
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                  最近国内外涉军事件频繁出现。美国获得马航MH370航班发动机自传回地面的数据，对国家从安全角度出发推动航空发动机国产化提出警示。同时，周边局势也并不安宁。乌克兰克里米亚共和国公投结果将影响周边局势，对中国军用装备尤其是航空发动机装备出现负面影响的可能性较高，势必将加速航空发动机国产化的进程。中证资讯建议持续关注有希望在核心装备领域取得突破的相关上市公司，如炼石有色（  000697  ）、航空动力（600893）等。
                  此外，中证资讯2月16日投资参考曾提示过军工体制改革的投资机会。3月13日中央纪委监察部网站连续挂出两则涉及体制改革的通知，或预示着中央将继续切实推进相关体制改革。在此背景下，军工领域事业单位改制也将有所动作，利好中国重工（601989）、中国卫星（600118）、中航电子（600372）。
              
              白酒：部分茅台经销商计划额基本执行完毕
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                  中证资讯2月份以来一直通过经销商调研，对白酒复苏进行实地跟踪。据了解，茅台经销商中,餐饮渠道规模最大的一级经销商2014年全年计划基本提前执行完毕，该经销商将申请计划外配额应对中秋旺季的销售。五粮液经销商也再次印证了动销改善的事实，经销商整体库存不大，水晶瓶一批价格继续上涨。经销商预计到中秋节茅台、五粮液一批价还有50-100元上涨空间。
                  中证资讯认为可从基本面角度继续重点关注贵州茅台（600519）、顺鑫农业（  000860  ），同时关注新增终端动销出现积极信号的五粮液（  000858  ），具备营销创新的洋河股份（  002304  ）以及改制预期的老白干酒（600559）、沱牌舍得（600702）也可适度关注。
              
              
              【产业观察】
              
              锂电G20：行业整合序幕将拉开
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                  作为锂电行业的第三方平台，3月26日高工锂电将举办锂电G20峰会。本次会议将就起草G20-锂电产业链核心材料及电芯产品市场规范、起草G20-锂电产业链核心材料技术产业化路线图、成立G20-锂电峰会产品规范应用开发小组和技术共享中心进行讨论。
                  中证资讯认为本次会议将推进国内锂电产业链国内厂商强强联合，共同推进市场规范；将促进国内以大型电动汽车厂商为核心、每个关键材料和设备2到3家主流供应商的产业供应链形成；而技术共享的实现将使全产业链技术加速发展。
                  首届锂电G20成员包括上市公司比亚迪（002594）、天津力神（A股鑫科材料参股）、沧州明珠（  002108  ）、成飞集成（  002190  ）、新宙邦（300037）等。
              
              分布式光伏发电面临新机遇
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                  2013年启动的全国18个分布式光伏发电示范区项目虽然部分已开始建设或已建成，但分布式光伏电站投资建设遇到了融资难、电站投资商业确定性不足等困难，建设进度明显落后于2014年初分布式光伏发电8GW规模的规划。
                  政府为推进建设项目进度，或将出台新的扶持办法，而原有政策的落实措施也会尽快落地。据了解，银行贷款风险管理具体办法有望近期出台，部分地方也尝试成立产业基金用于光伏电站的投资和收购。上市公司可关注中利科技（  002309  ）、阳光电源（300274）、爱康科技（002610）、隆基股份（601012）。
              
              启停用电池行业标准化促进需求增长
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                  近日由全国铅酸电池标准化技术委员会牵头举办了《启停用铅酸电池技术条件》行业标准的起草工作研讨会，目的是推动启停用铅酸电池的标准化。
                  中证资讯认为，行业标准一旦确立，将对启停系统成为轿车标准配置形成有力推动，启停用铅酸电池的需求将呈爆发性增长。目前国内上市公司风帆股份（600482）、骆驼股份（601311）、南都电源（300068）已经开始生产启停用铅酸电池，并在下游汽车厂商试用或验证。
              
              
              【个股看台】
              
              山大华特：医药环保双轮驱动业绩增长
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                  山大华特（  000915  ）公司主营业务集中在医药和环保两大热门行业。医药方面，控股公司达因药业2013年营业收入、净利润均同比增长20%以上。2014年达因药业直指10亿元的销售目标，受益二胎放开效应和公司婴幼儿益生菌粉系列即将上市两方面利好刺激，销售目标实现的可能性较大。环保方面，公司目前订单充足，2014年将分享山东省环保政策红利，发展值得期待。
                  此外，高校企业达安基因的股权激励方案已经获批，市场对同样类型的山大华特也充满预期。
              
              TCL：增发参与方热情高 爱奇艺电视有新动作
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                  中证资讯获悉，TCL集团（  000100  ）相继进军游戏和互联网，业内对公司的前景十分看好。近期公司就前期增发一事陆续接受机构的调研，由于参与方较为热情，公司认为前期增发的价格较低，不排除后期上调增发价格。
                  此外，TCL和爱奇艺电视本月将发布首例互联网智能电视——三模电视，集成直播（DVB）、点播（OTT）和互动（GAME）。
              
              
              【一周回顾】
              
              震荡行情中把握主题投资机会
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                  3月13日两会成功闭幕，两会期间中证资讯前瞻性地展望了一系列重要的政策动态。投资方面，中证资讯延续了2013年12月以来对LED、特斯拉、国企改革等主题投资的精准把握，并首次深度提示投资者关注京津冀绿色经济圈的投资机会，廊坊发展、河北宣工等均实现了较大涨幅。中证资讯关注主题投资机会的同时，一直提醒投资者规避风险偏好下行的风险，关注白酒等防御型行业，白酒龙头贵州茅台、五粮液表现良好。
                  本周A股市场持续震荡，基于优先股预期及A股纳入MSCI新兴市场指数等利好，周四银行、地产股带动指数探底回升，但成交量并无明显加大，显示了资金面的谨慎态度。IPO发审会重启时间窗口将至，投资者可谨慎中把握震荡行情中的主题投资机会。

中证投资参考
      
       【今日导读】
      
       ＞IPO重启在即 发行规则或微调
       ＞继续关注国企改革纵横两条线
       ＞粤港澳自贸区规划或面临调整
       ＞永太科技：主营业务迎拐点期
       ＞*ST西仪：业绩扭亏 有望摘帽
      
      
       【政策前瞻】
      
       IPO重启在即 新股规则或微调
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           中证资讯获悉，发审会重启在即，新股发行规则面临调整。中证资讯认为最终修改的新股规则不会出台类似老新股比例不得超过1:1等的硬指标，也不会对既有规则进行大幅度改革，微调可能性较大。
           预计未来募集资金的确定将更具弹性，对募集资金使用的信息披露要求有望提高，特别对保护中小投资者合法权益的措施需明确列明。对于老股转让，虽难以列明比例红线，但亦会加以约束。
      
      
       【中证视点】
      
           2013年下半年以来，我们一直强调，改革的外部条件日趋成熟，改革的步伐正在加快，国企改革红利将会是贯穿2014年的主题。2013年四季度开始，我们开始连续从纵横两条线关注国企改革主题：纵向看原有垄断领域的突破，横向看地方国资改革锦标赛。2013年底今年初以来，油气板块改革、广东国资改革为首的主题投资取得了巨大涨幅，也印证了我们前期观点。目前看，广东、上海等地改革进展超出此前的市场预期，而新疆等地中央部委调研阶段已经完成。
      
       上海：整合与混合所有制并举
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           据悉，上海国盛（集团）被定位上海国有资本流动平台之一，近期将启动改革，资产经营的业务模式将转向以股权为纽带运作国资资本，经营性资产有望剥离平台，而上市公司的股权有望划入。根据上海国资改革方向，存在上下游关系、同业竞争的公司具有整合空间，棱光实业（ 600629 ）、耀皮玻璃（ 600819 ）作为重要平台资源有望纳入整合之列。
           此外，多家上海重点国企的改革方案已经基本拟定，3月末将陆续推出，包括上港集团、光明食品集团、锦江集团等。其中，上海仪电集团将引进与其业务相关的战略投资者，向更加新兴有活力的行业转型，旗下与新业务关联度最大的仪电电子（ 600602 ）有望受益。
      
       广东：进退之间显从容
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           围绕广新、广晟等四大国资平台重组，以及国企民资对接会，广东国资相关股票出现两波较大涨幅。对于前涨幅较大的个股注意风险，而对于有实质改革措施推进、前期涨幅较小的公司可密切关注。
           值得关注的是，广东鸿图（ 002101 ）在2013年12月27日公告选举了来自广东省科技风险投资有限公司及一致行动人的新董事长，大股东和二股东持股比例相差缩小，战略投资者决策地位上升。公司股权变动使得市场对其国资改革预期增强。
      
       新疆：重在激励机制改革
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           日前中央相关部委派工作小组专门调研新疆生产建设兵团国企改革需求。据悉，由于特殊的功能定位，兵团国企改革将集中由中央定调，考核激励机制改革应该会成为本轮兵团国企改革的重点。伊力特（ 600197 ）、天富热电（ 600509 ）具有良好的发展前景，将受益于兵团国企考核机制改革。
      
      
       【信息追踪】
      
       粤港澳自贸区规划或面临调整
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           针对粤港澳自贸区构想，香港政府相关人士近日表示：一、特区政府不会在南沙或横琴实施香港法律；二、特区政府没有租借南沙或横琴的构思；三、自香港与内地经贸合作咨询委员会于去年10月成立以来，特区政府没有向该委员会提出有关发展南沙或横琴的任何构思或建议。
           从广东方面了解的情况看，将会有以下方向规划变化：一、纳入广东自贸区的前海、横琴范围会有较大幅度增加；二、南沙地区被纳入的范围会比市场预期更小。
      
      
       【产业观察】
      
       苹果产业链启动 蓝宝石拐点或出现
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           我们获悉，苹果产业链已经开始为iphone6备货，目前上游处理器和面板驱动芯片已经开始小规模量产，预计其他零部件供应也将陆续启动。除智能手机外，2014年苹果还储备了包括iwatch、iTV等诸多新产品，产业链上市公司将迎来新品临近推出的利好预期和备货带来业绩增长的双轮驱动，投资价值值得关注。
           此外，苹果产业链备货为蓝宝石玻璃行业带来了新的机遇。我们了解到，2014年市场的热点是在蓝宝石市场，受惠于照明市场需求热络及智能手机上蓝宝石的应用，预计2014行业供需拐点将出现。
      
      
       【个股看台】
      
       永太科技：主业迎拐点 定制业务开始爆发
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           2013年下半年永太科技（ 002326 ）息税前利润率只有1.1%，为历史上最低点。加之IPO项目单晶订单低于预期，使得公司在单晶制造能力上受到质疑。
           我们了解到，2013年年底开始，公司大客户定制订单获得新的突破。新开拓的农药类客户开始认可公司的氟化合成工艺；液晶领域核心大客户战略也开始转向，2013年开始，市场领导者默克在中国上海建研发技术中心，面对中国市场，这部分增量的订单将向中国供应商转移。
           我们认为公司正处于主业拐点期，利润率将确定性提升，此外公司管理层也通过股权激励、增发等不断传递做强上市公司意愿。中证资讯也从2014年2月23日开始多次提示关注光刻胶国产化给公司带来的机会。
      
       鸿利光电：扩产验证行业景气 车用照明快速推进
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           鸿利光电（ 300219 ）是国内领先的LED封装企业，封装收入占比70%左右。受益于行业景气度的提升，2014年公司封装产能积极扩产，预计封装收入增长将超过60%。公司扩产封装业务的同时，逐步向产业链下游的照明市场拓展。通用照明子公司和车用照明子公司积极拓展海外客户，有望实现60%-80%的增速。EMC子公司订单开始放量，2014年有望实现3亿订单。
           目前市场预计公司2014年利润增速60%-80%，对应EPS0.42元，这将超额完成股权激励目标。
      
       招商地产：大股东扶持力度或加大
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           中证研究获悉，今年招商局对招商地产（ 000024 ）的扶持力度将加大，这可能意味着公司已经拥有的融资优势将进一步加强。
           另外，公司近期加大分红派息力度，扩大股本规模，销售数据公布节奏由每季度一次改为每月一次，不断对外传递管理市值强烈意愿。
      
       *ST西仪：业绩扭亏为盈 有望摘帽
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           此前，*ST西仪（ 002265 ）2013年度业绩快报指将实现净利润500多万元，扭亏为盈。公司将于3月25日发布年报，同时向深交所提出撤销退市风险警示的申请。若审核顺利，公司有望4月初摘帽。
           此外，2014年1月29日公司公告，与国家有关公司签订了两份《其他工业产品销售合同》，合同总金额4510万元，两份合同最晚8月20日前交付完毕。

中证决策
      
              
              
              【今日导读】
              
              ＞投资时钟或拨至低风险类资产
              ＞中石油进口天然气拟拨回集团
              ＞医疗服务板块成长期投资热点
              ＞智能玻璃：ITO导电膜新动力
              ＞深高速或将尝试多元土地开发
              
              【中证看市】
              
              投资时钟拨至低风险资产
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                  本周末监管层出台了优先股、新股发行以及创业板再融资等政策，短期来看，将推动市场风格加速分化:一方面，市场关注转向蓝筹，高ROE、净值附近的金融、地产、建筑、交运等行业率先发行优先股的可能性较大，或催化大盘股脉冲行情；另一方面，小盘股阶段性承压，创业板IPO门槛降低、创业板定向增发带来了强烈的供给冲击，激进投资者可关注小盘股融券机会。
                  中期来看，我们认为国内风险偏好趋势性下行正在形成。基建和地产2014年放缓的概率较大，集中在矿产、房地产、钢铁等产能过剩领域的信用风险逐渐暴露，这都构成了社会风险偏好下行的因素。我们继续看淡中期经济增长，这也是目前市场主流预期。
                  风险偏好趋势性下行背景下，各大类资产将表现出低风险资产跑赢高险资产的特征：固定收益品种表现将好于权益类资产；高等级固定收益品种表现将好于低等级品种；低风险特征的股票表现将好于高风险特征股票。
                  基于以上逻辑，我们推荐的配置是：首推大盘转债（进攻防守兼具）；固定收益品种中，建议关注分级基金中流动性较好的A份额、以及长久期高等级债券/ETF；权益类资产中，关注估值低、股息率高的类固定收益品种以及消费类白马股。
              
              EPFR:上周中国股基资金净流创六年多来新高
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                  权威的资金流向监测和研究机构EPFR Global（新兴市场基金研究公司）最新公布的周度报告显示，由于投资者开始对中国出口数据、银行业、房地产业产生全面担忧情绪，在截至3月19日的最新一个统计周中，中国股票型基金资金净流出额逾15亿美元，为2008年1月以来单周最大净流出纪录；其中投资者对中国股基的资金赎回额更创下有统计以来的历史纪录。
              
              
              【信息追踪】
              
                  中证投资参考3月19日提示投资者继续关注国企改革纵横两条线，中证资讯将持续跟踪贯穿2014年的改革红利主题。跨行业纵向来看，油气产业链改革仍在有条不紊地推进；跨地域横向来看，上海等地多个国企也积极地加入改革浪潮。
              
              中石油拟将进口天然气业务划拨回集团公司
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                  中证资讯获悉，中石油股份公司（  601857  ）拟将长期以来拖累上市公司业绩的进口天然气业务划归回集团公司。若该业务成功划拨给集团公司，将大幅增加上市公司的每股盈利。
                  此外，中石油2013年资本支出出现首次下降，主要表现为下游销售业务减少52%，炼化业务减少25%，管道业务减少18%。
              
              宝钢股份改革近期有实质性动作
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                  中证资讯获悉，宝钢股份（  600019  ）已成立全面深化改革领导小组，系统性设计公司国资改革方案，近期将有实质性动作。据悉，宝钢未来将从制造向服务转型，包括在自贸区成立大宗商品交易平台等。
              
              
              【信息追踪】
              
              粤港澳自贸区横琴或尽快封关
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                  日前，珠海海关在交流活动中表示高层就横琴封关已达成初步共识。横琴或尽快封关。
                  中证资讯2013年以来持续跟踪广东自贸区及横琴政策进展，珠海本地上市公司也出现了阶段性反弹。中证资讯日前获悉，广东自贸区申报在各部委征求意见已经初步完成，随时可能发布。横琴作为广东自贸区中建设最完备、条件最充分的新区，较大概率实现尽快封关。不排除广东自贸区先获批，横琴紧接封关的可能性。
              
              
              【行业动态】
              
              医疗服务仍是长期投资热点
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                  近年来国家陆续出台了鼓励民营资本办医、鼓励医生多点执业等利好政策，同时，医疗服务的价格上涨构成长期趋势。在政策放开和移动互联的带动下，医疗服务板块自2014年初就成为市场投资的热点，涨幅达到21.3%。目前医疗服务板块2014年预测PE57倍，估值并无吸引力，但长期来看，考虑到许多企业医疗服务刚刚起步，新建医院至少需要3年才能产生盈利，预计板块高估值将持续。
                  建议积极关注市场需求得不到满足的高端医疗及康复医疗领域。具体到上市公司，可选择有业绩支撑、医疗服务发展方向较好的企业，如华邦颖泰（  002004  ）、运盛实业（  600767  ）、开元投资（  000516  ）等。
                  ◆运盛实业（600767）：2014年3月1日公司公告定增草案，拟对九川集团和贝恩投资非公开发行股份收购其持有的九胜投资100%股权。据悉，九胜投资间接持有上海国际医学中心(SIMC）28%的股权。上海国际医学中心定位高端，一期医院预计二季度建成并投入运营。成熟运营后对公司的净利润贡献为7840万元。
                  此外，公司现在天津、重庆等多地拥有自有物业，目前正在积极处置，未来2-3年现有物业将能够为公司带来持续的现金流。加上公司有继续并购、设立医院以及开发可穿戴医疗设备的预期，建议积极关注。
                  ◆华邦颖泰（002004）：2010年公司对信华利康增资扩股，定位养老、康复产业。目前，公司筹划的贵阳地区养老产业园项目限制开发的土地问题已解决，马上即可开工。未来有望向其他地方扩展。
                  此外，2014年公司或将有4个新药会上市，原料药厂开始贡献业绩，未来2-3年公司将会通过自身发展及并购的方式使医药业务实现净利润5-6亿元。中证投资参考3月5日已对投资者进行提示。
              
              
              【产业观察】
              
              智能玻璃：ITO导电膜的新动力
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                  中证资讯近期调研国内智能玻璃龙头厂商了解到，目前智能玻璃最主要的应用是五星级酒店卫浴玻璃，未来进入三四星级酒店的可能性较大。除此之外，该厂商2013年开始研发智能玻璃在交通工具、家具和户外显示屏3个应用领域拓展。据了解，目前智能玻璃价格存在大幅下降的空间，随着价格下降，产品应用市场将不断扩大，市场进入快速发展期，对ITO导电膜的需求拉动将增加。据厂商估算，国内2013年专用膜和玻璃的需求量5-6万平米，扩产后，满产年ITO导电膜的需求量将在160万平米左右。
                  国内生产ITO导电膜的上市公司有万顺股份（  300057  ）、康得新（  002450  ）、欧菲光（  002456  ），其中万顺股份在智能玻璃市场的布局较早。
                  ◆万顺股份（300057）：公司原有核心客户不断做大做强，其中骏达光电3、4月份向公司的采购量环比大幅增长，同时公司与国内一线手机终端厂商接触。通过销售市场的开拓以及二期项目的逐步投产，公司ITO导电膜产销两旺，二季度业绩弹性大。此外，公司研发的智能窗膜核心材料导电膜已小批量供货，随着试用进入尾声，未来将迎来放量增长。
              
              
              【个股看台】
              
              深高速：或将尝试多元土地开发
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                  中证资讯获悉，深高速（  600548  ）将在继续增强收费公路运营水平的同时，尝试土地开发等与核心业务能力相关的业务类型。深高速贵龙项目中20万平米已获准进行自主二级开发，有望成为公司新的利润增长点。随着公司项目进入收获期，公司未来业绩将整体向好。
              　　　此外，公路项目沿线土地的盘活将成为公司下一步工作的重点之一。据不完全统计，深高速旗下主要高速公路周边拥有约450亩项目建成后剩余用地。若此类用地政府确认可作为商用开发，将较大增加公司土地收益。
              
              
              【一周回顾】
              
                  月初开始，我们持续强调，此轮A股调整源于实体经济风险暴露，包括房地产信贷紧缩、信托和债券违约、铜等大宗商品融资敞口等，市场难以摆脱弱势格局。3月9日投资参考，我们明确提出强调防御，强调创业板面临的基本面以及供给面的巨大风险，提出将战略注意力转向消费类超跌白马股。
                  经历一轮调整后，我们在本期参考中对短中期市场看法及相应策略做了系统梳理；此外，对于近期关注的国企改革大主题、京津冀协调发展、粤港澳自贸区等也将继续跟进，以便为您的投资提供参考。

【今日导读】
      
              
              
              ＞继续强调看好高信用等级债券
              ＞资本市场新一轮创新刚刚开始
              ＞中石化专业化重组将继续推进
              ＞LED上中下游全行业处高景气
              ＞普洛药业：向制剂转型关键期
              
              
              
              
              【中证看市】
              
              适当关注高等级固定收益品
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                  近一段时间，我们不断强调，国内风险偏好趋势性下行正在形成。基建和地产2014年放缓的概率较大，集中在矿产、房地产、钢铁等产能过剩领域的信用风险逐渐暴露，刚性兑付正逐步被打破，这都推动了社会风险偏好下行。在这样的背景下，各大类资产将表现出低风险资产跑赢高险资产的特征。
                  我们继续强调“看好高信用等级债券”。在债市向好的大逻辑下，需要注意进一步提升对债权资产的风险识别和风险定价能力。随着利率市场化快速推进，刚性兑付正逐步被打破，需要回避风险收益不匹配的“伪”的无风险资产。对于有一定风险偏好的资金，可以使用主动型债券投资策略，吸纳在短期利率高企下被低估的高等级信用债，关注持有高信用等级债券的封闭式债基，激进投资者适当关注国债期货。
              
              
              【信息追踪】
              
              资本市场新一轮创新刚刚开始
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                  昨日国务院常务会议提出部署进一步促进资本市场健康发展六点意见，市场反应相对平淡。据我们了解，后续具体部署将陆续推出，对于市场制度建设及相关的券商、创投等行业的利好将会持续而深远。
                  ◆日前国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，明确表示将取消上市公司多项审批事项，其中最受关注的是取消“上市公司重大资产购买、出售、置换行为审批(构成借壳上市的除外)”等审批事项，这意味未来对并购重组行政监管将逐步放松。
                  ◆延续两届的券商创新大会有望在今年五月上旬继续召开。经历了第一届创新大会的集体松绑，第二届大会的谨慎强调风控后，业界在等待第三届大会将对证券行业发展如何定调。权威人士透露，监管层今年对包括券商柜台市场、互联网金融在内的行业创新发展态度将更为积极，会上将下发进一步推进行业创新发展的意见。更值得关注的是，本次会上或将明确未来行业发展将采取负面清单的管理模式，行业创新范空间将大为拓宽。
              
              中石化专业化重组将继续推进
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                  权威渠道获悉，中石化专业化重组将继续推进，公司会“认真考虑”是否将旗下上市公司作为专业化重组的平台。而对于仪征化纤连续两年亏损的问题，公司承诺“会对股东负责任”。我们认为2014年中石化集团专业化重组继续推进的主逻辑仍在生效，只是从目前的进展看，突破的时点难以把握，也存在2014年内无法兑现的可能。
                  按照公开信息显示的中石化重组规划，中石化旗下将拥有中石化股份、炼化工程与石油工程三大上市融资平台。
                  业内预期江钻股份可能成为中石化石油机械资产整体上市的平台。目前江钻股份的股权关系已从江汉石油管理局划至中石化石油工程机械有限公司，合理的预期是中石化集团内相关机械设备类资产统一打包，争取上市。
                  此外，鉴于仪征化纤连亏两年面临戴帽风险，此前公司公告披露，中石化拟转让两家主要从事高性能纤维和特种纺织的相关业务公司的股权。业内人士分析，收购中国石化集团公司特种纤维资产股权，意味着仪征化纤明确了未来的发展方向。根据股改承诺以及此次股权转让意向书公告，未来仪征化纤将重点发展差别化纤维、特种纤维等高附加值产品。这有助于仪征化纤调整产品结构，增强核心竞争力，并提高盈利水平。
              
              
              【产业观察】
              
              LED上中下游全行业处高景气
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                  在台湾市场数据展示行业景气的基础上，上周中证资讯赴广东实地调研了LED产业的实际情况。
                  ◆鸿利光电是封装行业内一家风格稳健的公司，目前在照明用LED产品的封装领域属于国内前三的企业，产品主要为中高端产品，其到13年底的封装产能为800kk/月，目前已经供不应求，预计2014年将扩到1200-1500kk/月的水平。我们推测鸿利全年的营收增速能维持到60%-80%之间。从鸿利的情况可以看到全行业处于高景气的水平。
                  ◆部分上中游厂商在开拓实体渠道和电商渠道，都面临费用过高不得不停下来的局面。因此，从这个角度来说，下游更看好已经有稳定渠道的传统照明巨头。而阳光照明和佛山照明正是这样的标的。
                  我们也沟通了阳光照明近期的情况，一季度LED业务营收的增速同比有望超过100%，持续超预期，增速甚至超过台湾企业。
                  ◆上游的情况我们看到德豪润达的芯片业务正在逐步好转，2014年有望扭亏，但上游依然是规模效应的天下，三安从公司角度，依然是上游最好的公司。但其业绩弹性的展现，由于今年增发和扩产的缓冲，可能相对有限，我们认为三安可能会慢一些，其弹性更有可能在2015年展现。
                   2014年年初以来，中证资讯持续看好LED行业的景气复苏。
              
              【国资改革】
              
              上工申贝：浦东新区国资改革一线公司
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                  此次上海国资改革，对企业进行分类监管，上工申贝是浦东新区唯一一家完全竞争类的制造业上市公司。目前第一大股东为浦东新区国资委，占比23.48%，第二大股东长城资产管理公司，仅占有1.23%股权，其余股权较为分散。
                  未来上工申贝将积极探索引入战略投资者，实现股东多元化，引入有经验的投资机构对上工申贝实施跨国并购也有帮助。对战略投资者的选择上工申贝并不倾向资本市场的投资机构，而是根据公司的行业特点，从企业长远发展目标出发，选择长期投资的战略投资者。战投要求对公司的行业、企业发展思路有充分的了解，双方在战略上要拥有共识。
              
              通产丽星：募投项目今年陆续达产
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              　　　公司是深圳投控旗下质地最为优质的上市公司。2013年实施的募投项目将公司产能扩张近一倍。目前募投项目进展顺利，广州项目将在7月份左右、苏州项目将在今年年底投入使用。
              　　　凭借多年的行业领先技术水平，公司相关产线将在投产3个月后达到设计生产能力。凭借在化妆品、食品和保健品三个行业的积极开拓，通产丽星有望在募投项目建成后进入新的快速发展阶段，公司将根据实际业务进展释放相关产能，保持公司经营的增长。
              
              
              【公司动态】
              
              普洛药业：原料药向制剂转型关键期
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                  普洛药业以往年度80%收入来自于原料药及中间体业务，制剂业务一直比较弱。2013年，公司资产重组后，重点发展高毛利的制剂业务，通过并购和研发新药丰富现有的产品线。从2013年报看，公司制剂迅速增长至8亿元，其中乌苯美司、头孢克肟、阿莫西林克拉维酸钾制剂销售收入均已过亿，盐酸金刚乙胺、氧氟沙星收入规模也超过5000万元。预计2014年公司净利润约3亿元，其中制剂贡献将达到一半。
                  此外，公司已公告定增预案：拟对大股东和山西惠瑞原股东进行定向增发,募集资金用于收购山西惠瑞100%的股权。山西惠瑞与国外制药企业战略合作，已完成了四个特色肿瘤注射剂产品的前期研究工作。若顺利，上半年有望完成定增。
              　　　目前公司正处于原料药向制剂的转型期，再配合并购主题，短期内估值有望得到较快的提升。
              
              ［gubar］[gubar]北陆药业[/gubar][/gubar]：推动九味镇心颗粒进入国家医保
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                  公司主导产品九味镇心颗粒2013年收入即同比增长112.17%，今年一季度的销售情况仍然乐观，预计销量增速超过50%。若九味进入医保，将会很好的刺激该产品的销售。公司自2012年下半年就成立了专门的工作小组，来运作九味进医保的事宜。通常药品在进入多省医保目录之后，会自动进入国家医保或很有希望进入国家医保，九味从进医保的省份来看还不够，所以市场对其进医保的预期也不算强烈。若能够进入国家医保，对其来说无疑是利好刺激。
                  此外，九味镇心颗粒上市后的IV期临床实验将在明年完成，公布后有望对产品销售形成正面的刺激。公司的股权激励明确了未来几年的业绩目标，当前股价具备一定安全垫。

【今日导读】
      
       ＞地产调控政策确定性转折
       ＞京津冀主题再看环保治理
       ＞白酒股整体趋弱茅台独秀
       ＞城投债投资性价比已突出
       ＞广汇能源：业绩反转序幕
      
       【中证看市】
      
       地产调控已出现确定性转折信号
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           从3月6日开始，我们不断提示“关注地产调控政策转向、看好地产股估值修复”的投资逻辑，并主要推荐了分级基金国泰国证房地产B（ 150118 ）及兼备国资改革题材的珠海地产板块、受益京津冀一体化的相关地产股。回过头看，正是在地产板块的中长期低点，我们做出了上述判断。
           我们看好地产板块主要基于三方面原因：政府工作报告对地产调控定调趋于温和、万科B转H获批及地产再融资开闸、中概地产股上涨显示海外悲观情绪在好转，其中核心还在于政策预期放松。从政策脉络看，放松预期始于今年两会，政府工作报告对于地产调控表述趋于温和，强调重点在健康发展。3月中旬全国城镇化规划出炉，六部委在国新办召集下集体宣讲，强调城镇化核心是人的城镇化。上周五，我们从权威渠道获悉，地产限购已悄然放松。而从周末的消息面看，国家税务总局原副局长许善达表示，中央决策层目前对房地产政策已发生战略性调整，“中央决策层将不再把工作目标放在抑制房价上”。
           伴随着经济数据超预期地走弱，市场对地产政策放松的预期更加明确，一致认为政府将被迫放松房地产对冲经济下行风险。此外，从基金对地产配置看，2013年四季度末，基金持有的地产股占基金净值比1.85%，创下2007年以来新低，这一般也被认为板块触底的重要信号。
           综上，我们继续强调房地产可以视为防御中的进攻品种。
      
      
       京津冀主题再看环保治理
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           2月下旬，我们首发京津冀协同发展投资主题，并在两会期间浓墨重彩阐述了政策脉络及相关影响。截至目前，以地产为主的受益板块已经取得相当可观的涨幅。我们一直以来的判断是，京津冀协同发展将会成为贯穿全年甚至更长时段的投资主题。我们认为，京津冀主题投资向纵深发展，向地产之外的板块扩散是必然逻辑。
           目前市场一致认为，京津冀协同发展面临的最紧迫最严峻挑战莫过于环首都经济圈极其严重的环保问题。环首都经济圈早已成为是污染物排放最为集中的区域，据测算，2011年这一地区二氧化硫、氮氧化物、烟尘等排放量已经占到了全国的30%。京津冀地区环保问题得不到改善，协同发展、人口转移都无从谈起。
           从最新了解的情况看，中央加大了对河北污染治理财政支持力度，大气污染治理补贴金额已占到全国总额的四成，最高决策层对环首都经济圈人口、住房、经济、污染等规划问题也做出了统筹和协调安排。相关环保标杆工程下一步或将陆续推出，而这些工程的示范效应将会辐射至整个地区乃至全国。从区域公司的综合实力看，下列公司大概率将率先受益。
      
           ◆津膜科技：公司是国内最早、最为领先的膜材料研发生产企业之一，2007年产业链向下游延伸，进入膜法水资源化整体解决方案领域。主要应用于三个领域：污水处理及回用、给水净化、海水淡化。京津冀地区水资源不丰富，需要靠南水北调和海水淡化补充，公司处于天津占据优势地理位置。未来，公司凭借膜技术切入煤化工水处理，对陶氏、GE产品进行进口替代，最终切入煤化工水处理总包领域。
           ◆先河环保：公司空气在线监测系统市场占有率全国第一，水质质量自动监测系统市场占有率全国第四，空气领域公司市场份额35%左右。作为最受益行业发展趋势的大气环境监测龙头企业，公司京津冀订单不断，已经从大气监测到污染源监测、到重金属监测等新领域拓展情况。
           ◆凯美特气：公司与河北迁安市政府、中科院唐山科学发展研究院签订《“清洁城市”发展战略合作协议》。公司业务的有效铺开，具有标杆性的示范效应，无疑为未来京津冀整体业务大格局做好基础准备。作为政府治霾的抓手，公司充当了“大气治理运营公司”的角色，业务市场完全打开。
      
      
       【信息追踪】
      
       白酒板块整体趋弱茅台独秀
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           我们最近几天和买卖方机构沟通，对白酒板块持观望态度的机构越来越多，原因在于：糖酒会后行业开始进入淡季，茅台公布2014年预计3%的收入增长，让市场预期下半年会较差；此外，糖酒会上行业专家认为高端白酒“L”型弱复苏，茅台、五粮液有复苏迹象但不充分，即便见底也不一定有弹性。
           我们的判断是，目前进入行业淡季，市场观望中秋节量价走势，短期行业股价可能承压；但就贵州茅台基本面而言并没有太大变化，目前库存水平依然很低，一批价坚挺在880元附近，我们继续看好。
           我们通过谨慎保守的分析，认为贵州茅台150-160元/股为比较合理的安全垫。假设2014年利润增速区间在3%-10%，对应EPS为15-16元，考虑每年10%的利润增速，以及稳定的现金分红（2013年每股派现金4.374元含税），保守给予10倍动态PE，对应合理价位150-160元/股。该价位区间应为最低的安全垫；后面不排除超预期可能。
      
      
       【另辟蹊径】
      
       城投债投资性价比突出
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           3月信用债市场出现明显调整，背后主要有两方面原因：一是基础债券利率上行，当月利率产品也出现调整；二是超日债、天威债等信用事件带动违约溢价走阔。
           经过调整后，城投收益率已有吸引力。目前交易所AA级城投到期收益率多在7%以上，沪市部分品种达到8%以上。此外，城投债相对安全，风险收益比较优势明显。产业债出现违约案例后，城投债是刚性兑付最后“堡垒”，出现债项违约的可能性暂时极小，安全性较受认可。而机构对信用债也存在刚性需求。
           业界认为，经过调整后，城投债的性价比已经较为突出。
       　　　
      
       【个股看台】
      
       银轮股份：一季度继续高增长
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           公司13年实际业绩处于预告业绩的中间水平。根据对公司外延扩张和内部挖潜情况的了解，公司一季度继续高增长概率较大。
           公司三大募投项目商用车及工程机械冷却模块生产建设项目、SCR系统及转化器生产建设项目山东生产基地建设项目已投产或将陆续投产，目前进展情况好于预期，建成之后将提高公司在行业内的地位和竞争力，并且将为公司今年的增长带来推动力。
           此外，公司与开山合作开发的船用ORC系统，未来将面向千亿级蓝海市场。作为此类产品的开创者，如产品实现产业化，公司的获利空间将极大扩展。
      
      
       广汇能源：一季度或拉开业绩反转序幕
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           目前广汇能源几大新业务正逐步走上正轨，公司一季度业绩或实现较大同比增长，从而拉开公司业绩反转的序幕。
           据了解，哈密煤化工项目克服了腐蚀、爆炸等难关，于2013年9月恢复生产，目前开工率达到70%左右，12台气化炉目前8台在运转；公司第一个1000万吨煤炭分质利用项目计划6月底投料试车，年底或明年初开始正式生产。吨煤净利润可达百元。
           此外，原油进口业务目前各项审批程序均已走完，只待最高层的批准。

2014-4-3中证投资参考 （星期四)
      
       发布时间：2014-4-2 21:47:16
       【今日导读】
       ＞重申房地产板块估值修复逻辑
       ＞LED：季报窗口期 兼具α和β
       ＞双塔食品：豌豆蛋白供不应求
       ＞通威股份：季报业绩或超预期
       ＞阶梯水价调整促智能水表爆发
      
       【中证看市】
       重申地产板块估值修复
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       4月2日，申万房地产指数大涨3.2%，房地产B（ 150118 ）涨幅接近8%，充分验证3月30日中证投资参考提出的“地产是目前防御市中进攻品种”的观点。
       3月份以来，中证资讯一直关注地产板块。3月6日，我们提示估值修复关注房地产B，3月上中旬建议关注受益京津冀一体化的相关地产股，3月28日通过地方政府调研，验证部分城市限购政策松绑，经济放缓背景下房地产政策放松预期趋强。
       我们再次重申看好地产股估值修复的逻辑，政策面上有2014年政府工作报告对于地产调控表述温和、B转H股、新型城镇化规划出台、地产再融资开闸、多地限购松绑等多项利好。在资金纷纷撤出创业板转战大盘蓝筹的背景下，地产政策放松预期的不断强化将继续催化地产股估值修复。
      
       LED：季报窗口期 兼具α和β受青睐
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       4月1日，LED板块在市场反弹中备受资金青睐，佛山照明（ 000541 ）、阳光照明（600261）、鸿利光电（ 300219 ）封于涨停，华灿光电（300323）、国星光电（ 002449 ）涨幅也超过6%，产业链全面爆发，下游应用成为领涨品种，上游弹性品种同样表现活跃。目前市场的逻辑与我们之前的预判形成了一致，行业下游是最直接的受益者，阳光照明未来两年LED业务都将维持100%的增速。
       4月10日台湾厂商将公布3月份营收，显示春节复工后第一个完整开工月份及一季度的数据；4月12日美股LED全产业链龙头Cree公布年报；4月22日阳光照明发布2013年报和2014年一季报。中证资讯后续将抓住这三个重要时间节点持续跟进LED板块。总体上，我们仍然认为LED板块是今年弱势中为数不多的兼具α和β的板块。
      
       【中证视点】
       编者按：4月来临，上市公司进入一季报集中披露期，在经济增速趋缓、高估值小市值疯狂杀跌的大背景下，业绩增长逻辑明确、增速坚挺的企业正是我们在未来二、三季度持续关注的标的。
      
       双塔食品：豌豆蛋白供不应求有望扩产
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       双塔食品（ 002481 ）原主营业务为粉丝的生产与销售，豌豆蛋白产品为生产粉丝过程中的副产品，由于产品质量不高，过去仅作为生产宠物食品的原料，去年公司提升了生产技术水平后，豌豆蛋白的质量大大提高，目前基本上处于供不应求状态。由于蛋白成本基本摊销在粉丝产品中，豌豆蛋白每吨净利润在1.5万元以上，公司现有产能为1.5万吨。据此推断，公司今年一季度将会有较大幅度增长，2014年有望供献2.3亿元净利润。此外，业界预计，在市场远未饱和，产品供不应求情况下，公司将迅速扩产以抢占市场。
      
       通威股份：一季报业绩或超预期
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       中证资讯获悉，通威股份（600438）2014年一季度饲料销量增长提速，一季报业绩有望继续超预期。公司业绩增长主要来自于几个方面：水产料景气度同比回升，预计全年收入增长15-20%；高毛利水产料占比提升，拉动综合毛利率上升；2014年食品业务有望再减亏2000-3000万元；费用压缩。据了解，目前机构预测公司2014全年业绩增长有望超过40%。
      
       【行业动态】
       阶梯水价调整 智能水表爆发
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       2014年1月3日，国家发改委、住建部印发《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，意见明确指出2015年底前，设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度；具备实施条件的建制镇也要积极推进。据悉，目前全国484个城市中，实行阶梯水价的只有133个。4月1日，南昌正式实行阶梯水价；4月2日，北京市发改委公布阶梯水价调整听证方案。此外，重庆、济南等多个城市阶梯水价方案也在加紧制定中。
       智能水表将在阶梯水价改革中获得加速推广。预计未来2-3年，我国智能水表市场规模是80-90亿元，平均行业增速超过40%。
       ◆三川股份（ 300066 ）：国内最大的水表销售企业，市场占有率15%左右。2014年一季度智能水表订单10万台，同比增长100%以上，预计全年完成100万台。公司以智能水表为基础，发展水资源监测和信息管理的智慧水务，以及从单一水表向环保型“表具、管道、阀门、水泵”延伸的环保水工业务，形成“智慧水务+环保水工”的发展战略。预计公司2014年EPS0.85元，对应目前估值仅19.8倍，业绩弹性大，安全边际高。
       ◆新天科技（300259）：公司产品集中在智能表领域，主要有四大品类智能水表、智能燃气表、热量表和智能电表。剔除2013年增值退税影响，预计公司2014年一季度净利润增长27.58%，营收同比增长15%-35%。公司作为行业龙头将充分受益国内阶梯水价、气价的实施，预计2014年EPS0.82元，对应目前估值仅21.6倍，中长期投资价值凸显。
      
       【产业观察】
       需求提升利好国产面板厂商
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       据悉，受益于五一假期备货需求拉动，近期大尺寸面板备货需求开始启动，目前大陆TV库存降至五周至六周，32寸、40寸及42寸等面板供给吃紧，大尺寸面板报价已经开始止跌回暖。由于三星、LG等韩国面板厂商优先供给其集团关联公司，对国内面板厂商形成利好，可关注TCL集团（ 000100 ）、京东方A（ 000725 ）。
      
       【个股看台】
       深天马A：资产注入带来盈利提升
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       深天马A（ 000050 ）2013年9月因重大重组停牌，11月复牌。公司2013年11月公告向控股股东发行股票用于购买多家公司股权；另募集配套资金18.05亿元，整个重组计划规模约75亿元。
       央企资产注入需要经历国资监管部门的多轮论证和审查才能得到国资委批复。从一般审批周期来看，公司国资审核有望在近期完成，审核完成后将上报证监会，最快有望在上半年获批，目前公司股价正在增发价附近波动。若重组完成，公司业绩将大幅增厚，预计每股净利润将达到0.65元左右，增幅超过150%。
      
       兆驰股份（ 002429 ）：LED业务有望翻番 搬迁带来政策红利
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       受益于LED产业景气度回升和世界杯对电视需求的拉动，兆驰股份（002429）LED业务2014年有望翻番，一季度电视订单也需求饱满。另外，公司储备的直下式背光一体机成本明显下降，有助于提升市场份额和毛利率。
       此外，公司表示计划将公司总部由深圳福田迁往南山，将享受到三免两减半等税收优惠政策，有望增厚近亿元利润额。

2014-4-10中证投资参考 （星期四)
      
      
       【今日导读】
       ＞楼市政策启动定向“去行政化”
       ＞京津冀一体化 关注大气治理
       ＞新疆兵团自治区需求引导政策
       ＞集成电路产业进入密集整合期
       ＞中源协和：多利好支撑高估值
      
       【政策前瞻】
       楼市政策启动定向“去行政化”
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       权威获悉，未来楼市调控“去行政化”将成政策大方向，同时为避免市场预期大幅波动，“去行政化”的过程将相对平缓，操作上主要采取定向指导的形式，不会有具体文件下发。预计部分城市的限购政策将率先淡化或取消，一、二线热点城市短期内仍将维持现有的政策基调。
       据悉，当前房地产市场区域分化情况严重，不少地方政府希望松绑限购促进楼市复苏、拉动地方经济增长，在分类调控的指导思想下，限购政策的调整将只针对部分供应过剩、投资需求被挤出的城市。据了解，长沙、杭州等城市的政府部门已知会当地房地产企业，强调限购松绑的可能性。
      
       【中证视点】
       京津冀环保一体化 关注大气治理
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       自中证资讯首个提出打造京津冀绿色经济圈以来，京津冀概念一直备受市场关注。2014年京津冀一体化已上升为重大国家战略。4月9日，发改委称正研究编制“首都经济圈一体化发展的相关规划”，特别指出，重点就完善重大基础设施建设、统筹产业布局、提升创新驱动能力、加强生态建设和环境保护等方面，提出工作思路和操作措施。
       京津冀一体化推进过程中，环保制度也必将实现一体化。2014年4月，京津冀环保局“大气污染防治协同小组”将召开第二次会议，将京津冀及周边地区视为一个整体，统筹编制区域空气质量达标规划。此外，北京市环保局透露2014、2015年，京津冀及周边地区六省市将统一区域油品标准，京津冀地区环保政策一体化正在加速。
       基于财政补贴支持、社会资本参与热情高涨等原因，大气污染治理首当其冲。京津冀大气污染源主要是燃煤、工业源排放和机动车尾气，建议关注相关上市公司。
      
       ◆华西能源（ 002630 ）：洁净煤技术大范围推广的政策窗口已经打开，产业爆发在即。公司下属联营企业华西铂瑞是公司清洁煤气化业务平台，预期2014年订单将爆发，带来超预期因素。公司产品定位清晰，中短期目标市场锁定为替代重油和天然气，多个在谈项目存在年内落地可能。
       ◆联华合纤（600617）：环保压力倒逼整个华北加快能源结构调整，天然气将受益。公司被山西天然气借壳，4月份已摘帽。山西天然气占据省内90%长输管网，充分享受天然气产业红利。根据资产重组中盈利预测，公司2014-2015年复合增速将超过40%，且业绩增长性确定。对应目前估值31.8倍、22.86倍，低于环保股35倍估值。
       ◆三聚环保（ 300072 ）：核心产品脱硫净化剂、脱硫催化剂（油品升级重要催化剂），2013年公司脱硫催化剂增长100%，市场占有率达到21%，预计还将提升。2013年底2条焦炉气制天然气成功运行，打开450亿元市场空间。此外，2013年11月，三聚与内蒙古美方能源成立合资公司，在阿拉善投建2亿Nm3/年焦化制LNG项目。
      
       【信息追踪】
       新疆兵团、自治区需求引导政策
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       中证资讯自3月份提出中央新疆工作座谈会6月召开以来，持续跟踪会议各项进展。近日中证资讯获悉，本次会议出台的政策将以新疆自行上报为主，由新疆当地政府和兵团根据实际需求提出政策意向。
       据了解，兵团方面，从2012年新疆兵团印发文件来看，打造乳业集团、种业集团、棉业集团等在内的八大农业产业集团的构想期待更多国家政策支持。同时，兵团能源整合平台、水泥基建整合平台也期待政策加大扶持力度。
       此外，4月8日自治区刊发落实全面深化改革文件重点阐述了油气改革、国企改革和丝绸之路经济带建设等的改革需求。
      
       【产业观察】
       集成电路产业进入密集整合期
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       2014年，集成电路产业随着相关扶持政策的出台受到广泛关注，各地政府具体配套措施也正在逐步落实。行业数据显示，目前我国IC设计公司数量远多于美国、台湾，产值却相差甚远。企业竞争内耗严重，行业整合势在必行。伴随各地产业投资基金陆续成立，行业将在国家意志下的国产化进程中迎来并购浪潮。从需求层面来看，行业将受益4G、移动支付、信息安全、物联网等多领域拉动。
       从政策扶持的角度看，上海贝岭（ 600171 ）有望成为CEC整合集成电路资产的平台，七星电子（ 002371 ）（002371）在上游设备和元器件领域存在国资改革和资产注入预期。而从市场化运作的角度看，万力达（ 002180 ）公告拟注入的珠海艾派克作为通用打印机芯片领域的龙头，有望成为A股市场上稀缺的芯片设计标的。
      
       OpenSSL曝毁灭性漏洞 网络安全形势严峻
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       4月8日，OpenSSL爆出本年度最严重的安全漏洞，黑客可利用此漏洞实时获取到很多用户登录账号密码，包括大批网银、知名购物网站、电子邮件等。
       据业内人士表示，这是目前面临的最为严峻的网络信息安全问题，凸显出信息安全的重要性。国内信息安全厂商正在迎来行业发展的景气周期，可关注信息安全行业领先厂商启明星辰( 002439 )、绿盟科技（ 300369 )、卫士通（ 002268 ）、蓝盾股份（ 300297 ）等。
      
       【个股看台】
       中源协和：多项利好支撑高估值
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       中源协和（600645）2014年初管理层换血之后，2月24日公告收购上海执诚生物100%股权。预计执诚生物未来三年业绩增速不低于30%，并表后2015-2016年仅主业业绩可增厚EPS0.13、0.17元。3月22日公司公告股权激励草案，解锁条件对业绩增速目标和每股收益都有高要求，显示了管理层的信心。公司主营细胞检测及存储业务，将受益2014年马年生育大年及单独二胎政策实施，有望迎来高增长。4月1日，公司上调存储价格，若每年新增2W份存储细胞，该业务将增加4400万元净利润。中证资讯认为，公司正在干细胞行业领域发生多项积极变化，预计主业有望实现2014-2016年EPS0.1、0.2、0.3元，还有多概念支撑，建议积极关注。
       此外，4月9日子公司“诱导干细胞”专利获批；公司上报的治疗肝纤维化药物正在等待临床批件，一旦获批将带来积极影响。
      
       以岭药业：压制因素解除 业绩快速增长
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       2013年以岭药业（ 002603 ）三大主打品种进入国家基药目录，公司中标情况理想，在广东、山东等已招标省份均中标，且基本没有降价，预计下半年基药将开始放量。2013年9月，芪苈强心胶囊循证结果公布刺激销售，预计2014年销售将快速增长，不排除翻番的可能。2013年12月，公司主打产品通心络胶囊进入越南医保目录，对产品海外市场的销售形成了良好刺激。基于以上分析，预计公司2014年业绩有望实现50%以上的增长。
       此外，公司分别于2013年6月、7月和14年3月授予股权激励对象股权，股权激励授予完成，压制股价上涨的因素消除。且公司股权激励今年开始考核业绩，7月28日原始股东限售股份将解禁。

【今日导读】
      
      
       ＞微调搭台改革唱戏  激活蓝筹
       ＞兰州水污染或引政策连锁反应
       ＞节能技术产业规划或近期发布
       ＞PCB行业景气 覆铜板弹性再现
       ＞隆基股份:处罚结案 好戏上演
      
      
      
      
       【中证看市】
      
       微调搭台 改革唱戏
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           本周市场出现明显反弹，风格上大盘股略胜一筹。中证资讯2月下旬开始，持续警示小盘股风险，看好低估值蓝筹的相对收益。大逻辑主要基于国企改革等政策催化、违约风险暴露导致风险偏好下行、IPO重启预期。
           站在当前时点，我们重申“相对看好低估值蓝筹股”的观点。首先，政策托底减轻系统风险。市场预期下周将公布经济数据较差，预计政府部门将出台托底政策预调微调，短期而言A股系统性风险将减轻。其次，改革催化剂有望逐渐兑现，托大压小。本周“沪港通”催化优质蓝筹延续估值修复，后续配合IPO逐步注册制，实质上是估值的国际接轨，优质龙头稀缺性将显现。中期来看，海外市场稀缺的细分行业龙头股将受益，如QFII持仓非银行类市值前五的格力电器、大秦铁路、海螺水泥、贵州茅台、上汽集团，以及中药白马股等。
           市场对于后续政策红利，比如国企改革、新国九条细则、优先股、A股纳入MSCI新兴市场指数、个股期权、T+0等在内的政策一直有所憧憬，沪港通超预期的推出，有望进一步激活蓝筹市场。
      
      
       【中证视点】
      
       兰州自来水污染或带来政策连锁反应
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           2014年4月11日，兰州市区唯一供水企业出厂水及自流沟水样被检测出苯含量严重超标，其中出厂水苯含量超出国家限制20倍。该事件引起国务院副总理zg*、中央第一巡视组的高度重视。
           环保问题集中爆发成为中央顶层设计源动力，2013年雾霾促使《大气污染防治行动规划》出台。2014年，自来水污染暴露出我国在水处理领域的薄弱之处。2014年2月12日，中证投资参考提示《2014年环保主轴从大气到水治理》，兰州自来水苯超标事件将极大倒逼中央对水污染的重视程度，后续不排除《水污染防治行动规划》出台，且配套政策力度也将加大。可关注水污染治理产业链相关上市公司。
           ◆开能环保（ 300272 ）：全屋净水是未来居家水处理行业的大趋势，数据显示仅国内净水机市场空间将达到1000亿元/年，每年滤芯市场空间超过200亿元，市场空间巨大。公司主营水处理整体设备，掌握两大核心技术，拥有“开能（DSR直销）”和“奔泰（经销模式）”双品牌，全屋净水市场占有率23%，位列第一。
           ◆国中水务（ 600187 ）：农村水治理是增长的蓝海，市场超过5000亿元。公司通过收购海外企业，引起相关技术，大幅降低处理成本。2014年1月21日，国中水务与山东省签署《“百镇建设示范行动”示范镇基础设施建设战略合作协议》，就山东省200个示范镇农村水务建设达成合作，在山东省打响农村环保第一枪。
           ◆聚光科技（ 300203 ）：环境监测类公司在大政策背景下受益，环境税若颁布将成直接利好。公司苯检测气相色谱法早在2011年就经过鉴定，填补国内气相色谱产品的空白。目前，我国在线监测设备安装空间巨大，公司市场份额约占30%。
      
      
       【信息追踪】
      
       阿里巴巴百亿助阵杭州智慧城市建设
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           中证资讯获悉，继海南之后，阿里巴巴将与杭州市政府在智慧城市领域展开合作，双方将于近日完成签约，据悉投资规模可能将接近百亿。此次合作将依托阿里云的技术领先优势，为政府部门搭建集电子政务、城市管理、公共服务等为一体的信息化平台；依托支付宝互联网金融和渠道优势，提供更全面的在线支付解决方案；同时强化电子商务等领域的服务。
           此外，在马云成为恒生电子实际控制人之后，恒生电子也有望实现从金融IT服务至其他领域的扩张。
      
      
       【产业观察】
      
       节能技术与装备产业发展规划或近期发布
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           中证资讯获悉，节能技术与装备产业发展规划制定完成，有望于近期发布。据业内人士透露，电机、锅炉、变压器三大类产品为规划重点。对于产品能效指标一年以内不达标的生产企业，可能将不再颁发生产许可证，这意味着相关行业的产业升级和高效节能技术与装备市场占有率的提升将加速。此外，规划预计会对下游企业购买不达标产品的行为严格约束。
           ◆华西能源（ 002630 ）：牢牢锁定锅炉制造第二梯队，累计订单40亿元，充分保障2014年主业增长。随着洁净煤技术大范围推广的政策窗口打开，产业爆发在即，2013年公司合资成立“华西能源铂锐重工”，多个在谈项目存在年内落地可能，2014年业绩或超预期，成为公司新的利润增长点。
           ◆智光电气（ 002169 ）：公司专注电气智能化控制，在该领域有较强的核心技术。2014年公司EMC业务进入收获期，已签署项目节能总收益超过13亿元，年均收益超1.7亿元。此外，公司研发的永磁同步电机推广前景广阔，有望业绩超预期。
      
      
       【行业动态】
      
       PCB行业景气上行 CCL弹性再现
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           4月10日台湾PCB设备龙头志圣公布营收数据，3月营收同比增37.7%，一季度营收同比增41.3%。一季度以来，台湾PCB设备厂志圣、扬博、大量、牧德等均对2014年展现出乐观看法，积极扩产，带动订单大幅增长，同时日韩厂商也展现出较强的扩产动能。总体来看，目前行业订单普遍已经排到6月，短、急单多，显示客户需求强劲。PCB行业景气回暖，整个硬件产业有望景气上行。
           从产业链各个环节看，PCB上游的覆铜板（CCL）具有高集中度，而下游PCB环节低集中度带来天然议价优势，具有更高的弹性。CCL具有典型的周期性，伴随PCB行业回暖以及国内4G订单爆棚和汽车电子化大趋势，行业高弹性将再现。生益科技作为全球第二大覆铜板厂商，投资价值显现。
           ◆生益科技（ 600183 ）：公司二季度随着4G订单的集中传导，加上松山湖6期FR4产能的集中释放，会有30%左右的产能投向4G领域，届时伴随可能的提价预期，以及铜价的低位徘徊，公司的毛利率有望快速提升，再现09年的高弹性，公司的营业收入有望增长20%。公司涉足汽车电子，FR4类线路板有望获得更多的博世供应链订单，柔性电路板通过引进日方先进技术加大研发力度。考虑到公司业务周期性以及涉足汽车电子带来的估值提升，给予公司18倍PE。
           此外，随着东莞市区进入产业重新定位和升级的新阶段，公司本部位于万江的工厂存在远期拆迁预期。
      
      
       【个股看台】
      
       隆基股份：处罚结案 好戏拉开序幕
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           隆基股份（601012）继证监会“宣判无罪”之后，披露一季度净利润4800万元左右，同比实现扭亏为盈，主营业务收入同比增长51%，创单季度收入历史新高，超出市场预期。中证资讯认为，随着“无罪”结案，公司一系列资本市场动作可能开始实施：公司通过产品提价实现对原材料价格上涨的覆盖，单晶硅片供不应求，拟加速扩产，此前稽查事件对银行贷款发放的障碍消除；公司成本管理优于同行，硅片的单位成本不断下降，若原材料价格继续回落，公司二季度净利率有望继续攀升。同时，公司2014年产能的逐月提升，也有利于提升利润水平。
           此外，公司1月公告拟与世界先进的半导体公司合作在中国大陆投资设厂生产300mm（12英寸）半导体硅片，随着稽查结案，公司通过股权融资获得用于投资半导体业务的资金成为可能。

【今日导读】
      
       ＞拟上市公司底稿抽查即将开始
       ＞定向降准  暗示货币宽松趋势
       ＞PDT密集招标 行业订单将爆发
       ＞燃煤电厂减排 重点关注碳捕集
       ＞中炬高新：降毛利提升占有率
      
      
       【政策前瞻】
      
       拟上市公司底稿抽查工作即将开始
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           中证资讯获悉，不少拟上市公司4月16日收到来自投行的信息，监管部门将在近期对拟上市公司进行底稿抽查，但具体比例和方式尚未透露。投行人士表示，在监管部门表示将进行抽查后，预计监管部门将发布关于抽查比例和方式的细节。
      
      
       【政策动态】
      
       定向降准暗示宽松趋势
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           据中国政府网报道，国务院总理li*4月16日主持召开国务院常务会议，分析研究一季度经济形势，确定金融服务“三农”发展的措施，提出“对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率”。
           在一季度经济形势下滑背景下，金融服务“三农”发展是此前棚户区、铁路建设等政策微刺激的延续，显示政策托底。某种意义而言，对县域农商行和合作银行定向降准是货币政策的信号，回顾货币政策应对金融危机的经验，2008年9月降准同样首先始于中小型存款机构。结合近期央行行长“央行参与了7.5%的增长目标的制定”的表态，如果经济继续向下偏离目标区间，预计货币政策会进一步宽松。当前经济下行压力加大，二季度货币环境总体宽松可以期待，表外融资加强监管也有望延续，一为托底，二为防范金融风险。
      
      
       【行业动态】
      
       能源战略资源 关注中长线机会
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           近年来我国能源消费不断扩大，对原油的对外依赖度大幅上升，煤炭等化石能源的大量消耗成为引发空气污染的重要来源。但能源依旧是经济增长不可或缺的战略性资源，相当长的时期内能源都会受到国家高度重视。
           中证资讯认为，国家将利用市场机制进一步促进节能降耗减排，完善能源品价格的形成机制，如天然气价格完善，电价改革等。从国际角度看，国家将加强国际合作特别是与周边国家的友好合作，多渠道多形式利用国外资源。这将是今后较长时间内我国能源基本战略，投资者可依此在能源领域寻找中长期投资机会。
      
       聚焦电力板块电改预期、业绩预增双料行情
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           吉电股份4月15日发布公告，实际控制人中电投集团正在筹划将部分资产出售给吉电股份的事项申请临时停牌。业界判断，中电投或将部分新能源资产注入。
           以混合所有制为主线的改革仍将是国企改革和电力改革应该关注的重点。电改预期主题行情下，电力公司基本面良好，低估值高分红，业绩超预期将成为板块行情催化剂。建议关注季报业绩实现高增长的公司，如川投能源（600674）、国投电力（600886）、华电国际（ 600027 ）等。
      
      
       【中证视点】
      
       燃煤电厂减排 关注碳捕集
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           2014年4月15日，美国哥伦比亚（DC）上诉法庭支持美国环保署（EPA）对燃煤电厂限排新规，意味着2015年4月起淘汰部分燃煤发电。2013年底，美国环保局发布“电厂碳排放管制新规”，新建燃煤电厂必须配备碳捕获设备，后续将逐渐推向存量电厂。
           我国京津冀及周边地区持续受雾霾影响，北京市环保局局长4月15日表示，北京将在2016年底前建成四大燃气热电中心替代燃煤电厂，标志着中国已经按下逐步淘汰燃煤发电的按钮。但是短期来看，天然气供不应求局面不会改变，碳捕集减少排放是当务之急。2013年4月，发改委发布《关于推动碳捕集、利用和封存试验示范的通知》，要求在火电、煤化工、水泥和钢铁行业中开展碳捕集试验项目。预计2014年5月，广东首个碳捕集与封存大型示范项目（华润海丰电厂2×1000MW项目）将建成，每年可捕集1000万吨。我国计划“十二五”期间建成30-50万吨/年的碳捕集规模。碳捕集是减排潜力技术，未来不排除纳入“十三五”规划，成为燃煤电厂减排措施。
           ◆金通灵（ 300091 ）：离心式二氧化碳压缩机是碳捕集核心。公司与西安交通大学联合开发二氧化碳压缩机，公司2013年年报显示已完成市场调研， 2014年将完成产品研发和试用，为公司发展增添新的利润增长点。
           ◆中电远达（ 600292 ）：双线布局“碳交易”和“碳捕集”。2013公司收购中电投先融期货有限公司32%股权，提前布局碳排放期货交易和环保指标交易市场。公司子公司远达环保拥有目前国内已投运规模最大的烟气二氧化碳捕集装置，可年封存二氧化碳1万吨。公司发布2014年Q1业绩预告，实现净利润7300万元，同比大幅增长79%。
           ◆天科股份（600378）：曾中标神华鄂尔多斯CCS项目。神华项目于2011年投产，碳捕集规模为10万吨/年，总投资额2.1亿元。
      
      
       【产业观察】
      
       PDT密集招标 行业爆发临界点来临
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           据悉，近半个月以来，江苏、新疆、重庆、阿拉善等多个政府部门启动了PDT警用集群招标项目。值得注意的是，重庆市公安局350兆警用数字集群（PDT）系统建设项目一期工程招标项目启动，重庆作为直辖市进行PDT 数字集群招标，意味着PDT 数字集群由原来的小规模试点进入大规模推广的阶段。PDT行业爆发的临界点来临，建议关注PDT行业的整体投资机会，业内上市公司主要包括海能达（ 002583 ）、海格通信（ 002465 ）、东方通信（600776）等。
           ◆海能达（002583）：国内PDT标准制定中最主要的企业参与者。随着PDT招投标项目的增多，公司PDT业务有望取得爆发性的增长，业内预计公司拿下重庆订单为大概率事件。此外，深圳地铁三期专网通信项目近期招标，有望成为公司地铁领域的业绩突破口和增长点；公司连续并购意在军方专网通信，军方市场提供未来增长空间。
      
      
       【个股看台】
      
       中炬高新：毛利改善提升市场份额 业绩超预期
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           中炬高新（600872）4月15日发布业绩预增公告，预计2014年一季度净利润同比增长105%，远超市场预期。
           公司目前仍重点关注调味品领域，未来将通过规模产品结构调整和差异化的销售策略来提升毛利空间。为不断延伸产品线，公司继2013年9月推出高端新品350ml纯酿清蒸酱油后，明年将推出罐头产品。公司将利用2014年下半年投产的阳西生产基地，保障放量并应对四季度的旺季需求，并充分利用阳西的物产资源延伸发展特色食品。销售方面，公司保持流通渠道的长项，走差异化路线，随着销售规模扩大，公司净利率仍将提升。
           总体来说，公司调味品毛利改善，市场份额将有很大提升空间，建议关注。
      
       拓邦股份：进军新能源汽车电池领域
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           中证资讯获悉，原计划2013年举行的深圳纯电公交大巴招标在国家推动下将会得到快速推进。深圳目前主要的新能源公交主要来自两大品牌：比亚迪K9和五洲龙。
           据悉，拓邦股份（ 002139 ）布局新能源电池四年左右，锂电芯产品趋于成熟，主要供货商沃特玛电池厂下游电池客户包括五洲龙、金龙客车、安凯客车等。预计公司2014年招标中至少拿到200台大巴电池订单。公司将在大电池领域发力，并有望形成批量出货，带动公司营收增长。

【今日导读】
      
      
       ＞淮河经济带规划或6月前上报
       ＞土壤污染修复行动计划正制定
       ＞增收压力  倒逼上海国企整合
       ＞奔驰纯电动车投产锂电池受益
       ＞正和股份：转型石油接近完成
      
      
      
      
       【政策前瞻】
      
       淮河经济带规划有望6月前上报发改委
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           中证资讯获悉，涉及安徽、江苏、河南三省的淮河经济带规划，有望6月前上报发改委。规划设想构建“一带、三核、多节点”的空间结构格局，建设生态经济走廊。通过发展铁路、公路、水运、空运、管道运输五大运输方式，构建现代综合交通体系和现代产业体系。其中一个重点是，将淮河建成继长江之后中国第二条黄金水道的可行性。
           规划制定方面建议将淮河经济带上升到国家战略层面，成立淮河开发总公司，对淮河治理和沿岸农业、工业、旅游等资源进行统一规划和开发。据悉该建议已获得发改委主要领导认可。可关注基建和工程类相关公司安徽合力（ 600761 ）；水利投入相关公司安徽水利（ 600502 ）。
      
      
       【资金动态】
      
       流动性预期仍有改善空间
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           近期利率债市场中长端利率出现明显下行，一季度持续拉大的期限利差逐步收窄，中长期资金面预期持续谨慎的态度终于出现松动。目前来看，虽然一季度经济增长未滑出底线，但持续偏低的工业增加值、固定资产投资等数据，预示托底需求犹存。在此背景下，货币政策中性偏松是大概率事件。预计未来央行将继续通过微调手段，推动货币市场利率下行。因此，尽管二季度将面临利空因素，预计货币市场利率再次出现剧烈波动的可能性也较小，流动性预期改善仍有空间。
      
      
       【中证视点】
      
       污染公报一小步 土壤修复一大步
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           据悉，发改委部门正在制定实施大气、水、土壤污染三大行动计划，土壤污染计划投资规模或将达2.3万亿元。4月17日，环保部和国土资源部正式对外发布《全国土壤污染状况调查公报》，全国土壤环境状况总体不容乐观，土壤污染超标率为16.1%。中证资讯认为，数据公布是一小步，但对土壤修复市场启动是巨大进步。
           土壤修复成为环保重点工作之一，后续政策将不断出台。首先，十二届全国人大常委会已将土壤环境保护列入立法规划第一类项目。目前已初步形成法律草案，预计年内《土壤污染防治法》有望正式颁布实施。其次，《土壤污染防治行动计划》将审批后正式对外颁布。最后，国家将在典型地区组织开展土壤污染治理试点示范，逐步建立土壤污染治理修复技术体系，有计划、分步骤地推进土壤污染治理修复。
           ◆华测检测（ 300012 ）：综合性民营检测的龙头企业。2013年大部制改革后,我国检测市场迎来一次大规模结构性调整。在国企市场化改革的背景下，未来企业可以不再依赖政府部门的检测机构，政府部门也可以购买第三方检测机构的服务。公司作为第三方民营检测机构有望持续受益。公司近年作为独立的商业检测机构进入土壤修复检测领域，目前营收占比10%左右。此外，公司有望利用制度和资本市场的优势实现并购式快速成长，2014年华安检测等并购标的将陆续并表，增厚业绩。未来公司业务将逐渐从贸易检测向市场空间广阔的医疗、环境、食品检测转型。
           ◆永清环保（ 300187 ）：已形成区域性修复技术与工程经验。公司拥有“重金属污染土壤离子矿化稳定”技术和“重金属土壤修复药剂”生产线。2013年12月，公司获得江苏首批土壤重金属污染修复试点项目——苏州安利化工厂原址场地污染土壤治理修复项目。2013年公司获得的土壤修复订单量超过1亿元。
           ◆东方园林（ 002310 ）：走在生态修复前列。2013年12月19日，公司与清华大学联合发力生态修复，共同成立“清华东方生态国际战略规划研究中心”。公司彻底从“景观系统运营商”转型“城市综合生态整体服务商”。目前公司已拥有“济南市绣源河景区城市综合体”示范项目，生态修复计划未来5年实现500亿营业收入。在矿山修复方面，公司已参与神华内蒙神东矿区修复。
      
      
       【信息追踪】
      
       增收压力到来 上海部分国企或有整合动作
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           中证资讯一直以来关注上海国资改革进展，近日上海市国资委印发《2014年度本市国有企业财务监管工作要点》，提出2014年上海市国资委委管企业收入预计增长7%左右。《要点》对上海三类国企的预算目标提出了要求。其中对竞争类企业提出一是关注增长速度，要实现收入增长7%左右或主要产品的市场占有率不低于上年；二是关注增长质量，要实现效益增长不低于收入增长，主业利润增长不低于利润总额增长；三是关注经营风险，保持适度的资产负债率水平。
           据统计，上海国资系统部分上市公司目前经营情况并不乐观。上海电气集团旗下*ST中纺主营业务亏损，申达股份2013年营业收入增幅为1.96%。在上海国资改革继续推进的背景下，部分经营不佳的企业将面临较大增收压力，预期部分国企将有整合动作以突出优质主业。
      
      
       【产业观察】
      
       奔驰B级纯电动车投产 锂电池厂商受益
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           据近日相关媒体报道，戴姆勒已经开始投产与特斯拉联合开发的梅赛德斯-奔驰B级电动车，今年夏天将率先在美国上市，随后将在欧洲上市。电动版奔驰B级是戴姆勒继Smart ForTwo电动版后的第二款纯电动车，拥有大约200公里的续航里程。
           奔驰与特斯拉联合开发的B级电动车上市预计将引发全球对纯电动车的新热潮，推动全球电动汽车的快速发展。纯电动车需求的增加必将带动对锂电池上游材料正负极、电解液、隔膜等需求的大幅增长。我国锂电池产业特别是正负极材料、电解液等市场占有率较高，有着充足的产能和良好的基础，将受益于纯电动车需求的快速上涨，建议关注杉杉股份（600884）、当升科技（ 300073 ）、新宙邦（ 300037 ）等。
      
      
       【个股看台】
      
       正和股份：转型石油接近完成
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           中证资讯获悉，正和股份（ 600759 ）收购哈萨克斯坦马腾石油95%股权接近完成，2014年公司将逐步完成由房地产向石油天然气业务转型，向石油开采行业发展。据了解收购完成将带来公司业绩的明显增长。
           此外，特别值得留意的是公司实际控制人许玲拥有哈萨克斯坦18000平方公里的勘探区域；还持有ZHONG NENG INTERNATIONAL CRUDE OIL INVESTMENT GROUP LIMITED 16%股份，该公司通过直接或间接方式享有吉尔吉斯坦BATKEN石油天然气公司45%股份。据悉，BATKEN有65平方公里开发区块和11000平方公里勘探区块45%权益。
      
       蓝帆股份：透析领域更进一步
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           4月1日，蓝帆股份（ 002382 ）公告东泽医疗获得自动腹透机的生产批件，蓝帆以3000万获得东泽医疗30%的股权。据悉，东泽医疗是市场上仅有的能够生产销售自动腹透机的企业，且血液净化治疗装置已覆盖90多家医院。据测算腹透市场具有千亿元的市场空间。血透业务方面，市场规模巨大，由于医院血透资源紧张，及卫生部主导的白求恩试点建成低于预期，公司有望从试点介入。公司手套业务稳居行业龙头的地位，2014年有望恢复增长，透析业务将是最大的看点。

【今日导读】
      
       ＞环境法四审  环境责任险入法
       ＞军工：改革进程牵动市场预期
       ＞基金一季度重点增持医药TMT
       ＞科达机电清洁炉高代进展顺利
       ＞万顺股份：二季度业绩弹性大
      
      
      
      
       【中证视点】
      
       环境法四审 环境责任险入法将是重大亮点
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           4月22日提交第四次审议的环境法草案已经多处修改，基本反应了各方意见，最终结果将在24日公布，预计四审通过将是大概率事件。
           据悉，加大企业环境违法成本，提高环保执行力度将是第四次修改的重点。除“按日计罚”外，还将对伪造数据和偷排漏排等行为责任人进行拘留，并且赋予环保部门查封扣押等权利。环境责任险也是本次修改一个重大亮点，环境责任险将正式写入此次修订的环保法中，为下一步全国范围开展环境保险提供法律依据和基础。此外，对于环保部门的独立监管的有关论述，也将在四审环保法中有所体现。绿色信贷等内容也将有所涉及。
           环保法审议通过有望成为重要催化剂，环保板块自2013年11月以来经过20%-30%调整，对应2014年PE为30-35倍，作为国民经济新的支柱产业，未来十年都将迎来黄金发展期，建议关注华西能源、菲达环保、国中水务。
           ◆华西能源（ 002630 ）：公司是传统锅炉制造业第二梯队的领军企业，随着能源局表态，洁净煤技术大范围推广的政策窗口已经打开，产业爆发在即。公司全面转型清洁能源服务商，下属联营企业华西铂瑞作为公司清洁煤气化业务平台，依托技术等优势，预期订单2014年也将爆发，带来超预期因素。
           ◆菲达环保（600526）：未来浙江省在推动战略新兴产业方面将节能环保放在首位，公司作为省内唯一的环保龙头企业，将充分受益浙江国企改革。公司将实现污染治理跨领域，由装备供应商向环保装备供应商的转型，全面转型浙江环保平台。巨化集团19元/股增发价保底，订单充裕,业绩增速100%以上。
           ◆国中水务（600187）：近日公布年报，业绩符合预期。2014年公司重点拓展新型城镇化给排水业务，开拓农村市场。通过收购海外企业，引起相关技术，大幅降低处理成本，产业化运营，利润非常客观。公司在转型“环保科技”道路上越走越顺。
      
      
       【行业动态】
      
       军工：改革进程牵动市场预期
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           据相关媒体报道，中国可能最快一个月内公布军工改革扶持政策，推进军工科研院所的体制改革，鼓励军工体制改革后将军工资产注入相关上市公司，以实现军工资产证券化，扩大军工资产的融资经营。
           中证资讯一直持续跟踪军工改革的推进。军队体制编制、军品定价机制、军工科研院所改制等一系列变革中，军工科研院所体制改革涉及各方面利益，预计1个月内出台可能性较低，但临近2015年全国事业单位完成分类截止期限，中央推进改革的决心不容忽视，不排除改制进程加快的可能性。可关注板块性投资机会，军工科研院所整合重点关注航天、中电科集团；考虑资产注入，可关注资产注入相对确定的公司，如中航电子（600372）、中国卫星（600118）、航天电子（600879）、中航飞机（ 000768 ）等; 军工科研院所体制改革概念包括四创电子（600990）和国睿科技（600562）。
      
       草甘膦环保核查首批通过名单近期公布
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           中证资讯获悉，首批通过草甘膦环保核查的名单将于近期择机公布，首批环保核查通过厂商合计产能约30万吨，不到全行业产能50%。
           目前的政策是新建、扩建企业严格达到环保核查标准才能投产，对污染企业约束力较弱。我们从相关渠道了解到，通过核查的大企业正在游说相关部门，对通过环保核查的企业采取免增值税和获得出口权配额等两项政策，这两项政策将是淘汰污染企业大杀器，但目前了解到两项政策不会随首批名单同时出台，政策仍处于讨论与博弈中。
      
      
       【机构动态】
      
       基金一季度重点增持信息技术和医药
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           据统计，一季度基金增持的前十大股票为东华软件、益佰制药、贵州茅台、比亚迪、易华录、卫宁软件、金风科技、汇川技术、宋城股份、香雪制药。软件信息技术行业，基金增持最多的除上述股票外，还有飞利信、广联达、网宿科技、启明星辰、金证股份等。医药行业，基金增持最多的是中药和医疗器械细分领域，包括和佳股份、鱼跃医疗、康缘药业等。
           机构表示会适当降低仓位防御为主，减少周期性行业和去年景气度较高的行业及个股。苹果、三星产业链、传媒板块、安防板块以及油田服务等持续回落，短期成长股仍面临压力。二季度重点配置医药、食品饮料等传统消费类股票及TMT，相对较看好传统行业中的转型升级机会。
      
      
       【个股看台】
      
       万顺股份：ITO产销两旺 智能窗膜迫近
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           万顺股份（300057)是我国第一家实现ITO导电膜量产的企业，一季度业绩预告中提到导电膜销售有大幅增长。公司目前总产能是2013年的4倍，后续三条线近期投产。下游的四大主力客户两家进入资本市场，需求将继续扩张，形成上下游拉动。从上述因素来看，公司ITO导电膜产销两旺，二季度业绩弹性大。
           公司目前已通过智能窗膜厂商的试样，有望快速切入玻璃窗膜市场。随着智能窗膜核心材料导电膜试用进入尾声，未来将迎来放量增长。
           公司的包装纸85%用于烟标领域，目前产能翻倍至8万吨。未来公司铝箔业务会随着产能释放和国内外铝锭价差缩小盈利能力有望改善。
      
       科达机电：清洁炉高代产品进展顺利
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           科达机电（600499）4月23日公告，子公司沈阳科达洁能建设的20台粉煤气化炉装置于2012年11月向沈阳法库陶瓷工业园试供气，正式进入商业化运营阶段。据悉，二代清洁炉试验效果良好，三代炉提上开发日程。预计今年上半年沈阳法库供气园将新添二代炉产品，项目稳健前行。此外，公司与中节能合作为高安陶瓷工业园提供清洁煤气存在一定的可能性。
           结合近期公司股东大会对未来相关政策、经济环境的展望判断，公司清洁煤气炉业务的推进将更进一步。预计公司2014Q1实际业绩增幅或超预期，2014Q2业绩继续增长态势。
       　　　
       达安基因：拟向健康服务产业延伸
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           达安基因（ 002030 ）近几年通过一系列的参股与并购不断扩充分子检测领域产业链，已成为国内唯一具备分子诊断全产业链的公司。公司管理层表示，“过去做产品，现在做平台，将来做服务”，未来要向产业的下游伸延，包括社区医疗服务、民营医院管理等。
           公司4月21日公告，拟与广州中大控股共同投资设立中山大学医院投资管理集团有限公司，此举实际是为投资民营医院做铺垫，目前已有广东的项目在洽谈；公司子公司高新达安健康管理有限公司目前主要运作社区医疗，目前运作模式符合预期，已基本实现营收平衡；独立实验室的运作模式已在探索阶段。

2014-4-28中证投资参考 （星期一)
      
       【今日导读】
       ＞衰退宽松 弱势震荡格局持续
       ＞氟化工：已进入复苏早期阶段
       ＞券商创新大会 催生行业变革
       ＞环保压力致印染行业供不应求
       ＞福安药业：业绩反转格局已定
      
       【中证看市】
       衰退宽松 弱势震荡格局持续
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       短期来看，随着预披露常态化、IPO发审会再次开审，IPO重启预期正在强化，供给冲击继续打压市场，对小票冲击更为剧烈。中证资讯从2月下旬开始持续警示小盘股风险，主要的逻辑包括IPO重启带来供给冲击、违约风险逐渐暴露导致风险偏好下行等。
       中期来看，衰退型宽松正在到来。我们判断住宅周期迎来长期大拐点，叠加2013年旺销的透支，预计2014年房地产市场相对惨淡，经济有继续下行风险，资金需求有望回落，带动广谱利率曲折下行。这种宏观框架下，我们持续建议投资者关注包括债券、高股息率股票等类固定收益品种。股票投资要点在于大消费、医药、水电等具备防御特征的行业中寻找低PEG标的，即低估值、高盈利增长的公司。建议投资者降低仓位，多些耐心。制度改革将成为股价支撑因素。后续沪港通、国企改革、新国九条细则等政策和细节，我们将持续跟踪。
      
       【中证视点】
       氟化工：进入复苏早期阶段
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       近日通过对氟化工行业调研，中证资讯判断随着将近3年左右的深度调整，行业进入复苏早期阶段。近期整个产业链从R22到甲烷氯化物开始涨价，其中R22和三氯甲烷都创了2013年以来的新高。从需求面看，R22的去商品化和非制冷剂需求提升。R22虽然属于限制淘汰类制冷剂，但仍是主流市场R410A新型制冷剂的关键原材料。中证资讯认为未来R22去商品化是趋势，但以R22为基础的整个制冷剂的市场规模并不会萎缩。从产业链上游来看，上游原料甲烷氯化物供给收缩。主要原因是有机硅配套装置开工负荷难以提升，四氯处理成本提高，2014Q1东部地区部分装置检修。我们判断甲烷氯化物仍处于收缩和价格恢复阶段。
       国内R22产能中，受监管的大厂约70万吨，另外有10万吨左右的小厂装置。我们认为制冷剂需求能够维持35万吨以上。而随着聚合物市场的规模扩张，预计将形成20万吨左右的需求拉动，如果小厂商的能够得到严格监管，预计氟化工行业将逐步恢复。
       上市公司中，巨化股份（ 600160 ）的氟化工产业链最完整，三爱富（ 600636 ）与国际巨头杜邦合作规模最大。我们认为行业处于复苏早期，三爱富2013年主业亏损，巨化氟化工业务微利，几家大公司2014年盈利改善弹性较大。
      
       【行业动态】
       券商创新大会临近 政策红利催生行业变革
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       5月16日券商创新大会日益临近，业界将之视为监管思路的重要路演。证券业协会曾在3月底印发《关于进一步推进证券经营机构创新发展若干意见(征求意见稿)》，其中着重提到落实证券经营机构监管转型，建立开放竞争的行业格局，拓展证券经营机构基础功能，拓宽经营机构融资渠道等内容，透露出监管思路将发生重大变革。在行业融合加速的背景下，券商业务迎来极大的创新空间。伴随IPO预披露重启和监管思路的变化，政策红利有望助推券商行业迎来大发展期。
      
       环保压力致印染行业供不应求
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       由于环保趋严，染料行业供给收缩，行业整体集中度不断提高。目前中间体及染料企业关停超过一半，产品供不应求，再加上下游印染行业逐渐进入传统旺季，对染料的需求增加。目前染料市场仍供不应求，预计2014年染料行情仍将以上涨为主。中证资讯通过调研浙江龙盛（ 600352 ）了解到，公司计划5月下旬再次提高染料价格，幅度在15%左右。保守预计公司2014计划实现收入190亿元，利润总额30亿元，全年业绩有望大幅超市场预期。
      
       【个股看台】
       福安药业：老产品中标理想 业绩反转确定
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       福安药业（ 300194 ）一季度业绩恢复明显，剔除GMP认证费用摊销的影响，主业同比增长约25%，环比增速超过200%。“限抗”已过去三年，主营产品氨曲南有望触底反弹，氨曲南原料药与制剂已经率先涨价；磺苄西林钠、注射用氢化可的松等产品，福安均拥有独家剂型；从现有的招标政策看，公司招标有明显优势，一季度极有可能是公司业绩低点，后续业绩有望增长。
       公司新药报批正在进行，未来几年将进入收获期，三个产品预计下半年陆续获批。并购方面，公司拥有10亿现金，积极寻求并购标的，相信2014年会有所收获。预计公司2014、2015年EPS分别为0.43、0.72，业绩增长迅速，若有并购将锦上添花。
      
       国电南瑞：2014年业绩增长无忧
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       2014年国电南瑞（ 600406 ）计划新签合同166亿元，同比增长18%。据了解，公司2014年Q1新接订单约45亿元，完成全年接单任务的27%。预计公司2014年营收增速为30%左右。
       2013年公司6成以上收入来自电网业务，国内市场增长稳健，国际业务或将持续高增长。电网业务未来新需求主要是特高压和智能化业务，公司2014年有较大投入，具有竞争优势。非电网业务方面主要包括新能源、轨道交通、节能环保，预计2014年整体会有3%-5%的增长。随着节能环保、轨道交通等建设项目的推进，公司下半年有望获得地方政府和国企的新订单。
       此外，国网公司关于充换电站形成的明确思路对公司形成利好。按照公司目前的发展战略，未来可能会有外延式发展动作。
      
       西北轴承：拓展铁路设备领域或有突破 转型前景看好
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       西北轴承（ 000595 ）未来转型发展高端轴承产业。公司日前公告取得了《武器装备科研生产许可证》。除军工领域外，公司还有意向进军铁路设备领域，预计近期或将取得突破，进入铁路轴承等设备供货商行列。公司进入轨道交通和军品市场是公司积极转型的起点，依托股东资源，公司在石油化工领域也具备比较优势，中长期前景看好。
       据了解，大股东宝塔石化6亿参与公司增发，累计投入达到12亿元。目前宝塔石化集团石油化工和石化物流及销售板块业绩良好，未来存在获得进口原油资质的可能。另外，大股东旗下拥有我国唯一设立的轴承行业国家级企业技术中心，未来上市公司与大股东相关资产在业务开展上或能产生协同效应。
      
       【休刊启事】
       根据国家有关2014年节假日休假的通知和沪深交易所“五一”休市安排，《中证投资参考》4月30日休刊一期，5月4日正常出刊。

中证决策  【今日导读】
      
      
       ＞继续轻仓防御 关注创新大会
       ＞云南将允许增量用电竞价上网
       ＞财务公司管理指导意见或出台
       ＞PCB行业回暖 景气度继续上行
       ＞菲达环保：转型环保进展顺利
      
      
      
      
       【中证看市】
      
       继续轻仓防御 关注创新大会
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           目前上市公司一季度业绩已披露完毕，受经济下行周期影响，整体低于预期。从PMI、发电量等先行指标来看，4月份经济延续弱势也已成定局。我们一直强调经济下滑背景下的政策对冲，在近期政策动向上，首先可以看到，定向刺激不断，包括对县域农村商业银行和合作银行降准、提升铁路投资规模、京津冀一体化和长江黄金水道等。此外，经济下行和房价松动下，地产行政调控松绑可期。
           二季度弱经济和定向宽松格局已经形成，支撑因素来自上述提到的政策刺激及一系列制度改革，风险因素则来自IPO重启冲击和信用违约导致的风险偏好。一方面，存量资金博弈格局下，IPO重启冲击仍将继续；另一方面，信用违约预期或上升。此外，地产也或是后续拖累经济显著下行的关键变量。
           在利率和经济同时下行的宏观框架下，投资者可继续关注包括债券、高股息率股票等类固定收益品种。关注大消费、医药、水电等具备防御特征的行业中低估值、高成长公司。另外，5月16日券商创新大会将召开，本次会上或将明确未来行业发展将采取负面清单的管理模式，行业创新范空间将大为拓宽，可适当关注。建议投资者降低仓位，多些耐心。
      
      
       【政策前瞻】
      
       云南电网将允许增量用电竞价上网
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           受宏观经济下行影响，云南省内用电形势进一步严峻。一季度以来，云南统调火电发电机组发电量87.41亿度，同比降低34.14%，利用小时数仅697小时，同比减少362小时。3月下旬后，火电发电机组开机率仅33%，4-5月还将轮停。照此推算，今年火电全年利用小时数将下降至3000小时以下，这已经和云南省内部分风电利用小时数相当。这种形势下，预测2014年云南电网将有292亿度的弃水电量。
           与用电形成鲜明对比的是，2014年云南新投产发电装机容量超2000万千瓦（大水电为主），预计年底省内发电装机将超7000万千瓦，其中水电超5200万千瓦。水电的增长，除加剧弃水压力外，还进一步加剧了水火矛盾。
           近日获悉，受经济下行影响，2014年云南电网初步考虑按照“弃水电厂竞价、电网执行发改委批复的输配电价”原则，拟对省内可能产生用电增量的行业用电，对超出2013年用电量核准基数部分实行市场化竞价供应，即存量电价不变，增量电价采取市场竞价上网（直购电+0.1元左右的输配电价）。上述政策如能落地，对于今年用电总量超出2013年内的省内用电大户，将降低其增量用电的成本，从而提升企业利润。
      
      
       【行业动态】
      
       央企财务公司管理指导意见或出台
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           近日获悉，监管部门拟出台《中央企业财务公司经营管理指导意见》，深化财务公司与集团在资金管理方面的协同融合，充分发挥财务公司作为集团资金结算平台、集团资金归集平台、集团资金监控平台、集团金融服务平台功能。据了解，目前157家财务公司中绝大多数为央企财务公司，央企下属上市公司仍有众多被显著低估，随着央企财务公司的规范发展，有利于提高央企产业资本的投资效率，产业链上相关公司有望获产业资本增持。
      
       面板上游国产化加速 终端客户是放量关键
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           近期我们通过调研国内面板厂商，了解面板上游的国产化情况。目前材料国产化率65%，设备国产化率约为30%。国家部分补贴项目达到国产化指标后才可获得补贴，面板厂商从降成本、拿补贴角度有强意愿采用国产化材料生产。目前很多采用国产材料生产的模组主要销售给国内白牌客户。目前涉及到国产化的包括玻璃基板、液晶材料、光学膜、偏光片、光刻胶、驱动IC等，其中玻璃基板、光学膜和液晶（混晶）已经实现部分国产化，在低世代线中开始使用国内厂商的产品，部分生产线完成导入，而光刻胶和驱动IC也有厂商完成了生产线认证，2014年开始进入导入阶段。涉及到的相关上市公司包括康得新（ 002450 ）、彩虹股份（ 600707 ）、东旭光电（ 000413 ）等。
      
      
       【中证视点】
      
       PCB：行业回暖 景气上行
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           PCB行业与半导体及全球经济大周期一致，过去两年受全球经济影响，景气度处于低位。2014年上半年以来，全球经济重回景气向上轨道，半导体周期上行，行业回暖迹象明显。而国内4G的大规模投入更是成为拉动行业景气超预期的催化剂。与此同时，作为行业主要成本的大宗商品铜箔、玻纤布价格仍在下行，为企业迎来较大议价空间。
           相关产业链上市公司一季报已验证行业景气度上行。超声电子净利润同比增106%；生益科技扣非净利润同比增35%，销售毛利率同比增长3.5%，均创出自2011年三季度以来的最高值。港台企业方面，上游PCB设备龙头志胜（2467.TW）一季度营收同比增41.3%，其他PCB设备厂诸如扬博、大量、牧德也对2014年展现出乐观看法。除了大陆台湾PCB厂商积极扩产外，日韩厂商也展现出较强的扩产动能，带动台系PCB设备厂订单大幅增长。
           ◆生益科技（ 600183 ）：围绕4G需求，二季度产能释放。公司为上游覆铜板龙头，4G业务贡献占比相对较高，因此是本轮行业景气上行过程中受益最为确定的品种。随着二季度松山湖六期扩产完成，公司FR4产能有望增加10%，主要用于4G基站，二季度单季扣非EPS有望达0.12-0.15元，估值优势凸显。
           ◆超华科技（ 002288 ）：积极进军柔性线路板。公司2013年收购的梅州泰华、惠州合正将全部实现盈利，给公司内生性业绩带来较大增长。同时，惠州合正已经切入柔性电路板原材料，公司预计通过产业链一体化，整合下游进入柔性覆铜板和PCB，收购兼并相关项目。
           ◆兴森科技（ 002436 ）：IC载板切入封测国家队，将有利于后续载板快速上量，同时有望受益国家集成电路扶持政策。受益于4G和军品业务放量，公司一季度营收同比增57%，净利润同比增长26%，拐点趋势明晰，预计二季度增速将在50%以上。
           ◆超声电子（ 000823 ）：OGS进展顺利提升估值。公司主业中PCB占比仍在50%左右，且4G业务占比相对较多，一季报EPS同比增长106%。同时，公司OGS业务开展顺利，有望进入iwatch和汽车电子等领域，将显著带动公司估值提升。
      
      
       【个股看台】
      
       菲达环保：2014年转型环保进展顺利
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           我们调研获悉，菲达环保（ 600526 ）转型环境服务业，争取5年内实现传统业务和环境服务业1:1，预计2014年所有财务指标都将继续创新高。
           订单方面，截至2014年4月，公司已拿订单20亿元，预计全年订单超50亿，有望达65亿元；舟山电厂35万千瓦机组将于5月15日正式开始试用超洁净排放技术，若测试完成符合要求，意味着公司站在了世界环保技术最前沿；公司与日本三菱公司谈合资，6月底之前完成公司注册，5月19日进行最后一轮谈判，引进日本燃煤电站环保治理技术，公司将作为其最主要的制造基地。
           公司已公布定增预案，如年内完成与巨化集团的强强联合，可望募集最多12亿资金。公司变成浙江省属国资后，有希望成为浙江省环保平台型企业。目前，公司计划参与绍兴垃圾发电厂项目。
      
       茂硕电源：战略转型 积极进军新能源领域
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           茂硕电源（ 002660 ）2013年战略转型期，对管理层进行了大规模的调整，期间费用大幅增加。预计随着新客户的开拓以及生产效率的提升，期间费用2014年有望下降，下半年业绩有望反转，全年业绩有望增长超过30%。根据公司制定的五年发展计划，到2018年要实现50亿元产值，并购等外延式增长将成为公司发展的常规方式。
           公司LED驱动电源将充分受益于LED行业的爆发性增长；光伏发电业务将持续得到公司资源的倾斜。公司积极筹划进军新能源电动车充电桩领域，目前正从美国引进先进充电技术，并与业内最大的电动车企业进行了接触。为更好激励新任管理层，预计公司下半年将重启股权激励计划。

【今日导读】
      
       ＞中央全面降准可能性显著增加
       ＞差异化优惠政策助力新疆发展
       ＞上海将拟立新规引导国资改革
       ＞建陶政策趋严相关环保股受益
       ＞东土科技：军工业务实现增长
      
      
      
       【政策前瞻】
      
       中央全面降准可能性显著增加
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           4月经济数据即将公布，疲弱的经济及较低的CPI为货币政策迎来调整契机。我们坚持认为，定向降准只是货币政策调整的开始信号。结合4月份PMI、发电量等较弱的经济数据，定向降准转为全面降准可能性已显著增加。回顾货币政策应对金融危机的经验，降准同样首先始于中小型存款机构。央行自2012年四季度以来报告一直运用“合理运用”词汇，现变为“灵活运用”，这一提法仅出现过五次，而这五次恰好为降准时期。
           目前制约货币政策放松的根本因素是金融风险累积和地方财政无约束，预计在货币调整的同时，包括财税改革、非标融资加强监管等将加快推进。
      
      
       【信息追踪】
      
       差异化优惠政策助力新疆发展 中央座谈会关注兵团交通
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           中证资讯一直以来持续跟踪新疆板块政策动态，包括第二次中央新疆座谈会、丝绸之路规划等。中证资讯最新获悉，为推进新疆基础设施建设，新疆相关部门拟在工业用地、税收、基础设施补助三方面实施优惠，并向中央提出相关意见。
           据悉，在工业用地方面，相关部门建议根据新疆特殊情况改变当前全国统一的用地审核标准，使用戈壁荒漠滩涂开发建设沿边开放开发新区和引进产业项目的，建议免交土地出让收入和新增建设用地有偿使用费；在税收方面，建议对工业园区企业所得税实行“五免三减”政策，即前5年免交所得税，后3年每年交一半所得税；在基础设施补助方面，目前新疆仅有两个工业区建设获得中央每年3亿元的基础设施建设补助，建议中央在数量和资金支持方面增加对新疆工业区基础设施建设补助力度，加大对新疆铁路、公路建设的财政支持。
           此外，中证资讯获悉,交通运输建设将是2014年6月召开的第二次中央新疆工作座谈会的重点支持方向之一。2014年2月中旬，交通运输部调研组专门赴兵团专题调研兵团未来交通运输建设需求。兵团交通运输“十三五”发展规划工作于近日全面启动。据了解,兵团交通运输“十三五”规划体系由一个总体规划和五个专项规划组成。其基本思路是加快兵团与自治区、内地、周边国家的公路、铁路等综合交通运输体系建设，加大交通基础设施投入，加快综合交通通道建设，增强兵团城镇交通能力,争取到2020年，基本形成以石河子、五家渠、北屯、阿拉尔、图木舒克、铁门关、可克达拉、双河、胡杨河等城市为区域综合交通主要枢纽，形成以北疆、南疆两个对内对外主要战略通道，国家干支线铁路通达兵团城镇，基本适应兵团社会经济发展的要求。
      
      
       【改革动态】
      
       上海将立新规引导混合所有制改革
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           据悉，上海市国资委可能将在本月或下月出台关于推进国有企业积极发展混合所有制经济的若干意见，该若干意见草案内容包括国企整体上市、核心资产证券化、引进战略投资者等关键内容。其中符合整体上市、核心资产证券化条件的国有企业可以推出股权激励方案。预计该意见近期将提交上海市委市政府审议。上海市政府认为国有企业上市也是实现混合所有制的一种途径。国资委下属国有企业二级公司在引进战略投资者时，须上报一级至市国资委。但引进战略投资者的方式可能有些改革，使用先招标、后挂牌的方式，在招标阶段对战略投资者进行筛选。
           中证资讯跟踪了解到，上海华谊集团目前正根据上市要求对未上市资产进行梳理。据统计目前华谊集团未上市净资产规模近100亿，旗下三家上市公司（双钱股份、三爱富、氯碱化工）占集团总资产的25%左右。华谊集团整体上市的关键难题在于未上市资产的整体性和独立性，比如，在化工板块，部分资产存在土地产权关系不清晰等问题。同时，华谊集团也有引入战略投资者的考虑。
      
      
       【行业动态】
      
       建陶政策趋严 催生相关环保股机会
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           5月6日，工信部就《建筑卫生陶瓷行业准入公告管理暂行办法》公开征求意见。意见显示，申请准入公告的建筑卫生陶瓷生产线所属企业应该符合《建筑卫生陶瓷行业准入标准》。《标准》明确指出“新建和改扩建项目采用清洁能源或煤洁净气化技术”、“2016年年底前通过整改仍未达到的，依法迁出或关停”。
          据了解，由于环保政策执行力度严格及成本上升过大等原因，全国范围内建陶清洁能源改造尚未大范围启动。局部地区如佛山等的陶瓷园环保改造行动较快。中证资讯认为，政策趋严将对陶瓷行业以及相关清洁能源行业产生正面影响，可关注陶瓷机械行业的领军企业科达洁能（600499），公司曾经参与标准的制定，目前已战略转型清洁能源供应商。
      
       胶粘剂行业：第一梯队加速分化
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           近期中证资讯对胶粘剂行业进行了分析及公司调研，目前行业内资第一梯队厂商都已初步完成在光伏、高铁等自身优势领域对跨国公司的替代，但由于内部机制、战略布局和自身实力的影响，已经处于加速分化阶段，行业需要从过去炒下游主题的思路中抽离出来去看待行业内公司成长和竞争能力。
           胶粘剂行业的竞争力来自于营销和研发能力。从营销能力看，回天新材（300041）2013年下半年通过创新型的激励机制开启了销售团队的爆发性扩张；研发能力上，2013年公司专利和发明专利的授予都达到内资第一名。公司将依靠自身竞争力的提升和储备市场的快速开拓实现增长，未来2-3年内存在拉大与第一梯队其他厂商差距的可能，建议关注。
      
      
       【个股看台】
      
       东土科技：业务资源调配 军工业务增长迅速
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           东土科技（300353）主要生产工业用交换机，涉及的下游包括能源、电力、军工等。公司2014年仍将进行外延式的扩张，主要涉及目前工业交换机领域的架构调整，通过嵌入式模块补充，工业交换机技术由中控室向分布式控制转变。公司2013年收购上海远景，获得时间同步技术，快速进入智能电网领域。公司表示，电力系统不容乐观，公司2014年将把业务资源向轨道交通和石油化工调配。
           此外，公司2014年1月通过并购军悦飞翔，获得军工销售渠道，2014年军工业务有望实现30%-50%的增长，海外市场将超过1000万美元。
      
       巨星科技：主业稳定增长 并购同步进行
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           巨星科技（002444）在电动工具领域具备一定的优势，未来几年公司主业将保持稳定增长，预计主业每年可保持15%左右的增幅。由于公司产品主要出口欧美市场，综合考虑美国市场复苏情况及人民币贬值利好，预计3年内公司销售收入会持续增长，其中现有客户订单会持续增长，新增客户也会逐年增加，公司产品在欧美的市场占有率会逐渐提高。
           此外，公司资金充足，希望对新兴产业实行并购。目前公司一直在寻找并购目标，已与一家自动化方面的高科技公司洽谈多次，进展顺利。机器人项目公司也在积极探索。