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覆水難收: 新興市場泡沫驟增 須把握空窗期轉型

聯儲局出乎市場意料延遲退市，亞洲股市現亢奮，不過，分析認為儲局今次的決定不明智，只會令新興市場資產泡沫的風險進一步升溫。也有銀行界人士建議亞洲新興市場把握時機，加快轉型.

亞洲新興股市亢奮
　　亞太區股市今早(19日)全線上揚。當中新興市場升勢更急，印尼指標股指升幅一度擴大至5%，菲律賓股市升幅一度超過3%。菲律賓央行表示，將繼續干預匯市，因披索在美聯儲公布決策後走升。印度股市亦大漲。標普孟買SENSEX30指數新報漲2.7%，CNX輕巧指數新報漲2.9%。美元兌盧比今早報61.78，為8月16以來首次跌至62關口下方。
　　亞太區股市相關ETF受惠，截至今早約10時，XDB印尼(03099)升13%至111.4元，X易亞印尼(03031)漲7.4%至7.54元，XDB印度(03045)及X易亞印度(03091)均升逾6%，XDB巴西
(03048)、XDB泰國(03092)及XDB菲律賓(03016)各升4.6%至5.8%。

東方匯理: 延遲退市不明智
　　儲局決定為美股帶來提振，港股及區內股市亦普遍造好，股民雖然鬆一口氣。不過，東方匯理高級策略師張淑嫻表示，聯儲局今次的決定，實在不明智。
　　張淑嫻表示，聯儲局早在5月放風部署退市，引發新興市場資金流走，新興貨幣匯率下跌，觸發金融市場波動，反映市場已經對退市造好準備。因此，聯儲局如果在落實9月退市，每月減少買債100億美元，相信對金融市場亦只會構成輕微衝擊，她對聯儲局過份謹慎的做法表示失望。
　　她認為，聯儲局在過去數個月時間，就退市問題持續與市場溝通的功夫，因為今次延遲退市的決定而白費，更甚者是破壞了早前與市場建立溝通關係，反而令早前聯儲局持續對市場發放的退市訊號變成一種混亂，或者會令日後聯儲局與市場溝通時更加困難。而聯儲局的做法，只會令新興市場資產泡沫的風險進一步升溫。
　　不過，她仍然相信，聯儲局會在今年落實退市，最遲可能會在11月，而港美息口則仍然會維持在極低水平。

匯豐: 料退市最多延遲三個月
　　雖然儲局決定維持每月850億美元買債規模不變，令市場感到意外，但銀行界人士普遍認為，該局今年底前很大機會縮減買債規模，或減買債100億美元。
　　匯豐經濟研究亞太區聯席主管范力民發表報告指，估計儲局延遲退市最多只有三個月。
　　范力民表示，聯儲局自從宣布部署退市以來，市場持續為退市造好準備，近幾個星期，大市才回復穩定，延遲退市將會為金融市場再一次帶來支持，加上日本央行量寬(QE)措施僅處於起步階段，相信金融市場亢奮的環境仍會持續一段時間。

亞洲需加快經濟轉型
　　不過，范力民認為，在亞洲等新興市場早前因為退市預期而出現的沽壓，事實上是區內經濟放緩的作崇，退市預期成為了沽貨的藉口。因為市場的大量流動性，至今仍然支持著亞洲區放緩的出口市場。
　　因此，范力民認為，在量寬持續的情況下，市場將會避免了硬著陸的風險，不過，聯儲局僅僅是延遲退市，退市最終仍會來臨，QE可能在明年中結束，日本央行亦不可能永遠印鈔。如果要避免退市為經濟帶來衝擊，亞洲地區的央行及政府需要把握現在的空窗期，加快經濟轉型，令經濟得以持續發展，造就真正的牛市來臨。

星展王良享: 耶倫接任 或要失業率跌至6%才加息
　　星展銀行財資市場部執行董事王良享表示，對於美國聯儲局最終沒有縮減購買資產並不感到意外，相信主要由於美國債息突破2.5%，升至近3%的水平，升勢過急，而最新的勞工市場等數據亦偏弱，故認為目前減買債，令債息突破3%並不適合。他預期，今次議息後，10年期長期美國債將會回落至2.55%-2.6%的水平，不過再下跌的空間有限，又相信12月聯儲局可能減買債100億美元，有機會2016年才加息。
　　另外，他指，聯儲局主席伯南克的講話及對經濟息口預期，算為最溫和的一次，而現任美國聯儲局副主席耶倫將會接任主席一職，而耶倫相信美國失業率的周期性而非結構性，有機會將加息指標，由失業率降至6.5%，下調至須降至6%才開始加息行動，而伯南克亦預言2018年息口才有機會升至4%，即意味息口上升的幅度將會相當緩慢。

新興市場經濟料續調整
　　王良享又提到，由於美國退市預期，令新興市場經濟出現波動，現時將會有所回穩，但資金不會再一下子回流到該區，並相信當地經濟增長繼續會「綁手綁腳」，新興市場經濟將繼續調整。
　　至於本港的資產走勢及息口方面，王良享認為本港樓市仍受「辣招」影響，樓價不會因美聯儲不退市而上升，而按息走勢則由於債息將企於2.5%或以上水平機會較大，故難以向下調整，中長期按息將向上。

港按息難跌 人幣息見頂
　　另一邊廂，在人民幣息口上，銀行都積極上調人民幣定存息口至3%附近，王良享認為，由於中國國債息口偏高，3%的利率水平接近內地在岸一年期基準利率，故認為已經見頂，即使上海自貿區啟動，貨幣兌換等措施開放，亦限於企業層面，故認為對港人幣息口未有即時影響。