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仁和药业（000650）：底部绩优 机构抢筹 20131007

　　　今年上半年，公司二线OTC品种依旧保持高增长势头，成为驱动其业绩增长的主动力，以经营二线品种为主的中方医药累计取得营业收入3.39亿元，同比增长43.04%；管理层介绍中方医药的高增长主要是受到经营品种数量增加、营销范围扩大以及营销策略调整等多方面因素的影响，尤其是公司营销策略调整后，允许中方医药培育、推广新的品牌产品，极大的调动了市场营销人员的积极性。
　　　公司近两年相继收购了樟树制药、江西制药、东科制药等数家处方药生产企业，产品体系不断的充实完善，但是管理层对于Rx领域营销整合较为谨慎，目前处方药推广仍旧以各子公司营销团队为主，上半年整体保持较为稳健的增长态势，其中核心重点品种大活络胶囊销售收入0.63亿元，同比增长18.83%。
　　　公司今年1月份公布首期股权激励计划（草案）修订稿，其中2013年-2016年净利润指标预设最大值分别为3.30、4.12、5.15、6.44亿元，按照此计算，公司未来三年（2014-2016年）净利润增速基本上要维持在25%左右，公司管理层认为未来品牌产品的市场恢复以及处方药领域的营销整合将会是推动其业绩增长的关键因素。
　　　根据此次调研结果，暂维持公司2013年-2015年的EPS分别为0.34元、0.42元、0.53元，同比增长率分别为32.05%、23.79%、25.65%。对应的动态市盈率分别为17、14、11倍；中金公司认为，随着市场负面因素的淡化，公司单季度经营状况逐步向好，业绩企稳回升迹象明显，公司擅长于营销，我们看好未来其在处方药领域的营销资源整合，此外管理层打造医药航母的决心不变，预计未来仍存在有并购的可能性，因此重申对公司“买入”评级，目标价8.00元。

[免责提示：仅供参考，买者自负]