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广州发展（600098） ：超跌广州 发展腾飞 20131007

　　　火电业务是推动今年业绩持续改善的主动力。煤价下滑趋势下半年仍会延续，另外由于今年来水电不如去年，广东地区火电量增速有望提升。加上新机投产燃气业务方面，非民用天然气价格7月10日起上调，短期内工商业、电厂用气的积极性或受一定影响。
　　　中长期：燃气分销规模扩张推动业绩稳健增长。城市的节能环保需求是带动燃气规模扩张的主要因素，特别在工业、车用、分布式能源站用气这三块成长空间较大。目前广州市有12亿方用气量，按照谨慎预测到2017年达到45亿方，年均仍有30%的复合增速。公司在广州地区燃气分销领域处于垄断地位，充分分享市场扩张带来的增长。
　　　中金公司维持2013年-2014年盈利预测。假设2013年-2014年煤价分别下跌8%和3%，利用小时下跌3%和0%，电价下跌0%和3%，预计2013年-2014年归母公司净利润分别为11.5亿元和12.8亿元，合EPS0.42元和0.47元。
广州发展（600098）可作为防御性品种配置。公司成为综合性区域能源供应商之后，“电、气、煤”三板块协同效应较强，业绩稳定性提高。长期看，依靠广州地区燃气市场的扩张，公司业绩未来3-5年仍可维持增长。当前股价对应2013年-2014年PE分别为12X和11X，机会明显大于风险。

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