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食品饮料行业一周观点：三季报推动茅台反弹是大概率事件

　行业观点:三季报推动茅台反弹是大概率事件。10月8-11日,食品饮料板块多数跑赢市场,三元、大北农（002385）、顺鑫等个股补涨领先,强势板块乳、肉涨幅也居前。受秋季糖酒会冷清抑制,白酒股再次垫底。10月中下旬即将进入三季报密集披露期,一方面,白酒公司多数报表应会难看,营收、净利降幅超预期可能性高,如上周三季报预亏的酒鬼酒,从而继续抑制股价;另一方面,茅台三季度营收、净利应会恢复正增长,且我们判断预收款也将较2Q13显著回升,在食品饮料持续走强和投资人普遍丧失对茅台信心背景下,三季报很可能带动茅台股价反弹。

　　当然限于行业不景气,高度应有限。年初至今,我们持续高呼大众品龙头将强者恒强,已逐步兑现,贝因美、伊利、双汇等的股价和估值屡创新高。随着龙头估值高涨,推动了此前表现平平公司补涨,如近期表现较好的加加食品（002650）、克明面业（002661）等,我们预计这种趋势将持续。

　　本周维持推荐四家重点公司:大北农、贝因美（002570）、伊利股份（600887）、双汇发展（000895）。大北农猪饲料业务正高速增长,且业务扩张导致的短期利润率低点已在2Q13兑现,预计3Q13开始净利增速将逐季走高,利于股价上涨,建议关注我们10月9日发布的深度报告。10月10日,媒体报道,《推动婴幼儿配方乳粉行业企业兼并重组工作方案》或将于近期出台,行业竞争环境改善预期可能继续升温,对贝因美股价上升有利。通过产品直接提价和推动高档产品占比上升,伊利完全有能力消化原奶价格上涨压力。1H14管理层出售股票预期下,伊利仍是2H13投资者首选。双汇国际已明确将加大史密斯菲尔德对华出口,可能给双汇发展带来业绩超预期机会。

　　平安重点公司2Q13季报预览。基于我们的估计与测算,我们汇总重点跟踪食品饮料公司3Q13如下:白酒重点公司中,3Q13净利增速预测由高至低分别为:贵州茅台（600519）(16.7%)、泸州老窖（000568）(12.6%)、青青稞酒（002646）(10.0%)、洋河股份（002304）(-11.0%)、古井贡酒（000596）(-24.0%)、山西汾酒（600809）(-30.0%)、沱牌舍得（600702）(-33.1%)、五粮液(-37.6%)、酒鬼酒(-105.8%)。非白酒重点公司中,3Q13净利增速预测由高至低分别为:贝因美(64.7%)、南方食品（000716）(40.2%)、伊利股份(37.6%)、大北农(22.2%)、双汇发展(19.2%)、青岛啤酒（600600）(10.0%)、古越龙山（600059）(-11.0%)、张裕(-20.5%)、安琪酵母（600298）(-21.2%)。

　　投资组合:大北农(25%)、贝因美(25%)、伊利股份(25%)、双汇发展(15%)、中炬高新（600872）(10%)风险提示:三公治理从严时间和力度超预期;重大食品安全事件风险

别的不提  洋河的预测肯定不对  季报预览是-10%到10%，怎么可能是-11%