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20131219 上证决策参考

【本期导读】
○主宰市场运行关键因素未变
○有必要澄清的三大市场误读
○北斗产业可望迎来业绩拐点
○重庆百货明年起将实施扩张
【主编观点】
○主宰市场运行的关键因素未变
　　　年初期待的一系列重要会议，如今已见分晓。尤其是近期，与股市相关的重要政策密集出台。综合分析后，研究机构大多比较看好来年的股市，特别是分享改革红利。但股市似乎并不领情。
　　　其实，所有一切主宰市场运行的关键因素，目前都没有变！对改革预期的放大和一些并不彻底的改革政策出台，反而给股市增添诸多不确定性。我们深信，牛市格局定将在改革中诞生，但我们更清醒认识到，改革是漫长而又痛苦的过程。不能因为想到了朝霞，而忘了此时自己还置身于漫漫长夜。
　　　当前经济形势并不乐观，中央经济工作会议提出明年的六大任务，其中之一竟是着力防控债务风险；政府在稳增长和改革中求平衡，一定程度上将影响改革的进程；而三中全会确定的许多改革目标，时间大都定在2020年。所以，投资者期待的改革红利，其释放过程一定是缓慢的。那些已被炒高的预期分享改革红利的概念股，一旦没有业绩支撑，预期落空，难免躺着中枪。　　　
　　　还有，不管是经济领域的改革还是证券市场的改革，对股市的影响是复杂的，存在诸多不确定性。举例来说，政府将推进水、石油、天然气、电力、交通、电信等领域价格改革，放开竞争性环节价格。这些改革牵涉到众多上市公司，直接影响是水电油运企业，间接影响是一大批上下游企业，其中利弊，如果没有深入研究，投资者可能又要躺着中枪。
　　　股市是资源配置彻底市场化的场所。中国股市走向成熟，与国际市场接轨，非一番小打小闹的改革就能完成。但从近期监管层出台的一系列政策不难看出，监管层既想改革又要兼顾市场的平稳运行，所以改革措施并不彻底。以新股发行改革为例：用行政干预的手段，一方面压低新股发行价；另一方面又要压制二级市场炒新。股价的扭曲，必将给二级市场埋下隐患，为今后市场化改革增添了不确定性因素。所以，当前投资者千万不能盲动，回避纯概念炒怍的高估值个股。在看不清看不准的情况下，宁愿少动或不动。(赵超)
链接：业绩增速远落后于股价涨幅
　　　目前A股整体动态市盈率为13倍，其中上证50、沪深300指数约为8倍、9倍，处于历史底部区域。而同期中小板、创业板动态市盈率分别高达37倍、58倍。从前三季度净利增长来看，中小板和创业板整体净利同比增长仅约5%，显然，业绩增速远落后于股价涨幅。
　　　从已披露的2013全年业绩预告来看，创业板有67家披露2013业绩预告，其中35家预喜，占比为52%；中小板基本已披露全年盈利预测，预喜比例为69%，但如果按照预告下限净利推算，2013年中小板整体净利同比下降3%。可见，业绩预喜公司含金量并不高。总体来看，目前16家银行股净利润占全部A股净利润的53%。如果剔除16家银行股，A股整体估值并不便宜，动态市盈率近20倍。
【权威声音】
○有必要澄清的三大市场模糊认识
　　　时值岁末，监管层重大政策出台节奏却异乎寻常。而对包括发行体制改革、优先股试点、新三板扩容部分问题的错误理解，更令市场承压。为此上证报资讯特采访了证监部门，希望帮助投资者澄清误读。
◆IPO存量需求不会无序释放
　　　权威部门预计，IPO实质性重启后，明年一季度仅能完成已过会企业发行工作。760家已在审企业需补交经审计的2013年年报后，才能进行后续审核环节，完成审核约需1年时间，拟IPO企业递交申请也须包括2013年年度财务数据，因此明年IPO将以消化存量为主，市场担忧的积压IPO需求无序释放的情况不会出现。
◆优先股转普通股并不容易
　　　推出优先股试点的政策意图是，为商业银行补充资本提供渠道，支持市场化并购重组，支持发行优先股回购普通股。并非所有优先股都会附加转换普通股条款，可转换为普通股的优先股在定价、权益划分、换股条款的设置上，也与大小非减持存在显著差异。市场担忧的低价持有可转换优先股，高价在二级市场减持◆新三板企业转板不是“绕道上市”
　　　新三板挂牌企业可直接申请到交易所上市，即挂牌企业达到交易所上市标准后，可以不经发行审核直接提出上市申请，但交易所仍将对其进行上市审核。这不意味着，挂牌企业可借新三板轻松“跳上”主板。设立转板制度的目的是完善和联通多层次市场，为场内市场输送企业不是新三板建设的主旨。据了解，监管部门还将就转板制度出台专门规定，防范监管套利、企业绕道上市是其中重点内容。
【热点调查】
○互联网金融应在统一监管下持牌经营
　　　今年互联网金融风声水起，第三方支付也生机勃勃，不仅给商业银行造成很大压力，同时也对金融监管覆盖提出了新的课题。为此在日前召开的系统内沟通会上，各大银行高管与监管负责人进行了专题研讨，现将部分共识供投资者参考。
◆统一监管标准、落实监管责任、防止风险传染
　　　一是实现同类业务、统一监管，对创新衍生的各类互联网金融模式，实施功能性的监管。也就是说，具有存款功能的互联网金融模式，必须比照存款机构进行监管。二是对在第三方支付和互联网金融发展中，产生的介于金融机构间边缘性业务，进一步明确金融监管部门归口、监管适用原则和监管深度。三是构建传统金融和互联网金融之间的传播网，逐步建立互联网金融市场分级的预警机制，预防金融风险向传统金融转嫁。
◆银行业拟加速发展的互联网金融业务
　　　一是通过完善个人身份认证监管政策，允许网络化、在线化的开立账户。二是通过远程发卡和应用管理平台，实现空中发卡。三是完善数字签证技术，提升互联网环境下账户的安全性。四是取消银行发行理财产品5万块最低的限制，使银行理财惠及更多小金额客户。五是简化银行业务的办理流程，银行的客户可以采取移动签约的方式下达指令，而不必亲自到物理网点。六是通过电子银行或商城平台完成保险产品的销售。七是通过移动设备支持近场支付，发挥银行卡的小额支付功能。
◆通过互联网开展金融业务必须持牌
银监部门负责人强调，金融行业通过互联网做的业务，称之为金融互联网业务，实行的线上、线下同样的规定。但目前非金融企业借助互联网开展的互联网金融业务，存在灰色地带，实际上在开展金融业务，这是不合法的。我国的金融业务均是持牌经营，不持牌就是非法。
【上证视点】
○北斗产业化落到实处 可望迎来业绩拐点
　　　汇添富、嘉实和广发证券等机构近期集体调研了北斗产业链。有分析师认为，随着北斗产业化提速和四季度订单的集中结算，以及北斗军品业务进入定型阶段，行业将迎来业绩拐点。　　　
　　　与此同时，各地政府也在积极推动北斗导航产业化，12月3日青岛市出台了卫星导航产业发展规划，力争到2020年超过100亿元；8日，福建省引进央企合作北斗车联网项目；17日，湖南岳阳近5亿元北斗产业项目签约。中国“北斗”泰国建设的CORS示范工程也获得好评，泰方表示明显优于GPS等系统，未来泰国全境将建设200个同样的基站。
◆华力创通（300045）：公司成功研发了多模导航型基带芯片，并量产北斗/GPS民用产业化SoC芯片，在北斗民用领域拥有优势地位。公司10月底与广东好帮手电子公司签约，获得1.82亿元车载北斗/GPS多媒体智能模组。在军品领域，公司提供的北斗芯片连续获得军方综合评测第一名，目前已投入实际使用。
◆海格通信（002465）：公司拥有北斗导航全产业链，产品涵盖北斗芯片、模块、整机、以及系统运营服务等。公司近期在国家某特种设备主管单位的卫星导航定位用户设备研制5个项目评标中，参与了4个项目，并全部中标。值得注意的是，公司11月12日公告获得国防机构客户1.52亿元订单，在较短的时间内即取得了北斗订货合同重大突破。
◆中国卫星（600118）：公司在小型卫星研制和卫星应用领域拥有绝对优势，处于北斗导航产业第一梯队，市场份额有望达到25%至30%；随着配股募资项目的完成，公司在北斗导航领域的竞争力将进一步增强。此外，公司大股东为航天科技五院，在军工科研院所转制改革的大背景下，存在资产注入预期。
【信息雷达】
○重庆百货募资到位将实施扩张
　　　重庆百货（600729）定增所募约6亿资金已经到账，明年起将实施一系列外延式扩张，兼并收购商业类资产，同时，大股东商社集团已成立电子商务子公司，条件成熟时将考虑通过股权、合作等方式，与公司实体店形成良性互动。此外，有机构分析认为，公司自1997年以来一直采取现金分红方式，而目前未分配利润加上公积金高达每股8元多，具有高送转潜力。

重庆百货（600729）定增所募约6亿资金已经到账，明年起将实施一系列外延式扩张，兼并收购商业类资产，同时，大股东商社集团已成立电子商务子公司，条件成熟时将考虑通过股权、合作等方式，与公司实体店形成良性互动。此外，有机构分析认为，公司自1997年以来一直采取现金分红方式，而目前未分配利润加上公积金高达每股8元多，具有高送转潜力。
我会去试试看，希望和楼主说的一样。