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ＰＭＩ初值跌穿榮枯線，美林籲季節效應下勿太迷信

匯豐中國１月製造業採購經理人指數（ＰＭＩ）初值
從去年１２月終值５０﹒５跌至４９﹒６，錄６個月低位，且是６個月來首次跌破榮枯線。
　　其中，就業指數跌至六個月低位，為連續第三個月處在萎縮區域；產出價格指數大幅回落４
﹒４個百分點至５１﹒３，則從側面表明製造業領域競爭激烈。採購量指數放緩，採購庫存連
續三個月收縮。採購價格指數回落至７個月低點，產出價格指數連續兩個月下降。

＊匯豐：政策具預調和微調空間＊

　　匯豐首席經濟學家屈宏斌表示，受需求放緩影響，２０１４年製造業活動弱勢開年。目前這
一走勢讓人聯想到去年上半年增長減速的情景，上次減速觸發以穩增長為目標的政策微調，而目
前的情形與當時的區別在於，外需仍在溫和回升，而且政策層面也具備出台預調和微調政策的條
件和空間。
　　他認為，從具體政策出台空間的角度看，可考慮通過加快基礎設施投資項目和環保項目投資
，加緊落實對中小企業稅收優惠措施以及服務業繼續放鬆管制等方面著手。

＊美林料本季經濟增速近８％＊

　　不過，美銀美林發表研究報告重申，不應迷信ＰＭＩ尤其是初值。報告稱，每年年初，由於
農曆新年巨大的季節效應，及其不同時點令季節調整相當困難，人們應該對ＰＭＩ格外謹慎。況
且，受匯豐調查的小企業可能已經在農曆新年前的數星期已安排農民工返鄉，其調查樣本的缺失
值可能在新年期間顯著上升。
　　報告還稱，注意到ＰＭＩ初值相當波動，常常跟終值相差甚遠，如去年９月終值從初值的
５１﹒２修正至５０﹒２，１１月又從初值的５０﹒４修正至５０﹒８。
　　報告認為，儘管ＰＭＩ下跌意味著環比增長放緩，但本季ＧＤＰ環比增長仍相當穩定，料接
近上季的１﹒８％。２月１日將公布的官方ＰＭＩ很大可能仍保持５０上方，預計本季ＧＤＰ同
比增速接近８％。
　　匯豐中國ＰＭＩ初值公布後，對中國經濟敏感的澳元兌美元應聲下跌０﹒００２５美元，倫
敦期銅亦小幅回落；中國國內股市滬綜指半日收跌０﹒５１％。