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中信银行的“独角戏”

[size=4]中信银行在本周短短数个交易日大幅上涨，带动了整个银行板块反弹，甚至一度将势头蔓延到了周期股。在新年伊始，这似乎给了市场周期股逆转的希望，但这次很可能只是中信银行的“独角戏”。

中信银行如果要以点带面推动整个银行甚至是周期板块的行情，首先要有相应的宏观大环境配合，而这一点似乎还有所欠缺。作为经济的先行指标，无论是官方PMI还是汇丰PMI，都连续数月回落，凸显中国经济疲弱。尽管最新公布的1月份进出口数据远好于市场预期，但考虑到春节因素和备受质疑的虚假贸易的可能，这些还不足以挽回市场对宏观经济和周期股的信心。对于开年的数据，中国投资者习惯于结合1月份和2月份数据一同解读，以减少春节因素造成的数据可比性不强的干扰。因此，如果要认定宏观经济有所改观，尚需再等待一个月的数据来观察。

不过相对有利的一点是，中国经济再度回落至起伏区间底部，如果按照底线思维逻辑，中国经济或许不会更差，如果进一步意外恶化则可能诱发保增长政策出台。在这样的环境中，周期股已充分反映经济回落，如果经济出现改善，边际效益倒是可能给周期股带来一个反弹机会。但，这仅仅是反弹。

宏观经济是一回事，资金面则是另一回事。中国央行节后第一周暂停逆回购操作，公开市场全周净回笼4500亿元。央行暂停操作并未引起资金面紧张，但央行的操作也只是中性的货币政策，显然不能归于宽松。

宏观资金面平稳的同时，股市资金面也没有明显改善迹象。中登公司1月份机构新开户数据环比回落，A股账户活跃数创就个月新低，没有场外资金积极入市，场内资金要完成风格切换，难度可想而知。周四盘面的跳水，正是由于蓝筹股异动和概念、成长股内部热点转移，两条主线并行消耗资金，最终超过了市场负荷。

由此可见，周期股逆袭的大环境并不具备，那中信银行大涨为哪般？是否可以至少带动银行板块呢？仔细分析，就会发现这似乎也不可能。

中信银行周四发布公告，澄清了市场上关于中信银行与阿里巴巴股权合作的传闻，并强调了公司与银联和阿里巴巴一直有业务上的合作。这些被澄清的传闻是否就是中信银行上涨的关键原因呢？可能也似是而非。

中信银行一直是中国本土游资很喜欢操作的银行股。银行股在连续大跌之后，市场筹码活性明显下降，从交易层面而言，集中资金大幅拉升会有不错的短期收益。而纵观历史表现，中信银行屡屡作为反弹启动的领头羊品种，最终都未改变银行股表现的大趋势。即便是过去两年银行股出现结构性的涨势，也与中信银行无关，而是由民生、兴业和平安这些在创新业务上有开拓蛮性的银行有关。总之，中信银行的短期暴涨，往往是游资炒作的结果。

而市场近期传闻的利好，有些并不靠谱。所谓的中信银行与阿里巴巴或余额宝的关系，其实一直存在，热传的业务只是余额宝托管行而已，这部分盈利对中信银行几乎可以忽略，而且早为市场所熟知，一点都不新鲜。

至于股权合作的传闻，这一点现在中信银行明确表示“不存在与阿里巴巴的股权合作”。这些消息的出现，很可能是中信银行股价上涨之后市场自行挖掘的“原因”，只是为了满足自己的好奇心。当然也不排除短炒资金在拉升过程中故意释放传闻来配合股价走势。退一万步讲，就算最终中信银行和阿里巴巴股权合作成真，那也只是中信银行一家之事，与银行板块无关。比如，同样粘上互联网逻辑的国金证券连续大涨，并没有带动整个券商板块明显活跃。

因此综合来看，无论是周期股还是银行股都不具备大面积积极反弹的条件，中信银行大涨的各种因素和传闻，更多的是紧密结合在中信银行周围，与其他银行无关，与周期股更是无关，不具备扩散蔓延的可能。

本周由于银行股周期股异动，从概念股和成长股中转移出去的资金，随着周期股、银行股走势渐弱而可能撤出，而炒作中信银行的资金一时半会难以抽身，或继续使中信银行保持强势，但最终很可能只是一场孤独的表演。

（本文作者傅峙峰是《华尔街日报》中文网专栏撰稿人。文中所述仅代表他的个人观点。您可以写信至Horatio.fu#dowjones.com与作者联系。）
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