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内生稳定与利用IP强势拓张的泛娱乐概念集团

我们的分析与判断

　　（一）主营业务电影的增速与市场份额表现依旧强势

　　2013 年华谊兄弟电影票房为30 亿元，占总国产电影票房的30%。其中，华谊兄弟的电影收入为10.81 亿元，比上年上涨76%。电影收入占总收入的54%。 电影票房增速较2012 年有所放缓，但增速仍超过中国内地票房整体增速，且市场份额相较2012 年（25%）有所提升。公司在商业大片的制作与和着名演员、导演的合作关系上优势明显。

　　（二）利用自身影视娱乐品牌IP 向多方位成功拓展

　　在2013 年，公司在投资掌趣科技股权获得成功后，进一步收购手游公司银汉科技，为自身优良IP 进军手游市场打下良好基础。另外，公司在海口建设的观澜湖华谊冯小刚电影公社在1 月试营业期间取得巨大游客量，预计在2014 年5 月正式开业。公司在苏州筹划建设的华谊兄弟影城也将在今年破土动工，预计在2015 年与上海迪士尼同期开业。届时将成为中国第一家开放主题公园的影视娱乐公司。

　　（三）与好莱坞studio8 深度合作强势进军主流海外市场

　　公司在3 月公布投资好莱坞影视公司studio8 1.2-1.5 亿元的合作意向。Studio8 的创始人为华纳公司前总裁Jeff Robinov，此前与诺兰、阿方索等着名好莱坞导演均有深度合作关系。公司与Studio8 的合作不仅会为公司带来更好的投资机会，并获得studio8 制作电影在中国的独立发行权。

　　投资建议

　　我们预计公司14/15 年净利润将分别达到8.05/9 亿元，对应摊薄后EPS 0.66/0.73 元。当前股价对应14/15 PE 为36.5X/33X，我们维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　电影票房低于预期、手游表现低于预期、海外扩展与旅游景点建设速度低于预期(中国银河证券股份有限公司)

虽然IPO传闻在4月底5月初重启，但受打击最大的创业板指却逆势翻红，说明市场对IPO这一重磅利空已逐渐消化。而创业板指的走强，意味着主力并不甘寂寞，结构性行情的演绎也意味着主力在酝酿新热点。
　　周五沪深两市低开之后继续震荡走势，虽然临近午盘在权重股的拉升之下，股指出现翻红，但是总体而言依然在来回拉锯中。
　　一季度经济数据不佳，带给股市的阴影还没有散去，大盘震荡向下，缩量洗盘暴露当前市场的三大特征，朋友们还需注意。
　　第一大特征是：杀跌动能正减弱。从盘面来看，前期杀跌品种有所企稳，近期杀跌品种主要来自于一季报业绩暗淡或增长不如预期的个股，如朗姿股份(002612)、中航机电(002013)，一季报业绩下降达30%，周五股价便大幅跳空低开，成为杀跌领头兵。
　　同时，跌破榜上的泰鼎新材、舜天船舶(002608)、南风股份(300004)等，无一不是因业绩不佳而被主力大幅杀跌的。由此可见，弱势中业绩暗淡的个股，便顺理成章地成为主力绞杀对象。
　　第二大特征是：杀跌品种整体下跌幅度并不大。从盘面上我们可以看到，虽然一季报绩差个股成杀跌主力军，但不仅跌停的股票没有，就连跌幅超过5%的个股也寥寥无几，这说明主力并没有大幅出逃，暗中洗盘的性质较大。
　　第三大特征是：虽然IPO传闻在4月底5月初重启，但受打击最大的创业板指却逆势翻红，说明市场对IPO这一重磅利空已逐渐消化。而创业板指的走强，意味着主力并不甘寂寞，结构性行情的演绎也意味着主力在酝酿新热点。