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金融地产“任性”行情或将告一段落

本期中证面对面的嘉宾是中信证券（600030）财富管理中心总经理李旦，瀚信资产证券投资研究部总经理、研究总监李君。两位嘉宾都认为，去年12月以来的以券商、银行、地产、保险为代表的任性行情告一段落，成长股和题材股可能会成为未来市场的亮点。
　　中国证券报：周三大盘强势反弹，金融地产等板块卷土重来，是回光返照，还是新一轮上涨的开始？
　　李旦：其实大家看地产逻辑就要赌降息、降准，为什么要降息、降准呢？因为实体经济不济，我刚刚去福建调研几家公司，有一家公司还没上市，他们是服务于福建五、六千家公司的咨询公司，他们对实业非常了解，据他们了解，这几千家企业差不多是五亏、三平、两盈，就是只有20%是盈利的，可见实体经济日子较为难过，而且这种情况已经持续了两年多时间。
　　从今天公布的货运指数来看，1月份运输量下降了百分之十几，总的来看，1月份GDP同比增长可能要破7%，在这种宏观经济之下，我觉得降息、降准是有可能的，所以很多人在赌降息降准，认为地产是受益者，这是一个逻辑。
　　地产仅仅是一个交易性机会，对于金融行业来讲，银行可以算是半个地产，金融里面，券商和保险从中长期来说会看得更好一些，但是基于我前面所说的逻辑，认为这几个月还是处于震荡期，我们以前也这样讲，既然是一轮牛市，既然看好大券商的逻辑，也不会一直涨的，06年中信证券第一波上涨结束之后，后来横盘了半年时间，回调了20%、30%，所以我认为这两类目前来说不具备新一轮上涨的条件，金融和地产要分开看待。
　　李君：我刚刚也提到了，这一轮牛市的主线是新经济+传统经济转型，在这样一条主线下，我认为金融和地产可能都很难再担当这一轮牛市的“领头羊”作用。先说地产板块，我认为这一轮牛市的大前提就是房价见顶所导致的场外资金流入所带来的行情，要不然在经济持续下滑，PMI指数持续下滑，CPI也持续下滑的前提下，为什么还能诞生牛市？就是由于资金推动，场外资金涌入，再加上政府这一轮的改革，增强了大家对未来经济发展质量的信心，既然是房价见顶的逻辑，同样对于地产股我也认为它没有趋势性投资机会，它只有阶段性反弹的机会，所以我个人认为地产股长期是不看好的。
　　同样的，对于银行股，我个人持非常谨慎的态度，我认为银行地产仅仅是估值提升的逻辑，接下来它要再大幅上涨，我觉得难度非常之大，更可能的是银行和地产会陷入长期横盘震荡或者略微涨的格局。但是对于非金融，比如券商和保险，我个人觉得这两个行业至少比银行和地产的基本面更好，为什么呢？一是从中国资本市场现在的发展水平和国际上发达国家资本市场的发展水平相比，我们可以看到至少还有5-6倍的差距，在这种状况下，国内的券商股毫无疑问未来基本面应该还会持续向上，它不会像银行和地产这样出现基本面见顶的状况。当然，大家会说券商短期的估值可能会有点高，但是我认为券商股在短期消化估值之后，未来还会继续上涨，因为业绩很好，未来几年可能业绩还会持续。但它会不会像去年11月和12月这样天天往涨停板上打？我觉得这种概率出现的可能性不大，未来券商股可能是跟着行情走，而不是带着行情走。
　　保险股我认为也是基本面非常不错，无论是从保费的需求端，还是从保险公司投资业绩弹性方面来看，保险股都是存在着上涨空间的，而且目前它的估值平均在20倍市盈率附近，我认为跟国际上平均水平相比没有太多泡沫，所以保险股在休整之后应该还会继续向上。