查看完整版本: 中金公司*春秋航空*601021*维持 确信买入*旺季受益显著，国际线表现依然靓丽

中金公司*春秋航空*601021*维持 确信买入*旺季受益显著，国际线表现依然靓丽

公司近况

春秋航空公布了2015年7月营运数据，需求（RPK）同比增长25.07%，供给（ASK）同比增长25.14%，客座率同比下降0.06个百分点至94.37%。1～7月累计需求增长23.26%，累计供给增幅22.09%，累计客座率上升0.89个百分点。

评论

旺季受益显著，国际比重增大造成客座率绝对值下降，实际情况改善。自费旅游客是低成本航空的主要客源，7月暑期旺季来临，公司受益显著，7月需求（RPK）同比增长25.07%，较6月增幅加速6.32个百分点。同时，公司国内、国际、地区航线客座率分别提升0.33、2.46、2.82个百分点，总体客座率下降主要由于国际航线客座率绝对值低于国内航线，但占比迅速提升造成的“数字游戏”，实际客座率情况改善。

国际RPK同比增长208.71%，客座率同比增长2.46个百分点，表现依然抢眼。春秋自年初起主要增投利润率较高的国际航线，1~7月累计国际ASK增幅高达173.70%，累计国际RPK增幅更高达192.94%，累计国际客座率提升5.95个百分点，表现抢眼。公司国际线能够维持高速增长，我们预计主要受益于：1）人民币长期升值、消费升级、地缘政治等外部因素改善，刺激短程出境游需求火爆；2）东北亚地区为低成本蓝海，春秋票价低、竞争优势明显，吸引大量客流。

估值建议

维持公司2015和2016年盈利预测不变，净利润分别为16.29亿和25.31亿，对应不摊薄的每股收益分别为4.13元和6.33元。

公司2015年和2016年的市盈率分别是26.6x和17.4x。考虑行业触底反弹，公司未来利润率提升空间大、盈利增幅快，近期与三大航估值差缩小，重申确信买入，维持目标价人民币190.00元不变。

风险

经济增长放缓，油价大幅上升，人民币贬值，地方政府补贴取消。

消灭0回复

这里的人气不怎样啊,是不是都在亏损郁闷中啊.