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中金公司*易峘, 梁红:中国宏观热点速评*CPI回升、PPI跌幅显著加大

7月份CPI同比增速从6月份的1.4%上升至1.6%，符合我们的预测，略高于市场预期的1.5%。经季节性调整后，在6月CPI月环比显著上升0.4%后、7月CPI月环比再次上升0.3%。另外，折年来看，CPI 7月季环比年化增长率由6月份的2.6%上升至3.2%。CPI分项数据显示，7月份CPI指数主要受食品和服务价格上升带动。（图表1）

CPI食品价格显著上涨。受猪肉价格上涨影响，7月CPI食品价格环比上涨0.7%。猪肉价格7月环比上涨9.9%，同比上涨16.7%，驱动CPI食品总指数上涨。此外，猪肉价格上涨是7月CPI总指数的同比涨幅相对6月上升（0.2个百分点）的主要原因。

非食品价格指数分项趋于分化，服务价格上升加快。7月份CPI服务价格环比上涨0.5%，但其他非食品价格指数依然比较平稳。

7月份PPI同比增速从6月的-4.9%进一步显著下滑至-5.4%，低于我们和市场预期的-5%。经季节性调整后，7月PPI月环比下跌0.4%，对比6月份月环比下跌0.1%。生产资料价格指数大幅下跌表明7月份能源和全球大宗商品价格的新一轮下跌是导致7月PPI跌幅扩大的主因。PPI分项数据显示，7月份石油、有色金属价格跌幅较大，导致PPI总指数低迷。

尽管下半年消费品价格和房地产价格可能有温和回升，上游产品价格的弱势应打消近期对货币政策中性化的疑虑。正如我们最近报告所述 1，2季度GDP平减指数显示总体通缩压力已经有所减缓，但价格回升的动力主要体现在供给/需求面较好的行业，例如消费者服务、房地产及肉类价格。具体而言，我们预计今年年底CPI同比上涨至2.3%，GDP平减指数4季度同比上涨超过1%。另一方面，尽管2季度实际利率有所下降，但在总体价格温和回升、制造业需求疲弱、外需更加低迷的背景下，我们预计财政政策和货币政策今年将维持宽松态势。

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这里的人气不怎样啊,是不是都在亏损郁闷中啊.