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证监会新主席面临三大挑战

对于证监会成立24年来的第8任主席，股民对银行系出身的刘士余期待颇多。出生于1961年属牛的刘士余，似乎从名字和属相上深得民心。股民们再次发挥才华，期待中国股市下一场“牛市雨”。

市场分析人士认为，刘士余出任证监会主席之后，中国股市的市场化、法治化、国际化改革任重道远。

市场化

注册制改革是核心

在众多挑战之中，肖钢力推三年未完成的股票发行注册制无疑成为新任证监会主席刘士余面临的首要难题。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称，在市场化改革当中，股票发行注册制是核心，也是监管层需要面对的“烫手山芋”。

2013年11月十八届三中全会上，中央首次提出积极推进股票发行注册制改革。在肖钢任证监会主席期间，一直致力于推进注册制改革。首当其冲的是修改《证券法》。12月27日，全国人大常委会会议审议通过对国务院的授权，明确对拟在上交所、深交所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

对此，证监会表示推进股票发行注册制改革可以进一步坚持市场化、法治化取向，建立健全市场主体各负其责的体系，理顺政府和市场的关系。下一步，证监会将抓紧做好配套规则的制定及其他各项准备工作，积极稳妥、平稳有序地推进注册制改革。

不过，市场人士依然担忧，对注册制充满期待的同时，又滋生新的问题。比如，没有严刑峻法护航的注册制难免成为造假者的天堂，各种造假公司、垃圾公司争相上市，投资者利益难得到有效保护，到头来成为中国股市新的问题根源所在。

法治化

《证券法》量刑是关键

坚持资本市场的法治化取向，对内幕交易零容忍是肖钢多次公开表态并坚持的。

今年1月，肖钢在2016年全国证券期货监管工作会议上表示，要坚持市场化和法治化的方向，加强制度建设，提高监管效能，努力培育公开透明、长期稳定健康发展的资本市场。

对此，董登新认为，在法治化常态化的情况下，为保驾护航注册制，未来法治化改革中，《证券法》中关于量刑定罪、打击违法犯罪是重中之重。

董登新表示，过去备受资本市场诟病的资本市场犯罪成本过低，《证券法》没有威慑力等问题或许将在新修订的《证券法》中得到解决。新法会不会加大对犯罪分子的惩罚力度，是否让犯罪分子牢底坐穿、倾家荡产。

此前，《证券法》也被戏称为“豆腐法”。面对中国股市的各种违法违规行为，虽然“肖钢时代”对违法违规行为局部实行“顶格处罚”（多为60万元），但“顶格处罚”很多时候近乎零成本，从而导致市场监管很多时候是在做无用功。

国际化

深港通如何落地受关注

除了市场化、法治化，国际化也是监管层一直在推进的改革。

2014年11月17日，沪港通落地，几乎同时开启了A股杠杆牛市。不过，原本计划2015年推出的深港通，却因为2015年6月中下旬以来的股灾而被迫延期。

董登新告诉记者，在国际化改革方面，主要是指中国股市的对外开放，包括中国投资者走出去，还有国际板的推出。QFII、QDII是否扩大范围，以及深港通、沪伦通、沪台通等与国际市场接轨的措施能否落地，都取决于市场情况。

目前，市场人士关心深港通如何落地。按照此前计划，深港通今年也会面世，会否带来牛市，同时是否再度出现北火南温的景象，也值得期待。

分析人士称，尽管不少投资者对新主席寄予厚望，但A股市场的繁荣从来都不是证监会主席一个人的事。

顶格处罚”很多时候近乎零成本，从而导致市场监管很多时候是在做无用功。