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新三板挂牌企业昨突破6000家 或成注册制改革试验田

预计今年5月份将在国内首创内部分层，实施后将逐步推出差异化监管政策
　　3月12日，中国证监会竹席刘士余出席十二届全国人大四次会议举行的记者会时表示，把多层次资本市场搞好了，可以为注册制改革创造极为有利的条件。

　　市场人士基于两个原因做出新三板将成为发展多层次资本市场突破口的判断，一是发展新三板可以积累注册制探索经验，二是新三板已经成为证监会增量改革的试验田，并且发展新三板市场与宏观经济、多层次资本市场的目标相契合。

　　博时基金董事长江向阳认为，从多层次资本市场建设与注册制改革的关系看，发展多层次资本市场可以为注册制改革积累经验。实施股票发行注册制改革在我国缺少经验，需要通过实践探索积累经验。例如，新三板坚持以信息披露为核心的审查理念，推动市场各类主体归位尽责。这与注册制改革的理念和方式有很多相似之处，可作为借鉴。

　　“发展多层次资本市场为注册制改革储备合格的发行人和中介机构。”江向阳认为，企业通过在新三板、区域性股权市场等其他层次市场挂牌并履行信息披露义务，提高规范运作水平，为企业及其中介机构满足注册制下对于信息披露齐备性、一致性和可理解性的要求，奠定了基础。

　　“注册制改革是一项十分复杂的系统性工程，多层次资本市场建设是推进这项工程的一条主线和抓手。多层次资本市场建设取得突破性进展后，注册制改革才会水到渠成、瓜熟蒂落。”江向阳阐述了内在逻辑。

　　江向阳建议尽快推出新三板内部分层机制，扩大新三板的机构投资者队伍，提高新三板市场的交易活跃度和流动性。着眼于建立多层次资本市场的有机联系，研究推出新三板挂牌公司向创业板转板试点，探索建立与区域性股权市场的合作对接机制。

　　“新三板作为中国资本市场的新生事物，有可能在5月份分层推出后迎来一些新变化。”民生证券研究院执行院长管清友表示，创新层出现后，围绕创新层将出现不同于原有新三板的进入退出规则，特别是退出方面：对上是主动转板，对下是被动降层。未来创新层或将成为中国新股发行注册制改革的试验田，建立有如美国纳斯达克那样流动性好、竞争力强的市场新机制。

　　近期新三板市场将会迎来制度利好，预计今年5月份将在国内首创内部分层，实施分层以后将逐步推出差异化监管政策。截至3月14日，新三板挂牌公司已达到6026家。

　　管清友预计，创新层出现后，新三板将从原来的非结构化混沌交易变成结构化有序交易。从交易成本、投资人结构、企业结构等方面都会出现市场自发的分层行为。短期内竞价交易条件尚不具备，因此制度规则的变化会相对滞后于市场自发行为的变化。

兴业证券-新能源汽车行业：把握确定性成长，新三板电动车产业链投资机会全览-160313

投资要点
    在各项政策扶持下，新能源汽车日渐成为我国经济发展绿色新引擎。新能源汽车环境友好，全生命周期成本低廉、技术路线提升空间较大，不仅可以缓解大型城市空气污染压力，有效降低我国原油对外依存度，而且在新能源汽车领域更为中国汽车产业创造了弯道超车的历史机遇。国家出台了一系列利好政策支持新能源汽车行业发展，在经济新常态下，2015年新能源汽车的产量及销量分别达到34万辆和33万辆，同比增长334%及343%，高速增长的新能源汽车产业将成为我国未来经济增长的绿色引擎。
    新能源汽车补贴政策变化影响：中短期看政策，长期看市场。补贴新政策定制思路旨在激发企业内生活力，力促行业政策化向市场化转变：政策导向从一味的"胡萝卜"方案逐渐切换为"胡萝卜+大棒"方案，旨在激发企业内生活力，力促行业政策化向市场化转变。中短期而言，未来持续5年将财政补贴投入还将促进行业快速发展。
    2020年200万辆：心怀期待与信心。我们预计悲观与乐观情况下新能源汽车2020年销量分别为150万辆与200万辆，据此测算出2020年新能源整车市场销售规模将达到4032~5420亿元，动力锂电池市场销售规模将达930-1252亿元，BMS电源管理系统销售规模将达126-170亿元，新能源电机驱动系统销售规模将达436-588亿元，充电桩对应的市场空间巨大。
    把握新三板电动车产业链相关标的确定性成长。锂电池正极材料（安达科技、德方纳米、天力锂能、金锂科技、杉杉能源）；锂电池负极材料（贝特瑞、星城石墨、聚能股份、正拓能源、凯金能源）；锂电池电解液(氟特电池、德方纳米、诺邦科技)；锂电池隔膜(金力股份、旭成科技、纽米科技、惠强新材、鸿图隔膜)；锂电池其他配件(达普电子、远航合金、九九华立、东杨新材、方林科技)；制造设备（阿李股份、科硕科技、瑞能股份、武汉蓝电）；锂电池电芯（天丰电源、威能电源、天劲股份、斯盛能源、电科电源、德尔能、新凌嘉、海盈科技、厚能股份、卓能材料、欧赛能源、鼎能开源、慧通天下、华慧能源）；电源管理系统(科列技术、众联能创、超思维、协能科技、恒玖时利、欧鹏巴赫)；电机与控制系统（大地和、吉泰科、速达科技、力好科技、盛达电机）；充电网络（先控电气、恒瑞能源、智洋电气）。
    风险提示：政策性风险；系统性风险；业绩地雷。

证监会：新三板分层机制预计于今年5月正式实施

中国证券网讯（记者 满乐）证监会新闻发言人张晓军4日表示，全国中小企业股转系统正在对新三板分层方案相关意见进行梳理和研究，在履行完相关程序后将向市场公布，预计5月份正式实施。分层实施后，全国中小企业股转系统将进一步研究和评估相关制度机制，完善差异化制度安排。

　　张晓军表示，新三板实施内部分层有利于实现分类服务、分层监管，更好满足中小微企业的差异化需求，同时也能有效降低投资者的信息收集成本。

医药行业新三板精准医疗专题报告之治疗篇：其耗或少、其效实佳，洁静精微、春满杏林

信证券-医药行业新三板精准医疗专题报告之治疗篇：其耗或少、其效实佳，洁静精微、春满杏林-160304

    精准医疗=精准诊断+精准治疗。精准医疗一词始自2015年1月美国总统奥巴马先生的一次国情咨文。我们认为精准医疗不仅仅是简单DNA测序应用，一切就个体化差异（包括DNA、组织结构、中医概念中的体质、疾病部位等）的诊断和治疗技术手段都属于精准医疗范畴。2015年3月，科技部召开国家首次精准医学战略专家会议，提出了中国精准医疗计划，计划指出，到2030年前，我国将在精准医疗领域投入600亿元。自此，国内外医药巨头进军精准医疗领域的报道不断。 精准治疗生物药篇：单抗药和细胞治疗。单抗药具有良好的特异性、均一性和靶向增强功能，2015上半年重点城市公立医院抗癌药物市场构成中，单抗类药物占比达10%，位列首位。抗体药全球销售额从2000年21亿美金，攀升至2015年680亿美金，CAGR达26.1%。而过继细胞和干细胞治疗能针对特异性靶点增强细胞治疗效果或再生组织，都将成为精准治疗的有效手段。"拥有世界一流研发水准和先进工艺水平"的抗体药和细胞治疗公司料将迅速崛起。 精准治疗医疗器械篇：手术机器人。手术机器人作为外科手术医生的辅助设备具有定位精确、动作精细、避免疲劳的优点，可辅助医生进行软组织和硬组织的手术。根据Intuitive Surgical的预测，未来手术机器人的行业规模，将由2014年的32亿美元增长到2021年的200亿美元，年均复合增速将达到29.9%，手术机器人在所有医疗机器人市场占比将达60%。在针对硬组织的定位机器人方面，目前市场处于初生期，主要公司有Mazor Robotics Ltd、Medtech S.A以及国内的天智航。 精准治疗中药篇：中药饮片。通过对不同患者身体情况的把握，选择适合的中药饮片配伍，建立个性化用药方案。中药饮片是指在中医药理论的指导下，根据辨证施治和调剂、制剂的需要，对"中药材"进行特殊加工炮制的制成品。中药饮片可直接作为药剂配方服用或直接服用，或进一步加工为中成药产品。新型饮片中药配方颗粒在精准用药的同时提升使用方便性，未来有望与传统中药饮片平分秋色。我们看好获批中药配方颗粒的中药饮片企业。 风险因素：1）技术升级风险；2）市场竞争加剧风险；3）经济下行影响。 市场判断和投资策略：精准治疗概念涉及到中药、生物药和医疗器械等领域，我们在新三板挂牌公司中推荐：（1）首家拿到PD-1临床批件的国内领先抗体药公司：君实生物，及从事抗体药自主研发、生产、销售的天阶生物；（2）科研能力突出、在细胞治疗领域领先布局的细胞治疗公司：合一康、赛莱拉；（3）国内第一台骨科手术机器人生产企业：天智航。（4）拥有中药配方颗粒药的中药饮片企业：津同仁堂。