查看完整版本: 收评：两市弱势整理沪指跌0.54% 科技股尾盘拉升

　　三是注重加强金融改革开放过程中的风险防控。《意见》高度重视金融法治环境建设，加强金融监管协调，完善风险防控体系，把维护金融稳定作为牢牢守住的底线。

　　在提升金融配套服务水平方面，《意见》提出，积极支持符合条件的科创企业上市融资，鼓励各类知识产权服务与评估机构积极开发构建专利价值评估模型或工具，促进知识产权交易和流转。研究支持为外国投资者直接参与科创板发行和交易提供便利汇兑服务。

　　支持商业银行在沪设立理财子公司

　　据第一财经，中信建投证券分析师以2019年前三季度数据为例分析，A股再融资承销金额为9391.48亿元，假设承销及保荐费率平均为1%，那么证券业再融资承销及保荐业务收入为93.92亿元。若A股再融资承销金额恢复至2017年再融资规则和减持规则发布之前的水平（2016年前三季度，A股再融资承销金额为15143.96亿元），那么前三季度证券业再融资承销及保荐业务收入可达到151.44亿元，增量收入57.52亿元，相当于同期证券业营业收入的2.20%。

　　分券商来看，红塔证券、中信证券、中信建投、华泰证券的再融资承销及保荐业务估算收入占营业收入比重排名前列，可从再融资政策松绑中受益最多。

　　谈及关于再融资条件放松带来的市场变局，东吴证券研究所认为，随着再融资条件放松，2020年定增规模会大幅增长，而实行定增的主体大多是100亿市值以下的小企业。2019年8月以来，创业板指开始较沪深300出现明显的超额收益，而这一超额涨幅在2019年12月以来开始逐渐扩大，呈现出中小市值股价加速上涨的趋势，行情逐渐升温。在这一背景下，中小企业定增的井喷式增长可能进一步引起一级半资金大规模回到市场，同时个人投资者因定增期间的题材炒作加速入场，从而推高中小市值公司股价，逆转外资和机构主导市场的策略。

　在15日举行的国务院联防联控机制新闻发布会上，证监会副主席阎庆民表示，疫情出现以后，中国证监会进一步发挥资本市场功能，支持实体经济。

　　他介绍，可以归纳为“四个继续”：

　　一是继续全力保障市场平稳运行。跟踪分析市场运行状况，会同相关部门采取有效措施，缓释股票质押、融资融券、债券违约等重点领域风险，促进市场稳定运行。

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节后两周A股的表现，令投资者印象深刻。2月3日三大股指出现较大跌幅，之后便展开反弹，尤其是创业板指数，不仅率先收复失地，还创出逾三年新高。

　　创业板为何如此强势？有哪些驱动因素？科技成长风格还能持续多久？眼下成为市场关心话题。

　　上涨的逻辑

　　不少投资者认为，2月3日的大跌可视为创业板上涨趋势的压力测试，现在看来，创业板上行趋势不但未受影响，反而在调整中得到进一步强化。

　　复盘看，创业板的这波上涨始于2019年7月下旬，到9月中旬突破长期牛熊分界线，10月回调未跌破上行趋势线，到12月上旬趋势强度再次上升，创业板指一直处于月线级别的上涨形态中，期间在大盘整体反弹、震荡、回调中均处于相对占优的位置。

　　创业板为何如此强势？

　　分析人士认为，创业板走出独立行情主要有五方面因素。

　　首先，增量资金驱动。一方面春节前很多科技主题基金发售，目前或正处于建仓期。另一方面，机构投资者普遍认同疫情的冲击偏短期，存续的股票型基金大幅降低仓位动力不强（尤其在上周一市场大跌之后），更多的是结构性调仓，创业板指则更加受益。

　　其次，科创板上市后，创业板由于相近似的原因估值也得到显著提升。

　　再者，创业板云集了众多高科技类公司，在国产替代的大背景下，这些个股容易受到各类机构的关注。

　　还有，创业板中各种主题机会较多，上市公司市值不大，容易受到交易型资金青睐。

　　最后，业绩持续修复。据长城证券推算，截至2020年2月5日，A股创业板除暴风集团外，794家公司已全部披露年报预告。根据公布的数据测算，创业板2019年年报预告净利润共计659.90亿元，同比增速达68.37%，不仅增速转正，且相比前几个季度大幅改善。根据2019年四季度新增公司进行口径调整后，剔除乐视网后利润同比增速为195.07%，近乎翻倍；剔除温氏股份后同比增速也达186.24%。

　　国海证券认为，创业板2019年业绩预告中，龙头公司贡献了大部分利润，规模效应下，预计2020年头部集中趋势将更明显。受疫情影响，预计大部分企业尤其是消费类、食品类企业现金流、盈利都会受到影响，全年利润会出现一个先下降后触底反弹的特征。

　　机构看好后市

　　对于眼下的创业板行情，市场普遍与2013-2015年时的行情作对比，进而得出后市仍有上涨空间的结论。

　　莫尼塔研究指出，从创业板指相对于沪深300指数的比值上来看，一方面，目前该比值相较于2015年的历史高点还有50%的上涨空间。另一方面，考虑到比值的底部抬升，在上一轮创业板指行情中，比值从底部上涨了接近150%，本轮则从底部上涨了近30%。

　　该机构将创业板指的相对收益拆分为相对估值与相对盈利两大因素。

　　目前，创业板指相对于沪深300指数的估值已经达到2010年以来70%的历史百分位，较前期高点还分别有40%的上涨空间。创业板指相对于沪深300指数的盈利增速差异正处于负值收窄的过程中。

　　创业板指相较于沪深300指数盈利增速差在2018年末出现向上的拐点，但同时相对估值提升的速度较慢（可能源于2019年科技与消费两条主线并行，市场对创业板指业绩拐点存在疑虑等），最终导致指数整体于2019年6月才较沪深300指数出现相对收益。这也意味着，本轮创业板指的相对收益有“戴维斯双击”的可能。

　　中金公司表示，创业板指2019年8月以来的走势与2013年有一定可比性，目前或正处于行情中段位置，后市仍有一定空间。

　　不过，也有一部分机构认为大盘短期内风格可能再次切换。民生证券表示，创业板指在2100点附近存较大阻力，医药、计算机、传媒和新能源车等前期领涨板块短期或面临调整压力，相比之下，沪深300、上证50和中证100为代表的蓝筹指数目前处于历史估值底部，相对滞涨。

　　天风证券指出，在全球5G周期、全球半导体周期、全球云计算周期带来的科技产业景气度扩散的背景下，大概率使得中长期风格难以逆转。类似于2003年的传统经济，虽然短期受到疫情干扰，但在科技产业周期的内生推动下，新科技领域全年业绩趋势较确定。

　　关注两大主线

　　近期市场结构性行情突出，热点纷呈，市场显现出较强的赚钱效应，在此背景下，投资者该如何布局后市？

　　招商证券表示，万物云化时代正在到来，建议关注云计算产业链。当前云计算技术已经趋于成熟，可广泛运用于实践，5G时代是云的时代。2016年以来，全球云计算市场规模呈现稳步增长态势，5G的高速率、大容量以及低延时等特点，让云的应用范围极大开拓。

　　一方面，在消费互联网领域，终端的运算将向云端迁移，大大降低终端硬件的成本，云游戏、云手机、云电脑将成为现实。另一方面，企业上云是未来的大趋势，云办公、云教育、云医疗将获得极大发展，在车联网、可穿戴设备等领域，5G会更大地提高响应效率。近期，云办公、云教育、云医疗、云游戏等服务需求激增，也暴露出一定的不足。这将加速企业在云计算上的相关投资建设，也将加速相关服务的客户渗透，万物云化的时代即将到来。

　　银河证券表示，战略层面可把握新能源汽车、半导体、5G建设及应用等成长性科技主线的投资机会，战术层面可择优配置基本面受疫情冲击较大的餐饮旅游、超市百货、物流仓储等板块，同时警惕高位题材股的回调压力。

　　国金证券表示，建议关注疫情之后部分板块的修复性机会，重点布局两条主线：一是疫情结束后，国内需求逐步企稳回升，企业加快复工恢复生产，供需两旺，加上逆周期对冲政策的陆续出台，钢铁、建材、化工、机械等周期行业或迎来修复行情。二是疫情结束后，前期被抑制的消费需求或迎来爆发式增长，需求回暖将带动消费企业盈利和现金流改善。特别是电影、航空、餐饮、旅游、商贸等服务型消费行业，疫情的影响只是消费者延后了消费，后续随着疫情结束，消费需求将集中释放。

最近一周来，海外主要股指走势趋稳。业内机构预计，欧美主要股指今年还有小幅上行空间，更值得关注的是A股。

　　随着影响A股走势的不确定性因素逐步缓解，A股的价值洼地效应将开始显现，不论是机构投资者还是散户投资者都将更加关注基本面因素。从当前形势看，不少A股优质资产后劲很足。

　　标普将小幅上涨

　　最近一周以来，欧美主要股市重回涨势，美股更是再度刷新历史高位。业内人士预计，当前欧美股市似乎已经逐渐摆脱事件性因素影响，全年来看，主要股指有望小幅走强，但鉴于不确定性因素犹存，恐怕难以出现10%以上的高涨幅。

　　新年以来，标普500指数已超过彭博调查分析师全年的平均目标点位—3355点。投行Stifel股票策略主管Bannister将标普500指数的年终目标点位，从此前预测的3260点提高至3450点，相当于较目前点位再涨2.2%，2020年涨幅将达6.8%。

　　Bannister强调，该目标点位的估算，已将新冠疫情的不确定性因素考虑进去。此外，Bannister此前还是美股空头，此次他属于“空翻多”。

　　Bannister表示，在新冠疫情之后，美股将持续反弹，周期股的表现会优于大盘。在经济没有衰退风险的背景下，他预期标普500指数在2020年将达到3800点，这是以1990年代后期的财务状况为例，并以23倍市盈率推算的结果。但在权衡了“衰退风险几率加权”之后，上行空间应做调降，根据美联储的经济衰退概率模型，以25.2%的衰退几率，将标普500指数目标点位下调至3450点。

　　Fundstrat Global Advisors全球投资策略师Brian Rauscher也对美股前景非常乐观。他认为，标普500指数还将上涨接近7%，达到3620点。

　　机构关注绩优股

　　随着对欧美股市的乐观情绪升温，海外顶级机构对其中的绩优股也在逐步加仓。

　　高盛在最新报告中指出，美股中的科技巨头仍然值得看好。Wind数据显示，自2009年3月6日至今，苹果、微软、亚马逊、谷歌涨幅分别达约29倍、15倍、32倍、9倍，表现非常抢眼。

　　高盛首席美股策略师科斯汀（David Kostin）表示，新冠疫情对美国经济的影响将有限，第一季度对美国经济将造成0.5个百分点的影响，但这种拖累将在未来两个季度得到弥补，全年全球损失可能低至0.1个百分点。而全球和美国经济活动减弱对2020年标普500指数上市公司盈利的影响将是有限的。鉴于当前投资风险增加，建议投资者应该加大对周期股和价值股的敞口。

　　投行杰富瑞分析师指出，2020年将是美股“正常化之年”，股票投资者可能会关注美国市场的传统驱动因素，即收益增长。总体看，美股将企稳且小幅上涨。

　　美银美林也指出，美股将在2020年出现几轮调整，但最终标普500指数年底将小幅上涨。

　　押“宝”新兴市场

　　业内人士指出，欧美股市逐步趋稳，全球风险情绪明显回升。鉴于今年标普500仅有小幅上涨的预期，部分机构逐渐将“宝”押在中国等新兴市场，特别是中国股市。业内预期，随着疫情逐步趋稳，中国优质资产或迎来一轮涨势。

　　资产管理公司Acadian资产管理的全球宏观投资组合经理克利夫顿·希尔认为，在外部不确定性冲击下，只要市场出于某种原因比如中国央行采取措施以稳定经济，那么投资者就有信心再次拥抱风险资产。

　　富兰克林邓普顿新兴市场股票团队首席投资官Manraj S． Sekhon指出，该机构目前仍保持对中国经济以及中国股市长期增长前景的看法。

　　他强调，“在这个充满挑战的时期，广泛采用科技、不断增长的消费和高端化（消费者对高级商品的需求不断上升）、制造业升级和政府改革等因素有助于中国脱颖而出且变得更加强大。同样，我们对亚洲股市的长期前景仍持乐观态度，可重点关注具有可持续盈利能力的优质股。”

　　瑞银分析师指出，目前一些企稳迹象或有助于支撑中国股市，全球股市在一定程度上也将跟随这种变化而动，特别是流动性注入将缓解股市压力。

　　瑞银最新季度股票回报率模型显示，在其它条件不变的情况下，今年第一季度中国经济增长放缓或令全球股市遭受3.7%的冲击。但日前全球经济数据已“意外”地转为正面，可能会使该预测发生变化。此外，全球股市前景还受到全球除中国外其他地区的支出、美元/人民币汇率和每股盈利（EPS）的变化等因素影响。根据瑞银的市盈率框架，中国央行注入流动性也将给股市带来提振。

　　景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，虽然预计中国A股和H股在短期内将出现波动，但二者都出现逢低吸纳的机会。对市场参与者而言，在选择增加配置之前，等待企稳迹象出现，或是可取的做法。

　　赵耀庭强调，“对于长线投资者而言，应该维持自己的配置，而不是抛售股票，并继续多元投资。市场调整迅速，中国A股和H股都开始出现趁低吸纳的机会。新型冠状病毒疫情只是一个短期事件，中国经济的长期基本面并未受其影响而改变。”

　　说它是长期趋势，原因有两点。一方面，我国经济已度过了和工业化相关联的扩张阶段，经济增长将更多地带有结构性特征；另一方面，股票市值占GDP的比重已今非昔比，社会不再有那么大的能量可以把所有股票都炒起来。这两个长期因素决定了市场不管处在什么市道，都不可能重现个股全线上扬，大盘直线上升的情况。

　　即使是结构化，程度上也是有区别的，一九、二八、三七、四六、五五都是结构化。如果说2017年的市场结构化是“二八”，那么2019年以来，大部分时间里市场实际上就是“三七”。这显然是一种阶段现象，跟宏观基本面或是宏观供需层面关系相对较弱。

　　结构性走势本身就能强化市场走势的结构性特征。2019年以来个股行情其实非常火爆，市场人气也不能说不旺，但大盘仍是碎片化，其中一个重要原因在于它缺少一些对指数有重要贡献、进而对市场人气有显著提升作用的个股与板块。由于缺少传统主力板块和支柱板块的大力支持，行情向纵深发展的能力就薄弱，继而使大盘走势更加碎片化，其碎片化程度甚至超过2016年和2017年。

　　2月14日，证监会发布《关于修改〈上市公司证券发行管理办法〉的决定》《关于修改〈创业板上市公司证券发行管理暂行办法〉的决定》《关于修改〈上市公司非公开发行股票实施细则〉的决定》，自发布之日起施行。与先前规则相比，主要变化包括取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者；将再融资批文有效期从6个月延长至12个月等。

　　分析人士指出，放宽再融资条件，有利于拓宽优质企业多元化融资渠道，增厚券商投行再融资业务收入，激发市场投资热情，进一步完善多层次资本市场建设。

　　完善再融资市场化约束机制

　　此次监管层主要对再融资规则进行了三个方面优化调整，整体上有所放松。

　　一是精简发行条件，拓宽创业板再融资服务覆盖面。取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；将创业板前次募集资金基本使用完毕，且使用进度和效果与披露情况基本一致由发行条件调整为信息披露要求。

　　二是优化非公开制度安排，支持上市公司引入战略投资者。上市公司董事会决议提前确定全部发行对象且为战略投资者等的，定价基准日可以为关于本次非公开发行股票的董事会决议公告日、股东大会决议公告日或者发行期首日；调整非公开发行股票定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的九折改为八折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制；将主板（中小板）、创业板非公开发行股票发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。

　　三是适当延长批文有效期，方便上市公司选择发行窗口。将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。

　　中信建投证券发布的研报认为，此次放宽创业板再融资条件，为更多创业板公司进行再融资扫除了障碍；缩短定增锁定期和减持期，提升定增套利策略的风险收益比，利于调动发行对象的积极性；放宽发行对象数量限制，可降低对单个发行对象参与再融资资金规模的要求，利于扩大发行对象的范围；增加再融资实施期限，可方便上市公司选择发行窗口，提升再融资的成功率。

　　创业板再融资规则持续完善

　　此次涉及创业板再融资规则的相关调整在业内引发热议。分析人士指出，这是创业板再融资规则持续完善的最新成果。

　　新时代证券首席经济学家潘向东表示，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件，取消创业板非公开发行股票连续两年盈利的条件，可拓宽创业板再融资服务的覆盖面，方便高科技企业融资，助力我国经济转型，实现经济增长的新旧动能转换。

　　兴业证券发布的研报认为，创业板再融资发行条件有一定程度的放松，可实施再融资的上市公司数量得以扩容。

　　资深投行人士王骥跃表示，相关规则进一步完善创业板再融资规则，大大方便了创业板公司实施再融资，有望显著缓解再融资发行难的问题，回应了市场期盼，将有利于提高创业板上市公司质量。

　　激发投资者参与热情

　　分析人士指出，再融资规则的出台有利于增强资本市场服务实体经济的能力，助力上市公司抗击疫情、恢复生产，同时对券商投行业务和参与定增市场的投资机构构成利好。

　　兴业证券研报中指出，再融资门槛的降低有利于上市公司正常再融资需求的释放，更厚的定价安全垫、更短的锁定期以及减持规则的放松将显著提升参与机构的投资收益率，激发投资者参与热情。

　　王骥跃分析，再融资新规解除了对上市公司再融资的限制，有利于上市公司利用资本市场做大做强。预计会有很多上市公司推出再融资预案，但市场资金是有限的，不是推出预案就能发得出去，发行端的竞争会很激烈。

　　东吴证券研究所分析师预计，随着再融资条件放松，2020年定增规模将大幅增长，而实施定增的主体大多会是100亿元市值以下的企业

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三大股指集体翻红 科技股表现强势
周五早盘，三大股指集体低开，盘初医药、科技股等走强，带动指数由绿翻红，沪指重回2900点。截止上午9点52分，沪指报2911点，涨0.17%；深成指报10927.18点，涨0.58%；创业板指报2081.53点，涨0.82%。

　　从盘面上看，板块涨多跌少，半导体、集成电路、华为海思、国产芯片、光刻胶、超级真菌等涨幅居前；农业种植、口罩、环保工程、油气、汽车整车等跌幅居前。

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科学统筹让经济运行平稳有序
今年春节假期因新冠肺炎疫情延长，元宵节刚过，各行各业就展现出强烈的复工意愿。从中小企业、商铺、超市的职员，到菜农、求职毕业生、制造业工人，一些人已经开始有序返程复工。

　　有两类情况值得引起重视。一类是对于病毒的畏惧导致人们完全不敢出门。“只要还剩一粒米，就坚持不出小区”，哪怕是在一些疫情较轻的地区，也存在有人过度紧张的情况。更有甚者，一些地方的基层管理人员“过激防疫”，若这些现象持续下去，可能会产生一些不利影响。

　　另一类则是一些人怕失业、怕收入减少、怕资金链紧张。这其实也是很多老百姓的担忧。实际上，只有工作挣钱才能缓解老百姓的焦虑。有调查显示，如果延续停工状态，30%的中小企业撑不过一个月，85%的中小企业撑不过三个月。为此，各级政府都出台了一系列政策措施，支持企业渡过难关。

　　专家认为，近期物价上涨主要受供给扰动，并非需求带动。只要严格落实疫情防控措施，把复工复产和物流配送组织好，食品等生活物资供应不会有问题。从全年来看，市场供给是有保障的，需求也是相对稳定的。从宏观调控角度看，稳健的货币政策应该保持定力，既要合理应对经济下行压力，也要着力为稳物价创造有利条件。


　　今年以来，受新冠肺炎疫情等多重因素叠加影响，部分地区农产品市场价格明显上涨。不过，随着保供给多项举措加快落实，农产品市场价格稳中有降。


　　有关专家对经济日报记者表示，今年全年物价平稳运行的总体态势没有改变，短期物价波动不会成为宏观调控的掣肘因素。

　　值得注意的是，创业板在“六连阳”后，上涨的脚步戛然而止，小幅收跌。那么，私募机构怎么看待今年的创业板呢？私募排排网调查数据显示，76.39%的私募看好2020年创业板的理由包括疫情对科技板块影响较小、创业板权重股表现强势、政策宽松与流动性良好等。同时，也有23.61%的私募认为相较于主板，创业板的成长性是其优势，但也意味着风险与不确定性，持这部分观点的私募认为创业板反弹的持续性有限，创业板牛市还需等待。

　　冬拓投资基金经理王春秀表示，创业板牛市从去年就开始了，以今年前两个月的情况来看是在加速。创业板走牛的具体因素有三个：其一，创业板2016~2018年连跌3年，尤其在2018年通过商誉减值等财务“洗澡”，从2019年开始迎来了低基数基础上的业绩大增；其二，主板的核心资产被外资大量买入，非常多的公私募基金抱团科技股为代表的创业板龙头企业；其三，疫情对科技板块负面影响相对较小，创业板容易成为主流资金的攻击方向。

　　乾明资产研究员陈雯瑾认为，今年创业板很有可能进入第二轮牛市。其原因一是创业板公司业绩增速自2016年开始的4年周期已至，从历年板指走势来看，这是推动股价增长的唯一稳定动力；二是近两三年结构性去杠杆取得明显效果，国家开始重新鼓励并购重组，并扩大小微企业融资渠道，2018年至今的市场风险在很大程度上得到消化。从目前涨势横向对比其他指数来看，创业板的牛市特征也很明显。

　　达哥初步的想法有两个方向。第一个方向是受疫情冲击较小的领域。前期，市场关注度最高的是受益于疫情防护的，比如抗流感、口罩、在线教育等。而本周，上述板块明显分化，接下来可以关注的是受冲击较小的领域，比如快递物流。这个板块虽然也受到了一些影响，但并不算大，而且在近期的日常生活中，其重要性体现得更加充分。另外，券商板块受到的影响也不大。短期看，虽然大盘跌了一些，但日常交易并没受到太大影响，成交量反而明显放大。从整个券商板块的表现来说，反弹比较温和；第二个方向是如果疫情拐点出现了，我们又该关注什么？达哥有一个大胆的设想，一旦疫情拐点真的出现，那么受到疫情冲击最大的行业板块，可能会出现短线转机，这些领域包括交运、餐饮、旅游、酒店和零售等。另外，疫情发生后，行业存在加速发展的领域也值得关注。

　　对于大盘短期走势，不好去判断日线级别的涨跌。不过，连续缩量的趋势逐渐清晰。昨天，沪市成交3029.6亿元，深市成交4830.7亿元，比前天的成交额下降了超10%。这可能与企业有序复工有关系，和我上周的判断是吻合的。

　　北向资金方面，在连续两天净流出后，昨天恢复净流入了。据东方财富网数据，2月11日，沪股通净流入21.64亿元，深股通净流入3.21亿元。

　　1月份CPI涨幅扩大并未超出市场预期。由于去年同期物价基数较低、春节错月等原因，此前分析机构普遍预计2020年的CPI峰值会出现在年初，之后则会逐渐趋于回落。虽然突如其来的新冠肺炎疫情对供给端造成了一定的冲击，但并未改变机构对于物价变动趋势的预期。

　　华泰证券首席宏观分析师李超预计，1月大概率是全年CPI高点。今年1月份非食品类价格环比表现较强，主要是新冠疫情对供给端形成的冲击，即务工人员返乡、疫情防控商户休业等。2月中旬各地将陆续复工，但疫情影响仍在，服务类产业的供给和需求均受到影响。不过他仍然认为，今年CPI高点可能在年初，随后平缓下行。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩表示，1月CPI同比增速升至5.4%，大概率是本轮峰值，之后将趋于回落。他预计一季度结束后将回落到4.0%；二季度结束后将回落到3.0%。

部分1月经济金融数据近期将公布。多家机构预计，疫情对我国经济的影响是阶段性的、暂时的，一季度经济增速将低位运行，全年经济前低后高。

　　疫情对消费冲击较为有限

　　中国人民银行副行长、外汇局局长潘功胜日前表示，疫情可能会对我国一季度经济活动造成扰动，但疫情对我国经济的影响是阶段性的、暂时的。在疫情得到控制之后，经济会较快回到潜在产出附近。

　　中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英表示，疫情让大家深居简出，直接抑制了消费，一季度消费会大幅削减，餐饮、旅游、电影院线等受影响较大。

　　在广发证券首席宏观分析师郭磊看来，疫情对消费的冲击更多体现在一季度，对全年经济增长影响并不显著。

　　出口方面，刘英表示，一季度出口受影响大，但疫情对中国出口影响总体可控。

　　中信建投证券宏观经济与固定收益首席分析师黄文涛预计，1月出口同比增速将回落。导致1月出口同比增速回落的主要因素来自季节效应，春节错位可能导致今年1月出口同比增速较去年同期更低。

　　投资方面，黄文涛表示，疫情难以改变城镇化的长期逻辑、货币与融资的中期逻辑、因城施策的短期逻辑，疫情对房地产投资的影响可能不大。疫情可能造成一季度产能利用率回落，对制造业投资产生暂时性影响。考虑到专项债与项目对应，疫情对基建投资的负面影响可能较弱。

　　二季度GDP增速或明显反弹

　　“此次疫情将对短期经济形成一定影响，但当疫情缓解之后经济活动将快速恢复，对中长期经济增长不必悲观。”广证恒生证券分析师冯刚勇表示，此次疫情对中国经济的影响主要表现在一季度，预计一季度我国GDP增速将出现下行。如果疫情能够在2月得到控制，旅游、餐饮等被疫情抑制的经济活动将快速恢复，叠加目前正处在我国经济转型、复苏的良好时期，二季度GDP增速或明显反弹。从全年来看，疫情对2020年全年经济影响不大。

　　潘功胜表示，疫情缓解后，中国经济将迅速企稳，并且前期推迟的消费和投资会有释放，中国经济会出现补偿性恢复。

　　加大逆周期调节力度

　　国家发展改革委副主任连维良日前表示，疫情对经济影响的大小取决于疫情防控的进展和成效。“需要强调的是，这种影响是阶段性的、暂时性的，不会改变中国经济长期向好的基本面。完全有能力、有信心把疫情对经济的影响降到最低。”

　　如何对冲疫情对经济的影响？中金公司首席经济学家梁红认为，鉴于增长短期难免受到较明显的冲击，及时有力的政策应对尤为重要。逆周期调节政策有望有效稳定增长和通胀预期、防止企业部门现金流过度收紧，并“托底”就业。

　　梁红称，货币政策可以通过下调存款准备金率、加大流动性投放力度、降低实体经济融资成本等方式有效放松金融条件，尤其针对受疫情影响的地区或行业。财政政策可以调降和推迟企业部门的税费上缴。由于名义增长短期承压，财政收入增长也可能暂时下滑，广义财政赤字率将有所扩张。更近一步，降低劳动密集型服务业的税费负担，对稳定投资和就业增长将大有裨益。此外，应当对受疫情影响区域提供定向财政支持类“纾困基金”，以助力疫情防治以及之后的经济重建。

　　刘英认为，为应对疫情对中国经济的影响，既要加大逆周期调节力度，更要坚定不移推进改革开放。既要拉动消费、投资和出口，还要加快推动数字经济发展。既要从产业层面加强智能制造业发展，更要加强企业的数字化转型。既要加强需求侧管理，更要推动供给侧结构性改革。

2月3日至2月14日期间，克明面业股价大涨22.51%；康师傅、统一股价分别上涨12%、11.56%；涪陵榨菜股价上涨8.79%。

　　行业分析人士指出，受疫情影响，消费者宅居在家，短期内，耐储及方便食品的市场需求将会继续增长。

　　方便面热销，相关个股股价大涨

　　“这是康师傅的报复吗？”近期，一则关于康师傅的微博话题引发了网友热议。

　　据了解，受疫情影响，方便面成为热销品，但因超市内所剩口味单一，被网友吐槽遭到了康师傅的“报复”。

　　但吐槽归吐槽，我们不得不承认，在这个特殊时期，方便面又“火”了一把。

　　某超市售货员告诉中新经纬记者，最近一段时间，方便面已然成为了超市内最畅销的产品之一。“这几天，几乎在每个顾客的购物车里都能看到几包方便面，有的甚至整箱搬，之前这种现象很少见。”

　　中新经纬记者了解到，在此之前，受外卖等因素影响，国内方便面市场曾一度低迷。

　　数据显示，2000年到2013年，国内方便面市场曾经历了“黄金十年”，销量从178亿包猛增至462.2亿包。但是，在此之后，国内方便面市场开始走下坡路，到了2016年，方便面销量已下滑至385.2亿包，三年少卖了77亿包。

　　2017年后，方便面市场稍有回暖，但距离2013年的峰值仍有较大距离。如今，突如其来的疫情，让该品类再次爆发。据悉，春节期间，京东平台的方便食品成交金额增长3.5倍，其中，仅方便面这一品类就售出了1500万包。

　　方便面热销，相关个股股价大涨。据Wind数据，2月3日至2月14日期间，日清食品、康师傅、统一的股价分别上涨12.18%、12%、11.56%，在A股及港股食品饮料上市公司中涨幅靠前。

　　此外，中新经纬记者注意到，近期，国际知名金融机构大和还将康师傅的投资评级由“持有”上调至“优于大市”，目标价亦由13.2港元/股上调至15.6港元/股。

　　大和认为，在一众消费必需品中，方便面的需求最为强韧，因受疫情影响，消费者将减少外出，更倾向于在家用餐，从而带动方便面的消费需求。其次，在低利润基础上，尤其是价格竞争减少的情况下，方便面的价格及销量也将逐渐回升。

　　这些食品股也受益

　　事实上，除方便面外，近段时间，挂面、榨菜、速冻水饺、自煮火锅等食品也格外受欢迎。

　　据淘宝数据，近期，平台上排名前五的热销食品中，螺蛳粉、自煮火锅排名第一、第二；速冻水饺排名第五。而据自嗨锅创始人蔡红亮透露，疫情期间，自嗨锅的线上订单量增加了200%-300%。

　　这些食品的热销也带动了相关个股的股价上涨。中新经纬记者梳理Wind数据发现，2月3日至2月14日期间，生产挂面的克明面业股价大涨22.51%；火锅概念股颐海国际、安井食品股价上涨17.89%、7.71%。此外，双汇发展、双塔食品、三全食品、涪陵榨菜的股价也分别上涨13.77%、13.75%、10.41%、8.79%。

　　山西证券分析师和芳芳指出，短期看，疫情抑制春节消费需求，食品饮料子行业影响程度不同，其中礼品消费、聚饮消费受影响较大。因此，高端、次高端白酒、高端乳制品、餐饮渠道占比较大的调味品、B端速冻食品受到较大的影响，而C端速冻食品、方便休闲食品、基础乳肉制品等生活必需消费品的需求将继续增长。

　　华创证券也提到，在此次疫情中，具备方便便捷、囤货属性以及一定功能属性的产品，如方便食品、速冻食品等，短期或将受益。

　　此外，中信证券指出，在家庭消费口味需求增长、消费便捷性要求提升的背景下，复合调味品及速冻食品处于发展红利期。而受疫情影响，消费者宅居在家，短期增加了对耐储及方便食品的需求，加速培养了复合调味品和速冻食品的消费习惯，有利于行业成长。

　　值得一提的是，为加大供应，相关食品企业正在加速复工复产。2月7日，克明面业公开表示，截至2月5日，克明面业已经有9条挂面生产线、1条方便面生产线、1条鲜湿面生产线恢复生产，挂面日产能约400吨，按照现在挂面年产能60万吨来算，产能恢复比例大概是20%。

　　此外，据媒体报道，康师傅天津顶益食品也已逐渐恢复生产，目前已开启3条生产线，日产方便面超400万包。据了解，康师傅天津顶益食品自1月28日(正月初四)起就已陆续复工。

　　对此，战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊表示，“受疫情影响，大量消费者餐饮消费转为居家消费，市场对于挂面等食品的需求明显增长，复工复产、保障社会需求成为这些企业的责任和使命。

　2019年，贵人鸟（603555.SH）预计实现归属于上市公司净利润-7.65亿元至-9.15亿元，扣非净利润为-7.1亿元至-8.6亿元。

　　这已是公司连续第二年大幅亏损，年报正式发布后，贵人鸟将不可避免地披星戴帽。

　　品牌陷入困境

　　截至2019年三季度末，贵人鸟第一大股东为贵人鸟集团（香港）有限公司，持股比例为76.22%，公司实际控制人为林天福，公司主营业务为运动鞋服的设计、研发、生产和销售，拥有的品牌包括“贵人鸟”、“AND1”和“PRINCE”。

　　贵人鸟于2014年1月上市，虽然上市后短期最高涨到69.37元，但随后一路下跌，并在2020年2月4日创下历史最低3.16元。

　　贵人鸟是一家定位于三四线城市的运动服装品牌。截至2019年6月30日，贵人鸟品牌营销网络已覆盖全国31个省、自治区及直辖市，零售终端数量达到2685家，但从店面分布来看，贵人鸟的店面更多集中于三四线城市。在2685家零售店中，一线城市零售终端287家，二线城市零售终端568家，三线城市零售终端1084家，四线城市零售终端746家。

　　2014-2018年，贵人鸟的收入分别为19.2亿元、19.69亿元、22.79亿元、32.52亿元、28.12亿元，净利润为3.12亿元、3.32亿元、3.26亿元、1.88亿元、-6.94亿元，2018年之前，公司增收不增利的迹象非常明显。

　　2019年前三季度，贵人鸟的收入为11.69亿元，同比下降49.2%，净利润为-1.66亿元，同比下降1134%，收入和净利润双双剧降。

　　而与之相伴的是公司存货的不断上升。2014-2018年及2019年三季度的期末，公司的存货分别为2.11亿元、1.71亿元、4.75亿元、4.92亿元、5.03亿元、5.64亿元。2019年前三季度，贵人鸟收入出现49.2%的负增长，但存货依然在创新高。

　　这在很大程度上说明，贵人鸟的产品有滞销风险，如果事实果真如此，公司应该充分计提减值准备。

　　2018年，贵人鸟的收入为28.12亿元，同比下降13.52%；期末存货为5.03亿元，同比上涨2.2%，公司计提的资产减值损失为1.51亿元，其中坏账损失为-629万元，存货跌价损失为6401万元，商誉损失为9320万元。

　　2019年上半年，公司收入为8.1亿元，同比下降47.27%；期末存货为5.96亿元，同比增长18.49%。即便如此，公司2019年上半年只计提存货跌价损失-599万元，计提比例仅千分之一左右，计提与2018年年报相比明显不充分。

　　更可怕的是，贵人鸟品牌的经营似乎已经陷入恶性循环。2015-2018年，公司收入分别为19.69亿元、22.79亿元、32.52亿元、28.12亿元，同期公司的销售费用为2.03亿元、2.03亿元、3.85亿元、6.97亿元，在这四年中，公司收入增幅为41.23%，销售费用增长为243.35%，远超收入增长。

　　细看这些销售费用的构成，投资者似乎更有理由担忧。2014-2018年，贵人鸟的广告费分别为8406万元、9390万元、7920万元、6634万元、3192万元，品牌推广费分别为6074万元、5097万元、176万元、609万元、204万元。

　　自2015年后，贵人鸟的广告费用和品牌推广费均大幅下降。

　　而在2018年的销售费用结构中，贵人鸟首次增加了1346万元的促销费、1.22亿元的销售返利以及1.28亿元的渠道回购费，而且这三项费用的规模远远超过广告费和品牌推广费。

　　可以看出，2018年，贵人鸟打造品牌的方式已经从原来的广告推动变为了促销、销售返利等，价格战注定是不能长久的。

　　从财务数据来看，贵人鸟也并未获得理想的结果。在增加促销费、销售返利和渠道回购费的基础上，公司2018年实现收入为28.12亿元，同比下降13.52%；净利润为-6.86亿元，同比下降536.01%。2019年前三季度，公司收入为11.69亿元，同比下降49.2%；净利润为-1.66亿元，同比下降1134%。

　　收入的下降、存货的增加、销售费用远超收入增速以及促销费、销售返利和渠道回购费的大规模出现，这些信号说明，贵人鸟的品牌已经陷入了困境。

　　跨领域收购频频失败

　　自2016年开始，贵人鸟开始频繁进行收购，但是公司涉足的领域似乎已经完全偏离了主业，而频繁的收购也使得公司的商誉不断增多，其商誉从2015年年末的零元增加到2016年年末的5.74亿元。纵观公司的多次并购，效果并不理想。

　　2016年6月，贵人鸟出资3.83亿元收购杰之行50.01%股权并对其增资，杰之行是一家体育运动产品专业零售商，通过线下零售渠道销售国际知名品牌体育运动产品及自主开发体育运动产品，目前授权经营的品牌有耐克、阿迪、UA、万斯、匡威、New Balance、李宁等，产品涵盖了各类运动服装、鞋帽、配件、运动器材等，杰之行以直营零售业务为主，此外还包括一部分分销业务，收入主要来源于其终端店铺的零售。在贵人鸟收购的三年后，杰之行未完成业绩承诺。贵人鸟于2018年年底将持有的50.01%杰之行股权以3亿元的价格转让，在2018年报中，公司披露，本次交易导致公司2018年度产生投资亏损1.12亿元。

　　紧接着，2016年7月，公司出资人民币1亿元对深圳市星友科技有限公司（下称“星友科技”）进行增资，增资完成后，公司持有星友科技45%的股权。星友科技是一家游戏公司，旗下已签约的明星体育手游项目有《最佳阵容》、《街球联盟》、《Basketball Stars》、《Pele：Soccer Legend》等产品。但在收购不到半年后，2016年12月，公司以人民币1亿元转让持有的星友科技45%股权。

　　之后，2016年8月，贵人鸟出资3.83亿元收购主要以为体育品牌商提供电子商务代运营服务并收取服务费模式进行盈利的名鞋库51%股份，2017年又出资收购名鞋库剩余49%的股份，名鞋库自 2008 年进入电商领域，是中国最早的一批网络零售商。公司业务目前主要包括两个部分，一是通过电商平台自营销售，二是为品牌公司提供代运营服务。三年后，名鞋库同样未完成业绩承诺，贵人鸟于2018年财报中计提商誉减值准备9320万元。

　　此外，2017年3月，贵人鸟还计划以27亿元购买威康健身100%股权，威康健身主要业务为健身会所运营，所运营的健身会所包含了健身、团操、瑜伽及私教等多项功能项目。截至2016年12月31日，威康健身及其子公司下属正式开业会所82家，已进入预售阶段会所11家，合计93家；但最后因支付对价和支付方式等重要条款无法达成一致而终止。

　　纵观这些收购，不但没有获得成功，而且表明公司的经营方向发生了调整，在原有运动品牌的经营基础上扩张到了其他领域。

　　在不知不觉中，贵人鸟开启了多元化发展。2015-2018年，公司代理收入分别为零元、3281万元、1.45亿元、1.82亿元，体育经纪收入分别为零元、1913万元、3837万元、4014万元，而同期其他业务收入分别为71万元、837万元、2204万元、4512万元。这些不断的尝试只会让贵人鸟陷入困境的主业更加难以扭转，上市公司的前景堪忧。

　　偿债风险不断上升

　　在频频收购和品牌陷入困境之际，贵人鸟的负债规模也在不断攀升。2018年年末，公司的总负债为32.23亿元，而2015年年末仅为24.43亿元，与此同时公司的资产负债率逐年提升，2016-2018年年末分别为60.62%、65.36%、67.81%。2019年，公司债务继续提升，截至三季度末的总负债为33.42亿元，资产负债率进一步升至68.42%。

　　近四年来，贵人鸟的货币资金逐年下降。2016-2018年及2019年三季度的期末，公司的货币资金为13.92亿元、7.47亿元、1.48亿元、1529万元，同期公司短期借款为12.02亿元、12.32亿元、6.99亿元、11.77亿元，公司短期借款始终在高位徘徊。

　　2019年11月6日，贵人鸟1亿担保已逾期，年内还有11.5亿债券到期。2019年三季度末，公司货币资金只有1529万元，而短期借款高达11.77亿元，很显然，公司已经失去了偿还能力。

　　与此同时，贵人鸟控股股东的股份质押比率已达100%。自2014年8月起，公司控股股东贵人鸟集团所持股份就不断被质押，截至2018年年底，控股股东持有的公司股份已全部被质押，占公司总股本的76.22%。而至2019年8月3日，贵人鸟股价已跌破与有关机构设定的履约保障比例平仓线，贵人鸟集团持有的股份在两次拍卖后均流拍，上市公司实际控制人随时可能变更。

　　在收购频频失败和品牌陷入困境的同时，公司的资金链似乎面临更大的压力，贵人鸟的前景难言乐观。

　　对于文中所提及的问题，《证券市场周刊》记者试图以邮件方式联系贵人鸟，但所发采访函被自动退回。

　　根据业绩预告，法尔胜本次亏损系由公司大额计提资产减值损失所致。业绩预告中，法尔胜表示，公司拟全额计提商誉减值准备8283万元；同时，拟对摩山保理相关应收保理款及利息计提减值准备3.6亿元。

　　法尔胜传统主营业务为金属丝绳销售，2016年6月以12亿元全现金收购摩山保理100%股权。其中，上市公司控股股东泓昇集团因持有摩山保理90%股权，获得10.8亿元现金对价；常州京江资本管理有限公司和上海摩山投资管理有限公司分别获得8000万元和4000万元现金对价。

　　根据业绩补偿协议，2015-2018年，摩山保理承诺的扣非后净利润分别不低于1.1亿元、1.2亿元、1.6亿元和1.85亿元，公司承诺利润合计数为5.75亿元。

午后，两市维持沪弱深强的走势，创指受科技股爆发助推，一度涨近1%最高至2169点，再创反弹新高。截至午后14点35分，沪指报2979.06点，跌0.15%；深成指报11273.62点，涨0.29%；创指报2164.78点，涨0.87%。

　　从盘面上看，板块普遍上涨，光刻胶、集成电路、OLED、国产芯片、半导体、云计算等涨幅居前；农业种植、银行、水泥、券商、医药等跌幅居前。

　　中信证券同时梳理出三类配置主线：第一，科技是贯穿全年的主线，不会因疫情而改变。建议关注以消费电子、半导体和新能源车为代表的硬件科技、以安全可控和云为代表的软科技和以创新药为代表的生物科技。第二，疫情缓解得到系统验证以前，短期继续关注疫情本身带来的行业机会，包括医药板块的机会；具有非接触特征的行业机会，如线上教育、云办公、在线娱乐等。第三，疫情缓解得到系统验证之后，可逐步建仓长期配置的品类。该类品种对规模较大且着眼长期的投资者而言更有价值，包括免税店、餐饮行业龙头、本地生活服务、白酒、调味品和速冻食品、生猪养殖等。

　　中银国际证券表示，从全年视角看，当前点位将成为年内最为确定的配置机会。行业配置上，短期以银行、医药板块作防守，可逢低介入科技龙头。在全年视角下，科技主线配置价值依然凸显。新型智能手机、智能可穿戴设备、半导体和新能源汽车的下游需求与疫情相关性较弱，行业景气度向好的趋势更加明确。

　　东兴证券指出，受到疫情影响，我们判断市场短期承压，中期长线坚定推荐专注“科技茅台”。计算机行业两大主线，一是科技周期下的科技重构大趋势，对应到计算机核心技术及基础设施，我们首提坚定推荐“IT 重构”大逻辑，并且研判2020年将是“IT 重构”元年，二是科技创新领域，5G科技周期是TMT领域演绎的核心逻辑之一，4G改变生活，5G改变社会，2020 年是部分5G应用起点，尤其视频相关万亿级别“现象级”产业将可能呈现爆发式增长。另外，计算机细分领域，如：金融科技、信息安全、云计算、AI 等都是科技投资主赛道。

　　同时，上述指数均包括纯价格指数和全收益指数，纯价格指数通过深交所行情系统发布实时行情数据，全收益指数通过国证指数网发布收盘行情数据。

　　机构配置范围扩大

　　此次深交所发布的五大行业指数，都是目前市场最受关注和国家产业政策扶持的几大科技行业。

　　具体来看，深证创新100指数基于企业属性、创新投入、创新产出、成长性、代表性五个维度，选取综合排名最高的100只股票。记者查询后了解到，此指数的样本股有格力电器、美的集团、平安银行、立讯精密、海康威视、宁德时代、中兴通讯、迈瑞医疗、长春高新、科大讯飞、爱尔眼科、歌尔股份、比亚迪、云南白药等100只深交所上市的优质白马股、价值股。