3日，12月的第一个交易日。此时，距离2012年的结束，已不足一个月。在这20多天中，两市正在披星戴帽的个股，将上演一场“生死时速”。

　　20只已暂停上市的ST股，加上46只实施退市风险警示的ST股，构成了这场年末大戏的“主角”。对于前者，退市风险在袭扰；对于后者，被打入风险警示板的可能，也足以令其胆颤。

　　一般而言，随着年关临近，ST股往往会上演“乌鸦变凤凰”的好戏。而今年在退市新政以及沪市将实行风险警示板的背景下，ST股的保壳扭亏，已然成为一场生死战。

　　两公司深陷退市之虞

　　根据新的退市方案，对于2012年1月1日之前已暂停上市的公司，交易所将在2012年12月31日之前作出是否核准恢复上市的决定。若截至2012年12月31日，公司股票未被核准恢复上市，将被终止上市。

　　山东财经大学证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良接受经济导报记者采访时表示，“根据目前的情况来看，相关配套业务的完善对退市制度的建设具有积极意义，但是具体到微观的、技术层面的操作，很可能还要等一段时间。”

　　导报记者盘点发现，在20家暂停上市的ST公司中，*ST轻骑(600698)及*ST吉药(000545)两家均是在今年被暂停上市的，其他18家则在今年以前被暂停上市。这18家公司中，包括刚完成股改的“最资深暂停上市湘股”S*ST恒立(000622)以及尚未完成股改的S*ST聚友(000693)、S*ST天发(000670)等，还有今年自救有望的*ST广夏(7.00,0.00,0.00%)(000557)、*ST方向(000757)等，此外还包括*ST关铝(000831)等欲借稀土概念翻身的公司。

　　这些ST公司是退市还是华丽转身，即将见分晓。目前，已有多家ST公司在退市大限逼近之时，通过重组或者破产重整的方式，争取到一线生机。尤其是进入三季度以来，有多家ST公司发布了重组的公告。其中，已暂停上市4年之久的*ST丹化(000498)，通过资产重组变更为路桥公司，更名为“山东路桥”，完成了蜕变；*ST朝华(000688)等的重组方案也获得了股东大会的同意。

　　“上市融资是企业做大做强的选择，但退市立场是判定企业是否承担社会责任的一个方面。”中投顾问金融行业研究员霍肖桦认为，多半ST企业并不具备在A股市场生存的能力，却妄图采取注资、吸纳股东、重组等多种方式做最后一次“垂死挣扎”。但在霍肖桦看来，部分ST公司已经完全丧失投资价值，若无强劲的营收增长做后盾，企业很难在规定期限内起死回生。

　　张延良表示，我国企业上市的过程带有行政管理的色彩，还可以获得地方政府的扶持，退市时由于壳资源稀缺会引起重组，并产生新的利益链条，“而美国企业的上市和退市则更加市场化，是企业自身意愿的体现，这一点与国内有所不同。”

　　目前来看，相比较而言，在上述暂停上市的公司中，S*ST天发、*ST武锅B(200770)等面临的退市压力不容小觑。

　　11月23日，*ST武锅B公告称，当日审议的债转股方案因赞成票数达不到参与投票人数的2/3而宣告失败。此外，该公司前3季度净亏损5606万元，扭亏压力巨大。市场人士认为，这意味着*ST武锅B被深交所退市几成定局。无独有偶，在10月26日召开的股东大会上，S*ST天发酝酿的重大资产重组方案同样未获审议通过。自救无果，大限临近，上述两公司保壳前景堪忧。

披星个股“冰火两重天”

　　11月30日，上交所发布公告，就退市制度配套业务细则向社会公开征求意见。根据规定，退市整理期的交易期限为30个交易日，于该期限届满后的次日对相关股票予以摘牌。

　　据悉，被实施风险警示的股票及被作出终止上市决定但处于退市整理期尚未摘牌的股票，将进入“风险警示板”交易。有消息称，风险警示板将在明年1月1日之后开始实施。

　　据导报记者统计，目前，两市有86只ST股挂牌交易，其中有46只被实施退市风险警示，这些ST股的命运也不尽相同。

　　比如今年前3季度实现净利润约1925万元的*ST锌电(7.93,0.00,0.00%)(002114)，其预计2012年度实现扭亏为盈，如果其第四季度经营不出意外，已基本无退市之忧。而涉矿的*ST大成(10.08,-0.17,-1.66%)(600882)已经自11月23日起撤销退市风险警示，并华丽变身为“华联矿业”。此外，*ST大地(10.23,0.14,1.39%)(002200)、*ST甘化(5.80,0.12,2.11%)(000576)等均预测，今年全年将扭亏；*ST黄海(4.73,0.23,5.11%)(600579)、*ST领先(26.95,0.08,0.30%)(000669)等虽然预计全年度将续亏，但都在积极推进重组事项，一旦获批，这一类公司也有望起死回生。

　　但是，*ST金泰(4.41,0.17,4.01%)(600385)、*ST长油(1.31,0.04,3.15%)(600087)和*ST川化(3.59,0.05,1.41%)(000155)等上市公司今年三季度亏损，且目前未有资本运作计划，这些公司的命运堪忧，有可能被打入风险警示板交易。值得一提的是*ST金泰，其三季报显示，前3季度营收仅308万元，净利润则亏损757万元。而此前两年，该公司已连续两年亏损，净资产也多年为负值。对比退市新规，无论是净资产还是营收的硬指标，*ST金泰均已临退市深渊。

　　退市表态更多在于“示警”

　　从退市新规来看，在此前业绩连续3年亏损将被暂停上市的基础上，还新增了最近两个会计年度企业的净资产为正值、营业收入不低于1000万元等多项标准。不完全统计显示，在新规标准下，有20余家ST类公司已经在2010年、2011年连续两年亏损的前提下，今年三季度净利润继续亏损；30余家公司在2011年净资产为负的前提下，今年前3季度净资产再度为负；7家公司2011年度营业收入不足1000万元，今年前3季度营业收入依然小于1000万元。

　　有业内人士分析，虽然退市新规新增了多项标准，但是达到退市条件的公司规模并不会太大。同时，考虑到第一次实施和市场的稳定，退市公司应该是比较典型的绩差类公司。

　　张延良则表示，今年8月份证监会曾出台新规称，连续20个交易日的每日股票收盘价均低于股票面值的，其股票应终止上市，此“1元退市”的新规无疑给市场当头棒喝，更让业绩不好的上市公司恐慌不已，以为退市真的近在咫尺，闽灿坤B(0.450,0.00,0.00%)(200512)即处在风口浪尖。

　　“这些表态更多是对市场风险的提示，起一种警示作用。不过，你看闽灿坤B退市了吗？”张延良反问道。

　　答案是没有。

　　“这就是说，短期内推出再多的制度，也要慢慢完善和落实。”张延良说，“现在提到配套业务的完善，还是为了尽可能实现多层次资本市场之间的互动，让转板和退市变成一种各方习以为常的市场行为。在现有的条件下，监管层不断完善管理办法值得肯定，但还需要后续的执行，才能看出真正对市场影响有多大。”