沪指跨过年线，投资者一下子变得异常乐观。不过，这种乐观还是较为盲目的。虽然中期趋势正在发生改变，但距离中长期上涨趋势的建立，还要有充分的时间积累。此前我们分析过，仅从长期均线排列的状态就可从另一侧面洞悉未来一段时间行情的复杂性。比较重要的是年线与两年线500日均线。元旦前，上证指数越过250日均线之后，市场摆出一鼓作气直试500日均线2450点的架势。然而，从历史趋势上看，这两条均线状态无论是聚拢还是发散，无论是以直接飙升方式还是震荡盘升式向上突破，一次成功实现转势的情形几乎没有，基本上都是需要二次回探或二次突破，随后才有机会建立两年以上的长期上涨趋势。
　　新一轮大级别上涨行情会不会直接再次突破历史新高6124点？换言之，估值水平从目前10倍PE左右直接上移至30倍以上，显然，这种想法无疑过于简单、过于机械。当下A股已进入历史转轨时期。首先估值国际化，市场整体估值重心有可能长期受制于20倍左右。有人以为可以依靠资金推动，事实上更加困难，当前A股流通市值，已是历史最高位（6124点）时的2倍，何况2013年的限售股解禁市值仍在2万亿以上，还有IPO增量。笔者认为，A股长期波动趋势有可能转向美股式的长期区域震荡，过去100多年，美股道指在一轮大行情之后，屡屡出现10年以上的横盘震荡。经历过2005－2007年6倍上涨行情的A股，又遇到经济转型，股市国际化、市场化接轨，长期波动更大可能将转入长时间区域震荡。有意思的是，美股的区域震荡宽度常常是下限的两倍左右，股性总是相通的，A股的情形类似，目前看，1664－1949点应该是“下限区域”，以一倍涨幅来测算，上限区域为3200－3800点，这也将是2013年重要的阻力区域或目标区域。目前正在摆脱下限牵制，中短期内是乐观的。
　　短期看，2300点关口有强烈的心理压力，也是前期底2132点的反压位置，出现调整是正常的。不过，有一个市场特征要引起我们警惕，即近年强势牛股出现集体主动放量回辙，如安防的海康威视、大华股份，医药的天士力、恒瑞医药、片仔癀、新华医疗，还有康德新、碧水源、中工国际、东方园林等。清一色的强势品种出现主动调整，这种现象值得我们警惕。此前大盘弱势下行过程中，每一次大盘调整，这些强势股通常都是避风港，“异象”表明什么呢？从乐观角度看，这是场内资金风险偏好的改变，由保守向进取转移，出现了新的行业“拐点”，资金开始流向弹性更强的行业。这与前段时间白酒板块的集体杀跌是类似的，“塑化剂”等只是外因，本质是相对估值优势渐失所致。不过，从悲观角度看，强势股主动调整是人们预期大盘调整力度可能再次加剧，部分资金借人气还在时趁机减持。比较之下，目前金融、地产以及大量周期性行业品种的估值水平以及未来经济增长投资主线品种，从股价调整充分性而言，笔者认为市场更偏向于乐观这一方向，这种现象也常常出现于一轮大级别行情启动初期。
　　投资机会上，市场开始从偏重于传统产业的低估值挖掘，逐步转到成长主题投资的深入挖掘，围绕工业化、信息化、城镇化和农业现代化等“新四化”而展开，可以肯定，能够支撑起更大级别上涨行情的必然是新蓝筹股。新蓝筹必然产生于“新四化”领域，也离不开新兴产业。像大服务业（金融、医药医疗、节能环保、文化）的潜力最大。至于智能设备、新一代信息技术（卫星、4G、智慧城市、移动互联）等新兴产业则充满挑战，但隐含巨大的投资弹性。

　　节后A股连续震荡，但仍保持相对强势，尤其是小市值个股、题材股。周一沪综指收涨0.37%报2285.36点，深综指涨0.88%，中小板综指涨0.98%，创业板综指大涨2.03%。
　　盘面看，生物医药、水泥、建材、航天军工等板块领涨。国务院确立生物产业为战略性新兴产业，有利于相关个股炒作。城镇化工作会议或于3月召开，引相关建材类股走强。大市值个股表现稍弱，使得主板指数成交较上周五缩窄，而中小板及创业板指出现放量现象。
　　利空消息主要有新华网拟上市募资10亿元，不过该利空影响不会太大，因近期这方面虚实夹杂的消息渐渐多了起来，投资者已渐渐习惯。就IPO来说，可能有关方面就在等市场习惯时重启，而当市场恐慌时反可能继续拖延。
　　市场原本对 “IPO发行方式改良”的预期较浓，但在股指大涨中这种市场呼吁就明显趋弱了。投资者忙于炒作挣钱，早没心思去想此事了。这种现象对发行方有利，就目前旺盛的市场人气来看，即使IPO重启，股指也不会马上就掉下来，可能仍有一阵热炒，这正好可以证明 “IPO不影响股指”，是个皆大“欢喜”的结局。
　　本轮行情受到了各种利好因素的叠加推动，按重要性排序，应包括以下因素：一为政策推动，二为经济回升，三为理财资金因某种特殊原因将部分回流，四为扩容暂停，五为外围各国尤其是日本进行资金放水。到目前为止，上述利好所带来的市场动能仍未释放完毕，许多资金仍在寻机介入，因此热络的盘面还可持续一阵。
　　未来IPO暂停因素会首先发生变动，即该利好将首先消失；经济方面，可能还会出现波动，除非在扩内需及转体制方面有突破性进展；政策方面，其托市意愿一般会随股指走高而渐渐淡化；理财资金回流方面，笔者认为这种情形应该还会延续。
　　外围方面，日本资金放水在短期内不变，中期却有些风险，因不排除美国提前退出量化宽松政策的可能性。近期一些有色股、黄金股走势滞重，其实就和市场对这方面预期上升相关。
　　其他一些因素也可能影响股指，主要包括楼市运行情况及国内物价是否可控。总之，股指是个系统工程，影响因素既多且杂，有时很难厘清头绪。
　　综合而言，如果上述有利因素仅出现了少量反复，比如IPO重启，一般不会严重妨碍A股行情发展，投资者届时不必胡乱抛售。如果出现反复的因素再增加一些，股指或将转向横走，此时仍为短线高手天堂，投资者仍然不必过度敏感。只有当上述有利因素发生较多波动时，届时股指才易转势，一般就是离场时机。
　　操作方面，近期投资者宜半仓观望，跌了可以拿一些，涨了则不要去追。从形态上看，2300点稍上是较为敏感位置，股指很难痛快地直接冲过，至少会先磨上一阵。

　　东兴证券2013年度投资策略会日前在福州召开。公司会上发布的A股投资策略报告认为，一季度行情值得看好，同时判断二季度市场方向才会真正“水落石出”，推荐配置重点是产能利用率高、改革受益及景气度已经触底的行业。
　　东兴证券研究所所长王明德认为，从经济现状看始于2009年一季度的库存周期调整已接近尾声，工业供需将重归平衡，库存周期见底迹象已对市场预期产生正面作用。投资逻辑上，从盈利周期看，如果经济由去库存转为补库存，行情节奏可能依照“新库存周期启动-通胀水平回升-利润增速触底反弹-估值水平提升”这一条主线展开；从大类资产周期规律看，补库存需求启动后市场的风险偏好将增强，行情可能沿着“通胀回升-名义利率回升-债类资产相对于权益类资产的配置价值下降”的逻辑展开，股市和债市跷跷板效应将再现。
　　东兴证券首席策略研究员王凭认为，未来A股走势可能存在如下三种情形。
　　第一，如果不存在资产负债表出清，货币政策适度积极，降准或贷款基准利率下调，社会资金成本适度回落，新型城镇化提速，同时影子银行和金融脱媒支撑土地价格高位运行，则年中有望确认再库存启动，非金融A股净利润增速有望回升至5%-10%。此情形下A股震荡上行，但通胀将在三季度变得显著，同时需要全社会资产负债表的继续扩张。
　　第二，如果不存在资产负债表的出清，货币政策维持现状，资金成本维持目前的高位或仅小幅下降，影子银行和金融脱媒继续深化并支撑土地价格高位运行。经济和盈利增速将出现“技术性（低基数）”触底反弹，春、秋两季可能成为博弈反弹的时间段。非金融A股净利润增速有望回升至0%-5%，此情形下，A股全年整体来看箱体震荡。
　　第三，资产负债表出清或局部出清，政府整顿银行表外融资，表外融资链条可能出现局部断裂，土地和就业会出现适度出清，经济和盈利增速将进一步下滑。此情形下，A股震荡下跌。
　　东兴证券相对看好一季度在复苏预期下推动的反弹，认为由于宏观经济仍存一定的不确定性，预计二季度A股方向选择才会“水落石出”。推荐投资者关注产能压力和资产负债表具备比较优势的行业，如水泥、汽车、家电、轨道交通、环保设备；受益于金融改革的券商；受益于要素价格改革的电力和燃气；农业、军工等行业大环境向好、存在潜在改革红利的行业。
　　会上东兴证券还发布了2013年度“东兴八骏”，即百视通、西泵股份、国腾电子、益盛药业、南国置业、开尔新材、光大证券、三聚环保。

　　2013年已经拉开帷幕，私募眼中A股何去何从？哪些主线将贯彻全年？相关调查显示，逾8成的私募看涨2013年，金融地产股最受私募青睐。
　　从仓位来看，私募在2012年12月已经将仓位提高，并计划在1月份再度加仓。据私募排排网数据中心调查，2012年12月私募基金平均仓位为65.48%，相比11月大幅提高了25.05%，创下全年最高仓位水平。素以灵活著称的私募基金没有错过这波行情，大幅提高了仓位。而对于2013年1月份来说，25%私募表示有加仓计划，15.62%私募则表示略微减仓，而59.38%私募表示会保持仓位不变。
　　逾8成私募私募看好2013年全年，春季行情更被看好。相关调查显示，81.58%私募基金对2013年全年持乐观态度，13.16%私募持中性观点，仅有5.26%私募对2013年表示悲观。私募看好春季躁动，调查显示，73.68%私募基金对2013年一季度行情表示乐观，23.68%私募持中性态度，2.64%私募则表示悲观。2012年的新科私募冠军——银帆投资则基于经济数据好转、政策面回暖及年初市场风险偏好上升这些因素，认为一季度有结构性行情。金石投资投资总监姚鸿斌认为，2013年上半年的机会比较大，需要把握春季行情。
　　牛市论再出江湖。东方港湾投资董事长但斌认为，中国股市将迎来非常伟大的一段波澜壮阔的行情。明曜投资董事长兼投资总监曾昭雄认为，在市场已经探明第四个大底的基础上，在推进改革、有质量增长和各方面情况正逐步得到改善的大背景下，A股2013年将走出一根中阳线，成为十年慢牛的正式开端。
　　地产金融最受私募青睐，新型城镇化或贯穿全年。相关统计显示，周期股和新型城镇化概念股在一季度备受私募青睐，地产股以37.93%比重遥遥领先，金融股则被27.95%私募看好，位居第二，17.24%私募继续看好消费股的机会，13.79%私募看好医药股。

　　昨日两市大盘低开高走，冲高回落，尾盘有所回升，最终双双以小幅上涨报收，两市共成交1856.7亿元，量能相比上周五小幅萎缩。但获利盘有进一步套现的态势。据数据显示，昨日两市大盘资金净流出12.25亿元。
　　这主要是体现在有色金属、酿酒食品、房地产、电子信息、机械等板块。其中，有色金属板块居资金净流出首位，净流出6.39亿元，净流出最大个股为山东黄金、包钢稀土、厦门钨业，分别净流出1.50亿元、0.90亿元、0.44亿元。酿酒食品板块居资金净流出第二位，净流出2.31亿元，净流出最大个股为五粮液、洋河股份、贵州茅台，分别净流出0.95亿元、0.50亿元、0.41亿元。房地产板块净流出1.95亿元，净流出最大个股为廊坊发展、保利地产、中体产业，分别净流出0.29亿元、0.27亿元、0.26亿元。
　　不过，银行类、电器、券商、煤炭石油、建材等板块仍有资金净流入。其中，银行类板块居资金净流入首位，净流入3.94亿元，净流入最大个股为民生银行、兴业银行、浦发银行，分别净流入1.80亿元、0.69亿元、0.63亿元。电器板块居资金净流入第二位，净流入1.65亿元，净流入最大个股为TCL集团、格力电器、四川长虹，分别净流入0.94亿元、0.29亿元、0.15亿元。券商板块净流入1.08亿元，净流入最大个股为方正证券、中信证券、东吴证券，分别净流入1.66亿元、0.26亿元、0.15亿元。
　　由此可见，短线大盘虽然是资金净流出格局，但多头仍有一定的控盘能力，一方面因为银行股等指标股依是资金净流入，短线银行股的买盘力量依然强劲有力，而银行股又是A股的中流砥柱。另一方面则因为个股资金流向的数据也较为乐观。统计数据显示，昨日两市有近1100只呈现资金净流入，资金净流入超千万的个股有106家，而资金净流出超千万的个股也不过只有129家。
　　正因为如此，游资热钱仍然有着旺盛的做多激情，数字电视、航天军工、水泥、物联网、智能电网等板块更是得到了热钱的关注。其中，航天军工板块净流入0.77亿元，净流入最大个股为航空动力、中航飞机、北斗星通。水泥板块净流入0.70亿元，净流入最大个股为海螺水泥、亚泰集团、冀东水泥。物联网板块净流入0.52亿元，净流入最大个股为北斗星通、双良节能、银江股份。

　　周一，现货涨期货跌，期指走势弱于现货。主力合约跌5.6点，最终收报2533.2点，跌幅0.22%。从期现价差看，IF1301合约贴水2.8点，尾盘期指下跌出现贴水态势，市场看多情绪减弱。从持仓排名看，IF1301合约多空主力均有减仓。专家认为，期指上涨乏力，上方压力加大，短期或现回调。
　　昨日，股指期货IF1301合约高开低走，最高上攀至2554.4点，最低下探至2523.2点，最终报收于2533.2点，下跌5.6点，跌幅0.22%。IF1302最终收报2548.4点，下跌5.2点，跌幅0.20%；季月合约IF1303收报2562.8点，下跌6.0点，跌幅0.23%；隔季合约IF1306收盘报2588.8点，下跌2.4点，跌幅0.09%。
　　从期现溢价来看，截至收盘，IF1301和现货沪深300指数间负溢价2.8点，尾盘期指下跌，出现贴水态势，“期现升水水平迅速回落并以期指贴水收盘，或预示着市场看多情绪有所减弱”，上海中期分析师陶勤英称。
　　中金所盘后持仓排名显示，IF1301合约前20名多头席位减持1164手到5.61万手，前20名空头席位减持2241手至6.36万手，多空主力大幅减仓，空方主力减仓力度较大。具体席位上，中证期货减持多单159手，空单458手，国泰君安增持多单318手，减持空单197手。
　　中期研究院宋楚平认为，昨日股指期货再现调整格局，未能延续上证强劲走势。目前市场信心依然充足，基本面也延续乐观氛围，但是本次反弹以来已经积聚了大量获利盘，且期现尾盘再次出现正基差，短期内股指期货上方压力加大。
　　陶勤英认为，从盘面看，市场参与积极性有所降低，多头信心略显不足，随着持仓量的冲高回落，期指主力合约在上冲至2554点后也随之回调，多头获利平仓迹象明显，多头没有信心拿住手中的多单，这对期指短期的走势不利。不过，即将公布的经济数据有望提振市场，本周期指或呈现先抑后扬态势。