金股精研
　　招商证券（600999） 纪敏 张立聪
　　强烈推荐
　　2012年受益于行业洗牌。在高端厨卫市场，采用代理制的老板电器（002508）日渐超越采用经理制的方太，2012年老板油烟机的销量占有率提升约2个点，与方太的差距继续拉大。与此同时，西门子和帅康的竞争力正在下降。我们认为，公司2012年获得超越行业的高速增长，主要归因于竞争优势所带来的市场份额增长。结合竞争对手的态势判断，老板电器的竞争优势在未来几年仍可持续强化，并将受益于高端市场在整体市场比重的上升。
　　预计2013年网购和精装修成为增长的重要支柱。去年是公司大力发展渠道多元化之年，新兴渠道的比例被列入代理商考核指标。2012年网购渠道增长约200%，精装修渠道增长约60-70%，二者占收入的比例均达到10%左右。我们预计，网购和精装修渠道在2013年仍可实现高速增长，合计为公司带来8亿元的销售收入，逼近最大的收入来源KA渠道。从利润率方面考虑，网购渠道的毛利率高达75%，而精装修渠道毛利率较低，但销售费用率也低，因此新兴渠道在的利润贡献幅度将大于收入贡献幅度。
　　品牌和渠道为公司的利润率保驾。有投资者对公司在低技术壁垒的市场维持高利润率表示疑虑。我们认为，厨卫市场由于没有外资品牌称霸，本土品牌得以占据高端市场，并与中低端产品形成区隔。目前高端品牌之间的竞争较为理性，公司凭借高举高打的品牌模式、团结进取的代理商网络，在可见的三五年内，可以实现高利润率前提下的市场扩张。
　　公司已经在2012年这一艰难的年份证明了自己的竞争力。随着网购和精装修成为增长的重要支柱，未来几年的高增长仍可期待。预估每股收益2013年1.36元、14年1.70元，对应2013年EPS机遇22-25X估值，目标区间29.9-34.0元，维持 “强烈推荐”投资评级。
　　E投资金融终端数据显示：该股昨日主力资金流入39万元，主力资金近4日累计流入875万元。1月16日机构资金线上穿散户资金线形成高控盘

　　投资要点:
　　公司2012年业绩大幅增长
　　公司发布2012年业绩快报。公司2012年实现营业收入19.62亿元,同比增长27.92%;实现归属于上市公司股东的净利润为2.72亿元,同比增长45.6%;基本每股收益为1.06元。其中第四季度,公司实现营业收入6.39亿元,同比增长36.95%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.10亿元,同比增长72.65%;基本每股收益为0.43元。公司业绩与业绩修正预告基本一致,符合预期。

公司逆市增长源于渠道多元化带来的份额提升
　　2012年由于宏观经济下行及国家对房地产的持续调控,厨电行业整体表现欠佳,增长放缓。公司在行业不景气的情况下收入规模实现27.92%的增长,主要源于公司渠道多元化战略使得公司品牌及渠道的提升,市场份额扩大。尤其是网购及工程两大新兴渠道全年取得高增长。根据中怡康数据,公司油烟机的市场占有率从2012年初的17.35%提升至2012年11月底的19.68%,市场份额提升明显。

渠道结构及产品结构优化,盈利能力提升
　　渠道多元化给公司带来的不仅仅是收入规模的增长,还有盈利水平的提升。网购和工程等新兴渠道是高毛利率低费用的模式,新兴渠道比例的提升则提升了整体盈利水平,KA连锁渠道比例的下降也降低了公司的费用支出。产品结构的优化也为公司盈利提升做了一定贡献。总体来看,2012年公司净利率水平为13.88%,同比提升了1.68个百分点。
　　估值和投资建议
　　随着房地产成交市场的逐渐回暖,我们看好厨电行业今年需求的增长。微调公司盈利预测,预计公司2012-2013年基本每股收益为1.06元和1.32元,对应最新收盘价的PE为23倍、18倍,维持买入评级。
　　风险提示
　　市场竞争加剧的风险;房地产调控持续从紧的风险。

谢谢楼主搜集的资料，黑马兄推荐这只股已经很久了，继续关注中