申银万国[微博]：调整态势愈发明显

　　□申银万国 钱启敏

　　上周我们提出春季行情可能落幕。从实际运行看，本周市场继续调整，重心下移，机构离场加速。我们认为，后市A股仍将震荡走低，即便企稳反弹，也是减磅离场的机会。

　　首先，场内资金持续离场。据相关统计，本周5个交易日机构资金全部净流出，在最近20个交易日中也仅有4个交易日净流入，流入流出轧差后净流出超过1000亿元。同时，从上周起公募基金开始主动减仓，而“大小非”等重要股东通过大宗交易也集中套现离场。资金外流，“水落石出”。

　　其次，从市场预期看，近期政策利好预期减弱，而相对偏空的预期接踵而来。例如上市公司年报披露前高后低，逐渐进入“地雷阵”；宏观数据出现反复，经济复苏状况不如预期；季末资金面趋紧，近四周央行回笼货币9640亿元，而IPO财务自查进入关键阶段，何时重启已经受到市场关注。另外，还有3000亿元解禁市值高悬等等。因此，随着市场预期改变，投资者情绪也趋于保守和谨慎。

　　此外，从盘口看，周五拉升后虽有2250点为技术支撑，但机构似乎半天也不愿意等，急急忙忙“空军压境”把指数逼了下来，离场心态迫切。从技术上看，股指下降通道明显，30日及60日线破位后形成上挡阻力。因此即便下周考验2220点年线可能引发小幅反弹，但也只是又一次离场机会，建议重仓投资者降低仓位，谨慎应对。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2220－2300

　　下周热点 小盘绩优成长股

　　下周焦点 年线支撑力度

　　光大证券(13.53,-0.02,-0.15%)：重心下移格局明显

　　□光大证券 曾宪钊

　　虽然经历了提前的春季攻势，市场信心有所恢复，但经济数据的一波三折加重了投资者对行情持续性的担忧，周五的超跌反弹也难以改变A股渐露的颓势。短期来看，沪指在2230-2250点附近仍有技术性支撑，但重心下移的格局已较为明显。

　　国家能源局发布全社会用电量数据，2013年1-2月全国全社会用电量累计7892亿千瓦时，同比增长5.5%，较去年年末明显下降，经济复苏持续动力显然不足。同时，第二产业用电量同比增速为4.2%；第三产业用电量同比增速为13.8%，焦炭期货价格也出现了快速下跌。经济调结构过程中的转型力度不足，导致了经济总量减少，周期性行业的估值修复难以为继。

　　今年以来，中小企业板和创业板公司重要股东减持额已高达156.81亿元，同期增持股份相对偏少，创业板上周创出新高后，面临年报和一季报业绩的大考，整体业绩增速预计难以对抗正在收紧的流动性。

　　周期性行业和创业板面临的压力将抑制A股的上升空间，随着市场主线渐失，A股的调整需求在聚集。在新的利好出台前，控制仓位仍是较好选择。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2180－2350

　　下周热点 高送转

　　下周焦点 经济复苏

　　财通证券：止跌企稳 有望上攻

　　□财通证券 陈健

　　本周大盘震荡调整，收出缩量周阴线。我们认为，随着震荡调整的时间与空间即将到位，大盘有望止跌企稳，并展开新一波上攻行情。

　　目前市场正在经历一个“换挡”的过程，即从原先的依靠政策预期和流动性推升，过渡为依靠经济复苏预期和盈利改善为驱动力。3月份经济即将进入到传统旺季，在经济复苏得到验证的同时，市场仍具有回升的动力，资金乐观情绪不会马上熄灭。本周是观察短期行情调整是否结束的窗口，股指短期见底的可能性较大。

　　从波浪理论看，1949点至2444点已运行了9子浪上攻，目前正展开第10子浪调整。2444点开始的三浪之C浪调整步入尾声，从空间上看，1949点—2444点的0.382、0.5回调位分别为2255点和2197点，目前年线位在2223点，因此2255-2223点区域将有较强支撑。此外，从时间上看，自2444点调整以来，已经历20个交易日，接近21天转势时间之窗。当然，未来二次冲高与目前调整的力度是负相关的，调整过深，则未来二次上涨空间会显著降低。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2245－2345

　　下周热点 物联网

　　下周焦点 经济数据

　　西南证券(9.18,0.02,0.22%)：跌势仍将延续

　　□西南证券 张刚

　　当前市场各方均在静待地产调控“靴子”落地，而3月21日汇丰将公布中国3月份制造业PMI预览值，也将释放利空效应，因此预计下周大盘仍将出现下跌。

　　本周大盘探底回升，在连续五个交易日下跌之后，周四缩量反弹，日成交金额创出2012年12月25日以来的最低水平；周五盘中一度下跌创出1月15日以来最低2250点，而后尽管一度冲高，但午后逐步收窄涨幅，2300点得而复失。

　　新股发行仍处于停滞状态，何时重启仍备受关注。据统计数据，自去年11月至今已有36家拟上市企业“撤单”。从36家企业的保荐人看，共涉及22家券商。按照证监会财务核查专项行动的安排，拟上市公司财务自查阶段截止日为3月31日。此后，更多的公司IPO“撤单”预计会集中出现。与此同时，在月底大限来临之前，预计将有部分公司在3月中旬抢先递交自查报告，以便抢占未来上市先机。

　　本周央行在公开市场净回笼资金440亿元，为春节后连续第四周净回笼货币，力度较上周加大。央行上周净回笼资金50亿元。货币政策趋向偏紧，对周期性行业形成一定负面冲击。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2200－2300

　　下周热点 消费类股票

　　下周焦点 汇丰3月PMI预览值

　　华泰证券(10.51,0.21,2.04%)：60日均线构成压力

　　□华泰证券 张力

　　相比于美股十连阳，A股弱势一览无遗。2444点调整以来，股指已经形成了一个明显的下降通道。大盘要走好，首先就要突破这个通道的上轨。60日均线被跌破后形成了反压，大盘必须收复60日均线止跌。如果再向上收复20日均线，则大盘有望再起一波上涨；反之，如果60日均线迟迟不能收复，则大盘有再度破位下行风险，目标位将直指年线。

　　本周市场宽幅震荡，资金追涨意愿明显不足，股指反弹空间受到明显压制。市场对于重启IPO的担忧有所加剧，前期领涨的创业板指数破位杀跌。

　　当前多项数据显示我国经济近期增长略有疲态。伴随着PMI的走弱，2月份CPI同比增加3.2%，较1月份大幅度上升1.2%，增加了投资者对通胀的担忧。还有今年M2增长管理目标为13%，而1、2月份M2同比增长15.9%、15.2%，市场因此担心要完成13%的管理目标，货币政策就需收紧。这些基本面因素对市场也形成压制。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2200－2350

　　下周热点

　　下周焦点

信达证券：短线有望反弹

　　□信达证券 刘景德

　　近期股指连续震荡回落，造成大盘出现五连阴的原因如下：一是目前资金面相对偏紧，2月CPI达到3.2%，因此预期未来货币政策可能采取趋紧的措施，这在一定程度上可能导致股市资金面更加紧张；二是前期股市持续上涨调动了投资者入市的积极性，不少投资者追涨买入，但近期银行股等蓝筹股持续下跌，挫伤了投资者信心，不少人也开始反手做空，因此导致股市持续下跌；三是近日银行、煤炭、有色金属等轮番下跌，中小板和创业板也大幅下跌，加重市场的恐慌气氛。

　　短期大盘依然受60日均线压制，意味着还难以摆脱弱势格局，但3月15日指标股全面止跌回稳，有望引领大盘出现一定幅度的反弹。理由如下：第一，近期地产调控和IPO重启等利空消息已经被市场消化，引导资金入市等利好消息可能逐步起作用；第二，从技术上看，虽然5日、10日、30日均线都形成空头排列，但短线指标严重超跌，技术上有反弹要求；第三，3月15日银行股、券商股、有色金属股、煤炭股、地产股全面止跌反弹，有望形成轮番上涨局面。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2250－2330

　　下周热点 券商、煤炭

　　下周焦点 地产股走势

　　太平洋(6.07,0.05,0.83%)证券：震荡整理是主基调

　　□太平洋证券 周雨

　　本周沪深两市先抑后扬，技术上看，沪指周线收出小纺锤线，上方有5周均线与10周均线的压力，下有60周均线的支持，预计短期仍将在均线带中震荡整理。

　　就当前的市场环境来看，3月份公布的经济数据显示出并不乐观的组合：通胀上升但工业增加值和零售额走软，发电量增速同比回落明显；加之当前流动性趋向收紧，前期促发大盘上行的逻辑似乎正在悄然发生改变，市场的约束条件开始变得复杂。

　　考虑到前期对地产板块调控政策的力度尚未发生改变，短期地产链条依然难有起色，地产上下游相关周期行业板块也不同程度受到影响，因此地产板块扛起经济增长大旗的难度很大。我们判断市场中线趋势的明朗至少要在三月下旬才能实现，在此之前建议投资者在操作上维持短线思维。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2250－2350

　　下周热点

　　下周焦点 政策面变化

　　新时代证券：下周或先抑后扬

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现震荡回落的格局，大盘短期调整尚未结束，但已经有一定止跌企稳迹象，预计下周有可能呈现先抑后扬的格局。

　　宏观基本面上，近期消息面喜忧参半，显示目前经济弱复苏状态较为明显，随着稳增长措施进一步实施，预计经济回升速度有望加快。流动性上，央行10日公布数据显示，2月M2余额为99.86万亿元，已接近百万亿元，同比增长15.2%，比上月降0.7个百分点。2月新增贷款为6200亿元，同比减少907亿元，环比下降42%，显示春节长假期间企业资金需求不旺。由于今年央行将M2增长目标定在13%，低于去年，在目前流动性整体偏松的情况下，预计央行全年将适当收紧流动性。本周央行在公开市场上进行两次28天期正回购操作共计440亿元，不过市场资金利率仅小幅上涨显示当前市场流动性仍宽松。

　　从市场主流热点来看，以民生银行(9.99,0.13,1.32%)、兴业银行(18.71,0.17,0.92%)、浦发银行(10.51,0.06,0.57%)为代表的银行板块“W底”调整形态构造比较完美，市场主流资金在其中运作迹象非常明显，有再度引领大盘上攻的强烈意愿。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2220－2320

　　下周热点 金融、新材料

　　下周焦点 公开市场操作

　　东吴证券(8.75,0.12,1.39%)：延续弱势震荡格局

　　□东吴证券 罗佛传

　　本周大盘先抑后扬，股指重心逐级下移。在经济基本面迎来“倒春寒”的背景下，市场谨慎情绪升温，预计短线反弹后仍将维持震荡偏弱的走势，但经过持续调整后，进一步下跌空间亦有限。

　　经济数据自去年9月份以来持续回升，但进入到今年后，部分领先指标出现了“倒春寒”的走势，使市场谨慎情绪升温。首先，制造业PMI今年1月份和2月份连续下滑，其中2月份直逼荣枯分界线；其次，工业增加值也有降速迹象，今年1-2月规模以上工业增加值同比实际增长9.9%，比去年12月份回落0.4个百分点，表明工业企业开工有所减少；再次，消费增速也出现同步下滑，今年1-2月社会消费品零售额同比增速为12.3%，较去年12月份下降了2.9个百分点，降幅比预期要大；最后，CPI明显反弹，虽然主要系春节因素推动，但增加了未来物价走向的不确定性。

　　由此看，不排除短线反弹后大盘再度向下寻求支撑的可能，但经过持续的调整后，进一步下跌空间亦有限，预计沪指2220-2240点区域将构成强劲支撑。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2220－2320

　　下周热点 生物医药

　　下周焦点

　　民生证券：震荡调整格局不变

　　□民生证券 吴春华

　　连续收出五根阴线后，周四、周五大盘出现了小幅反弹，但是由于量能未能持续放大，跟风盘不济，周五呈冲高回落走势。从日K线看，BOLL线的中轨在2325点，对市场构成较大压制，震荡调整仍将是短期主基调。

　　从近期公布的一系列宏观数据看，基本面依然呈现向好态势。首先，1-2月份规模以上工业增加值同比实际增长9.9%，虽然比2012年12月回落0.4个百分点，但从去年8月触底以来，整体稳健回升，经济弱复苏格局依旧。

　　其次，能源局公布了1-2月全社会用电量数据，全社会用电量累计7892亿千瓦时，同比增长5.5%，虽然低于去年10月以来的强势增长，但用电结构还是得到了进一步改善。特别是第二产业用电量增速稳步回升，轻工业用电量远好于重工业，产业结构改善明显，经济企稳迹象进一步得到验证。

　　最后，央行在公开市场连续四周净回笼，回笼资金达到9640亿元，但银行间资金利率并没有出现大幅上扬，这与外汇占款大幅增加有关，也与国外经济体宽松政策相关，这说明资金环境依然较为宽裕。

　　但整体看，由于经济处于弱复苏状态，周期性行业的业绩很难出现大幅增长，加上政策对房地产调控更加严厉，房地产和建材等板块近期很难有较好的表现，也将对指数产生负面影响。当前BOLL线的中轨在2325点，对股指构成压制，在没有成功突破和站稳2325点前，我们都认为市场仍有惯性下探的可能。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2220－2330

　　下周热点 航空、信息技术

　　下周焦点 政策面变化

　　五矿证券：市场有企稳迹象

　　□五矿证券 符海问

　　本周市场继续震荡走低，成交明显萎缩。从后半周指数盘中试探性上攻、外围市场不断创新高、市场信心不断恢复等角度看，大盘已有初步企稳迹象，有望迎来阶段性反弹机会。

　　美股道指已经十连阳，而且连续第八日创历史新高，这是美国经济不断好转的先行信号，为世界经济回暖营造了较好的氛围。欧洲方面，虽然欧债危机仍未得到解决，但突出矛盾已大为缓和，欧洲主要股指率先作出反应，创出四年半来新高。日本方面，受货币政策持续宽松以及经济逐步回暖刺激，日经指数不断创出阶段新高。外围股市不断向好，经过传导反应，终会使A股有所表现。

　　从投资者信心看，据中登公司数据，2013年3月4日至3月8日沪深两交易所新增A股开户数较此前一周增加9%，创逾11个月新高。2月份QFII在沪深两市新开18个账户，新增账户数创下7个月来新高。种种迹象表明，A股投资者信心正迎来向好拐点。

　　但不可否认，市场解禁压力难免会带来一些压力。据有关统计，未来三周解禁市值可能达1200亿元，因此下周的反弹可能仅会带来阶段性机会。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 2250－2350

　　下周热点 券商、生物医药

　　下周焦点 限售股解禁

　　国都证券：弱势格局没有改变

　　□国都证券 孔文方

　　本周市场继续缩量下跌，上证综指、深证成指双双失守60日均线。我们认为，当前即便出现反弹也属于下跌抵抗，市场将延续弱市格局。
　　近期披露的1-2月国内消费、工业增加值、新增信贷等数据均低于预期；投资增速也受到近期出台的地产调控政策压制，存在较大不确定性。上半年中国实体经济处于弱复苏阶段，上市公司整体业绩不容乐观。

　　随着2月通胀水平明显上升，货币政策或逐步收紧。本周央行公开市场操作正回购440亿元，较前几周明显加大资金回笼量，市场预期流动性将逐渐紧张。

　　2月以来，银行、地产板块放量下跌，形成了阶段性头部；煤炭、有色金属等资源板块表现疲弱，“美丽中国”等主题概念也难以持续。资金面持续大规模净流出，反弹量能严重不足，市场只能选择下跌。

　　综合来看，市场短期仍面临“经济弱复苏+货币政策逐步收紧+利好预期阶段性明朗”等相对不利的组合环境，弱市震荡的格局没有改变。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 2230－2320

　　下周热点 医药、通信

　　下周焦点 成交量

若消息面依旧平静，则大盘将继续收出整理K线，若消息面偏空，则会打出坑