[股市纵横] 方正证券：酒类暂时见底 大众消费品前景看好

　市场表现：食品饮料走势较弱，酒类尤其差，大众品表现突出

　　近一个月食品饮料板块整体下跌3.7个百分点，在申万23个一级行业中倒数第三；在食品饮料细分子行业中，具体来看乳制品涨幅13.25%，最为突出，白酒和葡萄酒分别下跌8.55和12.38个百分点，跌幅居前。我们认为在政府新政——惠及民生，提高低收入者收入，提高高消费能力的政策作用下，大众品市场长期看好，这也是乳制品和速冻食品类股价上涨原因；同时李总理再次提出限制三公消费，新一届领导层反腐力度空前，高端酒消费断崖式下降需要更长时间的个人消费培育来弥补；葡萄酒受累经济增速下降和进口酒去库存，预计今年业绩增速维持低位。

　　数据解读

　　白酒1-2月份白酒产量213万千升，同比增长8.35%，远低于去年的31.93%，或许意味着这一轮白酒产量的高增长结束；高端白酒茅台、五粮液、国窖1573终端零售价分别较年初下降6%、11%、6%，高端酒价格呈现普遍下降态势；中档酒价格则基本稳定。

　　啤酒1-2月份产量625万千升，同比增长12.2%，主因是去年基数较低（同比仅增长2.1%）。大麦价格自2013年2月份以来快速上涨，目前处于阶段性高位，会侵蚀一部分啤酒行业毛利。
　　1-2月份国产葡萄酒21.59万千升，同比增长15.1%，保持了较快增速（去年同期增长14.7%）；进口葡萄酒7.96万千升，同比增长24.2%，较大增幅主要在于去年基数较低（去年同期增长0.2%）；同期间进口葡萄酒金额增幅11.1%，低于进口量增幅，说明进口均价下降，我们预期进口葡萄酒增速会总体下降到20-25%之间，今年仍将是去库存阶段。

　　近两年生鲜乳价格增速放缓，3月13日主产区生鲜乳平均价同比增长4%；而同期牛奶和酸奶零售价同比涨幅都超过5%，预示着牛奶加工企业毛利率有升高趋势。

　　截止3月15日国产婴幼儿奶粉平均零售价155元/公斤，同比上涨7%，进口婴幼儿奶粉平均零售价202元/公斤，同比上涨5%；国产成人奶粉平均零售价84.8元/公斤，同比上涨5.5%，近期不断爆出进口奶粉质量问题，以及国产奶粉品质提高，质量合格率大幅提升，有利于提升消费者对国产奶粉的信心，国产奶粉价格有继续走高预期。

　　能繁母猪存栏处于历史高位，预期最近猪肉价格将会少有回升，中长期将回落到较低价位，有利于肉制品企业业绩提升。

　　投资建议：

　　我们认为3月底白酒、葡萄酒会有投资机会，重点关注山西汾酒（600809）、张裕A（000869）；大众消费品仍有机会，关注伊利股份（600887）、贝因美（002570）、双汇发展（000895）等。