承保模式从“销售、保单”向“账户、服务”转型叠加政策、费率市场化和低利率环境的因素，2015年行业保费将持续高增长，预期健康险/年金增速在20%-30%，传统分红类年金业务和传统险业务增速在10%-15%。2014年行业统一了回归个险和重视价值的战略，2015年我们认为行业将会推动承保模式转型，传统的“销售、保单”模式将向“账户、服务”模式转型。
　　低利率环境或引致险资重构大类资产配置低利率环境带来资产回报重定价，险资或开启新一轮大类资产重新配置，我们认为2015年险资配置方向是：增加权益类资产配置，包括股票、股权；债券中增加高收益债券类资产配置，关注资产证券化产品投资；在投资方式上加大委托资产投资；积极尝试海外资产配置。
　　新业务高成长开启成就行业高估值，目前新单增速和新单利润率的预期位于(10%，0%)，对应P/EV估值约为1.5-1.8倍；下一阶段在低利率环境、个险渠道推动、产品创新推动下新单增速和新单利润率预期会提升至(15%，0%)，新业务乘数在16倍左右，P/EV估值约为1.8-2倍；健康险和养老税收优惠政策兑现和承保业务“账户、服务”模式创新会极大催化市场情绪，市场对于新单增速和利润率预期或将提升至(20%、3%)，对应新业务乘数约为23.5，对应P/EV估值约为2-2.5倍。
　　我们认为2015年保险行业将极大受益于健康险和养老险政策，行业高成长属性明显；同时大类资产重构过程中，保险股的权益弹性回归，强烈看好保险板块。重点推荐个股：中国平安、中国人寿、中国太保，积极关注新华人寿。

保险业始终是有钱的，只要公司不乱来，始终是赚的。