【大势研判】
维持弱势
盘中特征：
周四沪深股市弱势中向下调整。上证指数收于3248.48点，下跌31.05点，跌幅0.95%，成交3735.80亿元；深成指收盘11566.39点，下跌88.69点，跌幅0.76%。28个申万一级行业指数涨跌互现，商业贸易、电子和机械设备等板块领涨，银行、家用电器和国防军工等板块领跌。
后市研判：
周四股市向下调整，受新股冻结资金规模较大的传闻影响，市场抛压加大，金融等权重股下行，创业板等的强势也受抑制，但低位买盘仍然活跃，提示后市依然有机会，建议继续持股。
两会时间结构性机会将更突出。春节期间消息面相对平淡，但节后第一个周末却精彩纷呈，从棱镜门到苍穹，再到降息，本周两会即将召开，我们认为：1）降息是利好，尽管每降息降准一次，利好就兑现一次，但毕竟还是利好，同时也印证了降息周期的进展；但是较首次降息相比，本次已在广泛预期中，且大盘已在高位，因此刺激作用有限。2）通常春节后会有一轮流动性小阳春行情，加之年前巨量新股集中发行，节后资金面改善应更为明显。3）本周进入两会时间，柴静纪录片不论评价如何，将提前引爆两会结构性行情，预计大盘小幅震荡上扬过程中局部机会将更加精彩。4）我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场，指数也已接近09年高点，但我们尚未转至全面乐观，转型风险尚未完全反映。
3400点阻力较大，3200点有一定支撑。1）市场中期向上趋势依然未变。2）近期几度冲高至3400点上方回落，且量能尚未达到前期水平，显示09年3478点高点周围阻力较大，这个位置的有效突破需要一段时间的整固蓄势。3）向上突破关键还在于量能放大的持续性。
操作策略：
波段操作。
【重点推荐报告】
郴电国际(600969)深度研究暨电力体制改革系列报告之二：受益电改国企改革三项业务兼具弹性
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极具扩张潜力的区域性公用服务公司。公司系湖南省郴州市国资委下属的区域性电力及水务运营平台。供电业务、供水业务和工业气体销售是公司核心业务。
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电力销售稳定增长，预计未来年均增速8%左右。公司主要负责郴州“四县两区“及市城区70%区域的电力供应，以居民和工商业照明为主，预计14年售电量达33.6亿度。受益于城镇化和人口增长，预计未来三年供电业务有望年均增长8%左右。
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公司具备同两网多年合作经验，未来售电业务对外扩张具备较强优势，有望充分受益电改。公司现有电力采购中，45%左右来自于当地小水电，45%外购于国网，10%外购于南网。公司是市场竞争环境下的供电主体，未来放开供、售两端引入市场化竞争，公司有望充分受益电改，具备外延扩张的实力。
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东江饮水工程启动，水务有望量价齐升，存在地区整合空间：公司现有供水量15万吨/日，预计17年投产供水能力30万吨/日的东江饮水项目。15年初郴州阶梯水价政策提升公司销售水价至1.92元/吨，后续国家和地方政策落实后预计郴州地区水价有望持续提升。公司两个污水处理厂15年下半年投产，日处理10万吨，未来扩建二期并存在区域整合空间。
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工业气体业务盈利能力强，未来将积极培育新领域。使用空气分离制取高纯度气体，主要应用于钢铁、化工等行业。目前公司具备处理能力12.5万立方/小时，年营业收入2.7亿元左右，盈利能力强毛利率高达46%，有望从钢铁行业向大型工业化项目推进。
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不考虑外延，我们预计公司14-16年归母净利润分别为1.41、1.67和1.90亿元，对应EPS分别0.53、0.63和0.72元/股，对应15年PE 27倍，1.8倍PB，靠近前期增发价14.8元，安全边际较高。考虑电改政策临近、国企改革、外延扩张预期，给予行业平均3倍PB，对应目标价27元，首次覆盖给予“买入”评级。
康美药业(600518)调研报告——创新中药材全产业链业务模式，上调6个月目标价至41.4元
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2月12日，我们发布康美药业（600518）调研报告：真正的价值仅会被阶段性忽略，不会被永远遗忘，首次对康美E药谷商业模式和盈利空间进行了系统阐述和分析，其后11个交易日康美股价大涨43.5%。我们认为康美药业本轮上涨刚刚开始，上调6个月目标价至41.4元，对应2015年30倍估值，主要因为：1）“智慧药房”+“网络医院”2015年有望全面发力；2）E药谷上线品种增多，交易量进一步放大；3）复方配方颗粒试点政策有望启动。
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“智慧药房”着力打造中心城市“中央药房”，大幅提升患者就医体验。传统就医模式正面临互联网全面改造，腾讯、阿里等互联网企业着重改造诊前、诊中流程，康美“智慧药房”通过打造中心城市“中央药房”重点改造患者诊后体验。康美”中央药房”将全面服务于综合性医院门诊药房、私人诊所、名医中医馆等诊疗机构，我们预计首个“中央药房”合作项目将于2015年上半年落地。
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康美”中央药房”核心模式为：合作医疗机构将HIS系统与康美连接，患者在完成全部诊疗并付费成功后，处方将直接上传给康美，康美”接方审方、药品调剂、饮片煎煮、送药上门“，传统就医中药饮片需要数小时处方调剂，通过康美“中央药房”模式患者节约了大量等候时间，就医体验大为提升，我们预计康美“中央药房”将率先在中药饮片中得到大规模应用。由于康美“中央药房”模式能大幅提升患者就医体验，合作医疗机构将具备非常好的示范效应，康美药业合作机构机构数量预计将快速提升。
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康美“中央药房”模式实现多方共赢：1）患者节约了排队拿药时间，就医体验大幅提升；2）医院节约了大量的药房空间和药房工作人员，诊疗空间扩大，人员成本下降；3）由于患者直接与医院办理结算，不涉及“处方外流”和”线上医保对接”问题，医院药品加成得以保留，推进阻力小；4）康美通过”中央药房“获得中药饮片和西药的销售权，实现药品流通渠道“生产厂家-康美药业-医疗终端”，减少了中间环节，盈利空间足以弥补增量配送成本。
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康美具备开展“中央药房”的资源禀赋：1）国内最大的医药企业之一，最大的中药饮片生产企业，在全国主要城市设有现代化仓储物流基地；2）齐全的药品品规，业务覆盖几千家医院终端和超过15万家药店终端；3）完善的线下线上产业布局。我们认为康美具备开展“中央药房”核心资源禀赋。
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中医药管理局推动信息化医疗服务平台试点，意欲借助移动互联网解决部分就医问题。我国医疗资源分布极不均衡，优质医疗资源十分短缺，“看病难、看病贵”是民生领域的重大问题！国家中医药管理局推出信息化服务平台试点，主要为了与企业携手通过移动互联网、信息化手段探索新的商业模式，部分解决群众就医问题！康美药业是国家中医药管理局首家信息化医疗服务平台试点单位，凭借的是康美在中药材行业的产业实力和逐步增强的企业口碑！
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构建全国化网络医院是可行方式，整合优质中医师资源是关键。我们认为，通过移动互联网、信息化缓解部分群众就医问题的可行方式是构建全国化网络医院，开发”春雨医生“式线上轻问诊平台是载体。作为中医药管理局首家试点单位，中医药管理局将在优质医师资源上给予康美药业重点支持，康美在中医院也拥有相当的资源与积累，未来可在线上有效整合全国优质中医资源。优质的中医资源将为康美网络医院带来可观的流量，通过与区域龙头中医院合作，危重病人转往区域中医院，通过为区域中医院导流，康美获得线下医院的中药材及饮片供货权。出口企业；
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线上平台流量和粘性累积后，盈利模式将有巨大拓展空间。我们认为，康美网络医院线上平台流量和粘性经过一段时间累积后，盈利模式将有巨大拓展空间：1）掌握平台患者的就医大数据，进而拓展慢病管理等领域；2）可以通过自建部分终端和整合部分线下中医门诊，实现医疗服务盈利。
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中药材资源、中药材交易市场、中药材仓储与物流为中药材电子化交易（E药谷）做铺垫：我们认为，康美在中药材资源、中药材交易市场、中药材仓储与物流等流通核心环节的布局最终在中药材电子化交易环节得到提升，并创新中药材流通行业模式：药农-产地药材初加工基地-药材仓储基地-中药材交易市场-E药谷。
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E药谷的“上海钢联”商业模式与中远期前景：E药谷是康美12年12月推出的全国唯一的大宗药材现货交易平台，目前推出挂牌交易（线下现货交易的电子化，第三方监督付款）、竞买竞卖（药材交易进入竞价机制，价格透明化）、即期交易（标准化合约的电子化交易，双向交易、T+0）和仓单质押融资等四种交易方式，未来核心盈利模式主要是：交易手续费（与交易量相关，千分之一手续费）、交收服务费（千分之三手续费）、保证金沉淀（20%保证金，双向征收）、质检、仓储服务等。中药材流通规模超过2000亿，交易电子化和金融属性增强之后交易频率会进一步放大，如果年交易金额达到万亿，大宗现货交易平台本身盈利将超过百亿。
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2015年将上市七八个大品种，”E药谷”交易量有望进一步放大：我们预计2015年E药谷至少上市十个以上新品种，包括太子参、薏仁、虫草等大品种。公司将不断探索“E药谷”推广模式，引入部分金融投资者，与券商营业部合作推广”E药谷“，我们认为2015年交易量进一步放大是确定性事件。由于E药谷尚处于流量累积和粘性培养阶段，公司对部分交易商免除手续费等优惠措施，预计2015年盈利大规模放量概率不高。
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直销业务模式取得重大突破，2015年收入有望实现高速增长。2014年公司刚刚启动直销业务，主要销售玛咖、西洋参和虫草胶囊三个产品，公司直销业务当前会员超过22万人，2015年公司将不断加大产品投放：1）2015年康美自行研发的保健品将有十多个实现上市；2）外延并购保健食品、中药相关日化产品等。我们认为，2015年公司直销业务有望实现高速增长。
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配方颗粒试点政策有望放开，康美药业将是最大的受益者。目前国内仅有单方配方颗粒用于临床，2014年国内中药饮片市场规模超过1500亿，单方配方颗粒市场规模仅超过50亿。当前仅有六家企业享有单方中药配方颗粒生产资质，我们认为，康美药业对配方颗粒进行了长时间的技术储备，一旦配方颗粒试点政策放开，康美将是最大的受益者，有望打造另外一块百亿级业务板块。
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上调6个月目标价至41.4元，仍有58.3%的上涨空间。康美在中药材全产业链的战略雏形已经搭建完成，我们判断在未来两到三年的时间，康美将得到更多的理解和认同：1、上游重资产的项目投产逐步进入现金回笼期，中药材流通核心产业环节不断做深做透；2、E药谷作为中药材供应链的最重要节点，中药材供需者对平台粘性增强，上市品种增多，交易更为活跃，盈利模式逐步兑现；3、上游资源布局逐步成型之后，康美的战略重心将逐步转移至终端业务的拓展：中药饮片、保健品和食品的开发，终端销售渠道的构建和打通；4、“智慧药房“+”网络医院“创新商业模式。不考虑商铺出售，我们维持2014-2016年主业EPS=1.10元、1.38元、1.68元，主业同比增长30%、25%、22%，预测市盈率24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。
【今日推荐报告】
电力体制改革深度系列报告之一：电改万亿市场有望一触即发
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广东电改走在全国前列，揭示新一轮电改将着重于输配电价改革和扩大直购电交易规模。由于用电量大、用电成本高，广东省电改进程领先全国。自2003年率先实现厂网分离、2006年开展直购电交易后，2014年广东省推行直购电深化改革，深圳市率先实施输配电改。我们认为，广东省的电改模式揭示了我国新一轮的电改的路径。我们判断拥有多元电网输配端和供电能力过剩的地区或将是率先开展新一轮电改的试点地区。
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内蒙古电力资源丰富，且拥有大型的发电、输配电一体的地电企业，直购电量全国第一，最容易开展输配电改和市场化交易。内蒙古煤炭、风能资源丰富，是我国主要外输电力地区之一。受外输电力通道建设滞后的影响，内蒙古发电能力过剩。为消纳过剩装机，内蒙直购电规模居全国首位。除国网公司外，内蒙古拥有直属自治区政府的大型省级地电企业“蒙西电网”。由于拥有非独家垄断的输配端形态，且发电能力过剩，我们判断内蒙古或将开展输配电改、扩大经营性电价市场化的综合电改。
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云南省和东北三省供电能力过剩，或将扩大经营性电价市场化规模。云南省丰水期在直购电试点的基础上，开展“富余电力消纳”的竞价交易。受外输电力需求下降和自身水电装机扩大的双重压力，云南水电弃电量不断增长，直购电交易或将不断扩大。东北三省的发电装机规划远超过了新建特高压通道的输电能力，通过经营性电价市场化可降低工业用电成本，消纳过剩的发电能力。
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四川、陕西和山西等拥有省级地电企业的省份更易开展输配电价改革。独立于国家电网及南方电网的地方电力公司，目前主要有蒙西电网、陕西地电、广西水利电业、四川水电投资、山西国际电力和新疆建设兵团等6家，合计经营13个地级市电网和近400个县级电网。其中蜀、陕、晋三地拥有大型的独立省级地电企业，在各自省内拥有较大规模的发电、输配电市场。多元的输配端形态使得政府更易监控和核定输配电力成本，为开展输配电改提供基础。
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把握电改主题投资机会：针对‘新电改’强调三个确定的逻辑：1）发电端（上网电价）有望率先引入市场化机制。低价者受益，推荐水电和大火电，建议关注川投能源、国投电力和桂冠电力。2）售电侧（售电价）或采取多元化方式引入竞争。6类企业或成为新的售电主体，我们的判断是认为独立配售电资源企业和发电企业由于已有销售渠道和生产优势，更利于涉入售电市场业务，充分竞争的话，其优势将大于其他四类企业。推荐广安爱众、郴电国际和乐山电力。3）电改是电价改革，长期看有利于降低全社会用电成本，改善下游全产业链（原材料、制造等环节）盈利水平。
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随着电改政策出台，全国5.5万亿度售电对应的万亿元级别市场即将开启，建议关注具备电改先行条件的区域性电力平台：内蒙古，可关注内蒙华电，区域电力龙头，60万千瓦及以上机组占比达77%，有望受益发、售电两端改革。四川省：可关注区域性电网公司，广安爱众和乐山电力。云南省：可关注文山电力，山西省：建议关注通宝能源。
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依次重点推荐：广安爱众、郴电国际、川投能源、乐山电力、文山电力，我们认为电改对于大部分公司是主题性机会，但对于上述公司则是趋势性机会，值得中长期把握。
政策助力推动农业现代化进程加速——2015年政府工作报告报告点评
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在今天上午的第十二届全国人大第三次会议上，李克强总理作政府工作报告，报告指出2015年政府工作要把握三个重点：稳定和完善宏观经济政策、保持稳增长与调结构的平衡和培育和催生经济社会发展新动力。同时，报告中再次强调要加快推进农业现代化，加快转变农业发展方式，“三农”问题仍是重中之重。
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新农村工作亮点颇多：除了一直强调的通过一切手段保障粮食安全之外，还有三方面的亮点值得关注。1）加快新技术研发推广，提升农产品质量。报告提出，要通过新技术、新品种、新农机的推广，引导农民瞄准市场调整种养结构，治理农药兽药残留问题，全面提高农产品质量和食品安全水平。只有加速推广新兴的生物、信息等技术，应用先进农业机械设备、低毒低害农药，才能有效提高农业生产效率，实现农业可持续发展；2）推进农业现代化，加速改革是关键。报告指出，要大力支持新型经营主体发展，做好土地确权登记颁证工作，审慎开展农村土地征收、集体经营性建设用地入市、宅基地制度等改革试点，深化供销社、农垦、种业、国有林场林区等改革，我们预计林改政策的落地将早于农垦改革；3）报告中首次提及移动互联网在各个行业的应用。报告中提到，制定“互联网+”行动计划，推动移动互联网、云计算、大数据、物联网等与现代制造业结合，促进电子商务、工业互联网和互联网金融健康发展。互联网技术和信息技术作为新兴技术，在其他众多领域中都已经有广泛应用，至于农业，在新型经营主体崛起的背景下，互联网信息技术在农业中也将发挥重要作用。为农业从业者提供产前（生物育种、信息化育种等）、产中（土地农资大数据、务农网、农资电商等）、产后（生鲜电商、现代化物流等）全方位服务。加速农业产业转型，加快推进农业现代化进程。
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投资建议：申万农业一贯坚持从产业的角度出发，思考农业现代化中的投资机会。我们认为，以生物技术、信息技术、互联网技术为代表的新兴技术将颠覆传统的农业业态，创造新业务、新模式、新机会。我们持续推荐大北农（农业互联网缔造新模式颠覆传统业态）、新希望（战略落地，通过信息与互联网技术加速主业转型和服务升级）、康达尔（土地流转后市场金融服务提供商）、诺普信（种肥一体化的先行者，互联网技术升级现有服务模式、土地大数据的潜在整合者）、金正大（农资电商、线上种植服务和农村金融市场的潜在进军者）、农发种业（农资一体化服务平台的建设者）、芭田股份（食物链营养解决方案提供商，土地大数据推进农化定制化服务）。关注：辉丰股份、ST大荒(摘帽+农垦改革)。
慈星股份深度报告( 300307) 智能制造，布局机器人，重点关注电脑横机的潜在价值，首次覆盖给予增持的投资评级
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2014年亏损3.02亿元，经营面的底部已经出现。慈星股份从事电脑针织类机械，14年国内毛衫行业景气下降，且替换手摇横机需求近饱和导致电脑横机市场竞争加剧，售价和毛利率下滑。买方信贷在整个行业不景气背景下暴露风险，预计公司14年新增坏账计提损失约4亿元。15年市场环境趋向稳定，新产品将陆续推出。针织自动化纺机市场环境趋向稳定，正常的更新需求预计在2016-17年出现，公司的新品开发已经就绪。重要的新产品包括横编一体鞋面机、自动对目缝合系统及全成型电脑横机，这些新产品的推出将为公司未来发展带来新的增长点。横编一体鞋面机属于增量产品，如果这类工艺在中低端鞋类中广泛采用，将具有很大的市场潜力；全成型电脑横机属于升级换代产品，这是一款自动化程度更高，更适应灵活生产模式的产品，值得期待，预计15年下半年开始销售。
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机器人或自动化设备的投资仍处于布局阶段，15年将初见成效。慈星机器人主要从事机器人类系统集成类业务及机器人本体代理销售，15年开始贡献销售，预计系统集成类业务规模在3000万元。芜湖固高主要产品是机器人关键部件，15年计划向本体厂商销售方面取得突破。
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智能制造方面具有的潜在价值容易被忽视。智能制造改变最大的是最终产品是面向个人的具有个性化特征的产品，服饰是最重要的一类产品，个人定制将可能成为这个行业未来的重要业务形态。慈星股份在针织自动化领域具有国内的领先地位，相对而言其在双头电脑横机（更复杂的图形编织）方面具有更高的市场占有率。全成型电脑横机在小批量生产编织服饰更具有成本优势，并便于单件生产的流程管理。
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首次覆盖给与增持的投资评级，建议高度关注。预计2015-17年主营收入分别为8.14、9.83和13.48亿元，同比增长3%、21%和37%。预计2014-17年净利润分别为-3.02亿元、1.01亿元、1.47亿元和1.96亿元，2015年扭亏，2106-17年同比增长46%、33%，每股收益2015-17年分别为0.13、0.18、0.24元/股。公司的经营面14年已经最差，15年后将逐渐好转，尽管PE估值不算低，考虑到公司在机器人方面的投资布局，尤其是其在针织自动化设备能力在服饰业智能制造的趋势下具有的潜在价值，我们首次覆盖给予增持的投资评级，建议高度关注。
大北农 ( 002385) ——增发加速布局农业互联网产业，维持买入评级！
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公司公告定向增发草案：本次非公开发行股票数量为1.56亿股，发行价格14.07元/股。发行对象为邵根伙先生、中信证券、北信瑞丰基金、中新融拓、国华人寿、黄培钊先生、现代种业发展基金、温氏投资、西藏投资、平安资管。资金主要用于农业互联网和生态圈建设项目（耗用募投资金9.5亿元），偿还和补充流动资金12.5亿元（其中6亿元偿还银行贷款，其余部分4亿元左右用于动物疫苗并购及2.5亿元左右用于生物育种投资）。增发后，公司资产结构优化，同时将加快互联网金融的转型以及动物保健、生物育种领域的技术研发和并购。我们预计公司14-16年收入分别为184/227/292亿元，净利润7.94/10.6/15.1亿元，不考虑股本摊薄情况下，EPS 0.48/0.65/0.92元（盈利预测未调整），PE 37/28/19倍，维持“买入”评级！
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依托互联网颠覆传统业态，铸就农牧霸主地位。中国养殖产业总产值高达3000亿元以上，分散的供给（养殖户）和需求（猪贩子、屠宰企业），为大北农通过互联网去整合上下游资源提供了基础条件。智慧大北农战略以智农通APP/ 智农网为核心，分猪管网（即时服务）、智农商城（电商平台）、农信网（农村金融服务）三大模块，结合已有的OA系统，服务体系贯穿生猪养殖各个环节，为农民提供一站式服务。基于移动互联网技术，大北农正从传统的饲料、动保、种子生产商转型成为一家高科技和类金融的现代农业综合服务商。利用自身在行业的品牌、团队、渠道、资金优势，在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式，最终彻底改造升级并做大做强大北农的传统业务。
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增发对公司形成三大利好：1）优化资产结构，节省财务费用。6亿元偿还银行贷款后，可为公司节省财务费用约4000-4500万元；2）支持农信科技发展：公司此前公告，对子公司农博数码科技增资1.7亿元，并更名农信科技公司。意味着“智慧大北农”体系将逐超脱出公司的现有业务平台，转而成为集团的“互联网业务服务运营商”。我们认为，增发部分资金将用于农信科技招兵买马（向京东和BAT）、增资扩股以及成立区域性小贷公司做资本金；3）加快发展动物疫苗业务：通过并购积累动保产品资源，完善公司畜牧业生产资料产品布局，并对猪管网、智农商城提供更好的产品基础和支持。
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增发锁定期三年，参与股东均为战略投资者。我们认为，中新融创、中信集团将为公司提供各产业（尤其是金融、动保）并购项目资源支持；西藏投资属于西藏省国资委，为公司后续金融服务牌照的获取赢得便利；平安系为公司长期合作伙伴（保荐机构）为公司提供贷款授信；现代种业发展基金提供种业并购资源；黄培钊（芭田股份董事长）与公司战略合作，将智慧大北农模式复制到芭田股份身上；温氏集团有望向大北农开放资源，在生猪交易平台上进行合作。上述战略投资者的进入，能帮助公司在战略升级、业绩兑现等各方面形成新的支持。
张江高科（600895）：将建国家科学中心、全球科创中心具五大要素
事件：3月5日，习近平在在参加他所在的十二届全国人大三次会议上海代表团审议时强调，上海要按照全面建成小康社会、全面深化改革、全面依法治国、全面从严治党的战略布局，凝心聚力，奋发有为，继续当好全国改革开放排头兵、创新发展先行者，为全国改革发展稳定大局作出更大贡献。
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创新是引领发展的第一动力、上海全力打造全球科创中心、实现创新驱动发展。1）创新是引领发展的第一动力；2）全球科创中心建设是2015年唯一一个调研课题：从之前的第一个到唯一，足以显示上海市政府对科创中心建设的重视；3）力争做创新发展先行者。
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张江将建国家科学中心、未来将成中心的中心。1）张江将建设国家科学中心，解决四大问题：在张江核心区建设综合性的国家科学中心，着力解决科技原创能力不强，创新活动和成果转化不足，科技创新活动协同不够，高端人才缺乏等突出问题。2）参与政策制定，有望成为中心的中心：张江管委会产业政策研究室参与了方案的设计，张江凭借着区位优势和历史以来积累的产业优势，有望成为先行先试的中心，成为全球科创中心的中心。
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全球科创中心将具备五大要素和三个方向。1）科创中心的五大要素：具备世界实验室和国家实验室、有第三代跨国公司的研发中心、国企创新能力、草根创新蔚然成风、集聚一批有影响力的创新企业家；2）创新需要往三个方向努力：面向国家战略所需要的领域创新、对上海产业提升有重大突破意义的创新、草根创新，这是国家难以指导的。
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投资建议：创新是引领发展的第一动力，国家和上海全力打造全球科创中心，公司有望成为全球科创中心的中心，未来将在张江核心区建立国家科学中心解决四大难题，公司有望长久受益于全球科创中心建设，且公司为集“全球科创中心建设、园区创新升级、自贸区、新三板、创投、上海国资改革“于一身的强势主题个股，维持盈利预测和投资评级至“买入”，目标价30元。
爱仕达 ( 002403)：引入员工及经销商持股，期待渠道多元化和经营优化，首次覆盖，增持评级
公司公告/新闻（请在此行撰写公司公告或新闻内容）
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爱仕达是集厨具、厨房小家电研制、生产、销售为一体的中国著名品牌商。凭借其强大的研发能力和制造能力，在海外，公司与50多家世界知名炊具品牌建立长期战略合作关系；在国内，常年占据不粘锅市占率第一，压力锅第二的市场份额，品牌形象深入人心。就炊具市场发展趋势而言，目前一二级市场需求相对饱和，中高端竞争激烈，增长依赖消费升级和更新换代。更大的增量来自于三四线城市，其中渠道下沉、具有一定品牌美誉度的厂商如爱仕达预计较为受益。
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过去公司盈利能力落后于业务结构相似的苏泊尔的部分原因在于渠道单一、效率不高。公司内销渠道中三分之二在于大型商超为主的直营销售体系，造成尽管账面毛利率较高，但平台费、销售人员成本、宣传促销费等负担较高，且管理效率不足，资产周转偏慢，进而拖累净利润率表现。
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从现代治理结构和企业制度的角度迈出转型第一步。目前，我们看到在公司经营层面看到了一些新的变化：3月5日晚间公司公告非公开发行方案，向实际控制人（陈合林、林菊香、陈灵巧）、兴证资管鑫众-爱仕达1号定向资产管理计划（员工持股计划）、兴证资管鑫众12号集合资产管理计划（经销商）、王相荣和林彦共7名特定投资者发行不超过3000万股，发行价为停牌前20个交易日均价的九折，为10.85元，锁定36个月。
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我们认为：1、实行收益跟考核条件强绑定的员工持股计划，激发高管和核心员工积极性，提升销售体系和市场反馈效率，扩大销售规模进而有效摊薄固定成本。2、引入符合标准或计划重点发展的经销商持股，通过资本的纽带实现利益共同体，有助于经销商的发展和稳固。3、渠道多元化：定增募集资金除了补充募投项目达产和日常经营所需流动资金外，将全力支持公司O2O营销网络的建设。积极发展电商，团购、电视购物以及绑定优质经销商，都有望改善渠道体系单一的问题，高利润率渠道的快速发展也有利于其盈利改善。
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投资评级与估值：我们看好三四级市场潜力和消费升级为炊具及小家电行业带来的需求增长，公司优质的品牌和募投项目逐步达产为长期增长打下基础。引入员工和经销商持股计划，并积极发展O2O的战略转型有望提升整体运营效率。首次覆盖，新增2015-2016年盈利预测摊薄后EPS为0.40、0.50和0.61元，对应增速26%/26%/22%,给予增持评级。
东易日盛（002713）——控股加盟商拉开序幕，“类资产注入”模式开启
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公司拟以现金方式，出资人民币2550万元，收购山西东易园装饰工程有限公司51%股权：此次被收购主体的业务团队以公司在太原地区的原加盟商为主体，本次收购事项是公司进行加盟商整合的第一步。未来公司将通过多种方式在现有数量众多的加盟商中，逐步筛选优质标的，分阶段的实施直营化整合。此次被收购标的15年2月净资产370万元，预计15年净利润600万元，占东易14年净利润的5.13%，对应收购市净率13.5X，市盈率8.3X。
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我与大众的不同：（1）用股权合作的方式收购较大的加盟商是互利共赢的做法。对于加盟商来说，未来可以更多的获取东易在财务、管理、尤其是3D设计软件等方面的支持，有利于其在当地做大做强，虽然放弃了部分股权，但是获得了更广阔的发展前景；对于东易自身，获得的好处是：1）低市盈率的收购带来业绩直接增厚，这次收购标的占东易14年净利润的5.13%，根据对赌协议未来三年至少保持20%的复合增长。东易上市前共有加盟店86家，覆盖66个城市，加盟商总的收入体量不小；2）扩大了经营地域，可以充分挖掘优势地区的价值，以前的加盟商仅能够每年给公司贡献几十万元的加盟费，而如果采用直营方式，则可能给公司带来几亿的营业收入。3）收购后双方系统对接，可以在这些地区更好的执行公司战略，并尽可能大的发挥用户入口价值在互联网家装里的作用。（2）公司对加盟商的态度是，一定规模以上争取并购整合，以更好的享受当地资源，对小规模加盟商会支持培育长大，对短期无法以直营方式覆盖的地区考虑引入加盟商，A6和速美会分别有加盟体系。东易以前的加盟模式仅有加盟费和材料管理收益，加盟商可以培育品牌在当地的影响力，但当地资源没有充分利用。收购后变成直营控制，提升公司在当地的竞争力和盈利能力。（3）速美相比A6更容易采取新的加盟的模式。速美是互联网品牌，营销更多依靠东易的互联网引流，设计标准化程度高，中央供应链容易实现，对加盟商能力要求大大降低，容易复制，所以速美的体系成熟之后，具备更强的爆发力。
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维持盈利预测，维持增持评级：预计公司15年-16年净利润为1.52亿/2.15亿，增速分别为30%/41%；对应PE分别为42.4X/30.1X。我们认为公司在标准化可复制上以及O2O上在迈大步前进，长期市值成长空间巨大，维持增持评级。
【重大财经新闻】
◆李克强总理提出今年资本市场改革任务
适时启动"深港通"试点 加强多层次资本市场体系建设 实施股票发行注册制改革 发展服务中小企业的区域性股权市场 推进信贷资产证券化 扩大企业债券发行规模
发展金融衍生品市场（中证报）
◆十二届全国人大三次会议在京开幕（中证报、证券时报）
◆肖钢：注册制待新证券法实施即可落地□排队企业在由核准制改为注册制时未审完的，将继续排队□深港通预计上半年获批，年内正式启动交易，投资规模拟与沪港通相同□适度增加新股供给，不必过分担心扩容，IPO平均融资规模并不大□未盈利企业发行上市不等于垃圾股上市（上证报、中证报、证券时报）
◆尚福林：民营银行设立不设数量目标（上证报）
◆证监会上市部主任欧阳泽华：建议涉及企业重组个税实行递延纳税（上证报）
◆刘振亚：国网阻碍电改"不符合事实"（上证报）
◆盛光祖：铁路总公司具备条件会上市（上证报）
◆李礼辉：银行不良贷款风险可控（中证报）
◆徐绍史：发挥投资拉动经济的关键作用（中证报）
◆杨传堂：京津冀交通一体化方案预计年内出台（中证报）
◆苗圩：推进新能源汽车充电基础设施建设（中证报）
◆郭广昌建议开通海外项目"引回来"绿色通道（中证报）
◆解读政府工作报告
国资改革
市场化运作平台担重任
互联网
肩挑培育新兴产业使命
投资机遇
跟着券商、基金"掘金" 房地产
暖风吹来政策环境放松预期（上证报、中证报）
◆去年港交所沪港通业务收入达6800万港元（中证报）
◆巴西央行加息50基点（中证报）
【行业要闻】
◆五家上市公司同时公告国有股权划转
合肥国资整合全面提速（上证报）
◆刘烈宏诠释中国电子集团资产整合和证券化改革新思路 "把所在行业战略新兴产业作为重中之重" （上证报）
◆上市公司抢摊互联网金融（上证报）
◆跨界并购后遗症频发（上证报）
◆分散染料价格大涨逾10% 新一轮涨价周期浮现（上证报）
◆六券商2月净利同比增环比降（中证报）
◆大飞机C919制造进入冲刺期
◆园区设计去年净利增7%（中证报）
◆北斗军民订单放量（中证报）
◆BAT持股增加
电影互联网化渐浓（中证报）
◆中化化肥获机构看好（中证报）
◆中概汽车电商逆势上涨（中证报）
◆欧汽车巨头成股市中流砥柱（中证报）
◆苹果或推迟大尺寸iPad量产（中证报）
◆港股太阳能板块普涨（中证报）
◆威尔希尔进军中国金融服务行业（中证报）
◆斥资210亿美元
艾伯维收购抗癌药生产商（中证报）
【申万300公司动态】
◆爱仕达员工偕经销商包揽定增股
◆"香水大王"周信钢举牌新莱应材
◆鼎龙股份进军图文快印O2O
◆大北农定增追逐互联网
动资本大佬捧场
◆城投控股与阳晨B酝酿"B转A"新模式
◆长安汽车2月产销继续增长
◆科华恒盛着力布局三大业务
◆因*ST锐电业绩造假
信证券暂停保荐业务三个月
◆南北车合并获国资委批准
◆天翔昌运实际控制人易主
◆万邦达一季度净利预增四倍
◆恒天海龙大股东拟转让股份
◆东易日盛"收编"加盟商
◆天山纺织终止筹划重大事项
【周边市场了望】
| 时间 | 指数 | 收盘指数 | 涨跌点数 | 涨跌幅度 |
| 3月6日 | 道琼斯
| 18,135.72 | +38.82 | +0.21% |
| 3月6日 | 纳斯达克
| 4,982.81 | +15.67 | +0.32% |
| 3月6日 | 恒生指数
| 24,193.04 | -272.34 | -1.11% |
| 3月6日 | 富时100
| 6,961.14 | +41.90 | +0.61% |
| 汇率 |
| 时间 | 品种 | 最新 | 涨跌 |
| 3月6日 | 美元指数
| 96.35 | +0.43% |
| 3月6日 | 人民币/美元
| 6.1528 | +0.0003 |
| 期货 |
| 时间 | 品种 | 最新（美元） | 涨跌 |
| 3月6日 | LME铜
| 5819.00 | -0.27% |
| 3月6日 | LME铝
| 1798.00 | -0.19% |
| 3月6日 | COMEX黄金
| 1196.20 | -0.34% |
| 3月6日 | NYMEX原油
| 50.76 | -1.63% |
| | | | | | | |
【证券发行及上市信息】.
| 新股发行 |
| 股票简称 | 申购代码 | 发行数量（万股） | 网上发行（万股） | 申购上限（万股） | 发行价格 | 申购日期 | 中签公布日期 |
浙江鼎力
| 732338
| 1625 | 645 | 0.6 |
| 03-13 周五
| 3月18日
|
北部湾旅
| 732869
| 5406 | 2156 | 2.1 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
九华旅游
| 732199
| 2768 | 1088 | 1.00 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
腾龙股份
| 732158
| 2667 | 1067 | 1.00 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
全筑股份
| 732030
| 4000 | 1600 | 1.6 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
爱普股份
| 732020
| 4000 | 1200 | 1.20 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
创立集团
| 732012
| 7960 | 3160 |
|
| 03-12 周四
| 3月17日
|
暴风科技
| 300431
| 3000 | 1200 | 1.20 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
强力新材
| 300429
| 2000 | 800 | 0.80 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
龙津药业
| 002750
| 1675 | 665 | 0.65 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
国光股份
| 002749
| 2000 | 800 | 0.80 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
埃斯顿
| 002747
| 3000 | 1200 | 1.20 |
| 03-12 周四
| 3月17日
|
龙韵股份
| 732729
| 1667 | 667 | 0.60 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
立霸股份
| 732519
| 2000 | 800 | 0.80 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
松发股份
| 732268
| 2200 | 880 | 0.80 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
拓普集团
| 780689
| 12910 | 3873 | 3.80 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
东方证券
| 730958
| 100000 | 30000 | 30.00 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
富临精工
| 300432
| 3000 | 1200 | 1.2 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
诚益通
| 300430
| 1520 | 600 | 0.60 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
四通新材
| 300428
| 2020 | 808 | 0.80 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
恒通科技
| 300374
| 2434 | 964 | 0.95 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
世龙实业
| 002748
| 3000 | 1200 | 1.20 |
| 03-11 周三
| 3月16日
|
蓝思科技
| 300433
| 6736 | 1936 | 1.9 |
| 03-10 周二
| 3月13日
|
浙江鼎力
| 732338
| 1625 | 645 | 0.6 |
| 03-13 周五
| 3月18日
|
| 新股上市 |
| 代码 | 公司简称 | 首募A股（万股） | 总股本（万股） | 本次上市（万股） | 发行价（元） | 上市日期 |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 增 发 |
| 代码 | 公司简称 | 发行数量（万股） | 发行价（元） | 申购日 |
|
|
|
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|
|
| 配 股 |
| 代码 | 公司简称 | 配股比例 | 配股价（元） | 配股申购日 |
|
|
|
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|
|
| 可转债发行 |
| 代码 | 名称 | 发行量（亿） | 发行价（元） | 期限（年）
| 认购时间 |
|
|
|
|
|
|
|
| 债券发行 |
| 名称 | 期限（年） | 年利率％ | 发行量（亿） | 认购时间 |
| 太平洋证券股份有限公司2014年公司债券 | 3 | 询价区间4.80%—5.60% | 10 | 3月9日至3月11日 |
| 基金发行 |
| 基金名称 | 认购时间 |
华安物联网主题股票型证券投资基金
| 2月9日至 3月13日
|
东方主题精选混合型证券投资基金
| 2月16日至3月18日
|
嘉实新消费股票型证券投资基金
| 2月16日至 3月18日
|
富国新兴产业股票型证券投资基金
| 2月25日至3月18日
|
诺安裕鑫收益两年定期开放债券型证券投资基金
| 2月26日至3月19日
|
浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基金
| 2月26日至3月24日
|
南方创新经济灵活配置混合型证券投资基金
| 2月27日至3月20日
|
光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金
| 3月2日至3月20日
|
建信信息产业股票型证券投资基金
| 3月2日至3月20日
|
华泰柏瑞量化驱动灵活配置混合型证券投资基金
| 3月2日至3月20日
|
前海开源高端装备制造灵活配置混合型证券投资基金
| 3月5日至3月25日
|
中欧瑾泉灵活配置混合型证券投资基金
| 3月9日至3月11日
|
交银施罗德国证新能源指数分级证券投资基金
| 3月9日至 3月24日
|
新华策略精选股票型证券投资基金
| 3月9日至3月27日
|
新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金
| 3月9日至4月8日
|
博时产业债纯债债券型证券投资基金
| 3月6日至3月26日
|
华商健康生活灵活配置混合型证券投资基金
| 3月12日至3月25日
|
汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金联接基金
| 3月9日至3月20日
|
鹏华弘利灵活配置混合型证券投资基金
| 3月9日至3月13日
|
| 基金上市 |
| 代码 | 基金简称 | 本次上市份数（万份） | 上市日期 |
|
|
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| | | | | | | | | | | | | | | |
【上市公司动态】n
爱仕达员工偕经销商包揽定增股
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“香水大王”周信钢举牌新莱应材
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鼎龙股份进军图文快印O2O
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大北农定增追逐互联网动资本大佬捧场
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城投控股与阳晨B酝酿“B转A”新模式
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长安汽车2月产销继续增长
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科华恒盛着力布局三大业务
n
因*ST锐电业绩造假 信证券暂停保荐业务三个月
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南北车合并获国资委批准
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天翔昌运实际控制人易主
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万邦达一季度净利预增四倍
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恒天海龙大股东拟转让股份
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东易日盛“收编”加盟商
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天山纺织终止筹划重大事项
【今日入市备忘】沪市:
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哈高科、华资实业、爱使股份停牌起始日2015年3月6日。
深市：
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惠丰B停牌一小时。
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天马股份、万马股份、北京科锐、中科金财停牌。
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天山纺织、华信国际、合肥城建、三泰控股、大北农、爱仕达、华谊嘉信取消停牌。
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