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小 发表于 2015-3-18 10:13 只看该作者
  本贴共获得感谢 X 4申万早间资讯
【大势研判】
市场重回赚指数时间 盘中特征：
周二上证综指在3500点关前大起大落，收盘成功站上3500点，而创业板指有所震荡走弱。最终，上证指数收于3502.85点，上涨53.55点，涨幅1.55%，成交6015.01亿元；深成指收盘12169.52点，上涨151.75点，涨幅1.26%，成交5157.93元。两市量能进一步放大，再次突破万亿的水平。28个申万一级行业指数中仅传媒板块下跌0.01%，而交通运输、建筑装饰和非银金融板块领涨，分别上涨4.51%、2.94%和2.28%。个股方面，两市终盘有1647支上涨，383支平盘，738支下跌，其中招商轮船、山东路桥和新宁物流等82支个股涨停，个股最大跌幅为汉得信息-6.27%。
后市研判：
周二股市继续上涨，且再度放量10000亿元，但上行压力明显加大，前期强势品种有调整压力，短线可能面临一定的震荡。然期指仍然强劲，提示后市还有上行空间。
上月我们提示，两会是三月尤其需要注意的时间窗口，我们看到随着通信工具的日益发达，投资者的信息获取渠道和速度空前，也因此极易形成一致预期，而这种新生代投资者的特征在始于去年三季度凌厉上涨无回调的市场走势中已经体会到了，同样的，在这个周末前后我们也可以明显感受到。此前，投资者普遍担忧两会窗口期结束后的市场风险偏好下行，但伴随着金融板块的异动、小票的持续活跃，市场的情绪面出现了好转，而1万亿的地方债务置换和周末李克强总理的答记者问无疑将这种乐观情绪推到了极致，09年的高点3478点，甚至是3500点的整数关位都没有太多悬念和阻力地被击穿了。
新高之后，市场何去何从？我们觉得，短期在突破了67个月的新高后，还是暂时应谨慎一点。首先，我们非常认同这1万亿的置换举措，这不仅缓解了即将到付的地方融资平台的压力和银行的风险，也使得在置换之后，债券的属性发生了变化，而不再被占用的银行贷款额度的释放与政府一直以来着力于解决的实体经济的融资难问题是利益一致的。但市场对此也不应过度解读，这并非新一轮供给周期的开启。这两天领涨的板块多少有些迷茫，油价下跌的故事现在才被拿来说事多少有些牵强，多少恐怕还是存在对于地方自发债后进一步促进铁公基投资的憧憬，但政府的新政不会容忍资产负债表的无限制扩容，可以释放出来的多数还是成本下行的部分，而这部分中也存在银行埋单的成分，当前过度亢奋的情绪还是值得斟酌。其次，当前市场的热点把握度难度大，按照前述地方投资冲动的投资逻辑看，其对于上市公司的影响并非立竿见影，不符合当前投资者已经被吊起的赚快钱的胃口，但后续包括打新资金回流等的资金面动力衰竭，主板行业对于成交量能的占用对于成长股的走势和市场情绪的打击情况又会再次抬头，因此新高之后存在短期的风险期。
就中期角度看，我们仍维持此前的乐观判断。此前支持市场走好的资金面和政策面逻辑仍然未变，不论市场是重新找到引领的投资主线而稳步带动主板重心，或是市场重回一种平衡心态，在指数重心偏稳的状态下让题材的风继续表现。
操作策略：
波段操作。
【重点推荐报告】
英雄时代的指数预测--申万策略指数预测方法介绍与2015年多指数预测
申万策略的指数预测框架从不拘泥于"盈利+估值"。2014年10月的时候，申万策略突破了传统的"盈利+估值"框架，把指数成分分为"蓝筹龙头"和"其他",基于蓝筹龙头的估值修复的假设(蓝筹龙头估值修复至20倍PE，其他下跌50%)预测上证指数，事后证明是准确把握了之后市场的核心交易特征。
金融创新加速提出了多指数预测的要求，关键在于逻辑一致性。金融创新加速的背景下，曾经单一的上证综指预测需要转变为"上证综指+沪深300+上证50+中证500+创业板"的多指数预测，以满足沪深300股指期货、上证50ETF期权以及后续产品创新的需要。多指数预测对于预测框架的逻辑一致性提出了更高的要求，特别是要保持行业结构、大小盘结构、价值成长结构、龙头非龙头结构等众多A股市场结构性特征的一致性。同时保持如此多的结构一致性的最佳方法，就是把未来市值预测精确到个股层面，利用个股的加总形成各指数的预测。所以我们需要突破基于指数总体的"盈利+估值"框架，从行业机构入手。具体操作上，我们首先确定行业估值水平，再基于行业估值水平调整形成个股估值水平，再利用盈利预测和个股估值水平预测个股总市值，加总形成多指数预测。
行业估值中枢预测的方法"成长性+提估值因素+历史估值"。我们综合考虑行业在2015 ~ 2016年的成长性，2015年行业估值可能提升行业估值的因素，以及行业的历史估值水平和估值中枢 (综合考虑绝对PE，相对PE，绝对PB，相对PB四种估值水平)。同时，我们在确定行业估值中枢的时候，还要考虑分析师系统性高估盈利预测的倾向。之后，我们利用个股调整倍数 = 过去24个月个股平均估值/行业平均估值，调整得到个股的估值水平，进而预测个股市值中枢和指数中枢。
策略的任务恰恰是寻找偏离中枢的东西：所谓"合理"的估值水平往往只是精确的错误，策略的任务恰恰是寻找能够偏离估值中枢的东西。我们考虑了可能驱动行业偏离估值中枢的驱动因素(地产/经济超预期复苏、油价反转、国企改革实质推进、一带一路不断催化、CPI上升以及跨界转型超预期)，以及特殊的大类行业组合(风险偏好驱动类和金融类)，并根据驱动因素可能发生的时点，给出指数节奏判断的参考。
大方向依然看多，2015年上证综指中枢3400点，波动区间(2900，3800)，极端上限可能超过4000点；创业板中枢将明显上移。申万策略2015年指数预测的结果如下：(1) 上证综指中枢：3396点，区间(2918，3850)，4月短期回调概率较大，可能出现低点，下半年机会大于上半年，高点可能出现在三季度。(2) 沪深300指数中枢：3657点，区间 (3249，4171)，节奏与上证综指相似。(3) 上证50指数中枢：2445点，区间 (2128，2736)，节奏与上证综指相似，但虽然金融权重最大，但2015年最大的变数未必来自金融。(4) 中证500指数中枢：6311，区间(5523,6954)，4月短暂调整之后小票可能会率先反弹，主要机会可能存在于5~7月，与金融创新推进的时点可能有所叠加。(5) 2015年创业板指数中枢：2534，区间 (1934,2786)，全年创业板指中枢将明显上移。
上证50ETF期权在主动投资中的应用--2015年宜春金工论坛报告之三
从主动投资的角度理解期权。从主动投资者的角度看，期权可以被当做融资工具、收益增强工具、杠杆工具、卖空工具等等；仓位管理、分级基金、转债中都已隐含期权或期权的思想；期权可以更精确的表达投资者对标的证券看法。
主动投资如何玩转期权。参与期权交易的投资者需在充分了解其高杠杆、时间价值损耗、波动率等特性的基础上制定投资计划，从选择合适的期权开始到策略实施过程中的后续跟踪，严格执行操作流程，最优化投资效果。
主动投资者常用期权策略。期权可以帮助投资者实现线性工具时代无法实现的想法，实现精细化投资，主动投资者常用期权策略包括：仓位管理策略、收入策略、融资策略、杠杆策略、价差策略和流动性管理策略等。
汉鼎股份（300300）深度报告：打造国内领先的智慧生活运营商，首次覆盖给予"增持"评级
"线下资源"与"线上思维"双优标的：（1）"线下 -> 线上"，传统线下企业反扑线上的互联网新革命开启，公司智慧城市业务积累了丰富的线下资源，可深挖入口及数据价值。（2）"2B/2G -> 2C"，借智慧城市总包项目发力，有望实现从订单型向运营型公司转变，提升成长天花板。（3）A股少有的80后创业公司、极具互联网思维，2C端移动互联网布局领先行业内其他公司。
移动互联网业务的战略价值被低估。我们认为，移动互联网是公司能真正实现从智慧城市建设者向智慧生活运营商升级的最优路径也是必然选择。2C运营的关键在于能触达用户，长期价值是大数据变现，公司通过渠道建设把握用户入口，再依靠内容运营获取用户及数据。因此进军移动互联网才真正算得上是公司向运营商转型的开始，结合已取得的成绩，我们认为其理应享受更高的估值。
抢占用户流量入口，国内领先的线下应用分发平台启航。（1）蜂助手：我国智能手机出货量线下占比约85%，据统计作为巨大增量市场的三四线城市更偏好导购客服与体验店安装等线下APP获取方式。以此切入，蜂助手2014年装机量已近2000万台（我们推测潜在覆盖则可达8000万台），同比增速高达100%。（2）城市级WIFI：绝佳的用户入口，至少可衍生应用分发与精准营销两种商业模式，公司通过承接智慧城市总包项目为其布局城市WIFI创造条件。我们假设，一个常住人口为100万及流动人口为2000万/年的三四线城市，城市WIFI每年通过广告推送与应用分发便可分别创收约0.24亿元与0.84亿元。
"基础民生 + 休闲娱乐"结构化布局智慧生活内容运营。（1）基础民生：智慧城市总包项目上的突破为公司奠定了智慧民生运营的基础，而近期其首个完整版智慧城市公共信息平台大数据中心已正式上线试运行；"智慧医疗"方面，全国首创"移动互联+分级诊疗+健康管理+会员服务"模式的移动医疗健康服务O2O平台，并与重庆医科大学达成战略合作，未来有望进一步加速发展。（2）休闲娱乐：首款卡牌手游《封神来了》近期已上线，蜂助手有望强力助推线下分发；旗下美女时钟网拥有100万以上的美女会员，未来两年体验式营销等粉丝经济将创造流量变现后的可观收益。
首次覆盖给予 "增持"评级。我们保守预计公司14-16年EPS为0.44/0.64/1.07元，对应14-16年PE分别为85/58/35。我们看好公司布局移动互联网实现智慧生活运营的前景，目前其估值仍低于行业平均，首次覆盖给予"增持"评级。
【今日推荐报告】
期权在风险管理中的运用-- 2015年宜春金工论坛报告之四
结论或投资建议：（1）海外资产管理机构积极运用期权管理资产，其中风险对冲、增加收入和资产配置等功能成为主要投资目的；(2) Covered call、Protective Put、Protective Collar等策略成为主要风险管理策略，相关策略既可以主动灵活使用，也可以指数化运用；（3）本文重点对如何利用上证50ETF期权进行风险管理进行了详细的实证研究，给出相关投资建议。
原因与逻辑：（1）海外机构统计数据显示，海外权益类基金、资产管理公司、养老金计划、福利和捐助基金等机构积极运用期权进行风险管理与收益增强策略设计，其中Covered call策略是主流策略，Protective Put、Protective Collar也有机构积极使用；（2）实际投资中，既可以根据不同市场行情阶段选择不同对冲策略，也可以先编制期权策略指数，再对相关指数进行收益跟踪，CBOE 等机构已编制多只相关期权策略指数，目前已有很多基金进行跟踪使用；（3）上证50ETF期权实证研究显示，Covered call策略可以有效降低原有标的的波动性，减少净值回撤，提升风险调整后的收益回报；Protective Put策略需要购买看跌期权，成本相对较高，震荡和上涨行情中表现不佳，实际中可以利用通过同时卖出看涨期权进行Protective Collar策略设计，提升策略收益，但目前要实现Zero CostCollar 有难度。
有别于大众的认识：（1）Covered call、Protective Put、Protective Collar等策略对应的投资目标不一样，策略效果也存在差异；（2）期权合约期限和价内外选择时，既要考虑市场涨跌空间，又要考虑市场涨跌速度；（3）实际投资中还需要考虑诸多细节问题，包括隐含波动率和波动率Skew的不确定性，期权合约流动性，期权保证金收取方式和期权合约持仓限制等因素。。
50产品族及50ETF波动率初探-- 2015年宜春金工论坛报告之一
遇见多样性的50类产品族：50类产品族指50类指数及基于50类指数的各种产品。常见的50类指数有上证50、富时A50、明晟A50、中证锐联基本面50等，其中上证50、富时A50指数推出时间较长，知名度相对较高。50类ETF遍布全球，内地、香港、台湾、新加坡、日本、韩国、伦敦、德国和瑞士均有50类ETF，华夏上证50ETF、X安硕A50ETF、南方A50ETF规模均超过200亿元，其中X安硕A50ETF规模最大（超过600亿港币）。香港50类ETF期权的衍生品链比内地丰富，南方A50和X安硕A50ETF有4种衍生品（权证、牛熊证、期权和期货）；新加坡富时A50指数期货早已闻名遐迩；台湾已有50类ETF期货；内地衍生品市场正迎头赶上，上证50指数期货箭在弦上，上证50创新型基金蓄势待发。
浅析50类期权隐含波动率的联动性：由于上证50ETF期权推出时间较短，历时相对较长的香港50类期权的隐含波动率特征值得关注。目前看，上证50ETF与香港50类ETF期权的平价处的隐含波动率在进入3月后趋同性增加。50类ETF期权的隐含波动率差异主要来自三个方面，ETF标的指数本身、跟踪误差和市场差异（市场投资者结构不同、衍生品投资体系丰富度、衍生品需求结构差异）。期权提供成本、供需面和波动率本身的均值回复特征较大程度主宰隐含波动率和历史波动率的相对关系。X安硕A50ETF期权隐含波动率的历史数据显示，Skew释放部分方向性信号，隐含波动率的期限结构与历史波动率的期限结构紧密相关，X安硕50ETF期权的隐含波动率与ETF收益率的反比关系不明显，P/C Ratio借鉴意义不高。
寻觅实际波动率运行的踪迹：国内主流指数的波动率基本高度趋同。日历效应较为明显，日内第一交易小时、每周一波动率相对较高；一年之中，长期平均看，1、2、6和11月波动率最高，4、5、8、9月份波动率相对较低，但规律并不稳定。波动率变化受宏观、资金面的影响，50ETF的波动率与房地产销售数据、汇丰PMI数据有一定的相关性；大级别的波动来自于资金面的显著变化；股市债市同气连枝，影响股票市场的基本面和资金面逻辑同样适用债券市场，海外股票、信用利差、外汇、利率、大宗的波动率变化常高度相似。
上证50ETF期权运行回顾--2015年宜春金工论坛报告之二
上证50ETF期权自2月9号上市以来，运行已有一个多月时间，本文从投资者结构、成交活跃、PCR指标、波动率、杠杆等角度分析全面期权市场运行情况，重点分析50ETF期权隐含波动率曲面的特征，并测算套利空间。
严格的开户条件导致上市首月期权账户数量和保证金账户资金规模都偏小，但呈现稳步快速增长趋势。参与者数量不足、严格的限仓制度和偏高的交易成本等因素导致上市首月成交活跃度偏低。
期权杠杆和波动率特性在运行首月已充分展现，持仓成交比、PCR等指标都尚不稳定，其有效性需等市场发展成熟后观察。
上市首月，做市商参与占比高，波动率曲面整体平滑，主力合约隐含波动率未出现剧烈波动。考虑到试点初期的单一保证金制度、偏高的交易费用等因素，首月套利空间有限。
隐含波动率整体呈现下降趋势，当前远期合约隐含波动率明显低于历史波动率，反映出期权市场对长期波动率的下降预期。
波动率曲面呈现如下特征：整体相对平滑；微笑结构不明显；期限结构基本水平，略微远低近高；认沽期权隐含波动率始终高于认购期权。
建筑股百花齐放--加强对建筑板块的推荐
投资建议：主要基于稳增长政策加码使得经济触底回升概率加大、重要事件性催化剂出现或将出现，我们认为建筑板块有望在未来一段时间走得更强，机会主要在1）未来几年享受行业格局大改变的互联网家装板块，可以不用操心做波段，未来仍有很多积极预期将发展出来，我们从1月初开始推荐并将持续推荐，包括广田股份、亚厦股份、金螳螂、东易日盛、洪涛股份等；2）"一带一路"受益标的左侧机会再现，股价下跌较多而行业利好不断积累，博鳌论坛可能发生的合作协议有望成为催化剂，风险收益比上升了不少，包括前期推荐过的"四建一铁"（中国交建、中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国电建）和中工国际、中材国际、中钢国际等中等市值的公司；3）其他机会，包括PPP相关受益品种，比如园林板块（铁汉生态等）等，以及其他有转型预期的公司。
我与大众的不同：1）2月份工业增加值只有6.8%，而过去3个月的中长期贷款同比增长69%，我们相信基建稳增长已经发生并且有望加码，经济触底企稳的概率在增加，而建筑股票往往在经济拐点预期出现时能有好的表现；2）"一带一路"相关大建筑股今年以来大约跑输大盘15个点，目前平均动态PE14X（中国建筑6.7X），是建筑行业内唯一今年以来累计涨幅是负的子板块，但最近行业累计了很多积极变化，包括a)资金方面，丝路基金成立并到位100亿美元首期资本金;b）其他国家参与度方面，近日英国顶住来自美国的压力申请加入亚投行，曾表示不参与的澳大利亚也于近日表示会考虑是否加入；c）项目方面，中韩铁路轮渡计划相关研究已列入韩国2015年预算，中铁建将参与新加坡吉隆坡高铁的投标；d）未来的催化剂方面，媒体报道（《上海证券报》）3月26日-29日的"博鳌论坛"上可能会有项目清单公布并与各方签署重要经济合作协议等，由于主要项目可能是铁路、公路、能源、产业园等，我们估计中国交建、中国铁建、中国中铁会更多的出现在这些项目中，而且媒体报道王梦恕院士认为中国中铁和中国铁建合并有利于发展，合并计划并未启动但国家层面已经开始研究（《中国经济周刊》）；但是业绩弹性的话，我们相信中工国际会在2016年最明显的表现出来；3）发改委与国开行联合印发《关于推进开发性金融支持政府和社会资本合作有关工作的通知》，对ppp项目融资给予支持政策，一是加强信贷规模的统筹调配，优先保障PPP项目的融资需求；二是对符合条件的PPP项目，贷款期限最长可达30年，贷款利率可适当优惠；三是建立绿色通道，加快PPP项目贷款审批；四是贯彻关于"支持开展排污权、收费权、集体林权、特许经营权、购买服务协议预期收益、集体土地承包经营权质押贷款等担保创新类贷款业务"的要求，积极创新PPP项目的信贷服务。我们认为最受益的是央企和国企，比如中国交建、中国建筑等，但小公司弹性想象空间更大。4）家装市场2013年容量4.7万亿，还未算入其他入口价值，过去家装公司长大的运营管理瓶颈和营销瓶颈在新技术手段和互联网的帮助下将被打破，有望诞生出千亿市值的大公司，目前板块平均估值在17~18X，我们认为还有很大成长空间，目前最快放量的是金螳螂，互联网家装布局即将正式浮出水面仍有较大预期差可收获的是广田股份和亚厦股份，市值最小而有望厚积薄发的是东易日盛，转型教育并在酝酿平台的是洪涛股份。
投资者情绪也能"看得见，摸得着"--申万策略投资者情绪跟踪体系与应用系列报告之一
投资者情绪是重要的市场特征。传统金融学理论以理性人假说为基础，以有效市场假说为出发点。但国内外诸多案例都说明股价受到投资者情绪的影响。股价固然要靠基本面支撑，但也需要随"风"而起，迎"风"飘扬。我们认为投资者情绪是系统性风险的组成部分，也是重要的市场特征。
投资者情绪的度量离不开情绪代理变量。投资者情绪无法观测和直接度量，需要借助情绪代理变量间接度量。使用情绪代理变量需要考虑"情绪代理变量≠情绪"的问题，情绪代理变量 = 理性因素+系统性偏差，系统性偏差中不仅包括情绪，还包括动量、小盘股溢价和成长股溢价等。但考虑到情绪和干扰因素之间存在着较强的正相关性，投资者情绪跟踪体系的有效性并不会受到太大影响。
目前的投资者情绪代理变量存在诸多局限。(1) 没有"百搭"的单一代理变量：几乎无法保证单一的代理变量在所有市场环境和所有应用情境下都有效。(2) 很难找到具有稳定"领先性"的情绪代理变量，大部分指标都是"同步性"指标。(3) 情绪指标的参数优化很重要：优化代理变量的频率、区间跨度、滞后期等参数往往能够取得更好的效果。(4) 应用投资者情绪指标应做到"主动"与"量化"相结合：由于代理变量有效性并不稳定问题广泛存在，所以有必要思考如何回避有效性钝化，定期进行回溯检验进行指标和参数的更新，以及做到"主动"与"量化"相结合，基于主动判断回避有效性钝化是主要的方法。
申万策略投资者情绪跟踪体系的特点就是"开放体系"+"紧抓应用"。(1) 我们的投资者情绪跟踪体系是一套开放的体系：我们会根据市场特征的变化，调整情绪代理变量的结构。(2) 针对不同的应用选取不同的情绪代理变量：对于大势研判和行业比较，我们分别选取了不同的情绪代理变量组合。(3) 我们考虑了单一变量多种变形在不同情景下的应用：对于单一变量，我们在基础标的范围、频率和滞后期数方面考虑更多变形，以保留更多单一情绪指标中包含的信息。(4) 不拘泥于寻找"领先性"，创造性的建立了情绪代理变量之间的逻辑关系：在大事研判体系中，我们根据单一情绪指标回溯检验的结果，结合指标进行市场拐点提示的数量多少和准确性，构建了指标之间相互印证的逻辑关系，使得我们在难以找到稳定有效的单一指标的情况下，利用指标的组合提高情绪指标大势研判的准确性。
申万策略在情绪代理变量的选取上做到了"搏众家之所长，又领先于众"。我们在现有的申万金工情绪指标体系基础之上：(1) 根据我们进行大势研判和行业比较的需要加入了新的代理变量；(2) 对于广泛使用的情绪代理变量进行了参数优化；(3) 考虑了单一代理变量的多种变形。据此我们建立了"申万策略投资者情绪跟踪体系"，分为2个应用体系(大势研判和行业比较)，6大类(交易行为、市场表现、特殊股票组合、衍生品相关、基金相关、情绪指数)，16小类，共65个情绪代理变量。可以说我们对市场市场现有的情绪跟踪体系进行了极大的扩展和丰富。
近期券商行业信息解读和对券商股的看法
证券公司股票质押回购业务融出资金余额不得超过净资本的2倍。截止2014年底，证券行业净资本为6792亿元，其2倍的规模为1.36万亿元，加之2015年更多的券商启动再融资和上市，行业净资本规模将达7500-8000亿元的规模，其2倍的规模在1.5万亿以上。股票质押融资业务是券商的优势业务，但我们此前预计市场需求的余额规模上限在1万亿元（此前信托和银行做的此项业务规模在5000亿元左右），当前规模在3500-4000亿元。因此此限制根本不会形成制约。
证券公司当前面临的最大问题是资金需求业务不足的问题。虽然融资融券和股票质押近2年增长很快，但此二项业务的市场需求都是有上限的，如股票质押1万亿，融资融券余额1.5-2万亿（根据成熟资本市场余额占市场总市值的比例在2-5%），相对于证券公司当前9200亿的净资产（且还在不断的快速增长中），从需求角度杠杆倍数就不高。而未来有很大前景的衍生对冲和做市商业务则进展相对缓慢。
证券投资咨询机构代客理财盘活投资顾问，进一步丰富财富管理功能。
券商的总体看法：当前反弹但还不具备大涨的条件：（1）证券行业的快速融资和业务转型，使得券商由过去轻资产的盈利模式转型重资产的盈利模式，极限ROE为15-25%（银行、国际投行均如此），该模式能够支撑的合理PB为2-2.5倍；（2）14年底的行情由于人人期盼大牛市而又不知搞什么品种（经济下滑，传统行业ROE下滑）导致了券商行业的比较优势，所以会超涨至2.5-2.8倍（第二波行情）；又由于日均交易额突然翻数倍，导致券商ROE快速上一个台阶（这是后来轻盘行情的基础），因此行业估值会上一个台阶至当前的3.7倍PB；（3）由于市场没能一气呵成涨上去，导致后两者提升估值因素在逐步消退，同时由于时间的推移券商负面的因素逐步暴露（如牌照放开、佣金率下降等问题）。
券商股大涨需要两个条件：（1）充分回调，当前行业估值3.7倍PB，其盈利模式决定往上空间不大，只有充分回调才会有空间；（2）大盘蓝筹股出现轮动。
不用担心券商股的大行情会错过。前次2500-3300中人人喊大牛市人人期盼大牛市，而实际操作中其他行业受经济下滑的影响，券商股确定受益大牛市，所有资金猛搞券商；接下来大盘股要起来，一定是在改革或经济企稳方面取得突破，而这时一定会有相关的其他行业作为龙头先涨，之后券商股才是后周期表现大涨。因此不用担心会错过大行情，市场会提醒的。
保利地产(600048)-- 业绩稳健增长、再融资助力公司未来发展
2014年公司实现营业收入1090.56亿元，同比增长18.08%；归属于上市公司股东的净利润122.00亿元，同比增长13.52%；基本每股收益1.14元，同比增长13.47%。本期利润分配方案为每10股派发现金红利2.16元（含税），不进行资本公积金转增股本。
公司公布非公开发行股票方案，公司拟向包括公司实际控制人保利集团在内的不超过十家特定对象发行不超过11.50亿股股票，发行底价8.74元，拟募集不超过100亿元，用于南京保利中央公园、南京保利堂悦、珠海保利国际广场等11个项目。其中，保利集团承诺以不超过15亿元且不低于5亿元现金、并且与其他认购对象相同的认购价格认购本次发行的股票。
销售业绩稳健增长、销售均价逆市回升。2014年，公司实现签约销售面积1066.61万平方米，签约销售金额1366.76亿元，同比分别增长0.21%和9.09%。累计销售均价12814元，同比增长8.9%。14年公司新进8个城市，目前累计已经进入57个城市，公司布局进一步完善。2014年公司新增项目40个，累积建筑面积1231万方，同比下降32.6%，其中70%位于一二线城市。
毛利率保持稳定、资产负债率保持高位。2014年公司毛利率32.0%、净利率13.0%，同比分别下降0.2、上升0.2个百分点。公司资产负债率保持高位，期末资产负债率77.9%，净负债率140%，同比分别下降0.1、上升14个百分点。期末公司有息负债总额为1262亿，综合成本为6.5%，较去年同期下降0.53个百分点。
再融资助力公司未来发展、非住宅业务进展良好。公司拟向包括公司实际控制人保利集团在内的不超过十家特定对象发行股票募集100亿元，用于南京保利中央公园、南京保利堂悦、珠海保利国际广场等11个项目，其中保利集团承诺以5至15亿元等价认购股份。本次再融资将极大地改善公司的财务状况，保障后续新项目的快速开发。2014年公司非住宅业务进展良好，商业物业实现租金10.3亿元，同比增长13.1%；房地产基金管理规模280亿元，同比增长40%，管理规模位列行业前茅；公司三位一体的养老战略逐步落地，养老公寓、社区适老改造、和熹会等项目进展顺利。
投资建议：公司14年销售规模均创历史新高，且由于出色的产品布局和结构，公司产品抗周期能力强；销售均价逆市回升9%。公司毛利率保持稳定，融资成本不断下行，再融资将助力公司未来发展；14年利润分配为每10股分红2.16元，现金分配比例为19.6%，股息率约为2.22%，公司估值处于行业较低水平。未来公司基本面有望持续改善，同时非住宅业务进展良好，维持盈利预测和买入评级。我们维持公司15-16年 EPS 1.49、1.77的盈利预测，目前股价对应PE别为6.5X、5.5X，维持"买入"评级
雏鹰农牧( 002477) --触网转型叠加猪价上涨预期，上调至"买入"评级
雏鹰农牧：三大平台整合畜牧全产业链。公司在推广雏牧香产品时，为实现产品全程可溯源，2013年已经对旗下养殖小区农户实施全程信息化监控，迈出了信息化的第一步。2014年，公司陆续投资成立了北京雏鹰新融生物资产管理公司、河南泰元投资担保有限公司和微客得信息技术公司三家控股子公司，分别在开放式农资电商、农业互联网金融服务、生鲜/零食电商三个领域"触网"布局。与大北农不同，雏鹰农牧的电商平台完全向优质的饲料、疫苗企业开放，同时将上述饲料、疫苗企业的固定农户纳入公司信息数据搜集范围，建立全程监控，并为养殖户提供相应的金融服务，并在未来尝试与微客得公司的生鲜、零食销售进行对接。
新融生物：向互联网转移流量养殖，全程监控+农资电商。公司此前与北京艾亿新融资本管理有限公司共同投资1000万元设立北京雏鹰新融生物资产管理公司,其中公司出资占60%。控股子公司有望通过互联网和信息技术，整合生猪养殖产业链内各企业资源,实现技术、资金、渠道等资源合理配置,满足产业链内各类公司的需求,有利于实现公司轻资产发展,提升公司盈利能力。一方面，公司继续利用信息技术对旗下养殖小区进行全程监控，将合作农户财务数据信息化；另一方面，建立农资电商的开放平台，吸引同行企业入驻，并带来同行企业各自的资源和流量（即养殖户）。
泰元担保：尝试开拓养殖户综合金融服务。担保公司注册资本1亿元，由上市公司全资控股，将为现有及未来的合作农户提供一揽子金融服务，具体包括：养殖场地建设资金贷款、为深度合作的农户、客户的生产经营提供担保贷款等。
微客得：打造O2O电商平台。2014年，控股子公司微客得信息技术有限公司计划以不超过7075万元，采取"增资+受让股权"的方式取得淘豆食品61%的股权，淘豆食品主营豆干、肉脯等零食的销售，拥有300万会员，已入驻全国各大主流电商，并在线下开设了体验店铺，14年销售规模约1亿元。后续，微客得将主导淘豆与雏牧香品牌的资源整合，同时，微客得科技股东之一侯阁亭（董事长侯建芳之子）拥有自己的电竞战队，有望利用战队成员的影响力针对电竞一族展开粉丝营销。同时，以移动互联网为载体，微客得有望依托股东的电竞战队在英雄联盟游戏中所控制的流量，进一步展开虚拟游戏、社交平台的研发，并有望将之与公司现有畜牧业务结合，例如推出真实版的"开心农场"。
触网转型叠加猪价回升，上调至"买入"评级！根据农业部统计数据，2015年2月国内能繁母猪存栏量和生猪存栏量分别为4111万头、3.89亿头，均位于历史低位，分别同比下降15%、10%。供给持续大幅下行将推动15年猪价进入趋势性抬升通道，公司养殖主业有望走出低谷，加上触网后盈利点增加以及估值提升，公司投资价值凸显。预计公司14-16年净利润分别为-1.84/1.21/2.55亿元，基本EPS分别为-0.21/0.14/0.30元（原预测-0.21/0.11/0.25元，上调零食电商销售预估），对应PE-57/87/41倍，随着公司互联网战略不断清晰、兑现，我们看好公司的发展与股价表现，上调至"买入"评级。
北部湾旅(603869) --海丝路上的旅运服务新星，合理价格11.2-12.6元
海丝路上的旅运服务新星，经营稳健。公司全称为北部湾旅游股份有限公司，成立于2006年8月，地处广西北海市，主要从事北部湾区域海洋旅游运输及旅游服务业务。2014年度公司实现营业收入3.29亿，净利润0.42亿，近三年营收增速分别为8.57%、3.84%和4.24%，毛利率和净利率分别维持在40%和14%左右。
三大业务板块，北海-涠洲岛航线是核心。三大业务板块中旅运业务是核心，我们看好核心旅运航线北涠线的客户升级。公司主营业务分为海洋旅游运输、旅游服务和能源运输三大块，分别占比约为78%、14%和4%。其中，北海-涠洲岛航线贡献收入约占65%，毛利贡献更是高达90%以上。我们认为，公司垄断涠洲岛唯一客运码头，具有较高壁垒。随着多列高铁开通加之新建豪华客轮的投运，有望吸引更多全国的优质客源，继续为公司贡献高业绩。此外，公司还经营北海-海口、烟台/蓬莱-长岛等航线，并拟筹建涠洲岛-斜阳岛、北海-越南湾旅游航线。值得一提的是，北部湾地区作为我国"海上丝绸之路"的起点，西部大开发的惠及省区，同时地处中国-东盟自由贸易区、中越"两廊一圈"等多个区域合作的交汇点，未来有望受到更多利好政策的催化。
公司背靠新奥集团，未来产业链延伸值得期待。我们认为公司背靠新奥集团，作为其唯一的A股上市公司及旅游业务平台，业绩安全边际较强。长期来看，产业链上纵向扩张值得期待。根据公司的发展战略规划，未来三年内，公司有望在运营能力提升、新航线开辟、旅游景区开发、营销渠道建设等方面加大资金投入，扩大经营规模。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2014-2016年营业收入分别为3.29、3.61和4.07亿元，同比增长4.28%、9.88%和12.74%；净利润为4615、5978、7527万元，合EPS为0.21、0.28和0.35元，其中2015-2016净利润增长主要来源于财务费用降低和新建游轮启用提升运力。公司上市发行价格为5.03元，对应2013年摊薄后PE为23倍，对应2014-2016年PE约为24、18和14倍。参考可比公司估值，我们认为公司在上市之后估值有望提升200%。按中性情景测算，我们给予公司2015年40-45倍PE估值，对应合理价格为11.2-12.6元。
风险提示：台风天气等不可抗力风险、燃油价格大幅波动、募投项目进展低于预期。
浙江鼎力（603338）新股分析--国内发展迅猛的高空作业机械和工业车辆生产商，理价格区间33.4-41.75元
公司是国内发展迅猛的高空作业机械和工业车辆生产商。鼎力国外市场营收占比达到58%以上，销售模式包括直销模式和经销商模式，2014年经销商模式营收占比为51.16%，2012年至今经销商销售比例下降幅度较大。
欧美国家高空作业平台市场需求大，但增速放缓。中国市场规模小，但是增长快速。2013年美国高空作业平台租赁业收入达到72 亿美元，并预计在2015 年将突破85 亿美元。我国高空作业平台需求量稳步提升，中国市场引起了国际巨头的广泛关注。截至2011 年底， Terex 和JLG这两大国际高空作业机械巨头都已进入中国市场，并建立生产基地。
相比国内其他高空作业平台制造企业，鼎力有一定技术优势。公司拥有四项核心技术：CNN总线技术应用，浮动桥技术应用，六边形截面伸缩臂设计与制造技术应用，工作平台液压自动调平技术应用。鼎力是国内少数几家可以生产如大高度的臂架式高空作业平台、大载重量的越野剪叉式平台等高端产品的高空作业平台企业，在国内拥有一定技术优势。
募集资金投向年产6000台大中型高空作业平台项目和和补充公司运营资金。预计项目达产后每年新增营业收入39,965万元、税前利润7,022万元、税后利润5,968万元。
风险揭示。公司主要风险来自于依赖国外客户及经销商渠道的风险，原材料价格波动的风险和技术风险。
我们预计公司15、16、17年完全摊薄EPS为1.67元、1.93元和2.27元（按照增发新股1,625万股后总股本6,500万股计算），基于谨慎原则，给予15年20-25倍PE估值，合理价格为33.4-41.75元。
特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
新研股份( 300159) --收购明日宇航，实现产业升级大发展，维持"买入"评级！
事件1）：拟非公开定向增发收购明日宇航。公司公告，拟通过向标的公司的股东非公开增发并支付现金的方式购买其持有的明日宇航股份有限公司100%股权。标的资产价格 36.4亿元，其中支付现金4.21亿元，其余部分拟以12.73元/股的价格向标的资产股东增发3.05亿股。同时，本次交易拟向周卫华、上市公司员工（通过持股计划）发行股份募集资金，配套融资总额不超过本次交易总额的 25%。配套资金中的4.21亿元用于支付现金对价，剩余用于补充标的公司流动资金。公司股票将与3月18日复牌交易。
事件2）：公司拟以14年12月31日总股本3.61亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.5元人民币（含税）；同时进行资本公积金转增股本，每10股转增10股,转增后公司总股本将增加至7.22亿股。
进入军工产业，主攻飞行器零部件制造。明日宇航主要从事航空航天飞行器结构件减重工程的应用和开发，零部件制造服务，是我国多家航空航天企业的配套零部件制造服务商。建立了涵盖新材料应用、新工艺开发、零部件与工装模具设计、制造、服务为一体的价值链。2014年，公司实现收入5.5亿元，利润1.08亿元。同时，明日宇航股东承诺标的资产15-17年扣非后净利润分别不低于1.7 /2.4 /4.0亿元，否则将按有关协议的约定补偿。
双主业易形成协同效应，在各自领域实现产品升级。新研股份主营农机制造，近年来越发呈现竞争激烈的态势。本次交易后，上市公司业务进入了航空航天飞行器零部件制造业，该行业属于国家大力支持的战略性产业，未来有望获得快速的发展，将提升新研股份的盈利能力和利润规模。此外，上市公司在农牧业机械制造过程中，积累了先进的表面处理加工技术和整机装配技术，可以说，新研股份侧重于整机制造，明日宇航侧重于新材料、新工艺的应用和开发，未来有望优势互补，一方面，挖掘军工行业相关业务，如整机制造领域的新机遇；另一方面利用军工科技，提高农机产品技术含量。此外，公司也将利用资本市场提供多样的并购手段，收购在军工其他领域具有竞争优势的公司，实现多元化发展。
产业升级，梦想起航，维持"买入"评级！公司本轮收购兑现了我们14年10月30日发布的公司独家深度报告《新研股份：从大型玉米收割机的强者走向中国农机产业王者》中，关于公司"产能扩张-产品结构优化-产业升级"三步走战略的论点，考虑明日宇航收购的情况下，预计新上市公司14-17年净利润2.19/3.29/4.91/6.87亿元（原预测1.09/ 1.6/2.4/2.8亿元，上调主因：考虑了军工业务的盈利：1.08/1.7/2.4/4.1亿元），考虑增发摊薄后EPS0.30/0.44/0.67/0.92元，市盈率55/37/24/18倍。我们认为，双轮驱动高增长的公司有望持续在产业整合、新品研发上形成持续的协同效应，尤其是军工（飞行器制造）作为新兴战略产业，市场空间巨大，业绩超预期的可能性很高，维持买入评级，给予17年35x市盈率，一期目标价33元，仍有一倍空间。中期目标价50元以上。
齐峰新材（002521）14年报点评：业绩延续高增长，产能投放和应用领域拓展保障持续高盈利
年报延续高增长，基本符合预期。公司14年实现收入25.38亿元，同比增长20.4%，（归属于上市公司股东的）净利润为2.73亿元，同比增长44.5%，合EPS0.65元，基本符合我们预期（0.67元，48%）。其中Q4单季实现收入6.43亿元，同比增长6.1%，（归属于上市公司股东的）净利润为7428.17万元，同比增长44.5%。13Q4新产能投放基数较高，致使14Q4收入同比增速有所回落。净利润方面，因14Q1-3所得税率按照25%计提，全年高新技术企业获批，按15%税率调整，增厚单季度利润。主要因存货的减少，公司14年经营现金流为4.36亿元，同比增长832.9%。分配方案为每10股派发现金红利人民币3元（含税）。
新产能投产为收入提速保驾护航，装饰纸利基市场龙头定价能力+原材料价格持续低位提升盈利能力。受益于13年Q4公司募投项目一期5万吨装饰原纸投产，14年产销量双双大幅提升，公司14年产量为27.5万吨，同比增长26.4%；销量为27.03万吨，同比增长23.3%。公司作为装饰纸利基市场龙头（市场份额30%以上），享有较强的产品定价能力，同时14年主要原材料钛白粉价格持续下降，木浆价格低位徘徊，公司主要产品价格仍保持相对坚挺，带动毛利率提升3.21个百分点至24.37%（vs13年21.16%），净利率提升1.79个百分点至10.75%（vs 13年8.96%）。
装饰原纸下游应用领域延伸带动产品需求向好，新产能投产伴随产品结构升级保障长期增长动力。下游应用：公司主要产品装饰原纸下游应用领域包括刨花板、纤维板、细木工板，目前胶合板上贴装饰原纸技术已经突破，2012年我国胶合板占人造板产量的49%，纤维板、刨花板、其他人造板（主要是细木工板）占比51%，板式家具的应用增加带来更大行业空间。装饰原纸替代实木板材、塑料制品、石材的趋势明显，产品需求向好。产能投放和结构升级：募投项目二期5万吨三聚氰胺浸渍装饰原纸预计15年5月建成投产，预计15年产销32万吨；产品结构中可印刷装饰原纸和壁纸原纸占比上升（14年分别占比44.2%和6.4% vs13年分别占比39.1%和5.6%），产品结构不断提升。
短期收入增长承压，15H2新产能投放将保障业绩高增长，做大做强战略和国际化拓展提供新看点，建议增持。我们认为，短期因15H1无新产能投放，公司收入增速承压，净利润因税率差异（14Q1-3按25%计税而15年按15%计）仍能维持较快增长，15H2预计释放产能7万吨将保障业绩重回高增长轨道（二期5万吨装饰原纸，表层耐磨纸和无纺壁纸原纸各1条线，合计2万吨）；公司7.6亿元可转债3月20日进入转股期（转股价10.2元/股），募集资金主要投向11.8 万吨高档装饰材料（1.8 万吨高清晰度耐磨材料和10 万吨人造木板贴面材料），未来有望形成产品差异化，保障公司收入持续增长同时创造新增盈利贡献点。公司致力于做强装饰原纸和表层耐磨纸，做大无纺壁纸产能；海外市场已拓展至近30国家，增长潜力较大（14年海外收入仅占3.7%）；气电一体化项目有望进一步节省成本。我们维持公司15-16年EPS 0.86元和1.12元的盈利预测，目前股价（13.99元）对应15-16年PE分别为16.3倍和12.5倍，建议增持！
奥瑞金（002701）14年年报点评：业绩延续高增长，设立产业基金加快产业链整合，积极转型包装综合服务商，维持买入
14年业绩快报完全符合我们预期。14年实现收入54.55亿元，同比增长16.8%；（归属于上市公司股东的）净利润为8.09亿元，同比增长31.5%，合EPS1.32元，完全符合我们盈利预测（1.32元，32%）。公司14年收购了加多宝的灌装业务（体现为海南元阳食品有限公司92.5%股权、湖北元阳食品有限公司75%股权、辽宁元阳食品有限公司100%股权和昆明景润食品有限公司100%股权），并对13年的报表进行追溯调整；因14年加多宝增长放缓，拖累了公司整体收入增速。此外，因15年春节较晚，我们预计部分收入滞后确认至15年一季度体现。分配预案为每10 股派发现金股利6.60 元人民币（含税），资本公积每10 股转增6 股。
合资设立产业基金：与汉富资本、安科咨询合作投资设立2亿元规模产业基金，产业链整合可期。公司与汉富（北京）资本管理有限公司、西藏安科管理咨询合伙企业（有限合伙）共同发起设立西藏奥越产业基金，规模2亿元，公司认缴2600万元，剩余额度向合格投资者非公开募集。借助资本平台在包装及相关产业和领域储备优质项目和资源，推进产业链整合与布局。
三片饮料罐维持高毛利，灌装业务开始贡献业绩。14年金属包装共生产68.15亿罐（同比16.0%），销售67.82亿罐（同比17.9%）；其中，三片饮料罐收入43.72亿元，原材料马口铁低位，三片罐毛利率同比提升2.2个百分点至35.0%。两片罐因下游市场客户订单快速增长，收入同比增长66.7%；产能利用率提升带动两片罐毛利率同比提升0.7个百分点至16.8%。灌装（主要服务于加多宝）生产5.51亿罐（同比-8.8%），销售5.64亿罐（同比-8.2%）。灌装收入9.31亿元，毛利率为29.0%，高于三片食品罐和二片饮料罐。公司14年毛利率同比提升1.6个百分点至30.98%；净利率同比提升1.48个百分点至14.76%。产业链延伸扩张有利于提升未来整体盈利能力。
转型服务型制造蓝海市场，赢得发展主动权，伴随客户共同成长，提升溢价能力，继续建议买入！1）传统制罐业务：公司三片罐跟随核心客户红牛等跟进式布局，预计未来几年红牛维持20%以上增速，高于整体饮料行业平均增长。两片罐等客户产能利用率不断提升。同时依托湖北包装公司拓展铝瓶罐和纤体瓶高端包装。2）商业模式创新，转型成为包装综合解决方案提供商。公司凭借品牌运营管理、提供设计方案、饮料灌装和信息化辅助营销（二维码等形式）正式进军包装一体化服务领域，并凭借综合解决能力帮助更多的区域品牌推向全国市场（一轻"北冰洋"、福建康之味、厦门红彤彤），未来该模式有望继续复制。借助平台可复制性，公司未来在产品策划、品牌管理、包装设计和生产、饮料灌装和网络化营销服务等领域有更大发展空间，进一步完善包装产业链，不断为客户提供"智能化、差异化、一体化"的产品和服务。我们于15年1月以深度报告《奥瑞金--伴优质客户成长，向包装综合解决方案提供商转型，建议买入》持续推荐，维持公司15-16年1.74元和2.30元的盈利预测，目前股价（31.96元）对应15-16年PE分别为18.4倍和13.9倍，看好服务型制造模式未来发展空间，目前目标价为44元，对应2015年25倍PE，继续建议买入！
多种杠杆工具下的花样投资策略--2015宜春金工论坛之八
结论或投资建议：（1）由于产品结构、面向投资者群体不同，期权的推出并不会对分级基金造成流动性分流（2）期权和分级基金的组合策略一方面是利用期权对现有分级基金策略进行对冲，另一方面将分级策略与期权的一些策略简单组合起来也可能诞生新的组合策略。（3）经历过一波市场上涨行情，分级基金市场也不是所有产品都受益，近期分级A隐含收益率持续下行，而B份额则弹性不足。（4）未来交易型指数产品的设计可考虑内嵌期权的产品，由于交易价格的连续性，在靠近期权执行价时容易产生溢价，而越来越多的衍生工具带来的指数增强策略，未来可推出基于基金和衍生品策略的指数增强基金。
原因与逻辑：（1）现有的分级基金宽基产品虽多，流动性和规模却不如行业主题产品，目前上报超过100只分级基金，标的大多集中在细分行业和主题指数，即使未来期权标的放开，也会主要集中在宽基指数上，与分级基金不构成直接竞争。（2）除了通常的线性对冲外，分级基金的下折设定使得A份额和B份额都有非线性部分，可使用期权进行对冲。长期持有分级AB份额可进行溢价套利的指数增强，如未来AB份额可备兑，可叠加期权covered call策略进行增强。（3）目前分级A隐含收益率持续下行，而有期限的分级A隐含收益率下行更快。经过过两次降息后，第二次降息对分级A的负面影响远小于第一次，未来如果持续降息，则对分级A的正面影响将逐渐超过负面。（4）分级A的强势、套利资金趋于高效、前期溢价回归导致B份额投资者的亏损导致目前B份额弹性不足。
有别于大众的认识：（1）瑞福进取临近到期，其折价率受市场影响而波动，可能导致反弹时弹性不足，更适合作为持有到期的替代性指数增强工具。
三全食品(002216)点评报告：积极关注三全鲜食二代机铺货在即，后期平台价值可期
公司公告/新闻
投资评级与估值：我们前篇深度报告《布局拐点，三全鲜食O2O模式切入万亿餐饮市场》阐述三全食品" 业绩拐点+三全鲜食打开新空间" 的推荐逻辑，本篇报告重点提示近期鲜食二代机铺货在即，作为入口端有可能引爆客户数的增长，后期平台价值可期，强烈建议关注。我们预计15-17年收入分别为53.2亿元、69.7亿元、91.3亿元，同比增长30.1%、30.0%、31.1 %。参考三全历史以及食品股平均P/S水平，给予2015年2.5倍P/S，未来12个月目标价34元（市值135亿），维持"买入"评级。
1、三全鲜食二代机产品铺铺货在即，推广进度有望超预期：从我们草根调研情况来看，三全食品鲜食机进展有新突破，经过充分准备和测试，预计下周起二代机将在上海正式推广铺货，预计公司将以开放的互联网思维方式进行推广，吸引种子用户并不断扩散，加盟、分成协作等多种形式进行，不排除可能会和成熟的传媒平台、电商龙头合作。北京地区已经经过充分准备，预计4月份开始推广。二代机的版本是在一代机的基础上进行迭代改良，一是体型相对较小、可扩散性强，二是推广方式灵活，三是菜品样式多样化，二代产品储备有80多个品种（一代是24个），我们建议积极关注二代机的推广进度。
2、三全鲜食平台价值值得期待：三全食品是首家以O2O模式做餐饮的速冻企业，具有有先发优势，我们看好三全鲜食具备成为综合性饮食平台的可能性。1）从用户体验来看，三全鲜食目前客户体验较好，目前上海铺设的60台终端机中，我们通过日常跟踪到终端售罄率在90%以上；2）从用户数来看，目前上海铺设的60台终端机中，目前已有数万的下载量，预计月用户活跃度在80%以上；3）从知名度来看，三全本身已是知名品牌，有广泛的群众基础；4）二代机的推广具有重要意义，作为入口端，有可能引爆客户数的增长。参考目前的用户量，预计终端机铺货量达到一万台，用户量有望达到千万。"三全鲜食"最终打造一个以餐桌为场景的开放型垂直电商平台，后期可拓展价值巨大。
3、餐饮O2O市场处于爆发式增长期，"三全鲜食"天时地利人和。1）天时：我国餐饮业规模近2万亿，随着移动互联的普及，目前餐饮O2O市场处于爆发式增长期，2014年达到943亿（渗透率仅4%左右），预计2017达到2000亿，大环境有利于三全鲜食推进。2）地利："三全鲜食"方案将消费者、移动互联APP、工厂、智能售卖机四方连接成一个闭环，可复制性强，在目前商业租金和人工成本上涨的背景下有显著优势，结合三全本身食品加工和冷链配送的资源优势，三全鲜食模式本身优势明显。3）人和：三全鲜食是董事长带领新团队的二次创业项目，无论是人员配置还是资源投入，都体现了管理层团队的决心。管理层团队一直具有积极创新、长远布局的精神，在当前经济转型的大背景下，富有创新力的优质公司和管理层应给予较高溢价。
股价表现催化剂：三全鲜食推广超预期
风险揭示：食品安全风险；竞争加剧
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◆华策影视去年净利增长51%，盖茨基金现身股东榜
◆兰石重装和浪潮软件净利大涨
◆上海电气去年净利微增
◆两接盘方关系不同寻常 重庆涌瑞与邢建亚或实控顾地科技
◆中原环保推进重组加快向郑州周边城市布局
◆华星光电二期产品提前"点亮"
◆证监会受理南北车合并申请
◆中国中铁中国铁建否认合并传闻
◆小商品城实践"互联网+"义乌购"网商获网上营业执照
◆长江投资遭二股东减持
◆ST湘鄂债兑付在即 克州湘鄂情减持筹钱
◆深纺织几近出清中冠A股权
◆华丽家族临近空间飞行器项目落户锡林郭勒
◆神剑股份去年净利增36%
◆精伦电子获1亿元身份证阅读机订单
◆红旗连锁拿出2.38亿现金收编红艳超市门店
◆开尔新材定增5亿做强主业
◆"新主人"未按约定支付转让款，多伦股份易主无果而终
◆中弘股份拟募39亿"输血"地产
◆安科生物拿下苏豪逸明借势推员工持股计划
【周边市场了望】 | 时间 | 指数 | 收盘指数 | 涨跌点数 | 涨跌幅度 | | 3月18日 | 道琼斯 | 17,849.08 | -128.34 | -0.71% | | 3月18日 | 纳斯达克 | 4937.43 | 7.92 | 0.16% | | 3月18日 | 恒生指数 | 23,901.49 | -48.06 | -0.20% | | 3月18日 | 富时100 | 6837.61 | 33.53 | 0.49% | | 汇率 | | 时间 | 品种 | 最新 | 涨跌 | | 3月18日 | 美元指数 | 99.70 | -0.45% | | 3月18日 | 人民币/美元 | 6.1585 | -0.0030 | | 期货 | | 时间 | 品种 | 最新（美元） | 涨跌 | | 3月18日 | LME铜 | 5800.00 | -0.99% | | 3月18日 | LME铝 | 1787.00 | 0.76% | | 3月18日 | COMEX黄金 | 1148.1 | -0.44% | | 3月18日 | NYMEX原油 | 42.43 | -3.30% | | | | | | | | |
【证券发行及上市信息】.
| 新股发行 | | 股票简称 | 申购代码 | 发行数量（万股） | 网上发行（万股） | 申购上限（万股） | 发行价格 | 申购日期 | 中签公布日期 | 中泰股份
| 300435
| 2000 | 800 | 0.8 |
| 03-18周三
| 3月23日
| 浙江鼎力
| 732338
| 1625 | 645 | 0.6 | 29.56
| 03-13 周五
| 3月18日
| | 新股上市 | | 代码 | 公司简称 | 首募A股（万股） | 总股本（万股） | 本次上市（万股） | 发行价（元） | 上市日期 | |
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| | 增 发 | | 代码 | 公司简称 | 发行数量（万股） | 发行价（元） | 申购日 | |
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| | 配 股 | | 代码 | 公司简称 | 配股比例 | 配股价（元） | 配股申购日 | |
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| | 可转债发行 | | 代码 | 名称 | 发行量（亿） | 发行价（元） | 期限（年）
| 认购时间 | |
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| | 债券发行 | | 名称 | 期限（年） | 年利率％ | 发行量（亿） | 认购时间 | | 15洞庭新城债 | 7 | 簿记建档 | 10 | 3月20日至3月24日 | | 14玉环交投债 | 7 | 簿记建档 | 5 | 3月20日至3月24日 | | 14连云港港口公司债 | 5 | 簿记建档 | 6.45 | 3月20日至3月24日 | | 基金发行 | | 基金名称 | 认购时间 | 东方主题精选混合型证券投资基金
| 2月16日至3月18日
| 嘉实新消费股票型证券投资基金
| 2月16日至 3月18日
| 富国新兴产业股票型证券投资基金
| 2月25日至3月18日
| 诺安裕鑫收益两年定期开放债券型证券投资基金
| 2月26日至3月19日
| 浦银安盛增长动力灵活配置混合型证券投资基金
| 2月26日至3月24日
| 南方创新经济灵活配置混合型证券投资基金
| 2月27日至3月20日
| 光大保德信国企改革主题股票型证券投资基金
| 3月2日至3月20日
| 建信信息产业股票型证券投资基金
| 3月2日至3月20日
| 华泰柏瑞量化驱动灵活配置混合型证券投资基金
| 3月2日至3月20日
| 前海开源高端装备制造灵活配置混合型证券投资基金
| 3月5日至3月25日
| 博时产业债纯债债券型证券投资基金
| 3月6日至3月26日
| 汇添富中证主要消费交易型开放式指数证券投资基金联接基金
| 3月9日至3月20日
| 交银施罗德国证新能源指数分级证券投资基金
| 3月9日至 3月24日
| 新华策略精选股票型证券投资基金
| 3月9日至3月27日
| 新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金
| 3月9日至4月8日
| 华商健康生活灵活配置混合型证券投资基金
| 3月12日至3月25日
| 富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金
| 3月12日至3月24日
| 广发聚安混合型证券投资基金
| 3月16日至3月20日
| 中银宏观策略灵活配置混合型证券投资基金
| 3月16日至4月8日
| 华安新动力灵活配置混合型证券投资基金
| 3月19日至3月26日
| 长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金
| 3月23日至4月13日
| 中金绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金
| 3月23日至4月16日
| | 基金上市 | | 代码 | 基金简称 | 本次上市份数（万份） | 上市日期 |
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【今日入市备忘】沪市:
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*ST昌九、万好万家停牌起始日2015年3月18日。
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金瑞矿业停牌终止日2015年3月17日。
深市：
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国债1502停牌一天。
n
新海宜、梅泰诺、国祯环保停牌。
n
中弘股份、同德化工、红旗连锁、安科生物、宋城演艺、新研股份、开尔新材取消停牌。
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