[股市纵横] 申万早间资讯

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1楼大中小发表于 2015-3-20 09:58 只看该作者

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申万早间资讯

【大势研判】
短期整理盘中特征：
周四沪深股市出现调整。上证指数收于3582.27点，上涨4.97点，涨幅0.14%，成交6122.50亿元；深成指收盘12429.11点，下跌67.13点，跌幅0.54%。28个申万一级行业指数涨跌互现，建筑装饰、纺织服装和有色金属等板块领涨，非银金融、银行和钢铁等板块领跌。
后市研判：
周四沪深股市出现调整，但下档支撑比较强烈，并且不断有新的题材出现，成交也依然活跃。估计短期仍有整理要求，股指则有望震荡上行

宽松预期增强。1）从政府工作报告和两会信息来看，稳增长的地位更加突出，李总理答记者问称保持中国经济在合理区间下运行，如果影响到就业，就会加大定向调控政策力度，继续宽松的政策预期更加强化。2）上周新股集中申购期结束，资金回流缓解供求压力。3）证监会再次表示对养老金入市的“支持和欢迎态度”。4）一方面混业经营消息利好银行；另一方面两会互联网+热炒，热点多元化。5）我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场，指数也已接近09年高点，但我们尚未转至全面乐观，转型风险尚未完全反映。

短期有整理要求。1）市场中期向上趋势依然未变。2）本周市场连续向上突破，量能再度达到天量水平，向上空间打开，不过连涨之后短期有震荡整理要求。

操作策略：
波段操作。

【重点推荐报告】
奥瑞金（002701）调研报告：由制造转型服务商，平台化运作提升发展空间
公司/调研
以制造向服务转型，包装综合服务提供商初具雏形。除了传统的罐体制造业务外，公司目前正积极培育和运营包括包装设计、品牌管理、饮料灌装、二维码营销等一系列综合服务。前期公司公告成立产业并购基金，未来将会借助资本市场平台，在包装相关产业和关键能力点上布局，未来通过平台化的运作能力，不断复制开发新客户，孵化培育未来潜在大客户；赢得发展主动权，伴随客户共同成长，提升溢价能力。
转型的核心是如何为客户创造价值。传统制造业的思维是比拼成本优势，难逃价格战打法，长期来看将陷入发展的囚徒困境。而强调服务的核心是从客户出发，"如何为客户创造价值"，通过为客户提供"智能化、差异化、一体化"的产品和服务，为客户赢得更大的市场份额、创造更高的盈利空间、拉近与消费者之间的距离，从而体现包装企业本身的价值。以公司前期与福建康之味合作为例，通过异型罐的设计，使康之味的终端产品更显差异化，终端货架陈列时更能抓住消费者眼球，扩大市场份额。而与红牛合作的二维码项目：从罐身附码，箱体附码，到应用平台的展开，实现防伪追溯，营销管理，促销优化及针对消费者的创新应用。预计均将在年中看到实质性落地推进。
以服务型制造为核心优势，平台化运作多点发挥客户价值，外推业务半径。公司核心客户红牛具备天然的体育基因，多年大力支持多项极限运动与体育赛事，在国内外拥有丰富的体育运营资源。未来公司在巩固与核心客户的包装制造业务外，有望充分调动客户资源和核心能力，探讨更多业务发展模式。
大格局，高执行力，继续建议买入！未来，公司将沿着"规范化、规模化、国际化"的战略发展方向，在品牌管理和产业孵化、包装设计、制造和灌装集成、智能包装四大领域积极开拓；在保障核心客户红牛平稳发展的前提下，可发和培育其他优质客户，优化产品结构和客户结构。同时放眼全球，借助资本市场平台，寻找潜在外延标的，通过并购整合的方式，实现跨越式发展。我们于15年1月以深度报告《奥瑞金--伴优质客户成长，向包装综合解决方案提供商转型，建议买入》持续推荐，维持公司15-16年1.74元和2.30元的盈利预测，目前股价（31.96元）对应15-16年PE分别为18.4倍和13.9倍，看好服务型制造模式和平台运营未来发展空间，目前目标价为44元，对应2015年25倍PE，继续建议买入！

【今日推荐报告】
专家解析养老服务产业的投资机会：申万宏源S养老服务产业专题电话会议精粹
事件：国务院2013年35号文件《关于加快发展养老服务业的若干意见》首次提出养老服务业，随着我国老龄化日渐加速和消费理念的逐渐转变，我们认为未来养老服务产业具有巨大的发展空间和投资机会。本周三我们有幸邀请到行业资深专家陈伟波(香河爱晚管理有限公司总经理、全国房地产经理人联合会养老住区委员会秘书长，原任职泰康之家部门总经理)为我们解读行业，主要观点如下：
目前我国有4万亿老龄消费产业和8万亿大健康市场。人口结构决定老龄产业的基数，目前我国拥有2亿老龄人口，2020年将有2.58亿老龄人口，占比17.9%，2030年将有3.71亿老龄人口，占比25.3%，2045年将有4.87亿老龄人口，占比30%，最高峰2048年将达到34.9%，也就是说2040年开始四个人当中就有一位老年人。据预测，从2014年到2050年，我国老龄消费潜力将从4万亿增长至106万亿，GDP占比从8%增长至33%。
从需求上讲，老龄消费产业具有巨大的市场空间和投资机会：（1）空巢老人，目前老年人50%是空巢的，未来将达到70%，尤其是421结构家庭的。（2）健康问题，平均余寿19年，健康为9年，10年以上都是带病和失能状态；（3）失独问题，由于421家庭结构和计划生育，到2050年7900万老年人都是没有子女的，这些都是需要服务的；（4）失智问题，目前有3750万失智老人，2020年会达到4700万，每十年将增长1000万。
我国养老产业目前仅4%为机构养老，目前床位缺口巨大。我国养老服务中，90%为居家养老，6%为社区养老，4%为机构养老。机构养老方面，中国目前每千人只有25张床，125规划计划每千人35-40张，共700万，目前床位缺口有300万左右。机构养老企业分四类，央企（首钢、中石化、中信等）、保险公司（泰康、国寿、太平等）、地产企业（目前有80多家房企进入了养老地产的领域，万科、保利、远洋、复兴等）、上市公司（海航、凤凰股份等，2015年新进入上市公司有南京新百、雅戈尔等）。
养老地产类的企业有四种商业模式，其中地产公司做养老地产有天然优势，金融+养老表现突出。养老地产的四种模式：全部出售（养老概念的住宅和超级配套）、销售加持有型的（做住宅销售，销售可以补贴持有）、会员制（出售长期或短期的住宿卡）、只租不售（比如泰康）。以上四种模式均由成功案例，但保险和地产公司表现更好：（1）对保险公司来说，养老地产可延伸产业链、双方高端客群重叠、保险资金的久期相匹配。（2）对地产公司来说，养老概念拿地优惠，地产销售利润可用于养老服务业机构前期投入，养老主题可促进销售及提升增值空间。
美国养老机构可分四种，回报率稳定不受经济周期波动影响。美国养老机构可分为四种：Independent living（独立老人）、Assisted living（协助居住）、Memory care（失智护理）、Nursing care（专业护理）。其中Independent living回报率约7%，Assisted living回报率约8%，Skilled nursing care回报率约11.5%。2014Q4统计数据表示，美国最大的养老机构brookdale目前有五万多个单元，第二大养老结构Emeritus有三万多个单元，前十养老机构占比26.9%。美国约有三亿人口，最大的养老机构有5万多个单元，而中国有14亿元人口，是美国的4倍，未来养老需求肯定会有爆发性的增长。
前期投入大和入住率推进慢是我国养老机构盈利情况差的主要原因。目前民办养老机中，51%的机构是持平的，40%是长期亏损的，能盈利的只有9%，其中78%的机构盈利率在5%以下，主要是由于养老产业投资回报周期长、前期投入大并且目前服务质量一般。养老服务业，前半段是与地产相关的，后半段是以服务为主，盈利内容以服务收费为主，未来我国养老机构的主要发展重点也是不断锻造自己的养老服务能力。
专家对雅戈尔（600177）出资10亿元成立健康产业基金有四点看法：（1）基金框架，可扩大投资资金筹措；（2）并购进入方式，可加快产业布局速度；（3）充分优势整合，健康与地产可天然互补；(4)关于其养老业务模式的建议：金融、医疗、养老、地产有机结合。可通过与金融机构相结合，提供类似储蓄养老卡，增强其长期持续的盈利能力。
邮轮行业点评：邮轮免签放开利好行业长期发展
事件/公告：据中日两国出入境管理局的最新通知，日本已于3月18日开始实施船舶观光登陆许可制度，允许乘坐事先指定的客船的以观光为目的外国旅客，在停靠港口免签入境，但该外国旅客须在所乘客船离港前返回客船。其中，以上海为母港出发的邮轮有渤海轮渡旗下中华泰山、歌诗达旗下维多利亚、大西洋、赛琳娜、皇家加勒比旗下海洋水手等5艘。
政策红利释放，邮轮旅客入境免签加速行业发展。鉴于地理位置限制，我国邮轮航线资源相对较少，尤其是我国北方母港出发的邮轮多以日韩航线为主；我们认为，邮轮旅客的上岸时间较短，且多以团队组织的行动为主，免签并不会带入境问题，反而将促进当地旅游的发展；此次日本对邮轮旅客免签，进一步简化了邮轮登船手续，降低了邮轮旅行门槛，使得邮轮旅行更加的普惠亲民。我们预计，同样作为我国民众邮轮旅行的首要目的地，韩国也会在不久后实现邮轮旅客入境免签，两地免签将激活更多邮轮旅客需求。
供需双升带动邮轮产业持续向好。我们认为，我国邮轮行业未来面临高速成长期，其表现形式在于供需双重提升。需求端方面，我国人均GDP水平已达到服务消费快速增长的临界点，随着人均可支配收入增长，以及老龄化率不断提升，将有更多的人成为邮轮行业目标客户群体，同时，我国购票人和消费人错位的特殊情况，也会进一步促进邮轮消费，其中上海、天津两港邮轮13、14年邮轮出行人数超100%增长。供给端的提升来自两个方面：其一，邮轮母港作为支撑区域经济发展的新引擎，未来将陆续有20个邮轮母港开建，为邮轮产业发展提供了必要的基础设施条件；其二，海外邮轮企业看中中国市场发展潜力，争相抢夺国内邮轮市场，以国内为出发港的13条船中，10条为外资公司运营，纯内资仅为2条，未来配合邮轮规模亦将放量上涨。我们预计，在供需改善的大环境下，2020年我国邮轮产业全球市场份额将从现在5%不到，增长至20%。
提示A股首要受益标的渤海轮渡。此次获批免签的邮轮中，国内经营的仅有渤海轮渡旗下中华泰山号。渤海轮渡作为A股唯一的邮轮行业标的，将享受产业高速增长带来的红利：经营层面上，公司已理顺经营思路，将未来工作重心调整至大力拓展邮轮产业，将通过新增邮轮数量，打造产业规模效应，在不断膨胀的邮轮市场蛋糕上分得一杯羹；政策层面上，在各地大力发展邮轮母港的大环境下，公司借助运营能力和管理团队实力，能在最大程度的获取更多地方政府政策支持，同时我国从自2006年以来出台了一系列相关政策，包括《全国沿海港口布局规划》的实施和过境免签政策的逐步放开，我们预计未来扶持力度还将继续扩大，建议对公司给予长期关注。。
中利科技（002309）-- 董事、高管增持彰显信心，维持买入评级
公司公告：公司部分董事、高管（副董事长龚茵女士、董事周建新先生、总经理陈波瀚先生、副总经理沈恂骧先生、财务总监胡常青先生）2015年3月17~18日通过深圳证券交易所证券交易系统在二级市场以个人名义增持本公司股票，合计增持数量100.82万股，增持成交价格区间21.79-23.78元/股。本次增持后上述董事、高管合计持有公司股票436.82万股。
董事、高管增持彰显信心，看好公司长远发展。本次增持公司股票是公司董事、高级管理人员基于对公司未来持续稳定发展的信心所做出的决定。公司董事、高级管理人员增持公司股票，可以有效将其利益与公司股东利益保持一致，有利于增强投资者的信心，也有利于公司长期稳健的发展。
光伏电站+中利电子，公司长期增长点明确。根据公司1月份的公告，中利腾晖已累计为2015年光伏发电项目获得批准文件488.8MW,其中正在开工建设180MW。考虑到后续潜在项目的进一步落实，我们认为公司今年500MW以上的电站开发量完全可以实现。中利电子方面，在手订单充沛，今年有望迎来跨越式发展，为公司整体业绩以及估值带来正面刺激作用。
  2015年我国光伏建设指标17.8GW，超出市场预期，对全行业构成利好。国家能源局近日下达的《国能新能【2015】73号文件》中提到2015年国家光伏建设指标为17.8GW，明显超出市场预期。虽然2014年光伏并网装机量低于预期，但我们认为政策基调提高无疑将对全行业构成直接利好。中利科技作为下游电站开发商也将充分受益。
维持盈利预测，维持"买入"评级。我们预计公司2014-2016年电站开发规模分别为350、500、600MW。预计公司2014-2016年的EPS分别为0.62、0.78、1.07元，目前股价对应2014年40倍、2015年32倍PE。我们考虑到对光伏行业未来三年成长性的看好以及公司中利电子等新业务潜在超预期的可能性，维持对公司的买入评级。
劲嘉股份（002191）：召开智能健康烟具新品发布会，招募产品体验官，切入大健康领域，维持买入！
公司/点评
事件：公司公告研发出了具有自主知识产权的智能健康烟具，该产品将智能低温烘烤装置与健康增雾组件合二为一。消费者直接装入市面普通的过滤嘴卷烟，即可享受烟草在低温状态下烘烤的香味，同时感受模拟卷烟点燃产生的烟雾。此外，正在研发中的高端系列含有智能控制模块及蓝牙模块，监控使用者吸烟量、吸烟习惯等方面。用户信息通过大数据形成云计算后，公司可为消费者提供实时互动和健康管理服务。公司将于2015年4月9日在深圳会展中心召开智能健康烟具新品发布会、市场招商并启动产品体验官招募。
智能低温烘烤装置有利于保护烟农及产业链利益。智能低温烘烤装置不同于普通电子烟使用香精合成的烟油，而是直接装入市面普通的过滤嘴卷烟，这样既能保护烟农及传统烟草产业链的利益不受损失，同时又能使消费者免受传统卷烟的危害。
智能控制及蓝牙模块将监控并上传用户吸烟量及吸烟习惯，获取大数据形成云计算，提供健康管理服务，切入大健康领域。目前公司高端系列正在研发中，将可实现吸烟量及习惯的监测及数据上传，通过智能管理系统或将对用户的各项健康指标进行检测并管理用户每日尼古丁等对人体有害成分的最大摄入量，达到健康管理的目的。
新品发布会的召开与产品体验官的招募将有效扩大新产品的影响力，发挥互联网思维，利于产品推向市场。在召开新品发布会的同时，公司还将参加首届中国国际电子雾化器展览会，以期扩大新产品知名度、获取市场认可并寻求经销商的广泛合作。而产品体验官的招募将有利于公司产品在目标消费者的亲身体验中树立良好口碑、进行广泛传播并获得产品提升意见，发挥互联网思维。
传统烟标主业增长稳健，预计未来仍能延续20%左右的高增长，同时向高端电子产品等社会包装延伸产品线，打开估值空间。公司传统业务增长稳健、订单获取能力强，在保证原有业务增长的同时不断针对重点烟草地区进行外延扩张，扩大在全国重点品牌中的市场份额，成绩瞩目。除横向拓展外，公司积极寻求上游产业链发展，完成对子公司中丰田100%股权收购，未来2-3年协同效应将逐渐体现，充分发挥产业链一体化优势。此外，公司凭借优质烟标生产能力，向社会包装领域延伸（包括酒标、药标、食盐包装及高端电子产品等），尤其在下游需求增长迅猛的电子产品领域有所突破，已实现为步步高VIVO手机批量供货，未来更有望进入更多国内外电子产品品牌包装供应链体系，提升公司估值（由百亿级的烟标市场，向千亿级的社会包装市场拓宽）。
传统烟标+智能电子烟+电子产品等社会化产品包装三驾马车并驾齐驱，建议买入！公司作为烟标行业龙头，凭借内生增长及外延收购双轮驱动保证公司主业稳固，为估值提供安全边际。此外，公司依托领先的技术设计能力，先后切入消费品（高端电子产品+酒、药、食盐等）包装领域以及大健康领域，产业布局完善，逻辑清晰。我们维持公司2014-2016年0.90元，1.19元（yoy 33%）和1.60元（yoy 34%）的盈利预测，目前股价（19.40元）对应2014-2016年PE分别为21.6倍，16.3倍和12.1倍，维持买入！
小天鹅A(000418)2014年报点评：产品领先、效率驱动，业绩略超预期，维持"增持"！
公司公告/新闻
事件：公司公布2014年年报，实现收入108.04亿元，同比增长23.79%，归母净利润6.98亿元，增长68.91%，对应EPS为1.1元，略超我们的预期1.05元。每股经营活动净现金流为2.62元，同比增长83%；分红方案为每10股派发4.5元股利，分红率为41.8%.
  内外销表现优于行业，产品和渠道优化效果显著，电商渠道发展迅猛。四季度公司实现收入30.3亿元，同比增长27.25%，增速环比有所提升。分区域看，下半年内销市场实现收入41.99亿元，同比增长22%，尽管行业景气度相对低迷（产业在线内外销量分别持平和下滑0.3%），但公司深耕传统渠道，提升网点覆盖率和效率收效显著，市占率稳步提升。此外，电商渠道发展迅猛，全年实现收入10亿元，仅双十一单日销售破亿，多渠道发展助力内销保持稳定增长。出口市场实现收入11.24亿元，同比增长31%，其中欧洲及中东地区表现出众。
受益结构优化、原材料下行和投资收益增加，Q4净利润率保持高位。四季度公司毛利率同比下滑0.25pct至25.3%，主要是出口增幅较大的结构性影响。从毛利率-销售费用率这一指标看，同比提升1.8个百分点达到较好水平。下半年内销毛利率同比提升0.8pct至32.4%，主要是产品结构优化和原材料成本持续下降的综合结果。期间费用方面，Q4公司销售及管理费用率分别下滑2.03pct及0.81pct至14.5%和3.8%此外，公司持有银行理财产品投资收益大幅增加亦对业绩形成正贡献。整体看，Q4净利润率同比提升2.3pct至6.08%，归母净利润同比增长105.5%。
制造和渠道周转效率大幅提升：公司积极推动制造效率提升和物流优化调整，实现快速交货并较低库存。从指标上看，2014年公司应收账款和存货周转天数分别下降2.7和16.6天至27.2和31.6天，年末货币资金达30.6亿，同比增长89%，体现其周转效率大幅提升，经营质量优异。
盈利预测与评级：公司全面深化经营转型，"产品领先、效率驱动、全球经营"的战略持续推进，我们预计后期在电商、出口、渠道效率提升等方面将持续优化。因此，我们上调2015-2016年盈利预测为1.41和1.70元，（原为1.30和1.56元），新增2017年预测为1.94元。目前股价17.21元，对应15年PE为12.2X，维持"增持"评级。

ST民和：年报业绩扭亏为盈，禽业景气持续上行，上调评级至买入
年报业绩符合预期。2014年公司实现营业收入11.86亿元，同比增长19.1%；实现净利润6268.81万元，扭亏为盈；实现EPS0.21元，符合我们此前预期。公司业绩扭亏为盈，预计年报公布后10个工作日内有望摘帽。
禽业景气复苏，业绩扭亏为盈。（1）肉鸡业务：14年公司肉鸡产销量基本稳定，产品价格同比增长。14年，商品代鸡苗营业收入为4.69亿元，同比增长46.7%；鸡肉营业收入为5.52亿元，同比下降3.0%。其中，估计公司商品代鸡苗销量约2亿羽，同比增长约8%，鸡肉销量约5.2万吨，同比下降约5%。则商品代鸡苗均价约2.3-2.4元/羽，同比增长约39%（13年均价约1.7元/羽），鸡肉均价约10600元/吨，同比增长约2%（13年均价约10390元/吨）。同时，公司毛利率提升，商品代鸡苗、鸡肉毛利率分别为25.2%/3.2%，分别同比提升55.0/0.7个百分点。商品代鸡苗毛利率提升显著，除均价回升外，另因豆粕成本同比下降10%，生产性生物资产摊销下降（13年计提减值损失）。（2）有机营养液：14年公司生物有机肥营业收入约2837.5万元（主要为有机营养液），毛利率为63.7%，估计有机营养液14年销量约450吨。14年，公司拓展了广东、广西、海南、云南、湖北、山东等十几个省市和地区，建立销售网络，并在央视及多个地方卫视投放产品广告。
  15年禽业景气持续上行，肉鸡盈利持续改善，有机营养液拓展业绩新增长点。（1）产品价格持续上涨：受益14年祖代引种下降至约114万套，同比下降26%，15年产业链下游持续去产能，推动肉鸡产品价格持续上涨，预计全年商品代鸡苗均价2.5-3元/羽，鸡肉均价11000元/吨。（2）产能持续扩增：15年公司将加速种鸡四层笼养推广，推进商品代鸡场建设。15年预计商品代鸡苗销量达到2.1-2.2亿羽（每年新增1000-2000万羽），同比增长5%-10%；商品代肉鸡目前自养产能约1000万羽、屠宰产能约3000万羽，14年实际屠宰量约2200万羽（外购1200万羽）、鸡肉销量约5.2万吨。公司募投项目恢复正常建设并投产后，将新增商品代肉鸡自养与屠宰产能3000万羽，预计未来形成年屠宰肉鸡5500万羽以上、鸡肉产量12.5万吨以上的生产规模，预计15年将部分达产。（3）有机营养液托增业绩新增长点。15年公司将从拓展新区域经销商、扩大营销网络与开拓大客户两方面推进，预计15年销量、营业收入达到1500吨、7500万元，因折旧成本、广告投入相对稳定，销量增长将推动净利率提高，净利润加速增长。
上调评级至"买入"。假设15-17年商品代鸡苗销量2.1/2.2/2.3亿羽、均价3/3.3/3元/羽，肉鸡屠宰量2500/3000/4000万羽，鸡肉销量5.8/6.9/9.2万吨、均价11/11.3/11元/公斤，则实现净利润1.42/2.64/2.18亿元，同比增长126.9%/85.3%/-17.4%；实现EPS0.470.87 /0.72元（此前15-16年盈利预测为0.44/0.74元，主要因为上调商品代鸡苗销量）。当前股价对应15-17年EPS的PE为28/15/18倍。我们认为，禽业景气持续上行，15-16年公司业绩有望持续大幅增长，同时，摘帽成为股价催化剂，买入！

北新建材（000786）14年年报点评--年报符合预期拟十送十，产能扩张助业绩增长，受益国企改革持续推进
  14年实现利润11.05亿元，同比增长22.08%，业绩符合预期。14年公司实现营业收入82.95亿元，同比增长10.75%；归属于母公司净利润11.05亿元，同比增长22.08%，折合EPS为1.56元，基本符合我们前瞻预期1.58元。其中四季度单季公司实现营收21.90亿元，同比增长3.27%，实现业绩3.92亿元，同比增长16.06%,折合EPS0.56元。四季度公司主营毛利率为20.54%，同比下滑0.55%，环比下滑0.91%。此外公司拟向全体股东每10股派发现金红利4.25元，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
产能扩张提高规模效益，推助业绩稳增长。公司14年业绩同比增长22.08%，其中四季度单季业绩增长16.06%，业绩增长主要是公司产能扩张提高规模效益，销量增长带来的收入增加。14年公司泰山石膏板销量11.83亿平方米，较去年增长18.3%；龙牌石膏板销量2.4亿平方米，较去年增20%。其中公司营业外收入比去年同期增加0.49亿元，同增36.95%，主要是政府补助所致。此外公司管理费用较去年增长0.95亿元，较去年同期增长22.46%，主要是由于公司增加研发投入以及扩大石膏板产业布局所致。
石膏板业务稳步推进，新业务开拓迎来新亮点。目前公司石膏板业务市占率约50%，年增速保持在10%-15%，未来市场空间有望拓展到70%-80%，主要通过1）成本和规模优势挤压小厂家市场份额；2）与大地产商合作，拓展石膏板在隔墙和家装领域的应用。14年公司定增共募集21.2亿元，在手资金充裕，目前公司石膏板产能21万平方米，未来两年将拓展到25万平方米。公司新项目新型房屋目前以承接政府项目为主，我们预计随着农村城镇化加速和绿色建筑落实推进，将进一步打开民用市场，为公司业绩增长带来新亮点。
受益中建材混合所有制改革，为公司发展增添活力。2月7日，公司控股股东中建材混合所有制改革方案获批，北新建材被纳入首批试点单位。集团层面改革方大方向基本确定，正在制订更为详细的实施方案，我们预计在短期类将会付诸实施。子公司层面，中建材在在各个不同业务板块选定具体实施单位，深入推进混合所有制。我们预计列入方案的子公司有望在股权激励、员工持股、引入财务投资机构等方面推动公司在市场竞争中发挥更大作用，激发管理层活力。此次改革将理清北新建材有关国有经济、国有企业与混合所有制的关系，推动公司新业务拓展，整合完善产业链。
盈利预测与估值。目前石膏板市场空间较大且随着公司新增产能释放，销量将稳步增长。此外考虑公司新型房屋市场发展逐渐放量，我们上调公司15-17年EPS为2.00/2.42/2.84元（原15-16年EPS为1.78元/2.05元），维持"增持"评级。

中国卫星( 600118)--卫星制造龙头保持稳健发展，增资西安天绘推进军民融合
事件：中国卫星发布2014年年报，公司2014年实现营业收入46.64亿元，同比减少2.9%，实现归属上市公司股东净利润3.56亿元，同比增长16.53%。此外公司公告拟与控股子公司航天恒星科技有限公司向全资子公司西安航天天绘数据技术有限公司增资3,200万元。
公司主业保持稳健发展态势。公司是国内卫星制造的龙头企业，主营业务为小卫星研制和卫星应用。卫星研制方面，2014年公司共发射小卫星10颗，为历史最高水平，并在微小卫星产品基于工业级现货式产品的整星研制模式方面取得新突破，各项科研生产和型号任务进展良好。卫星应用方面，公司保持了在卫星通信、卫星导航、卫星遥感以及综合应用等业务模块的稳定发展。
首次实现GNSS技术高轨和深空应用。2014年公司顺利完成卫星导航领域的各项科研生产任务，首次实现了GNSS技术的高轨和深空应用，捍卫了公司在高端导航产品领域的龙头地位。随着"北斗二代"导航市场的竞争日益激烈，公司加大了相应产品研发及市场拓展力度，保证了公司主力供货商地位的稳固。
公司创新平台建设取得"零"的突破。公司第一个体内科技部国家重点实验室"天地一体化信息技术"通过科技部立项审批。该实验室主要面向我国未来空间基础设施天地一体化的运行服务，针对天地一体化信息系统与仿真、天基信息高精度处理、空间信息融合等天基信息系统应用的关键问题开展研究，将对我国航天产业和信息产业技术的进步起到重要作用并扩大我国天地一体化信息技术的国际影响力。
增资西安天绘推进军民深度融合。西安天绘致力于成为以测绘业务为核心的一流地理信息产品供应商和服务商，此次增资有利于深化西安测绘研究所与公司的合作，持续推进军民深度融合。此外也有利于航天恒星科技整合卫星应用产业链上下游业务，实现资源的优化配置，加快产业布局规划，从而达到双赢的目的，实现其在卫星应用业务的新突破。
投资评级与估值。2015年将是公司两个五年规划承上启下的关键年，我们看好公司未来的发展前景，预计2015、2016、2017年EPS分别为0.33元、0.38元、0.43元，维持增持评级。
三全食品(002216) 年报点评：整合龙凤拖累业绩，最坏时点已经过去
公司公告/新闻
事件：三全食品公布2014年年报，2014年实现营业收入40.94亿元，同比增长13.63%，归属上市股东净利润0.81亿元，同比-31.55%，每股收益0.20元。同时，以2014年12月31日的公司总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.30元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10股。
投资评级与估值：我们预计15-17年EPS 分别为0.45元、0.65元、0.86元，同比增长125.1%、44.4%、32.3%。2014年是消费小年，加上整合龙凤拖累业绩，基本是业绩底部，我们看好2015年开始进入业绩上升阶段，同时三全鲜食新项目打开新的成长空间，维持"买入"评级。
有别于大众的认识：
  1、2014年是报表业绩底部，实际情况优于报表：从全年利润来看，考虑龙凤8000-9000万左右的亏损，实际利润1.6亿左右，同比增长35%左右。龙凤贡献约1.5亿收入，三全主体39.5亿左右。春节旺季对于三全的影响较大，而2014年是消费小年，一四季度两端都没有体现出春节收入，2014Q4 收入基本和去年持平，主要由于2015春节较晚。销售费用14年大增21.09%，公司为进一步提高和巩固市场占有率，继续加大品牌建设和市场促销推广力度，并且2014年思念食品投入较大产生一定竞争压力。
  2、预计2015年业绩有望好转：从收入端来看，一方面龙凤经过整合后开始贡献增长，2015年有望实现3-5亿收入，另一方面，2015年春节较晚有利于收入更多体现在2015年。从产品结构来看，新产品持续推出进入放量期，例如私厨产品2014年实现翻番增长，三全鲜食的大规模推广将会对收入有正贡献。从利润端来看，2014Q4龙凤已经盈亏平衡，预计2015年将会对业绩有正贡献，考虑到三全鲜食以及主业市场竞争激烈，仍会保持高费用投入，但整体来看利润表现将会好于2014年。
  3、三全鲜食二代机产品铺铺货在即，平台价值值得期待：从我们草根调研情况来看，三全食品鲜食机进展有新突破，经过充分准备和测试，预计下周起二代机将陆续在上海、北京正式推广铺货，不排除可能会和成熟的传媒平台、电商龙头合作。北京地区已经经过充分准备，预计4月份开始推广。我们建议积极关注二代机的推广进度，后期平台价值可期。1）从用户体验来看，目前上海铺设的60台终端机中，我们通过日常跟踪到终端售罄率在90%以上；2）从用户数来看，目前上海铺设的60台终端机中，目前已有数万的下载量，预计月用户活跃度在80%以上；3）从知名度来看，三全本身已是知名品牌，有广泛的群众基础。4）二代机的推广具有重要意义，作为入口端，有可能引爆客户数的增长。"三全鲜食"最终打造一个以餐桌为场景的开放型垂直电商平台，后期可拓展价值巨大。
股价表现催化剂：三全鲜食推广超预期

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【周边市场了望】

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道琼斯

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3月20日

纳斯达克

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3月20日

恒生指数

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富时100

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