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小 发表于 2015-3-26 11:29 只看该作者
  本贴共获得感谢 X 5申万早间资讯
【大势研判】
动荡走势叠加利空投资者情绪难稳盘中特征：
周三两市延续震荡调整态势，中小、创业板相对强势。最终，上证指数收于3660.73点，下跌30.68点，跌幅0.83%，成交6454.99亿元；深成指收盘12757.09点，下跌44.11点，跌幅0.34%，成交6116.85元。两市量能较周二有所萎缩，但仍维持在1.2万亿的高位。申万一级行业指数中电子、农林牧渔和机械设备板块领涨，涨幅分别为2.40%、2.37%和1.95%，而银行、钢铁和非银金融板块跌幅居前，分别下跌2.75%、2.22%和1.21%。个股方面，两市终盘有1395支上涨，360支平盘，1013支下跌，其中青岛双星、埃斯顿和兴业矿业等138支个股涨停，个股最大跌幅为联创节能-6.50%。
后市研判：
周三两市动荡加剧，对监管和新股风险担忧的升温说明市场心态进一步趋于谨慎，短期股指仍有震荡。
此前我们一直提示这波行情再度走牛的逻辑始终未变，政策面和资金面是主要考量方向。就政策面看，大金融各板块的扶持政策不断，从之前的银行券商，再到保险地产，各板块轮番异动使得股指重心得以维持在高位，而管理层的发言也为投资者的资产配置提供了信心，因此行情的走向需要时时关注政策推动力因素会否发生变化。其实从上周末开始风向就有微妙的变化，3月20日新闻例会上证监会新闻发言人即提示将严打股市坐庄，但在市场情绪高涨时总是对于负面消息视而不见，而随着股指进入震荡走势，此前被忽视的信息和新发生的不利消息则会被加倍的price in，我们看到，今天有关于监管层点穴跨界并购的消息和证监会点名批评股价操纵的传闻。如果后续相关的监管动作和投资者对于持续走高股价的谨慎心态相互作用，不排除此前累计涨幅较大的成长品种出现一定调整的可能，而就主板方面，相对的风险则小一些，金融板块的杠杆放松仍在延续，1万亿的债务置换举措仍有后手，这不仅缓解了即将到付的地方融资平台的压力和银行的风险，也使得在置换之后，债券的属性发生了变化，不再被占用的银行贷款额度与政府着力于解决的实体经济的融资难问题利益一致。
而资金方面，要关注的风险在于短期的新一批新股何时会发行及长期的居民大类资产配置再度变化的时点。目前后者的不利趋势尚未看到，不过随着股市赚钱效应和房市的持续放松，后续会否引发刚需对于房产配置的回流仍有待观察。此外，随着市场不稳情绪对于利空的解读加剧，后续上市公司业绩情况及经济数据等基本面因素的影响权重料有所加大。
操作策略：
波段操作。
【重点推荐报告】
寻找跨境电商"爆款"标的--跨境电商未来三年投资策略
跨境电商交易额未来三年翻倍，推动跨境电商爆发式增长有三大动力。艾瑞咨询预计到2017年跨境电商交易额达到80000亿元，较2014年翻倍。国际贸易客户终端化趋势，自批发商到零售商再到消费者个人逐步成为国际贸易的新趋势；从订单角度看，由于市场对于资金使用效率的需求以及规避存货风险，订单呈现小额化、高频化趋势；2013年以来，中国各地自贸区及双边自由贸易协定的签订以及跨境电商试点城市的逐步推广。这三大趋势成为推动跨境电商爆发式增长的最主要动力。
跨境电商的"痛点"将成为商机，2015年是跨境电商投资元年。跨境电商发展初期面临诸多痛点，如支付、物流、报关、商检和售后等。从跨境电商平台的用户角度看，购物体验逐步极致化的要求将催生跨境电商供应链管理服务业态。解决支付、物流、报关、商检和售后等"痛点"的跨境电商供应链服务企业会将直接受益。参考CDN行业的发展轨迹，我们可以发现下游流量爆发将直接带来配套服务需求的暴增：在经历2009年-2010年网络内容容量的巨幅增加之后，CDN行业在2011年前后迎来收入、利润规模的剧增。2013-2014年是跨境电商发展的萌芽期，2015年跨境电商行业步入二级市场的"投资元年"。
看好跨境电商，优选轻资产供应链服务类标的，关注跨境电商平台类。我们将跨境电商产业链区分为三类细分子行业：跨境电商平台类、跨境电商供应链服务类标的和重资产类物流公司。基于需求刚性、市场容量和模式可复制性，A股投资策略上我们建议优选轻资产类跨境电商供应链服务公司（华贸物流、外运发展、中海科技），关注涉跨境电商平台类公司（步步高、中国国旅、苏宁云商、物产中大、海宁皮城、小商品城、百圆裤业等）。重资产类公司（宁波港/上港集团/白云机场/上海机场/南方航空/东方航空/中国国航）将受益于货物流量增加，建议关注。
【今日推荐报告】
国务院常务会议"中国制造2025"点评：中国创造--制造业触网带动模式创新，挖掘智能制造隐形冠军
此次国务院常务会议提出的中国制造2025，并未超出我们此前的判断，我们继续坚定看好具备制造转服务的模式创新标的，以及受益智能制造重新打开市场空间的隐形冠军。（大逻辑建议关注我们前期报告《工业4.0系列报告开篇--中国制造2025：寻找模式突围和隐形冠军》）
互联网+带动两化融合：模式预期继续打开，同时看好软件平台供应商。顺应"互联网+"的发展趋势，重点发展新一代信息技术。我们继续看好"制造业触网"将将带来两类变化：第一类，效率提升；第二类，从制造向服务转型带来产品附加值的提升。同时，为软件平台供应商打开了新空间。
从中国制造到中国创造：智能制造产业有望涌现更多隐形冠军。从中国制造到中国创造，更多依靠中国装备。我们看好两类受益对象：第一类，具有竞争力的国内研发的自动化设备，将受益于中高端装备国产化进程；第二类，智能制造主要连接环节，包括国产传感器、RFID、工业以太网交换机、智能芯片等将打开新空间。
十大重点领域：强化优势产业目标走出去、提升新兴产业竞争力争取国产化。会议提出，要重点发展高档数控机床和机器人，航空航天装备，海洋工程装备及高技术船舶，先进轨道交通装备，节能与新能源汽车，电力装备，新材料，生物医药及高性能医疗器械，农业机械装备等10大领域。
投资策略：符合我们前期思考，继续看好模式预期与智能制造创造的隐形冠军。中国工业4.0的第一个十年要完成两件事：打造优势产业从3.0向4.0升级，提升弱势产业从2.0向3.0过度。我们继续坚持看好三类投资机会：第一类，制造业触网转型服务，继续看好慈星股份、科远股份；第二类，收入预期，智能制造打开空间预期，看好东土科技；第三类，3.0自动化企业中的龙头，看好具备自动化和集成优势的机器人。 江苏三友（002044）重大资产重组点评：美年大健康借壳上市，打造健康服务"互联网+"龙头！
事件：公司公告将以重大资产置换+发行股份购买资产+发行股份募集资金方式收购美年大健康，本次交易构成借壳上市，美年大健康作价55亿元，主业将转为健康体检和管理。
作价55亿元，业绩承诺高增长，公司将以重大资产置换+发行股份购买资产+发行股份募集资金方式收购美年大健康：（1）重大资产置换：江苏三友以全部资产及负债与美年大健康100%股份中的等值部分进行置换，作价4.9亿元。（2）发行股份购买资产：上述置换作价的差额由江苏三友依据美年大健康股东持股比例比例向交易对方非公开发行股份购买，美年大健康共作价55亿元，发行价格6.92元/股，新增股本7.3亿，股本扩为9.55亿；（3）发行股份募集资金：江苏三友拟采用询价发行方式向不超过10名特定对象非公开发行股份募集配套资金，总金额不超过4亿元，价格不低于8.22元/股。本次交易完成后，实际控制人由江苏三友的陆尔穗转为天亿投资俞熔。此外，美年大健康业绩承诺为预测2015/16/17/18年净利润分别为2.2/3.3/4.2/4.9亿（未包含慈铭体检）。
美年大健康是专业体检机构龙头，收购慈铭体检将强强互补，或将改变行业竞争格局。（1）运营状况：美年大健康是是国内规模最大、分布最广的专业健康体检机构，目前拥有94家体检中心，体检中心数量年均增长率近45%，2015-16年预计再设13家，14年实现收入14亿，同比增长46%，净利润1.4亿，同比增长309%，体检人次达528万，同比增长38%。（2）连续并购，收购慈铭体检强强互补，未来仍有预期：美年产业于2011年与沈阳大健康合并为美年大健康，2012年并购深圳瑞格尔，2014年与慈铭体检签署收购协议，共作价36亿，分两次交易，目前已经完成27.78%，剩下72.22%将于2014年12月19日后12个月内完成交易。我们认为国家政策鼓励打造健康服务产业集群下未来仍有预期，方向在移动医疗、健康管理，未来3-5年公司将积极探索从传统的健康体检逐步转向健康管理新模式。
我们首次覆盖给予买入评级，理由有三：（1）公司是海量的体检大数据的入口平台，致力打造完整的从线上到线下的健康服务（O2O）闭环和良性生态圈：公司是行业龙头，基于其庞大的健康体检数据分析而配套提供的服务正逐渐形成公司新的业绩增长点，并将使公司不断延伸产业链，其移动健康服务、远程医疗服务将在未来竞争中处于有利地位。（2）享受行业成长红利和国家政策红利：我国健康医疗仍处于起步阶段，行业较分散，健康医疗需求存在严重缺口，公司作为龙头将享有行业整合和消费升级红利，此外行业利好政策正连续出台，公司模式和规划高度契合国家重治疗转重预防减轻全民医疗负担战略，未来有望成为成为中国主要的医疗健康服务平台之一。（3）估值便宜！ A股健康服务其他上市公司爱尔眼科、通策医疗、迪安诊断PE和PB范围为50-80倍和10-15倍，按照作价公司对应2014年PE和PB分别为31倍和3倍，按照交易完成后对应15年对应PE为44倍，严重低估！交易完成后公司对应市值为96亿元，考虑到行业增长快，公司拥有龙头优势，目前价值低估，首次覆盖给予买入评级。 中国铝业（601600）2014年业绩点评改革决心坚定，2015年迎接业绩拐点
铝价下跌、资产减值和处置以及人员分流安置三大因素导致公司14年业绩落入谷底。公司发布2014年度年报，报告期内，公司实现营收1417.72亿元，同比下降18%；归属于上市公司股东的净利润为-162亿元，同比减利172亿元。造成公司业绩巨亏有三个方面的原因：一是电解铝和铝土矿均价同比下滑导致经营亏损；二是公司一次性计提大额资产减值准备导致公司资产减值损失同比增加56.6亿元至74.59亿元；三是报告期内公司支出人员分流安置费用费用15亿元（2014年分流安置员工2万人以上）。据年报信息测算，计提资产减值以及人员分流安置费用等非经常性因素造成的亏损额度占亏损总额比例为55%。
电解铝成本长期趋势下行，亏损额将逐年减小：由于自备电比例较低（25%左右），公司度电成本大多在0.4元以上，高于同行0.1-0.2元。2015年公司将通过建设自备电厂、推进直购电、大规模实施技改提高工艺效率这三个维度来降低电解铝生产成本。我们预计15年公司平均电费成本下行至0.3-0.4元区间，电改大背景下公司电解铝业务亏损额有望逐年减小。 15年铝土矿新增产能投放，自给率有望提升至80%：14年前三季度，公司铝土矿自给率为55%（23%国内采购，其余进口）。15年公司将新增山西华兴（80万吨）、贵州清镇（160万吨）、中州段村（160万吨）、贵州猫厂（120万吨）铝土矿产能，乐观估计公司铝土矿自给率有望提升至80%。公司上游氧化铝业务的成本优势将进一步凸显。
发展战略清晰务实，15年大概率迎来业绩拐点，维持"增持"评级。公司坚持以产业链上游为发展方向，积极开发优质铝土矿资源，重点发展氧化铝核心业务，同时通过自建电厂、争取直购电、技改提升工艺效率来降低电解铝生产成本，且已经初见成效，报告期内公司氧化铝制造成本同比下降5.18%，电解铝制造成本同比下降4.03%。我们预测公司15年公司大概率实现扭亏为盈，考虑到公司可能弹性控制电解铝产量以减少亏损以及铝土矿自给率的大幅上升，我们上调公司15-16年的盈利预测至2.45/6.75亿元（原先预测值为0.98/4.25亿元）。 根据我们此前的测算，在对中国铝业铝土矿和土地使用权进行净资产重估后，每股净资产达到6.23元，对应目前股价仍具有安全边际，维持增持评级！ 苏泊尔( 002032)2014年年报点评：新品拓展和渠道竞争力进一步提升，业绩符合预期，维持"增持"公司公告/新闻
事件：公司发布2014年报，实现收入95.35亿元，同比增长13.73%，归属与上市公司股东的净利润为6.90亿元，同比增长17.23%，对应摊薄后EPS为1.088元/股，完全符合我们的预期。经营活动产生的现金流量净额为8.33亿元，同比增长41.70%。同时公司公告利润分配方案为向全体股东每10股派发现金红利4.30元。
产品创新和渠道深耕战略持续推进，Q4收入、盈利稳步增长。四季度公司实现收入为23.70亿元，同比增速保持平稳，为14.23%。分品类看，真不锈二代、红点二代等明星炊具产品销售成绩喜人，GFK数据显示五大核心品类市场份额提升0.5个百分点。电器方面，公司推出的球釜电饭煲、电炖锅以及新切入的环境家居如空气净化器、吸尘器等新品均有较好的市场表现。在天猫双十一促销中，公司多个品类获得销售冠军，引领行业发展。下半年，炊具业务收入同比增长15.5%达30.3亿元；电器业务收入同比增长17.09%，为54.82亿元。
当期受海外业务结构性影响，毛利率有所下滑；费用控制对盈利有积极贡献。四季度公司毛利率同比略有下滑0.18个百分点至29.4%，我们预计主要是伴随着国内渠道下沉，部分产品结构有所倾斜以及毛利率相对较低的SEB业务占比加大的原因。分地区看，国内市场毛利率基本持平为34.6%，海外市场同比下降1.5个百分点至19.5%。期间费用改善明显，其中销售费率下滑1.5个百分点至14.4%，对盈利有较大正面贡献。研发投入加大下管理费和财务费率分别提升0.54和0.01个百分点至3.88%和-0.21%，均在合理区间。整体看，当季净利润率同比提升0.15个百分点至7.67%，归母净利同比增长16.5%至1.82亿元。
盈利预测与投资评级：我们认为小家电需求将随着经济的弱复苏逐渐恢复，期待公司新品类拓展和渠道竞争力提升超预期。我们15-16年盈利预测为1.29和1.51元（原预测为1.21和1.37元），新增2017年预测为1.76元。目前股价20.08元，对应15年PE为15.6X，维持"增持"评级。 美菱电器( 000521) 2014年报点评：营收增长承压，期待效率提升带来业绩改善，维持"增持"公司公告/新闻
事件：公司公布2014年度报告，共实现收入107.65亿元，同比增长2.14%，归属于上市公司股东的净利润为2.95亿元（其中已计提14年度业绩激励基金3218.6万元），同比增长7.46%，对应摊薄后EPS为0.3856元。未计提激励基金前的归母净利润为3.22亿元，同比增长17.44%，略低于我们此前的预期0.43元。公司同时公告利润分配方案为每10股派0.6元（含税）。
受累于疲弱内需及加剧的竞争环境，Q4收入增长承压。公司第四季度收入规模为19.79亿元，同比下滑2.42%。分业务看，产业在线数据显示，受制于冰箱行业需求不振以及空调领域竞争加剧，Q4公司冰箱和空调内销量分别下滑17.1%和1.8%。下半年两项业务收入亦分别下滑7.4%和3%至24.9和13.7亿元，增长承压。单季度公司实现毛利率同比下滑3.2个百分点至19.8%，我们预计主要原因在于：（1）空调龙头价格战造成行业均价和公司毛利有向下压力；（2）出口表现优于内销带来的结构性影响：下半年海外市场实现收入增长27%，而内销则下滑10.6%。
运营效率提升致销售费用下降，计入激励基金等原因致整体净利率略有下滑。当期销售费用率同比下滑3.6个百分点至11.4%，主要是人效、物效、钱效提升，内部管理和运营效率明显改善以及销售区域占比变动的综合影响。管理费用率同比提升1.8个百分点至8.2%，主要系会计政策变更后2014年业绩激励基金计入当期损益、研发投入上升等原因。综合看，四季度，公司净利润率同比略有下滑0.6个百分点至2.79%，致归母净利润同比下滑19.8%至5525万元。
投资评级与估值：公司持续推进"智能"和"变频"两大产品战略，管理层改革新政逐现成效，开源、节流、提效有望继续成为公司发展的主基调。但考虑到终端需求增长低于预期，我们下调公司2015-2016年盈利预测为0.44和0.52元（原预测为0.51、0.63元），新增2017年预测为0.62元。目前股价7.38元，对应15年PE为16.8X，维持"增持"评级。
核心假设与风险：家电行业需求持续不振、空调价格战持续、竞争加剧 赛轮金宇（601058）：14年业绩低于预期，公司产品受益美国"双反"税率下调，维持增持评级公司公告:14年业绩快报
公司业绩快报14 年实现收入111.28亿元（yoy+39%），归属母公司净利润3.29亿元（yoy+34%），EPS 0.63元（申万化工业绩前瞻预测0.73元），符合远低于预期；其中14Q4单季度归属母公司净利润0.32亿元（yoy-30%，QoQ-67%，环比下降主要是受轮胎利润率下降），EPS 0.06元。
受美国"双反"影响，国内外轮胎市场竞争加剧，导致产品利润下降。从14年7月美国开始对我国轮胎进行"双反"调查，国内轮胎出口市场的三分之一受阻，一反面加剧非美海外市场的价格竞争，使出口产品毛利率下降；另一方面也加剧国内轮胎市场竞争。
美国反倾销税率初裁修正，赛轮反倾销税率下调，全行业最低。美国时间2015年3月18日，美国商务部发布备忘录，修正了对公司反倾销初裁税率计算中的错误，将税率由36.26%修正为18.58%。按此测算，在扣除出口补贴及双重救济因素后，预计公司实际执行的有效"双反"初裁税率将调整为 23.36%，而前次公告"双反"初裁税率预计为 41.04%。调整后，公司的"双反"税率23.36%，属于全行业最低水平，将极大地增强公司在出口市场的竞争力！
越南基地满负荷运转有效稳定公司对美国的轮胎出口。美国开始进行"双反"调查后，由于产品存在回溯期，导致国外经销商大幅减少国内轮胎采购。而赛轮越南基地14年下半年已投产，产能700万吨，能有效规避美国双反（2013年公司出口美国341万条），从而减小公司美国轮胎业务的影响。
加强市场拓展，促进品牌建设。2015年3月3日，赛轮举行新品牌发布会，推出新锐轮胎品牌-ROVELO(锐陆)，锐陆轮胎已在欧美市场进行了销售并取得了非常好的市场反响，其产品的外观新颖、性能突出，在低噪音、低滚动阻力和优越的操控性等方面得到了欧美消费者的极大认同。随着公司新品牌的投入、运营建设，未来将推动公司轮胎产品的高速增长。
暂不下调盈利预测，维持增持评级。尽管美国"双反"加剧轮胎行业竞争超预期，但暂不改变公司EPS，预计15-16年EPS分别为1.02元、1.44元，对应15-16年PE分别为19.3倍、13.7倍。
风险提示：美国轮胎"双反"加剧国内外市场激烈竞争、原材料价格大幅反弹。 双汇发展(000895)2014年报点评：风雨过后，静待基本面回暖
事件：双汇发展公布2014年年报，2014年实现营业收入456.96亿元，同比增长1.66%，归属上市股东净利润37.43亿元，同比4.37%，每股收益1.84元。同时向全体股东每10股派发现金红利14.20元（含税）,以资本公积金向全体股东每10股转增5股。
投资评级与估值：我们预计15-17 年EPS 分别为2.12元、2.49元、2.94元，同比增长15.0%、17.5%、17.8%。目前双汇的动态估值仅为16倍，处于底部，2015年在新产品的带动下基本面有望回暖，股息率4.12%在食品饮料中处于较高水平，维持"增持"评级。
有别于大众的认识： 1、由于宏观经济层面压力以及公司调整的因素，2014年业绩整体低于预期 ：2014年公司生产高低温肉制品 168.77万吨，同比下降3.6%，完成年度计划的84.4%；屠宰生猪1501万头，同比增长12.8%，完成年度计划的88.3%；销售鲜冻肉及肉制品322.24万吨，同比增长6.7%。整体业绩低于预期，一方面是由于2014年国内经济增速放缓、市场消费疲软，另一方面，管理层的精力在于万州国际的上市，产品结构处于调整过程中，效果尚未体现。 2、我们预计2015年上半年业绩仍存在一定压力，重点关注三季度拐点有望出现：参考2014年上半年的业绩来看，2014H1的业绩基数较高，同时新产品处于投入期，预计投入费用较高，2015年上半年增长仍存在一定压力；重点关注三季度拐点有望出现，2014H2 业绩基数较低，新产品经过半年多的市场培育和推广后，有望开始贡献增量。经过2014年产品结构调整后，产品结构呈现" 高档、时尚、个性化"特点，芝士鱼肉肠、非常系列火腿肠有较吸引力，低温产品不断丰富，引进开发美式高档热狗肠、海威夷香肠、黄金热狗、培根等五类西式产品，满足低温产品"进厨房、上餐桌""的家庭主食化消费需求；生猪屠宰方面，开发热收缩包装产品、预制切割调理产品。新产品是双汇的核心关注点。 3、长视角来看，双汇仍是一家优质消费品公司：长期来看，肉制品行业双汇一家独大的竞争格局已经形成，屠宰行业集中度较低，双汇仍然是具备整合实力的龙头。2015年，预计双汇通过把控行情控成本、推广新产品引领消费新时尚、扩大新网络开辟新渠道等一系列措施做好主营业务的发展，公司制定了2015年产销10%以上的增长目标，值得期待。 珠江钢琴（002678）点评报告：教育基金拟合资设立珠江埃诺，推进O2O文化艺术教育体系建设
事件：公司参股的文化教育基金拟与福建埃诺教育设立合资公司。公司全资子公司文化教育投资公司1560万元参股的教育基金"广证珠江文化教育壹号投资企业"（广珠壹号）拟与福建埃诺教育在福建省福州市共同设立合资公司福建珠江埃诺教育有限公司，注册资本1000万元，其中教育基金持股51%，埃诺教育持股49%。
设立合资公司：借助数字化课程开发推进艺术教育内容体系建设，团队激励充分。珠江埃诺主要从事数字化课程开发、加盟管理及周边产品销售，其中配套教学所使用的乐器由珠江钢琴提供。合资方所有资源无偿转让。埃诺教育是以幼儿音乐艺术教育为消费群体的教育及研发机构，业务包括幼儿艺术教学课程、教学软件及线上线下APP辅助学习系统、课程加盟推广及销售教材、教学配套用数码钢琴和智能声学钢琴等。成立合资公司后，其原有的合同、资产、团队等都无偿转让至合资公司。推进O2O艺术教育内容建设，带动公司智能数码钢琴销售。借助合资公司整合埃诺教育原有教学课程、客户及教师资源等，开发数字化标准课程，结合配套乐器和APP实现教师、家长、学生在线互动教学，此举将加快珠江钢琴艺术教育内容体系建设，实现以内容为核心，贯通互联网教育平台和实体培训机构的O2O一体化运营体系；同时珠江埃诺配套教学乐器由珠江钢琴提供，带动公司智能数码钢琴销售，提升盈利能力。管理团队激励充分。合资公司实际绩效超过考核目标的部分提取30%奖励经营团队。
业务板块：基于钢琴制造、艺术教育、文化传媒三大业务板块，战略转型大文化企业。1）传统钢琴制造业务稳定发展，产能利用率有望持续提升。增城中高档立式钢琴产业基地投产后，产品结构升级趋势明显。2）借力数码乐器，搭建文化教育投资平台，积极转型音乐文化产业。公司拥有具备视频教学功能的数码钢琴和增城数码乐器产业基地暨数码乐器研究院，通过设立文化教育投资公司组建内容、渠道、互联网平台一体化教育体系，全面推进O2O文化艺术教育战略。3）前期成立珠广传媒，业务协同发展。打造资深管理团队并股权激励，未来有望向电视、电影、电视栏目制作、艺人经纪等方向拓展文化服务产业。
三大业务板块协同并进，市场化运作提升效率；广州国企改革优质标的，有望成为资源整合平台，建议增持！公司传统钢琴制造、艺术教育、文化传媒板块协同发展；作为广东老国企，在激励机制上一直较为灵活，上市前后两次实施股权激励，设立珠广传媒、产业并购基金、本次合资公司珠江埃诺亦运用激励机制，调动管理层积极性；作为广州国资委监管资产中文化教育领域唯一上市平台，在加快推进的国企改革背景下，有望在文化产业资产整合过程中分得一杯羹。基于现有钢琴制造业务，我们维持公司15-16年EPS分别为0.21元和0.25元的盈利预测，目前股价（18.98元）对应15-16年PE分别为90.4倍和75.9倍。中长期艺术教育和传媒领域有望贡献新增长点，广州国改提供新看点，三旧地块改造将贡献额外一次性收益，建议增持。
【重大财经新闻】
◆"中国制造2025"重点发展10大领域，国务院:继续加大国企国资改革力度，充分发挥市场机制作用，促进强强联合（证券时报）◆国务院部署加快推进实施"中国制造2025"， 继续加大国企国资改革力度（中证报）◆中国制造2025融合"互联网+"，国务院"点将"十大产业（上证报）◆基金2014年报出炉，基金今年依然青睐蓝筹和成长股（中证报）◆证监会祁斌：鼓励中国金融机构走出去（证券时报）◆财政部：中方放弃亚投行一票否决权命题不成立（证券时报）◆上交所修订信披工作办法拟取消上市公司董秘考核（证券时报）◆上交所LOF平台上线，可实现变相T+0交易（中证报）◆全国社保基金：适时开展资产证券化产品投资（中证报）◆行业政策超预期，华尔街热炒中概光伏股（证券时报）◆高盛：美股回购窗口关闭带来买入机会（证券时报）◆保证金节后累计净流入5035亿，上周因打新资金暂时撤离大幅流出（上证报）【行业要闻】
◆中韩FTA有望上半年签署，中国正绘制全球自贸区大地图（证券时报）◆国家能源局力促煤炭清洁化利用，加快煤层气产业化发展（中证报）◆FAA简化审批，美商用无人机推广迈出重要一步（中证报）◆美股光伏板块表现抢眼，Solar3D三维电池技术被看好（中证报）◆空调价格战提前打响，冲销量成共同目标（证券时报）◆央行：推动金融资源向"三农"倾斜（中证报）◆农村土地制度改革试点进入启动实施阶段（中证报）◆碳酸锂价格连续上涨（中证报）◆信息消费领域投资将加大（中证报）◆钢结构住宅有望获政策扶持（中证报）
【申万300公司动态】
◆新华保险（601336）去年总投资收益率5.8%，拟向全体股东每股派发股息0.21元◆计提大额资产减值准备，中国铝业（601600）去年亏损162亿元◆中行（601988）去年净利增8.08%，发力构建"一带一路"金融大动脉◆双汇发展（000895）计划今年产销增一成，拟10转5股派14.2元◆莱茵置业（000558）拟出资亿元，发起设立体育产业交易中心◆美年大健康借壳，江苏三友（002044）变身体检机构◆国海证券（000750）去年净利润同比增长124%◆中国人寿（601628）：适当提升权益类投资比例◆停牌前扎堆潜入，众私募静待龙宇燃油（603003）重组◆康美药业（600518）智慧药房项目启动◆华夏幸福（600340）去年利润逆势增长◆洲际油气（600759）敲定收购克山公司◆中兴通讯（000063）2014年净利润增长近一倍◆酒鬼酒（000799）新品20天网销超亿元◆产业基金搭桥，珠江钢琴（002678）谱写线上线下艺教融合◆投身"互联网+"浪潮，荣信股份（002123）29亿揽梦网科技◆刘若鹏入主龙生股份（002625），光启系资本市场动作频频◆6.9亿并购世轩科技，中元华电（300018）布局医疗信息化◆证通电子（002197）拟购云硕科技七成股权◆超比例持股未披露，荃银高科（300087）原董事或涉股价操纵◆凯撒股份（002425）加码互联网文化◆广联达（002410）推员工持股计划
【周边市场了望】 | 时间 | 指数 | 收盘指数 | 涨跌点数 | 涨跌幅度 | 3月26日
| 道琼斯
| 17718.54
| -292.60
| -1.62%
| 3月26日
| 纳斯达克
| 4876.52
| -118.21
| -2.37%
| 3月26日
| 恒生指数
| 24528.23
| +128.63
| +0.53%
| 3月26日
| 富时100
| 6990.97
| -28.71
| -0.41%
| | 汇率 | | 时间 | 品种 | 最新 | 涨跌 | 3月26日
| 美元指数
| 96.205
| +0.20%
| 3月26日
| 人民币/美元
| 6.1410
| +0.0012
| | 期货 | | 时间 | 品种 | 最新（美元） | 涨跌 | | 3月26日 | LME铜
| 6137.00 | +0.08% | | 3月26日 | LME铝
| 1771.00 | -1.14% | | 3月26日 | COMEX黄金
| 1194.6 | +0.27% | | 3月26日 | NYMEX原油
| 48.97 | +3.07% | | | | | | | | |
【证券发行及上市信息】| 新股发行 | | 股票简称 | 申购代码 | 发行数量（万股） | 网上发行（万股） | 申购上限（万股） | 发行价格 | 申购日期 | 中签公布日期 |
|
| | | |
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|
| | 新股上市 | | 代码 | 公司简称 | 首募A股（万股） | 总股本（万股） | 本次上市（万股） | 发行价（元） | 上市日期 | | 300435 | 中泰股份 | 2000 | 8000 | 2000 | 14.73 | 3月26日 | | 603869 | 北部湾旅 | 5406 | 21624 | 5406 | 5.03 | 3月26日 | | 603199 | 九华旅游 | 2768 | 11068 | 2768 | 12.08 | 3月26日 | | 增 发 | | 代码 | 公司简称 | 发行数量（万股） | 发行价（元） | 申购日 | | | | | | | | 配 股 | | 代码 | 公司简称 | 配股比例 | 配股价（元） | 配股申购日 | | | | | | | | 可转债发行 | | 代码 | 名称 | 发行量（亿） | 发行价（元） | 期限（年） | 认购时间 | | | | | |
| | | 债券发行 | | 名称 | 期限（年） | 年利率％ | 发行量（亿） | 认购时间 | | | | | | | | 基金发行 | | 基金名称 | 认购时间 | 博时产业债纯债债券型证券投资基金
| 3月6日至3月26日
| 新华策略精选股票型证券投资基金
| 3月9日至3月27日
| 新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金
| 3月9日至4月8日
| 华商健康生活灵活配置混合型证券投资基金
| 3月12日至3月25日
| 中银宏观策略灵活配置混合型证券投资基金
| 3月16日至4月8日
| 华安新动力灵活配置混合型证券投资基金
| 3月19日至3月26日
| 泰达宏利创盈灵活配置混合型证券投资基金
| 3月23日至3月27日
| 长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金
| 3月23日至4月13日
| 中金绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金
| 3月23日至4月16日
| 中信建投凤凰货币市场基金
| 3月25日至4月10日
| 景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金
| 3月26日至4月13日
| 东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金
| 3月30日至4月14日
| 华宝兴业事件驱动混合型证券投资基金
| 4月2日至4月23日
| 银河泽利保本混合型证券投资基金
| 3月30日至4月10日
| 银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金
| 3月31日至4月15日
| | 基金上市 | | 代码 | 基金简称 | 本次上市份数（万份） | 上市日期 |
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| | | | | | | | | | | | | | | | |
【上市公司动态】n
新华保险（601336）去年总投资收益率5.8%，拟向全体股东每股派发股息0.21元
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计提大额资产减值准备，中国铝业（601600）去年亏损162亿元
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中行（601988）去年净利增8.08%，发力构建“一带一路”金融大动脉
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双汇发展（000895）计划今年产销增一成，拟10转5股派14.2元
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莱茵置业（000558）拟出资亿元，发起设立体育产业交易中心
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美年大健康借壳，江苏三友（002044）变身体检机构
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国海证券（000750）去年净利润同比增长124%
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中国人寿（601628）：适当提升权益类投资比例
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停牌前扎堆潜入，众私募静待龙宇燃油（603003）重组
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康美药业（600518）智慧药房项目启动
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华夏幸福（600340）去年利润逆势增长
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洲际油气（600759）敲定收购克山公司
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中兴通讯（000063）2014年净利润增长近一倍
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酒鬼酒（000799）新品20天网销超亿元
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产业基金搭桥，珠江钢琴（002678）谱写线上线下艺教融合
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投身“互联网+”浪潮，荣信股份（002123）29亿揽梦网科技
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刘若鹏入主龙生股份（002625），光启系资本市场动作频频
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6.9亿并购世轩科技，中元华电（300018）布局医疗信息化
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证通电子（002197）拟购云硕科技七成股权
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超比例持股未披露，荃银高科（300087）原董事或涉股价操纵
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凯撒股份（002425）加码互联网文化
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广联达（002410）推员工持股计划
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ST景谷（600265）称天然林禁伐无碍原料保障
【今日入市备忘】沪市:
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大西洋、百视通、大连热电、东方明珠、广日股份、北辰实业停牌起始日2015年3月26日。
深市：
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美的集团、阳光城、宝鹰股份、东源电器、湘潭电化、金卡股份、迪瑞医疗停牌。
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江苏三友、荣信股份、广联达、凯撒股份、龙生股份、中元华电、华峰超纤、宜通世纪取消停牌。
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多利优先、多利进取、TMT中证A、TMT中证B停牌1天1小时。
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