【大势研判】
震荡整固盘中特征：
周四沪深股市涨跌互现继续震荡。上证指数收于3682.10点，上涨21.37点，涨幅0.58%，成交6195.16亿元；深成指收盘12712.98点，下跌44.12点，跌幅0.35%。28个申万一级行业指数涨跌互现，国防军工、采掘和食品饮料等板块领涨，计算机、传媒和通信等板块领跌。
后市研判：
周四股市继续调整，石化，金融板块上涨，创业板则明显下跌，反映出调整的结构性特点。由于成交活跃，加上个股行情丰富，后市仍有向上空间。
宽松预期强，市场情绪高。1）从政府工作报告和两会信息来看，稳增长的地位更加突出，宽松预期强烈。2）监管层表态强化了市场信心。3）新股申购资金回流，开户数显著增加，入市热情较高。4）我们此前一直强调三中全会后我们对趋势的看法已从悲观转向中性，转型期市场经历了上半场的大幅系统性风险释放后，情况逐渐好转，进入反复试探、担忧和希望纠结的筑底阶段，向下已不必悲观。尽管我们指出市场已进入转型下半场，指数也已突破09年高点，但我们尚未转至全面乐观，转型风险尚未完全反映。
短期有一定整固要求。1）市场中期向上趋势依然未变。2）上周市场连续向上突破，量能再度达到天量水平，突破前期高点后向上空间打开，不过一方面连涨之后获利盘累积丰厚，有回吐压力；另一方面成交量继续放大有一定压力，因此短期有一定震荡整固要求。
操作策略：
波段操作。

【重点推荐报告】
步步高（002251）：“步步”为盈，打造千亿级智慧社区平台n
公司的市值空间1000亿起步，年内保守目标价50.84元，上调投资评级至“买入”
我们预计，公司未来几年线下零售业绩将实现10%以上的增长，考虑南城百货并表因素，预计2014-2016年线下零售实现归母净利润分别为4.70亿元 、6.13亿元、6.70亿元。我们更为看好的是公司依托云猴O2O平台实现对区域零售额的挤压，未来5年O2O平台销售收入空间为1200亿元，其中便利店批发业务800亿元，电商销售200亿元，生活联盟销售额200亿元。假设云猴平台销售净利率与实体零售相当，为3.6%，预计公司未来云猴平台的利润空间为43.20亿元，加上公司实体渠道每年贡献约6.8亿元的净利润，公司年实现净利润合计为50亿元，给予20倍PE，对应的合理市值为1000亿元。此外考虑到公司在江西和广西仍可以复制湖南地区发展模式，千亿市值是起步价。按照公司2015年底活跃用户数量1000万计算，与京东2011年用户数量相当，参照京东估值和用户的关系，我们认为今年之内，公司市值可达360亿元，对应股价为50.84元。我们认为公司商业模式优于京东，而且当时京东未上市，因此，50.84元为年内保守目标价。
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云猴平台销售额爆发增长前景明确，线上线下深度融合实现盈利。
公司为区域性线下零售龙头，进军线上零售，打造本地化O2O平台。需要解决两大主要问题，其一，作为区域性平台如何引流，其二，如何解决当前电商行业普遍存在的亏损问题。为此，公司通过三大途径解决流量问题：1）充分挖掘线下门店资源优势，通过线上与线下互动营销的方式将线下用户移植到线上；2）借力打力，借助微信社交平台与消费者充分互动实现装机和用户注册；3）通过高粘性商品电商的搭建最大程度地为线上平台引流。用户流量问题的有效解决打开爆发式增长空间。其次，公司线上盈利的关键在于，通过建立大物流和大便利平台将物流费用率缩减一半，此外，通过打造智慧社区和提供大数据服务大幅提升毛利率水平。我们认为，公司物流费用率大幅缩减的关键在于加盟便利店密集度的提升，根据我们的测算，当公司在地级市的便利店密集度达到150家每个行政区，将能够实现物流费用率的合意下降；而公司通过大会员平台社区商户的入驻，一方面，为社区消费提供全方位的综合智慧服务，另一方面，轻资产运营能够大幅提升公司的毛利率。毛利率的提升和物流费用率的降低将大幅提升公司盈利能力，实现线上零售业务盈利。
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公司管理层战略思路清晰，规划具体，执行力到位。
我们看好公司未来发展的另一个原因是管理层对于云猴平台战略定位清晰，战术规划详细具体，从实际控制人和高管团队过往的执行力情况来看，管理团队靠谱程度较高，云猴O2O管理团队均具有丰富的线上线下零售经验，股权激励充分，我们认为云猴平台成功实现本地化智慧生活服务平台目标是大概率事件。

【今日推荐报告】
白酒糖酒会见闻录：春意盎然，孕育希望公司公告/新闻
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事件：我们参加了2015年成都春季糖酒会，并调研部分区域经销商
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行业调整第四年：高端酒春节销售超预期。从2012年开始，今年是白酒调整的第4年。过去三年，白酒处在挤价格泡沫、调整需求与产品结构，行业调整的压力循着终端－经销商－厂家的路径逐层传导，2014年是厂家报表集中反应的一年。2015年，厂家产品结构、需求结构、库存周期等各方面调整到位后，将是复苏的一年，今年春节实现了开门红。根据媒体报告，2015年截止3月上旬，茅台酒销量同比增长39%，销售额同比增长32.5%，增速明显提高。从微观调研来看，几乎所有经销商均均反映春节茅台销售超预期，部分区域节后短期出现断货现象，部分区域增长50%。五粮液尽管发货有所延迟，但在一批价提高后销售仍然表现不俗，部分经销商同比增长20%，某些区域增速更高。茅台、五粮液春节销售超出厂家、经销商以及投资者预期。
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需求结构调整到位，大众消费给力。大部分经销商把2015年春节的成功来自于大众消费的崛起，这说明高端酒目前需求结构已成功转型，调整到位。我们分析原因有几方面：1）股市财富效应，我们从2014年12月底开始强调去年下半年股市波澜壮阔的行情将为消费带来明显的财富效应，股市所实现的财富增值所带来的收入与一般工资性收入不同，边际消费倾向明显提高，对于高端酒需求的刺激作用不小；2）价格调整，茅五价格从2012年四季度达到高点后，经历两年多调整。从今年节前终端调研来看，江苏部分商超茅台价格降到859，本次糖酒会部分经销商也反映成交均价在下移。大众需求价格弹性更高，价格下移对需求刺激作用更明显；3）团购渠道下降，商超渠道起来，布局上升，居民大众对高端酒的可获得性在增强。
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挺价是2015年主题，解决渠道盈利问题是关键。目前茅台、五粮液所面临的问题是终端需求不错，但渠道缺乏利润的。目前茅台出厂价是819元，而一批价在840-850之间，每瓶酒的毛利在20－30元左右。若是专卖店运营，每瓶酒毛利在60-80元左右才能打平，目前毛利空间不足。五粮液方面，今年厂家强调维持609价格不动摇，这对稳定市场价格非常有利，但同时目前一批价仍然倒挂。因此，无论是茅台还是五粮液均面临经销商盈利问题。而挺价是解决渠道盈利的最有力办法。事实上今年茅五分别提出控量保价战略，从春节实施情况来看，五粮液挺价力度更大，茅台亦有意在淡季中加强控量。我们对今年挺价较为乐观，一方面供给端在收缩，全国白酒产量自去年10月同比开始下降，名酒均提出不增量的口号，政府考核压力明显下降；另一方面需求端调整到位，季节性名酒需求较为旺盛。两方面因素均有利于挺价，但具体效果需要进一步跟踪。
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茅台发力中档酒，300元是重点竞争价格带。茅台在本次糖酒会高调发布其“一曲、三茅、四酱”的系列酒战略。从披露资料来看，三茅均涉足300块价格带，而贵州大曲则在200以下。销售区域上，赖茅面向全国，华茅主要在华北、华东、西南，而王茅主要在东北、华中、华南、西北区域，贵州大曲则只在贵州省。从调研来看，大部分飞天茅台经销商表示效果需要观察，主要的顾虑在于销售模式的差别以及对酱酒市场接受度的担忧。我们认为在高端酒增长放缓的前提下，向下延伸是茅台谋求增长的必然选择。过去系列酒运营不成功的部分原因在于团队并非独立，飞天占据了绝大多数资源。未来系列酒改革独立后，我们认为存在成功的可能，但关键看团队的激励以及执行能力。
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泸州老窖：受益环境回暖，一季度弹性大。我们3月16日发布泸州老窖调研报告，再次重申老窖底部反转弹性大的逻辑。在茅台、五粮液挺价以及销售回暖的背景下，国窖1573的动销难度大大减少，所带来的业绩弹性巨大。据微酒报道，一季度泸州老窖国窖1573一季度销售约800吨，基本完成2014年全年销售额，反转趋势明显。我们认为目前老窖面临难得的复苏机会：1）茅五挺价，整体价格有望往上走；2）茅五经销商不挣钱，这与1573推出之际非常类似，若老窖能把握机遇，给予渠道适当利润，我们认为所带来的渠道推力将弥补品牌力不足的劣势；3）过去十年培养了一群忠实粉丝，复苏的基础更扎实。但同时，我们认为去年二季度基数较高，可能存在一二季度调配的问题，建议一季度业绩表现可能比实际略低。
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寻找弹性：重点推荐洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、老白干酒。茅台、五粮液春节销售超预期，但全年仍然面临控量保价的问题，我们暂不上调茅台、五粮液全年销售预测。在高端酒稳住回暖的情况下，我们认为二线白酒受益程度更大，在推荐标的上我们更倾向于推荐。标的选择上，我们建议重点关注洋河股份（重回产品结构升级之路+互联网转型）、泸州老窖（底部反转弹性大+大股东增持+低估值）、贵州茅台（春节动销超预期，复苏基础扎实，品牌力足够强）、古井贡酒（深度分销能力强+省内及环安徽市场份额继续扩大+国企改革预期）、老白干酒（团队能力强+激励到位），建议关注五粮液（春节销售旺盛、国企改革预期）、山西汾酒（业绩底部，国企改革）

高德红外( 002414) —— 借民参军东风，中国“雷神”强势崛起事件：高德红外发布2014年年报，公司2014年实现营业收入3.98亿元，同比增长11.71%，实现归属上市公司股东净利润6796万元，同比增长10.49%。
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公司非制冷红外焦平面探测器产业化项目2014年底顺利建成。我们认为公司非制冷红外焦平面探测器成功批产意义重大，非制冷红外焦平面探测器成本占到整个红外热像仪系统成本的50%以上，国产化后其整体成本下降空间非常巨大，不仅可实现军品业务的核心器件进口替代，更重要的是为公司打开新兴民用市场提供了可能性，加快了公司红外热成像技术民用“消费品化”的进程。
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公司获得某类新型完整武器系统总体研制资质，成为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业。公司打破了以往民营企业在武器装备科研生产领域局限于零部件配套的历史，这标志着公司在装备武器系统方面的科研能力、技术水平和生产能力获得了军方肯定，有助于公司抓住国家“军民融合深度发展”的政策契机，为公司未来参与政府装备武器系统产品的竞争，快速实现公司“军民并进发展”的长期发展战略提供了有力的支持，并将为公司未来年度培育新的利润增长点。
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成功打造以红外技术为核心的武器装备系统完整产业布局。公司已形成核心基础元器件（红外探测器等）+武器分系统（红外热成像、激光、雷达、人工智能、特种红外光学、图像识别与匹配、陀螺稳定平台、目标跟踪、火控、制导等）+完整武器系统总体的三层布局。随着我国武器装备现代化进程的推进，我军对更加适应未来战争模式的高端装备产品的需求将日益增大，合理的产业布局对于公司确保其在相关领域的独占性优势地位意义显著。
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投资评级与估值。我们预测公司2015、2016、2017年 EPS分别为0.18元、0.25元、0.32元。我们看好公司非制冷红外焦平面探测器产业化项目成功批产后的发展潜力，作为首家进入完整武器系统总体研制领域的民营企业，在当前军民深度融合的大潮下，公司军品业务在系统级武器供应商方面将会有较大的进展和突破，同时我们认为公司在民用方面消费品化的思路符合公司未来发展需要，通过前期的产品积累和布局，未来两年将会初步显现成效，给予“增持”评级。

海伦钢琴（300329）点评：非公开募集2.16亿元用以研发高端智能钢琴及搭建互联网互动教育平台，以“互联网+”模式升级现有传统钢琴产品，建议增持！n
事件：公司拟非公开发行不超过1,350万股，募集不超过21,558万元，用以研发高端智能钢琴，将传统钢琴与现代高新电声、智能控制技术、网络信息技术相结合，并搭建互联网互动教育平台，对公司已有的传统钢琴产品进行产业升级，使之与公司已开展的线下艺术培训教育形成优势互补，从而提供集智能钢琴产品、互联网技术、艺术培训教育系统为一体的产品销售及综合化服务。本次募投项目计划建成年产27000台智能钢琴生产线（包括500台智能三角钢琴、6000台智能立式钢琴、500台智能三角电钢琴以及20000台智能立式电钢琴）以及与之配套的智能操控系统生产线，同时还将建成由中心平台、地区平台、地区级终端教室以及基础级终端教室等组成的互联网互动教育平台。
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智能钢琴的研发满足消费结构升级需求，同时巩固公司产品地位，提升盈利能力。随着消费结构的不断升级，消费者对钢琴的需求已不仅仅是作为乐器的需要，钢琴更应体现其智能化、现代化、人性化，在演奏乐曲的同时，更进一步挖掘其作为音乐教学、示范工具的功能。因此，公司拟利用募集资金研发具备人琴对话、自动演奏、远程传输音像与远程教学、曲谱电子屏显及储存、指法自动识别及引导、静音弹奏等多功能智能钢琴，使产品结构及功能得到改造及拓展，满足现代化、人性化的消费升级需求。而智能钢琴的推出将丰富公司传统钢琴产品线，巩固公司在钢琴销售领域地位，并提升产品附加值及盈利能力。
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推动钢琴培训线上教育，与线下艺术培训教育产业相辅相成，形成优势互补。公司于2014年设立艺术教育投资公司，并与10家艺术培训教育机构展开合作，涉足艺术培训教育领域。此次研发智能钢琴将有利于公司拓展钢琴远程教育，实现艺术培训在线教育，与线下培训相辅相成，形成优势互补。
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以“互联网+”模式升级现有传统钢琴产品，智能钢琴已成大势所趋，建议增持！近年来传统钢琴市场竞争日益加剧，随着消费需求的不断升级，各大钢琴厂商纷纷推出智能钢琴：2013年珠江数码钢琴销量同比上涨63.9%；2014年“The ONE智能钢琴”以及“GEEK智能钢琴”相继上市，消费者反响热烈，传统钢琴智能化已成为大势所趋。此次公司研发智能钢琴，以“互联网+”模式对现有传统钢琴进行升级，将有效丰富钢琴产品线，提升产品毛利率，并实现与线下艺术培训教育资源的融合，有望成为公司新增利润点。我们维持公司15-16年0.23和0.28元的盈利预测，目前股价（21.82元）对应15-16年94.9及77.9倍估值，考虑到目前公司市值仅29亿元，以及互联网艺术教育未来的广阔发展空间，建议增持！


晨鸣纸业（000488）14年报点评：造纸主业筑底，融资租赁+互联网金融打造第二主业，建议增持n
14年业绩完全符合预期。2014年公司实现收入191.02亿元，同比减少6.3%；（归属于上市公司股东的）净利润为5.05亿元，同比减少28.9%；合EPS0.26元，完全符合我们预期（0.26元，-30%）。其中14Q4单季实现收入50.62亿元，同比减少5.1%；净利润为1.64亿元，同比减少9.2%。
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14年经营业绩：造纸主业盈利能力筑底，财务费用和汇兑损失大幅增加是拖累业绩的主要原因。14年造纸行业整体筑底，机制纸价格下降，公司14年完成机制纸产量426万吨，同比增长3.96%；销量419万吨，同比增长0.86%，但造纸主业盈利水平降低，我们估计14年造纸贡献净利润约9000万元。同时，因项目借款增加（14年筹资活动现金流净额23.28亿元，同比增长379.84%），人民币贬值致汇兑损失增加（14年损失2606.79万元，13年收益1.64亿元），公司14年财务费用为12.29亿元，同比增加32.1%，财务费用率同比提升1.88个百分点至6.4%。公司毛利率虽同比提升1.45个百分点至19.8%，但净利率同比回落1.02个百分点至2.4%。
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增资融资租赁公司：强化融资租赁业务实力，第二主业金融板块成15年最大看点！公司全资子公司晨鸣香港拟以自有资金对融资租赁公司分期增资50亿元，注册资本由40.72亿元增至90.72亿元。我们的观点：14年融资租赁公司实际经营8月才开始，实现净利润8408.34万元，增资后公司业务开展能力将大幅增强，利用晨鸣纸业境内强大资产实力，公司通过“内保外贷”获得成本4-5%的境外资金，获得约8%的息差，目前外部客户主要为国有企业、上市公司和地方政府，因此盈利能力和项目安全性均得以保证。15年预计由融资租赁公司、财务公司、持股3%的上海利得互联网金融平台共同打造的第二主业金融板块将成为最大看点！
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中长期角度：造纸主业行业筑底回升+公司产品优化，融资成本持续降低，多元化业务布局拓宽产业链。1）造纸主业：行业处于弱复苏期，公司产品结构持续优化，林浆纸一体化构建原材料成本优势。造纸行业新产能投放接近尾声，竞争加剧和环保要求提升促进中小产能淘汰加速，行业14年筑底弱复苏。公司现有浆纸产能800万吨，14年完成产品结构调整30余项，结构持续优化，高技术含量和高附加值产品占比提升。湛江晨鸣18万吨纸杯原纸投产，19万吨高级文化纸、江西晨鸣35万吨高档包装纸项目、武汉晨鸣特种纸技术改造工程等项目顺利推进。公司有林权证林地200万亩，林浆纸一体化项目向上游延伸产业链，林改背景下林木资源价格上涨，自有林地具有成本优势。2）发行优先股降低融资成本：公司15年将完成发行优先股募资45亿元，同时充分利用融资租赁公司对内服务和其它金融工具降低融资成本，未来有望进一步降低财务费用。3）多元化布局拓宽产业链：全力打造金融第二主业，构建公司新的利润增长极；广东慧锐海岸线综合治理项目13年底已开工；海城菱镁矿设备正在安装，获开采证批复后预计每年贡献1-2亿元利润。
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造纸主业筑底回升，金融板块构筑第二主业，市场化国企改革加快推进，B/H股持续回购增强投资者信心，建议增持。造纸行业整合加速，行业集中度提升，公司产品结构调整升级；金融板块构建公司第二主业，成为未来重要盈利点；公司15年有望受益市场化国企改革加速，提升经营水平和盈利能力；公司多次通过回购方式增强投资者信心（13年以来共回购注销8657万B股和3907万股H股），目前B股和H股相对A股分别有约34%和52%的折价，有望为后续增发回购提供套利空间。我们维持公司15-16年0.31元和0.37元的盈利预测，目前股价（7.10元）对应15-16年PE分别为22.9倍和19.2倍，PB仅1.00倍，建议增持！同时建议关注晨鸣B的投资机会。


交通银行( 601328)——综合经营成效显著，手续费收入稳步提升，维持“买入”评级

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交通银行2014年全年实现股东税后利润659亿元，同比增长5.7%，高于我们预期的4.6%，主要由于汇兑收益等其他业务净收入的激增以及拨备力度小于我们的预期。2014年全年公司实现并表后每股收益0.89元，每股净资产6.34元，年化ROAA2.21%，同比上升1.03%；年化ROAE14.79%,同比减少0.8%。

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规模扩张，其他收支水平显著增长，以及中间收入的改善是净利润增长的主要动力，净息差收窄对利润形成负贡献。

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规模扩张对净利润贡献程度最大，达到6.5%。2014年，交通银行生息资产规模同比增长4.4%，其中证券投资规模增长最为迅速，同比增长8.6%，贷款规模同比增长5.1%，应收金融机构款项规模萎缩，规模同比下降7.31%。计息负债规模同比增长3.98%，涨幅略小于生息资产，其中发行债务规模同比增长达到57.4%。客户存款规模下降，同比减少3.1%。

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其他业务净收入同比激增1775%，推动净利润提升6.44%。其中以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产及负债和衍生金融工具收益分别由2013年度亏损5.96/13.87亿元，扭转为盈利10.28/30.3亿元。汇兑收益也由2013年的5.46亿增长至44.8亿。

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2014年公司净手续费收入同比增长14%，贡献利润增长3.03%。由于资产托管与理财产品手续费的增长，管理类手续费同比增长24.7%；同时由于银行卡发行量，消费额与自助设备交易额的提升，银行卡类手续费同比增长16.9%。

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净息差进一步收窄，对利润增长负贡献5.5%。14年公司净息差同比下降11bps至2.30%生息资产收益率同比提高14bps至4.93%，付息负债成本同比上涨26bps至2.80%。息差收窄主要由于个人存款成本上升过快，存款成本同比提升30bps达到2.42%，且个人存款平均结余规模同比上涨4.6%，是计息负债成本提升的主要原因。

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成本收入比同比提升1.17个百分点达到30.74%，贡献利润负增长2.42%。资产质量压力较大，14年贡献利润负增长1.35%。14年拨备覆盖率同比下调34.77%至178.88%，拨贷比维持上年水平，全年信贷成本同比提升7bps至0.7%。14年不良率同比上升20bps至1.25%，全年核销158.1亿元，同比增加40亿元，全年加回核销的不良贷款生成率同比上涨了16bps至0.83%。

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综合经营成效显著，手续费收入稳步提升，维持"买入"评级。预计15/16年净利润增速-3.1%/6.4%，对应15/16年PE7.43X/6.99X，PB0.92X/0.84X，估值目前在上市银行中最低，估值优势显著。

象屿股份(600057)：进军三江平原，异地扩张打开成长空间n
事件/公告：公告定增预案，拟以不低于11.10元/股的价格募集资金15亿元，其中11亿元用于投资建设富锦195万吨粮食仓储及配套物流项目，4亿用于补充公司流动资金，其中母公司象屿集团承诺至少认购此次定增的1.5亿元，本次定增将锁定3年。
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粮食仓容缺口带来成长空间。富锦县为三江平原腹地中心城市，是黑龙江省耕地面积最大、粮食商品化率最高的产粮大市，是国家现代农业示范区；13年富锦县粮食产量达到278万吨，其中玉米135万吨，稻谷143万吨；除本身区域内粮源丰富外，周边250公里以内的同江、抚远、饶河所在的三江平原，合计粮源约1000万吨，约占全黑龙江省省粮食产量的1/6；然而，三江平原地区地粮食仓容仅160万吨，还约840万吨仓容缺口。此次公司定增将新建195万吨粮食仓储及配套物流设施，主要包括59栋粮食仓储库、8个日烘干能力1000吨的烘干塔、年发运量300万吨物流配套设施建设，进一步拓展粮食供应链业务。富锦项目总计将投入23.5亿元，将使用募集资金约11亿，剩余资金自筹，建成后内部ROE将达到10.03%，静态回收期9.12年。
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政府合作背书，异地外延扩张可期。此次定增项目是公司农产业务扩张的延续。公司14年通过并购穆式家族旗下鹏屿物流，正式进军东北临储业务。截止14年底，通过自建、收购、租用、合作等方式整合仓容1000万吨，日烘干能力达到8万吨，并实现年粮食外运能力450万吨；14年12月，公司与省农业厅签订协议，力争在五年内新建 1000 万吨粮食仓储能力和 300 万吨粮食深加工能力，打造全国最大的粮食全产业链经营龙头企业，实际从政府层面获得了支持和肯定。我们认为，公司在政府合作和支持下，已实现了松嫩平原到三江平原的外延扩张，在5年或更短的时间内实现仓储能力翻倍是大概率事件。
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“产业链贯通+农业信息化”或为发展方向。我们始终认为，公司借助仓储能够控制大量粮源，加之自身原有物流、供应链方面的布局，具有成为国内“大粮商”的潜力；我们认为，在仓储规模提升后，公司未来有两个可选发展方向：其一，学习海外大型粮商经验，向上拓展农资农机，向下拓展粮食深加工，实现全产业链贯通；其二，搭建以粮食种植、贸易为核心的农业信息化平台，借助互联网实现信息流、商流、物流的一体化。
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维持盈利预测，维持“增持”评级。在不考虑定增的条件下，我们预计公司14-17年EPS分别为0.31元、0.39元、0.51元、0.66元，分别对应PE为39倍、31倍、24倍、19倍；目标价14元，维持“增持”评级。

华谊嘉信( 300071) 2014年年报点评：业绩符合预期，期待公司外延战略持续推进n
业绩符合市场及我们预期。华谊嘉信14年实现营业收入15.6亿元、营业成本13.6亿元，分别同比下滑11.1%、下滑13.0%；实现归属于上市公司股东的净利润7050万元，同比增长11.1%，对应全面摊薄EPS 0.18元，符合市场及我们的预期（公司业绩快报净利润为7067万元）。14Q4公司实现营业收入4.8亿元、归属于上市公司股东的净利润2600万元，分别同比上涨1.1%、下滑4.9%，对应全面摊薄EPS 0.07元。2014年利润分配方案为每10股派发现金股利0.4元（含税）并每10股转增8股。同时公司发布一季度业绩预告，预计归属母公司净利润为1742万元-1895万元，同比增长240%-270%，一季报大幅增长主要来自于两方面原因：迪思传媒15年1季度并表以及公司各版块业务发展良好内生稳定增长。
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收入下滑幅度逐季收窄，业务结构调整效果初显。公司2014年全年收入同比下滑11.1%，收入的下降主要源于公司在年初进行了业务调整，对应收账款较大的客户进行了业务量的控制以改善现金流。另外，由于东汐广告及波释广告3季度开始进入旺季以及其他客户业务量保持着较快的增长使得收入降幅逐渐收窄，四季度实现收入增速反降为升。同比增长1.1%。
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毛利率大幅提升，费用率略有上升。公司2014综合毛利率12.8%，相比13年大幅上升1.9%，我们认为毛利率的大幅提升主要源于公司外延扩张成效初现，东汐广告和波释广告并表对公司盈利能力提升效应显著。销售费用率基本保持稳定，同比小幅上升0.2%；管理费用率同比上升1.4个百分点至6.0%，主要原因在于随着公司并购战略的推进公司对别并购标的制定一系列管理流程并且优化管理系统，使得管理费用略有提升。
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维持盈利预测，期待公司产业链布局持续推进，维持“增持”评级。我们继续维持15/16/17年报表盈利预测为0.22/0.25/0.28(17年为最新预测)，预计同期备考盈利预测分别为0.36/0.41/0.47元，公司当前股价分别对应同期备考60/53/46倍PE（若考虑收购好耶，15年备考PE或为50倍左右），考虑到公司后续营销产业链布局超预期的可能以及当前较小的市值体量我们继续维持公司“增持”评级。公司股价表现的催化剂：a）业绩超预期；b）产业链持续布局可能。

中国国航(601111)——年报点评：油价下跌释放业绩，重申“增持”评级评级n
公司公告2014年年报，报告期内实现营业收入1048.26亿元，同比增长7.37%；实现归属于母公司股东的净利润37.82 亿元，同比增长13.97%；基本每股收益0.31元，同比增长14.81%。
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油价下跌释放四季度业绩。四季度单季营业收入259.14亿元，同比增长8.7%，而受到油价下跌影响（航空煤油进口到岸完税价格4季度同比下跌14.3%至均价6139元），营业成本仅同比增长3%，由此带来四季度归属净利扭亏为盈至6.25亿（2013年同期为亏损7.4亿元）。
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经营持续稳健，因资产减值转回及投资收益而业绩超预期。1）2014年公司RPK同比增长8.96%，ASK同比增速10.22%，其中国际增速分别为14.65%及17.5%，客座率下滑0.93个百分点至79.89%，每收入客公里收益下滑1.93%至0.60元。2）公司披露因运力投入增加而增收 89.41 亿元，因收益水平降低而减收18.36 亿元，因客座率下降而减收11.05 亿元。据此推算，客座率与收益水平每变动一个百分点，分别影响收入11.88亿与9.5亿元。3）分区域来看，公司国际客运收入同比增长12%，高于国内4.32%的增速，其中北美地区收入增速最高，达17.8%。目前国际客运收入占比提升至33.3%。4）从客源看，两舱客源增收8%，凤凰知音常旅客会员增收10%。5）公司EPS0.31元，超过我们此前预期0.25元（偏离度24%），主要原因为：四季度公司资产减值转回0.25亿元，13年同期为损失4.7亿，公司投资收益因国泰航空利润增加而增收1.07亿元，同时持股51%的国货航扭亏为盈（0.69亿元，13年亏损3.49亿元），共计较我们预期增加6.7亿元，影响EPS0.051元。
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看好2015-2016年航空行业"供需改善，油价减负，改革提速"的投资逻辑。1）供给放缓：从公司披露引进飞机计划看，2015-2017年分别引进客机63、36及38架飞机，我们预计15年退出老旧飞机22架，与14年持平，则客机架数净增7.9%，且主要引进机型为窄体机波音737及空客A32，运力投放增速会维持在8%-9%，16及17年将更低。2）需求增量：2015年随着签证放宽、居民收入增长、消费升级，出境游维持高增长，公司海外布局最完善将充分受益；"一带一路"所推动的更大规模更高层次的"走出去"与"迎进来"更是作为载旗航空公司的战略机遇。3）改革提速：放开部分客运票价上限到推进航煤出厂价格市场化改革都在印证我们对2015年航空行业"改革提速"的推荐逻辑。我们预计未来还可期待加快推进民用航空运价市场化改革以及空域管理改革，包括航线和时刻经营权的进一步放开以及票价管制在现有基础上更大幅度的放开等。而国航优质商务客户占比更高，在市场化改革提速中受益更多。此外从公司运营层面看，加强直销，启动B2C移动应用，加速推进机上WIFI 改装，传统航空在积极拥抱互联网。
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维持盈利预测，重申"增持"评级。我们维持2015-16年盈利预测，EPS分别为0.45、0.55元（基于申万石化小组对15年原油均价75美金的判断），对应PE20.4倍及16.7倍；同时我们基于原油均价60美金测算，15-16年EPS分别为0.69及0.80元，对应PE13.3倍及11.5倍。

华谊兄弟( 300027) 2014年年报点评：业绩符合预期，战略转型初现成效n
业绩符合市场及我们预期。华谊兄弟14年实现营业收入23.9亿元、营业成本9.3亿元，分别同比上升18.6%、上升2.6%；实现归属于上市公司股东的净利润9.0亿元，同比增长34.8%，对应全面摊薄EPS 0.72元，符合市场及我们的预期（公司业绩快报净利润为9.0亿元）。14Q4公司实现营业收入14.3亿元、归属于上市公司股东的净利润4.4亿元，分别同比上涨44.4%、上涨74.3%，对应全面摊薄EPS 0.36元。2014年利润分配方案为每10股派发现金股利1元（含税）。同时公司发布一季度业绩预告，预计归属母公司净利润为2.03亿元-2.77亿元，同比下滑25%-45%，一季报下滑主要源于出售掌趣科技的投资收益减少，1季度归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为6175-13561万元，同比增长574.2%-1380.6%。
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毛利率大幅提升，费用率稳定。14年公司综合毛利率同比大幅提升6.1%至60.9%，公司毛利率的大幅提升主要源于收入结构的变化，毛利率较高的业务板块如互联网娱乐（毛利率74%）和品牌授权及实景娱乐（毛利率100%）占比的提升。销售费用率和管理费用率同比分别下降5.2、上升4.9个百分点至13.8%、9.6%，销售费用率的下降和管理费用率的提升主要源于公司合并范围的变化所致（2014年5月并购银汉科技）。
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“去电影化”战略实施，影视娱乐板块收入占比下降。2014公司影视娱乐板块实现营业收入12.0亿元，同比下降38.4%，主要在于13年上映的影片《西游降魔篇》、《十二生肖》取得较好的票房成绩所带来的高基数，14年贡献收入的影片主要为《私人定制》、《前任攻略》等。毛利率同比则下滑4.76个百分点至44.36%，继续保持在相对较高的水平。同时，2015年上半年包括《功夫3D》、《失孤》等在内的7部电影完成制作上映，有望为影视娱乐板块贡献较高收入。
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银汉科技经营情况良好，互联网娱乐及粉丝经济拓展值得期待。2014年互联网娱乐板块实现收入7.8亿，同比增长32222%，主要得益于银汉科技5月并表，2015年银汉将继《时空猎人》和《神魔世界》后推出重磅游戏继续为该板块带来高速增长。另外公司已经将互联网娱乐及粉丝经济确立为重要的发展方向，依托公司优异的内容制作能力、丰富的艺人资源，未来在互联网娱乐有望获得持续快速的发展。
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我们继续维持公司15/16/17 年盈利预测分别为0.79/0.95/1.14 元，当前股价分别对应同期39/33/27 倍PE，低于影视行业同期平均估值水平。我们期待公司战略合作效益的凸显，继续维持公司“买入”评级。后续股价催化剂：a）与阿里腾讯战略合作进行的互联网布局成效超预期； b)电影票房超预期；c）版权价值提升超预期；d）外延扩张持续推进。

中海集运(601866)：燃油成本下滑及资产处置助业绩扭亏n
事件/公告：发布2014年年报。全年实现营收362.33亿，同比增3.94%；营业利润10.93亿，同比增长140%；利润总额16.42亿，同比增长165%；归母净利润10.61亿，同比增长140%；加权ROE4.37%，较上期增加14.89%；EPS 为0.09 元。
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内贸航线下滑，单箱收入增长助收入稳定。截止14年底，公司船队规模达到158艘，整体运载能力达到72.7万TEU，同比增长19%。公司全年完成重箱量809.34万TEU，较去年减少1.2%；具体来看，重箱完成量增长的主要是欧洲/地中海航线及亚太航线，分别完成148.51万TEU、204.87万TEU,分别同比增长3.39%、13.30%；下滑的主要是国内航线及太平洋航线，分别完成316.48万TEU、129.44万TEU，分别同比下降10.05%、3.92%。运费方面，外贸航线平均运费为5228元/TEU，同比增长1.1%，主要因为14年度全球经济贸易稳定增长，国际航运市场回暖；内贸航线平均运费为1824元/TEU，较上期增长3.3%，主要是国内贸易吞吐量增长，同时公司积极优化航线，提升服务质量。
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燃油成本下滑，毛利率大幅提升。14年公司营业成本为人民币349亿元，较13年下降3.7%。其中，受益于四季度油价下跌以及公司强化节油措施，全年燃油成本较13年下降人民币20亿元，降幅达22.7%，燃油消耗量同比下降15.8%。受益于成本下滑，公司14年毛利率为3.74%，较上期增加9.22个百分点。
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费用率下滑，处置子公司增厚本期业绩。14年期间费用率为3.62%，较上期同比减少0.33个百分点，主要来自利息收入增长带来的财务费用减少。此外，非经常性项目极大增厚公司利润，助归母净利润扭亏为盈。一方面，本期处置中海码头、上海峥锦实业、中海洋山三家子公司股权，投资收益较上期增长207%，达到9.47亿元；另一方面，本期公司共获得12条老船的拆船补贴，补贴总额约1.17亿。
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底部复苏开启，维持盈利预测，上调至“增持”评级。公司14年开展与阿拉伯联合航运、法国达飞海的合作，有利于提高运营效率，降低成本；同时，与阿里巴巴、中海科技合作，拓展跨境电商的托运业务。我们认为，在油价下跌的大环境下，竞争格局较为稳定的集装箱企业有机会走出低谷，经营业绩或从底部复苏。我们预测15-17年EPS分别为0.10元、0.11元、0.12元，分别对应PE为53倍、48倍，44倍，上调至增持评级。

中国远洋(601919)：经营调整稳步进行，公司业绩谷底回升n
事件/公告：公司发布14年报。全年实现营业收入643.74亿，同比增长3.94%；净利润15.51亿，同比下降46%；归母净利润3.62亿，同比增54%；EPS为0.04元/股。
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集运实现扭亏，干散货伴随景气度持续下滑。分业务看，集装箱表现抢眼，但干散货业务大幅下滑。其中，集装箱船队规模达到175艘，8艘订单，现有运力84.07万标箱，14年实现收入477.43亿，同比增长12.24%，实现货运量943.75万标准箱，同比增长8.5%，单箱收入4558元/TEU，同比增长1.7%，并在利润端实现扭亏；干散货船队规模达到255艘,，40艘订单，现有总计2337万载重吨，同比下降16.69%，实现收入125.57亿，同比下降10.76%，完成货运量17,781.71万吨，同比下降15.36%；其中，煤炭承运量6,552万吨，下降20.21%，下滑幅度最大；金属矿石承运量7549万吨，下降13.73%；粮食承运量2027万吨，下降8.86%；其它货物承运量1652万吨，同比下降9.22%。此外，码头业务收入32.32亿，同比增长12.18%；集装箱租赁21.72亿，同比增长1.61%。
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燃油成本和租赁成本有所下降，毛利略有提升。2014年公司毛利率为7.02%，比去年同期提高6.8个百分点。毛利上升除了收入端提高因素，还有成本控制原因，公司全年营业成本598.52亿，同比下降2.56%。主要是燃油成本和租赁成本下降所致。从集装箱业务看，报告期公司采取各种节油措施，加上油价下降助力，公司集装箱燃油成本下降15%，其中燃油量下降8.3%；从干散货业务看，公司干散货业务燃油成本37.55亿，同比下降17.87%。报告期公司大幅减少船舶租赁，船只租赁费用36.28亿，同比下降30.63%。
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投资收益大幅下降，净利润下滑明显。14年公司期间费用率为10.07%，较上期增加0.63个百分点。其中，财务费用为21.98亿，同比增长61%，主要因为美元兑人民币升值导致汇兑损失所致。由于毛利率低于费用率，14年盈利实际主要来自于非经常性项目。14年公司投资收益为21.31亿，同比下滑78.62%，主要系去年同期处置了中远物流、中远集装箱等公司股权，而本期并无资产处置；此外，公司14年实现营业外收入20.10亿，同比增长204%，主要是当期实现拆船补助17.43亿。综合下来，公司14年净利率为2.41%，较上期减少2.24个百分点。
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维持盈利预测，维持增持。我们认为，受到燃油成本下降利好，公司15年业绩会有较14年有大幅好转；同时，公司在景气度下滑时，选择主动调整干散货船队规模，亦为公司节省了部分折旧成本。随着公司进一步调整运能和业务结构，未来公司业绩仍有提升空间。我们维持之前的盈利预测，预计15-17年EPS分别为0.18元、0.21元、0.23元，对应PE为别为40倍、34倍、31倍，维持增持评级。

江西铜业（600362）——业绩低于预期，铜价未来仍将下行，维持中性评级n
2014年归母净利润同比下降20%，低于预期。2014年上市公司实现销售收入1988.33亿元，同比增长13.04%；实现归母利润28.51亿元，同比下滑20.04%，对应基本每股收益0.82元，低于我们0.97元的预期（因公司大幅度资产减值损失）。报告期内，公司扣非后基本每股收益0.5元，同比下滑44.44%。公司决定每10股拟派发现金股利2元。
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冶炼产能大幅提升，大幅计提资产减值损失，利息收入和投资收益大幅增加。报告期内，公司维持了21万吨铜精矿含铜产量，但伴随冶炼产能的大幅提升（14年阴极铜产量120万吨），公司精矿自给率已下滑至17.5%；叠加2014年铜价下跌约9%，公司主营业务毛利率较去年同期下降0.93个百分点至3.32%。报告期内，公司共计提资产减值损失13.89亿元，其中约9亿元为计提的坏账准备金，反应出铜价日益下跌过程中全行业的不景气。此外，2014年公司新增定期存款66亿元，对应新增利息收入9.4亿元，带来财务费用的大幅下滑。另外，报告期内，受益于商品市场的单边下挫，公司商品期货合约的平仓收益高达8.6亿元，总体增加投资收益12亿元，是非经常性损益的主要贡献来源。
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2015年产量目标基本持平，预计铜价仍将呈下行趋势。二零一五年，上市公司主要生产经营计划为：阴极铜122万吨（1.67%）、黄金25.4吨（-2.31%）、白银560吨（-1.23%）、硫酸290万吨（-3.65%）、铜精矿含铜20.95万吨（-0.24%）、铜杆线及其他铜加工产品102万吨（18.6%）。产量端预计停滞与不利的价格预期有关——尽管2015年长单TC/RC加工费上涨20%至107/10.7，但整体上中国经济增速进一步下滑将抑制铜下游需求的整体增速，供需格局仍将恶化，我们预计2015年铜均价仍有5%-10%的下跌空间。资源方面，截至二零一四年末，本公司100%所有权的查明资源储量约为铜金属1,036万吨，黄金331吨，银9,352吨，钼23.7万吨；伴生硫及共生硫10,068万吨；公司联合其他公司所控制的资源按本公司所占权益计算的金属资源储量约为铜479万吨、黄金42.4吨。
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铜价未来下行不利公司业绩，估值修复完成，维持中性评级。我们认为未来三年，大型铜矿山投产和中国需求持续减速是可以预期的，铜价将长期处于底部震荡过程。我们预计公司2015-2017年每股收益为0.65/0.48/0.5元，对应当前股价的动态PE分别为32.9/44.6/42.2倍。在经历了2014年下半年起的一轮估值修复带来的股价上涨后，目前公司估值趋于合理，考虑到未来盈利水平还将有所下滑带来估值进一步走高，我们维持公司中性评级。

中国石油（601857）2014年年报点评：年报业绩超预期，看好国企改革，维持买入评级n
14Q4单季度EPS 0.07元（中石化为-0.04元），为07年上市以来最差，但显著超过我们预期（0.02元）。14年实现收入22830亿元，同比增长1.1%；净利润1072亿元（国际会计准则），对应EPS 0.59元，同比下降17%。全年每股分红0.27元，分红率维持45%（中石化为50%）。14Q4净利润111亿元，对应EPS0.07元，超出我们预期的主要原因是勘探开发板块EBIT Margin基本保持稳定。
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14年勘探开发板块EBIT为1869亿元（YoY-1%），中石化为471亿元，公司EBIT Margin维持在24%（中石化为22%），与13年持平，14Q4 EBIT为409亿元（QoQ-6%，YoY-4%），EBIT Margin为22%，环比仅下降1个百分点。14年天然气平均实现价格为1.37元/方（YoY+11%），中石化为1.59元/方（YoY+19%）。14年长庆油田油气当量产量突破5,500万吨，13年为5195万吨。14年公司海外油气当量产量占比为10.1%（13年为9.8%），中石化为10.4%。原油探明储量为106亿桶（中石化为30亿桶），同比下滑2.1%。
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14年炼油板块EBIT为-72亿元(约为-1.2美元/桶)，较13年亏损扩大24亿元。14年公司柴汽比下降为1.88（13年为1.94），14年中石化炼油板块EBIT为-20亿元（约为-0.2美元/桶），柴汽比降为1.45；14年化工板块EBIT为-164亿元（中石化为-22亿元），较13年亏损减少33亿元，改善原因在于商品结构优化和成本控制。
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14年销售板块EBIT为54亿元（YoY-28%），中石化为294亿元，14Q4 EBIT为-51亿元（13Q4为9亿元），为2010年以来销售板块首次出现单季亏损。
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14年天然气与管道板块EBIT为131亿元，同比下滑55%，但剔除上年同期一次性收益，同比增加91亿元；受益于天然气价改和油价下跌，进口气净亏350亿元，同比减亏69亿元；14Q4 EBIT为39亿元（QoQ-24%，YoY-29%）。14年公司天然气管道长度达到4.86万公里（YoY+11%）。
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14年公司计提存货跌价准备22.5亿元（13年为6.3亿元），反映了原油价格下跌对原油库存及制成品价值的影响。
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14年实际资本支出为2917亿元（YoY-8.5%），15年计划资本支出为2660亿元，较14年实际数下滑8.8%（中石化为下滑12%）。其中15年勘探开发板块资本开支预计数为2002亿元，较14年下滑9.6%（中石化为下滑15%）。
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由于国际油价大幅下跌，我们将15-17年 EPS下调为0.40、0.52和0.62元，目前公司股价为11.99元，对应PE分别为30、23和19倍，PB为1.9倍，考虑15年油价反转和国企改革，维持买入评级。

潮宏基（002345）2014年年报点评：围绕轻奢定位打造多层次多元化产品线，未来有望延续产品线拓展n
14年报符合预期。公司2014年实现收入24.70亿元，同比增长19.1%；（归属上市公司股东的）净利润2.21亿元，同比增长25.5%，合EPS0.26元。其中Q4单季实现收入6.56亿元，同比增长47.1%，（归属于上市公司股东的）净利润为4211.19万元，同比增长22%。拟每10股派发1元。
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有赖于高毛利K金饰品和FION女包收入占比提升，14H2公司毛利率进一步提高。2014年国内零售增速放缓，加之黄金价格持续波动，消费者对黄金的投资性需求降低，公司积极调整产品结构，持续投入品牌宣传推广，并利用微信等新渠道营销；此外14年完成对高毛利率的FION女包的收购并表，使公司全年仍实现19.1%的增长。高毛利率的K金饰品和FION女包销售占比增加，推升公司全年综合毛利率同比提升4.03个百分点至33.6%。
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珠宝业务：深化线上线下复合多渠道布局，全面提升品牌形象。2014年，公司继续深化多元化发展，实现“百货+购物中心+专卖店+机场店+免税店”的多渠道布局，线下共开设珠宝门店685家，并配合“2014彩金珠宝潮流趋势”、2014北京国际设计周以及“花丝工艺保护项目”等活动树立公司品牌形象，有效提升设计竞争力及婚庆市场份额。此外，公司注重电商渠道发展，推进O2O业务融合，在“双十一”期间携手天猫登陆纽约时代广场，并联合阿里推出手机淘宝“摇一摇”活动，增加客户互动体验，使潮宏基天猫旗舰店当天销售实现178%增长。
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Fion女包：完成FION女包布局，围绕轻奢定位加快品牌资源整合，针对男装及少淑女装皮具配饰产品进行产品线延伸。作为国内唯一影响力辐射亚太地区的轻奢女包品牌，FION具有较高的品牌认知度和美誉度，14年在完成对FION的100%收购后，公司加快品牌资源整合，在新加坡、香港等亚太市场重点布局，全年共设FION女包店297家（较14H1新增27家），同时围绕轻奢品牌定位扩充产品线，携手Ottimo和郭桢桢在香港成立合资公司，针对男装和更为年轻的少淑女装皮具配饰产品推出相应定位的子品牌，借助郭桢桢及Ottimo在时尚界丰富的国际资源，引进欧洲品牌进入亚洲市场，为公司旗下品牌拓展海外市场。
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围绕核心客户价值打造多层次轻奢平台，建议增持！公司主打轻奢路线，同时通过多元化发展形成与同行间的差异化竞争，目标客户定位于中产阶级，围绕客户的核心价值打造多层次轻奢平台，也提升用户粘性。从用品的角度，可能覆盖范围包括珠宝、箱包、钟表、香水、眼镜、保健、护肤产品等；从外延服务延伸角度，包括产品拍卖会、珍品鉴赏会、俱乐部、高端定制、消费金融、旅游、美容沙龙（中心）等均属于公司未来可能拓展的多层次轻奢平台范畴。我们看好公司未来发展前景，基于现有业务维持公司15-16年0.40元及0.60元的盈利预测，目前股价（12.68元）对应15-16年PE分别为37.1倍和21.1倍，建议增持!

【重大财经新闻】
◆一季报预告显示 互联网金融股业绩猛增（上证报） ◆《不动产登记暂行条例》实施细则公开征求意见（上证报、中证报） ◆博鳌亚洲论坛2015年年会开始举行（上证报）◆QFII额度上限放开 资本项目开放提速（上证报、中证报） ◆清障海外长线基金投资A股 沪股通中央追踪系统下周推出 沪股通交易可按类似港股方式交收（上证报、中证报） ◆京津冀或试水保险协同发展（上证报） ◆"新12条"发布 温州金改升级（上证报、中证报、证券时报）◆温州民商银行开门迎客 力推信用贷款（上证报、中证报） ◆春节后公开市场首现单周净投放 资金面转暖仍面临考验（中证报）◆谢平：部分P2P平台可成为民资设银行模式（中证报）◆上证汽车指数和基建指数4月发布（中证报）◆山东企业借力香港资本市场（中证报、证券时报）◆吴晓灵：农村信用互助组织正在试点（中证报）◆外汇局三组数据驳斥"资本出逃说"□跨境收支1月和2月净流入551亿美元，同比增长38%□银行结售汇1、2月份出现254亿美元逆差，是因为很多出口收入没有结汇变成了外汇存款□国际收支基础项前2月顺差合计超过1400亿美元（上证报）◆欧央行提高希腊紧急贷款额度上限（上证报、中证报、证券时报）◆土耳其韩国申请加入亚投行（中证报）◆也门局势推动油价大涨（上证报、中证报）

【行业要闻】
◆上市公司频现连环并购（上证报）◆5年"跋涉"IPO之旅却无果 慈铭体检"搭车"借壳或圆梦（上证报）◆加速互联网化转型 "智慧广电"升至战略层（上证报）◆国内汽柴油价格再迎下调（上证报、中证报） ◆蒙牛乳业去年净利增四成（中证报）◆"互联网+"重塑白酒流通领域（中证报）◆电梯类企业蜂拥试水机器人产业（中证报）◆新疆农业加快走出去步伐（中证报）◆北斗产业链公司业绩释放（中证报）◆纳市生物科技板块泡沫浮现（中证报、证券时报）◆汉能回应尾盘飙升质疑（中证报）◆德银预计恒生国企指数今年升至14000点（中证报）
【申万300公司动态】
◆中科金财加码互联网金融◆杰瑞股份拟入股Plexus◆上海梅林资产置换方案出炉 ◆众业达定增投向电动车及电商 ◆山水文化重组"山穷水尽" ◆金隅股份借风"京津冀" 拟募50亿加码主业 ◆胜利股份拟募11亿转战天然气 ◆中石油：低油价无碍增产 今年将加大混改步伐 ◆世联行打造O2M集成电商平台 ◆海伦钢琴定增募资2亿搭建互联网培训教育平台◆四川长虹推出全球首台移动互联电视◆安凯客车发布多款新能源车◆南沙项目并购月末"过堂"香江控股自贸区内再落子◆天呈医流拟新设两子公司◆工商银行去年净利2763亿元增5.1%◆交通银行去年净利增长5.71%◆宝钢股份去年净利微降0.45%◆中船集团和中船重工集团合并预期升温◆新华保险今年保费收入将个位数增长◆华域汽车重组铺开 资产调整将有进有出◆立思辰转型互联网教育提速

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
3月27日	道琼斯		17,678.23		-40.31		-0.23%
3月27日	纳斯达克		4,863.36		-13.16		-0.27%
3月27日	恒生指数		24,497.08		-31.15		-0.13%
3月27日	富时100		6,895.33		-95.64		-1.37%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
3月27日		美元指数		97.42		+0.56%
3月27日		人民币/美元		6.1375		0.0000
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
3月27日		LME铜		6152.50		+0.25%
3月27日		LME铝		1787.00		+0.90%
3月27日		COMEX黄金		1204.80		+0.85%
3月27日		NYMEX原油		51.43		+5.02%

【证券发行及上市信息】  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行（万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增  发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配  股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

新华策略精选股票型证券投资基金

3月9日至3月27日

新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金

3月9日至4月8日

中银宏观策略灵活配置混合型证券投资基金

3月16日至4月8日

泰达宏利创盈灵活配置混合型证券投资基金

3月23日至3月27日

长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金

3月23日至4月13日

中金绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金

3月23日至4月16日

中信建投凤凰货币市场基金

3月25日至4月10日

景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金

3月26日至4月13日

东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金

3月30日至4月14日

华宝兴业事件驱动混合型证券投资基金

4月2日至4月23日

银河泽利保本混合型证券投资基金

3月30日至4月10日

银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金

3月31日至4月15日

国联安睿祺灵活配置混合型证券投资基金

3月31日至4月10日

华安智能装备主题股票型证券投资基金

4月1日至4月22日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

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上周大盘出现了短期调整的迹象，也有调整的需要，个人觉得四月继续看涨是大概率事件