[股市纵横] 申万早间资讯

【大势研判】
个股分化加剧盘中特征：
周五两市震荡走稳。最终，上证指数收于3691.10点，上涨9.01点，涨幅0.24%，成交5092.98亿元；深成指收盘12874.42点，上涨161.44点，涨幅1.27%，成交4409.47元。两市量能进一步回落至1万亿下方。28个申万一级行业指数绝大多数上涨，其中房地产、建筑装饰和电气设备板块领涨，涨幅分别为3.40%、2.42%和2.01%，而国防军工、食品饮料和钢铁板块跌幅居前，分别下跌1.46%、0.40%和0.23%。个股方面，两市终盘有1652支上涨，392支平盘，724支下跌，其中滨江集团、百利电气和中科金财等94支个股涨停，中来股份、腾博股份和抚顺特钢等5家跌停。   
后市研判：  
周五两市震荡走稳，前期热点进一步分化，而新热点也在形成中，短期市场仍需震荡整固，中期趋势不变。
此前我们一直提示这波行情再度走牛的逻辑始终未变，政策面和资金面是主要考量方向。就政策面看，管理层的发言为投资者的资产配置提供了信心，大金融各板块的扶持动作不断，从之前的银行券商，再到保险地产，各板块轮番异动使得股指重心得以维持在高位。但就目前看，板块的趋势性机会尚没有看到，投资者在“互联网+”的主题炒作后对于回归权重板块似乎仍欠缺刺激的兴奋剂，后续行情的走向需要时时关注政策推动力因素会否发生变化。其实从上周末开始风向就有微妙的变化，3月20日新闻例会上证监会新闻发言人即提示将严打股市坐庄，但在市场情绪高涨时总是对于负面消息视而不见，而随着股指进入震荡走势，此前被忽视的信息和新发生的不利消息则会被加倍的price in，监管动作和投资者对于持续走高股价的谨慎心态相互作用，使得此前累计涨幅较大的出现了风化，不过政策利好的风电、房地产等新热点也在形成，但明确的投资主线尚没有看到，上下两难之际资金的关注部分转向了中盘，市场的交易热度暂时得以维持。
而资金方面，要关注的风险在于短期的新一批新股何时会发行及长期的居民大类资产配置再度变化的时点。目前后者的不利趋势尚未看到，不过随着股市赚钱效应和房市的持续放松，后续会否引发刚需对于房产配置的回流仍有待观察。此外，随着市场不稳情绪对于利空的解读加剧，后续上市公司业绩情况及经济数据等基本面因素的影响权重料有所加大，近期此前未受市场关注的白马股有所表现，概念炒作分化之际，标的选择需甄别真成长。
操作策略：
波段操作。

【重点推荐报告】
步步高（002251）：“步步”为盈，打造千亿级智慧社区平台n
公司的市值空间1000亿起步，年内保守目标价50.84元，上调投资评级至“买入”
我们预计，公司未来几年线下零售业绩将实现10%以上的增长，考虑南城百货并表因素，预计2014-2016年线下零售实现归母净利润分别为4.70亿元 、6.13亿元、6.70亿元。我们更为看好的是公司依托云猴O2O平台实现对区域零售额的挤压，未来5年O2O平台销售收入空间为1200亿元，其中便利店批发业务800亿元，电商销售200亿元，生活联盟销售额200亿元。假设云猴平台销售净利率与实体零售相当，为3.6%，预计公司未来云猴平台的利润空间为43.20亿元，加上公司实体渠道每年贡献约6.8亿元的净利润，公司年实现净利润合计为50亿元，给予20倍PE，对应的合理市值为1000亿元。此外考虑到公司在江西和广西仍可以复制湖南地区发展模式，千亿市值是起步价。按照公司2015年底活跃用户数量1000万计算，与京东2011年用户数量相当，参照京东估值和用户的关系，我们认为今年之内，公司市值可达360亿元，对应股价为50.84元。我们认为公司商业模式优于京东，而且当时京东未上市，因此，50.84元为年内保守目标价。
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云猴平台销售额爆发增长前景明确，线上线下深度融合实现盈利。
公司为区域性线下零售龙头，进军线上零售，打造本地化O2O平台。需要解决两大主要问题，其一，作为区域性平台如何引流，其二，如何解决当前电商行业普遍存在的亏损问题。为此，公司通过三大途径解决流量问题：1）充分挖掘线下门店资源优势，通过线上与线下互动营销的方式将线下用户移植到线上；2）借力打力，借助微信社交平台与消费者充分互动实现装机和用户注册；3）通过高粘性商品电商的搭建最大程度地为线上平台引流。用户流量问题的有效解决打开爆发式增长空间。其次，公司线上盈利的关键在于，通过建立大物流和大便利平台将物流费用率缩减一半，此外，通过打造智慧社区和提供大数据服务大幅提升毛利率水平。我们认为，公司物流费用率大幅缩减的关键在于加盟便利店密集度的提升，根据我们的测算，当公司在地级市的便利店密集度达到150家每个行政区，将能够实现物流费用率的合意下降；而公司通过大会员平台社区商户的入驻，一方面，为社区消费提供全方位的综合智慧服务，另一方面，轻资产运营能够大幅提升公司的毛利率。毛利率的提升和物流费用率的降低将大幅提升公司盈利能力，实现线上零售业务盈利。
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公司管理层战略思路清晰，规划具体，执行力到位。
我们看好公司未来发展的另一个原因是管理层对于云猴平台战略定位清晰，战术规划详细具体，从实际控制人和高管团队过往的执行力情况来看，管理团队靠谱程度较高，云猴O2O管理团队均具有丰富的线上线下零售经验，股权激励充分，我们认为云猴平台成功实现本地化智慧生活服务平台目标是大概率事件。

【今日推荐报告】
计算机行业含新三板协同周报20150323-20150330：情绪波动迎来建仓甜蜜期公司公告/新闻
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本周随笔：养标的防老。1）世事相像，推荐标的挺像父母养孩子。孩子刚生下来，还在医院里，父母喜极而泣：“这是我的孩子！（我独家首次发掘的）”。2）孩子前几个月，哭笑参半，就像拐点股的开始，大起大落。夜深人静，总有那么几回望着窗外“我是不是该要这个孩子，它怎么这么不像我（该不该推荐这个公司？）”3）一岁了，咿咿呀呀。父母开始对标的又亲又抱。就像推荐者暗喜：这个小东西也可以一直上涨啊。顺手有道云笔记把一年前被淹没66遍的首次报告刷屏3次，早上8：00、中午12：00、晚上17：30各一遍。4）二三岁、四五岁、十岁、十几岁、二十岁，经历着。5）二十八岁，父母过上了小康的日子，孩子成家了开始回报父母。“常回家看看啊！”。养儿能不能防老？不能全指望，得寻找新的生活和寄托（标的有产业周期，再挖掘新的机会，周而复始）。

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行业观点：本周证监会点名某些科技股、31家涉调查上市公司、IPO计划，证监会放开公募基金投资港股、3月末流动性短忧暂时扰乱了市场情绪。一方面，服务业是产业重心，信息服务是重中之重（详见申万计算机2014年11月的2015年度策略解释市盈率），另一方面，“互联网+”的含义拓展了互联网的业务范畴，传统行业线下资源的触网正是“互联网+”，这超出2014年前的理解。产业更佳，短期的情绪波动正带来建仓甜蜜期！我们推荐的公司预期并不饱满，因而后程发力更甚！

1）新三板推荐中搜网络/点点客/行悦信息/维珍创意/凯立德。
2）低估值推荐远光软件/神州泰岳（暂停牌）/航天信息（暂停牌）等。突出远光软件。
3）一线成长推荐大金融IT 21股（此前已8篇金融信息化深度报告），优先推7黑马：博彦科技/信雅达/新国都/广电运通/汉得信息/新大陆/海隆软件等，将逐渐增加标的。
4）其它行业领军：海兰信（海洋防务IT等）/太极股份（自主可控）/川大智胜（低空）/卫士通（安全）/华胜天成（自主可控）/久其软件（暂停牌）等。

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报告发布：银行IT信息化前瞻2015、SuperWarrior模式打分体系V2.0、远光软件调研报告

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新三板计算机更新
中搜网络：董事长解读“互联网+”和2015战略！ 点点客：公众号检验工具、点点客名片、约投票上线！ 卡联科技：公告发行股票募资3.64亿元。行悦信息：酒店智能多媒体平台搭建者。凯立德：公告激励计划。
A股计算机公司更新：
金融信息化更新：信雅达：中标德州银行远程智能自助银行项目。 博彦科技：中标风云三号卫星项目。 新大陆：公司董事、总经理辞职。新国都：因筹划重大事项25日起停牌。
低估值公司更新：远光软件：百位投资者走进远光软件。 航天信息：集团公司董事长高红卫到航天信息调研。 广电运通：净利润同比增长14.52%。神州泰岳：并购重组方案未获通过。
军工信息化公司更新：太极股份：公告将发展自主可控和互联网+。海兰信：公告重大事项停牌。启明星辰：公告网御星云盈利预测超额实现。
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更新了车联网、医疗信息化等公司动态。

环保公用行业周报：能源互联网风起配网最受益 近期关注水十条150323~150329本期板块表现：

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上周行情：公用事业各子版块全部实现上涨，水务、环保工程及服务两个子版块跑赢大盘。上周沪深300指数上涨2.03%，创业板上涨为4.97%，公用事业上涨2.75%。子版块电力、水务、燃气、环保工程及服务板块分别上涨1.15%、5.31%、 0.18%、6.21%。

本期行业观点：

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环保板块观点：1、水十条政策即将落地，携手PPP模式开启两万亿投资。市场期待已久的水十条已经国务院常务委员会审议，预计稍加修改后即将出台，2万亿投资将全面打开水行业市场空间。当下最热的PPP模式的推广也给市政水处理行业带来了新盈利模式和资本模式。目前市场上很多水处理公司已经同地方政府密切接触开展PPP项目合作，15年1季度从万邦达、碧水源、巴安水务等公司已陆续公布的项目中标情况来看行业整体订单水平大超预期，水十条政策+PPP模式将开启两万亿水处理市场。

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2、环境监测行业15年兼并重组频频，十三五市场有望再度扩容，近期调整将提供介入良机。今年环保部在大气领域的重点工作包括加大源解析力度、加大信息公开，都对环境监测设备提出了新的需求。随着VOCs、水行业政策的启动监测行业将迎来“十三五”新的发展机遇，PPP政策和大数据应用打开了智慧环保的大门也为监测行业转型升级提供了新的想象空间。另外，监测行业天生的并购成长的基因也将有望在15年继续演绎，我们认为监测行业并购可以从以下几个方面展开：从监测向治理延伸；并购国外技术领先企业；并购国内地方型企业开拓新市场。

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公用事业板块观点:1、电改后市场=能源互联网，能源互联网大风已起，配网公司有望最先受益能源互联网。电力体制改革、新能源快速发展需求、以及碳交易市场的兴起将共同推动能源互联网，将开启新一代的能源革命。随着新电改政策的出台，售电市场有望逐步放开，用户的多样性服务需求未来有望呈几何式爆发。现在市场上越来越多的企业开始标榜自己为能源互联网企业，我们认为具备配网资源的区域电网公司具备大量用户数据资源将坐拥能源互联网最佳入口，有望最先受益能源互联网。德国电改经验告诉我们，拥有多年运营经验的配售电公司同互联网技术的结合将带来较强的市场竞争力，我们预计售电公司触网是大势所趋。

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2、电改1号配套细则火速出台，完善调峰补偿机制，积极促进清洁能源消纳。1号配套细则提出两种补偿方式：第一种，是政府和电网给予发电量补偿。第二种，是调峰强度不同的电厂之间进行相互补偿。我们认为两类企业最受益1号细则的推出，第一类是参与深度调峰的调节性水电和高参数火电机组，第二类是清洁能源板块中的运营公司，尤其是现有利用小时数较低，弃水弃风弃光较为严重的地区。

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重点推荐：环保行业：1）水处理：万邦达、兴源环境、南方汇通、巴安水务；2）监测+VOCs：汉威电子、聚光科技、启源装备、先河环保。2、公用行业：1）燃气板块：国新能源、金鸿能源、深圳燃气；2）电改+能源互联网：郴电国际、广安爱众、乐山电力、天富能源、通宝能源；3）水电板块：川投能源、国投电力、桂冠电力。

煤炭行业周报(2015.3.21-2015.3.27)：基本面持续恶化，煤价下跌有加速迹象n
投资要点：本周国内煤炭市场表现持续疲弱：动力煤市场需求不旺，整体成交低迷，各地煤价普遍下行，主产地内蒙、河南、山东等地电煤价格小幅下跌，沿海港口价格加速下跌；港口方面，调入调出量较上周有所下降，需求低迷导致秦皇岛库存量再度上升逼近800万吨。下游六大电厂日耗煤小幅下滑，库存小幅上升，存煤可用天数维持在21天。炼焦煤方面，本周河北、山东地区出现10-15元降价，各主要产地煤价继续竞相降价，新一轮降价潮仍未结束。继上周晋城无烟煤降价后，本周阳泉地区无烟煤价格下跌20元。本周国企改革政策预期较浓，国际油价低位震荡或有波澜也时常影响板块波动，但这些均很难改变基本面持续恶化的事实，未来一段时间国家重启煤电联动，火电上网电价有望明显下调将进一步压缩煤炭行业盈利空间，我们相对看好国企改革类品种：盘江股份、兖州煤业、国投新集、云煤能源、安源煤业。
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主产地煤价跌势未止，秦港动力煤价环比下跌:本周环渤海动力煤价格指数环比下跌，动力煤秦港港口价格环比下跌，各主要动力煤产地煤价稳中有跌，国际动力煤价方面三大港口环比下跌；炼焦煤产地价格稳中有跌；无烟煤产地价格稳中有跌；喷吹煤产地价格保持稳定。
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布伦特原油现货价格下跌，国内外煤价差环比下跌：布伦特原油现货价格下跌0.90美元/桶至56.12美元/桶，涨幅1.63%。国内油煤价比值上涨，国外油煤价比值下跌：截至3月6日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.73，上升0.01；国际油价与国内煤价比值3.17，下降0.05。国内外煤价差环比下跌：按热值统一为吨标准煤后，截至3月6日，澳大利亚BJ煤炭现货运抵中国模拟计算价格较山西优混运抵广州港模拟计算价格（5500大卡）高38元/吨，环比下跌8元/吨。
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秦港调入上涨调出下跌，港口库存上涨:秦港煤炭日均调入量环比上涨7.7万吨至61.4万吨/日，涨幅14.3%。日均调出量环比下跌0.1万吨至60.0万吨/日，跌幅0.2%。秦港库存环比上涨45.0万吨至791.0万吨，环比涨幅6.0%。其中内贸煤炭环比上涨45.0万吨至791.0万吨，环比涨幅6.0%。
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电厂日均耗煤小幅下跌，电厂库存微幅上涨：六大电厂日均耗煤环比下跌0.69万吨至61.90万吨，环比涨幅1.11%。截至12月20日，直供电厂日均耗煤环比上涨48.2万吨至382万吨，环比涨幅14.4%。六大电厂库存环比上涨9.5万吨至1320.2万吨，环比跌幅0.72%，存煤可用天数上升至21.17天。截至12月20日，直供电厂库存环比下跌33万吨至9616万吨，环比跌幅0.34%，存煤可用天数下降至25天。
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国内海运费微幅下跌，国际海运费微幅下跌：国内主要航线平均海运费环比下跌0.65元/吨至22.43元/吨，跌幅2.82%。澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌0.041美元/吨至4.500美元/吨，跌幅0.9%。

房地产市场调研及数据周报（2015/03/20-2015/03/26）——地产供给管理、区域投资机会凸显n
行业周数据回顾：本周一手房销售环比上升4.1%，同比上升7.5%，累计同比上升1.3%；二手房环比上升6.9%，同比上升24.2%，累计同比上升25.5%；绝对库存环比下降0.3%，去化周期下降至46.0周；土地溢价率整体略有下降，全国300城土地出让金4243亿，同比下降44%；全国土地溢价率9.25%，住宅用地溢价率12.53%。截止3月26日，本月一手房累计成交169410套，同比上升1.26%，环比上升52.42%。(1)申万跟踪48大城市一手房成交套数合计环比上升4.1%，同比上升7.5%，累计同比上升1.3%。本周申万跟踪48大城市一手房合计成交49160套，环比上升4.1%，同比上升7.5%。年初至今累计同比上升1.3%。一线、二线、三线城市分合计成交9100套、28902套、11158套，环比分别上升17.5%、上升11.5%、下降7.5%，成交环比稳中有升，累计同比基本持平。(2)申万跟踪19大城市二手房成交套数合计环比上升6.9%，同比上升24.2%，累计同比上升25.5%。本周申万跟踪18大城市二手房合计成交15353套，环比上升6.9%，同比上升24.2%，年初至今累计同比上升25.5%。一线、二线、三线城市分别合计成交5002套、7854套、2497套，环比分别上升16.1%、上升2.1%、上升5.9%。二手房成交量环比有所上升，累计同比保持稳定。(3)申万跟踪19大城市住宅可售套数合计环比下降0.3%，去化周期46.0周。本周申万跟踪19大城市住宅可售套数合计101.60万套，环比下降0.3%，去化周期46.0周，较上周下降0.5周。一线、二线、三线城市住宅可售套数合计分别为29.29万套、45.99万套、26.32万套，去化周期分别为33.1周、54.3周、55.5周，较上周分别下降0.7周、上升0.2周、下降1.3周。
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全国土地溢价率为9.25%，住宅溢价率12.53%，溢价率整体略有下降。2015年年初至今全国土地累计成交4243亿元，同比下降44%，溢价率9.25%，环比上周下降0.04个百分点；其中住宅市场为2759亿元，同比下降48%，溢价率12.53%，环比上周下降0.10个百分点。2015年至今全国土地累计成交面积同比下降40%，其中住宅市场同比降47%。2015年至今申万跟踪45大城市住宅土地累计成交面积6433万平方米，成交金额1661亿元，同比分别下降47%、下降49%，溢价率10.94%，环比上周下降0.08个百分点，楼面地价达到2581元/平米，同比下降3%。
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投资建议：一二手房销售月底回暖，库存下降，同时国土部放松土地管理，地产政策偏向供给管理愈加明显，看好因此带来的龙头和深圳区域性机会，建议关注：地产龙头、科技园区、跨界转型、区域成长的投资机会：1）地产龙头：万科、保利、招商、金丰、华侨城；2）科技园区：张江高科、南京高科、自仪股份、市北高新；3）跨界转型：世联行、刚泰控股、运盛实业、泛海控股；4）区域成长：华夏幸福、泰禾集团、深振业。

一带一路互联互通，新消费交运三股——申万宏源S交运一周天地汇（20150323-20150329）n
最新观点：继续推荐2015-16年航空股"供需改善，油价减负，改革提速"的投资机会；推荐精选交运新消费三金股：践行"三步走"战略的象屿股份、政策催化的跨境电商外运发展及受邮轮免签放开利好的渤海轮渡；同时，建议关注"一带一路"规划中的关键节点及枢纽。
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交运新消费三金股：象屿股份、外运发展、渤海轮渡。
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象屿股份：践行"三步走战略"。象屿公告定增15亿新建195万吨仓容，成功实现异地扩张，其中大股东将认购1.5亿，也表明股东态度。我们认为：1）此举是对之前规模扩张预期的实现，是继14年收购鹏屿物流后，向大粮商迈进的第二步，通过异地扩张打开空间，实现业绩释放；2）第三步或将涉及农业信息化、供应链金融、农产品上下游衍生等方面，深掘供应链价值，打造大型粮商；3）业绩稳健，3年业绩翻番，具有较高的安全边际，建议长期布局。
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渤海轮渡：邮轮免签放开利好行业长期发展，公司为首要收益标的。1）获批免签的邮轮中，国内经营的仅有渤海轮渡旗下中华泰山号。2）渤海轮渡作为A股唯一的邮轮行业标的，将享受产业高速增长带来的红利：经营层面上，公司已理顺经营思路，将未来工作重心调整至大力拓展邮轮产业，通过新增邮轮数量，打造产业规模效应，在不断膨胀的邮轮市场蛋糕上分得一杯羹；政策层面上，在各地大力发展邮轮母港的大环境下，公司借助运营能力和管理团队实力，能最大程度获取更多地方政府政策支持。
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外运发展：跨境电商政策加码，受益海淘阳光化。政策保障将成为实验区发展重点，规范龙头企业受益海淘阳光化。随着"考拉海淘"大促、"阳光海淘"提速，公司跨境电商物流业务逐步放量，继续看好外运发展在跨境电商物流领域的先发优势。
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三部委发布《推动共建"一带一路"的愿景与行动》，特别关注新疆、福建、广西北部湾、海南及重庆等地的区位和窗口作用以及上海、广州等国际枢纽机场的功能强化。
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推荐组合：象屿股份，渤海轮渡、中国国航，东方航空，南方航空，楚天高速，大秦铁路，上海机场，上港集团，外运发展，保税科技、瑞茂通。
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回顾基本面及市场变化：
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上周交通运输行业指数上涨2.5%：跑赢沪深300指数0.5个百分点（上涨2.0%）。全部子行业均上涨，物流行业涨幅最大，累计涨幅7.0%，机场板块涨幅最小，累计上涨0.01%。我们近期持续推荐的承接新兴产业的物流供应链公司涨幅居前，重点推荐的象屿股份复牌涨停。
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数据回顾：（1）中国沿海（散货）综合运价指数报收于818.35点，周跌幅0.1%；（2）CCFI指数收于1010.39点，周跌幅2.3%。（3）BDI指数上涨0.1%至596，15年2月以来始终处于600点之下。

军工机械行业周报20150330—中国制造2025：寻找模式突围和隐形冠军n
国防军工：国防和军工改革四条长逻辑不变。十八届三中全会之后，改革取代单纯的资产注入成为国防军工表现的核心驱动力。改革的主线主要包括体制改革、政策改革和军民融合三大部分，从投资链条来看，主要分为采购和定价体系改革、事业单位改制/资产整合、军民融合和特殊行业扶持（军工信息化、航空发动机、通用航空和北斗导航）四大部分。首推民参军黄金十年开启。随着国防采购体系变革的实施，民营企业参与国防建设的力度逐渐增强。民营企业灵活的机制、国有军工企业改制的诉求等将推动民营军工企业的快速成长。未来十年将是民营军工企业快速发展的十年，推荐银河电子、四川九洲、中海达、川大智胜，关注高德红外、佳讯飞鸿、积成电子、通达动力、炼石有色、闽福发、常发股份。军民深度融合上升为国家战略，2015民参军寻求新模式。2015年，民参军的企业开始探索参军的新方法：出口转内销（如天和防务）、傍大款（如积成电子、海特高新、金信诺、闽福发）、自力更生（上立项、下产业，如银河电子、高德红外、中海达、川大智胜）。我们认为决定未来民参军企业发展前景的，恰恰在于其参军的模式，不管是哪种路径，当这扇玻璃门被打破，迎接新进入者的将是广阔的空间。如果企业仅仅把配套作为民参军的目标，那这家企业势必长不大。
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能源设备：红沿河5，6号机组开工正式批复，核电建设序幕正式拉开。据媒体报道，辽宁红沿河5.6号机组已于2月17日或国务院审批开工，这两个反应堆将采用二代加技术（ACPR1000）,此次审批是继2012年12月田湾核电二期工程之后时隔26个月或政府核准的核电新项目。红沿河二期在去年十月的能源局召开的核电专家会议中被确认为遗留项目，是最后两台可以采用二代改进型技术的核电机组，未来新开工项目将为三代技术（华龙一号、AP1000，CAP1400），初步预计2015年新开工核电机组将超过8台。申万观点：我们重申关注后续五大行业催化剂，首推丹甫股份。我们是市场上最早坚定看好核电板块投资机会的机构，在2015年的机械设备行业投资策略报告中也是大篇幅的看好核电，详细逻辑和数据请参见我们的报告与邮件，在此我们仅提示后续五大关注要点：（1）核电十三五规划预计2015年5月左右出台；（2）内陆核电十三五是否放开（概率较大）；（3）中核电力和中国核建2015年A股上市进程；（4）核电新开工项目；（5）海外出口；投资标的：我们首推002366丹甫股份：（1）核电收入占比最高，近100%，业绩弹性大；（2）核心产品一回路主管道属于核一级产品，市占率超50%，壁垒高；（3）未来三代核电站比例的提升有助于公司盈利提升，毛利率超70%；（4）业绩承诺14-17年2亿，3亿、5亿、5.8亿，安全边际高；（5）潜在军工订单。建议重点关注浙富股份，控股子公司四川华都目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单，有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开。其他推荐久立特材、应流股份、上海电气等。节能设备重点关注：隆华节能、开山股份、天壕节能等。
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轨道交通：中国中铁和中国铁建18日发布关于合并澄清公告，“走出去”值得持续期待。据外媒周一（16日）报道，中铁隧道集团副总工程师王梦恕日前介绍，中铁和中铁建已经开始启动合并计划，国家层面已经开始研究。两家公司在股价异动后，18日皆发布了澄清公告否认了以上传闻。我们不对传闻做过度解读，但避免类似南北车海外的恶性竞争、增强中国“走出去”战斗力势在必行。我们认为，国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内，铁路是经济稳增长的主要抓手，2014年铁路固定资产投资已达8088亿元（原计划8000亿元），随着10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目，我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位，且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元，规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外，按照各国高速铁路发展规划，预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万km，未来7年内的新增里程将达到3万km以上，带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验（全球50%/高寒、复杂地形等）、较低的建设和运营成本（国际三分之一）、不同运营速度与技术车辆型号齐全（高铁200-380KM/h），但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%，未来提升空间巨大。看好铁路设备板块整体投资机会，尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司：首推“两大”中国南车和中国北车、“两小”永贵电器和鼎汉技术，建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。
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智能装备：继续坚定看好具备制造转服务的模式创新标的，以及受益智能制造重新打开市场空间的隐形冠军。互联网+带动两化融合：模式预期继续打开，同时看好软件平台供应商。顺应“互联网+”的发展趋势，重点发展新一代信息技术。我们继续看好“制造业触网“将将带来两类变化：第一类，效率提升；第二类，从制造向服务转型带来产品附加值的提升。同时，为软件平台供应商打开了新空间。从中国制造到中国创造：智能制造产业有望涌现更多隐形冠军。从中国制造到中国创造，更多依靠中国装备。我们看好两类受益对象：第一类，具有竞争力的国内研发的自动化设备，将受益于中高端装备国产化进程；第二类，智能制造主要连接环节，包括国产传感器、RFID、工业以太网交换机、智能芯片等将打开新空间。十大重点领域：强化优势产业目标走出去、提升新兴产业竞争力争取国产化。会议提出，要重点发展高档数控机床和机器人，航空航天装备，海洋工程装备及高技术船舶，先进轨道交通装备，节能与新能源汽车，电力装备，新材料，生物医药及高性能医疗器械，农业机械装备等10大领域。中国工业4.0的第一个十年要完成两件事：打造优势产业从3.0向4.0升级，提升弱势产业从2.0向3.0过度。我们继续坚持看好三类投资机会：第一类，制造业触网转型服务，继续看好慈星股份、科远股份；第二类，收入预期，智能制造打开空间预期，看好东土科技；第三类，3.0自动化企业中的龙头，看好具备自动化和集成优势的机器人

汉威电子(300007)14年年报点评：并表利润增厚明显物联网平台持续构筑n
事 件：3月27日，公司发布《2014年年度报告》《2015年第一季度业绩预告》《独立董事提名人声明》等公告。
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公司14年实现EPS 0.39元，YoY +44.2%，完全符合申万预期。根据公告，公司14年实现营业收入3.99亿元，同比增长32.0%，营业成本2.01亿元，同比增长40.4%，实现归属于上市公司股东净利润0.57亿元，同比增长44.2%，扣非后归母净利润0.39亿元，同比增长62.1%。其中，沈阳金建14年实现收入2830万元，YoY+29.9%，净利润1177万元，YoY +40.5%。嘉园环保14年实现收入1.94亿元，净利润约3760万元，YoY +55.8%略超预期，并表利润817万元占全年净利润14%左右增厚明显。未来随嘉园环保等全年并表，以及智慧水利新业务逐步放量，公司业绩有望继续高增。此外，公司发布15Q1业绩预告，预计一季度实现归母净利润1,013万元-1175万元，同比增长25%~45%。
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参股德煦加码智能家居，提名新独董打开物联网战略新蓝图。3月25日，公司协议增资德煦智能科技（上海）有限公司并将持有其15%股权。德煦智能系专门从事室内智能环境管理APP软件开发商，目前已在上海成功建成全国首家“室内智能环境管理系统”实景体验中心。双方合作有利于形成优势互补，共同营造室内空气质量“感知+分析+咨询+治理+商场+服务”完整解决方案，系公司智能家居业务的进一步完善。此外，公司提名新独董刘威先生系奇虎360投资总监，公司及奇虎未来在物联网领域的协同合作值得期待。
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投资评级与估值：按增发摊薄股本算，维持公司15-17年EPS0.90、1.14和1.29元，CAGR 49.3%。我们根据年报相应下调了主业收入增速假设及销售管理费用率假设。公司正持续构建和完善物联网平台，积极推进智慧市政、工业安全、环保监治、居家健康四大业务领域。我们认为，随VOCs、智慧燃气、智慧水务、智能家居、移动医疗等行业有望受益国家政策迎来爆发，公司凭借“终端监控+GIS/SCADA+云端数据”“VOCs监测+治理”“智能家居云+管+端”“移动医疗”全产业布局优势业绩有望继续高增。员工持股计划实施有望对公司高管及骨干员工形成明显激励，较高利润考核指标也体现管理层对公司未来增长信心。我们期待刘威先生进入董事会后在推进公司物联网业务发展上的战略合作，维持“买入”。

海通证券( 600837)——国内业务增长迅速，积极布局海外业务n
2014年公司实现营业收入179.78亿元，同比增加72%，归属于上市公司股东的净利润增加77亿元，同比增加91%，符合预期。从收入结构来看，经纪业务净收入为51.47亿（包含交易席位租赁费用4.25亿和代销金融产品收入0.43亿），同比增加31%，收入占比为28.6%；投行业务净收入为16.17亿，同比增加82%，收入占比为9%；资产管理业务净收入为12亿（其中基金管理业务净收入为7.5亿），同比增加64%，收入占比为6.7%；自营业务收入为58.76亿，同比增加148%，收入占比32.7%；利息净收入为33.6亿，同比增加61.2%，收入占比为18.7%，其中融资融券利息收入为30.93亿，同比增加116%，买入返售金融资产利息收入为14.58亿，同比增加254%。市场日均成交金额、股债融资规模以及资本中介业务需求的大幅增长是公司各项业务收入增加的主要原因。
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公司经纪业务市场份额保持稳定，资本中介类业务规模大幅增长。2014年公司股基交易量市场份额为4.74%，与去年同期持平，营业部增加31家，达到271家；2014年IPO重启，公司股债承销金额有所增加，由去年的694亿增长到922亿，同时2014年公司并购重组业务交易金额实现爆发式增长，规模增长达10.5倍；公司资产管理业务规模达2942亿元，同比增加44%，排名行业前八，其中集合计划规模为250亿元，同比增长85%；2014年末公司融资融券余额为571.7亿元，同比增长188%，市场占比为5.65%，股票质押式回购规模为334.6亿元，同比增长6倍。
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公司杠杆率大幅提高。2014年末公司总资产为3526.22亿元，同比增长108.5%，归属于上市公司股东的所有者权益为683.64亿元，同比增加11%，资产规模大幅增加主要由于公司资本中介类业务需求增长，公司杠杆率大幅提高。2014年公司总杠杆为5.16倍，同比增加2.41倍；剔除客户保证金后的杠杆为3.98倍，同比增加1.89倍；有效杠杆为2.65倍，同比增加1.09倍。
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公司积极推进国际业务布局，维持“买入”评级。2014年公司国际业务布局取得突破，相继收购了葡萄牙圣灵投资银行和日本上市公司JapanInvest（吉亚），业务布局有望拓展到欧美及非洲市场；2014年公司决定增发H股，估计募集299亿港币，补充资本金，有助于公司开展各项业务。公司维持“买入”评级，不调整盈利预测，预计2015-2017年EPS（考虑H股增发摊薄后）分别为0.98元、1.33元和1.70元，对应当前价格的PE分别为23倍、17倍和13倍。

光大银行( 601818)——大资管模式的先驱者，维持“增持”评级

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2014年全年，公司实现归属于股东净利润289亿元，同比增长8.1%，高于我们预期的6.9%，主要由于手续费收入增长幅度和拨备力度低于我们的预期。2014年公司实现并表后每股收益0.62元，每股净资产3.83元，年化ROAA1.12%，ROAE17.41%，同比下降2bps、2.6%

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规模增长，手续费收入增长和成本收入比改善是利润增长的最重要因素。

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规模贡献利润增长10.8%，仍是贡献利润的主要因素。14年末，生息资产规模同比增长15.8%，其中证券投资环比仅增2.2%，主要是是由于减少了交易性金融资产的规模；贷款同比增长11.3%，环比仅增2.1%。付息负债规模同比增长13.7%，其中存款同比增3.3%，主要由于存款偏离度考核后，季末揽储压力减小。

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息差同比改善，仅对利润贡献0.7%。2014年公司净息差2.34%，同比上升7bps，净息差进一步回升得益于全年债券投资和同业资产收益率的同比提升23bps和70bps。其中4季度单季净息差下降17bps至2.27%，主要是由于受到降息影响存贷利差以及同业资产收益率在4季度下降较多。

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净手续费收入增速同比大增28%，贡献利润增长7.8%。手续费净收入中，理财和服务手手续费达到33.5亿元，同比增长46.6%，成为手续费增长中增长最快的因素。公司公告 "董事会同意本公司全资设立理财业务子公司，该事项需报请监管机构审批。"标志着光大在混业的道路上迈出了先行的步伐。公司14年理财产品余额上升3523亿元，高于行业50%的水平。理财业务设立子公司可以实现风险隔离，独立核算，激励机制更加有效，将提升银行的整体估值。

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成本收入比30%，比上年下降1.84个百分点，贡献利润增长4.1%。主要是由于公司业务和管理费的增长幅度小于营收的增长幅度。

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资产质量承压，拨备大幅放缓贡献利润增长负14%。公司加大核销力度，全年核销41亿元，加回核销后的不良贷款生成率为0.96%，小幅高于13年0.8%的水平。逾期贷款率为3.47%，较上年末上升1.62% 。其中，3 个月以内逾期贷款率较上年末增长0.93%至2.05%。14年末，不良率1.19%，同比上升33bps，不良贷款余额全年增55亿元。拨备覆盖率和拨贷比 181%/2.16%，同比下降61%/0.09%，拨备压力较大。信贷成本上升41bps至0.85%。

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公司理财业务设立子公司有利于提升估值，未来利率市场化推进过程中，大资管的竞争力将更为关键，维持"增持"评级。维持15/16年净利润增速-0.6%/12.3%，对应15/16年PE7.53X/7.10X，PB1.11X/0.99X，估值优势显著。

格林美（002340）2014年业绩点评三大业务板块全面开花，15年高成长可期，维持“增持”评级
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14年归母净利润同比增长46%，符合预期。报告期内，公司实现销售收入39.09亿元，同比增长12.13%。归属于上市公司股东的净利润为2.11亿元，同比增长46.44%。公司业绩基本符合我们此前2.14亿元的预期。
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电子废弃物、电池材料、钴镍钨三大业务板块全面开花。2014年公司电子废弃物拆解量达到670万台以上，电子废弃物业务销售收入同比增长41%至14.39亿元 ，对毛利贡献率为43%。电池材料销售量突破10000吨，贡献收入12.33亿元，对毛利贡献率为27%。以销量计，公司占国内市场份额超过25%，已成为中国最大锂离子钴系正极原料供应商。钴镍钨板块则继续保持稳健增长，报告期内贡献营收9.74亿元，同比增长14.45%，对毛利贡献率为25%。三大业务板块毛利之和占比达到95%。
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现有主业规模进一步扩张、报废汽车产业布局稳步推进，公司后期高成长可期。15年公司业绩的潜在增长点来自于以下几个方面：1）电子废弃物产能进一步释放。公司目前电子废弃物处理能力在1000万台左右，乐观估计，15年处理量有望实现40%以上的增长；2）钴镍电池材料板块产能扩张。公司计划2015年新增90%钴镍电池材料产能，产能大规模扩张的背后凸显了公司对这块业务的信心，我们期待公司后期在获取大客户订单上能够有所突破。报废汽车产业方面，公司天津、武汉两大园区已完成建设，目前尚处于调试阶段。短期内预计报废汽车业务对公司业绩贡献较为有限。
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维持15-17年盈利预测，维持“增持”评级。预计公司2015-2017年净利润增速为76%/23%/12%。不考虑增发摊薄，公司2015-2017年EPS分别是0.40/0.49/0.55元，按2.43亿股增发摊薄，则公司2015-2017年EPS分别是0.32/0.39/0.44元，目前股价对应15-17年PE分别为56X/46X/41X，维持“增持‘评级！

上港集团(600018)：主业经营稳定，一主多元助力未来增长n
事件/公告：14年实现营业收入287.79亿，同比增长2.19%；实现归母净利润67.67亿，同比增长28.75%，扣非净利润62.20亿，同比增长21.89%，加权平均ROE为13.13%，较上期增加2.37个百分点，EPS为0.2974元。
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集装箱表现抢眼，煤、铁矿减少致干散货吞吐量下滑。14年母港货物吞吐量完成5.39亿吨，同比下降0.8%。分板块看，集装箱表现抢眼，营收达119.94亿，增长13.06%，吞吐量3528.5万TEU，同比增长4.5%；散杂货板块营收25.45亿，同比增1.6%，吞吐量1.86亿吨，同比下降8.8%，主要是受煤、铁矿石吞吐量下降影响，带来的结构调整反而使得公司收入增长；港口物流板块实现营收148.27亿，同比增7.9%；港口服务板块营收19.31亿，同比减少35.63%，主要因为上港引航管理站不再纳入合并报表。
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成本、费用控制良好。报告期内公司毛利率为35.94%，较上期增加3.04个百分点，增长主要来自于集装箱、干散货两大板块的成本节约，分别为51.27亿、17.36亿，分别同比增长3.82%、-6.62%。同时，费用方面保持了良好的控制，三费总额31.31亿，较上期增加3.87%，期间费用率为10.88%，仅较上期增长0.18个百分点。
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投资收益及营业外收入增厚业绩。报告期公司产生投资收益16.98亿，同比增长86.85%；此外，营业外收入9.3亿，同比增长28%。其中，非流动资产处置利得11.49亿，同比增长255%。营业外支出2786万，同比下降47.49%。综合来看，公司实现归母净利润67.67亿，同比增长28.75%，净利率为27.27%，较上期增加4.99个百分点。
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继续推行“一主多元”战略格局。一方面，公司牢牢把握主业发展，近年来抓住自贸区建设等契机，积极建设洋山港四期等新港口泊位，引入全自动化码头，实现自身体量扩张的同时提升了港区的效率。另一方面，公司各子公司百花齐放；首先，积极布局长江经济带港口，14年新增重庆果园集装箱码头，有利于形成内外联动；其次，入股上海银行等金融企业，为企业扩张融资提供了便利；再者，通过入股东方饭店、上港足球队，逐步探索2B到2C的转型，为公司未来业务拓展提供了无限的可能。
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维持盈利预测，维持增持。我们认为，公司现金流充足，预计未来公司将围绕主业经营、充分利用国家一带一路战略、长江战略和国企改革带来的发展机会，进行国内外资源整合，继续推行“一主多元”战略。我们预测15-17年EPS分别为0.31元、0.35元、0.39元，对应PE为25倍、22倍、20倍，维持增持评级。

东方航空(600115)——年报点评：油价下跌及福利政策调整致四季度单季扭亏，重申”增持“评级n
公司公告2014年年报：报告期内实现营业收入897.46亿元，同比增长1.86%，实现归属净利34.17亿元，同比增长44.91%， EPS0.27元。
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运力调整坚决，业绩基本符合预期。1）公司实现EPS0.27元，我们此前预期0.29元（偏离度6%）。报告期内公司完成RPK1227亿客公里， ASK1606亿客公里，同比分别增长6.1%及5.6%，需求增速小于供给增速，客座率上升0.34个百分点。客运人公里收益上涨0.13%至0.604元，其中国际航线上涨3.8%至0.578元。2）运力调整坚决。公司持续优化机队，客机机队将打造B777、B737、A330和A320系列四种主力机型，14年净增32架飞机（占比6.6%），未来A340-600等四种机型将全部退出（共有35架飞机）。
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油价下跌及福利政策调整导致四季度单季四年来首次扭亏，盈利13.6亿元（13年Q4亏损12.5亿）。1）油价下跌释放业绩。航空煤油进口到岸完税价格4季度同比下跌14.3%至均价6139元，成本端为公司减负。2）企业年金计划开启，福利政策调整。公司 2014 年度开始实施企业年金计划，在职人员原有退休后福利计划同时废止。该事项导致长期应付职工薪酬金额大幅下降49.7%至28亿元，同时产生31.29亿元的结算利得（非经常性损益），扣除服务成本及利息费用后净额26.12亿元，其中影响营业成本减少23.76亿元。两者合计使得四季度营业总成本同比减少28.89亿元，从而扭亏为盈。
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电商公司将成为新亮点，迪士尼中长期为公司带来业务增量。1）2014 年全年移动端新增注册用户42万人，同比增长3.2 倍，直销收入占比同比上升 5.4 个百分点；积极参与跨境电商业务，除"东航产地直达"生鲜电商外，积极开发跨境电商物流业务系统；而电商公司将筹划整合产品及服务资源，或将成为新亮点。2）按照旅客吞吐量计，公司在浦东及虹桥机场份额分别为34.7%及47.3%，将直接受益迪士尼开园后带来的上海旅客增量。
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维持盈利预测，重申"增持"评级。我们维持2015-16年盈利预测0.37及0.47元（根据申万宏源石化小组75美元原油价格），对应PE19.0及14.9倍；若以原油价格60美元计，则东航2015-16年EPS分别为0.61和0.71元，对应11.7倍及9.9倍PE。我们看好2015-16年航空行业"供需改善、油价减负、改革提速"的投资逻辑，而基于出境游的高增长尤其公司优势航线中日航线的火爆以及未来迪士尼开园后为公司带来的客流增长，重申"增持"评级。

恒逸石化（000703）：从14Q4亏4.89亿元到15Q1盈利，PTA弹性逐步显现，维持增持评级公司公告:14年年报
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公司14 Q4单季度亏损4.89亿元，全年归属母公司净利润-3.53亿元（yoy-182.61%），EPS-0.31元（申万化工业绩前瞻预测-0.36元），高于预期；其中14Q4单季度归属母公司净利润-4.89亿元（yoy-325%，QoQ-603%，同比及环比下降主要由于四季度油价“断崖式”暴跌及人民币贬值），EPS-0.32元。
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公司预计15年Q1归属母公司净利润0.1-0.6亿元（yoy106.8%-140.7%），EPS 0.01-0.05元（yoy 106.8%-140.7%,QoQ103%-116%），同比扭亏。
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受产品毛利下降、原油暴跌、汇兑损失多重影响，公司业绩首次出现亏损。受14年近1000万吨PTA新增产能投放影响，PTA价格持续低迷，全年毛利率由4.08%下降至3.39%；同时四季度国际原油价格出现“断崖式”崩溃下跌，从而导致石化产业链产品价格快速下跌，PTA价格从从约8000元/吨跌至5000元/吨，跌幅约为40%，受此影响，产品跌价损失严重，部分产品出现暴亏；本期人民币汇率双向波动并小幅贬值产生汇兑损失等多因素导致公司业绩出现首次亏损。
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PTA供需改善、下游需求持续好转，油价企稳，促15年1 季度扭亏。随着 PTA 供需关系的改善，以及聚酯纤维产品延续2014 年下半年的复苏经营态势，且国际原油价格低位企稳回升，化纤产品价格趋稳，毛利率有所回升，公司预计1 季度扭亏为盈。

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PTA环节供给更趋有序，叠加油价企稳回升，恒逸石化有望获取超额收益。一方面，上游PX扩产速度快于下游环节，供求格局发生改变；下游行业回暖延续，库存处于低位；PTA行业新增产能放缓，15年新增产能将占14年末产能9%，行业集中度提升，5大龙头企业占行业产能75%以上，落后产能加快淘汰（3月远东石化320万吨产能破产），行业供给更为有序。另一方面，原油经过 14 年下半年的“断崖式”下跌后，预计2015 年将会企稳回升，有利于PTA生产、库存管理，且低油价能刺激下游需求增长，从而提升PTA和聚酯纤维的经营效益。公司通过规模效应，成本低于行业平均水平200-300元/吨，PTA成本优势明显，有望获得超于行业平均的收益。

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继续看好PTA行业持续上行机会，维持增持评级。预计15-17年EPS分别为0.40元、0.47、0.54元，对应15-17年PE分别为26倍、22倍、19倍。
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风险提示：1)原油价格持续低迷；2）PTA行业扩产加速；3）PX扩产速度低于预期。

中海发展(600026)：主业稳健增长，非经常项目增厚业绩n
事件/公告：发布14年年报，公司实现收入123.34亿，同比增长8.27%；归母净利润3.11亿，同比增长113.53%；扣非净利润为5514万，同比增长102.94%；EPS为0.0913元。
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运力调整加新项目落实，油运、干散货、LNG三花齐开。报告期公司完成货物运输周转量4300.8亿吨海里，同比增长10.9%。分业务来看，油品运输业务完成周转量1905.0亿吨海里，同比增长2.4%，实现营业收入55.03亿元，同比增长2.1%，公司在内贸市场下滑的不利条件下，及时调整内外贸运力配置，在外贸端加大了西非和第三国运输的投入，两天航线收入占比分别从去年的7.5%、7.5%增长到30%、22%，截止14年底，共拥有邮轮船队67艘，合计746.2万载重吨，订单7艘总计142.7万载重吨；干散货业务完成运输周转量2,395.8亿吨海里，同比增长18.7%，实现营业收入67.76亿元，同比增长13.7%，虽然BDI指数低位徘徊，但公司通过长期COA运输合同，确保了14艘VLOC顺利运营，主要品种外贸铁矿石实现周转量1475.4亿海里，同比增长30.4%，截止14年底公司拥有散货船队127艘总计1020万载重吨，在手订单 8艘51.6万载重吨；LNG业务仍处于拓展阶段，14年联合日本三井参与俄罗斯马尔气田运输项目，并获得3艘LNG船舶合同。
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燃油成本下滑，毛利率小幅提升。14年公司主营成本为109.53亿，同比减少2.6%。拆分来看，主要系燃油成本减少所致。14年公司燃油成本总计45.56亿，同比下降5.5%，占运输成本41.6%，一方面，四季度油价下跌带来成本节约，另一方面，公司在燃油节约上获得了成效，平均燃油单耗较13年下降10.8%。此外，港口费、船员费亦同比下降9.7%、9.5%。受成本节约影响，报告期公司毛利率为11.08%，较上期增加9.87个百分点。
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拆船补贴等非经常性项目增厚公司业绩。报告期期间费用率为13.54%，较上期减少0.2个百分点，虽然费用控制有所好转，但显著低于毛利率，公司净利润仍主要来自于非经常性项目，主要包括四个方面：①本期新增拆船补贴4.7亿；②受益于合资公司效益增加，投资收益增加1.8亿；③营业外支出减少4.2亿，主要系13年对租入船舶计提负债3.49亿；④资产减值损失减少4.17元，主要系13年对报废船舶计提减值损失4.18亿。综合来看，14年非经常性损益合计2.56亿，较上期增加6.78亿。受此影响，报告期公司净利润扭亏为盈，净利率为3.27%，远高于上年同期水平。
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维持盈利预测，维持增持。我们认为，油价下跌带来的成本节约将在15年全部反映，极大增厚公司业绩。我们维持15-17年盈利预测为4.89亿、5.70亿、6.55亿，折算EPS为0.12元、0.14元、0.16元，对应股价分别PE为75倍、63倍、57倍，维持增持评级。

华贸物流（603128）点评报告：不只是超预期业绩和分红预案公司公告/新闻：华贸物流公布2014年度报告。1）公司全年实现营业收入 79.67 亿元、利润总额 1.54亿元、净利润 1.19亿元，同比分别增长-6.64%、37.73%及46.58%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.16亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为1.09亿元，分别同比增长42.06%和41.07%。对应基本每股收益为0.29元，同比增长45%。2）公告分红预案，拟以公司2014年末总股本4亿股为基数，向全体股东每10股派发人民币现金股利1.16元（含税），同时拟以资本公积金向全体股东10送10。
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业绩超预期，分红预案极具吸引力。（1）公司2014年实现归属净利润1.16亿元、基本每股收益为0.29元，分别同比增长42.06%和45%，高于WIND一致预期亦高于我们预期（1.09亿元即EPS0.27元）。业绩超预期的主要原因是收购标的德祥的并表利润略高于此前预期以及公司综合毛利率提升超我们预期，公司2014年综合毛利率为7.0%，高于我们预期5.9%。（2）公司2014年拟每10股分配1.16元现金股利（含税），总计分配利润4640万元，占可供分配利润的48.03%；同时拟10送10，扩充股份至8亿股。
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“跨境物流战略”稳步推进，“强激励硬约束”机制有进一步突破可能性。（1）为布局跨境电商综合物流业务，公司战略性收购德祥集团 65%股权和国际快递专营牌照，打通了跨境电子商务进口备货保税模式的全球海运拼箱集运的物流通道和跨境电商国际空运的物流通道。为进一步完善网络资源，公司先后与俄罗斯空桥、中国南航、土耳其航空等开辟合作新渠道，未来将继续通过收购兼并等方式整合资源。（2）“强激励硬约束”一直是公司的优势和特色，2014年公司深入学习、调研混合所有制改革政策和员工持股方案，着手研发长期激励制度。
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跨境电商交易额未来三年翻倍，优选轻资产供应链服务类标的；上调盈利预测并重申“买入“华贸物流。艾瑞咨询预计到2017年跨境电商交易额达到80000亿元，较2014年翻倍。而跨境电商发展初期面临的诸多痛点，如支付、物流、报关、商检和售后等，将成为跨境电商供应链服务类行业发展的商机。基于需求刚性、市场容量和模式可复制性，A股投资策略上我们建议优选轻资产类跨境电商供应链服务公司并关注涉跨境电商平台类公司。上调2015-2016年盈利预测至0.39元和0.48元（原预测为0.35元和0.44元，暂未考虑跨境电商业务的贡献），对应最新股价的PE为54.4X和44.2X。基于电商物流业务利润的爆发力和成长性，我们重申”买入“跨境电商供应链服务类标的和华贸物流。

【重大财经新闻】

【行业要闻】

【申万300公司动态】

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
3月30日	道琼斯		17712.66		+34.43		+0.19%
3月30日	纳斯达克		4891.22		+27.86		+0.57%
3月30日	恒生指数		24486.20		-10.88		-0.04%
3月30日	富时100		6855.02		-40.31		-0.58%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
3月30日		美元指数		97.3578		-0.06%
3月30日		人民币/美元		6.1397		+0.0022
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
3月30日		LME铜		6061.50		-1.48%
3月30日		LME铝		1786.50		-0.03%
3月30日		COMEX黄金		1198.60		-0.59%
3月30日		NYMEX原油		48.43		-5.83%

【证券发行及上市信息】  

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行（万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

增  发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配  股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

基金发行

基金名称

认购时间

新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金

3月9日至4月8日

中银宏观策略灵活配置混合型证券投资基金

3月16日至4月8日

长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金

3月23日至4月13日

中金绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金

3月23日至4月16日

中信建投凤凰货币市场基金

3月25日至4月10日

景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金

3月26日至4月13日

东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金

3月30日至4月14日

华宝兴业事件驱动混合型证券投资基金

4月2日至4月23日

银河泽利保本混合型证券投资基金

3月30日至4月10日

银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金

3月31日至4月15日

国联安睿祺灵活配置混合型证券投资基金

3月31日至4月10日

华安智能装备主题股票型证券投资基金

4月1日至4月22日

博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金

4月16日至5月6日

中欧琪和灵活配置混合型证券投资基金

4月1日至4月2日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【上市公司动态】n
海通证券（600837）去年盈利77亿元，财务指标创历史最好水平
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携手青岛宏百川，宗申动力（001696）“深耕”无人机项目
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京津文化正式入主，滨海能源（000695）静待“蝶变”
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“南北船”合并猜想让股价飞，中国重工（601989）控股方大举套现
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光大银行（601818）将分拆理财业务设立子公司
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民生银行（600016）资产托管规模突破3万亿元
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大幅增加计提 建行（601939）去年净利增6.1%
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中关村（000931）定增募资12亿加码医药业
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中央商场（600280）董事长祝义财被监视居住
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中国太保（601601）去年净利增长19.3%
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兖州煤业（600188）去年业绩增八成
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中国宝安（000009）子公司将新建两个生产基地
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中联重科（000157）拟回购H股
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天顺风能（002531）转型新能源运营商，三大板块蓄势待发
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英唐智控（300131）11.45亿并购拓展产业链上游
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华平股份（300074）发力在线教育最快两个月后发布产品
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美欣达（002034）定增近8亿“补血”
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科新机电（300092）拟10转15一季度预计扭亏为盈
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新能源汽车点火比亚迪（002594）一季度大幅预增
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全通教育（300359）澄清被证监会点名传闻
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江苏三友（002044）复牌次日二股东减持1100万股
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世纪鼎利（300050）职业教育项目落地成都

【今日入市备忘】沪市:
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华润万东、复星医药、烽火通信、鼎立股份、鼎立B股、乐山电力、阳煤化工、*ST仪化、中国北车、中国南车停牌起始日2015年3月30日。
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恒丰转债、恒丰转股停牌起始日2015年4月27日。
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*ST南纸、海润光伏、杭萧钢构、科力远、市北高新、市北B股、华联矿业停牌终止日2015年3月27日。
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博元投资停牌终止日2015年3月30日。
深市：
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国元证券、凯迪电力、濮耐股份、友阿股份、联络互动、上海绿新、乐视网、阳光电源停牌。
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中关村、美欣达、丽鹏股份、英唐智控取消停牌。
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*ST传媒停牌1天。