【大势研判】
节前市场情绪依旧高涨盘中特征：
周五两市震荡走高。最终，上证指数收于3863.93点，上涨38.15点，涨幅1.00%，成交6356.51亿元；深成指收盘13494.64点，上涨68.54点，涨幅0.51%，成交6240.34元。两市量能维持在1.2万亿的高位。28个申万一级行业指数全线上涨，其中钢铁、非银金融和国防军工板块领涨，涨幅分别为2.86%、2.84%和2.81%，而家用电器、建筑装饰和有色金属板块涨幅居末。个股方面，两市终盘有1778支上涨，408支平盘，612支下跌，其中河北钢铁、新野纺织和精功科技等146支个股涨停，个股最大跌幅为光环新网-5.61%。   
后市研判：  
周五大盘在新股发行消息出台影响下继续震荡走强，盘中热点多元，后市牛劲十足，有望继续震荡上行，操作上顺势而为，持股为主。股市有风险，入市需谨慎。
前期主题炒作上涨过快，政策风向出现细微变化。3月份成长股泡沫的累积颇有些类似去年四季度的大金融板块，不论是上涨无回调的凌厉走势，还是资金高换手的炒作模式。但不论是彼时还是现在，管理层对于大小风格的区别态度都未有太多变化。一方面，新兴主题累受点名批评，尤其是涉及股价操纵等违规行为向来是管理层所零容忍的，靠故事新颖带动的小票狂欢最终在获利盘丰厚和管理层的多次监管提及下进入震荡期；另一方面，新政府对于活化资本市场带动我国经济转型脱困的重视度空前，尤其看重大金融板块服务实体经济的功能，市场化方针下放活金融各板块的举措不断，这也是我们在前期互联网炒作主线出现分化之际仍看好后续主板指数上行动力的原因所在。后续政策面这一风格仍将进一步强化，但考虑到以“互联网+”为代表的成长股故事可以讲很久，且顺应了全球经济的发展方向，震荡后仍是我们持续看好的标的。
基本面的关注度提升，但有钱任性的格局下，市场活跃度延续。1、4月是年报、一季报公布最为集中的时期，考虑到业绩预披露的情况，成长股表现将进一步分化，有业绩支撑的品种仍值得关注，而政策创新力度不断加码的银行、电力等板块业绩表现也相对出彩，基本面和政策面影响的叠加会否引发市场超预期的关注有待观察。2、有钱任性仍是当前市场主要的做多逻辑，不论是股民交易的热烈程度、偏股型基金募集的情况，还是每日的成交量都说明了这一点。在这一有利环境下，资金仍会持续在市场中寻找投资标的，受到政策支持的低估值蓝筹品种和具有业绩保障的新兴成长等多元热点有望共同活跃市场。
操作策略：
波段操作。

【重点推荐报告】
PPP模式深度研究系列报告：PPP项目即将爆发 建议超配板块精选两类标的投资评级与估值：PPP模式推动环保投资迅速扩容，我们看好两类企业：1）运营技术能力强的上市民企：PPP模式有望改变环保行业生态环境，竞争或从过去“资本+关系”的较量向“资本+技术+资源整合力”转变。民营资本由于更加市场化、机制更加灵活，上市公司具备多元融资渠道和品牌效应，预计将成为行业并购整合的一股重要力量。2）融资能力和整合环保资源能力强的大平台型企业：中节能作为唯一环保央企，符合该要素条件，未来将在PPP大发展中承担重要角色。重点推荐：万邦达、兴源环境、燃控科技、启源装备、中国天楹。建议关注：巴安水务、国祯环保和碧水源。

关键假设点：PPP政策推出后，项目推广有望三季度落地，从而开启万亿订单市场。
有别于大众的认识：

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PPP模式的本质不是融资而是管理。很多人把PPP看作是一种新型融资模式，但我们认为融资只是其一种功能表现，PPP本质是合作和管理。PPP项目能否成功的核心在于是否遵循 “伙伴关系、利益共享、风险共担”三大原则

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新一轮PPP推广是重大改革，我们预计未来将伴随更多财政支持。财政部成立领导小组和专属机构，并从14年下半年开始连续发文构建PPP顶层设计，可见决心之大。海绵城市和地下综合管廊可以看作是配合PPP项目推广的有力推手，我们预计接下来将有更多的财政支持配套政策推动PPP快速发展

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当前规划多项目落地少并不是力度小而是推广慢，预计三季度将爆发。前期推广慢是原因：1示范项目存量多新增少，推广意义弱；2地方政府职能转变需要时间。我们预计新的一批示范项目将更具备推广意义，地方对PPP政策的理解和落实也将更到位，三季度有望出现PPP项目落地的全面爆发

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环保行业将最受益PPP项目的推广，环保项目更具可操作性，有望成为新一轮示范的主力军。1环保投资是刚性需求；2政策支持力度大；3可复制性强；4与地方势力对接容易。

洲际油气（600759）深度报告：A股油气领域“一带一路”最佳标的，目前低油价提供历史性扩张机遇，强调“买入”评级n
公司是A股油气领域“一带一路”最佳标的。“一带一路”是新一届政府着眼长远的核心战略，其中“丝绸之路经济带”这一概念就是习主席在哈萨克斯坦演讲时所提出。公司是目前在哈国油气投资金额和权益油气产量最大的A股民营企业，我们认为公司有望抓住这一历史性机遇取得爆发式增长。
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低油价为公司提供了绝佳的发展机遇。继2014年6月斥资5.3亿美元成功收购哈国马腾公司95%股份后，公司频频逆势发力：计划斥资3.5亿美元收购克山公司100%股份以及斥资1.2亿美元购买CNR公司100%股份；认购1.3亿美元的国际石油行业专业投资基金“First Reserve“份额；认购2.6亿元的上海乘祥基金第一期20%份额以参与哈国NCP公司65%的股份收购；获得实质控制人手中哈国马塞尔区块（1.85万平方公里）的经营管理权和优先投资权；以10.03亿元获得焦作万方1亿股股份（占比为8.3%），形成战略联盟。
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大多数人将公司简单理解为被动跟随油价的周期性投资品种，但我们认为：1.油气领域是可以涌现出千亿乃至万亿市值公司的超大型行业，对于公司目前的体量来说，尚处于发展的襁褓阶段，每一次收购扩张都有显著的边际增厚效应；2.只有在当前的低油价时期，公司才有可能以合理甚至偏低的价格大举开展跨国并购，也只有在此时，公司自身的价值才有可能被显著低估；3.油气领域的专业化程度极高，长远来看核心是人而非油价，公司的专家型高管团队和员工持股计划为公司的高效经营打下坚实基础。
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假设2015年7月公司完成对克山公司和CNR公司的收购（假定收购主体均为马腾公司），不考虑2015年之后原房地产业务的贡献，预计公司2014-2017年EPS分别为 0.05、0.40、0.92和1.15元，公司目前股价为9.90元，对应15-17年PE为25、11和9倍，给予“买入”评级，目标价为15元。
【今日推荐报告】
“海绵城市”：让水更有“弹性“n
什么是”海绵城市“？“海绵城市“是指城市能够像海绵一样，在适应环境变化和应对自然灾害等方面具有良好的“弹性”，下雨时吸水、蓄水、渗水、净水，需要时将蓄存的水“释放”并加以利用。
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“海绵城市”是新型城镇化发展的方向。自然积存、自然渗透、自然净化的“海绵城市”的建设将能有效解决一些城市的内涝问题、水资源短缺问题，有利于改善城市生态环境，增加社会效益，是新型城镇化建设的迫切需求。
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政策导向首先以试点补贴、鼓励PPP模式为主。《海绵城市建设技术指南》以及《关于开展中央财政支持海绵城市建设试点工作的通知》的发布进一步体现了国家非常重视“海绵城市”的建设，目前主要的在政策导向是试点补贴，并鼓励采取PPP模式进行融资。经过初步测算，仅目前16个试点城市未来3年就将带来超过1000亿元投资，带动一大批相关产业的发展。
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投资方向分为以下几个方面：1）专用材料需求增加。城市小区道路需要采用透水铺装，增加对透水混凝土的需求；雨水的收集和排放，需要铺设大量的管道，提升对管道的需求；减少径流污染的产生，增加了对绿色建材的需求。重点推荐：伟星新材、东方雨虹。2）污水处理相关企业获益。中水回用、污水污泥减排和后端处置等系海绵城市建设的另一个重要方面。这将为环保平台企业带来巨大投资机遇，其中以PPP模式进驻海绵城市生态建设和环境保护符合行业趋势并有望受到政策重视，目前中央已发文对海绵城市建设中采用PPP模式进行奖励补贴。重点推荐：万邦达、兴源环境、燃控科技、武汉控股。3）园林产业受益。海绵城市的建设包含生态恢复和修复。重点推荐：东方园林、棕榈园林、普邦园林、铁汉生态、蒙草抗旱。4）LID智慧化利好相关企业。将LID结合物联网、云计算、大数据等新兴的工具，提升运作效率。比如智慧排水、雨水收集；管网堵塞在线监测实时反应；智慧水循环利用；城市地表水污染实时监测（遥感）；暴雨预警与水系统智慧反应（分路段积水、径流量监测和快速反应）；集中与分散相结合的智慧水污染治理；公共建筑水耗在线监测、排名公布等，这将给相关信息企业带来利好。重点推荐：易华录、汉鼎股份、赛为智能。
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后续可能的催化剂： 1）具体试点城市规划不断出台；2）未来国家增加海绵城市建设的试点城市、增加补贴和支持力度；3）越来越多的公司拿到相关海绵城市的订单。

投资要“顺大势，逆小势”——上证50和中证500指数期货上市的影响n
以史为鉴：沪深300股指期货的长期影响中性。短期，沪深300股指期货上市是引发2010年“春季躁动”的“梦醒时分”的重要因素。股指期货上市可能的长期积极影响包括：(1) 增加股票市场流动性；(2) 降低股票市场波动率；(3) 增加股票需求。但我们发现沪深300股指期货上市之后，股票市场的流动性和波动率并未出现改善。短期影响，沪深300指数在股指期货推出前持续上涨，推出前一天见顶，之后出现了大幅回调。
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他山之石：股指期货推出之前上涨，推出之后下跌，中长期难以改变市场趋势。全球大部分重要股指期货均符合这一的规律。一个合理的解释是：推出前机构为提高控制力收集筹码，推出后套保需求开始反映在期指中，使期指承压，并回归中长期趋势。
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股指期货上市引发“小势”：中证500股指期货第一位的需求是套保；上证50股指期货第一位的需求是做多投机，短期可能引发市场波动加剧。分析股指期货对于基础资产的影响，本质是分析寻找投资者第一位的需求。我们将投资者需求分为两大类：(1) 套保需求(现货多头和期指空头)；(2) 投机需求(期指裸多头/空头或现货期指双多头/双空头)。套保需求：上证50金融股权重过高，沪深300股指期货更适合做套保，考虑到基金大票仓位降低，浮盈有限，因此上证50期货的套保需求不会很大。而中证500股指期货是第一个有效套保小票的工具，考虑到基金小票仓位较高，浮盈较大，加上小票估值缺乏安全边际，所以套保可能是中证500股指期货第一位的需求。投机需求：我们认为上证50股指期货第一位的需求是做多投机，中证500期指投机则以做空为主。主要基于以下5点理由：(1) 套保需求方向有利；(2) 上证50是类金融指数，自由流通市值占比较低，可四两拨千斤；(3) 初始持仓大票较低，小票较高；(4) 上证50期指可能吸引高风险偏好的投资者；(5) 大盘蓝筹和小票存在一定的跷跷板效应。
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“两颗恒星”决定“大势”。股权是大类资产配置的恒星：改革进程与管理层对于股票市场呵护的态度降低了风险溢价，股权类资产成为大类资产配置的恒星。2007年行情中出现过400亿的基金，考虑到存量货币和居民财富的扩张，本轮行情同样出现400亿的基金并不过分，截至目前，本轮行情新发行基金的最大规模仅为140亿，居民大类资产配置的迁移还远未结束！互联网+是A股平时世界两边的恒星：中国经济转型期，扶植互联网成为新的支柱产业需要利用股票市场的力量实现资源配置的倾斜。2007年是以地产股为代表的传统经济投资的巅峰，当时万科、招商等一批房地产龙头企业估值达到巅峰，依靠未来几年的高增长才消化估值。我们现在就是要寻找互联网+领域的那个万科，并可能用未来10年时间消化估值。在A股未迎来3个以上万亿级别的平台类公司IPO或回归，未走出10个以上千亿级别的互联网细分行业龙头之前，互联网+恒星行情的演绎都是不充分的！
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投资是要顺大势，逆小势，坚守“两颗恒星”的大势，才能充分享受这伟大的英雄时代，股指期货上市的小势恰恰是优化配置，继续布局互联网+的最好机会。建议特别关注次新股和新重组公司中尚未被充分挖掘的投资机会。

“申万宏源策略3&30组合”2015年第6期：4月7日-4月13日n
上期回顾：截至2015年4月6日，“申万宏源策略3&30组合”收益率如下：1）3亿组合：上期获得绝对收益率为3.42%，累计获得绝对收益率为6.07%。2）30亿组合：上期获得绝对收益率为3.21%，累计获得绝对收益率为8.49%。组合整体仓位不高，但时点和结构把握较好均取得了单周的较好的相对收益。
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本期策略判断：Beta与Alpha冰火两重天，平行世界两边互联网+都是恒星得到验证。“330”房地产超预期的宽松政策后，房地产股表现疲弱。这使得市场认识到Beta类资产获得更超预期的政策支撑的概率已经不大，一定程度上伤害了投资者对于Beta类资产的风险偏好。而Alpha类资产中，互联网+恒星依然璀璨，转型“互联网+”的投资机会受到市场追捧，产生了较强的赚钱效应。周五券商上涨的主要原因还是海通拟入股麦子金服，仍是Alpha的逻辑；我们重点推荐的工业4.0(机械设备)和能源互联网(电力设备)板块持续升温；我们春季策略报告给出的创业板2500点的中枢水平，当时被部分投资者认为偏高，现在也已达到。Beta与Alpha冰火两重天，我们反复强调的平行世界两边都要寻找Alpha，互联网+都是恒星的论断得到验证。我们认为，即使是平时世界价值一边的投资者也要积极寻找Alpha，在转型“互联网+”、国企改革和区域主题等领域寻找机会。学习效应下，新一轮IPO很难引发深幅回调，顺势而为，密切关注监管层的态度。新股发行的“正循环”被反复验证，市场存在较强的学习效应，会提前布局，所以这一次新股发行很难引发深幅回调。短期市场赚钱效应凸显，顺势而为是必然选择。但部分纯投资故事的标的短期涨幅较大，这未必符合监管层呵护市场的初衷，所以需密切关注监管层的态度变化，这可能是触发回调的主要因素。我们认为可能触发“暂停时间”（如果有）的因素包括：(1) 监管部门对于市场态度的变化，例如，“一行三会”向媒体发布的言论变化，证监会对于市场违规情况的严格监管，以及可能在极端情况下对股票市场加杠杆行为进行干预等；(2) 对市场短期上涨过快的媒体的窗口指导；(3) 美联储加息美元升值形成的冲击；(4) 信用风险的“定向爆破”引发流动性的阶段性紧张等。
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本期建仓思路：不动如山。1）整体维持顺势而为、多头思维。上周市场在大小盘风格转换的担忧下，进行了短暂切换，我们整体继续加仓，没有跟风调仓，主要以Alpha资产为主的效果不错，单周均取得了较好的相对收益。本周依然整体维持顺势而为，维持仓位不变，相对收益组合虽然仓位较低，但鉴于建仓期过后稳定期才开始计算相对收益，维持现有“安全垫”比较重要，暂不加仓，且行且观察。2）结构思路：继续热衷于“互联网+”，因此两个组合均维持现有结构不变。
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本期投资计划：(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)

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3亿组合（以绝对收益为目标）：金鸿能源、奥瑞金、恒瑞医药、华贸物流、渤海轮渡、天健集团、泸州老窖、亚厦股份、兴业银行、交通银行、中国银行、东吴证券、中信证券、中国平安、远光软件、金螳螂、广安爱众、劲嘉股份、步步高。

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30亿组合（以相对收益为目标）：金鸿能源、国新能源、聚光科技、信雅达、黑猫股份、奥瑞金、华贸物流、三全食品、片仔癀、恒瑞医药、慈星股份、科远股份、渤海轮渡、劲嘉股份、大北农、天健集团、日出东方、上海家化、中材国际、宜昌交运、亚厦股份、一心堂、国机汽车、众信旅游、泸州老窖、兴业银行、交通银行、中国银行、东吴证券、国元证券、中信证券、中国平安、保利地产、步步高、远光软件。

电力体制改革系列报告之七：两重因素催生首张售电牌照，卡位能联网畅想电改后市场

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电改万亿市场即将放开，售电牌照花落谁家备受关注。电改9号文中“逐步打破垄断、有序放开竞争性业务”“有序放开配售电业务”等描述表明售电牌照的放开不是一步到位，而是要有一个过程，那么首批牌照究竟花落谁家将值得重点关注。

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售电经验是决定牌照归属的第一要素。政府在发放时会更多考虑保障电力供应安全这一原则。拥有配售经验的企业，多数为发电、配电、售电三位一体的地方企业有国网或南网作为股东，最符合电改“安全可靠”的精神。此外，拥有配售电经验的企业最熟悉售电业务扩展模式，符合国家引入售电侧竞争的初衷

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首张牌照大概率出现在输配电价改革试点地区，即深圳或内蒙。深圳电改试点推行受益三重因素：电价高企、结构简单、经验丰富。内蒙电改快速进展得益于两元电网结构。在内蒙古由于历史等原因拥有地方性电网，政府在拥有地方电网的地区话语权更大，可以更有效地监管和核定输配成本，推行输配电改试点

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把握电改投资机会：1）拥有售电经验的企业有望率先拿到售电牌照。安全可靠的售电方符合政府、企业和消费者的三方利益，推荐已有配售电公司，推荐郴电国际、文山电力、广安爱众。2）目前已获得批复的两处试点区域都具备较好的电改前提条件。深圳市具备电价高企、电网结构简单、管理经验丰富三重因素。内蒙存在两元电网结构，政府可以较有效地监管和核定输配成本，并且内蒙直购电规模位列全国首位，推荐深圳能源、内蒙华电。深圳能源，系深圳地区最大的电力生产企业，以火电为主，同时拥有燃油、天然气以及垃圾发电机组。内蒙华电，区域电力龙头，60万千瓦及以上机组占比达77%，有望受益发、售电两端改革

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需要特别重视能源互联网卡位先发优势。需要特别重视售电牌照带来的卡位能源互联网入口的先发优势。拥有首批售电牌照的企业将在产业资本的推动下快速外延扩张，获得海量用户信息和极强的客户粘性，并有望成为互联网巨头、房地产开发商、智能制造企业争相合作和并购的选择。

申万中小盘周报（2015/3/30-2015/4/3） A股表现强劲，上证、创业板再创新高n
本周（3月30日至4月3日）上证综指创业板指均有较大涨幅。上证综指本周上涨4.68%至3863.93点，中小板指上涨7.60%，创业板指上涨8.02%。本周A股在震荡中稳步上行，自从A股站上3800点之后，调整态势突出，本周跌涨想交错，整体呈现震荡上行趋势。但成交量则有显著的减小，加上新股冻结资金的利空，慢牛格局将会延续。沪指本周再次收出阳线，周涨幅达到4.68%。深成指周K线亦收出大阳线，涨幅达4.82%。创业板则在经过上周的调整之后本周快速拉升，周K线收大阳线上涨8.02%。创业板的大涨题材股再度爆发，充电桩本章涨幅逾19%，成为本周涨幅最大的板块。特高压、智能电网则涨幅逾15%，位列二、三。
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本周净减持额较上周增加。从本周重要股东二级市场交易情况来看，中小板、创业板减持金额88.82亿元、增持金额0.15亿元，净减持额较上周小幅增加。本周具体的减持明细中，南钢股份公司减持市值9.43亿元，中科金财个人减持11亿元；增持方面，关注京投银泰。从下周预计解禁市值的角度，下周解禁数额较本周上升。共计有14家中小板、创业板公司限售股解禁，按4月3日收盘价计算，解禁市值为685.23亿元。从下周预计解禁市值的角度，重点警惕京东方A（491.68亿元）和吉艾科技（38.68亿元）。
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本周流动性宽松，央行本周净投放资金50亿元。我们选择银行间7天回购利率以及贴现利率作为观察流动性的指标。本周五七天回购利率下降至3.43%，周五银行间转帖利率下降至4.18%，票据直贴利率（长三角）下降至4.23%。本周公开市场有500亿元逆回购，450亿元回购到期，央行未进行正回购操作，未发行央票，无央票到期。央行本周净投放资金50亿元。短期流动性较为，后期仍需观察流动性进一步的变化。
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本期申万中小盘周报推荐康得新、汉鼎股份、慈星股份和二六三。

房地产市场调研及数据周报（2015/03/27-2015/04/02）——三四月、小阳春暖风吹n
行业周数据回顾：本周一手房销售环比上升15.9%，同比上升21.7%，累计同比上升3.6%；二手房环比上升3.1%，同比上升27.4%，累计同比上升25.6%；绝对库存环比下降0.8%，去化周期下降至45.2周；土地溢价率整体略有下降但住宅出现回升，全国300城土地出让金4705亿，同比下降43%；全国土地溢价率9.19%，住宅用地溢价率12.68%。截止4月2日，本月一手房累计成交15192套，同比上升4.43%，环比上升50.18%。(1)申万跟踪48大城市一手房成交套数合计环比上升15.9%，同比上升21.7%，累计同比上升3.6%。本周申万跟踪48大城市一手房合计成交59558套，环比上升15.9%，同比上升21.7%。年初至今累计同比上升3.6%。一线、二线、三线城市分合计成交10070套、34933套、14555套，环比分别上升10.7%、上升19.8%、下降10.7%，成交环比明显回升，累计同比有所回升，二线城市环比增长最快。(2)申万跟踪19大城市二手房成交套数合计环比上升3.1%，同比上升27.4%，累计同比上升25.6%。本周申万跟踪18大城市二手房合计成交15836套，环比上升3.1%，同比上升27.4%，年初至今累计同比上升25.6%。一线、二线、三线城市分别合计成交5554套、7893套、2389套，环比分别上升11.0%、上升0.5%、下降4.3%。二手房成交量环比有所上升，累计同比保持稳定。(3)申万跟踪19大城市住宅可售套数合计环比下降0.8%，去化周期45.2周。本周申万跟踪19大城市住宅可售套数合计100.83万套，环比下降0.8%，去化周期45.2周，较上周下降0.8周。一线、二线、三线城市住宅可售套数合计分别为29.27万套、45.45万套、26.11万套，去化周期分别为32.5周、53.2周、54.6周，较上周分别下降0.6周、下降1.1周、下降0.7周。
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全国土地溢价率为9.19%，住宅溢价率12.68%，溢价率整体略有下降但住宅溢价率回升。2015年年初至今全国土地累计成交4705亿元，同比下降43%，溢价率9.19%，环比上周下降0.06个百分点；其中住宅市场为2984亿元，同比下降46%，溢价率12.68%，环比上周上升0.13个百分点。2015年至今全国土地累计成交面积同比下降40%，其中住宅市场同比降48%。2015年至今申万跟踪45大城市住宅土地累计成交面积6842万平方米，成交金额1817亿元，同比分别下降47%、下降48%，溢价率9.87%，环比上周下降1.07个百分点，楼面地价达到2656元/平米，同比下降1%。
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投资建议： 三月最后两周，销售明显起色，在330救市政策和基数共同作用下，地产销售迎来小阳春是大概率事情，推荐关注四类机会：深圳系房企（刚组织联合调研、人数爆棚）、科创中国（唯创新是中国之未来）、地产互联网+（风依旧在吹）、高成长（成长是永恒的主题）。

业绩增速略低预期，拨备压力加大-2014年银行业回顾

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目前已经公布11家上市银行共计实现归属于母公司的净利润10,074亿元，同比增长7.1%，略低于我们预期的7.7%。中收增长放缓，拨备计提力度大于预期，是利润增长低于预期的主要原因。

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2014年，上市银行总资产规模同比增10.8%，低于前三季度同比增速11%。其中，贷款同比增长11.6%；同业非标监管压力下，同业资产增速大幅放缓同比减少0.1%，远慢于生息资产的增速。应收账款债权投资同比增45.9%，带动债券投资同比增19.1%，快于生息资产的增速。

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2014年，上市银行累计净息差2.61%，同比上升1bps，环比上升3bps；单季净息差2.6%，环比上升4bps。息差环比主要是由于资产负债结构上的调整。存款偏离度考核的出台叠加吸收存款难度越来越大，使存款增长放缓，贷存比上升。同时，在生息资产中，相对低收益的同业资产减少，而相对高收益的债券投资进一步增加致使生息资产收益率进一步提高。

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2014年，上市银行手续费收入同比增长15%。其中，中收增长的主要来源是理财业务，由于去年四季度随着股市向好，银行参与结构化配资意愿较强，理财资金持续入市，根据公布理财规模的银行来看，大部分银行理财余额同比增长超过40%，其中光大、工行和浦发增速最高。而由非标带动的托管、顾问和咨询等相关业务收入增速小幅放缓，同时8月份政府指导价目的出台，也导致部分结算和清算手续费有所减少。

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不良继续暴露，拨备力度放缓。2014年，上市银行合计不良率为1.23%，环比上升11bps。其中，农行、民生和中行不良率提升幅度较大。拨备覆盖率为218%，环比下降23个百分点，拨贷比上升2个百分点至2.71%，拨备压力仍然较大。2014年，上市银行年化信用成本环比上升12bps，同比上升29bps至0.86%。实体经济依然低迷，不良高企，导致信贷成本维持高位。

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大部分银行纷纷通过优先股补充资本，一级资本充足率和资本充足率均有不同程度的提升，预计未来两年上市银行通过内生利润增长和非公开发行以及优先股等各种工具补充资本，整体资本达标无虞。在分红率方面，四大行的分红率均由原来的35%下调至33%，中信银行则由于为了不影响定向增发的进度，2014年不进行现金股利分配。

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维持对15年上市银行0.4%的盈利预测，对应15年整体PB估值1.15倍。年初以来银行板块表现相对平庸。后续随着地方债务置换将逐步消化银行体系内对风险的担忧，混业经营和混合所有制改革持续催化，银行估值仍有30%以上修复空间。推荐兴业（混业经营+混合所有制改革+受益福建自贸区）、交行（估值低+混合所有制改革+混业经营）、浦发（股息率高+估值低+受益上海国资整合）和北京（估值城商行中最低+资产质量最优）

军工机械行业周报20150407—南北车合并获证监会重组委及商务部反垄断审查双通过n
国防军工：国防军工改革四条长逻辑不变。十八届三中全会之后，改革取代单纯的资产注入成为国防军工表现的核心驱动力。改革的主线主要包括体制改革、政策改革和军民融合三大部分，从投资链条来看，主要分为采购和定价体系改革、事业单位改制/资产整合、军民融合和特殊行业扶持（军工信息化、航空发动机、通用航空和北斗导航）四大部分。民参军黄金十年开启。工信部印发《军民融合深度发展2015专项行动实施方案》，推进武器装备科研生产许可和装备承制单位资格联合审查，军民融合深度发展专项行动首次被列入工信部“6+1”专项行动计划。未来十年将是民营军工企业快速发展的十年，我们长期看好民参军企业未来的发展前景，推荐银河电子、四川九洲、中海达、川大智胜，关注高德红外、佳讯飞鸿、积成电子、通达动力、炼石有色、闽福发、常发股份。军民深度融合上升为国家战略，2015民参军寻求新模式。2015年，民参军的企业开始探索参军的新方法：出口转内销（如天和防务）、傍大款（如积成电子、海特高新、金信诺、闽福发）、自力更生（上立项、下产业，如银河电子、高德红外、中海达、川大智胜）。我们认为决定未来民参军企业发展前景的，恰恰在于其参军的模式，不管是哪种路径，当这扇玻璃门被打破，迎接新进入者的将是广阔的空间。
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能源设备：红沿河5，6号机组开工正式批复，核电建设序幕正式拉开。据媒体报道，辽宁红沿河5.6号机组已于2月17日或国务院审批开工，这两个反应堆将采用二代加技术（ACPR1000）,此次审批是继2012年12月田湾核电二期工程之后时隔26个月或政府核准的核电新项目。红沿河二期在去年十月的能源局召开的核电专家会议中被确认为遗留项目，是最后两台可以采用二代改进型技术的核电机组，未来新开工项目将为三代技术（华龙一号、AP1000，CAP1400），初步预计2015年新开工核电机组将超过8台。申万观点：我们重申关注后续五大行业催化剂，首推丹甫股份。我们是市场上最早坚定看好核电板块投资机会的机构，在2015年的机械设备行业投资策略报告中也是大篇幅的看好核电，详细逻辑和数据请参见我们的报告与邮件，在此我们仅提示后续五大关注要点：（1）核电十三五规划预计2015年5月左右出台；（2）内陆核电十三五是否放开（概率较大）；（3）中核电力和中国核建2015年A股上市进程；（4）核电新开工项目；（5）海外出口；投资标的：我们首推002366丹甫股份：（1）核电收入占比最高，近100%，业绩弹性大；（2）核心产品一回路主管道属于核一级产品，市占率超50%，壁垒高；（3）未来三代核电站比例的提升有助于公司盈利提升，毛利率超70%；（4）业绩承诺14-17年2亿，3亿、5亿、5.8亿，安全边际高；（5）潜在军工订单。建议重点关注浙富股份，控股子公司四川华都目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单，有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开。其他推荐久立特材、应流股份、上海电气等。节能设备重点关注：隆华节能、开山股份、天壕节能等。
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轨道交通：南北车发布公告重大资产重组事项获得证监会并购重组委无条件审核通过，且合并事项通过商务部反垄断审查，“走出去”值得持续期待。习主席3月28日在博鳌亚洲论坛开幕式发表题为《迈向命运共同体，开创亚洲新未来》的主旨演讲，特别强调了一带一路沿线国家的合作。外交部部长王毅同天下午表示，中泰已经签署了高铁合作协议，中老铁路正在加紧推进，中国也愿意积极地参与新马高铁的竞标。我们认为，国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内，铁路是经济稳增长的主要抓手，2014年铁路固定资产投资已达8088亿元（原计划8000亿元），随着10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目，我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位，且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元，规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外，按照各国高速铁路发展规划，预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万km，未来7年内的新增里程将达到3万km以上，带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验（全球50%/高寒、复杂地形等）、较低的建设和运营成本（国际三分之一）、不同运营速度与技术车辆型号齐全（高铁200-380KM/h），但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%，未来提升空间巨大。看好铁路设备板块整体投资机会，尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司：首推“两大”中国南车和中国北车、“两小”永贵电器和鼎汉技术，建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。
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智能装备：继续坚定看好具备制造转服务的模式创新标的，以及受益智能制造重新打开市场空间的隐形冠军。互联网+带动两化融合：模式预期继续打开，同时看好软件平台供应商。顺应“互联网+”的发展趋势，重点发展新一代信息技术。我们继续看好“制造业触网“将将带来两类变化：第一类，效率提升；第二类，从制造向服务转型带来产品附加值的提升。同时，为软件平台供应商打开了新空间。从中国制造到中国创造：智能制造产业有望涌现更多隐形冠军。从中国制造到中国创造，更多依靠中国装备。我们看好两类受益对象：第一类，具有竞争力的国内研发的自动化设备，将受益于中高端装备国产化进程；第二类，智能制造主要连接环节，包括国产传感器、RFID、工业以太网交换机、智能芯片等将打开新空间。十大重点领域：强化优势产业目标走出去、提升新兴产业竞争力争取国产化。会议提出，要重点发展高档数控机床和机器人，航空航天装备，海洋工程装备及高技术船舶，先进轨道交通装备，节能与新能源汽车，电力装备，新材料，生物医药及高性能医疗器械，农业机械装备等10大领域。中国工业4.0的第一个十年要完成两件事：打造优势产业从3.0向4.0升级，提升弱势产业从2.0向3.0过度。我们继续坚持看好三类投资机会：第一类，制造业触网转型服务，继续看好慈星股份、科远股份；第二类，收入预期，智能制造打开空间预期，看好东土科技；第三类，3.0自动化企业中的龙头，看好具备自动化和集成优势的机器人

步步高( 002251) ——《长江中游城市群发展规划》获批利好公司O2O融合发展n
经李克强总理签批，国务院日前批复同意《长江中游城市群发展规划》。
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《规划》主要内容： 一是城乡统筹发展。强化武汉、长沙、南昌的中心城市地位，依托沿江、沪昆和京广、京九、二广等重点轴线，形成多中心、网络化发展格局，促进省际毗邻城市合作发展，推动城乡发展一体化。二是基础设施互联互通。围绕提高综合保障和支撑能力，统筹推进城市群综合交通运输网络和水利、能源、信息等重大基础设施建设，提升互联互通和现代化水平。三是产业协调发展。依托产业基础和比较优势，建立城市群产业协调发展机制，联手打造优势产业集群，建设现代服务业集聚区，发展壮大现代农业基地，有序推进跨区域产业转移与承接，加快产业转型升级，构建具有区域特色的现代产业体系。四是共建生态文明。着眼推动生态文明建设和提升可持续发展能力，建立健全跨区域生态环境保护联动机制，共同构筑生态屏障，促进城市群绿色发展，形成人与自然和谐发展格局。五是公共服务共享。以推进基本公共服务均等化为重点，全面加强教育科技、医疗卫生等交流合作，共同推动文化繁荣，联合开发人力资源，创新社会治理体制，提升公共服务共建共享水平。六是深化对外开放。把握全球化趋势和我国对外开放新格局，大力实施开放带动战略，共建开放通道和平台，推进国内外区域合作，提高开放型经济水平，为加快发展提供强大动力。
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公司线下门店深耕湘赣桂，充分受益《规划》实施。公司为湖南省最大零售公司，战略进军江西、广西地区，目前为江西省内第二大零售公司，广西地区第一大零售公司，过去几年公司稳步推进实体门店开设，《规划》的实施将实现区域城市化率的稳步推进对公司线下门店的发展营造良好的市场环境。促进公司线下门店盈利的提升和现金流的增长，夯实公司线下门店资源优势。
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区域互联互通的加快实施利好公司O2O战略发展。我们认为，城市群的加快实施以及区域基础设施互联互通的推进，为公司线下向线上拓展过程中物流配送效率的提升起到重要的促进作用，保障公司O2O融合发展的顺利推进。
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O2O战略清晰，规划靠谱，建议继续"买入"。我们认为公司为国内转型O2O决心最强、战略布局最为长远，发展规划最为清晰，团队最强大的标的。看好公司云猴平台的发展前景，维持长期1000市值，年内50.84元目标价的看法。

启源装备（300140）深度研究：转型环保行业 企业价值重估n
投资评级与估值：我们预计公司15-17年收入分别为13.76、15.39、17.21亿元，归母利润分别为0.90、1.01、1.09亿元。EPS分别为0.55、0.62、0.68元/股，考虑到国企改革的大背景和环保行业日益受到政府和市场投资者的关注，行业PPP订单大潮将至，我们给予第一目标价格66元，对应市值80亿。首次给予“增持”评级。
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关键假设点：与六合天融合并顺利，环保PPP模式推行进展顺利，有中节能资产注入的可能
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有别于大众的认识：PPP政策推出接近半年后并无起色，遭遇市场普遍低估。我们分析了PPP模式推广障碍关键原因为两点：1.示范项目没有示范效果，存量的多为旧模式，新增的没有代表性；2.项目实施政策尚未被政府及企业消化，政府习惯性处于强势地位。鉴于国内环保欠账巨大，我们认为下半年将是环保行业PPP浪潮开端。启源装备作为唯一央企背景的上市环保企业，将会受益巨大。
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股价表现的催化剂：1.PPP项目大订单取得，2.中节能资产注入，3.六合天融合并进展公告
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核心假设风险：六合天融合并受阻，PPP模式推广低于我们的预期，中节能高层改变环保类公司上市方式。

华海药业（600521）2014年业绩回顾报告：2015年业绩向上趋势确立，预计一季度净利润增长80%~100%n
2015年业绩向上趋势确立，预计一季度净利润增长80%~100%。14年全年实现收入25.9亿，增长12.6%，净利润2.7亿，下降26.1%，扣非后净利润2.5亿，下降21.0%，EPS0.34元。四季度单季实现收入7.8亿，增长29.8%；实现净利6310万，下降15.5%，扣非后净利润6150万，增长20.0%，EPS0.08元。公司拟每10股派发现金红利1.5元（含税）。公司预计一季度净利润增长80%~100%，主要是沙坦和神经类原料药大幅增长，制剂收入平稳较快增长。
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沙坦原料药平稳增长，制剂收入增长即将加速。普利类原料药实现收入3.3亿，下滑3.7%，毛利率30.3%，同比提升1.2个百分点。沙坦类原料药全年实现收入7.8亿，增长11.9%，毛利率33.6%，同比下降3.9个百分点。2014年原料药受制于环保问题，是低点，2015年盈利能力将恢复。制剂实现收入约9.9亿，增长20.2%，我们预计国内制剂3.9亿，增长约20%；制剂出口6.0亿，增长约20%。华海美国作为公司海外业务平台，全年亏损约5043万，主要是美国申报ANDA大幅增加和拉莫三嗪确认利润平稳略有下降。
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制剂销售与研发投入加大，经营性现金流表现平稳。期间费用率32.2%，同比提升5.6个百分点，其中管理费用率20.3%，提升2.0个百分点，主要是研发投入加大，研发投入2.3亿（费用化2.1亿），收入占比约8.7%；销售费用2.7亿，增长81.8%，主要是因为市场投入增加。每股经营性现金流0.42元，现金流表现平稳。
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制剂迈入高增长期，维持买入评级。拉莫三嗪的成功意味着华海规范市场制剂出口业务模式可行，2015、2016年海外业务有望再上台阶。国内制剂质量优势逐步转变为市场优势，享受庞大进口替代市场空间。原料药业务告别经营最低谷，2015年盈利能力将稳步恢复。我们维持15-16年每股收益预测0.51元、0.66元，同比增长52%、28%，首次预测2017年每股收益0.84元，增长28%，对应预测市盈率分别为39倍、30倍、24倍，维持买入评级。

三维丝（300056） BOT项目逐步落地，脱销及运维工程带来业绩新增长，维持“买入”评级n
公司公告：公司与洛卡环保近日与邹平齐星开发区热电有限公司签订《邹平齐星开发区热电有限公司6号炉脱硝系统投资、建设及运行维护检修合同》（以下简称“齐星开发区合同”）。合同总价款8191.45万元，投资回收期为五年，其中脱销系统投资费用6141万元，运行维护检修费用共2050万元。
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BOT订单靴子落地，公司实质转型为烟气治理综合环保服务商的步伐加快。此前，公司及洛卡环保已经与邹平齐星开发区热电有限公司签订一份金额约9600万元的脱销系统投资、建设及运行维护检修合同，合同正在履行中。目前一共有三个BOT订单，总价款逾2.62亿元。正如我们之前报告中提到的，公司长期战略是逐步转型为烟气治理领域的综合环保服务商，未来必将有更多的BOT项目签订，并且BOT项目的毛利率较高，对公司业绩贡献较大。BOT订单落地将为公司提供新的利润增长点，有助于公司烟气脱硝领域等业务拓展，推进公司实质性地向烟气治理综合环保服务商的转型。
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公司正处于转折之年，产品属于环保领域的核心品种，收购洛卡后将带来巨大协同效应。随着国家环保治理规定趋严，在建设美丽中国的背景下，大气污染防治重点专项实施方案及节能标准化政策推出，环保问题一直处于风口浪尖，公司作为烟气治理领域的综合环保服务商必将发挥巨大作用。公司专注于大气粉尘污染整治，目前高温滤料产品满产满销，具有较强议价能力，产品具有一定的市场及用户粘性，未来随着协同效应及配套销售，保障了公司业绩增长。洛卡环保具有较高的市场地位及广泛的品牌认可度，公司将借助其顺利打入烟气脱硝领域，是公司战略转型为综合环保服务商的重要步伐。
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高温滤料龙头企业，逐步转型烟气治理领域的综合环保服务商，首次给予“买入”评级。公司作为国内高温滤料龙头企业，未来将充分享受于环保政策带来的行业空间释放，同时通过收购洛卡环保进军烟气脱硝领域，逐步向烟气治理领域综合环保服务商的战略目标前进。假设公司收购洛卡环保从2015年开始贡献收入，考虑增发摊薄股本，我们预计2015-2016年公司实现每股收益0.66、0.90元，目前股价对应PE分别为47和35，给予买入评级。若不考虑增发对公司股本的摊薄以及洛卡环保给公司带来的收入，预计公司2015-2016年EPS分别为0.51、0.73元。

北部湾港(000582)年报点评：吞吐量稳健增长，自贸区升级提升发展空间n
事件/公告：公司发布14年年报，报告期实现收入42.37亿，同比增长13.87%，归母净利润5.97亿，同比增长2.78%，加权平均ROE为17.41%，较上期增加2.43个百分点；14年EPS为0.717元。
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港务业务稳健增长，吞吐量同比上升12%。公司本期完成吞吐量1.23亿吨，同比增长12%，其中主力发展的集装箱业务完成吞吐量112.万标箱，同比增长11.6%；吞吐量上涨带来港务收入提升，报告期港口装卸板块实现收入28.17亿，同比增长3.8%，贡献公司总收入66.46%，其中防城、钦州两大港务子公司分别实现收入18.41亿、6.00亿；此外，贸易业务实现收入14.21亿，同比增长41%，主要系玉米、木片、金属矿等商品贸易同比增长。
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贸易成本上升致毛利率下滑，财务费用稳定致费用稳定。报告期主营成本为30.96亿，同比增长19.04%，整体毛利率为26.95%，较上期减少3.38个百分点；成本拆分来看，本期同比增幅较大的主要为修理费(4807万，44.89%)、职工薪酬(2.12亿，21.57%)、折旧费(3.31亿，12.89%)、外付劳务费(4.01亿，12.77%)；此外，本期贸易量增长带来销售成本14.09亿，同比增长19.40%，低毛利贸易量增长是毛利率下滑主要原因。此外，本期综合费用为4.24亿，同比仅增长8.71%，主要系本期暂无新增财务费用，费用率为10.01%，较上期减少0.47个百分点。
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乘东盟发展之风，班轮班列拓展业务。公司处华南经济圈、西南经济圈与东盟经济圈结合部，是我国内陆腹地进入中南半岛东盟国家最便捷的出海门户，未来公司将借助东盟自贸区发展之风，努力拓展自身业务，主要将从两个方面入手：其一，通过港务资源集中，散改集，集装箱"穿梭巴士"等方式，将钦州打造为集装箱龙头港，北海打造为集装箱喂给港，实现"千万标箱大港"目标；其二，加强"江海联动"及"海铁联动"，积极寻求铁路、水路连通西江与港口的连接点，并着手建立以第四方物流运营为特征的铁路班列运行平台；据媒体报道，自14年12月昆明到北部湾海铁联运快速班列开通以来，实现了海铁无缝连接，内贸时间节约50%，物流成本降低9.2%，未来此合作模式将运用到四川、重庆、贵州、湖南的内陆腹地，为公司争取更多内陆腹地货源提供有力的支持。
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维持盈利预测，维持增持评级。我们测算公司15-17年净利润分别为6.50亿、7.09亿、7.56亿，在不考虑定增的条件下，对应EPS分别为0.78元、0.85元、0.91元，分别对应PE为32倍，30倍、28倍，低于行业均值水平。我们认为，公司极大受益于"海上丝绸之路"带来的东盟自贸区升级，未来在估值上仍有较大的上行空间，维持增持评级。。

中钢国际（000928）——有动力，估值安全n
给予“增持”评级：公司2014年完成资产重组，立足于冶金工程总承包并在国内外从事多元化工程总包业务。公司承诺2015年净利润实现4.8亿以上。我们预计2015/2016年净利润为5.14/6.05亿，EPS为0.80/0.94元，对应增速为13%/18%，对应PE 为21.3X/18.1X，首次覆盖给予增持评级。
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关键假设：目前公司海外优势市场在土耳其、伊朗、印度、哈萨克斯坦、沙特等，不发生重大风险。
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我与大众的不同：（1）公司如果市值做大对解决集团债务困境有重要帮助。公开数据显示，09-13年，中钢集团的资产负债率均超过90%，公司是集团中不可多得的优质资产（其他资产主要为资源开发与贸易物流），公司市值增大对解决集团债务困境有直接帮助。（2）公司工程资质齐备，资源整合能力强。公司拥有冶金行业甲级、建筑行业甲级工程设计资质，钢铁、建筑专业甲级工程咨询资质，通信信息、市政公用工程、火电、有色冶金专业乙级工程咨询资质等齐全的行业资质。经过多年的发展和积累，公司具备了为客户提供从项目前期规划、工程设计、采购施工、安装调试、开车服务、保驾护航、运营维护、备件供应、融资安排及其它延伸服务的“一站式”解决方案的能力；与此同时，公司拥有一批包括国内外设计公司、知名制造商、金融机构、施工企业在内的稳定的合作伙伴。（3）凭借总包管理优势，PPP大潮有望给公司带来大量基建领域的总包机会，使得公司国内业务可快速扩张至市政工程等领域，新的市场空间打开。PPP大潮使得总包项目增加，银行等资本主动推动政府需求与总包方对接。公司积累了丰富的总包管理经验与口碑，PPP大潮有望给公司带来大量基建领域的总包机会，促进业务从矿山冶金工程向市政、环保等领域延伸。（4）国际竞争力强，受益“一带一路”大战略。是冶金工程领域最早走出去的中国企业，已搭建起较为完善的国际经营网络，未来将在巩固海外钢铁业务领先优势的基础上，积极开展多元化业务的拓展，争取在大型电力工程、矿业工程等非钢铁业务领域取得重大突破。14年海外收入40亿元，占总收入的37.1%。在中国勘察设计协会2013年发布的《境外工程总承包完成合同额排名》中位列第10位。于2014年第六次入选ENR“全球最大250家国际承包商”行列，10-14年的排名分别为188位、219位、185位、147位。公司拥有沙特、加拿大、巴西公司，并在土耳其、埃塞俄比亚、哈萨克斯坦、伊朗设立代表处；公司已形成了以土耳其、伊朗为代表的西亚中东，以俄罗斯、哈萨克斯坦为代表的俄语区，以印度、巴基斯坦为代表的南亚区，以印尼、马来西亚为代表的东南亚四个比较成熟的工程项目市场，以及以巴西为代表的南美和以埃塞俄比亚、南非为代表的非洲两个新兴市场。（5）在环保、3D金属打印等新兴业务领域积极拓展。公司具备环境污染治理设施运营、环境工程专项设计、生态建设和环境工程咨询甲级资质，设有国家环境保护工业烟气控制工程技术中心、国家工业烟气除尘工程技术研究中心，已在钢设备在余压发电、烟气脱硫等方面积累了丰富的工程项目经验，未来还将向更多环保领域拓展。同时公司利用在金属材料工程领域的资源优势，积极推进金属增材制造、智能制造领域的业务拓展，并通过与高校及其他科研机构的合作，形成相关优势产业。
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股价表现的催化剂：海外或国内PPP项目签订大订单；环保或3D打印等新业务取得新突破。

万邦达(300055)一季报点评：半年度业绩预计大增 联手九鼎打开外延想象空间n
事 件：4月7日，公司发布《2015年第一季度报告》。
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公司一季度实现EPS 0.39元/股，YoY +376.2%，完全符合申万预期。根据公告，公司15Q1单季实现营业收入3.9亿元，YoY+209.4%，归属于上市公司净利润0.97亿元。公司业绩大幅增长主要系由于陕西天元煤化工及零排放等项目建设进度加快以及昊天并表因素。未来随运营收入增长、PPP贡献收益，以及膜销售上半年有望实现供货，公司15H净利润同比仍有望实现大幅提升。
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PPP项目持续推进，有望拉动公司15-16年业绩高增长。公司先后中标芜湖和内蒙地区项目合计订单83亿元，目前尚有多个地区在谈，15年全年PPP订单有望超过130亿元。芜湖和乌兰察布项目有望3月底陆续开建，假设15年完工进度50%，按净利率5%保守估算，预计贡献净利润达2.1亿元。
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与九鼎联手为公司“大环保”产业整合战略提供充分外延想象空间。公司前期宣布与九鼎投资设立环保产业基金，总规模20亿元，首期规模不低于5亿元，旨在借助九鼎投资能力和项目资源，充分发掘在工业水处理、市政水处理、烟气处理、固废处理处置、节能减排等方面的投资机会，服务于公司外延发展，与主业形成双轮驱动，巩固和提高公司行业地位。
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投资评级与估值：上调公司15-17年盈利预测至1.85、2.42和3.06元（原预计1.65、2.25、2.95元），3年CAGR +57.5%。严格环境执法及环境税有望征收将推动污染治理市场发展，PPP新模式下企业攻城略地加速。公司先后签约安徽芜湖和内蒙乌兰察布市政环保重大订单体现在市场方面的灵敏嗅觉和较强适应力，预计15年PPP市政环保订单规模有望超过130亿元。未来公司还有望借助九鼎投资经验和项目资源推动“大环保”产业链深度整合，推动平台转型升级。我们继续看好工业水处理广阔市场、行业15年订单回暖、PPP推进及公司在平台转型、外延扩张上的积极态度，维持“买入”评级。

【重大财经新闻】

【行业要闻】

【申万300公司动态】

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
4月7日	道琼斯		17880.85		+117.61		+0.66%
4月7日	纳斯达克		4917.32		+30.82		+0.62%
4月2日	恒生指数		25275.64		+192.89		+0.77%
4月2日	富时100		6833.46		+23.96		+0.35%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
4月7日		美元指数		97.51		-0.68%
4月7日		人民币/美元		6.1396		-
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
4月7日		LME铜		-		-
4月7日		LME铝		-		-
4月7日		COMEX黄金		1215.5		-0.25%
4月7日		NYMEX原油		51.81		-0.59%

【证券发行及上市信息】  

新股发行
股票简称	申购代码		发行数量（万股）		网上发行（万股）		申购上限（万股）		发行价格		申购日期		中签公布日期
[url=]普丽盛[/url]	300442	2500			1000		1				04-16		4月21日
[url=]鹏辉能源[/url]	300438	2100			840						04-16		4月21日
[url=]金石东方[/url]	300434	1700			680		0.65				04-16		4月21日
[url=]博济医药[/url]	300404	1667			657		0.65				04-16		4月21日
[url=]福鞍股份[/url]	732315	2500			1000		1				04-15		4月20日
[url=]山东华鹏[/url]	732021	2640			1040						04-15		4月20日
[url=]江苏有线[/url]	730959	59700			17700						04-15		4月20日
[url=]浩云科技[/url]	300448	2000			800						04-15		4月20日
[url=]双杰电气[/url]	300444	3449			1349						04-15		4月20日
[url=]鲍斯股份[/url]	300441	2112			845		0.8				04-15		4月20日
[url=]运达科技[/url]	300440	2800			1120						04-15		4月20日
[url=]清水源[/url]	300437	1670			668						04-15		4月20日
[url=]老百姓[/url]	732883	6700			2680						04-14		4月17日
[url=]曲美股份[/url]	732818	6052			2412		2.4				04-14		4月17日
[url=]歌力思[/url]	732808	4000			1600		1.6				04-14		4月17日
[url=]星光农机[/url]	732789	5000			2000						04-14		4月17日
[url=]盛洋科技[/url]	732703	2300			920		0.9				04-14		4月17日
[url=]珍宝岛[/url]		6458			1858						04-14		4月17日
[url=]派思股份[/url]	732318	3010			1200						04-14		4月17日
[url=]大豪科技[/url]	732025	5100			1530		1.5				04-14		4月17日
[url=]全信股份[/url]	300447	2025			805						04-14		4月17日
[url=]康斯特[/url]	300445	1020			408						04-14		4月17日
[url=]金雷风电[/url]	300443	1500			600						04-14		4月17日
[url=]美康生物[/url]	300439	2834			1034						04-14		4月17日
[url=]广生堂[/url]	300436	1870			748						04-14		4月17日
[url=]航新科技[/url]	300424	3327			1327						04-14		4月17日
[url=]昇兴股份[/url]	2752	6000			1800						04-14		4月17日
[url=]汉邦高科[/url]	300449	1770			708						04-13		4月16日
新股上市
代码	公司简称		首募A股（万股）			总股本（万股）		本次上市（万股）		发行价（元）				上市日期
增  发
代码	公司简称					发行数量（万股）		发行价（元）		申购日
配  股
代码	公司简称					配股比例		配股价（元）		配股申购日
可转债发行
代码	名称					发行量（亿）		发行价（元）		期限（年）					认购时间
债券发行
名称	期限（年）					年利率％		发行量（亿）		认购时间
14东兴债	4					询价		20		4月7日
基金发行
基金名称								认购时间
新华万银多元策略灵活配置混合型证券投资基金								3月9日至4月8日
中银宏观策略灵活配置混合型证券投资基金								3月16日至4月8日
长城环保主题灵活配置混合型证券投资基金								3月23日至4月13日
中金绝对收益策略定期开放混合型发起式证券投资基金								3月23日至4月16日
中信建投凤凰货币市场基金								3月25日至4月10日
景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金								3月26日至4月13日
银河泽利保本混合型证券投资基金								3月30日至4月10日
东方红中国优势灵活配置混合型证券投资基金								3月30日至4月14日
银河现代服务主题灵活配置混合型证券投资基金								3月31日至4月15日
国联安睿祺灵活配置混合型证券投资基金								3月31日至4月10日
华安智能装备主题股票型证券投资基金								4月1日至4月22日
华宝兴业事件驱动混合型证券投资基金								4月2日至4月23日
农银汇理主题轮动灵活配置混合型证券投资基金								4月7日至4月27日
博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金								4月16日至5月6日
中欧瑾和灵活配置混合型证券投资基金								4月9日至4月22日
鹏华中证银行指数分级证券投资基金								4月7日至4月24日
泰达宏利复兴伟业灵活配置混合型证券投资基金								4月7日至4月27日
华宝兴业国策导向混合型证券投资基金								4月15日至5月6日
基金上市
代码				基金简称				本次上市份数（万份）				上市日期

【上市公司动态】n
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【今日入市备忘】沪市:
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美尔雅、有研新材、联创光电、长电科技停牌起始日2015年4月7日。
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12宁港01停牌起始日2015年4月14日。
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健康元、烽火通信、百视通、洲际油气、东方明珠、中国北车、中国南车停牌终止日2015年4月3日。
深市：
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中天城投、普洛药业、雪莱特、莱宝高科、联化科技、东方园林、荣盛石化、东光微电、百润股份、牧原股份、红日药业、云意电气停牌。
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西安饮食、游族网络、南方轴承、东方日升、金运激光取消停牌。
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富国天丰、富国天锋停牌1小时。

每天来看看。谢谢楼主辛苦分享。了。