SexInSex! Board » 车迷天下-股市纵横-数字货币-电子竞技 » 申万早间资讯

打印

[股市纵横] 申万早间资讯

zy2000519

Ban to Visit(禁访)

发帖熟手

帖子: 1117
精华: 0
积分: -38
金币: 808 枚
原创: -8 贴
威望: -6 点
支持: 25 度
感谢: 4378 度
贡献: 0 值
赞助: 0 次
推广: 0 人
阅读权限: 0
注册时间: 2008-6-13

1楼大中小发表于 2015-4-29 10:23 只看该作者

本贴共获得感谢 X 4

申万早间资讯

【大势研判】
政策干预信号进一步加强盘中特征：
周二两市放量震荡走低，中小板指跌幅逾3%。最终，上证指数收于4476.21点，下跌51.19点，跌幅1.13%，成交10611.72亿元；深成指收盘14707.25，下跌102.17点，跌幅0.69%，成交6405.42亿元。两市量能继续维持在1.6万亿的高位。28个申万一级行业中仅银行、建筑装饰和家用电器板块收红，分别上涨2.06%、0.39%和0.10%，而电气设备、采掘和计算机板块领跌，跌幅分别为4.20%、4.20%和4.09%。个股方面，两市终盘有399支上涨，371支平盘，2053支下跌，其中中海集运、海伦哲和格力电器等97支个股涨停，北方国际、友邦吊顶和王子新材等19家跌停。
后市研判：
周二两市放量震荡走低，个股普跌。前期市场过火表现引发监管预期抬头，新股及小长假因素也加剧了短期震荡调整要求，个股可操作性进一步减弱，而股指中期强势格局暂未扭转。
市场表现趋于过热，政策风向出现细微变化。前期管理层更多地对于小市值品种的炒作采取动作，我们看到，新兴主题累受点名批评，而近期新三板做市指数逾32%的跌幅更说明了政策风险的杀伤力。而与此相对，此前对于主板市场更多地是采取呵护和宽容的态度，究其原因，还是在于新政府对于活化资本市场带动我国经济转型脱困的重视度空前，尤其看重大金融板块服务实体经济的功能及基建板块对于产能消耗和经济提振的作用。不过这种厚此薄彼的差别性待遇出现了一些变化，市场钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端，一系列政策消息面的多空博弈也显示了这一点，此前新股IPO审批力度加码也被解读为企图降温市场的表现。
而就今天市场普跌的表现看，可能源于两方面因素，一方面，继上周两家券商之后，中信证券业下调了两融折算率，不论其中是否存在管理层指导因素，至少对A股市场过热表现的谨慎度抬头趋势是明显的；另一方面，就路透社方面对中国版QE的消息看，虽然仍是政策放水托底经济的利好表现，同时也缓解了银行端的坏账压力，但也可以看出管理层对于持续放松流动性却无法有效传递至经济薄弱环节的无奈，故采取了更具有针对性的手段，再次说明政策对实体经济稳增长的根本目标，全面的资本市场狂欢的演绎节奏相较于前期的顺畅度恐怕要有所折扣。
短期股指的过热表现使得政策的控制信号进一步明确，市场如期进入宽幅震荡格局，而中期看，资金面和政策面的推动力仍未发生根本扭转。考虑到个股分化加剧带来的选股难度，建议关注前期乏人问津的强周期品种，考虑到经济刺激周期的再起和国企改革等为传统行业带来的突破，不少涨幅落后于大盘而又存在盈利拐点的公司值得关注；此外，互联网主题仍是今年持续的热点，可在调整中寻找低吸机会。另外，我们提示港股的阶段性机会，主要考虑到A股市场资金的溢出效应及港股的比价优势和后续深港通的催化事件等。
操作策略：
跟随政策风口，规避爆炒品种。

【重点推荐报告】
分久必"合"畅想曲--央企合并的战略意义和行业梳理
投资结论：
央企合并是本轮国企改革的重要形式，我们必须从战略层面非常重视这一轮轰轰烈烈的央企并购浪潮。南北车合并提升了央企合并的空间和预期。经济效益差的造船航运、煤炭有色、以及改革预期强烈的军工、转型需求大的房地产行业将成为央企合并主战场。首推中国远洋和中海集运、中海发展；周期品行业推荐中国石化、上海石化、泰山石油、风神股份、沙隆达A、八一钢铁；军工行业推荐广船国际、中航飞机、中国卫星、中直股份等。
主要观点和逻辑：
国企改革顶层设计虽延后，但"1+N"方向明确，提高效率、增强活力是重要目标，这正是央企合并的重要作用，强强联合能优化资源配置，解决重复建设、过度竞争等问题，而且不涉及国有资产流失，改革阻力相对较小，因而势在必行。
央企合并意在做强做大央企，统一管理，避免恶性竞争和人浮于事，提高央企效益、估值、证券化率和市场集中度，也为国企改革树立标杆，更好地推进国家战略。（1）央企合并+简政放权=提高企业效率+激发员工活力。（2）央企合并+互联网=推动传统企业转型升级、去产能。（3）央企合并+一带一路=增强国际竞争力+推动走出去。
过去十年，央企合并一直是大势所趋，近期进入加速阶段，大胆猜想，如果目前的112家央企未来几年缩减至38家，各行业将经历剧烈的企业整合和资源再分配，从而提升央企在大多数行业的市场集中度。
我们总结央企合并的四条规律：（1）景气度越差、越萧条的行业，越有必要进行合并。如造船航运、煤炭有色、房地产等；（2）效益越差、亏损越大、破产概率高的企业，越有必要进行合并；（3）央企合并如能挽救央企免于破产带来的正面效应，大于合并后造成垄断的负面效应；（4）如果集团层面可以合并，而二级公司可以不整合；如果集团层面不合并，二级公司可以自行整合（如资产置换等）。
根据主营业务的同质性、竞争格局的特性、合并整合的难度、管理层的互通性，我们纯粹从逻辑推理的角度，猜想各个行业未来可能发生的并购及其概率，我们预计：（1）合并必要性和紧迫性最高的为造船业，再次推荐中国远洋、中海集运、中海发展；（2）周期品行业，我们重点推荐中国石化、上海石化、泰山石油、风神股份、沙隆达A、八一钢铁。（3）军工行业，我们最看好船舶和航天两大产业未来合并的可能性，并购最利好龙头，我们推荐广船国际（拟改名中船防务，大概率成为中船集团海工和防务资产整合平台）、中航飞机（飞机制造企业龙头）、中国卫星（卫星制造企业龙头）、中直股份（中航工业直升机业务资产整合平台）等。

跨境电商再迎政策春风--国务院常务会议部署完善消费品进出口政策点评
公司公告/新闻：国务院总理李克强4月28日主持召开国务院常务会议，部署完善消费品进出口相关政策，丰富国内消费者购物选择。
政策摘要：国务院常务会议认为扩大国内消费需求是稳增长、调结构的重要举措，会议确定的具体方案包括：一是对国内消费者需求大的部分国外日用消费品，于今年6月底前开展降低进口关税试点，逐步扩大降税商品范围；二是结合税制改革，完善服饰、化妆品等大众消费品的消费税政策，统筹调整征税范围、税率和征收环节；三是增设和恢复口岸进境免税店，合理扩大免税品种，增加一定数量的免税购物额，方便国内消费者在境内购买国外产品；四是进一步推进境外旅客购物通关和退税便利化，严格落实进境物品依法主动申报纳税要求。制定支持跨境电商进口的检验检疫政策，清理进口环节不合理收费；五是加快推进中国产品品牌提升工程，支持实体店发展，实现线上线下互动。规范市场秩序，严打假冒伪劣，促进优胜劣汰。让消费者能就近舒心、便捷购物。
继中国（杭州）跨境电商综试区之后的又一重磅政策，消费品进口（含2C）中诸多障碍有望破除。自2015年1月29日国家外汇管理局出台关于开展支付机构跨境外汇支付业务试点的通知提高网络购物单笔交易限额至5万美元、到2015年3月12日中国（杭州）跨境电商综试区获批、再到近日的鼓励消费品进口等政策出台，政策均直面跨境电商发展中的支付、物流、报关报检等企业"痛点"。降低部分消费品进口关税、调整征税范围、进境消费品免税政策调整、跨境电商检验检疫政策调整等将利好免税店、跨境电商等相关产业链。于跨境电商而言，现行检验检疫政策与跨境电商进口操作上的冲突有望得到解决；免税店政策的调整将直接带来行业的政策红利。
阳光化政策进一步落地，免税店政策与跨境电商政策相得益彰。市场可能认为免税店政策的调整将对跨境电商行业形成冲击，我们认为在中国巨大的消费潜力和全球市场充沛的高性价比商品供应背景下，免税店政策与跨境电商政策相得益彰。支持与鼓励消费品（直接）进口的政策将改善中国消费者商品可获得性问题，提升购物体验到同时进一步培养购物习惯。我们看好跨境电商产业链和免税店行业，优选轻资产类的"卖铲人"公司和免税店运营公司，建议买入华贸物流、外运发展、中国国旅、步步高、重庆百货、物产中大等。

【今日推荐报告】
人民币加入SDR 既要为又要争--人民币加入SDR的前景分析
结论或者投资建议：
现有的SDR货币篮子不能反映发展中国家利益，人民币作为最大的发展中国家的货币加入SDR只是时间问题。人民币很早就满足出口国标准，现在加入的障碍主要在于自由使用标准。人民币加入SDR，既要为，也要争。为，主要体现在借机加快人民币可自由兑换进程；争，主要是加大与IMF尤其是美国的谈判，争取早日加入SDR。在经济动荡加大，跨境资金流动加大的今天，人民币加入SDR既是机遇，也是挑战。在管理上既要松也要控。
原因及逻辑：
现行的SDR的评审标准包括出口国标准和自由使用标准两个方面。在1981年之前，发展中国家的货币可以加入SDR货币篮子；但在1981年之后，SDR的货币篮子中就再没有发展中国家的身影。目前SDR货币篮子中仅包括美元、欧元、日元和英镑四种货币，其中主要是美元和欧元，两者合计占到SDR权重的79.3%。人民币加入SDR将极大地提高SDR的代表性和合法性。
人民币已经符合出口国标准，并且也日益接近自由使用的标准。5年一遇的时间窗口对中国非常难得，预计国家将加大人民币可兑换进程来使得人民币更自由使用。按照周小川行长近期在第31届国际货币与金融委员会的发言，这主要包括：1、拓展个人投资者跨境投资渠道，推出QDII2；2、引入深港通，允许非居民在国内发行除衍生品之外的金融产品。3、以事后监管和宏观审慎管理代替事前审批；4、资本市场进一步对海外机构投资者开放。5、进一步便利人民币的国际使用。
但人民币要想加入SDR，还取决于各方尤其是美国的态度。目前，英、德、法、意等国都对人民币加入SDR持积极态度，美日的态度则较为谨慎。由于美国事实上享有IMF重大事项的否决权，因而美国的态度至关重要。2015年中美将在亚投行、中美投资协定BIT、FTA谈判、RCEP与TPP等问题上展开博弈。总体来看，人民币有较大的机会加入SDR，但中美关系将会影响人民币加入SDR的进程。
在经济动荡加大，跨境资金流动加大的今天，人民币加入SDR既是机遇，也是挑战。在管理上既要松也要控。在放松资本管制的同时，会严格对短期投机资本进出的管控，以及在特殊时期对资本项目的管理。

广州领跑地方国企改革，首推海格通信和广州友谊--国企新改革投资策略专题系列报告之九
作为国资改革的前沿地区，广州市国企改革的动作明显加速。广州版的"1+N"国企改革方案出台，提供了坚实的制度保障。广州市国企改革两条主线：（1）突出国有资本运作，推动混合所有制改革和上市公司的重组与整合；（2）突出国资布局的优化，实现结构调整和重点发展。亮点在于加大重组整合力度，特别是较高关联度的行业，推动优势产业资源向上市公司集聚。
2015年广州市重点发展五大产业板块：1、基建和公共服务产业，重点是提高准公益性企业的业务和利润；2、先进制造业，包括汽车（广汽集团）、装备制造、电子信息、医药（白云山），重点是提高技术水平和竞争力、扩大市场份额；3、现代服务业，首推金融（全部注入广州友谊的越秀金控）、文化、旅游（有望注入东方宾馆的广之旅）、会展、商贸、物流，重点是提高增速和利润；4、战略性新兴产业，首推无线通信导航（海格通信），以及清分机和VTM（广电运通）、新能源汽车（广汽集团）、生物医药和健康（白云山）、节能环保，重点是发展壮大份额。5、传统优势产业，重点是整合资源以做强做大，同时退出落后产能和企业。
首推海格通信：军民融合+资本借力，北斗通信、卫星通信、数字集群、模拟仿真四轮驱动业绩增长。依托大股东--无线电集团这一科技孵化器、广州市唯一国有资本投资公司试点企业，2015年有望完成增发获得50亿左右资金支持，此外还有广州基金撬动的资金支持和政策支持，重点筹划成立北斗产业集团，实现北斗通信的研发、制造、生产一体化及其在各领域广泛应用，军民融合业务飞速发展，还有北斗产业链的并购预期。给予海格通信"增持"评级，预测2015/2016/2017年EPS为0.63/0.84/1.01元，对应PE为46/35/29倍。
首推广州友谊：收购广州金融控股第一平台--越秀金控、"互联网+"潜力巨大。确立百货+金融双主业公司战略，符合广州市重点发展金融特别是融资租赁的方向。越秀金控定位是广州国资金融控股平台、千亿级的融资租赁龙头、互联网金融产业基地，旗下各项业务--银行、证券、租赁、产业基金、融资担保、小额贷款均可能触网，从而打开成长空间。今年还有注入越秀金控收购的创兴银行75%股权的预期。目前市值有安全边际，股价向下空间较小；未来发展"互联网＋"金融的可能性较大，市值空间巨大，给予"买入"评级。
重点关注白云山、广电运通、广州浪奇、东方宾馆和珠江钢琴。（1）白云山将打造成广州乃至广东省的生物医药和健康产业龙头，有外延式并购的预期，从以中成药和化学药为主，通过收购国内生物医药企业打造生物医药和健康产业。（2）广电运通作为远程智慧银行（VTM）连续七年的龙头，也依托无线电集团获得政策和资金支持，横跨高端制造业和高端服务业，将加快推广清分机、VTM新品并开拓新区域，大力推广ATM运营调度中心和外包业务，提高综合竞争力。（3）广州浪奇在引入战略投资者并实施员工持股后，存在进一步重组整合的预期；（4）东方宾馆：作为岭南国际集团旗下的上市公司平台，存在全国第二、华南第一大旅行社--广之旅优质资产注入、打造成旅游龙头的预期；（5）珠江钢琴：广州市文化传媒资产的上市平台，O2O钢琴教育和传媒双轮驱动。

国电南瑞一季报点评：不要过分纠结一季报，期待即将上线的"电力淘宝"
南瑞一季报收入11.8亿，同比下滑28%，净利润927万，同比下滑95%，一季报业绩虽然不佳，但是值得注意的是同期许继电气一季报收入同比下滑36%，净利润下滑90%，四方股份一季报收入同比下滑9.3%，利润增长7%。我们认为综合几家公司的季报数据可以看出，收入下降是行业普遍现象，由于国有企业费用支出的相对刚性，导致净利润边际下降更明显，总体来看一季度作为传统电网设备淡季，加上延续至今年的高压反腐态势影响了项目的推进和交货进度，进而影响了电网设备公司的首季度成绩单，我们认为不用过分在一季报业绩纠结，二季度和四季度对全年业绩更具指导意义。
受益于电改国内"电力淘宝"系统即将上线，公司具有技术垄断优势订单盈利贡献值得期待。电改方案出台对于国电南瑞的直接影响在于全国电力网上交易平台将全新上线，届时国内工业用电户和发电企业都将上线这一"电力淘宝"，国电南瑞由于本身调度业务的垄断优势，在建立这一电力交易平台业务中具备得天独厚的优势，此外，为了匹配售电业务放开，全国的调度系统将迎来又一次升级，2014年公司调度类业务收入贡献约为16亿，我们预计今年调度业务收入贡献超过20亿问题不大，如果9月份电力交易平台能够顺利全国上线推广，2016年交易平台业务的订单增量将更加明显。
配网节能智能技术优势明显，一旦配网投资大超预期那么公司受益显著。公司作为老牌智能电网龙头，拥有深厚的配电网技术储备，当前主要受困于配网投资落地进度，我们预计今年国网在配网节能方面的投入力度会持续加大，利好公司无功补偿设备和智能配网监控系统的放量。
南瑞继保等资产注入承诺截止日期2016年底，届时特高压直流业务和电网保护监控业务实力将进一步夯实，国电南瑞作为南瑞集团的上市平台将完成整体上市，市值突破千亿元可期。我们认为国电南瑞的长期成长与中国电网建设乃至世界电力建设趋势息息相关，尽管2014-2015年电网投资受到领导换届和反腐败影响有所波动，随着2015年底人员动荡的尘埃落定，后续电网设备公司的增长预期将趋于稳定，我们仍然看好公司20%的稳定利润增长中枢。
盈利预测与估值：我们预计公司2015-2017年每股收益分别为0.63、0.76、0.91元，目标价30元，"买入"评级。

招商银行( 600036)--中收稳健增长，息差逆势上升，维持"买入"评级
2015年1季度，公司实现归属股东净利润172亿元，同比增长15.2%，高于我们预期的14.4%，主要由于中收增长和息差提升幅度超过我们的预期。2014年1季度公司实现并表后每股收益0.68元，每股净资产13.14元，年化ROAA1.43%，同比分别增加1bps；年化ROAE21.33%,同比下降45bps。
中间业务增长，规模扩张与净息差的改善对净利润提升形成主要贡献，拨备计提对利润增长形成负贡献。
规模扩张贡献利润增长达到9.0%。15年1季度，公司生息资产规模同比增长10.8%，其中，贷款同比增长11.1%，零售贷款占比较2014年末提升4.7%至43.3%.证券投资规模提升显著，同比增长30%，应收金融机构款项同比下降15.8%。计息负债规模同比增长10.8%，其中存款总额同比提升9%，债务发行大幅扩张，同比增加96.5%。
净手续费收入同比增长49.2%，贡献净利润增长17.9%。净手续费收入在营业收入中的占比同比提升5.18%至30.8%。公司大力开展财富管理，代理基金等业务，理财产品规模稳健提升。代理基金业务收入同比大幅增长250.8%，财富管理手续费收入同比增长82.6%。
净息差进一步改善，对利润增长贡献8.3%。15年1季度公司净息差同比提升19bps，环比提升26bps至2.84%。1季度息差逆势上升，主要是增加了零售低成本活期存款以及在流动性较为宽松环境下同业资金成本率下降，计息负债成本环比下降18bps至2.42%。
公司成本收入进一步改善，贡献利润增长8.3%。15年1季度公司继续改进费用预算方法，优化资源配置，成本收入比同比下降3.16个百分点至24.2%。
拨备计提贡献利润负增长25.4%。15年1季度不良率1.24%，较14年末提升0.13个百分点，拨备覆盖率223.8%，较上年末下降9.65个百分点。拨贷比较14年末提升0.19个百分点至2.78%。加回核销的年化不良贷款生成率提升幅度较大，环比上升0.45个百分点至1.5%。
手续费收入稳健增长，资产负债结构优化助推息差改善，员工持股计划有利于捆绑公司、员工与股东的利益，促使公司更加注重市值管理。预计15年业绩增长将领先同业，维持"买入"评级，维持盈利预测。15/16/17年利润增速为11.9%/13.6%/18.8%，15/16/17 年PB 为1.29 倍/1.13倍/0.98 倍，PE为7.53倍/6.63 倍/5.58倍。

北大荒(600598)--一季报业绩符合预期，关注农垦改革和公司产业化发展，维持买入评级！
公司公布2015年一季报，业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入6.37亿元，同比下降66.11%；净利润1.55亿元，同比下降81.09%；EPS为0.09元/股，大幅下降符合预期。下降的主要原因在于：公司于2014年3月末处置子公司北大荒米业集团有限公司股权，米业公司超额亏损，净资产为负值，合并报表形成收益6.42亿元，同时清厘其他亏损工业资产数获得一次性收益百万元。扣除非经常损益后，公司一季度净利润同比下降12%。
蜕变：逐步清厘非农业务，业绩恢复稳定。2014年起，公司已陆续剥离米业资产，出售(租)麦芽及部分化肥资产，停产造纸车间并遣散员工，清理鑫亚贸易的欠款并处理相关诉讼问题。清厘完成后，出血点基本止住（仅留存造纸资产折旧等少量费用和部分资产的减值准备计提）；另一方面，公司年度管理费用高达18亿元，新管理班子结合外部审查和内部风控，增加经营效率，后期费用有望大幅下降。在上述问题解决后，公司在经营层面有了很大的改善，同时在业绩增层面，现有涉农主业将至少恢复到7-8亿元左右的稳定盈利规模（公司土地租赁业务14年收入24.6亿元，土地成本极低，毛利率接近100%，扣除相关费用后，实际净利润稳定在9亿元左右，再扣除非农资产遗留的亏损约1-2亿元）。
腾飞：依托资源优势，借力改革和信息技术，发掘新增长点。北大荒后期的战略在于，1）利用土地政策改革红利，将现有的1200余万亩优质农地的效益最大化，即盈利模式的创新。包括与一些优质的农业或互联网企业联手，开发如聚土地一类的新业态；2）相应农垦改革和地方政府资产证券化号召，有机会以上市公司为资源整合平台做大市值，并加速混改（战投、员工持股等）的推进；3）有机会利用物联网等新技术手段，提升种植效率，大力推广农业信息化改造；4）与企业合作推广无公害绿色农产品的多渠道销售。
战略与业绩拐点之年，给予"买入"评级！公我们认为，北大荒在陆续剥离亏损的"非农"资产后，传统土地转租（包）业务将使公司业绩恢复稳定，同时为公司发展提供稳定的现金流支撑。而随着政策的放开、机制的改善，北大荒后期的发展还将在其不可复制、独一无二的土地资源上做文章。预计15-17年公司EPS分别为0.50/0.62/0.65元，维持"买入"评级！

宏发股份（600885）季报点评--一季报净利润同增46%超市场预期，维持买入评级
公司公告/新闻
公司公告2015年第一季度实现收入10.23亿元，同增14%，实现净利润1.14亿元，同比增长46%，扣非净利润1.06亿元，同比增速54%，超我们及市场预期。公司一季度毛利率和净利率维持高位，分别达到35.5%和15.7%，相比去年同期分别提升4.2和3.4个百分比，环比去年四季度毛利率下降6个百分点但净利润率提升3.8个百分点。公司一季报未披露具体产品的详细财务数据，但是按照我们判断净利润增幅远超收入增幅及市场预期的主要原因同去年二三季度类似，还是通用继电器、汽车继电器及其他项的毛利提升、高端继电器的持续放量等。
预计汽车继电器以及高压直流继电器2015年将保持较快增长，安全继电器、高频继电器等方向性的新产品将不断完善齐全，整体毛利率维持在36%左右高位。公司2014年收入占比最高的通用继电器同比增长25%达21亿元，毛利率超预期的增加2.75个百分点达34.94%，成为公司2014年业绩超预期的主要原因；其他产品全面开花，汽车继电器收入4.6亿元同增12%，毛利率增加3.8个百分点达35%；通讯继电器收入1.6亿元增长12%，毛利率在高位继续增长1.6个百分点达45%；电力继电器收入8.4亿元同增26%，毛利率下滑1.8个百分点至35%。
我们认为公司股价的上涨主要分为三个阶段：（1）2013年7月我们深度报告推荐后半年涨幅翻倍主要源自市场对公司质地以及成长逻辑认知的预期差，估值修复为主；（2）2014-2017年主要看公司通过拓展高端继电器市场，复制其在家电、电力继电器市场上的成功案例，获得超越行业的快速成长，在逐步成为全球第一的继电器企业过程中进一步享受高估值。此阶段主要看汽车（尤其是新能源汽车用高压直流继电器）、通信、工控等领域的高端继电器市场的放量，业绩持续超预期概率大，以及其他新产品的布局；"七个小巨人"战略稳步实施，产业链技术领先优势的加强（已成立宏发工业机器人有限公司）；（3）2017年之后继电器业务将进入稳定增长期，公司成长性主要来自于传感器等其他重磅新品及方向的拓展。
维持盈利预测，维持"买入"评级。我们维持公司15-16年EPS1.08/1.31元的判断，预计2017年EPS为1.6元，同比增长分别为34%/21%/22%。公司深耕继电器行业30年已经成为全球一流继电器厂商，目前15-17年PE仅为27/23/19倍。公司未来3-5年成长路径清晰、增长确定性较强，且充分受益于新能源汽车及充电站/桩的放量，业绩超预期可能性大，继续维持"买入"评级。

二六三（002467） 15年一季报点评：业绩略低于预期，新业务有望在下半年迎来收获期，维持"增持"
一季度业绩略有下降。公司15年第一季度实现营业收入1.60亿元，同比下降8.14%，归属于上市公司股东的净利润0.34亿元，同比下降8.88%，对应EPS为0.07元。同时，公司预测15年上半年归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-20%至-5%，即在0.56~0.67亿元之间。
传统固网语音增值业务持续下降与新业务投入加大是导致公司业绩较上年同期有所降低的主要原因。（1）一方面，传统固网语音增值业务主要包括96446IP长途转售和95050多方通话，市场需求正在快速下降，这在公司14年年报中已有明确反映（增值通信业务板块收入14年较13年下降29.54%）。另一方面，就目前而言，传统固网语音增值业务的下降速度仍快于其他业务的发展速度，尤其是新业务尚处于资源投入阶段，未到业绩爆发期。（2）公司15年的发展重心将落在企业大客户增值通信服务与全球华人移动通信虚拟运营服务这两块全新业务上，势必要投入更多人力、物力、财力，参考本报告期内公司的期间费用率为45.6%，已较去年同期上升了4.2个百分点。（3）其他方面，较去年同期，投资收益下降49.38%、所得税费用上升54.78%等因素也对业绩变化产生了负面影响。
15年下半年新业务有望迎来收获期，业绩提速可期。（1）全球华人移动通信虚拟运营业务（2C）：未来全新的业绩增长点，巨大的蓝海市场，公司是目前市场上最专业、最领先、最具龙头潜质的企业，并且已计划大约在今年7月份正式推出具体的C端产品。（2）企业互联网业务（2B）：大集团客户增值通信服务方面已有不少潜在客户，我们认为公司目前正处于对该服务在全国范围内实施与支持效果的验证阶段，一旦订单落地，单客户收入贡献有望在大几千万甚至上亿元，并且今后每年都能持续以此规模变现，对公司盈利能力将产生显著影响。
维持"增持"评级。下调盈利预测，预计公司15-17年的EPS为0.33/0.43/0.62元，对应15-17年PE分别为75/57/40。我们看好公司有望通过全球华人移动通信虚拟运营与大集团客户增值通信服务等新业务显著提升盈利能力，并坚信公司将成为虚拟运营界的生态型巨头。维持"增持"评级。

洋河股份(002304)年报及一季报点评：业绩增速持续好转，双核战略推进新增长点
一季度业绩符合预期。公司2014年实现营业收入146.72亿元，同比下降2.34%，实现归属母公司净利润45.07亿元，同比下降9.89%，基本每股收益为4.19元。1Q15实现营业收入62.6亿元，同比增长10.41%，实现净利润22.27亿元，同比增长11.28%，基本每股收益2.07元，符合预期（我们原预计1Q15EPS为2.05元）。公司拟10股转增4股，分配现金红利20元（含税）。
投资评级与估值：我们维持盈利预测，预计2015-2017年EPS分别为4.76元、5.51元与6.45元，对应目前股价PE分别为20倍、17倍与14倍，维持买入评级。
关键假设点：中高档白酒销量稳步上升，销售费用略有上升
有别于大众的认识：
1）一季度增速突破两位数，业绩延续逐季好转趋势。2013四季度以来，公司单季入增速分别为-39.81%、－10%、－3.4%、0%、20.12%和10.43%，净利增速分别为-61.96%、－15%、－8%、－7%、4.02%和11.28%，业绩好转趋势明显，公司已率先走出本轮行业调整。考虑2015年春节较晚，我们认为一季度的实际增速更高，上半年净利有望实现11%以上增长。
2）经营效益改善，动销良好。一季度公司营业利润同比增长11.3%，销售毛利率同比上升。34个百分点，环比提高2.12个百分点，销售费用率同比下降0.16个百分点，管理费用率同比下降0.51个百分点，印证了我们之前对产品结构调整基本到位、费用率合理下降的判断。根据草根调研了解到，蓝色经典系列产品价格在春节后依旧坚挺，动销情况良好，除海之蓝延续2014年高增长之外，天之蓝省内增速明显，梦3有望在2015年恢复走量。
3）战略布局火速施行，三大亮点支撑未来增长。一月份双核战略的提出为公司培养新业务增长点开辟了空间，未来新增长点清晰可见：秉持洋河一贯高研发实力的健康概念新品微分子酒已试点推广，探索互联网新商业模式的洋河1号已初具规模，抓住行业机遇的产业落地化项目正稳健推进。公司高瞻远瞩的战略布局为长远发展做足了准备，未来增长值得期待。
股价表现催化剂：新品推广情况、互联网新举措、产业并购、定期报告
核心假设风险："双核"转型难度超预期

罗莱家纺(002293)成立投资基金点评：成立两投资基金，全面拥抱互联网+，外延并购有望加快
公司拟分别与艾瑞咨询及戈壁集团合作，成立2个互联网+方向的投资基金：1）公司全资子公司南通罗莱商务咨询有限公司与上海艾瑞资产管理有限公司签署《战略合作协议》，拟合作成立互联网投资基金，规模3亿，南通罗莱认缴6000万，投资标的领域包括不限于P2P 互联网金融、移动医疗、跨境电商、汽车后服、基金理财、网络租车等。2）南通罗莱与戈壁创赢（上海）创业投资管理有限公司签署《战略合作协议》，拟合作成立投资基金，规模5亿，南通罗莱认缴5000万-1亿，投资标的领域包括不限于智能家居、智能硬件、云计算、移动互联网、O2O、消费、广告传媒等。
艾瑞在互联网领域具有出色的研究分析能力与资源整合优势，有望为公司深度拥抱互联网+提供咨询与资源整合服务：艾瑞咨询专注网络媒体、电商、网游、无线增值等新经济领域，深入研究消费者行为，以研究咨询服务与数据产品出名，在行业内品牌影响力大。借助艾瑞的研究分析能力与资源整合优势，成立投资基金将助力优秀互联网企业发展。艾瑞还将与公司开展更深入的战略合作，包括：1）为公司拥抱互联网+、开展互联网领域投资时提供咨询服务；2）介绍优秀的互联网企业与公司深入合作或投资入股；3）对罗莱投资、合资设立等形式合作的互联网公司提供深度咨询与资源整合，从而促进罗莱发展壮大。
戈壁集团在国内风险投资领域经验丰富、背景雄厚，双方合作有助于在智能家居、智能硬件、移动互联网等领域快速发展，促进公司转型：戈壁集团是国内最具经验的顶级风险投资公司之一，主要聚焦TMT领域的早期投资机会，在项目挖掘与投后管理方面有丰富经验，目前有5只人民币及美元基金，总资产超20亿人民币，有限合伙人阵容强大，包括IBM、上海发改委、国家发改委等。与戈壁创赢合作设立投资基金，将有助于挖掘优质企业并助力其成长，还将1）为罗莱在智能家居等行业项目投资提供咨询；2）介绍并促成智能家居等行业的优秀公司与罗莱深入合作或投资入股；3）对罗莱投资、合资设立等形式合作的智能家居等业务的公司提供深度咨询与资源整合，从而促进罗莱发展转型。
主业稳健增长，深度拥抱互联网+，与业内领先的咨询及风投机构合作有助于挖掘项目资源与获取专业服务，外延并购步伐未来有望加快，打造线上线下资源联动的互联网+家居立体生态圈，维持买入评级。公司主业稳健增长，产品、零售能力与供应链应变能力不断提升中，并积极改善内部管理与激励机制。公司创新意识行业领先，业内率先与和而泰在智能家居方面达成合作，此次与艾瑞及戈壁集团合作设立投资基金，将有助于挖掘更多项目资源并获取专业服务，未来公司外延并购的步伐有望加快。我们维持盈利预测，预计15-17年EPS分别为1.63/1.91/2.2元，对应PE分别为30/26/23倍，维持买入评级。

亚厦股份（002375）--推进新业务快速发展，加快业务转型升级
14年归属母公司净利润增长15.4%，1Q15增长0.8%，符合预期。公司预计15年上半年净利润同比增长0%-20%：14年全年公司实现营收129.17亿元，同比增长6.4%；净利润10.33亿元，同比增长15.4%。4Q14公司营收29.95亿元，同比下滑19.2%；净利润3.02亿元，同比增长18.8%。15年一季度收入27.01亿元，同比增长了0.1%，净利润2.00亿元，同比增长0.8%。
14年净利润增速快于收入增速的主要原因是毛利率提升。公司14年净利率提升0.6个百分点至8.0%，主要是由于毛利率提升了1个百分点至18.9%，管理费用率和销售费用率都控制比较稳定，资产减值损失/收入提升0.4个百分点至2.9%。1Q15实现毛利率19.7%，同比提升1.7个百分点，管理费用率同比增加0.5个百分点至3.2%；由于去年同期坏账准备提计较少，资产减值损失/收入同比增加0.6个百分点至2.4%。
2014年末，公司在手订单约为132亿元，同比增长2%，2014年新签约172亿元订单左右，同比基本持平。
现金流情况略有好转：2014年经营活动产生的现金流量净额为净流入1.48亿元，较上年同期净流入增加0.18亿元，15年一季度由于加大业务拓展，经营现金流净流出8.72亿元，比上年同期多流出0.58亿元。14年收现比64.8%，同比下滑6.2个百分点，15年一季度收现比89.1%，同比提升4.3个百分点。
公司14年加快业务布局，强化内部管理，打造"五装"齐发的大装饰格局：14年公司通过收购万安智能布局智能建筑，智能家居领域；通过收购盈创科技布局3D打印；通过收购炫维科技布局互联网家装，开拓万亿级家装消费市场，创立"蘑菇+"品牌，推出"集成家"家装方案，真正实现"所见即所得"，重新定义互联网家装。目前，已经在北京、深圳、武汉、杭州等8个城市进行试点。
15年公司将加强互联网与传统装饰的融合，加快企业转型升级：（1）创新金融模式，大力拓展专业总承包。14年公司同天堂硅谷合作成立产业基金走出金融创新的第一步，15年将更加积极的运用金融创新，发挥杠杆效应，撬动业务发展。（2）实施多维营销，深挖市场价值。公司将通过专业总承包业务、加速国内市场布点、提升战略客户数量与质量、开展全员营销、搭建复合型营销团队等举措，实施多维营销，大力拓展新的业务增长潜力。（3）推进海外战略，继续积极开拓国际市场，增强国际竞争力。（4）抓住行业发展战略机遇，加快互联网家装落地和智能建筑及家居的布局。公司将积极把握互联网发展带来的新机遇，以"蘑菇+"互联网家装品牌进军5万亿空间的泛家装市场，今年将加快服务商、供应链体系的落地，推进与开发商楼盘的合作，并争取在智能建筑和智能家居上取得突破。
下调盈利预测，维持增持评级：基于对地产等宏观形势的判断，下调公司盈利预测，预计公司15/16年增速分别为10%/10%（原预计为15%/16%）；15年和16年EPS为1.27元/1.40元，对应PE分别为26.7X/24.2X，维持增持评级。

美的集团 (000333)2015年一季报点评:盈利稳步提升超预期，创新转型为长期发展增添动力，重申买入
公司公告/新闻（请在此行撰写公司公告或新闻内容）
事件：公司发布2015年一季报，实现营业收入 424.3 亿，同比增长 10.6 %；归母净利润为33.4亿，同比增长 31.6 %，对应摊薄后EPS为0.79 元，超预期。
"产品领先，效率驱动"战略深入推进，经营质量全面改善，各项业务均取得优于行业的增长。（1）空调，产业在线数据显示Q1公司空调总销量同比增长7.1%，其中内销增长14.7%达515万台，优于行业+1.2%的增长；出口受汇率波动影响略有下滑0.4%。（2）冰洗结构升级显著，新品反响较好，从小天鹅披露的一季报情况看其洗衣机业务实现收入增长约28%。（3）小家电，预计收入增势与整体相符约10%。
结构持续优化，盈利水平延续提升态势。Q1公司实现毛利率26.9%，同比上升1.5pct，预计是产业结构优化、原材料价格下降以及电商翻倍增长带来的综合结果。期间费用同比上升3pct至16.9%，其中由于空调行业竞争加剧，公司在营销投入、对经销商的支持力度加大等原因致销售费用率同比上行3pct至12.6%。财务费用率同比上升0.5pct至0.5%，主要为去年同期外汇套保对冲人民币贬值影响，财务费用项下汇兑收益较高所致的基数原因，整体看，财务负担属于正常、合理水平。当季公司理财收益较好致投资收益同比增长2.5亿为5.3亿元，对盈利有积极贡献。整体看，当期净利润率同比提升1.3pct至7.85%，延续稳步提升态势。
经营效率提升，现金充沛，费用计提谨慎，报表质量稳健。一季度末应收账款余额为135亿，较去年同期下滑20亿（-13%），存货余额110亿较期初和同比分别下滑27%和9%，凸显资产周转加速，经营效率提升。同时剔除财务公司影响，公司实际经营活动现金流36亿，同比增长12亿，现金流情况优异。其他流动负债（主要为销售返利和安装费）较期初增加11.9%达255亿，显示公司在费用计提上仍较为谨慎。预收账款同比、环比分别增加3.5和1.9亿达41.8亿元，体现经销商对公司长期发展依旧信心十足。
盈利预测与投资评级：公司持续深化转型，产品迭代加速，智能化进展迅猛，经营效率持续提升。率先启动核心高管团队持股计划和第二期股权激励，建立长效激励机制，保障长远发展。我们暂时维持15-17年盈利预测为3.14、3.88和4.66元。目前股价37.37元，对应15年PE为11.9X，建议"买入"。

海通证券（600837）--2015年一季报点评：自营业务收入大幅增长，利润率大幅提高
2015年一季度公司营业收入同比增加162.34%，归属于上市公司股东的净利润同比增长238.88%，略超预期。2015年一季度公司实现营业收入79.65亿元，同比增加162.34%；归属于上市公司股东的净利润41.02亿元，同比增加238.88%；总资产为4090.72亿元，较上年末增加16.01%；一季度加权平均ROE为5.81%，同比增加3.86个百分点。
2015年一季度公司经纪业务收入占比与去年持平，佣金率有所下降。经纪业务净收入为21.5亿元，同比增加156.26%，收入占比为27%，与去年持平。收入大幅增加的原因主要有两个：1、市场成交金额大幅提高。2015年一季度市场日均成交金额为7193亿元，同比增长了244%；2、公司市场份额提升。根据Wind数据计算，公司2015年一季度股基交易市场份额为5.2%，较2014年一季度的4.9%，增加了0.3个百分点。经纪业务收入增速低于交易金额的增速是因为佣金率有明显下降，2015年一季度佣金率为0.048%，较去年同期的0.068%，下降了0.02个百分点。
公司自营业务收入迅猛增长，收入占比达44%。2015年一季度公司自营业务收入为35.39亿，同比增加391.5%，收入占比为44.4%。公司自营业务收入的两大来源（投资收益和公允价值变动损益）均有大幅增长，其中投资收益同比增长179%，公允价值变动损益扭亏为盈，浮盈为9.76亿，净增加11.75亿。
利息收入占比有所下滑，融资融券业务规模持续增长。2015年一季度公司利息净收入为13.27亿，同比增加80.5%，收入占比为16.7%，较去年同期下降7.5个百分点。2015年一季末公司融资融券余额为798.6亿，较2014年3月末增长237%。但由于受到证监会对两融业务处罚的影响，公司2、3月份融资融券规模增长慢于与之业务发展相近的招商证券和国信证券，2-3月公司两融规模增长180亿，低于招商的242亿和国信的218亿。
公司营业利润率较高，一季度加杠杆幅度较小。公司营业利润率为69.27%，同比增加15个百分点；归属于上市公司股东的净利润率为51.5%，同比增加11.6个百分点。根据合并报表数据，剔除客户保证金之后的杠杆为4.2倍，较年初增加0.2倍；有效杠杆（剔除客户保证金和自营负债）为2.85倍，较年初增加0.2倍。
维持"买入"评级，不调整盈利预测。预计2015-2017年EPS（考虑H股增发摊薄后）分别为0.98元、1.33元和1.70元，对应当前价格的PE分别为29倍、22倍和17倍。

奥瑞金（002701）15年一季报点评：业绩高增长，二片罐持续全国布局和品类扩张，金属包装第一大平台型综合服务商诞生，上调目标价至36元，维持买入！
15Q1业绩完全符合我们预期，销售毛利率创新高。15Q1实现收入16.66亿元，同比增长22.6%；（归属于上市公司股东的）净利润为2.68亿元，同比增长34.8%，合EPS0.27元，完全符合我们盈利预测（0.27元，35%）。一季度红牛估计保持20%以上的增长，加多宝更换金罐长期发展前景乐观；受益于原材料价格低位和产业链配套服务提升，15Q1毛利率为32.5%创历史新高，净利率为16.0%（vs14Q1 15.0%）。公司预计15H1实现归母净利润5.11-5.96亿元（同比增长20-40%）。
投资陕西宝鸡二片罐项目和湖北咸宁高端二片罐包装项目：公司拟在陕西宝鸡设立全资子公司并实施二片罐生产线项目，总投资不超过4.81亿元，年产能9亿只，预计16H1开始投产。公司与青岛啤酒签署战略合作协议共同拓展西北市场，二片罐业务全国布局趋于完善，同时有望继续开发可口可乐、健力宝、雪花啤酒、黄河啤酒等潜在客户。咸宁项目稳步推进，投资不超过9.66亿元在湖北咸宁实施高端新型包装生产线，铝瓶罐和纤体罐产能分别为3亿罐和7亿罐，建设期14个月，借助产品差异化和品类扩张拓展功能性饮料、高端啤酒、植物蛋白饮料、咖啡等客户领域。
以服务型制造为核心优势，打造金属包装第一大平台化运作综合服务商，未来业务半径外延可期！公司传统制罐业务跟随红牛等核心客户全国布局快速发展，预计未来几年红牛维持20%以上增长。二片罐在全国产能布局和品类扩张进军高端包装领域多点突破，同时通过提供品牌运营管理、提供设计方案、饮料灌装和信息化辅助营销（二维码等形式）正式进军包装一体化服务领域，并凭借综合解决能力帮助更多的区域品牌推向全国市场（一轻"北冰洋"、福建康之味、厦门红彤彤），未来该模式有望继续复制，不断为客户提供"智能化、差异化、一体化"的产品和服务。前期合资成立2亿元规模产业基金，在包装及相关产业和领域储备优质项目和资源，推进产业链整合与布局。
公司已成功转型金属包装领域第一大平台化服务商，价值重估，上调目标价至36元，维持买入！公司将沿着"规范化、规模化、国际化"的战略发展方向，在品牌管理和产业孵化、包装设计、制造和灌装集成、智能包装四大领域积极开拓；在保障核心客户红牛平稳发展的前提下，开发和培育其他优质客户，优化产品结构和客户结构。同时放眼全球，借助产业基金和资本平台，寻找潜在外延标的，通过并购整合的方式，实现跨越式发展。公司已从包装制造商成长为金属包装领域第一大平台化综合服务商，其估值模式亦从制造企业向服务型企业转变。此外，依托红牛现有丰富体育资源，未来双方有望进一步深入合作开拓新的业务领域，有可能从服务型制造向体育文化领域拓展，进一步完善产业链。维持公司15-16年1.08元和1.44元的盈利预测，目前股价（24.60元）对应15-16年PE分别为22.8倍和17.1倍，看好服务型制造模式和平台运营未来发展空间，上调目标价至36元，对应2016年25倍PE，维持买入！
相关深度报告：14年3月《奥瑞金--国内金属包装龙头：研发领先，跟进布局，与核心客户共成长》；15年1月《奥瑞金--伴优质客户成长，向包装综合解决方案提供商转型，建议买入》

索菲亚（002572）2015年一季报点评：定制家推进，业绩延续高增长；经销商拟参与持股，充分挖掘渠道价值，建议买入！
15Q1业绩略超预期。公司15Q1实现收入4.40亿元，同比增长41.1%；归属于上市公司股东的净利润3590.28万元，同比增长44.6%，合EPS0.08元，完全符合我们预期（0.08元，40%）。受益于回款改善和盈利增强，公司经营性现金流为2993.83万元，同比大幅增长1674.3%。公司预计15H1实现归母净利润1.24-1.44亿元（同比增长30-50%）。
一季度增长高含金量，显示后续高增长潜力。15Q1考虑到：1）司米橱柜推出伊始，前期收入贡献有限，而营销推广费用较高（15Q1销售费用率同比上升1.6个百分点）；2）高新技术企业所得税优惠到期，谨慎原则计提所得税费用（15Q1在综合所得税率升至29.8%（vs14Q1 19.5%）；3）公司在终端推出799特价优惠活动，让利于消费者，但毛利率仍同比提升1.2个百分点至35.6%，显示出其强大的柔性制造能力，和后端制造能力的日益智能化、自动化，大大提升生产效率。一季度净利润增长44.6%体现了较高的含金量，体现了定制家居市场的高成长性，和索菲亚依托品类扩张和渠道下沉构建的强大综合竞争实力。
筹划经销商持股计划，线下渠道价值重估。继前期筹划员工持股计划后，筹划经销商持股，进一步激发所有利益相关者动力，彰显公司发展信心。公司13年向首批激励对象119名授予1172万股及向5名激励对象授予预留部分限制性股票130万股。前期公告再度启动员工持股计划，员工持股计划股票总数累积不超过总股本的10%。本次筹划经销商与专业管理机构签订管理协议持股，经销商持股计划股票总数累积不超过总股本的5%，每个经销商持股累积不超过总股本的1%。在更大范围内绑定员工、经销商等相关方利益，激发团队动力，彰显对未来长期业务和市值发展的信心。我们认为索菲亚经营多年，拥有一支优秀的经销商队伍，积累了丰富的门店渠道资源；线下门店是公司定制服务的支点，也是家居体验经济时代重要的实现场所。因此，绑定经销商资源，将保障公司大家居战略的终端执行力，有利于公司充分挖掘渠道潜力。目前索菲亚仍以自有产品线为主，未来伴随渠道品类的不断丰富，有望向平台型大家居企业过渡转型。
业绩维持高增长，绑定员工和经销商利益彰显发展信心，互联网+服务型制造积极转型，大家居战略稳步推进，建议买入！索菲亚大家居战略思路明晰、步伐稳健，O2O模式探索（研发3D设计软件，天猫自有旗舰店和与齐家等电商平台的合作）、全屋定制服务凸显公司互联网和服务型制造转型思维，前期限制性股票激励和目前筹划的员工和经销商持股计划充分激发活力，促进共享发展成果，未来进一步布局值得期待。我们维持公司15-16年分别为1.01元和1.33元的盈利预测，目前股价（32.77元）对应15-16年PE分别为32.4倍和24.6倍。公司订单和客单价提升，多品类积极拓展，渠道进一步下沉，大家居战略有效践行，发展空间直指万亿家居市场，而目前公司市值仅145亿，建议买入，维持第一阶段目标价45元（对应200亿市值）！长期角度我们看好大家居板块出现300+亿以上市值的公司！
相关系列报告：14年9月29日《定制以人为本空间广阔，转型定制家开启增长新篇，建议买入！》，15年1月6日《定制家拓展空间广阔，供应链效率优势构筑宽广护城河！》，15年3月25日《品类扩张、效率提升推动业绩延续高增长，建议买入》，15年4月21日《筹划员工持股计划，展现长远发展信心，建议买入！》

宜华木业（600978）15年一季报点评：美国罢工影响公司出口业务，内销市场开拓卓有成效
一季报业绩基本符合预期。公司15Q1实现收入7.83亿元，同比下降17.5%，（归属于上市公司股东的）净利润为1.20亿元，同比下降5.3%，合EPS0.08元，基本符合我们的预期（0.09元，0%）。
受美国港口罢工影响，外销下滑拖累15Q1收入回落；积极开拓国内市场，内销收入快速增长。15Q1公司收入同比下滑17.5%，主要是由于美国港口罢工，导致公司外销出口收入受影响（约影响一个月的发货量）。国内市场，公司构建线上线下多渠道营销网络，积极挖掘内销市场潜力，预计15Q1内销收入同比大幅增长约40%，贡献2.5亿元收入，成为收入增长主力。线下：公司现有13家线下直营体验店，3家体验店在建，同时拥有300多家经销商门店，线下渠道完善；线上：与美乐乐（目前在美乐乐第三方品牌销售中排名第一）、京东商城、日日顺等电商合作，并在微信设立互动平台，进行互动及推广，搭建"互联网+微信+线下门店"立体营销网络，多渠道导流促进内销业务增长，提升内销占比。内销业务占比提升+公司林木资源产业链一体化优势，推动公司盈利能力继续维持高位，15Q1毛利率同比提升1个百分点至33.9%；15Q1净利率同比提升2个百分点至15.4%。
内销市场：以互联网云思维模式多触角布局"泛家居"市场，促进产业链延伸。14年起公司持续推进"泛家居"战略布局，4月以3500万元增资海尔电器旗下沃棣家居获得25%股权，进入线上线下融合的家具个性化定制领域，借力海尔领先的大件商品配送能力和强大物流网络提升消费体验；10月公告以2550万元增资多维尚书家居获得51%股权，快速切入功能性家具这一目前国内相对空白的家居细分领域；15年初以6250万元增资上海爱福窝获得25%股权，切入前端在线家装市场，实现流量向销量的转化，"泛家居"战略跨入"云时代"。（详见我们2014年4月22日发布的《宜华木业（600978）增资沃棣家居设计咨询公告点评：联手海尔共同涉足家居定制市场，建议增持》、2014年10月31日发布的《宜华木业（600978）2014年三季报点评--业绩基本符合预期，内销收入大幅增长，增资"多维空间"家居品牌，"泛家居"战略布局再下一城》，以及2015年1月30日发布的《宜华木业（600978）--切入前端家装市场，开启"泛家居"战略布局"云时代"，进一步推进O2O布局，推行员工持股有效激励》）
泛家居战略持续推进，建议增持。公司通过建立线上线下立体营销网络多渠道挖掘国内市场潜力，并借力资本市场，通过外延方式稳步推进并购整合，吸纳优秀新兴业态资产，推进"泛家居"战略布局。公司于2015年1月推出员工持股计划，拟筹集不超过1.1亿元资金认购次级份额，按2:1比例设立优先级份额和次级份额，员工以加杠杆方式，持有公司股票，统一利益，彰显公司长期发展信心。我们暂维持公司15-16年0.43元和0.53元的盈利预测，目前股价（15.56元）对应15-16年PE分别为36.2倍和29.4倍，建议增持！

东方锆业（002167）年报及一季报点评：三费率过高致使公司短期业绩承压，核级锆业务潜力较大且受益确定性高，维持增持评级
14年业绩扭亏为盈，基本符合预期。15年1季度业绩下滑17%。公司2014年实现营业收入和归母净利润分别为8.44亿元/364万元（基本EPS0.01元，符合预期），同比分别增长46.05%，105.30%。15年1季度公司实现营业收入和归母净利润分别为1.21亿元/-2299万元（基本EPS-0.06），同比分别增长-15.45%，-16.82%。公司拟以资本公积转增股本，向全体股东每10股转增5股。
14年钛矿砂业务开始发力，公司营业毛利率大幅提升10个百分点。公司钛矿砂业务14年贡献收入4.14亿元，同比增长275%。钛矿砂业务高速增长是公司营收增长的主要原因。此外，钛矿砂业务2014年期间毛利率高达28.98%，相比2013年增长了24.28%（2013年毛利率较低是因为第一年投产，产能未能有效发挥）。受益于钛矿砂业务收入增长和毛利率提升的双重弹性，公司整体毛利率提升了10个百分点至22.66%。
新兴锆制品业务收入和毛利率同时下降，海绵锆业务成为亮点。受市场竞争加剧影响，公司新兴锆制品业务持续承压。其中，复合氧化锆产品14年营收和毛利率同比分别减少32%，9.94%；结构陶瓷产品14年营收和毛利率同比分别减少21%，7.56%。另一方面，公司海绵锆业务成长较快，14年营收增长84.59%至4584万元，且根据公司披露15年1季度销售收入增长幅度也比较大。
1季度三费率上升过快侵蚀公司利润，15年上半年业绩不容乐观。15年1季度公司营业毛利率为15.45%，相比去年同期增长了2.24个百分点。但三费率却高达35.41%，相比去年同期增加了6.54个百分点。其中管理费用同比增加了23%，财务费用同比增加了22%。过高的管理费用和财务费用侵蚀了公司的利润空间。公司预计15年1-6月公司净利润为-4500万元到-3500万元，相比去年同期（净利润-2515.92万元）亏损加大。
维持增持评级。我们预计公司15-17年归母净利润分别为1500万元，5000万元，8200万元，基本EPS分别为0.04/0.12/0.20元，对应目前股价动态市盈率分别为523X，160X，97X。公司目前估值较高，但考虑到公司核级锆业务市场空间广阔，且公司作为中核集团体系内供应商受益确定性较高，我们维持对公司的增持评级。

中国铝业（601600）1季报点评：1季度业绩扭亏为盈，非公开发行方案值得期待，维持增持评级
1季度业绩扭亏为盈，符合预期。公司1季度实现营业收入273.89亿元，同比下滑22.28%；实现归属于上市公司股东的净利润为6307万元，相比去年同期的-21.57亿元成功实现扭亏。但扣非后净利润仍然为负，亏损额为8.82亿。1季度公司非经常性损益为9.45亿元，其中政府补助（3.77亿元）及处置合营联营公司产生的投资谁受益（4.41亿元）这两项贡献较大。1季度基本每股收益0.005元，加权平均ROE0.22%。公司业绩符合我们此前对公司15年将扭亏为盈的判断。
降本增效初见成效，毛利率有望继续上行。受益于电改和铝土矿自给率提升，公司电解铝及氧化铝成本继续下降。1季度电解铝和氧化铝制造成本同比分别下降约7%和8%，而公司一季度整体毛利率同比也增加了4.76个百分点。后期公司毛利率仍有提升的空间：一是电解铝板块，公司将通过建设自备电厂、推进直购电、大规模实施技改提高工艺效率这三个维度来降低生产成本，且公司还可能主动缩减电解铝产量以控制亏损；二是氧化铝板块，15年公司将新增山西华兴（80万吨）、贵州清镇（160万吨）、中州段村（160万吨）、贵州猫厂（120万吨）铝土矿产能，自给率有望提升至80%（2014年前三季度为55%）。
非公开发行获证监会核准，有望改善公司资产结构。截至15年1季度，公司资产负债率为79.55%，单季度财务费用多达14.6亿。公司资本结构亟待优化。4月24日公司发布公告，称公司非公开发行股票计划已获证监会核准。公司将在未来6个月内择机非公开发行不超过14.5亿股新股。若公司募集资金用于偿还银行贷款，公司资产结构有望得到优化。
维持盈利预测和"增持"评级。我们维持此前对公司的盈利预测，预计15-17年公司净利润分别为2.45/6.75/10.63亿元，基本EPS0.02/0.05/0.08，对应目前股价动态市盈率分别为573/208/132。维持对公司的增持评级。

贵研铂业（600459）1季报点评：1季报业绩低于预期，关注催化剂升级和二次资源回收业务进展，维持增持评级
1季度业绩同比下滑32%，低于预期。报告期内，公司实现营业收入13.20亿元，同比增长5.25%；实现归属于上市公司股东的净利润为1466万元，同比下跌31.85%。对应基本每股收益0.06元。公司业绩低于我们此前预期。
三费率略有增长，产品结构变化导致毛利率下滑明显。报告期内，公司三费率为3.56%，同比微增0.1个百分点；营业毛利率为3.83%，同比下滑1.49个百分点。我们判断毛利率下滑较多或因公司产品结构变化所致，低毛利率的商务贸易板块收入增速超过高毛利率的贵金属新材料和二次资源回收业务板块。
汽车尾气催化剂和资源回收再生两大业务构成公司15年主要看点。报告期内，公司在建工程一项较年初增长了36.42%，公司披露主要是加大了对"国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目"的投入，结合此前公司再14年年报中披露的项目进度，我们判断该项目已接近完工，有望于15年年中达产。而贵金属二次资源综合利用产业化项目已经分阶段投入运营，14年就贡献1621万元净利润。15年随着金银电解及加工项目的建设和实施，资源回收再生板块有望保持稳健增长。
维持盈利预测和增持评级。尽管公司1季度业绩不及预期，我们仍然认为公司的一站式服务（从贵金属原料采购、产品加工到废料回收利用的）模式能够帮助公司提升市场竞争力和市占率，且公司汽车尾气催化剂及贵金属资源回收业务市场空间与发展潜力较大，后期随着产能逐渐释放有望开始贡献业绩。因此我们维持对公司的盈利预测和增持评级，预计2015-2017年公司EPS分别为0.39/0.51/0.71元，对应目前股价动态PE分别为65/50/36。

国际医学(000516)年报点评报告--医疗服务主引擎升级，阿里合作布局互联网医疗
公司业务快速增长，净利润增长%。2014年公司实现收入38.8亿，增长8.9%，净利润3.5亿，增长188%，EPS0.49元，符合预期；扣非后净利润2.48亿，同比增长58.7%。公司主业的快速增长主要由于医疗服务业务（高新医院）的快速增长，以及零售业务2014年进入拐点快速增长期所致。公司扣非前净利润增长高达188%，主要由于公司确认西安银行股权收益，获得可实现收益11592万元，影响税后净利润为8694万元；以及2013年钟楼店装修固定资产报废等导致营业外支出4900 万元造成的低基数所致。
更名"国际医学，医疗服务主引擎。(1)公司2014年医疗服务业务收入约5.2亿元，同比增长18%；净利润约0.97亿元，同比增长约51%；毛利率约31.2%，提升1.69个百分点；净利润率约18%，提升约4个百分点。高新医院主要通过优化结构，提升运营效率及医院盈利能力。(2)2015年1月，公司正式由"开元投资"更名为"国际医学"，医疗服务已正式成为公司主业，将成为拉动公司未来业务及业绩的主要引擎。(3)西安国际医学中心（圣安医院）已于2014年8月开工建设，预计于2017年竣工投入使用(4)公司投资汉氏联合，进军干细胞领域，医疗服务升级。
零售业务拐点，步入盈利快速提升期。公司2014年零售业务收入约32.7亿元，同比增长7.8%，净利润约1.6亿，同比约增长77%；毛利率16.7%，提升0.36个百分点；净利润率约4.9%，提升约2个百分点。主力钟楼店2014年收入21亿，增长8.5%，净利润1.2亿，增长120%，主要由于装修完成后盈利能力的提升，以及2013年固定资产报废等造成的低基数。宝鸡及西旺两大次新店2014年已步入盈利快速通道。安康及咸阳店也均已实现盈利。
与阿里及东华软件合作，打造首家云端互联网医院。公司与阿里云计算以及东华软件签订战略合作协议，未来将在云计算、大数据、未来医院、智慧商业、移动支付等领域进行产品与技术、解决方案与服务、市场营销与拓展等全方位的研发与实施，以共同推进线上(1)医疗领域、(2)商业领域等云计算、大数据业务的发展；并基于高新医院及未来的圣安医院，合作打造首家云端互联网医院。
期间费用率下降，毛利率增长0.57个百分点。2014年公司毛利率20.7%，同比增长0.57个百分点。期间费用率11.47%，同比下降1.95个百分点，其中：销售费用率3.2%，同比下降0.71个百分点，管理费用率7.2%，同比下降0.68个百分点。每股经营性现金流0.43元，下降3.1%。
医疗服务全面升级，零售百货提供现金流，维持增持评级。公司战略清晰，医疗服务将成为公司未来业务的主引擎，而零售百货步入盈利快速上升通道，提供现金流。按增发摊薄前股本计算。我们上调公司15-16年EPS为0.45元、0.49元（原0.39元、0.43元），增长-8,.8%、9.8%、首次给予17年EPS0.52元，增长6.4%，对应15-17年预测市盈率72倍、66倍、62倍；扣非后净利润增长26%、15%、7%；维持增持评级。

国际医学(000516)一季报点评报告--业绩保持快速增长，阿里合作打造首家云端网络医院
收入增长4.4%，扣非后净利润增长36.7%。2015年一季度公司实现收入11亿，增长4.4%，净利润0.97亿，增长47%，EPS0.14元，符合预期；扣非后净利润0.87亿，同比增长36.7%。
医疗服务主引擎升级，零售百货业务快速增长。我们预计一季度公司主业的快速增长，主要由于商贸零售业务的增长所致，预计一季度：零售业务贡献利润约6000万，同比增长约50%；医疗服务平稳，贡献利润约2000万；投资收益约1000万左右。（1）公司医疗服务业务主引擎升级，高新医院预计2015年净利润保持约15%-20%的增长，西安国际医学中心（圣安医院）已于2014年8月开工建设，预计于2017年竣工投入使用。通过参股汉氏联合，进军干细胞领域。（2）零售业务拐点，步入盈利快速提升期，预计2015年净利润保持20%-30%的增速。主力门店钟楼店装修后盈利能力快速提升，宝鸡及西旺两大次新店2014年已步入盈利快速通道。安康及咸阳店也均已实现盈利。
与阿里及东华软件合作，打造首家云端互联网医院。公司与阿里云计算以及东华软件签订战略合作协议，未来将在云计算、大数据、未来医院、智慧商业、移动支付等领域进行产品与技术、解决方案与服务、市场营销与拓展等全方位的研发与实施，以共同推进线上(1)医疗领域、(2)商业领域等云计算、大数据业务的发展；并基于高新医院及未来的圣安医院，合作打造首家云端互联网医院。
期间费用率下降1.32个百分点。2015年一季度公司毛利率19.8%，同比下降0.05个百分点。期间费用率9.47%，同比下降1.32个百分点，其中：销售费用率2.49%，同比下降0.16个百分点，管理费用率6%，同比下降0.87个百分点。
医疗服务全面升级，零售百货提供现金流，维持增持评级。公司战略清晰，医疗服务将成为公司未来业务的主引擎，而零售百货步入盈利快速上升通道，提供现金流。按增发摊薄前股本计算，我们维持公司15-17年EPS为0.45元、0.49元、0.52元，增长-8,.8%、9.8%、6.4%；对应15-17年预测市盈率72倍、66倍、62倍；扣非后净利润增长26%、15%、7%；维持增持评级。

【重大财经新闻】
◆国务院部署完善消费品进出口相关政策，确定加快成品油质量升级措施决定实施稀土钨钼资源税改革（中证报）
◆工信部：尽快发布中国制造2025规划（证券时报）
◆国务院五箭齐发力促消费升级（上证报）
◆我国将优化"一带一路"与长江经济带沿线口岸布局（上证报）
◆证监会：四大举措防范和打击非法集资（中证报）
◆财政部：抓紧制订财政存量资金盘活方案，做好债券发行工作（中证报）
◆财政部敦促地方敲定财税改革路线图（上证报）
◆马骏：央行没必要直接购买地方债实施宽松政策（上证报）
◆一季度险资投资收益大增（中证报）
◆经济潜在风险提升，日本央行料谨慎"再放水"（中证报）
◆摩根大通调查显示外汇波动或影响全球经济增长（中证报）
◆彭博最新调查称美联储或将于9月加息（中证报）
◆摩根士丹利：美石油钻井数量已触底（中证报）
◆英国一季度经济环比增长0.3%（证券时报）

【行业要闻】
◆苹果领衔美科技龙头业绩靓丽（中证报）
◆无人机千亿市场将成下一片蓝海，资本助推无人机产业起飞（中证报）
◆"中国制造2025"总体方案已经国务院常务会议审议通过，有望很快发布，制造业转型升级迈大步（上证报）
◆3400万千瓦风电项目纳入核准计划（上证报）
◆国家能源局：新增光伏补贴当年落实（上证报）
◆新材料发展意见正制定，石墨烯有望列为重点（上证报）
◆上市银行净利增速回落，非息收入明显提升（证券时报）
◆油品升级提速（上证报）
◆印花税不会轻易调整（证券时报）
◆宁力促资本市场服务实体经济（中证报）
◆中证万得并购重组指数将发布（中证报）
◆股票账户数首次突破2亿（中证报）
◆渣打上季利润大幅下滑（中证报）
◆中资外资齐发力，恒指有望上攻30000点（中证报）
◆特斯拉股价一个月反弹近三成（证券时报）
◆评级遭下调，港股博彩板块走低（中证报）
◆房价大幅攀升薪资缓步增长悉尼房地产再引泡沫担忧（证券时报）
◆借风再融资次新股流行"二次补血"（上证报）
◆新三板"借壳"风起，PE斥之纯属炒作（上证报）
◆上市公司并购热潮持续升温，一季度海外并购创新高（中证报）

【申万300公司动态】
◆交行一季度净利增长1.5%
◆招行一季度盈利172亿元，同比增长15.22%
◆大股东易主，长江证券被刘益谦百亿接盘
◆正德人寿举牌中视传媒
◆豫园商城拟投100亿元打造黄金珠宝互联网平台
◆上实发展拟定增募资60亿整合集团地产资源
◆中国石化推进实施创新驱动发展战略
◆索菲亚探讨经销商持股计划
◆龙泉股份中标7099万元PCCP项目
◆信披屡违规遭公开谴责，多伦股份被暂停信披直通车资格
◆违规使用募集资金，大连控股及董事长等被公开谴责
◆五粮液首季营收止跌回升，净利同比下降16%
◆浙江医药辅酶Q10诉讼案终审胜诉
◆加加食品高端酱油生产线投产
◆业绩未达预期触发大股东双重补偿，*ST中毅详解未来发展战略
◆巧避审核中瑞思创并购嵌套股权转让
◆宇星科技并无实质性历史污点上风高科做大环保业务
◆露笑科技并购三木通信
◆配套募资占比逾六成，海伦哲率先抢得政策"礼包"
◆游久游戏今年将推十余款新产品
◆中海集运全面布局亚太航线
◆海康威视状告安信证券侵害名誉权
◆美的集团一季度净利33亿增长超三成
◆沃尔核材四度举牌长园集团持股21.79%

【周边市场了望】

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
4月29日	道琼斯		18,110.14		72.17		+0.40%
4月29日	纳斯达克		5,055.42		-4.83		-0.10%
4月29日	恒生指数		28,442.75		+9.16		+0.03%
4月29日	富时100		7,030.53		-73.45		-1.03%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
4月29日		美元指数		96.08		-0.69%
4月29日		人民币/美元		6.1209		+0.06%
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
4月29日		LME铜		6127.00		+0.51%
4月29日		LME铝		1874.50		+2.21%
4月29日		COMEX黄金		1201.2		+0.58%
4月29日		NYMEX原油		56.65		-0.87%

【证券发行及上市信息】

新股发行

股票简称

申购代码

发行数量（万股）

网上发行（万股）

申购上限（万股）

发行价格

申购日期

中签公布日期

田中精机

300461

1668

650

0.65

05-11周一

4月14日

艾华集团

5000

2000

05-07 周四

5月12日

金海环境

732311

5250

2100

05-07 周四

5月12日

醋化股份

2556

1006

05-07 周四

5月12日

普莱柯

4000

1600

05-07 周四

5月12日

永东股份

002753

2470

970

0.95

05-07 周四

5月12日

海利生物

732718

7000

2800

05-06 周三

5月11日

雪峰科技

732227

8235

3285

05-06 周三

5月11日

红蜻蜓

732116

5880

1764

1.7

05-06 周三

5月11日

新通联

2000

800

0.8

05-06 周三

5月11日

全志科技

300458

4000

1600

05-06 周三

5月11日

耐威科技

300456

2100

840

0.8

05-06 周三

5月11日

康拓红外

300455

3500

1400

1.4

05-06 周三

5月11日

三鑫医疗

300453

1986

786

05-06 周三

5月11日

先导股份

300450

1700

680

05-06 周三

5月11日

东方新星

002755

2534

1014

05-06 周三

5月11日

广信股份

732599

4706

1882

05-05 周二

5月8日

莱克电气

732355

4100

1230

05-05 周二

5月8日

惠伦晶体

300460

4208

1583

05-05 周二

5月8日

浙江金科

300459

2650

1060

05-05 周二

5月8日

赢合科技

300457

1950

780

05-05 周二

5月8日

山河药辅

300452

1160

460

05-05 周二

5月8日

创业软件

300451

1020

680

05-05 周二

5月8日

中光防雷

300414

2107

837

0.8

05-05 周二

5月8日

永兴特钢

002756

5000

2000

05-05 周二

5月8日

新股上市

代码

公司简称

首募A股（万股）

总股本（万股）

本次上市（万股）

发行价（元）

上市日期

600959

江苏有线

59700

298810

79700

5.47

4月28日

增发

代码

公司简称

发行数量（万股）

发行价（元）

申购日

配股

代码

公司简称

配股比例

配股价（元）

配股申购日

可转债发行

代码

名称

发行量（亿）

发行价（元）

期限（年）

认购时间

债券发行

名称

期限（年）

年利率％

发行量（亿）

认购时间

15绍城投债

簿记建档

4月17日至4月23日

15郴州新天债

簿记建档

10.5

4月24日至4月27日

基金发行

基金名称

认购时间

博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金

4月16日至5月6日

华宝兴业国策导向混合型证券投资基金

4月15日至5月6日

南方大数据100指数证券投资基金

4月22日至5月6日

长盛转型升级主题灵活配置混合型证券投资基金

4月13日至5月4日

长信利富债券型证券投资基金

4月15日至4月30日

申万菱信新能源汽车主题灵活配置混合型证券投资基金

4月13日至4月30日

广发中证全指医药卫生交易型开放式指数证券投资基金

4月13日至4月30日

华润元大中创100交易型开放式指数证券投资基金

4月15日至5月15日

华泰柏瑞中证500交易型开放式指数证券投资基金联接基金

4月15日至5月6日

上投摩根整合驱动灵活配置混合型证券投资基金

4月20日至5月8日

博时互联网主题灵活配置混合型证券投资基金

4月16日至5月6日

银河转型增长主题灵活配置混合型证券投资基金

4月20日至5月11日

浦银安盛医疗健康灵活配置混合型证券投资基金

4月21日至5月20日

前海开源国家比较优势灵活配置混合型证券投资基金

4月20日至5月6日

鹏华中证酒指数分级证券投资基金

4月20日至4月30日

德邦福鑫灵活配置混合型证券投资基金

4月24日至5月21日

前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金

4月23日至5月14日

民生加银研究精选灵活配置混合型证券投资基金

4月24日至5月25日

华泰柏瑞新利灵活配置混合型证券投资基金

4月22日至5月6日

诺安低碳经济股票型证券投资基金

4月23日至5月7日

南方改革机遇灵活配置混合型证券投资基金

4月27日至5月15日

博时中证800证券保险指数分级证券投资基金

4月27日至5月15日

中邮稳健添利灵活配置混合型证券投资基金

4月27日至4月29日

交银施罗德中证海外中国互联网指数型证券投资基金（LOF）

4月30日至5月21日

泰达宏利新起点灵活配置混合型证券投资基金

5月4日至5月15日

基金上市

代码

基金简称

本次上市份数（万份）

上市日期

【上市公司动态】n  交行一季度净利增长1.5%
n  招行一季度盈利172亿元，同比增长15.22%
n  大股东易主，长江证券被刘益谦百亿接盘
n  正德人寿举牌中视传媒
n  豫园商城拟投100亿元打造黄金珠宝互联网平台
n  上实发展拟定增募资60亿整合集团地产资源
n  中国石化推进实施创新驱动发展战略
n  索菲亚探讨经销商持股计划
n  龙泉股份中标7099万元PCCP项目
n  信披屡违规遭公开谴责，多伦股份被暂停信披直通车资格
n  违规使用募集资金，大连控股及董事长等被公开谴责
n  五粮液首季营收止跌回升，净利同比下降16%
n  浙江医药辅酶Q10诉讼案终审胜诉
n  加加食品高端酱油生产线投产
n  业绩未达预期触发大股东双重补偿，*ST中毅详解未来发展战略
n  巧避审核中瑞思创并购嵌套股权转让
n  宇星科技并无实质性历史污点上风高科做大环保业务
n  露笑科技并购三木通信
n  配套募资占比逾六成，海伦哲率先抢得政策“礼包”
n  游久游戏今年将推十余款新产品
n  中海集运全面布局亚太航线
n  海康威视状告安信证券侵害名誉权
n  美的集团一季度净利33亿增长超三成
n  沃尔核材四度举牌长园集团持股21.79%

【今日入市备忘】沪市:
n  天津松江、国投中鲁、北京银行停牌起始日2015年4月29日。
n  中国北车、中国南车停牌起始日2015年5月7日。
n  太极集团、豫园商城、多伦股份、上实发展、银座股份、九洲药业停牌终止日2015年4月28日。
深市：
n  民生控股、铁岭新城、众和股份、澳洋科技、金刚玻璃、国瓷材料、天和防务、12金刚债停牌。
n  内蒙发展、中科云网、舜天船舶、11新筑债、12舜天债停牌一天。
n  金谷源、华媒控股、*ST三维、长江证券、佛塑科技、德豪润达、宝鹰股份、巨星科技、尚荣医疗、露笑科技、宏磊股份、国信证券取消停牌。

本贴共获得感谢 X 4

TOP

‹‹ 上一主题 | 下一主题 ››

论坛导航 (鼠标移进移出可开关导航)

BT区

热门人气区

文学区

图片鉴赏区

信息区

综合区

其他区

管理团队区

[股市纵横] 申万早间资讯

申万早间资讯