敬启者：
我公司 医疗保健 研究分析员 陈海刚， 强静 对“加速转型”的分析，要点如下：
公司近况
在“拥抱互联网，聚焦大肿瘤”新战略指引下，公司积极转型，医药电商的布局值得期待。
评论
转型动力强。提出“拥抱互联网，聚焦大肿瘤”的新战略后，公司已与掌上药店签订“千县万店电商工程”战略合作协议，医药电商的布局值得期待。凭借深耕肿瘤领域多年积累的产品和渠道优势，预计公司将围绕肿瘤治疗拓展上下游，探索肿瘤诊断、治疗、康复协同的新模式。
二线品种势头良好。2014年处方药实现收入27.4亿元，同比增长14%，分产品看：预计艾迪增长约15%，杏丁略有下滑，康赛迪增长约20%，洛铂增长约40%。OTC实现收入1.8亿元，同比减少7.6%。随着合伙人销售模式完善、OTC行业转暖，今年二线品种有望保持快速增长。
股价具备支撑。3月16日员工持股计划获股东大会通过，筹集资金总额上限为13,395万元，参加员工不超过53人，全额认购由上海长江财富资产管理有限公司设立的益佰1号资管计划的次级份额。益佰1号资管计划的资金总额不超过26,790万元，按照1:1的比例设立优先和次级份额，投资范围为购买和持有益佰制药股票、固定收益及现金类产品的投资等。股东大会通过后6个月内，益佰1号资管计划通过二级市场完成标的股票的购买，锁定期12个月，存续期24个月。目前员工持股计划管理委员会委员已选举产生，我们认为，该计划能够提升员工积极性，并对股价形成支撑。
估值建议
我们维持2015/2016年EPS预期1.58/1.96元，给出2017年EPS预期2.30元，分别同比增长31%/25%/17%，对应P/E为38x/31x/26x。公司并购与互联网转型值得期待，维持“确信买入”评级，上调目标价至80元（原60元，上调幅度33%），对应2015年P/E为51x。
风险
药品降价；中药注射剂不良反应事件；中药材涨价；新药审批存在不确定性。
[ 本帖最后由 MorLadim 于 2015-5-21 06:56 编辑 ]
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