[股市纵横] 申万早间资讯

zy2000519

Ban to Visit(禁访)

发帖熟手

帖子: 1117
精华: 0
积分: -38
金币: 808 枚
原创: -8 贴
威望: -6 点
支持: 25 度
感谢: 4378 度
贡献: 0 值
赞助: 0 次
推广: 0 人
阅读权限: 0
注册时间: 2008-6-13

1楼大中小发表于 2015-5-25 10:48 只看该作者

本贴共获得感谢 X 5

申万早间资讯

【大势研判】
权重板块再度表现抢眼盘中特征：
周五两市先抑后扬，上海市场表现强势，而创业板指震荡收跌。最终，上证指数收于4657.60点，上涨128.18点，涨幅2.83%，成交10071.73亿元；深成指收盘16045.80，上涨173.27点，涨幅1.09%，成交9877.04亿元。两市量能创出近2万亿的新高。28个申万一级行业指数中仅计算机和休闲服务板块收跌1.31%和0.06%，而建筑装饰、非银金融和钢铁板块领涨，涨幅分别达到3.85%、3.76%和3.40%。个股方面，两市终盘有1554支上涨，422支平盘，864支下跌，其中八一钢铁、深华新和乐视网等244支个股涨停，恒顺众昇和光环新网两家跌停。
后市研判：
周五大盘强劲冲高，权重股轮番表现，后市申购资金回流，股指继续强势向上，但目前非理性情绪上升，可适当收缩杠杆，以防万一。

中期推动股指持续上行的政策面和资金面都出现了微调的不和谐音。政策面变化主要来自于4月拉升过快所引发的全面监管要求，钱多任性的表现在不断试炼管理层的容忍度，对于资本市场融资功能的倚重和对过热炒作的担忧成为钳制政策的两端；而流动性方面，此前关于汇金赎回ETF、机构出逃高度控盘股和产业资金持续减持等都对于一直以来充沛流动性呵护的买方市场格局提出了考验，显示卖盘力量有所加强，尤其我们看到，随着沪市战略新兴板计划、注册制的推进、IPO频率的加快和新三板的持续扩容等一系列动作都在提示我们资本市场在我国当前环境下所担当的降低融资成本、提供并购重组标的等在内的扶持实体经济的首要作用，筹码的增加对于流动性将提出考验，在市场持续火热的环境下，也不能忽视每天万亿成交量带来的成本损耗，以及应对新上市和再融资企业市值的货币需求。

但就短期而言，尤其本周的市场格局超出我们预期，上证50周涨幅达到6.16%，市场出现新的兴奋点而对中期的不利变化有所对冲。政策方面国务院印发的《中国制造2025》规划对于工业4.0等热点又注入一剂兴奋剂，并使得此前在创业板光环下日趋黯淡的中字头、基建等权重板块有所回血，而对于政策打压市场的忧虑情绪也有所平复。同时，就资本市场看，深成指扩容后覆盖更多的中小创品种，而上海市场后续有望发展新兴战略板，都使得主板指数本身存在上修动力；今天资金面又迎来新股申购资金的回流以及养老金入市的预期，因此此前没有太多表现的低价股、大盘股出现集体性的补涨格局。但我们不认为权重类存在板块齐涨的系统性机会，充裕的流动性面对持续扩张的筹码及投资者思维不断向新经济靠拢的强化趋势下，不论是主板还是创业板、乃至以后的战略板和新三板，板块内的投资机会都会趋于进一步的分化，自下而上梳理拥抱新经济趋势的公司对于投资者将成为一种考验。

操作策略：
控制仓位，轻指数，自下而上选择顺应新经济发展趋势的标的以及改革受益板块中滞涨的品种。

【重点推荐报告】
桂东电力(600310)深度研究暨电力体制改革深度系列报告之十一：能源互联网+管理层变更公司进入崭新时代n  公司是区域发供一体的电力企业，新机组投产后可实现自发自供的区域网络闭环。公司现拥有水电装机31万kW，年供电27.7亿度，其中自发电占约49%。外购成本高，拖累售电业绩。公司在建2*35万kW燃煤机组预计2017年初并网发电，业绩弹性巨大有望增厚4亿元净利润。
n  “换届+激励”，新任董事长政府+金融背景，公司进入变革时代。新的激励政策对公司未来三年盈利和股价提出要求，将推动管理层处置非电亏损业务。桂东电子14年亏损7千多万，集团规划铝合金产业链有望降低电子铝箔的原材料成本。公司正在清理整顿贸易业务的债权债务问题，15年坏账计提完毕，公司凭借稀缺的油品贸易牌照优势，计划采用包销的业务模式，避免油品价格风险，稳定贸易业务收益。
n  公司是广西唯一国有电网上市平台，省属发供电业务存在注入预期。广西水利电业是自治区属的区域发、供电集团，拥有40余家发电企业和30余家供电企业。2014年广西水利电业集团实现供电量、发电量分别是公司的7倍和2倍，未来注入弹性巨大。
n  受益电改，公司可外延拓展发、供电区域，战略性发展新能源汽车业务，铺开能源互联网业务。公司拥有多年发、供电经营经验，将全面受益电改的推进。公司成立新能源基金，受让凯鲍重工股权，与广西臻龙新能源汽车合作，多层面铺开能源互联网业务。

n 考虑公司亏损业务调整、2017年火电装机投入运营，不考虑资产注入和外延扩张，我们预计2015~2017年，公司归属母公司净利润分别为42、54和432百万元，EPS分别为0.15、0.20和1.56元/股，复合增长率124%，对应PE分别为251、188和24倍。扣除公司2亿股国海证券对应的42亿市值，公司对应PE分别为146、114、14倍，我们首次覆盖给予“买入”评级，给予4.5倍PB目标价60元（行业平均6倍）。

宝鹰股份(002047)—— 有格局、有眼光、有强大并购基因的产业链价值挖掘者n 上调盈利预测，维持“增持”评级：由于印尼市场发展超预期以及新增并购，上调盈利预测，预计宝鹰股份15/16年的EPS分别为0.33/0.43元，对应增速为55.5%/31%（原预计为33%/35%），15/16年的PE分别为45.9X/35.0X。。
n  关键假设：并购的子公司均按承诺的业绩完成；印尼宝鹰建设的业务进展顺利。
n  我与大众的不同：（1）有格局有眼光，强大的并购基因，可以期待它不断新经济化，不断带来惊喜：宝鹰13年12月完成借壳，上市一年半中，完成了4起并购，分别是参股鸿洋电商22.5%股权，收购中建南方51%股权，收购高文安设计60%股权，参股武汉矽感20%股权。这反映了公司非常积极进取、执行力强、有格局有眼光的基因。我们认为公司对这些标的的持股比例不排除未来进一步上升的可能，因为未来宝鹰是一个充分挖掘产业链价值的公司，而不局限于装饰工程行业。（2）鸿洋电商的我爱我家网未来如果上市，因其稀缺性有望获得高估值。我爱我家网是家居、建材、装饰B2C电商，在华东地区有较高的知名度和市场占有率，目前收取交易佣金和广告费是其主要盈利模式，未来随着规模扩大和业务在产业链上的延伸，还有望在供应链金融等方向拓展新的利润来源。预计14年收入4-5亿，净利润4000万左右，其是平台类互联网家装的稀缺标的，上市有望获得较高估值。（3）和兴供应链将打造成B2B集中采购平台，发展空间巨大。14年公装行业产值1.8万亿，其中55%~60%用于采购，则B2B电商行业交易空间有1~1.08万亿。由于公司有跨境业务，还可以做建材的跨境电商。目前行业集中采购刚开始发展，尚未有龙头，公司空间巨大。公司打造B2B材料电商有三个核心优势：1）鸿洋电商持股40%，人才与经验可直接对接；2）宝鹰与中建南方采购量铺底；3）印尼等境外业务可以帮助发展海外建材业务。供应链电商平台做起来以后还可发展征信、金融等业务。我们预计9月能上线，在上线之前，相信公司会围绕平台进行相关能力的补足，比如收购的武汉矽感，其自主知识产权的二维码能够帮助实现供应链平台上建材的溯源，平台也能帮助它拓宽应用领域，或许将来还能通过建材的流通过程实现产业链数据获取。（4）未来两年公司利润贡献主要靠宝鹰建设和中建南方，受益于印尼等海外市场发展。宝鹰建设和幕墙等子公司国内部分去年大约盈利2.5亿，今年有一大块增量来自与印尼熊氏集团（持股40%）合作的印尼宝鹰建设，3月已签1.6亿美元工程合同。中建南方拥有海内外分公司和子公司三十多家，已形成覆盖全国的市场网络并辐射至香港、澳门以及亚洲、欧洲、非洲等多个国家和地区。其承诺2015年实现净利润5625万，由于印尼承办2019年亚运会等机遇，我们认为如果激励到位，实际完成情况应该更为乐观。
n  股价表现的催化剂：海外业务不断接到大单、供应链平台上线、产业链上进一步的拓展等。

华斯股份(002494)深度报告：主业强势，明年业绩反转，微卖插上互联网翅膀n  电商3.0基于移动社交网络平台，代表电商未来的发展方向：在电商1.0流量为王与电商2.0强调供应链管理的基础之上，我们认为电商3.0是基于移动社交网络平台，强调去中心化的移动电商，关键点在于粉丝经济+社交圈子。1）移动互联大发展，消费者碎片化需求被充分挖掘，依赖粉丝效应与熟人信任而产生的分享与购买带来新的巨大商机，未来有望分流京东淘宝等传统电商平台。2）传统电商运营多年来建立起较完善的信用、物流与支付体系等，均已发展较为成熟。3）14年微商快速崛起：包括最初级的朋友圈微商，以及C2C微商平台（口袋购物为代表）、B2C电商平台（拍拍小店、微卖等）。
n  微卖具备几大微商平台的优点，且新浪微博（阿里）基因更重，即将进入爆发前夜：1）商业模式优秀，具有一定稀缺性：以B2C2c模式为主，行业里目前仅此一家。B端是经过层层认证的供应商，保证质量可靠，大C端主要是粉丝众多的微博达人，号召力大且定位精准，大大提升渠道效率。2）背靠新浪微博，未来有望获得阿里系更大支持：微卖团队来自新浪微博与阿里，微博购物直接为其引流，目前约70%收入来自微博，从注册入口与支付方式上看也是阿里系基因重，我们认为未来不排除在股权等方面展开合作。3）成长性好：微卖上线仅8个月，15Q1日均交易额为120万，日均活跃人数25万，到年底这两数据有望分别达到300万与60万。未来也有望提取交易分成。
n  微卖将为裘皮行业提供互联网入口，未来开展供应链金融也有预期：1）裘皮交易量大，方式较落后：公司当地每年裘皮原材料交易额约140亿，目前国内交易方式主要为集散交易，为接入互联网提供基础。2）微卖提供商品与数据挖掘通道：微卖为裘皮商户提供入网的通道，且公司可以借助大数据，进行线上交易数据的挖掘与积累。未来微卖还将重度垂直于包括裘皮在内的3个行业。3）开展供应链金融：裘皮变现性高，农户资金需求量大，过去做原材料质押积累了良好的信用记录。公司未来有望借助专业化团队，利用微卖平台开展P2P业务，为整个裘皮行业发展注入新的增量。
n  公司全产业链龙头地位仍然强势，15年业绩下滑在预期之内，预计16年业绩将反转：1）高端大众消费持续扩容。随反腐边际影响消除，以及股票牛市来临，高端大众消费继续扩容，国内裘皮消费良性发展。2）公司是打通全产业链的行业龙头：公司作为裘皮行业龙头与唯一一家上市公司，产业链从上游养殖引种一直延伸到下游品牌运营，市场地位非常强势。3）15年业绩见底，16年迎来反转：15年受俄罗斯局势影响，及不转让商铺，预计公司业绩下滑50%，在市场预期以内。而16年随原材料与服装市场收取约1.66亿元租金，及俄罗斯刚需见底反弹，我们预计公司收入与业绩将显著回升。
n  考虑到16年主业拐点带来高弹性，以及公司插上移动互联网翅膀后，新的成长空间被打开，目前77亿市值仍为价值洼地，上调评级为买入，第一目标市值为100亿。

[今日推荐报告]
计算机行业含新三板协同周报20150518_20150524:怎因个案弃追IT龙头?n  本周随笔：英雄时代的孤独者。2005，创业者边帮兄弟泡面，边盯着电脑屏。冬天的北京特别冷，扫楼促销只换来“好的有需求再联系”。2013，智能手机普及，有人百度发现，民工们最喜欢的APP原型于8年前就有人做在电脑上。2011，投资者用赛道理论选择了朝阳行业，买它最有活力的公司。咖啡馆里出资人摇头，琢磨他主题投资。小破楼里公司管理层摇头，不信自己行业会好。然后，订单爆发，接着收入，随后挖角，然后持股并购。公司董事长突然想起3年前那位孤独投资者的预言。这些，是孤独者，他们或被叫做曲高和寡。在英雄时代，寡的人多了，也就成了英雄联盟或创业咖啡-------送给并鼓励IT英雄时代的孤独者。
n  行业观点：怎因个案弃追IT龙头?A）最好的IT创业英雄时代。周一5月18日早上的行业深度《三基因混血的IT英雄时代》阐述甲方、乙方、互联网方的基因（人才）混血会造就不一样的IT投资机会。规避现象，首次从阅人投资，其实不仅限于互联网金融。即使未来流动性打折，这次的技术基础（智能设备、数据积累、金融变现）也大大不同，预计结果也与2000-2002年不同。
n  媒体议论（12起异常交易案和排查HOMS配资业务的）帮助筛选IT创业真龙头，因为科技成长投资者不会因为个别市值管理案和个别流动性事件放弃对真龙头（部分特质是履历、文化、资源、治理、执行、对庸俗桀骜不驯）的追求。建议投资者：1）坚定持有自己认可的龙头。有些龙头甚至因对短期庸俗桀骜不驯，曾经滞涨。2）拉长投资期（4月19日周报提出《拉长投资期》，我们金融信息化深度8-10都是在短期投资者信心暂缺时尽力输出信心）。
n  B)推荐金融信息化（20141224从未间断），并持续增加标的。同时推荐各领域滞涨标的。这两种的投资性价比高。
n  C)计算机微观：1、新三板推点点客/中搜网络/行悦信息/凯立德/卡联科技/维珍创意/金润科技（停牌）。2、大市值推航天信息/远光软件/广电运通/神州泰岳等。突出广电运通。3、一线成长推大金融IT所有股票约30股（新大陆/信雅达/新国都/证通电子/博彦科技/广电运通/新北洋/汉得信息/常山股份/恒宝股份/长亮科技/润和软件/恒宝股份/御银股份（停牌）/赢时胜（停牌）等）。突出新大陆和新国都4、滞涨领军：久其软件（推测司机驿站金融支付闭环很快形成建议买入）/华胜天成（新增）/同达创业/川大智胜/卫宁软件/太极股份（暂停牌）/海兰信（暂停牌）等。

风格或有轮动，但Alpha逻辑如一——申万宏源S策略一周回顾展望（20150518—20150522）风格或有轮动，但Alpha逻辑如一。本周平行世界两边均有不错表现：平行世界的一边，Alpha类资产总体依旧强势，在深港通预期、中国制造2025等催化下，次新股、工业4.0、中小板轮番表现，创业板全周上涨11.8%。平行世界的另一边，Beta类资产在马化腾购买华泰证券H股、70大中城市房价转正、国企改革顶层设计落地预期等刺激下也追了一把相对收益，上证综指全周上涨8.1%。不过，在A股市场整体“看长做短”的投资偏好下，我们认为Beta资产里面相对较好的也是有Alpha思维的标的。以银行股过去一段时间的市场实验为例：年初兴业银行做股权激励，分拆银银平台，之后每当银行股有所表现，兴业都是表现最好的之一；后来交行、招行做股权激励，涨幅较高的又多了这两个标的，之后又有了宁波、南京和北京等银行，其实都是有Alpha逻辑的银行股。上证指数在国企改革顶层设计方案预期等催化下可能延续上行态势，短期目标5000点以上；而创业板指数作为创新创业的代表，牛市不言顶。周末大家把大量的精力花在讨论证监会提及的法网行动第三批案件12家公司究竟是谁，其实规范市场的行为长期只会利于市场，不必因为监管而恐慌。至于新增的23家批文不过是又多了一批次新股炒作对象而已。
去伪存真，狂热中适当控制一下浮躁情绪不是坏事。最近全市场涨停家数占比创出了历史新高，市场有些狂躁，尽管泡沫并无客观标准，但是试图寻找各种理论说这个市场没有泡沫又太无底线。投资者在当前浮躁的市场情绪中更需要多一份“去伪存真”的清醒，利用我们申万分析师共同研发的SW模型来仔细评估一下互联网的商业模式，寻找真正具有优质基因的互联网公司。从历史经验的角度来说，一定是最优质的互联网公司中长期的涨幅更大；而从行为金融的角度来说，更优秀的互联网公司的投资故事更容易被边际交易投资者认可，形成逻辑共鸣，在流动性驱动的大行情中其实弹性最大；在未来可能的震荡中，也更具备防御的属性。
中长期看，战略新兴板将打开上证指数未来上涨空间。我们回顾了一下去年年底以来历次宽松政策发布之后市场的风格表现，可以明显地发现降准降息对于大盘股的边际效用递减：14年11月22日降息一个月后，上证综指上涨25.8%；15年3月1日降准一个月后，上证综指上涨13.2%；15年4月20日降息一个月之后，上证综指仅上涨3.7%；而创业板为代表的新兴成长则分别上涨0.9%、21%与38%。宽松政策对大盘股边际效用递减的背后，正是改革与创新的中长期逻辑被越来越多的投资者认可。目前上证综指更多还是一个以房地产产业链为主要代表的指数，并非本轮牛市的主线，只有在风险收益比绝佳的环境下才会出现持续上涨；同时大盘指数快速上涨也更容易引起期待慢牛的监管层的关注。但未来上交所指推出战略新兴板值得充分重视，在注册制推进的背景下，如果更多海外的互联网等新经济公司能够通过战略新兴板登陆上交所且被计入上证指数，届时上证综指的上涨空间也将被完全打开，突破6124点可能只是时间问题。
把握改革与创新主线，继续在Alpha中寻找机会；申万海外部坚定看好的港股小盘股仍将持续表现。上轮07年牛市中，工农中建四大行上市；本轮牛市的最后，“BAT”等互联网巨头最终也会在A股留下痕迹；上轮07年牛市是以城镇化和消费升级为核心，结合人民币升值的投资故事，所以金融地产风光无限，而本轮牛市的主线是改革与创新，互联网+、一带一路、国企改革作为可能驱动中国经济周期的“黄金三角”风光无限。在互联网+各个方向中，我们依旧最看好互联网金融，从产业逻辑角度，中国各资源要素中资金很昂贵，其交易成本的降低空间很大；互联网金融变现逻辑最清晰；从股票表现角度说，互联网元素符合时代背景，金融元素符合牛市背景，二者相加结果必然是最强细分方向，只是不同阶段品种不同；既然是主线，就不会轻易变。既然是主线，如果结束了，牛市也需要休整了。“互联网+”的主线之外，还可以关注我们之前提示的迪斯尼、新能源汽车、北斗、农垦、海绵城市等主题，国企改革等待顶层设计的催化、有安全边际，也可以成为备选。另外，中港基金公司互认也将继续催化港股，申万海外部坚定看好的港股小盘股仍将继续表现突出。

文科园林  (A14237)——园林新秀n  合理估值区间34.3~39.2元：我们预计公司2015/2016年EPS分别为0.98/1.29元，合理估值34.3~39.2元，对应2015年动态PE35X~40X。无超募且足额发行情况下，公司股票理论发行价格不超过16.67元。
n  特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
n  文科园林主营业务为园林工程施工和园林景观设计。其中地产园林收入占比超过75%，拥有包括城市园林绿化企业一级在内的多项资质，经过多年的发展和积累，公司的综合竞争力已位居全国前列，具备一定的跨区域经营能力。
n  园林绿化行业的主要下游客户包括各级政府部门及其基础设施建设投资主体、房地产开发商以及有绿化需求的企事业单位等，市场空间广阔，需求稳步增长。2000 年—2014年，我国房地产开发总投资额年均复合增长率为23.44%，按照未来每年增长5%，其中2%用于园林投入计算，2018年我国地产园林市场容量约为2310 亿元。2013年我国城市园林绿化投资达到1647.4 亿元，自2008年以来年均复合增长率为20.45%，按照未来每年增长5%推算，2018年市政园林绿化投资额将达到2103亿元。
n  公司营收增速稳定，在手订单与收入比为1.3X，并且拥有高于行业均值的ROIC和资产周转率，位于行业前列的经营性现金流和收现比，质地优良。公司2014年收入9.45亿，净利润9千万，最近三年营收年均复合增长率为15.72%，在手订单合计为12.2亿元，占2014年营收的130%，业绩增长有保证。2014年公司ROIC为11%，高于行业均值的9%，虽然公司10%的净利率水平低于11.6%的行业均值，但公司营运周期309天、存货周转天数310天、应收账款周转天数124天，分别低于371天，370天和168天的行业均值，表明公司具有较高的资本使用效率和价值创造能力。
n  资金募集助力公司未来成长。拟发行不超过3千万股，发行募集资金扣除发行费用后，拟使用募集资金5亿投资补充园林绿化工程配套流动资金项目、湖南省岳阳县苗木生产基地改扩建项目、湖北省通山县苗木生产基地项目以及偿还银行贷款。募集资金的到位、募投项目稳步实施将进一步优化资产结构，增强市场开拓能力，并使公司品牌影响力与抗风险能力得到提高。

煤炭行业周报(2015.5.16-2015.5.22)：港口动力煤煤价继续下探，国内海运费大幅上涨投资要点：本周港口动力煤价格虽然继续下探，但是主要煤企已经开始取消优惠政策，变相上调价格，从而有望促使港口动力煤价格企稳；产地动力煤价稳中有跌。港口库调出入量略有上升，电厂日耗量略降，存煤可用天数在经历了近两个月持续下降后，首现反弹。国内炼焦煤、喷吹煤受制于下游钢铁化肥行业低迷影响，成交清淡；除贵州部分炼焦煤煤种补跌外，其他地区炼焦煤、无烟煤、喷吹煤煤价整体企稳运行。本周国际煤价受需求低迷影响，国际三港煤价依旧走势分歧。国内海运费方面在下游煤炭需求企业拉运需求增加后，本周大幅上涨。虽然动力煤价格存在短期止跌企稳可能，但还很难改变煤炭行业供需失衡的局面，我们相对看好国企改革类品种：兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、安源煤业。
n  主产地煤价稳中有跌，港口动力煤价格惯性下探：动力煤方面，港口煤价受前期下跌惯性影响继续下探；但主要煤企开始取消优惠政策，有望促使港口煤价企稳。其他煤种方面，受市场低迷影响，仅山西、内蒙动力煤和贵州部分炼焦煤煤种出现补跌，其他煤种基本持稳，产地煤炭市场整体企稳运行。
n  布伦特原油现货价格下跌，国际油价与国内煤价比值走势现分歧：布伦特原油现货价格下跌1.29美元/桶至65.57美元/桶，跌幅1.93%。截至5月22日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值4.49，下跌0.03点；国际油价与国内煤价比值3.99，上涨0.11点。国际油价在66美元/桶左右出现焦灼态势，持续盘整，但是预计国际油价反弹局面将难以扭转。
n  秦港调入量小幅上升，发运、接卸港口库存量均上升：秦港煤炭日均调入量环比上升2.9万吨至69.4万吨/日，涨幅4.3%。。截至5月15日，秦港库存609万吨，环比上升10万吨，涨幅1.7%。随着”迎峰度夏“煤炭销售旺季的来临，各煤炭企业开始加大发运力度，造成港口调出量不断上升。
n  电厂煤炭日耗量略降，存煤可用天数现小幅反弹：六大电厂日均耗煤环比下降0.47万吨至60.71万吨，环比降幅0.77%。六大电厂库存环比上升32.54万吨至1159.4万吨，环比升幅2.89%，存煤可用天数上升至19.1天。电厂存煤可用天数在经历了近两个月扥持续下降后，本周略有反弹。
国内海运费大幅上涨，国际海运费略有下跌：国内主要航线平均海运费环比上涨5.48元/吨至33.78元/吨，涨幅19.53%。澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌0.146美元/吨至4.959美元/吨，跌幅2.9%。国内海运费本周出现自去年3月份以来最大涨幅。随着“迎峰度夏”来临，下游煤炭需求企业拉运需求增加，促使了海运费再次上涨。

军工机械行业周报20150525—《中国制造2025》正式发布, 以智能制造为核心的制造业升级国防军工： 《中国制造2025》出台，建议关注军工三类投资机会。军民融合将成贯穿全年主题。重点推荐中海达、常发股份、积成电子、金信诺、银河电子。航天航空装备值得重点关注。文中重点提及了航空的大型飞机、直升机、干支线飞机、无人机和通用飞机等的发展，特别强调了发动机产业的发展方向，推荐关注中航动力、成发科技；在航空整机领域，推荐关注中直股份、中航飞机。在航天装备方面，文中重点提及加强卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力，我们推荐关注中国卫星，中海达、海格通信等。海工装备及高技术船舶将成发展重心。文中提及未来将重点发展海工装备及液化天然气船等高技术船舶。考虑到目前两船资产整合预期持续升温，我们看好广船国际，建议关注中国重工、中国船舶。
能源设备：核能行业协会称内陆核电正在加紧研究论证。中国核能行业协会理事长、国家原子能机构前主任张华祝5月18日下午在中国记协举办的第七十二期“新闻茶座”上表示，为了推动内陆核电建设，核能行业协会正在加紧研究论证内陆核电的安全等有关问题。张华祝强调，内陆核电的发展不是技术问题，而是公众的认识问题。美国61.5%的核电站、法国69%的核电站都建在内陆，内陆核电对环境安全的影响是可接受的。5月13日晚证监会公告，中国核能电力股份有限公司首发审核获通过，A股迎来首家纯正核电运营巨头。中国核电招股书显示，公司拟在上交所发行股数不超过38.91亿股，募集资金约162.5亿元，公司发行完成后总股本将变为155.65亿股。募资规模仅次于2010年7月15日上市的农业银行。A股2015年将迎来首家核电纯运营巨头，中核电力控股核电装机容量份额为国内市场第一，预计未来四年装机总量翻倍。公司2014年控股核电站发电量为527.66亿千瓦时，占全国核电总发电量的40%，2014年实现营业收入188亿元，归母净利润24.7亿元。公司控股投运核电装机容量为977.3万千瓦，拥有在建机组容量931.15万千瓦，其中在建核电机组929.2万千瓦，计划自2015年起陆续投产（福清1期2号和昌江1号预计2015年投运总装机173万千瓦、福清二期3号和昌江2号预计2016年投运总装机173万千瓦、福清2期4号和三门1号2号机组预计2017年投运总装机358万千瓦、田湾3号4号机组预计2018年投运总装机225.2万千瓦）。核电行业五大催化剂正在验证过程中，五月重点关注核电十三五规划以及内陆核电政策。申万观点：我们重申关注后续五大行业催化剂，首推丹甫股份。继续关注后续五大要点：（1）核电十三五规划预计2015年5月左右出台；（2）内陆核电十三五是否放开（概率较大）；（3）中核电力和中国核建2015年A股上市进程；（4）核电新开工项目（华龙一号已正式开工）；（5）海外出口；投资标的：我们首推002366丹甫股份，建议重点关注浙富控股（控股子公司四川华都目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单，有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开），其他推荐久立特材、应流股份、上海电气、南风股份等。节能设备重点关注：天壕节能、隆华节能、开山股份。
轨道交通：未来一周李克强拉美行有望签“两洋铁路”合作文件。5月18日至26日，国务院总理李克强将对巴西、哥伦比亚、秘鲁和智利进行正式访问。外交部媒体会中，商务部部长助理童道驰表示，“两洋铁路”是习近平主席上次出访拉美提出的框架协议。李克强总理此访，将签署涉及横跨巴西、秘鲁连接大西洋和太平洋的两洋铁路可行性研究合作文件，就启动可行性研究做安排。在可行性研究阶段，不会涉及具体金额等情况。我们认为，看好铁路设备板块的核心观点未变，但要注意暴涨后的市场风险。国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内，铁路是经济稳增长的主要抓手，2014年铁路固定资产投资已达8088亿元，随着2014年10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目，我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位，且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元，规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外，按照各国高速铁路发展规划，预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万km，未来7年内的新增里程将达到3万km以上，带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验（全球50%/高寒、复杂地形等）、较低的建设和运营成本（国际三分之一）、不同运营速度与技术车辆型号齐全（高铁200-380KM/h），但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%，未来提升空间巨大。看好铁路设备板块整体投资机会，尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司：首推“两大”中国南车和中国北车、“两小”永贵电器和鼎汉技术，建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。
智能装备：《中国制造2025》正式发布, 以智能制造为核心的制造业升级。《中国制造2025》一个核心：智能制造，即基于新一代信息技术，贯穿设计、生产、管理、服务等制造活动各个环节，具有信息深度自感知、智慧优化自决策、精准控制自执行等功能的先进制造过程、系统与模式。主题是促进制造业创新发展；中心是提质增效；主线是加快新一代信息技术与制造业深度融合，主攻方向是推进智能制造，目标是满足经济社会发展和国防建设对重大技术装备的需求。三步走实施路径，新增量化指标。第一个十年两大目标：打造优势产业从3.0向4.0升级，提升弱势产业从2.0向3.0过渡。从量化指标变化幅度来看，对两化融合包括宽带基础设施和工业自动化最重视，专利和绿色制造也放在重要地位。从工业4.0的角度来看，我们继续看好三类投资机会：第一类，制造业触网，从制造商转型服务供应商的模式创新先锋，继续看好机器人、上海机电、慈星股份、科远股份；第二类，智能制造国产化和重点领域投资带来的市场空间打开，重点看好东土科技；第三类，看好3.0标的向4.0业务的不断拓展，建议关注科大智能、佳士科技、瑞凌股份、东方精工。

适时布局迎接航空旺季行情，关注出租车行业改革——申万宏源S交运一周天地汇（20150518-20150524）最新观点：关注航运子行业供需改善及国企改革带来的投资机会；继续推荐2015-16年航空股“供需改善，油价减负，改革提速”的投资机会，建议适时布局迎接周期拐点中的旺季行情；推荐精选交运新消费三金股：践行“三步走”战略的象屿股份、政策催化的跨境电商外运发展及受邮轮免签放开利好的渤海轮渡。
航运：中国远洋与中海发展在新加坡合资成立中国矿运公司，主要业务为专项铁矿石海上运输及干散货业务；同时，中国矿运与淡水河谷签订20+5年的每年600万吨运输合同。我们认为此次合作对国内航运企业意义重大：1）与淡水河谷的合作是一带一路政策延续和落实，可以期待后续进一步政策落地；2）合资成立公司开创了航运企业整合的新模式，即通过成立合资公司深耕细分行业；3）在干散货市场大幅下滑的形势下，通过与大客户签订合作协议的方式锁定利润，有利于公司利润水平提升。
航空：适时布局迎接周期拐点中的旺季行情。我们于1月提出航空行业“2015，周期拐点”，基本得到验证，4月以来，数据呈现淡季不淡特征显著，同时我们判断旺季会更旺，并且今年的航空旺季有望提前至六月中下旬到来，由端午小长假引发，系由今年6月20号端午节在高考之后（2014年为6月2号），会提升因私出行消费。我们认为由于近期油价反弹导致的航空股价回调是适时布局迎接旺季行情的机会。
关注出租车改革与迪士尼双轮驱动效应。1）出租车行业面临改革：义乌日前出台了出租车行业改革工作方案，包括放开出租车数量管控、逐步转变为政府制导定价以及逐步取消出租有偿使用费等。上海则由交管部门、滴滴公司以及出租车公司共同推出“上海出租车信息服务平台”。2）迪士尼2016年开园，将为上海出租车行业带来需求增量。3）基于未来改革预期以及迪士尼效应，我们建议关注锦江投资（集团公司持有申迪公司股权）、强生控股（上海出租车行业龙头）、大众交通（机制灵活，持股吉祥航空及国泰君安股权）。此外建议关注申通地铁。
推荐组合：象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，中国国航，东方航空，南方航空，楚天高速，大秦铁路，上港集团，外运发展，保税科技、瑞茂通。
回顾基本面及市场变化：
周交通运输行业指数大涨11.5%：跑赢沪深300指数4.3个百分点（上涨7.2%）。全部子行业均上涨，机场、公交、航运板块涨幅均超15%。其中，航运受中国远洋及中海发展公告成立合资公司中国矿运而上涨，公交则因迪士尼概念股集中而涨幅较大。
数据回顾：（1）中国沿海（散货）综合运价指数CBFI报收于901.49点，周上涨5.1%；（2）CCFI指数收于891.69点，周涨幅1.9%。（3）BDI指数报收586，重回600点之下。

久其软件(002279)点评报告：物流信息化金融支付闭环接近完成久其软件公告，公司已与深圳市快付通金融网络科技服务有限公司，以及中科柏诚科技（北京）有限公司签署有关业务合作协议，加速推进支付通道建设和业务系统研发相关工作。
预测司机驿站用户数超过10万，商业模式迎来变现临界点。公司网站显示2014年7月1号正式上线，根据海南网2014年8月9号报到7月底司机用户5000余名、企业用户500多家，根据证券时报网2014年11月报道10月底司机用户3万余名、企业用户3000余家，根据大智慧财经2015年1月报道2015年1月底司机用户6万余名、企业用户6000家。目前，司机驿站推广范围覆盖22个省份、30余个地级市，推测用户数量已超过10万。O2O线上企业和司机用司机驿站APP客户端配货；O2O线下通过司机驿站服务站点，可为司机提供加油、买保险等一系列增值服务。
发展种子客户，通过终端客户推广，地推模式建立强竞争壁垒更增强有效流量。司机驿站面向终端客户，通过司机驿站发展种子客户。较多竞争对手为了快速获得软件收入而通过企业推广，这些产品的生命力受限制。活跃流量占总流量的比例极高，是司机驿站区别于竞争对手的明显优势。
与快付通合作是商业模式的重大进展，推测司机驿站的金融支付形成闭环，线上交易用户数激增。司机驿站从诞生到有效流量活跃度，还需打通的是线上支付环节，支付环节实现商业模式到盈利模式转变。在此之前，司机驿站线上主要是配货信息，线上交易实现后用户粘性更强，线上交易用户数激增。
闭环形成期待商业模式彻底明朗。我国物流业有3.7万亿运费市场，有近3000多万货运司机,每年新增营运卡车超过50万辆。司机驿站的盈利模式是通过为司机提供增值服务，预计最先开始的服务是保费、油卡、话费等。假设10万名活跃司机使用油卡，且项目分享3%的油价折扣，长途货运司机的月平均油耗超过1万元，将为项目带来3.6亿元收入，且基本沉淀为利润。假设10万名活跃司机，每人每月话费500元，一年话费6000元，且项目分享5%的折扣就有3000万利润。
维持增持评级和盈利预测。预计2015-2016年净利润为1.40、1.82亿元。暂不假设2015年起新潜在并购，预计每股收益为0.73、0.95元，

洲际油气（600759）：员工持股计划实施时间可能略迟于预期，建议珍惜买入良机5月22日公司公告，董事会审议通过了2014年11月26日公布的员工持股计划修订稿，将于6月8日的临时股东大会上获批后实施。
本次员工持股计划修订稿涉及的主要变更如下：1）参加对象和人数变更：总人数上限由原来的250人调整为150人，公司副总裁陈学云代替已离职的原副总裁鲁可进入员工持股对象名单。同时将计划中高管持股比例由原来的37.5%提高到40%；2）员工持股计划涉及股票规模变更：固定员工持股计划资金总额5亿元不变，涉及股票规模上限由4000万股（占公司总股本3.28%）变更为3000万股（占公司总股本1.7%），主要原因是公司股价上涨以及2014年公司非公开发行后总股本由12.2亿股扩张为17.4亿股所致；3）资产管理计划名称变更，同时面向普通员工的B计划存续期由18个月延长为24个月；4）资产管理计划托管人由宁波银行变更为广州农村商业银行。
2014年12月15日公司临时股东大会审议通过了《公司员工持股计划（草案）》，根据该草案，员工持股计划应在获股东大会通过后6个月内完成股票购买。而鉴于公司因筹划重大事项，公司股票自2014年12月24日至2015年4月7日处于停牌，随后进入2014年年报及2015年一季报信息敏感期，考虑到过短的投资期不利于有效投资策略的实施、公司经全体持有人表决提议将员工持股计划延期执行。若得到股东大会批准，修订后的员工持股计划将在2015年6月8日起6个月内执行。
根据2014年6月证监会发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》，“采取二级市场购买方式实施员工持股计划的，员工持股计划管理机构应当在股东大会审议通过员工持股计划后6个月内，根据员工持股计划的安排，完成标的股票的购买”以及“上市公司公布、实施员工持股计划时，必须严格遵守市场交易规则，遵守中国证监会关于信息敏感期不得买卖股票的规定”。假设公司半年报和三季报的公布日期分别为8月31日和10月31日，由于定期报告公告前30日内为敏感期，也就意味着公司短期能够实施员工持股计划的时间段为6月8日-7月31日和9月1日-9月30日，我们判断公司大概率会在7月31日之前实施，较市场预期的6月15日之前略有延迟。
我们再次强调：公司是A股油气领域“一带一路”最佳标的。假设2015年7月公司完成对克山公司和CNR公司的收购（假定收购主体均为马腾公司），不考虑2015年之后原房地产业务的贡献，维持公司2015-2017年EPS（转增摊薄前）分别为0.40、0.92和1.15元的预测，公司目前股价为17.85元，对应15-17年PE为44、19和16倍，维持“买入”评级，目标价为25元。
新大陆(000997)点评报告：股权激励已授予，投资者关注重心回归至基本面。5月18日公司公告股权授予。新大陆向刘清涛、林建、王栋等16位公司中高层管理人员授予相应额度的预留限制性股票，共计113万股授予价格为19.47元。激励授予后，投资者关注重心回归至基本面。
从实达电脑到新大陆。新大陆总裁王晶女士早就职于在福建省计算机研究所，于1988年6月20日董事长和胡钢先生创办了实达电脑公司。3年以后，实达成为全国最大的电子终端厂商，五年后成为中国电子百强企业。1994年二人开始在新大陆第二次创业。
新大陆创始人具备乙方基因。我们在5月18日的深度报告中指出，部分金融IT创业英雄的基因尚未被市场挖掘，也未被公司公告捕捉。
冲击者基因信号出现。此外，公司在2014年报中提出“2015年公司将聚焦在信息识别和电子支付两个领域，通过内部整合资源和外部并购扩张逐步实现从硬件提供商到系统方案提供商，从业务运营合作方到数据运营合作方的角色转换。”角色的转换可以被视为冲击因素出现。
预计传统IT产品将互联网化，估值明显上浮。新大陆于1999年成立自动识别公司。公司主要产品条形码扫描枪已经在支付宝条码支付中得要应用，2014年公司识别类产品销量快速增长，销售收入2.2亿元同比增长45%电子支付业务销售收入7.67亿，同比增长43%。传统POS销售量同比增长40%以上，MPOS和IPOS出货量和市占率均处于国内第一位。房地产业务收入5.88亿。识别、支付、房地产等产品销售各自有利润瓶颈，因而市值也有瓶颈。结合公司上述“数据运营合作方转换”的描述，一旦识别与支付业务互联网运营，公司的估值将明显上浮
维持盈利预测，维持“增持”评级。预计2015-2017年新大陆收入分别为25.8、28.5和35.1亿元，净利润分别为3.8、4.4和5.3亿元，每股净收益分别为0.75、0.86和1.04元。

富安娜(002327)参股投资公司点评：增资高新投，迈出对外投资第一步，市值洼地维持买入n  事件：公司5月23日公告以自有资金2.02亿元参股深圳远致富海三号投资企业（有限合伙）已完成工商注册登记手续，富安娜占比14%。公司在1月26日董事会通过审议，拟与远致富海、佳合投资等共同在深圳成立远致富海三号,总共出资14亿元，投资方向为增资高新投集团，完成后将持有20%股权，合伙期限5年。上周公司公告，控股股东林国芳等未来6个月计划减持不超过11%股份。
n  合伙人资源丰富，投资标的高新投集团是国内最早担保公司之一，股东背景雄厚。（1）公司合伙人投资经验丰富：其中执行事务合伙人远致富海是由深圳市国资委资本运作专业平台远致投资、东方富海及信达建信合资成立，东方富海是业内知名投资管理公司，累计管理基金超100亿元，投资项目超130个，是2014年国内最佳PE机构。我们预计公司未来也有望与合伙人在其他业务方面达成合作。（2）增资标的高新投集团股东背景雄厚，此次增资扩股为深圳市国有企业混合所有制改革的试点：高新投集团前四大股东为深圳市投资控股有限公司、深圳市财政金融服务中心、深圳市远致投资有限公司和深圳市中小企业服务署，2013年实现收入7亿元，净利润4亿元。高新投坚持为中小企业提供融资服务，曾扶持过华为、比亚迪、大族激光等一批高科技企业，打造了从“企业初创期到IPO”完整的融资服务链条，被誉为“创新型科技企业孵化器”、“没有围墙的科技园”。
n  家纺行业转型动力足，智能家居和大家居模式是未来发展趋势。（1）家纺行业龙头纷纷布局智能家居，预计公司未来也有预期：公司账上可动用资金约13亿元（2014年报9.65亿现金+3.5亿理财），考虑到罗莱家纺和梦洁家纺都与和而泰达成战略合作切入智能家居领域，其中罗莱家纺已经成立了5个产业基金或者子公司等，我们认为跨境合作这是行业未来趋势。我们预计公司未来布局方向可能包括智能家居以及跨境电商等行业热门方向。（2）大家居战略推进顺利，开大店和拓品类双管齐下：公司旗下平价品牌馨而乐转型家居店模式（类似无印良品、ZARAHOME），预计年内开设20家门店。此外公司拓品类稳步进行，瓷砖预计下半年面世，衣柜预计明年可看到成品，壁纸预计未来两年内有望上市。
n  公司是家纺行业估值洼地，当前市值明显低估，预计未来外延并购步伐有望加快，维持买入评级。我们维持15-17年EPS为0.47/0.52/0.58的预测，对应PE为32/29/26倍，目前家纺行业中罗莱家纺市值200亿元（15年PE44倍），梦洁家纺市值105亿元（15年PE60倍），富安娜市值仅129亿元（15年PE32倍），我们认为公司是估值洼地，明显低估。考虑到大股东股份解禁，未来有较强动力诉求，本次参股投资项目质地优良，迈开对外投资第一步，未来有望与合伙企业有更多合作值得期待，维持买入，预计有50%+空间。

【重大财经新闻】
◆上交所增加信息披露时段指定媒体实时网络转载（上证报）
◆祁斌：股票发行注册制改革总体方案较成熟（中证报）
◆封杀场外配资剑指个人账户伞形信托暂不受影响(证券时报)
◆首届中国西部私募基金峰会举行，范剑平：经济下半年见底可能性越来越大;刘世锦：今明两年有望到达经济中高速增长均衡点（中证报）
◆千亿级丝绸之路,黄金基金启航，构建"一带一路"黄金产业生态圈（上证报）
◆吴晓灵：分清风险责任有序打破刚性兑付（中证报）
◆曾俊华：内地与香港基金互认有助香港资产管理发展（上证报）
◆20天出台11个重磅文件，稳增长政策密集加码（上证报）
◆场外配资监管早已展开部分券商重启自查（上证报）
◆未来五年是资本市场双向开放重要窗口期，祁斌：我国正制定资本市场对外开放的战略和路径图（上证报）
◆新三板市场现三大拐点，一是投资和融资同步出现增长拐点，二是市场交易由冷变热，而且这个过程快于、猛于预期，三是市场参与主体和合格投资者的增长速度超过预期（上证报）
◆险资股票基金投资占比不到15%（上证报）
◆证监会查办12起异常交易类案件（中证报）
◆巴西政府宣布将大幅削减财政预算（中证报）

【行业要闻】
◆上海华瑞开业定调：智慧银行（上证报）
◆银监会：P2P网贷监管要为创新预留空间（中证报）
◆保监会：险资入市资金占比尚在15%以下（中证报）
◆油价反弹疑终结,小油企或现倒闭潮;俄能源部长称目前不适宜减产石油（中证报）
◆智能家居平台Alarm计划上市（中证报）
◆多地加紧部署"中国制造2025"战略（中证报）

【申万300公司动态】
◆友搏药业借壳九芝堂，交易完成后，李振国将合计持有上市公司42.32%的股权，成为新控股股东，友搏药业实现借壳上市；由涌金投资控股的九芝堂集团将仅剩4.84%股权，为第十大股东
◆航天通信拟购手机ODM业务资产
◆联创电子拟借壳汉麻产业
◆顾地科技控股股东提案大额分红获通过
◆联手三一集团, 长百集团推进搅拌站"油改气"
【周边市场了望】

时间

指数

收盘指数

涨跌点数

涨跌幅度

5月25日

道琼斯

18,232.02

-53.72

-0.29%

5月25日

纳斯达克

5,089.36

-1.43

-0.03%

5月25日

恒生指数

27,992.83

+469.11

+1.70%

5月25日

富时100

7,031.72

+18.25

+0.26%

汇率

时间

品种

论坛导航 (鼠标移进移出可开关导航)

BT区

热门人气区

文学区

图片鉴赏区

信息区

综合区

其他区

管理团队区

[股市纵横] 申万早间资讯

申万早间资讯