【大势研判】
5000点附近压力较大盘中特征：
周三两市宽幅震荡，创业板更强。上证指数收于4909.98，下跌0.55点，涨幅0.55%，成交超过1.01万亿元；深成指收盘17538.50点，上涨52.92点，涨幅0.3%，成交1.01万亿元。28个申万一级行业指数17个上涨，11个下跌，上涨前列的分别是传媒、家电和计算机；下跌前列是国防军工、钢铁和公用事业。非ST类股票涨停家数超过250家，6个股票跌停。

后市研判：
在攻击下个熊市缺口前需要修整。股市有句谚语叫做“涨势不言顶”，当然在具体研判短期走势的时候，我们需要寻找一个技术目标位。牛市格局中，逐一回补熊市留下的缺口是比较常用的短期目标位的设定方法。2008年1月22日留下的缺口，4818点-4891点，被顺利回补后，熊市留下的缺口还剩下最后一个，在5912点附近，离目前点位还有1000点左右。市场在5000点附近宽幅震荡，今日再次临近该点位，我们预计仍有反复消化的需要，为攻克5912点做充足的准备。就像市场攻克4068点缺口后，还是回抽确认了4099点，然后再攻击4891点。

创业板仍是牛市的主战场，但个股面临分化。创业板指数是这轮牛市的主战场，目前累计涨幅最大。短期看，年初以来该指数一直领先于整体市场，到目前仍没有调整迹象，也很少跌破10天均线，显示了超强的技术形态。即便前期大盘权重股有所异动，也没有阻挡其不断创出新高，足见其内在上行动力之强劲。我们预计后期仍将上行，但其中细分行业出现分化和轮动也需引起关注。

短期关注补涨类股票，特别是国企改革板块。从市场板块运行规律来看，一旦领涨板块实现了较大涨幅后，资金会逐步退出并选择前期调整充分的个股进行布局。以目前市场反弹到4900的位置来看，仍有部分行业和个股大幅落后市场，投资者不妨积极关注这批个股。国企改革则可能成为互联网+之后的重要市场热点，也应该是市场攻克5912点时的主力部队。

短期需要关注的事件：1）股市政策的调整；2）打新资金的分流；3）注册制进展对投资者预期的影响； 4）创业板龙头品种动向。
操作策略：
中线精选新兴成长股、关注补涨股的短期机会。


【重点推荐报告】
能源互联网本质、模式、机遇——申万宏源能源互联网白皮书n 能源互联网的本质在于：一是能源互联网强调“以用户需求为核心”；二是能源互联网强调“全产业链低碳化”；三是能源互联网强调“国家能源安全、一带一路”。
n  能源互联网分为四级架构：一是以国家能源安全为核心的国家及周边国家互联网；二是以清洁能源并网为核心的区域能源互联网；三是以智慧城市建设为核心的城市能源互联网；四是以智慧家居为核心的家庭能源互联网。
n  随着“互联网+智慧能源”的推进，能源互联网衍生出更多的商业模式，包括但不限于：综合能源服务提供商的售电公司；分布式能源管理创新模式的虚拟电厂；具有互联网卡位功能的充电设施、智能表计；以及从事能源产品交易与资产服务的能源交易平台出现。
n  能源互联网催生的新的商业模式为证券市场带来更多的投资机会：分布式电源作为新能源供给端，体现了能源互联网的绿色精神；以售电公司为代表的能源综合服务商，成长潜力极大；特高压是电力资源广域传输的重要载体，也是能源互联网的物联基础之一；作为兼具负荷响应及储能特性的新能源汽车行业，高度景气；数据接口带来的云数据平台：充电设施、智能表计；能源互联网信息安全保障的相关软件公司；综合能源服务带来的衍生机会：节能服务等。

n  我们重点推荐：以能够提供综合能源服务解决方案的区域电网公司为代表的桂东电力、广安爱众、乐山电力、郴电国际；以智能表、配网自动化为代表的红相电力。

东方锆业（002167）深度报告：锆产业转型升级典型代表，核电重启及核电“走出去”战略确定受益者，上调至“增持”评级n  锆产业转型升级典型代表。公司是国内乃至全球品种最齐全的锆制品专业制造商之一。自2007年上市以来，公司一方面内生外延不断拓展产业链，一方面持续推进产品结构优化升级。目前，公司已经完成了从上游锆矿资源到传统锆制品、新兴锆制品再到锆金属（核级锆）的全线布局，而传统锆制品在公司营收中的比例也从2012年的58%下降到2014年的26%。
n  中核集团体系内核级锆材供应商，“核电重启”和“走出去”战略确定受益者。参考海外核电集团阿海珐及美国西屋的发展模式，中核集团已建立起自己的核级锆材产业链。公司引入中核集团控股后，未来有望复制海外核级海绵锆企业发展路径，成为中核集团核级海绵锆主要供应商。根据我们测算，2015-2017年全球核级锆材需求分别为7486、7172、7115吨，公司销量分别为56、183、252吨，复合增长率分别为273%、227%、38%。
n  新兴锆制品应用全面扩大适逢新增产能投放。复合氧化锆性能优异，应用领域众多，目前整个市场规模已达百亿以上，未来在工业陶瓷、燃料电池等需求的带动下仍将保持快速增长。公司复合氧化锆产能利用率超过80%，2015年随着公司新增2700吨产能陆续投产，销量规模有望进一步扩大。
n  丰富矿产资源在手，价格弹性大。锆英砂价格经过两年低位运行，上下游厂商高价库存持续去化。目前价格下行业龙头Iluka净利润率仅有2%，我们判断后期Iluka等行业巨头会继续通过限产保价来维护市场，2015年锆英砂价格下行可能性不大。而价格向上波动公司受益较大，公司目前锆英砂中矿产能12万吨，静态测算，价格每上涨1000元， EPS增厚0.22元。
n  上调至“增持”评级。我们预计2015-2017年公司实现每股收益0.06、0.18、0.26，目前估价对应2015-2017年PE分别为425X、142X、98X。。公司估值水平偏高，但公司8.19X的PB仍低于行业平均（9.74X）。此外考虑到公司即将迎来业绩拐点以及公司作为体系内的核级锆材供应商具有较为确定的成长空间，我们上调公司至“增持”评级。

[今日推荐报告]
有些拐点只有情绪指标知道——申万投资者情绪跟踪体系与应用系列报告之三n  投资者情绪研究是主动型量化策略的重要组成部分。申万策略是市场上最先关注并唯一重点布局主动型量化策略研究的卖方团队，“量化为体，主动为纲”是主动型量化策略的基本原则。我们的主动型量化策略体系以子策略池构建为基础，包括子策略性质分析，子策略选择和调整，仓位抉择与回撤管理等核心内容。投资者情绪跟踪与应用体系是我们主动型量化策略体系的重要组成部分，将作为我们进行大势研判和行业比较研究的重要参考，也将作为子策略优化的重要因子使用。我们已经发布了申万策略投资者情绪跟踪体系和行业比较应体系，本文将重点讨论应用情绪进行大势研判的方法体系。
n  看情绪找拐点的难点在于原理上的“本末倒置”。原理上讲，情绪是推波助澜的，是羊群效应下“追涨杀跌”的产物，所以情绪只是放大器，是强化趋势而非形成趋势的因素。既然情绪不是形成拐点的原因，那么利用情绪预判拐点本身就是本末倒置的。因此，利用情绪进行大势研判并不容易。我们面对的问题包括：(1) 绝大部分情绪指标没有领先性，我们只能基于均值回归的原理，通过设定阈值进行大势研判；(2) 对于情绪指标阈值的设定和优化方法已有的研究并不多；(3) 单一有效情绪指标缺乏稳定性，一些指标只在特定的市场环境中有效。我们的研究不仅仅局限于寻找新的有效情绪指标和阈值设定方法，而是更加关注于梳理各指标之间的逻辑关系，建立多指标相互佐证的大势研判框架。
n  物极必反，情绪阈值告诉你什么是“极”。利用情绪指标进行大势研判，设置阈值是关键，我们常说物极必反，但逻辑上往往不知道“极”在哪里，情绪阈值其实就是观察“极”的一种方法。对于不同特征的指标，我们选取了不同的阈值设定方法。情绪指标根据其数据特征可以分为三类：(1) 在稳定区间内平缓波动的指标，如：60日均线以上强势股占比。这类指标可以使用固定阈值。(2) 具有明显趋势或异方差的指标，如：绩差股超额收益(4天累加)。这类指标通常采用均值±N倍标准差作为阈值，我们发现为近期变化赋予更高的权重可以提升效果。(3) 在稳定区间内剧烈波动的指标，如：创业板上涨下跌成交额占比差。这类指标我们首先设定固定阈值，计算过去一段时间内指标触及上下阈值的次数，生成一个新的指标，并对于这个新指标参照前两种分类的方法设定阈值。确定了阈值设定方法，我们将根据策略的累计收益率，提示点的胜率，提示点位置的准确度对阈值参数进行优化。
n  建立情绪指标间的逻辑关系，相互佐证才能提高做判断的准确度。我们根据指标回溯检验中表现出的特征，将指标分为：(1) 长周期指标(充分条件指标)：指标的提示点未必多，但准确度高，如全部A股&创业板60日均线以上强势股占比。(2) 中短周期指标：对于短周期波动较为敏感，准确度较高，如绩差股超额收益(4天累加)，全部A股&创业板上涨下跌成交金额占比差，创业板上涨下跌家数占比差等。(3) 必要条件指标：指标会提示一定数量的噪音点，但对于正确的拐点能基本做到覆盖。如基金仓位，成交金额，换手率等。(4) 辅助指标：成交金额、换手率代表的量价配合，100天新高家数/新低家数(在趋势性行情的终端出现极值)等。
n  应用：申万策略利用情绪大势研判体系前瞻提示了5月底市场的巨幅震荡。全部A股&创业板60日均线以上强势股家数占比指标发出了需警惕短期震荡风险的信号。其他一些中短周期指标和必要条件指标也提示了类似的信号。对于利用主动逻辑而言相对难测的短期判断，我们认为情绪量化的结果还是需要重视。情绪展望：近期长周期指标很难提示买点，中短周期指标仍较为有效，我们的体系允许重复提示卖点。
低成本投资者积极参与天士力可交换债网下申购网下申购定金必须在 2015 年6月 5日15:00 前按时足额划至薄记管理人指定账户日，网上申购日期为2015年6月8日。
n  投资建议：天士力可交换债的申购预期收益率不高，但覆盖资金成本的概率较高，建议低成本投资者积极参与，配置型投资者可通过网下网上申购达到低价配置的效果。
n  原因与逻辑：1、当天士力的股价为57元时，对应的可交换债价格在113元～115元。当天士力在45.6元至71.25元之间波动时，对应的可交换债的市场合理定位约在110元-115元之间。2、纯债部分价值为84.83元。3、双赎回条款 天士力可交换债含换股期前赎回条款和换股期后赎回条款，其中，换股期后赎回条款与一般的可转债相似，换股期前赎回条款在私募可交换债中已出现过，在公募可转换证券类产品中属于首次出现。换股期前赎回条款类似敲出条款，对定价的影响举足轻重，对发行人很有利，对债券持有人不利。换股期前赎回价格越高、发行人赎回概率越低，对可交换债价格越有利；4、当天士力可交换债的总申购资金（放大后）为7500亿元且时，中签率为0.107%，当首日涨幅为15%时，网下申购收益率为0.016%，网下简单年化收益率为4%。投资者亦可根据自身核算周期和借款周期推算。5、公司为国内领先的中药企业。目前已形成现代中药、生物药、化学药三大平台，以现代中药为中心，带动另外两个板块快速发展。中药包括心脑血管系列、消化系列、抗病毒和感冒系列，其中核心产品复方丹参滴丸达到近30亿元销售。复方丹参滴丸FDA III期临床已进入收尾阶段，预计将于2016年完成临床试验，届时复方丹参滴丸将成为全球首例通过美国FDA认证并获美国市场销售许可的中成药，对我国的“中药国际化”战略有着历史性的意义。公司运用电商新媒体，优化以药品类、非药品类、社保预定联网结算服务为核心的电商业务体系。
n  有别于大众的认识：1）要使网下申购不亏本，假设回购成本为2.5%，当中签率为0.1%时，天士力可交换债上市时需达到约110元；当中签率为0.16%时，上市时需达到约106元。2）由于发行至上市一般需要两至三周，如果期间正股下跌幅度超过20%（天士力股价跌破43元），网下申购的收益率有可能不能覆盖成本。

邮轮行业点评：青岛母港开航，利好邮轮产业发展n  事件/新闻： 5月29日，青岛邮轮母港正式开港运营，满载2000多名游客天海"新世纪"号邮轮起航，为青岛邮轮母港时代拉开序幕。
n  邮轮行业迎来高速增长期。根据国际邮轮统计规律，当一个国家人均GDP达到6000-8000美元时，将迎来邮轮旅行大发展期。13年中国人均GDP已达6807美元，部分沿海发达地区已经超过10000美元，已经具备了发展邮轮旅游的消费能力。14年全国邮轮到港466艘次、完成旅客吞吐量171万人次，CAGR(4)分别为23%和40%，其中上海港14年邮轮旅客吞吐量增速在100%以上，预计到2030年达到3000万人次，保守估计市场空间达1000亿元，再假设以1:2带动造船、母港建设及区域经济等发展，市场空间高达3000亿元。
n  政策保驾护航，母港建设如火如荼。今年4月，有关部门印发《全国沿海邮轮港口布局规划方案》，明确2030年前，全国沿海形成以2~3个邮轮母港为引领、始发港为主体、访问港为补充的港口布局，使我国成为全球三大邮轮运输市场之一，邮轮旅客吞吐量位居世界前列。在港口布局方面，明确由北向南重点发展大连港、天津港、青岛港、烟台港、上海港、厦门港、深圳港、三亚港八大邮轮母港。本次青岛港将原有煤炭、矿石等干散货迁出老港区，为老港区清洁化转型，邮轮母港城发展提供了空间，15年青岛邮轮母港航线将达到10艘次，进一步强化了青岛港北方旅游中心地位。此外，尚未投建的大连港、深圳港等亦开始在进行邮轮规划，预计未来不久即将建成，显著提升当地经济。
n  推荐渤海轮渡，海峡股份，大连港。渤海轮渡：公司旗下"中华泰山号"与14年8月开航，先后开辟了烟台-韩国、烟台-日本、舟山-台湾、上海-韩国、上海-日本，在进入旺季后公司客单价有所上升，同时经过一年经验，公司的经营经验和市场品牌口碑不断提升，客座率接近100%，较初始运营后大幅提升，公司未来将开辟日韩六晚七天的长时间航线呢，客单价或将继续上升，将大幅增厚今年公司业绩，同时可以借助烟台、大连邮轮母港发展契机，逐步提升邮轮规模和市场地位；海峡股份：公司与渤海轮渡同为客滚船经营商，并独家经营西沙群岛的旅游线路，具有较好的转型邮轮基础，我们认为公司可以借助深圳、三亚的邮轮母港发展契机，逐步布局邮轮转型；大连港：作为政策支持的邮轮母港之一，将借助契机进行港口清洁化转型，提升港区旅游经济发展，同时短期亦受益中韩自贸区建设，建议关注。

宁波韵升（600366）——上海电驱动股权收益显性化，大洋电机市值增长催化公司股价上行，维持买入评级n  大洋电机非公开发行股份加现金置换宁波韵升持有的上海电驱动股权。2015年6月2日晚间公告，大洋电机将以非公开发行股份及支付现金的方式购买本公司及下属子公司宁波韵升投资有限公司持有的上海电驱动股份有限公司26.46%股份。其中大洋电机拟向宁波韵升支付现金对价2.22亿元，同时向宁波韵升发行1.11亿股（占发行后总股本的5.61%，发行价6.34元/股，锁定期12个月）。
n  对价收购35亿元略有低估，交易仍属多方共赢。此次大洋电机拟购买上海电驱动资产的预估值为35亿元，较上海电驱动净资产3.02亿元增值1057%，但我们认为按照电驱动2015年预计2亿净利润和新能源汽车行业整体估值水平，此收购价格或略有低估，消除折价部分未来或通过二级市场大洋电机股价上涨实现。此次交易将有助上海电驱动实现产业链一体化（通过大洋电机做外协），获得资本市场资金助力；对于大洋电机，它顺利成为新能源汽车电机领域的生产龙头，打开未来市值成长空间；对于宁波韵升而言，上海电驱动股权收益将显性化且显著增值（当期投资收益预计增值8.45亿元，对应每股收益1.58元），且韵升持有大洋电机5.61%股权仍将享受未来新能源汽车爆发带来的行业红利。
n  公司布局伺服电机涉及工业自动化领域，外延并购预期强烈。2014年年报，公司已披露实现伺服电机销售收入2100万元左右，伺服电机（多数为永磁同步电机）是工业4.0趋势下必不可少的重要部件，目前广泛应用于数控机床，包装机械及机器人关节上。虽然公司目前相较汇川技术接近3亿销售收入的规模还有一定差距，但我们认为公司在相关领域拥有丰富的技术积淀将令公司享受到未来伺服电机行业快速增长的红利。公司目前拥有现金等价物约11亿元，外延并购预期强烈。
n  电驱动股权大幅增值且变现渠道明晰，大洋电机市值增长催化韵升股价上行，期待后续并购，维持买入评级！此次宁波韵升参与大洋电机定增有助于其持有上海电驱动股权的增值与变现（流动性），事件的最终结果好于多数投资者预期。我们预计上海电驱动收购完成后，大洋电机市值成长空间超过4倍，在不考虑宁波韵升其它外延并购的情况下，其给予的宁波韵升短期市值增长空间超过22%，维持买入评级！我们仍期待公司后续在主业的产业链延伸上能够取得突破！

雏鹰农牧(002477)：上扩种猪繁育规模，下拓电商渠道合作并与电竞结合，维持买入评级！

n  公司公告，拟收购河南太平种猪70%股权：为了满足公司生猪养殖规模扩大对种猪资源的需求，进一步提高公司的种猪繁育技术水平，公司拟以不超过1亿元自筹资金，采取“增资+受让股权”的方式取得河南太平种猪公司70%的股权。河南太平种猪繁育有限公司始建于 1994 年，是一家专业从事种猪繁育为主 的河南省农业产业化重点龙头企业。注册资本1亿元，经营范围为种猪（大约克、长白、杜洛克）繁育销售。标的公司2014年出栏种猪15万头，收入1.58亿元，净利润亏损3213万元，公司正在建设年出栏30万头的核心纯种基地，一期工程2015年将完成，新增年出栏10万头，合计年出栏规模25万头。项目全部完成后，太平种猪公司年出栏种猪可达45万头，通过此次增资与股权受让，有利于雏鹰农牧进一步提高公司的种猪育种水平和质量，从源头上提升生猪养殖的效率，满足公司生猪养殖规模扩大对种猪资源的需求，符合公司发展战略。

n  公司公告，子公司微客得拟收购河南杰夫电子商务公司51%的股份。为推动公司互联网业务战略的发展，加强电子商务业务模块的建立，更好的整合公司互联网各业务板块，控股子公司微客得（北京）信息科技有限公司与河南杰夫电子商务有限公司相关股东签订意向协议，微客得拟以不超过2295万元自筹资金，采取“增资+受让股权”的方式取得杰夫电商51%股权。河南杰夫电子商务有限公司注册资本 1100万元，经营网上贸易代理、网店形象设计、互联网营销策划、互联网企业品牌管理咨询服务等，旗下打造四大核心业务品牌：杰品牌、杰运营、河南淘宝商学院、杰公共事业，为客户提供涵盖顾问咨询、运营规划、品牌重塑、人才培训、产业园孵化的多模式深度优化策略，构建全方位的电商价值服务生态。杰夫电商先后与文新茶叶、思念、众品等众多企业合作，荣获淘宝特色中国-河南馆官方运营商、天猫金牌运营服务商、全国十佳电子商务服务商等荣誉。创始吴洪景毕业于北京理工大学，资深淘宝品牌运营操盘手，善于多平台互联网营销及品牌策划。（公司老板视频：http://www.tudou.com/programs/view/QD-UzS4YWFg/）

n  公司&杰夫有望共同启动电竞粉丝营销，并开拓新业务（第二主业）。微客得收购杰夫电子商务公司后，有两大目的。1）拓展公司肉制品销售。合作方有望通过开展集游戏、电子竞技产业与电子商务平台相结合的营销模式，采用游戏互动、社交互动、粉丝营销、互联网商城等方式，进一步拓展公司猪肉脯、猪肉干、冷鲜肉产品销售渠道，并增加公司新的盈利增长点。杰夫电商在电子商务推广及运营方面具有丰富的经验，通过此次增资与股权受让，将杰夫电商纳入微客得科技体系内，有利于利用杰夫电商现有的电商运营经验及人才培养经验，充分发挥各方优势，加快微客得科技的发展，进一步扩大市场份额，提高公司的盈利能力，提升公司的市场竞争力；2）创造第二主业。杰夫电子商务公司会成为一个平台，不仅为雏鹰农牧服务，也为其他触网企业提供主题包装、营销策划、培训服务（河南淘宝商学院）和战略咨询，拓展公司新盈利增长点。

n  出售屠宰业务资产，减轻亏损提高公司整体盈利能力。此外，公司公告另一则股权转让协议。受泰兴市政府关于城东高新技术产业园产业发展的定位变化的影响，雏鹰农牧集团股份有限公司拟将所持有的江苏雏鹰肉类加工有限公司80%的股权以6000 万元的价格转让给兰馨置业。 此次股权转让主要是为了配合当地政府关于产业园发展的规划需要， 但江苏雏鹰肉类加工公司去年亏损千万元，剥离后将提升公司整体竞争实力。

n  养殖业回暖提供安全边际，电竞+互联网打开市值空间！供给下降推动猪价趋势性进入上涨通道。公司二季度单头盈利已回归50-100元/头。预计15-18年出栏量250/340/580/980万头，如果16年乐观些生猪均价8.5元/头，头均盈利250-300元，盈利可达8-10亿元，25X市盈率，生猪产业市值可达200-250亿元，而公司目前市值仅250亿元！互联网和电竞基本没有price-in!互联网+养殖布局基本完成，只等落地！公司用三大平台推进养殖互联网建设，1）新融生物：全程养殖监控+养殖综合服务+农资电商；2）泰元担保：尝试开拓养殖户综合金融服务。担保公司注册资本1亿元，由上市公司全资控股，将为现有及未来的合作农户提供一揽子金融服务；3）微客得：依托董事长儿子侯阁亭先生在电竞领域的资源和影响力，融合现有业务，共同打造肉制品（零食）O2O电商平台。同时，以移动互联网为载体，微客得有望依托股东的电竞战队在英雄联盟游戏中所控制的流量，进一步展开虚拟游戏、社交平台的研发，并有望将之与公司现有畜牧业务结合，利用侯阁亭先生在业内的广泛影响力，招贤纳士，有机会打造全新平台！预计公司15-17年EPS分别为0.22/0.62/1.17元（原预测0.17/0.57/1.17元，上调原因：看好粉丝营销推动公司肉制品销量增长超预期！），维持买入评级！目标价36元！

金发科技（600143）点评报告：投资设立民营银行，金融平台迎来价值重估，维持“买入”评级n  投资设立花城银行，金融平台布局再下一城：公司发布公告，计划与御银股份、花都科技等广州民营企业共同出资设立花城银行。公司出资15亿元，占花城银行总股本的30%，为控股股东。目前花城银行仍处于申报审批进程中，但我们认为在金融改革的大背景下，公司牵头成立民营银行，必将获得广州市政府的大力支持，审批通过是大概率事件！
n  金融平台迎来价值重估：近半年来，公司在原有的改性塑料和新材料业务基础上，积极开拓金融业务，在供应链金融（中和信保）、供应链金融（金发大商）、小额贷款（金发小贷）、股权投资（广东空港城）均有业务布局。此次成立民营银行，将有效拓宽公司的融资渠道，与供应链金融业务形成良性互补，公司的金融平台将迎来新一轮价值重估。
n  实业+金融双轮驱动，转型红利将不断出现：公司已从单一的原材料生产商转型为实业+金融的平台型公司，通过为上下游客户提供产品+资金的立体式服务，行业运转效率得到提升，公司也将不断强化自身的核心竞争优势，延伸价值链从而形成新的利润增长点。
n  维持盈利预测和买入评级：暂不考虑花城银行的影响，维持对公司的盈利预测。预计公司15-17年净利润分别为9.33/11.39/13.70亿元，对应EPS分别为0.36/0.44/0.54元。目前股价对应15-17年动态市盈率44X、36X、30X。花城银行的设立将提升公司的金融平台价值，实业+金融的战略有利于公司进一步强化竞争力，培育新的利润增长点，维持“买入”评级。

美的电器（000333）：产品结构改善提升盈利能力短期业绩无忧n  投资评级与估值：公司作为品类最齐全的家电行业龙头，未来智能家电的发展战略是首先实现单品智能化极致，然后实现各品类的互联互通，从而为消费者提供优质的体验，预计公司智能家电销量将从目前不足15%的占比提高到2015年年底的30%，依靠优化产品结构提高盈利能力。公司空调业务盈利能力已到历史高点，毛利率增速或趋缓，其他家电尤其是小家电盈利能力将持续提高。短期内公司终端出货增速高于企业端，空调库存压力下降，预计2015年全年收入同比增长15%左右，净利润增长20%以上。我们预计公司2015年—2017年的每股收益分别为
n  关键假设点：原材料价格维持低位；全国气温保持历史平均水平；
n  有别于大众的认识：市场认为在冰箱、洗衣机以及小家电行业进入瓶颈期后，公司作为白电龙头发展也相继遇到天花板，我们认为首先经过2011年的调整后，公司从追求规模为主，逐步提高产品质量和附加值，优化产品结构，盈利能力和市场份额不断提高，净利润维持稳定增长相对确定性较强，另一方面向小米科技定增，也为公司进一步介入互联网和智能家居领域提供基础，外延收购的可能性较大也将为公司带来一定的投资机会。
n  股价表现的催化剂：2014年公司公告，将分别不晚于2015年6月30日和2016年6月30日推出两期股份回购方案，回购股份资金总额上限为2013年、2014年当年净利润的30%，即15.95亿元、31.51亿元。另一方面公司成立创投基金为未来增长储备项目，可能投资的方向包括机器人、互联网和医疗等方面。
n  核心假设风险：原材料价格快速反弹；公司外延收购低于预期。

东港股份（002117）点评报告：电子发票进军上海，实现跨区域扩张，全国性平台雏形搭建公司/点评

n  事件：瑞宏网与天天果园合作在上海开出电子发票。公司瑞宏网为上海天天鲜果电子商务有限公司（天天果园）提供电子发票企业端系统的整合开发和接入调试服务，与上海国税局电子发票服务平台成功对接开出电子发票，瑞宏网全程提供电子发票整合咨询，制定规范的接入方案、接口开发、整合实施，以及后续负责运维保障，电子发票跨区域拓展取得重大突破！

n  成功进入上海，实现跨区域拓张，全国性平台雏形搭建，未来有望为更多客户提供针对性解决方案！1）与天天果园强强联合进军上海，具有示范效应。天天果园是全国领先的鲜果零售商，具有10000平米的自建冷库，500人的专业团队负责自有物流和配送等服务。双方强强联合具有示范效应，有利于公司在上海进一步和其他企业建立合作关系。2）跨区域应用有望持续拓展，行业标准和征信服务进一步推动行业发展。此前公司电子发票业务仅在北京地区开拓，而此次正式进驻上海，标志着公司电子发票业务具有全国扩张的实力，预计未来有望在其他省市进一步推广。3）有望与更多商户联盟，提出针对性解决方案。公司瑞宏网平台对合作客户进行分类研究，针对不同客户需求提供针对性的服务解决方案，为客户提供量身定制的电子发票技术服务，未来有望与更多商户达成联盟。

n  电子发票发展势头迅猛，瑞宏网竞争优势显著，具有标杆意义，有能力引领电子发票在全国范围的加速推广。公司电子发票第三方平台瑞宏网兼具以下职能：1）为消费者提供发票的集中管理服务，方便后续的保修维权等业务；2）为商家（纳税人）提供发票的集中管理，以及后续衍生的相关报税等业务；3）为税务部门提供电子发票管理以及征税业务服务。瑞宏网参与国内电子发票的多次里程碑事件：13年6月与京东商城开出国内首张电子发票。14年6月，人保财险与瑞宏网正式对接，成功接收国内第一张以电子化入账的电子发票。公司发挥互联网思维，先扩大电子发票使用群体，保证公司市占率和行业影响力；且其安装客户端操作开票的模式未来更具有可复制性，开放式标准接口为其他城市的接入提供扩张基础，便于未来大规模推广。目前瑞宏网的纳税人客户包括京东、小米、快乐购、国美在线、人保财险等，已经在电子商务、金融保险和电信领域相继开出电子发票，同时积极推进线下应用和实体经济进一步融合与渗透。此外，电子发票的技术标准制定、未来基于大量电子发票数据开展征信等增值服务将有望进一步推动行业快速健康发展。

n  持续看好公司在电子发票领域的持续拓展，建议增持！电商发展步伐加快，是电子发票应用推广的重要催化剂。电子发票节约上亿元成本同时，有利于税务部门进行实时监控，在“互联网+”时代，电商规范化迅猛发展成为电子发票应用推广的重要催化剂。技术标准和业务流程规范伴随试点工作逐渐出台值得期待，同时由于发票信息安全性需求和税务局把控要求，未来行业形成龙头企业寡头垄断局面符合国家利益！公司方面，瑞宏网服务平台和技术积累具有行业标杆意义，本次进军上海迈出跨区域发展第一步意义重大，未来有望持续拓展应用区域和领域。暂维持公司15-16年EPS分别为0.63元和0.86元（公司目前的收入和利润来源全部来自于传统票据和智能IC卡业务，电子发票业务仍未贡献任何收入和利润），目前股价（49.04元）对于15-16年PE分别是78倍和57倍。我们认为平台和用户资源构成公司电子发票业务的长期市值成长空间，进军上海标志着全国范围跨区域拓展的开始，建议增持！

催化剂：电子发票进一步跨区域推广。电子发票可报销政策推进。新渠道售彩、智能IC卡业务的推广等。


【重大财经新闻】
在刚刚过去的5月份，场外资金继续凶猛入市，新增资金规模达1.46万亿。其中，从银证转账渠道净流入9235亿元，通过新发行公、私募基金流入2975.67亿元，通过"两融"渠道流入2396.82亿元。（中证报）
股市保证金日均余额逼近3万亿 打新致上周净流出1274亿（中证报）
微网电价及补贴方案将出 储能行业或迎突破点（上证报）
国资委：推动央企子企业整合发展加大资本运作力度 用好市值管理手段（中证报）
触网炼金 开发商主动"去房产化"（中证报）
去年消费对GDP增长贡献率达50.2%（中证报）
多部门推进社会资本参与重大水利工程建设试点（中证报）
证监会3日公告，主板发审委2015年第117次会议3日召开，国泰君安证券股份有限公司、河南思维自动化设备股份有限公司、读者出版传媒股份有限公司首发申请获通过。业内人士计算，国泰君安此次融资总额或达300亿元，将成为A股5年来融资规模最大的IPO项目。（中证报）

【行业要闻】
保监会：支持保险中介开展环责险业务（中证报）
重庆推动企业赴新三板挂牌（中证报）
生态文明建设系列政策即将出台（上证报）
中国量子通信先声夺人"京沪干线"明年建成（上证报）
今年山东省财政新增百亿投入调结构稳增长（中证报）
广东证监局积极解决基金投资者投诉（中证报）
美元大跌只是"假摔"中长期强势难改（中证报）
港股再现暴跌股 数字王国大跌41%（中证报）
中国股市助推新兴市场基金走强（中证报）
迪士尼联手优酷土豆 针对漫威漫画进行本地化营销（中证报）
OECD下调全球经济增长预期（中证报）
"互联网+"战略实质性推进能源互联网站上风口（中证报）

【申万300公司动态】
比亚迪拟定增150亿元发力新能源汽车
瑞灵石油签1660万元销售合同
贾跃亭减持乐视网3524万股 套现约25亿"反哺"公司
正邦科技1.9亿布局互联网+农业
与中国银行战略合作 张江高科发力创业投资
助力再生资源O2O 桑德环境"易再生"网5日上线
华平股份非公开发行终止
*ST集成获注大股东20亿元电池组件资产
海南海药参投两股权基金
海螺水泥推进海外项目建设
东港股份电子发票试点扩围"东港模式"异地复制有望加快
通裕重工拟定增募资14亿元 夯实核电风电装备实力
雏鹰农牧加码电商业务
神州高铁"变道"藏玄机
募资20亿分投主副业 信达地产介入IT服务领域
举牌方五大提议"雷人"新华百货停牌核实
百视通更名"东方明珠新媒体"黎瑞刚将任名誉董事长

【周边市场了望】

  

时间	指数		收盘指数		涨跌点数		涨跌幅度
6月4日	道琼斯		18,076.00		+64.33		+0.36%
6月4日	纳斯达克		5,099.2		+22.71		+0.12%
6月4日	恒生指数		27,466.72		-130.44		-0.47%
6月4日	富时100		6,928.27		-25.31		-0.36%
汇率
时间		品种		最新		涨跌
6月4日		美元指数		95.93		-1.57%
6月4日		人民币/美元		6.1225		+0.03%
期货
时间		品种		最新（美元）		涨跌
6月4日		LME铜		6040.50		+0.63%
6月4日		LME铝		1744.00		-0.77%
6月4日		COMEX黄金		1193.20		+0.38%
6月4日		NYMEX原油		61.04		+1.40%

【证券发行及上市信息】  

新股发行
股票简称	申购代码	发行数量（万股）		网上发行（万股）			申购上限（万股）			发行价格		申购日期			中签公布日期
韩建河山	732616	3668		1368			1.3			11.35		06-03 周三			6月8日
音飞储存	732066	2500		1000			1			12.43		06-03 周三			6月8日
宝钢包装	780968	20833		6250			6.2			3.08		06-03 周三			6月8日
神思电子	300479	2000		800			0.8			11.02		06-03 周三			6月8日
胜宏科技	300476	3667		1417			1.4			15.73		06-03 周三			6月8日
德尔股份	300473	2500		1000			1			28.76		06-03 周三			6月8日
新元科技	300472	1667		667			0.65			11.39		06-03 周三			6月8日
厚普股份	300471	1880		750			0.7			54.01		06-03 周三			6月8日
信息发展	300469	1670		620			0.6			10.14		06-03 周三			6月8日
先锋电子	002767	2500		1000			1			14.87		06-03 周三			6月8日
索菱股份	002766	4580		1830			1.8			7.53		06-03 周三			6月8日
凤形股份	002760	2200		880			0.85			8.31		06-03 周三			6月8日
中国核电	780985	389100		116730			116.7			3.39		06-02 周二			6月5日
绿城水务	780368	14700		4410			4.4			6.43		06-02 周二			6月5日
杭州高新	300478	1667		1100			0.55			14.84		06-02 周二			6月5日
合纵科技	300477	2740		1096			1			10.61		06-02 周二			6月5日
聚隆科技	300475	5000		2000			2			8.8		06-02 周二			6月5日
日机密封	300470	1334		524			0.5			34.6		06-02 周二			6月5日
星徽精密	300464	2067		817			0.8			10.2		06-02 周二			6月5日
蓝黛传动	002765	5200		2080			2.05			7.67		06-02 周二			6月5日
汇洁股份	002763	5400		2160			2.15			13.1		06-02 周二			6月5日
金发拉比	002762	1700		680			0.65			26		06-02 周二			6月5日
多喜爱	002761	3000		1200			1.2			7.28		06-02 周二			6月5日
新股上市
代码	公司简称	首募A股（万股）			总股本（万股）			本次上市（万股）			发行价（元）					上市日期
增 发
代码	公司简称					发行数量（万股）			发行价（元）				申购日
配 股
代码	公司简称					配股比例			配股价（元）				配股申购日
可转债发行
代码	名称					发行量（亿）			发行价（元）				期限（年）				认购时间
债券发行
名称	期限（年）					年利率％			发行量（亿）				认购时间
15金一债	3					6.5%-8.5%			3				5月18日
基金发行
基金名称									认购时间
南方丰合保本混合型证券投资基金									5月14日至6月3日
长城改革红利灵活配置混合型证券投资基金									5月18日至6月5日
交银施罗德荣和保本混合型证券投资基金									5月25日至6月12日
交银施罗德国企改革灵活配置混合型证券投资基金									5月25日至6月12日
鹏华弘和灵活配置混合型证券投资基金									5月22 日至5月27 日
鹏华弘信灵活配置混合型证券投资基金									5月22 日至5月27 日
博时中证银行指数分级证券投资基金									5月25日至6月5日
南方中证国有企业改革指数分级证券投资基金基金									5月25日至6月5日
中欧永裕混合型证券投资基金									5月28日至6月17日
摩根士丹利华鑫新机遇灵活配置混合型证券投资基金									5月28日至6月17日
华安中证全指证券公司指数分级证券投资基金									5月28日至6月3日
金鹰产业整合灵活配置混合型证券投资基金									6月1日至6月12日
德邦新添利灵活配置混合型证券投资基金									5月29日至6月26日
东方红策略精选灵活配置混合型发起式证券投资									6月2日
鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金									6月2日
申万菱信基金管理有限公司申万菱信中证申万医药生物指数分级证券投资基金									6月1日至6月12日
新华战略新兴产业灵活配置混合型证券投资基金   ---------------------------   对象不支持“selectNodes”属性或方法   ---------------------------   确定      ---------------------------									6月4日至6月25日
鹏华中证移动互联网指数分级证券投资基金									6月1日至6月12日
兴业稳固收益一年理财债券型证券投资基金									6月4日至6月8日
长信利广灵活配置混合型证券投资基金									6月8日至6月12日
国寿安保中证养老产业指数分级证券投资基金									6月8日至6月19日
德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金									6月8日至7月3日
基金上市
代码			基金简称						本次上市份数（万份）					上市日期

【上市公司动态】n 比亚迪拟定增150亿元发力新能源汽车
n 瑞灵石油签1660万元销售合同
n 贾跃亭减持乐视网3524万股 套现约25亿“反哺”公司
n 正邦科技1.9亿布局互联网+农业
n 与中国银行战略合作 张江高科发力创业投资
n 助力再生资源O2O 桑德环境“易再生”网5日上线
n 华平股份非公开发行终止
n *ST集成获注大股东20亿元电池组件资产
n 海南海药参投两股权基金
n 海螺水泥推进海外项目建设
n 东港股份电子发票试点扩围 “东港模式”异地复制有望加快
n 通裕重工拟定增募资14亿元 夯实核电风电装备实力
n 雏鹰农牧加码电商业务
n 神州高铁“变道”藏玄机
n 募资20亿分投主副业 信达地产介入IT服务领域
n 举牌方五大提议“雷人”新华百货停牌核实
n 百视通更名“东方明珠新媒体”黎瑞刚将任名誉董事长

【今日入市备忘】沪市:
n 六国化工、天目药业、杭电股份停牌起始日2015年6月4日。
n *ST明科、长园集团、信达地产、中国国旅停牌终止日2015年6月3日
深市：

n 华联股份、安纳达、明牌珠宝、中能电气停牌。
n 中证500A、中证500B、TMT中证A、TMT中证B停牌1天1小时。
n 中冠A、中冠B、深华发A、深华发B、*ST中富、远东传动、雏鹰农牧、比亚迪、金一文化、华平股份、神雾环保、通裕重工、邦讯技术取消停牌。

哈哈，现在基本每晚都看，感谢无私奉献