[股市纵横] 申万早间资讯

【大势研判】
报复性反弹，目标60天均线盘中特征：
周二两市探底反弹，个股普涨。上证指数收于4277.22点，上涨224.19点，涨幅5.53%，成交超过0.94万亿元；深成指收盘14337.97点，上涨771.69点，涨幅5.69%，成交0.72万亿元。28个申万一级行业指数全部上涨；居首的是非银金融、家电和建筑装饰。非ST类股票涨停家数275家左右，20家股票跌停。
后市研判：
阶段性底部探明，反弹压力位在60天均线附近，约4500点。 6月15日以来市场持续调整,累计下跌1328点，跌幅达到25%，基本和历史上的各次中级调整的幅度相当。在此点位产生反弹符合预期，上方反弹高度看4500点左右，也是60天均线，和此轮下杀的第三个缺口汇合之处，具有非常强的技术含义。
楼市局部过热抑制货币宽松是此次调整的最主要基本面逻辑。在经济尚未真正企稳反弹之时，一线城市特别是深圳出现了房价快速上涨的局面，这使得宽松的货币政策面临一定挑战，也打破了投资者对于货币政策将一路宽松的一致预期。尽管央行近期再次降息降准，但是这个疑问没有完全清除。股市的调整本质上是由这个逻辑引起的，未来市场如果要重新走牛，需要关注楼市的政策动向以及房价的变化趋势，也就是等待这个靴子落地。因此，市场进入震荡市的周期可能会较长，投资者应该做好打持久战的准备。
震荡行情，以高抛低吸为主要策略。震荡趋势、调整趋势和上升趋势是完全不同操作策略。上升趋势以满仓持有为最佳策略，下跌趋势以空仓应对，而进入震荡趋势，则需要高抛低吸。因此，我们建议投资者在3850~4500点区做高抛低吸，波段操作，积小胜为大胜。
短期需要关注的事件：1）股市政策的调整；2）打新资金的分流；3）注册制进展对投资者预期的影响； 4）创业板龙头品种的动向。
操作策略：
持币观望为主，小仓位博取超跌反弹机会。

【重点推荐报告】
寻找执行力与资源禀赋领军—金融信息化深度研究之十二n  金融信息化进入考察领军阶段。经暴风骤雨的上涨下跌后，前6月计算机应用指数、互联网金融指数与2015年2月《顶礼“模”拜》中模拟的互联网走势图的前1/3部分一致。预计后2/3走势取决于标的是否能成为领军。
n  执行力佳和资源禀赋优秀的企业更可能成领军。在申万宏源“SW”模型中，执行力出色的企业常拥有较好的“S”，资源禀赋出色的企业常”W“打分较优。推荐这两类企业。
n  新国都/刚泰控股/信雅达/久其软件/神州信息拥有执行力。1）新国都的执行力体现在极快业务拓展。在战略明确后，公告金融子公司、1月28日公告设立全资子公司互联征信（征信业务）、4月10日公告拟收购浙江中正及大拿科技、6月10日晚公告参与发起设立相互人寿保险。2）刚泰控股全产业链布局和并购速度彰显执行力。收购上海珂兰、北京瑞格嘉尚文化传播、国鼎黄金、优娜珠宝等和发展供应链金融业务为证据。3）信雅达的执行力体现在金融IT所有产品为市场前4名，且公告了互联网金融及外延发展方式。4）高效而灵活的布局完成3X3格局矩阵是久其软件执行力强的最佳论据。大数据拼图、外延、灵活发展互联网、设立互联网金融公司是验证。5）神州信息执行力体现在销售狼性。智慧城市和农业信息化有资源禀赋。
n 航天信息/用友网络/新大陆/汉得信息/新北洋拥有资源禀赋。1)航天信息：千万企业资源的金融变现。大股东航天科工集团全额参与可转债认购彰显信心。2）用友网络：数百万企业用户，控股股东增持。用友网络三个历史负担（2005年的分销直销之争、2009年后未精于行业应用、2011年后的资产负债表负担）分别缓解。控股股东增持体现信心和对互联网人才梯队建设的耐心。3）新大陆:支付专家的互联网化。4）汉得信息：千家大型企业资源。与平安银行签署供应链金融战略合作，两家客户入驻平台。5）新北洋：技术禀赋企业试打造智能识别生态圈。
n  观察其它金融信息化厂商的执行力和资源。

渤海轮渡(603167)深度研究——A股唯一邮轮标的，享受行业高速增长红利n  辽宁省国资委旗下海上多元化经营载体。公司是渤海湾客滚船经营龙头，公司市占率超过60%，坐享龙头地位和政策壁垒带来的经营优势；14年进军邮轮产业，享受邮轮行业快速增长带来的红利。公司大股东辽渔集团持股37%，公司为旗下唯一上市平台，亦是唯一非生产性经营平台，未来有望成为公司海上多元化经营载体。
n  "跨境客滚+油价减负"，客滚主业利润向好。公司客滚主营烟台-大连、蓬莱-旅顺航线，受政策垄断影响，客滚主业经营波动性较小。公司客滚未来增量主要在于两块：一方面，公司新开烟台-韩国国际客滚，新航线有望带来业务增量，运力抽调亦有望提升原有航线的毛利率。另一方面，油价下跌助力公司提升业绩，从收入端看，油价下跌产生的公路替代效应非常微弱，对公司主体市场构不成实质性威胁；从成本端看，燃料费用占公司成本约40%，油价下跌有利于公司节约成本，综合测算燃油成本节约将增厚约5000元净利润。
n  我国邮轮行业迎来历史发展时期。数据显示，我国邮轮旅客人次每年增速达到40%，邮轮行业仍是供给市场，需求尚未得到满足。其一，我国人均GDP水平已达到服务消费快速增长的临界点，随着人均可支配收入增长，以及老龄化率不断提升，未来将有"有钱老人"成为邮轮行业目标客户群体，对于邮轮消费需求会逐渐增加；其二，截止13年我国已建设天津、青岛、上海、厦门、三亚5大邮轮母港，青岛、大连等地亦将是政策扶持的母港基地，母港发展已成为地区发展的重要引擎，亦为我国邮轮产业发展提供了必要的基础设施条件；其三，邮轮产业链长，社会产值高，符合政策发展方向，近年来在政策上给予邮轮行业极大开放，国家自2006年以来出台了一系列相关政策，包括《全国沿海港口布局规划》的实施和过境免签政策的逐步放开，大力促进了邮轮行业的发展。对标海外市场绳头驴，整个邮轮产业国内产值空间高达800亿。
n  中华泰山单船年创收过亿，未来或将持续扩张。公司"中华泰山号"邮轮与14年9月下水，经历一年培育，销售、管理人员已逐步成熟。14年由于淡季投放和市场开拓较高，泰山号亏损2000万，15年泰山号在上海-日韩、舟山-台湾等航线上运营取得较大成功，品牌力得到巩固，预计15年为公司创收1.2亿，利润1760万。我们认为，作为A股唯一邮轮运营标的，公司一方面分享邮轮市场高增长红利，另一方面将借力母港建设，获得整合休闲旅游产业链的历史机遇，未来更多运力投入和产业整合可期。
n  首次覆盖给予增持评级，目标价25.5元。我们测算15-17年EPS分别为0.59元、0.70元、0.80元，PE分别为28倍、24倍、21倍，目标价25.5元，首次覆盖给予增持评级。

长百集团(600856)点评报告：设立天然气产业链投资基金并购整合进程预期加速事件：公司公告子公司中天能源与青岛中天资产管理有限公司、北京盛世景投资管理有限公司就共同发起设立中天盛世天然气产业链投资基金签署合作框架协议。
n  设立天然气产业链投资基金，提高产业整合效率。本次公司公告与子公司中天能源与青岛中天资产管理有限公司、北京盛世景投资管理有限公司就共同发起设立中天盛世天然气产业链投资基金签署合作框架协议，该基金专门为长百集团的产业整合服务，拟通过投资基金对天然气全产业链项目、石油、清洁能源及相关产业的目标资产进行收购并共同管理，并在投资对象达到一定条件后由长百集团对投资对象进行定性收购。本次基金总规模100亿元，首期规模30亿元。
n  下游天然气分销业务表现强于行业平均水平，期待下半年持续增长。15年1-5月国内天然气消费量772亿立方米，同比增长2.1%；但5月天然气消费量135亿立方米，同比下降5.0%。我们通过草根调研，预计公司上半年分销量仍将保持同比增长，表现强于行业平均水平，下半年国内市场气价改革预期可期，公司分销业务有望持续增长。
n  LNG贸易业务具备启动条件，公司业绩成长空间有望打开。我们预计随着15年海外LNG价格波动趋于稳定，公司大概率将开始启动LNG贸易业务。如果公司启动LNG贸易业务的话，我们预计公司15-17年进口LNG分别达到45、60和60万吨，对应利润为7200万、9600万元和9600万元。
n  盈利预测及评级：不考虑外延扩张和LNG进口贸易，我们预计公司15-17年归母净利润分别为3.53亿元、6.24亿元和8.67亿元，对应EPS分别为0.62元/股、1.10元/股和1.53元/股。公司未来发展受益全产业链布局、海外LNG价格下跌和外延扩张预期，当前股价对应15年37倍和16年21倍PE，已经跌破前期增发价23.47元，安全边际较高，重申“买入”评级。
【今日推荐报告】
百城房价继续升温，中上游维持低位表现——国内中观周度观察(6.22-6.28)n  结论或者投资建议：
n  上游行业：动力煤价低位平稳，下游库存持续增加。上周环渤海动力煤价格指数连续三周维持在418元/吨；焦煤价格（含税车板价）维持在700元/吨。秦皇岛库存环比增加0.94%，收于645万吨，6月至今平均库存量为645.41万吨；6大电厂煤炭库存环比涨幅扩大，上涨4.47%至1331.20万吨的高位，库存可用天数为22.60天。煤价未能延续连续两周的上涨，下游工业用电和夏季居民用电需求偏弱，主要电厂负荷偏低不支持电厂大规模补库，整体煤价或将再度小幅下探。国内农产品指数涨跌互现，国际农产品期货价格全面上升:上周南华农产品指数、南华郑糖指数和南华棉一指数止跌回升，分别上涨0.62%、1.45%和0.32%至777.07、729.94和569.72。铁矿石价格跌幅收窄，主要港口铁矿石库存持续下降：普氏指数环比下跌0.82%，收于60.50美元/干吨，跌幅缩小5.27个百分点。原油价格窄幅震荡，布伦特油价涨至63.26美元/桶，WTI至59.63美元/桶。
n  中游行业：钢价持续下跌，社会库存由降转升。全国钢厂高炉开工率环比下降，钢材价格继续下跌，钢材综合指数环比回落1.43%至66.69。截止6月29日，螺纹钢期货价格环比下跌2.89%至2181.00元/吨。社会总库存环比增加0.5%至1289.6万吨，连续两周回升；同比下跌5.15%，同比跌幅持续收窄, 表明需求端疲软导致社会库存进一步下降较困难。夏季为钢材需求淡季，钢材需求萎缩可能会更明显，供需矛盾将进一步加剧。6月日均煤耗下降：6月六大电厂日均耗煤量约为58.17万吨，回落至60万吨以下水平，同比下降9.7%，较5月份跌幅扩大8.7个百分点，表明6月份发电量增速可能回落。主要化工产品价格涨跌互现，全国水泥价格继续回落，铜和铅价格小幅反弹，铜铅库存下降明显。
n  下游行业：6月百城房价环比涨幅扩大，上周楼市成交量回暖。6月份百城房价环比上涨0.56%，涨幅扩大0.11个百分点；同比下跌2.7%，跌幅缩窄1.0个百分点。30大中城市成交面积环比增加23.48%至555.67万平方米，而前一周下跌5.9%；同比增加60.70%，增幅扩大21.3个百分点。6月百城房价延续升温态势，在年内第三次降息等政策利好下，百城房价环比涨幅进一步扩大。预计随着降息降准的进行，购房成本和融资成本降低，需求平稳释放，房地产市场将加速回暖；但不同地区地产价格分化将继续，房价整体仍将保持平稳。BDI同比大幅增加40.2%至823点，煤炭运价止跌回升。

经济筑底中，下半年有望企稳回升——2015年6月份经济数据预测和政策分析n  结论或者投资建议：
n  2季度下行压力大于预期，经济回升的内生动力弱于预期。预计2季度经济增长6.8％，比1季度回落0.2个百分点。预计2季度工业增加值增长6.2％，比1季度回落0.2个百分点；1-6月固定资产投资累计增速11.2%，低于前五个月。通胀维持低位，预计6月CPI同比增加1.2%，PPI同比下降4.7%，CPI与上月持平，PPI低于上月。627双降齐发，显示货币政策仍维持宽松基调，结构性调整重点支持薄弱环节，引导市场利率适当下行，降低社会融资成本；取消存贷比约束，旨在刺激信贷投放，疏通货币与信贷市场的传导。稳投资的力度正在逐渐加码，6月份以来，发改委已批复总计2569.76亿元的基建项目工程包，正式允许企业债借新还旧。督导组督导也有助于地方政府加快项目的落实，总体上看下半年经济有望企稳回升，全年增长7％应该问题不大。

农林牧渔行业点评：布局三类安全边际公司n 均衡布局，寻找安全边际。反弹中均衡布局三条主线：创新变革（如产业互联网）、国企改革、产品价格上涨（畜禽等）。但其中，仍应优选具有一定安全边际的的个股。安全边际来源于：1）超跌后价值凸显，估值修复的个股，尤其是中报业绩有望上修的个股；2）产品价格上涨的个股（畜禽）；3）短期有较强或较确定的催化剂（如变革股或国企改革），且股价接近或低于高管增持成本的个股。三类公司中，均尽可能优选龙头白马。

n   第一类安全边际，是前期超跌的优质白马。这其中，包括：1）前期超跌的，转型落地能力极强的个股，包括：大北农、海大集团、新希望、金正大、金宇集团、西王食品。经过调整后，大北农16年估值水平在24倍，海大集团16年估值水平在22倍，估值修复空间均在30-40%。新希望农牧板块2016年估值水平低于20倍，修复空间50%左右。次选标的则包括隆平高科、登海种业、天康生物（即估值合理，未被低估）。

n   第二类安全边际，是产品价格持续上涨，业绩增长确定性强的个股（养殖，白糖）。生猪方面，农业部公布5月份生猪存栏数据,其中能繁母猪存栏量为3923万头，环比下降1.2%,同比下降15.5%。生猪存栏量3.86亿头，环比下降0.2%，同比下降9.8%。生猪存栏持续下降，加上华南地区近期连续暴雨，部分低标准猪舍被淹，生猪死亡，同时容易诱发疫情，成为猪价涨幅超预期的潜在推手。6月24日，商品肥猪价格7.5元/斤，同比涨幅10%；仔猪价格14.61元/斤，同比涨幅，全行业已扭亏为盈；肉鸡方面，15年上半年因禽肉禁运，国内祖代鸡苗实际引种量仅约28万套，预计下半年美英解禁可能性不大，预计15年全年实际引种量60-70万套，商品代鸡苗价格触底回升，预计三季度商品代鸡苗均价1-2元/羽，父母代鸡苗均价13-15元/羽，实现季环比增长，父母代鸡苗价格有望最早于15Q4受益加速上涨、扭亏为盈。维持行业“看好”评级。畜禽养殖领域，除了牧原股份、大华农两只白马外，我们坚定看好我们首推父母代价格率先受益上涨、谋求双主业发展的益生股份；以及主业安全边际明显，叠加触网、电竞转型的雏鹰农牧，其余依次推荐正邦科技、天邦股份、仙坛股份、民和股份、圣农发展。白糖方面，供给下降推动价格趋势性回升的逻辑不变，但近期由于进口糖冲击等原因，价格涨幅偏缓，优先推荐国企改革受益标的：中粮屯河。

n  第三类安全边际，是小市值公司中，转型进展快，或催化剂较多的个股。如：量子高科、吉峰农机、天山生物、大湖股份。以及管理层增持成本与目前股价差异不大的品种，首选业绩有望持续超预期，土地储备丰富，高管增持成本较高的康达尔。

隆平高科：布局蔬菜种子行业，后期关注并购导致的业绩超预期可能n   公司发布公告，拟收购德瑞特种业公司及相关资产：公司于1月20日与德瑞特种业股东马德华等6名自然人签署了《关于天津德瑞特等蔬菜种子业务战略合作框架协议》，拟收购对方持有以下公司的股权或资产：1）天津德瑞特种业80%的股权（包括下属的天津德澳特种业100%股权、天津冬冠农业科技公司 100%股权、天津冬冠蔬菜种植专业合作社 80%股权、寿光德瑞特种业100%股权，双方后续确认的剥离资产除外）。2）收购天津绿丰园艺新技术开发公司80%的股权。公收购上述资产的交易对价为3.6062亿元。
n   标的资产介绍：国内优秀的黄瓜种子企业。天津德瑞特公司专注开展黄瓜的育种研究和推广工作。冬美、博美、博耐、博新、中荷、冬冠、秋美、博杰等系列黄瓜品种由马德华博士的团队利用高产、耐低温的荷兰黄瓜品种与抗病、适应性广的中国黄 瓜品种培育成功。这些品种以“不歇秧”的突出特点推向市场，并迅速在山东寿光、临沂、德州、济南、聊城，河北石家庄、廊坊、唐山，河南扶沟、陕西渭南、延安等地越冬温室成为主栽品种。
n   收购黄瓜种子龙头企业进军蔬菜种业，打造“全能型种业企业”。公司于13年提出“聚集种业，做全能种子选手”的战略。公司此前通过加强研发，优化产品结构等方式在杂交玉米、水稻种业实现高速发展后，需要通过行业并购、整合方式加快公司在蔬菜种业的布局。德瑞特种业是中国蔬菜种业企业中具有高度系统优势的育、繁、推一体化企业之一，专注从事黄瓜种子产业，占据国内黄瓜种子高端市场50%的市场份额。根据公告，德瑞特13-14年收入分别为4515/5829万元，净利润分别为796/2255万元。收购完成后，公司不仅继承了其在黄瓜种子领域的领先地位，还将利用上市公司研发、资金方面的优势，将德瑞特的番茄、甜瓜种子打造成行业一流，实现共同发展。同时，根据公告内容，交易对手方承诺：1）交易完成后继续服务公司4年以上（部分承诺6年）；2）15-17 年上述资产各自“归属于母公司净利润”均应在14 年的基础上复合增长 15%及以上（且每年同比增速不低于13%），18年的审计净利润不低于17年，并明确了对利润差额部分（超过或不足）的奖、惩机制。
n   加快农技服务布局，海内外扩张潜力将成为催化剂，维持“增持”评级。公司近期外延动作频繁，联合其他经营主体共同设立湖南隆平高科农业科技服务有限公司，注册资本1亿元，其中公司出资5100万元，其将主要服务于农业、农民和新型的农业组织，逐步为农业生产提供产前、产中、产后的整体解决方案。标志着公司除了通过研发手段革新（如生物育种）加强产品竞争力外，开始打造全方位、标准化农技服务体系。同时，公司拟出资1亿元设立全资子公司袁隆平国际种业有限公司。隆平国际将主要在海外从事农作物种子的本地化研究、本地化生产加工和本地化销售，随着种子出口政策放开，公司有望借助大股东中信集团的实力，积极加快开拓海外种子市场。盈利预测方面，由于公司目前未公布本次收购资产的业绩情况，我们暂不调整盈利预测。我们预计公司15-17年净利润分别为4.92/5.99/7.32亿元，考虑增发摊薄后每股收益0.46/0.56/0.68元，对应市盈率分别为58/47/38倍。公司后期产业并购、生物育种革新方面催化剂较多，在考虑并购的背景下，预计15-17年业绩大幅超预期的可能性较高，我们预计公司我们建议投资者增持。

大北农调研报告：落地能力强，不愧为农业互联网龙头，估值修复约40%空间。n   目标价：近期估值修复看18元。中长期看780亿市值（含增发摊薄，详见年初深度报告测算）

n  平台上猪资源超预期。根据最新统计，公司猪联网上能繁母猪数量75万头（2.0版本50万头，1.0版本25万头），对应1500万头商品肥猪，全年预计猪联网上能繁母猪数量达到150万头，对应生猪3000万头，超出最早我们100万头母猪，2000万头生猪的预期。平台上养殖户数量从1月的117户上升到6月的3312户，增长10倍以上，平均每户200多头母猪。

n  金融板块因市场行情及合作伙伴原因，推广略低于一点预期，但已实现盈利。农户宝方面，累计充值额50亿元，静态量额16-17亿元，基本符合预期。金融业务方面，贷款：由于1-4月猪价仍然低迷，养殖户大面积亏损，公司放贷稍显谨慎。上半年，农信贷则以项目运营模式，放贷3000万元。我们预计，农信贷15年全年放贷4-5亿元；下半年开始的农户+经销商的农农贷估计1-2亿元。上半年农信贷这块有望已实现盈利。

n  下半年主要的四大工作：

n  1）猪联网：抓流量，做大数据。一方面，通过已有猪场的示范效应，进一步“黏住”现有猪场，拓展新猪场资源。公司现有三个团队：农信自己的团队，引导推介培训的作用，有30-40人；财务人员（已改名养殖咨询顾问师）：300多人，分布在每个业务单元区；最核心的还是业务团队（对经销商和对猪场两条战队，其中，猪场业务团队4000人，一部分是经销商转化来的）。目前，大部分农户已经尝到猪联网对养殖业务提升效率的帮助，所以数据录入的规范性、真实性和持续性提高很多。另一方面，粘了这么多猪，到年底3000万头商品猪和5000多户农户，公司若再联合温氏集团（参与定增），会夯实大数据的挖掘工作，农户补栏积极性调查、猪场疫情监测网的数据惠更全面并更有效的反映真实情况，未来也会着手考虑大数据变现的问题。

n  2）揽人才，强激励。公司从BAT和京东等互联网龙头企业招揽人才，组建成立了大北农农信研究院；招聘农信金融总架构师，曾有支付宝、百度等企业的从业经验，后续会在股权激励上加强对人才的吸引能力。

n  3）金融业务放开做，与保险公司合作强化风控。管理软件做入口，再平台做流量，最后在金融领域变现。年初打算放贷20亿元，现在数量有调整，上半年收紧，但下半年随着猪价有起色，还是会放开做。公司通过前期经验，以及猪联网对农户资信的跟踪，已经梳理出了客户贷款额度的评估体系（3个变量!）：经营能力【未来可归还现金流量（猪联网评估）*信任度（财务评估及农信金融历史记录）*行业景气指数（公司判断）】。预计放贷款从8月开始流水线作业，审批权放开，农银贷没怎么放，想自己来放。同时8月开始上线农农贷（农户和经销商的P2P贷款），预计农信贷今年放贷4亿元，P2P今年放贷1-2亿元。金融方面新开发了售猪贷（卖一批猪贷一笔钱），养猪贷两个子产品。放贷的资金池方面，现在还在用自有资金，再用保险机构、银行的资金。在风控方面，去年放贷11亿元，坏账300万元，坏账率很低。接下来需要进一步农业保险公司合作，农业保险覆盖20%的风险，公司承担20%，再找银行再承担一部分风险。公司推广养殖保险给农民买能赚1-2个点的保费，用来做风险池。如果最终农户不还，保险公司赔付80%，公司自己承担20%。

n  4）猪交易和搜猪APP的优化。猪联网以江西、浙江、福建作为重点，搜猪和猪交易的产品则以河南作为重点。产品基本已经设计好——先找大型屠宰企业合作，众品试点一下（每天1500头，大北农供应1/3)，后面推荐双汇(1200万头，供应1/4)，再之后可以给猪贩子也安装上这款APP。这块的团队现在共有10几个人。

n  5）关于战投引入和横向扩张。下半年，公司有望陆续择机把猪联网的应用推广至肉牛、禽业、水产养殖甚至种植业。

n  盈利情况分析：拐点临现，仅考虑估值修复就有30-40%空间。我们预计半年报应该在一季报预测范围内。NTM（下12个月）业绩增速保守估计在30%以上。农信金融已经盈利，农信科技今年可能亏损800万左右，明年上半年打平、下半年盈利。饲料销量方面，虽然猪价走高，但饲料行业的恢复增长滞后，4-5月销量仍然没有增长，包括前端料。一方面是实际生猪销售价格没有那么外界传闻的高，有价无市还存在；另一方面，养殖户补栏积极性恢复得也很慢。不过，根据监测，6月会是饲料销量增速的拐点。实际上生猪的销售价格我们预计公司15-17年公司净利润分别为10.8/15.2/22亿元，EPS分别为 0.4/0.56/0.8元。15-16年PE 33/23倍，维持”买入“评级！短期目标价格18元（仅考虑估值修复因素）。中长期，目标780亿市值（一倍以上空间，详细见年初深度报告的测算）！

华贸物流(603128)：跨境电商空运服务牌照做“实”，重申“买入”n  新闻/事件：据中国民航网报道，6月29日南京禄口机场国际快件中心在完成全部系统功能测试后正式投入运营，港中旅华贸国际物流股份有限公司等物流企业已落户快件中心开始运营。
n  跨境电商空运服务牌照做"实"，体现公司业务执行力。2014年12月23日，公司公告获得快递业务经营许可证代理上海和南京邮政企业专营业务除外的国际快递。时隔半年南京禄口机场国际快件中心正式投入运营，公司进一步将此牌照做"实"；我们分析认为未来公司通过此通道介入跨境电商产业链为客户提供基于空运的供应链管理业务的空间将被打开。
n  除牌照做"实"体现公司极强执行力之外，基于以下原因我们重申公司"买入"评级：
n  1）深幅调整风险释放较为充分：6/12以来深幅调整42.14%，属于跨境电商行业和物流行业中调整幅度居前的标的，深幅调整后市场系统性风险释放较为充分。
n  2）基本面靠谱预计2015年净利增长39%：我们预计公司2015年净利同比增长39%、2015年中报将保持稳定增长；公司新进入的跨境电商服务市场，下游需求呈现100%的爆发式增长，公司作为其"卖铲人"将直接受益于下游需求爆发。
n  3）国企改革渐行渐近背景下不排除改革的可能性：我们在公司2014年报点评中提及，公司正在研究市场上已推出的各种中长期激励计划。在国（央）企改革渐行渐近的背景之下，不排除公司激励机制改革进一步推进的可能性。之所以是"进一步"，是因为在公司深度报告《买入跨境电商"卖铲人"》中，我们提及公司有着非常优越的激励机制，是一个"央企背景民营机制"的公司。
n  4）跨境电商服务市场空间巨大：跨境电商2013年交易额3.1万亿元，CAGR30+%，服务费率为交易金额的20%；按2013年静态数据测算跨境电商服务的市场规模为6000亿元，净利润率为10%对应净利润规模为600亿元。按CR3 20%测算，前3大公司的净利润为120亿元，而目前最有可能发展成为Big3的三家公司市值不足500亿元。

北京文化(000802)——栽好梧桐树，自有凤凰来！强调“买入“

n  投资要点：公司隔夜发布第六届董事会第五次会议决议公告，经董事会推选，选举宋歌为公司第六届董事会新任董事长，熊震宇先生为副董事长，夏陈安先生为公司总裁，邓勇先生为公司副总裁。上述议案均获9名董事全票通过。

n  宋歌晋升董事长，奠定全产业文化集团的发展大基调。我们认为，公司正在全面向影视文化产业转型，此番调整利于公司产业整合及团队建设，后续有望通过宋歌的领导，继续“链锁式”拢聚影视大咖加盟。另外，原公司董事长熊震宇属华力集团背景，随着定增预案中第一大股东的由华力集团变更为生命人寿，熊董出任副董事长符合公司未来资本结构的调整。

n  夏陈安加盟北京文化任总裁，利好公司在电视综艺等方向“野蛮”进军。我们认为，夏陈安（原浙江卫视总监）是国内文化内容操刀的标杆人物之一，曾一手打造《中国梦想秀》、《中国好声音》、《奔跑吧兄弟》等大标杆节目，在内容切入点和资源整合的能力可见一斑。我们认为，夏陈安的加盟有望提升公司在业内的地位及实力，后续上市公司各子工作室之间有望初显产业链多点（电影、电视剧、综艺、院线、经纪）协同效应。

n  定增项目有望即将在三季度落地，产业基金投向值得关注。今年4月公司牵手GP成立”北京文化投资基金“，我们认为，公司前期在大文化大休闲产业拓展上步步为营，后续或通过投资基金进一步积攒项目，释放积极外延信号。

n  维持盈利预测，强调“买入”评级。预计摊薄后公司2015-2017年EPS分别为0.23、0.35和0.40元，结合公司拐点机遇、团队激励到位以及影视业务的高弹性，我们对公司维持”买入“评级。我们认为，公司通过”链锁式“并购大举进军影视传媒，”下一环“外延仍值得期待。2014年，公司实施了上市以来的第一次股权激励计划，全公司各事业团队中高层管理人员共31人均已激励到位，第一期将于2015年12月解禁。

东方明珠（600637）：半年业绩预增10-15%，新投资制度提高决策效率n  半年业绩预增10%-15%，符合预期。公司发布半年度业绩预增公告，2015年上半年公司预计归母净利润较上年同期（模拟备考2014年上半年归母净利润14.6亿元）增长10-15%，符合我们的盈利预测。公司业绩增长主要来自视频购物及电子商务和版权运营业务净利润大幅增长，以及旅游业务板块净利润两位数的增长。此外，公司杨浦“渔人码头”二期项目销售及预收情况良好，太原湖滨会堂项目销售预计实现净利润2.45亿，松江大学城学生公寓资产转让项目预计贡献收益1.87亿元，同时公司上半年投资业务也取得较好收益。
n  优质资产注入带动公司盈利能力提升，互联网电视是公司业绩未来增长的强劲驱动。根据公告，公司业绩增长主要来源是原东方明珠（已退市）的电视购物、电子商务和旅游业务以及五岸传播的版权运营业务，优质资产的注入在扩大公司经营范围，完善公司传媒生态圈布局的同时，有效带动公司业绩显著提升。此外，公司今年积极推进互联网电视发展战略，预计到2017年实现3000万用户，公司互联网电视业务将为未来业绩增长提供强劲驱动力。
n  股权激励加速推进，凝聚优秀员工。公司股权激励计划正在加速制定，预计明年初正式推出。公司股权激励将从平衡和维护好国资、股东、员工和上市公司长远利益角度出发，激发管理层和员工的责任感、使命感，调动工作积极性和创造力，更好的推进公司新发展战略的实施。
n   通过《对外投资决策管理制度》，预期投资并购互联网生态业务更灵活高效。公司制定新的对外投资管理办法，有2大亮点，一是总裁层面，公司控股公司5亿元以下的对外投资和公司参股公司发生对公司权益影响在5亿元以下的对外投资可由公司总裁直接决策（老百视通任何投资均须报董事会批准）；二是从董事会层面，董事会有权批准通过交易资产不超过140亿、成交金额5000万-75亿、涉及交易产生利润500万-12亿，交易标的主营业务收入5000万-78亿、交易标的净利润500万-12亿和12个月内对外投资涉及资产总额或交易金额不超过84亿等长期投资。新管理办法的制定，扩大了董事会和总裁可调配资源的规模，缩短了公司投资决策流程，有利于提高公司开展互联网生态业务的投资并购决策效率。
n  公司互联网电视发展战略明确，“内容+渠道/平台+终端+服务”四位一体的互联网媒体生态系统构建稳步推进，全牌照全渠道全产业链优势明显，公司是有极深业务护城河的国内第一互联网传媒集团。我们维持15-17年EPS为0.99/1.28/1.60元的盈利预测，对应PE为43/33/26倍，公司分部法合理市值2543亿，维持买入评级！


大元股份(600146)公告点评报告：华丽转型，服装+互联网金融双主业明确，海外服装企业收购预期增强n  环球星光实际控制人收购美国服装企业Big Strike，并正在洽谈其他3个美国项目：1）公司公告，6月5日环球星光实际控制人罗永斌100%控股的Arlington与Glamour就收购Big Strike 100%的权益已达成协议。Big Strike的主营业务为服装研发、设计、生产和销售，与环球星光业务相似，15年总销售额预计为8500万美元。此外，环球星光现正在洽谈其他3个美国的收购项目，3个项目15年总销售额预计为3.5亿美元以上。2）环球星光系公司14年10月做定增的收购标的，共募集28.1亿，资金用途包括收购环球星光95%股权、建设环球星光品牌推广与美国物流基地项目，以及补充流动资金。
n  环球星光经营状况良好，且有业绩承诺，公司收购有助于显著增厚业绩：1）环球星光主要销售面对美国市场，业务主要分为三块，以ONEWORLD、Band of Gypsies、WEAVERS GIRL等自有品牌为主的时尚部门，为UnderArmour等高端运动服饰品牌设计代工的APS、以进出口为主的贸易部门Star Group。环球星光14年1-8月实现营业收入12.5亿，净利润1.15亿。2）环球星光实际控制人与公司实际控制人共同承诺，自交割日起未来3年，环球星光扣非净利润分别不低于6220/8460/11870万美元（对应人民币分别为3.8/5.2/7.3亿），三年合计净利润约16亿元人民币，年均复合增速38%。公司将拥有稳定的盈利业务，且可充分利用环球星光的研发设计与供应链管理能力。
n  公司3月公告将合资设立互联网金融公司：公司在15年3月公告，将与商赢控股（与公司实际控制人相同）、易同科技（董事长为公司董事）及3位自然人（其中2位为公司董事）共同发起设立上海商赢乐点互联网金融信息服务有限公司，注册资本为1800万，公司以货币方式出资360万，占20%股份，未来待项目成型与条件成熟后再择机加大投资。利用与借鉴控股股东近年来的金融实操经验，公司将致力于打造以典当、小额贷款、融资租赁和供应链金融等业务为核心，“一站式解决中小企业融资难”的金融服务平台。
n  公司转型步伐彻底，服装+互联网金融的双主业方向明确，未来服装业绩预计将保持较快增长，且不断有收购预期，目前市值61亿，维持增持评级。另外，此次证监会立案调查系针对12年年报关联交易的披露问题，预计不会影响到后续的增发进程。按增发后股本摊薄算，预计公司15-17年EPS分别为0.81/1.11/1.55元，对应增发后PE分别为38/28/20倍，维持增持评级。

【重大财经新闻】
n  中证协：场外配资平仓占比很小，整改期间，存量可持续运行，但不增加新量；中证协：券商可向符合条件第三方提供接口（中证报、证券时报）
n  基金业协会私募专业委员会倡议坚持理性投资 适时把握投资良机（中证报）
n  人社部：养老金投资运营面临有利时机；养老保险基金投资运营对股市会产生一定影响，但这种影响是平缓和循序渐进的（证券时报）
n  内地与香港基金互认今日实施 中国证监会解答常见问题（中证报）
n  5月底7类重大工程包累计完成投资3.1万亿元 发改委将新增城市轨道交通等4个重大工程包；发改委推进建设长江经济带国家级示范开发区（中证报）
n  中行报告预计三季度GDP增长7%左右（中证报）
n  未能如期还债 希腊退欧风险激增（中证报）
n  野村：马来西亚印尼易受希腊危机冲击（中证报）
n  奥巴马签署贸易促进授权法案（中证报）
n  内地与香港基金互认起航 分级、保本基金暂不纳入互认范围（上证报）

【行业要闻】
n  新三板年报披露大限，警示“强制摘牌”风险（中证报）
n  前一周沪深两市新增投资者49.92万（中证报）
n  中国人寿探索“保险+医院”模式（中证报）
n  审批力度望加强 3D打印医疗器械发展将提速（中证报）
n  安邦财险推出光伏电站综合运营险（中证报）
n  政策暖风频吹 上市公司密集布局能源互联网（中证报）
n  估值优势仍在 机构看多港股，下半年资金有望进一步南下（中证报）
n  发改委稳增长不歇脚 城轨等4类工程包加速出笼（上证报）
n  原油期货政策三个月出齐，个人门槛拟定10万（上证报）
n  我国将建设长江经济带国家级转型升级示范开发区（上证报）
n  油气体制改革大幕将启 气改或先行一步（上证报）
n  环保法案被否决 美光伏股遭重挫（中证报）
n  潘基文敦促发达国家兑现减排出资承诺（中证报）
n  太平人寿投资养老产业公司获批（中证报）
n  BAT与A股公司火拼O2O市场（上证报）
n  朱诺医疗获赛尔基因10亿美元投资（中证报）
n  索尼将投资图像传感器业务（中证报）
n  6月重组终止案例激增 重启题材或闪现（上证报）

【申万300公司动态】
n  中孚实业拟定增募资跨界建云中心
n  苏宁虚商业务全4G放号
n  希努尔深耕定制业务，推动经营模式变革
n  唐德影视控股股东提议中期10转10派1.2元
n  粤高速A获注控股股东44亿元资产
n  世纪华通三大股东搭桥预订盛大游戏43%股权
n  方盛制药终止并购，设合资公司进军医学产业
n  澄星股份拟募64亿扩充主业
n  长春长生作价55亿借壳黄海机械
n  粤高速巨资收购兄弟公司资产
n  国元证券打造多元化产业基金项目
n  链家欲构建全产业链服务商
n  联手湖南有线、天猫 印纪传媒拓展三网融合业务
n  佳都科技与御银股份战略合作 推动人脸识别在金融领域应用
n  梦洁家纺进入互联网金融领域
n  万达信息中标项目沪医药采购系统试运行
n  瀛晟娱乐拟提供资金助建广收购项目
n  18省市高速公路实现ETC联网
n  左手支付宝右手并购基金，吉视传媒多举措壮大主业
n  联络互动发布虚拟现实视网膜眼镜
n  浦发银行打造“一带一路”金融服务体系

【周边市场了望】

【证券发行及上市信息】

新股发行
股票简称	申购代码		发行数量（万股）	网上发行    （万股）		申购上限（万股）		发行价格		申购日期		中签公布日期
中坚科技	002779		2200	880		0.80				07-3周五		7月8日
三夫户外	002780		1700	680		0.65				07-3周五		7月8日
凯龙股份	002783		2087	835		0.80				07-3周五		7月8日
润欣科技	300493		3000	1,200		1.20				07-3周五		7月8日
中创科达	300496		2500	1,000		1.00				07-3周五		7月8日
邦宝益智	603398		2400	900		0.90				07-3周五		7月8日
安记食品	603696		3000	1,200		1.20				07-3周五		7月8日
道森股份	603800		5200	2,080		2.00				07-3周五		7月8日
博敏电子	603936		4185	1,665		1.60				07-3周五		7月8日
读者传媒	603999		6000	2,400		2.40				07-3周五		7月8日
久远银海	002777		2000	800		0.80				07-6周一		7月9日
奇信股份	002781		6000	2,400		2.40				07-6周一		7月9日
可立克	002782		4260	1,700		1.70				07-6周一		7月9日
山鼎设计	300492		2080	830		0.80				07-6周一		7月9日
美尚生态	300495		1670	660		0.65				07-6周一		7月9日
乾景园林	603778		2000	800		0.80				07-6周一		7月9日
桃李面包	603866		4501.26	1,350		1.30				07-6周一		7月9日
中新科技	603996		5010	2,000		2.00				07-6周一		7月9日
高科石化	002778		2230	880		0.85				07-7周二		7月10日
华自科技	300490		2500	1,000		1.00				07-7周二		7月10日
万里石	002785		5000	2,000		2.00				07-8周三		7月13日
新股上市
代码	公司简称		首募A股（万股）		总股本（万股）		本次上市（万股）		发行价（元）				上市日期
603589	口子窖		6000		60000		6000		16				6月29日
603117	万林股份		6000		41050		6000		5.93				6月29日
603116	红蜻蜓		5880		40880		5880		17.7				6月29日
002775	文科园林		3000		12000		3000		16.93				6月29日
002771	真视通		2000		8000		2000		12.78				6月29日
002769	普路通		1850		7400		1850		28.49				6月29日
603979	金诚信		9500		37500		9500		17.19				6月30日
603223	恒通股份		3000		12000		3000		8.31				6月30日
603085	天成自控		2500		10000		2500		7.27				6月30日
300486	东杰智能		3472		13886		3472		8.94				6月30日
300482	万孚生物		2200		8800		2200		16				6月30日
300481	濮阳惠成		2000		8000		2000		9.13				6月30日
002770	科迪乳业		6840		27340		6840		6.85				6月30日
300483	沃施股份		1550		6150		1550		11.39				6月30日
002768	国恩股份		2000		8000		2000		17.47				6月30日
300489	中飞股份		1135		4537		1135		17.56				7月1日
300488	恒锋工具		1667		6667		1667		20.11				7月1日
300480	光力科技		2300						7.28				7月2日
增  发
代码	公司简称				发行数量（万股）		发行价（元）		申购日
配  股
代码	公司简称				配股比例		配股价（元）		配股申购日
可转债发行
代码	名称				发行量（亿）		发行价（元）		期限（年）					认购时间
债券发行
名称	期限（年）				年利率％		发行量（亿）		认购时间
基金发行
基金名称							认购时间
德邦鑫星价值灵活配置混合型证券投资基金							6月8日至7月3日
财通成长优选混合型证券投资基金							6月11日至7月10日
长信量化多策略股票型证券投资基金							6月23日至7月9日
融通新能源灵活配置混合型证券投资基金							6月18日至7月8日
华商双驱优选灵活配置混合型证券投资基金							6月23日至 7月6日
信达澳银新能源产业股票型证券投资基金							6月25日至7月15日
汇添富国企创新增长股票型证券投资基金							7月1日起至7月8日
招商安益保本混合型证券投资基金							6月23日到7月10日
鹏华国证钢铁行业指数分级证券投资基金							6月23日起至7月10日
中加改革红利灵活配置混合型证券投资基金							6月30日至7月15日
长信中证一带一路主题指数分级证券投资基金							7月6日起至7月10日
上投摩根科技前沿灵活配置混合型证券投资基金							7月1日至7月7日
中邮创新优势灵活配置混合型证券投资基金							7月3日至7月17日
嘉实中证金融地产交易型开放式指数证券投资基金							7月1日至7月14日
南方利达灵活配置混合型证券投资基金基金							7月1日至7月3日，
广发中证医疗指数分级证券投资基金							7月1日至7月15日
富国新动力灵活配置混合型证券投资基金							7月1日至7月15日
华富健康文娱灵活配置混合型证券投资基金							7月1日至7月15日
嘉实低价策略股票型证券投资基金							7月1日至7月7日
上投摩根新兴服务股票型证券投资基金							7月2日至7月22日
国泰互联网+股票型证券投资基金							7月6日至7月17日
长城久惠保本混合型证券投资基金							7月3日至7月23日
诺安先进制造股票型证券投资基金   ---------------------------							7月3日至7月17日
国投瑞银岁丰利一年期定期开放债券型证券投资基金							7月6日至7月17日
基金上市
代码		基金简称					本次上市份数（万份）				上市日期