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[股市纵横] 申万早间资讯

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1楼大中小发表于 2015-7-6 10:14 只看该作者

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申万早间资讯

【大势研判】
逢下挫总有反弹但抄底多有受伤盘中特征：
周五两市大幅低开，午盘前后欲反弹上攻，最终无功而返。上证指数收于3686.92点，下跌225.85点，跌幅5.77%，成交6480.54亿元；深成指收盘12246.06，下跌678.13点，跌幅5.25%，成交5050.97亿元。两市量能继续萎缩，回到1.1万亿的水平。28个申万一级行业延续全线下挫形式，其中传媒、休闲服务和非银金融板块跌幅居末，分别下跌3.33%、4.03%和4.29%，而国防军工、家用电器和采掘板块领跌，调整幅度为9.14%、8.02%和7.86%。个股方面，两市终盘有142支上涨，560支平盘，2214支下跌，其中洛阳钼业、银泰资源和福鞍股份等35支个股涨停，报喜鸟、南国置业和二六三等约1400家跌停。
后市研判：
周五A股继续时速下行，盘中反弹昙花一现，显示市场自我修复能力极弱，后市关注政策面动向，但大开大合的走势中节奏把握难度很大，以多看少动为宜。
6月中下旬以来，我们一直警示资金面和盈利效应的负反馈机制的杀伤力，也反复提示了政策面和资金面动力的下行，但对于6月底股指的大幅下挫力度还是预期不足，究其原因还是在于，投资者面对杠杆型资金下的行情走势都不存在完整的一轮经验，行情上涨中快速拉升无回调的凌厉走势已经显示了其助涨作用，但对于调整的经验仍显不足，对于人气未散、市场难以快速冷却仍存寄望，而随着个股的大面积下杀和融资炒作清仓需求的互相踩踏，杠杆操作的助跌作用尽显，而这种亏钱效应和资金离场的负反馈机制仍在延续，这也是股指快速进入下跌通道动力所在。
就后续的市场看，我们认为经过前期的大幅下挫，市场进一步下行的空间有限。一方面，我们看到，率先进入调整的创业板指在120天均线附近已经出现一定的企稳迹象。另一方面，随着管理层对于清理配资等动作杀伤力度的认识以及较为及时的政策和言论呵护出台，投资者情绪有所修复，并且政策利好仍处于持续释放期已成为共识。虽然近期在市场急跌中进入抢反弹的投资者也多有受伤，而对管理层一系列举措收效有限也多有微辞，但反复的抄底冲动本身也说明了市场的风险偏好在逐步好转，个股的普跌中也不乏部分次新股和创业板品种的放量上涨；中证500的当月期指升水50点，而沪深300和上证50的各期限品种均呈现升水状态，虽然期指的持仓量仍处于高位，显示多空分歧较大。考虑到当前行情的反复及操作难度之大，建议投资者严格控制仓位，低吸高抛短线交易为主。
操作策略：
控制仓位，高抛低吸，短线操作。

【重点推荐报告】
再现世界终将属于乐观者n  1、政策底明确：我们一直坚信政府能够给出强力有效的政策应对市场的暂时性失灵，本周末暂停IPO、21家券商联合声明出资救市、央行将给予证金公司流动性支持无疑最为给力，类似平准基金的联想，还有规模上的无限想象空间，最重要的是体现了各部委协同应对的态度。
n  2、情绪底明确：我们的量化情绪指标6.29周一盘中下跌2%时发出买点，上一次我们的情绪指标在5.28暴跌前发出卖点。
n  3、市场底为区间：判断不变，未来3个月类似2014年2季度，为波动幅度收窄的休养生息状态，上证指数波动区间3600-4500。
n  4、结构：在没有找到新的强势领涨行业和主题之前，结构上要更加均衡，蓝筹和优质成长得到了政策期权保护，而纯概念主题的小市值股票反弹之后还会下跌。建议从中报高增长、跌破员工持股价、增发价等方向中精选个股。
n  5、永远向前看，本轮下跌对资产管理业大格局影响深远。经过风险教育，股市去杠杆和风险偏好下行都将是长期过程，以固收为龙头的FICC业务将得到大发展，全球配置分散风险将成为高净值人群的必选。
【今日推荐报告】
必须有强力救市政策来防范金融风险——申万宏源S策略一周回顾展望（20150629—20150703）n  去杠杆风险蔓延至场内融资，政策维稳仍非常关键。本周市场加速调整，我们在前期报告中已经反复提示当前博弈格局中轻易博反弹风险较大。市场下跌到这个位置场外配资强平风险正逐渐蔓延至以两融等场内融资，并可能将去杠杆危机进一步蔓延到定增、上市公司股东股权质押等领域。众所周知，股票市场杠杆资金的最终来源是银行体系，如果包括两融在内的杠杆被全部挤出将可能使得银行体系蒙受较大损失，并大面积伤害包括中低净值人群的居民资产负债表。从这个角度出发，当前管理层及时稳定市场预期的动作仍是十分必要的，密切关注本周末是否会有进一步的维稳政策出台。
n  “政策底”已十分明确，市场元气恢复需要时间。关于市场调整何时见底，我们认为：1）政策底已经明确，上周末央行“双降”政策，使得货币政策收紧预期被证伪；周三市场大跌后证监会连夜发文释放利好，不仅降低交易费用，还拓从层面展两融渠道，更是废除了两融130%的强制平仓线、取消6个月的强制还款期；本周末更多是出台了多项重磅救市政策：国务院联合一行三会共同商讨救市方案、暂停IPO、21家券商联合声明出资救市、多家券商下调保证金比例并上调折算率以防范两融风险，政策救市的态度和决心已十分坚决，后续措施还会逐步出来。2）情绪底明确，我们的量化情绪指标周一盘中下跌2%时发出买点，上一次我们的情绪指标在528暴跌前发出卖点，市场真正坚定也滞后了半个月，所以现在市场需要时间恢复元气。3）没有所谓市场底，在这个位置上继续下跌，场内融资也存在大幅缩水可能性，后果不堪设想，所以监管层不能等市场底，市场失灵的时候必须干预，而且得坚定干预。
n  人心已变，稳住后大概率仍是横盘震荡。一年以上周期看，牛市逻辑尚未被破坏，降准降息提供了股市去杠杆的 “缓冲垫”，货币政策不再宽松被证伪，政策信号意义大于实质意义，指数继续大幅杀跌的空间被封杀了。而短期来看，虽然管理层采取了稳定市场预期的手段，市场博弈格局仍相当复杂，非交易性投资者不建议盲目博反弹：短期反弹过后过高杠杆资金将择机撤退；尽管经过大幅下跌，年内翻倍股票仍然比比皆是，场外增量资金短期大举进场条件尚不充分。往后看，指数3个月以内可能走出类似日经225在2013年5月之后的长期震荡横盘走势，人心已变，未来市场将从从“听风就是雨”的牛市思维过渡到“精选个股”的“熊胆”，风险偏好下降是必然。
n  短期关注超跌优质公司。经过前期大幅下跌，部分小盘股龙头已经开始出现一定价值，关注定增破发、次新股以及高管新近增持的超跌优质公司。而小股票反弹之后只有真正优质的个股才能走得更远：从市场博弈格局来说，公募基金经理的均衡配置行为行为会大幅降低小股票的赚钱效应；从基本面趋势投资角度说，上升趋势中小股票估值从60倍到80倍也不觉得贵，因为预期会会更高；而在下跌过程中，估值从100倍PE下降到50倍PE也还是不便宜。因此，成长股需要选择真正优质公司布局，而这将是很好的精选个股、布局下半年的时机。主题角度来看，一带一路、油服、国企改革、互联网+中的优质超跌公司仍然是重点；而新材料、工业4.0、新能源汽车等值得关注。而对于跟风炒作的部分纯题材股票，一定要多一分“熊胆”，这些公司近期高点可能就是未来3年的顶部。

环保公用行业周报：优选价值成长股关注高管增持和激励股150629~150705本期板块表现：

n 上周行情：上周公用事业板块整体下跌。上周沪深300指数下跌10.38%，创业板下跌10.8%，公用事业整体下跌19.33%。子板块电力板块下跌19.51%,水务板块下跌24.95%,燃气板块下跌13.19%,环保工程及服务下跌17.08%。

本期行业观点：

n 环保板块观点：中央下达28亿元专项资金支持30地市防治重金属污染,”土十条”千亿市场将逐步启动。为加快推进重金属污染防治，财政部、环境保护部对综合排名前30位的地市将连续3年予以重金属污染防治的专项资金支持。其中2015年下达资金约28亿元，。暨2014年发布全国土壤污染状况调查公报之后，环保部正在着手制定“土壤污染防治计划”。我们估算全国土壤修复存量市场约10万亿，有效市场可达到千亿.

n 公用板块观点：1、上海石油天然气交易中心7月1日正式投入试运行。上海石油天然气交易中心的交易包括现货挂牌和现货竞价两种模式，交易气源包括放开的直供用户用气、增量用气以及已经市场化定价的液化天然气、煤制气、煤层气和页岩气等。我们认为上海石油天然气交易中心的成立将进一步推动天然气市场化改革，有助于提升中国的天然气定价话语权，有利于推动液化天然气的贸易业务，建议重点关注长百集团、国新能源、金鸿能源。

n 2、售电侧放开政策呼之欲出，发电企业纷纷进军售电领域。国家发改委近期讨论《关于推进售电侧体制改革的实施意见（意见征求稿）》，售电侧改革将在2015-2016年选择2-3个省份进行试点，放开110千伏及以上电压等级存量工商业用户和35千伏及以上电压等级新增工商业用户，具备条件的试点地区则开放35千伏及以上电压等级存量工商业用户和10千伏及以上电压等级新增工商业用户。2017-2018年试点省份将全部开放符合准入条件的工商业用户。2018年后将在全国范围内开放所有符合准入条件的用户。各类发电企业也在纷纷布局售电领域，中国神华、三峡集团等央企已提出探索售电业务，国电大渡河已将经营范围扩展到售电及电能服务业务领域。我们认为售电侧放开的政策推出在即，建议重点关注电改龙头桂东电力、郴电国际、ST乐电、广安爱众。

n 近期板块内公布股东或高管增持计划和激励计划的公司如下：开尔新材、元力股份、汉威电子、高能环境、龙净环保、格林美、大禹节水等。

n 重点池推荐：1、环保行业：1）环保PPP：开尔新材、元力股份、中电远达、燃控科技、天壕节能、启源装备、博世科；2）监测+VOCs：汉威电子、先河环保、雪迪龙、聚光科技。2、公用行业：1）电改+能源互联网：红相电力、郴电国际、ST乐电、桂东电力、广安爱众；2）清洁能源：国新能源、易世达、中国核电、金鸿能源、长百集团。

天工国际（826 HK） —— 国际领先的特钢龙头n  天工国际为我国著名的特钢企业，专注于高速钢和模具钢领域。公司2014年实现收入45.3亿人民币，净利润4.63亿人民币。净利率达10.2%，为钢铁行业中绝对领先者。公司模具钢产量13万吨，占市场份额10%左右，为第一。高速钢产量4万吨，占市场份额40%-50%。公司2010年曾获得世界工模具特钢企业第三名，仅次于奥地利的百禄钢厂（BUAG）和德国的S+B特钢公司。
n  市场疲弱，上半年盈利预计大幅下降，但国内份额不断集中。特钢需求同普钢一样受宏观经济不景气影响，大幅回落。高速钢下游需求主要为汽车行业，模具钢下游需求主要有汽车，机械工程等。同行业对手中，江苏飞达13年退出特钢领域，今年上半年浙江一胜特高速钢倒闭，使得公司浙江的市场份额有所上升。但总体来看公司销售压力较大，今年以来产量有所降低。由于公司模具钢40%出口，高速钢10%出口，今年以来欧元持续疲弱，导致需求和单价继续下降。产品均价预计下降幅度超过20%。公司公上半年盈利预计对应显著下降。
n  公司优势仍然存在，使得公司14年扔能维持10%以上的净利率水平。公司目前有三大优势：1）民营企业管理优秀，效率高。公司上市以来从最初的5000人缩减到3000人，并采取按件计工资的方式，员工生产积极性很高。2）设备先进，全球领先。公司上市后采购了一批先进设备，均为国内和国际领先，比如1300吨的精锻机，4500吨快锻机等。3）技术先进，人才优秀。公司从宝钢，宝钛引入高技术人才，确保了国内领先的行业经验和管理水平。
n  高端钛合金进一步扩产。钛合金去年公司生产2800吨，今年目标生产5000吨。成材率在逐步提高，预计毛利有所提高，但仍低于高速钢和模具钢。目前公司产品主要供货于宝钛做进一步深加工处理。钛合金为特钢中的高端品种，主要应用于航天，海洋工程，医疗等领域。
n  公司减少资本性投入应对市场低迷。公司目前财务仍然稳健，14年平均借贷成本为5%。银行借款利率通常下浮5-10%。公司2014年资本性开支约6亿人民币。今年以来由于市场低迷，公司上半年预计开支不足5000万，以应对需求的滑落，确保公司现金流稳健。公司14年底资产负债率53%。
n  估值较为便宜。公司于上周五发布盈利预警，受需求影响，上半年盈利显著下降。公司目前估值14年为4.5xPE，PB为0.53x。A股同类公司中，抚顺特钢目前交易在45x15PE，6.6xPB，方大特钢交易在13.7x15PE，4.4xPB。我们认为公司作为行业龙头，并具有明显成本优势，在行业不景气的时候有望安全度过，估值具有较大安全边际。

军工机械行业周报20150706——“中国标准”动车组正式下线，中法发布两国深化民用核能合作联合声明n  国防军工：6月30日，国防科工局局长许达哲在《求是》中发表了《走军民深度融合发展之路》一文，指出要完善体制机制，加强军地协调和需求对接；推动军工开放，吸纳全社会优质资源参与国防科技工业建设；促进军民科技相互支撑和转化，建立国防科技协同创新体系；发展军民融合产业，助力结构优化升级；发挥军工辐射带动作用，服务国民经济发展；服务国家外交战略，推动国防科技工业“走出去”。7月16日到25日，我国国防科技工业首次军民融合发展成果展将在北京农展馆举行，全部军工集团公司也将首次集体亮相，军工行业下半年催化剂不断，近期军工我们推荐关注以下领域：太空——航天系受益，持续推荐中国卫星，建议关注航天动力、航天长峰。本次白皮书多次重点强调太空力量将是未来战略竞争的新制高点，太空成为了综合国力的新增长点，我国大力发展航天技术势在必行。同时目前航天系中航天科技集团旗下的航天机电和航天电子正在筹划重大事项停牌，而航天科工集团旗下的航天通信也于近日公告引入战略投资者，我们有理由认为眼下航天系的上市公司有望进入资产整合密集期。民参军——持续推荐银河电子、中海达、常发股份、积成电子、金信诺。针对本次白皮书，我们特别推荐关注北斗产业链和通用航空产业链上市公司（中海达、海特高新、四川九洲等），以及南通科技、闽福发A等混合所有制改革典范公司，维持前期推荐常发股份、积成电子、金信诺、高德红外、佳讯飞鸿等。南北车标杆效应推动军工央企龙头市值突破。南北车的合并彻底打开了央企合并的市值空间，究其根本原因，除了合并利好外，还在于其海外出口的打开。央企合并+一带一路=增强国际竞争力+推动走出去，这才是本轮央企合并预期带来市值扩大的根本原因。军工央企的整合除了以上因素外，科研部门的激励效应也占据了一个重要原因。国家未来军事战略发展方向的倾斜加上资产证券化程度的不断提高以及持续升温的改革利好，构成了本轮军工上涨的主要逻辑，我们持续推荐前期的中直股份、中航飞机、中国卫星、中船防务、中航动力，认为南北车合并带来的标杆效应将打破传统的估值模式，军工龙头有望实现市值突破。
n  能源设备：中法核能合作再升级，未来全球产业链合作可期。当地时间6月30日下午，正对法国进行正式访问的国务院总理李克强在巴黎与法国总理瓦尔斯举行会谈，共同见证了双方核能、产能、金融和可持续发展等领域合作文件的签署。中法还共同发表了开展第三方市场合作联合声明和中法核能合作联合声明。企业层面，中国核工业集团公司与中国广核集团分别与法国电力公司（EDF）及阿海珐集团（AREVA）签订了旨在核工业全产业链开展全球合作的相关协议。中核集团与AREVA签订了后处理/再循环工厂项目谅解备忘录，而中广核与两家法企签订的意向协议书，明确了将在150-170万千瓦的高功率反应堆方面进行长期合作,在技术问题、全球市场评估和组织机构和商业模式上，明确开发高功率反应堆的共同长期愿景。核电行业五大催化剂正在验证过程中，重点关注核电十三五规划、内陆核电政策以及走出去进展。申万观点：我们重申关注后续行业催化剂，首推丹甫股份，重点关注应流股份。继续关注后续五大要点：（1）核电十三五规划预计2015年5月左右出台；（2）内陆核电十三五是否放开（概率较大）；（3）中核电力和中国核建2015年A股上市进程；（4）核电新开工项目（华龙一号已正式开工）；（5）海外出口；投资标的：我们首推002366丹甫股份，建议重点关注应流股份，其他推荐久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份等。节能设备重点关注，其他推荐久立特材、浙富股份、上海电气、南风股份等。节能设备重点关注：天壕节能、隆华节能、开山股份。
n  轨道交通：“中国标准”动车组正式下线。6月30日，历时3年研发，具有完全自主知识产权、时速350公里的“中国标准”动车组，在北京中国铁道科学研究院环形试验基地展开试验工作，这标志着中国标准动车组研制工作取得重要阶段性成果。“中国标准”动车组采用的重要标准涵盖了动车组基础通用、车体、走行装置、司机室布置及设备、牵引电气、制动及供风、列车网络标准、运用维修全部13个大的方面。其中大量采用了中国国家标准、行业标准以及专门为中国标准动车组制定的一批技术标准。为实现高速动车组技术全面的自主化，从2012年开始，在中国铁路总公司的主导之下，集合国内有关企业、高校、科研单位等优势力量，开展了中国标准动车组的研制工作，中国标准动车组研制由中国中车旗下的四方股份和长客股份共同开展总体设计,国内相关企业和高校参与关键技术研发,四方股份和长客股份完成产品制造。2013年12月，总体技术条件制定完成，2014年9月方案设计完成，2015年6月30日，“中国标准”动车组正式下线。根据中国标准动车组研制工作总体安排，下一阶段，中国标准动车组将在大西客专原平至太原高速综合试验段进行试验验证和优化完善。申万观点：看好铁路设备板块投资机会的核心观点未变，国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力，看好铁路设备板块整体投资机会并密切关注轨交装备新技术新趋势。同时我们早在4月27日的周报观点中明确指出要注意南北车股价暴涨后的市场风险，中国中车6月8日复牌后的走势也初步验证了我们的看法，标的上首推发展战略清晰、内生式增长与外延式并购双轮驱动的永贵电器（300351）和鼎汉技术（300011）。
n  智能装备：《中国制造2025》正式发布, 以智能制造为核心的制造业升级。《中国制造2025》一个核心：智能制造，国务院办公厅发布通知，成立国家制造强国建设领导小组。该小组由国务院副总理马凯担任组长。领导小组负责统筹协调国家制造强国建设全局性工作。政策催化——国家层面成立领导小组：从战略到战术，中国制造2025进入落实阶段。国家制造强国建设领导小组的成立，是将中国制造2025战略向战术转移的重要一步。我们判断，后续会不断有示范区、试点行业、试点企业政策落地出台，中国制造2025从战略阶段进入战术落实阶段。十大行业将继续受益，智能制造作为中国制造业短板面临最大弹性。需求引导——关注大消费、仓储物流、金属制品及新能源汽车领域的智能需求。我们通过梳理发那科的成长历史，以及全球自动化的爆发点转移路径，得出结论，在人口红利消失、政策支持的背景下，下游行业的投资增速和景气程度决定了哪些行业将对自动化产生爆发性需求。而根据收入及投资增速情况判断：大消费、仓储物流、金属制品以及新能源汽车等行业复合大规模自动化需求的先决条件，将成为中国自动化需求的新方向。中国智造转型之路：原主业同心扩散+新主业跨领域转型。从目前上市公司转型方向来看，主要分为两类：第一类，公司以传统主业为方向延伸产品结构，向3.0和4.0产品转型，包括产品升级和产业链延伸。第二类，跨领域扩散，公司在原主业外，开辟新的业务中心。从战略到战术重点推荐：细分领域龙头+转型先锋。我们重点推荐两类标的。第一类，传统主业处于细分领域龙头，同时积极布局智能制造的上市公司标的。重点推荐：科大智能（配电自动化龙头+永乾机电切入智能工厂）；瑞凌股份（焊割龙头+牵手德国CLOOS进军高端焊接自动化领域）；巨轮股份（轮胎工业4.0+3C）；博实股份（石化行业后处理自动化设备龙头企业+医疗机器人+3D打印）；南风股份（核电及PM2.5设备稳定增长+金属3D打印迎来大型铸件领域革命）；第二类，传统主业景气下行，通过兼并收购进军新行业的转型先锋。重点推荐：迪马股份（牵手成都电子科大合作开发外骨骼机器人）；万讯自控（转型布局传感器+伺服驱动+3D视觉）；京山轻机（收购惠州三协进军3C市场和家居自动化）；同时建议关注次新股智能装备标的：先导股份（新能源生产线自动化整体方案供应商）；斯莱克（金属包装设备龙头+系统综合服务商：远程生产数据采集系统及零部件智能制造项目）；普丽盛（液态食品一体化包装系统配套方案提供商）。

煤炭行业周报(2015.6.27-2015.7.3)：国内煤价暂时企稳，需求弱势仍存降价隐忧n  投资要点：本周国内上下游煤价格整体企稳运行。港口煤价在需求疲弱的态势下连续四周持平；受厄尔尼诺气候影响,南方地区气温低于往年同期,且降水较多，从而将导致水电发力，火电需求不足，近期秦皇岛港锚地船舶数量大幅下滑，预计煤价持稳现象将难以持续。上下游港口吞吐量、煤炭库存均呈现盘整态势，略有浮动。电厂日耗量略有上升，煤炭库存保持1300万吨以上水平，存煤可用天数略有下降。产地方面各煤种煤价均企稳运行。国内炼焦煤、喷吹煤受制于下游钢铁化肥行业低迷影响，成交清淡。国际市场方面，国际三港煤价指数走势胶着。国内海运费方面略有上涨，因沿海煤炭市场供需短期平衡，海运费持续盘整。虽然短期国内煤炭市场实现了供需平衡，但还很难改变煤炭行业衰落局面；我们相对看好白马型品种：阳泉煤业、兖州煤业、潞安环能。
n  主产地煤价、港口动力煤价格呈现平稳态势：本周国内上下游煤价格整体企稳运行。港口煤价在需求疲弱的态势下连续四周持平；受厄尔尼诺气候影响,南方地区气温低于往年同期,且降水较多，从而将导致水电发力，火电需求不足，近期秦皇岛港锚地船舶数量大幅下滑，预计煤价持稳现象将难以持续。
n  布伦特原油现货价格下跌，国际油价与国内煤价比值走低：布伦特原油现货价格下跌2.71美元/桶至60.55美元/桶，跌幅4.28%。截至7月2日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值3.98，环比下降0.18点；国际油价与国内煤价比值3.69，环比下降0.17点。
n  上下游港口煤炭库存上升，秦港锚地船舶量大幅下滑：本周秦港煤炭日均调入量环比下降2.1万吨至67.9万吨/日，降幅3.1%。本周日均调出量环比下降4.4万吨至64.8万吨/日，降幅6.3%。截至7月3日，秦港库存675万吨，环比上升30万吨，升幅4.7%。广州港煤炭库存254万吨，环比上升30.26万吨，升幅14%；本周秦皇岛港日均锚地船舶13艘，较上周减少12艘，降幅48%。近期煤价的企稳，但是中转港口锚地船舶的大幅下滑预示着需求量的大幅下滑，需求弱势再酿降价隐患。
n  电厂煤炭日均耗煤上升，存煤可用天数下降：六大电厂日均耗煤环比上升5.17万吨至63.27万吨，环比升幅8.9%。库存环比上升9.33万吨至1316.33万吨，环比升幅0.71%，存煤可用天数下降1.69天至20.8天。今年受厄尔尼诺现象影响，南方地区降水偏多，造成煤炭日耗量同比偏低，电厂煤炭库存保持1300万吨以上水平。
n  国内海运费环比上涨，国际海运费环比下跌：国内主要航线平均海运费环比上升0.93元/吨至26.63元/吨，升幅3.6%。澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌0.709美元/吨至5.064美元/吨。煤价的企稳和沿海煤炭市场的供需平衡状态，造成了国内海运供需状态的企稳，所以海运费也处于盘整状态。

雏鹰农牧：猪价持续上涨，上修中报业绩预告，维持买入评级！

n 公司公布中报业绩修正公告：预计报告期内，实现净利润300-1000万元，同比去年扭亏为盈（14年中报亏损1.47亿元）。其中，二季度单季盈利9090-9790万元。

n 业绩上修的原因主要为两个方面：1）5月后，商品肉猪及商品仔猪价格进入上涨通道。二季度商品肉猪价格上涨25%左右，商品仔猪上涨超过30%；2）公司养殖环节新模式逐步推广开始试运行，部分猪舍已转让给合作方。同时由于受公司控股子公司江苏雏鹰肉类加工有限公司股权转让的影响，屠宰业务亏损有所减少。

n 猪价近期涨速超预期，上市公司业绩迎来黄金期。生猪方面，农业部公布5月份生猪存栏数据,其中能繁母猪存栏量为3923万头，环比下降1.2%,同比下降15.5%。生猪存栏量3.86亿头，环比下降0.2%，同比下降9.8%。生猪存栏持续下降，加上华南地区近期连续暴雨，部分低标准猪舍被淹，生猪死亡，同时容易诱发疫情，成为猪价涨幅超预期的潜在推手。7月5日，商品肥猪价格8.4元/斤，周环比上涨6%。仔猪均价为15.63元/斤，较上周同期上涨6.33%。白条猪肉均价21.17元/公斤，较上周同期上涨1%。行业已全面盈利，补栏在6月也开始全面复苏！雏鹰农牧、正邦科技、牧原股份反应，最近一周，东北地区出栏价格在9元/斤，整体出栏均价在8.6-8.7元/斤，商品肥猪单头盈利牧原股份在400元/头，雏鹰农牧、正邦科技单头盈利在320-360元/头；仔猪方面，正邦科技仔猪7月1日出栏价590元/头左右，单头利润160元左右。我们认为，生猪价格快速上升有利于补栏积极性近期快速上升，仔猪价格涨幅有望再次超过商品肥猪，3-5月，仔猪价格因为供给原因出现先于肥猪的价格上涨，近期，有望因需求快速回升出现又一轮上涨，故公司业绩修复能力和未来的弹性有望优于其他个股。

n 维持买入评级：预计公司2015-2017年生猪出栏量分别为250/350/480万头，则公司15-17年有望实现净利润3.65/8.9/11.5亿元，每股收益0.35/0.85/1.10，对应市盈率45/19/14倍，已位于历史低位。此外，公司正积极利用互联网渠道和手段升级肉制品销售模式，并积极开展电子经济业务的探索。此前员工持股计划价格低于目前股价30%，维持买入评级！

交运板块反弹首选航空+三金股——申万宏源S交运一周天地汇（20150629-20150703）n  行业观点：交运板块反弹首选航空+三金股！继续推荐2015-16年航空股“供需改善，油价减负，改革提速”的投资机会，享受周期拐点中的旺季行情；推荐精选交运新消费三金股：践行“三步走”战略的象屿股份、受邮轮免签放开利好的渤海轮渡以及国企改革加速的山东高速。
n  航空有望成为反弹先锋。1）业绩大幅改善最具有确定性。2）正处于传统旺季行情期。周度数据环比景气度依然上升，同比略有下滑系因天气等原因而不可比。3）7月起欧洲多国对中国签证放宽将进一步刺激航空需求。4）“互联网+”的持续推进将从业绩与估值双重推动航空股表现。5）根据我们最新预测15年南航0.99元EPS以及东航0.83元EPS，对应目前仅为10.71及10.82倍PE，远低于十年平均PE18.5倍，继续强调南航及东航“买入”评级，给予南航20倍PE，东航22倍PE（考虑迪士尼因素），对应股价分别为20元及18.2元。
n  继续重点推荐三大金股：
n  1）山东高速，17倍PE，山东国企改革加速，看点在银联卡（ETC三方支付）及满易网（车货匹配平台）；
n  2）渤海轮渡，25倍PE，邮轮产业先行者，未来将深耕邮轮相关旅游产业，或借改革实现激励改善；
n  3）象屿股份，26倍PE，资源稀缺性极高，东北粮储外延业绩每年30%增长，改革催化后续可期。
n  推荐组合：象屿股份，渤海轮渡，春秋航空，东方航空，南方航空，中国国航，山东高速，大秦铁路，上港集团，申通地铁。
n  回顾基本面及市场变化：
n  上周交通运输行业指数下跌17.4%：跑输沪深300指数7个百分点（下跌10.4%）。其中，机场板块跌幅最小，累计跌幅11.78%，公交板块跌幅最大，累计跌幅24.73%。
n  数据回顾：（1）中国沿海（散货）综合运价指数CBFI报收于872.46点，较上周上涨0.84%。（2）CCFI指数收于790.65点，周下跌2.5%。（3）BDI指数报收805，周涨幅2.1%。

康得新（002450）点评报告：对内激励机制落地，员工持股彰显公司信心n  公司公告：公司发布员工持股计划（草案），拟募集资金总额不超过0.8亿元，并计划认购长信基金-涌信2号及涌信3号资产管理计划（下简称“长信基金-涌信A号”）的次级份额，资金来源为员工合法薪酬及自筹资金等。长信基金-涌信A号按照不超过2.2:1的比例设立优先级份额及次级份额，其投资范围为购买和持有本公司股票。以涌信A号上限合计为6.4亿份和公司7月2日前20个交易日均价35.48元/股测算，其能够购买和持有公司股票上限综述不超过1800万股，不超过公司现有股本总额的1.258%。该员工持股计划的锁定期即为长信基金-涌信A号的锁定期，存续期不少于12个月。
n  完善对内激励机制，全面激发公司成员的凝聚力。覆盖除董事、监事及高级管理人员外的公司及下属子公司员工不超过380人，公司希望能够通过员工持股计划建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，进一步完善公司治理结构，倡导公司与员工共同持续发展理念，有效调动管理者和公司员工的积极性，全面激发员工的凝聚力，提高公司综合竞争实力。员工持股计划的推出能够实现公司内部利益绑定，进一步激发员工的工作积极性及创造力，提高竞争力，也从侧面彰显了公司管理者对公司未来及行业长期健康发展的信心。
n  立足新材料领域，全面发展新能源电动车、碳纤维及3D视觉产业。公司致力于打造全产业布局的大格局，新能源电动车生态链的布局涵盖多方面，主要包括材料、装饰膜、模块化、轻量化结构设计、智能化控制等领域；在3D智能显示方面拥有全产业链规模生产的优势，在硬件及软件内容方面积极与有关厂商合作，依靠“互联网+”打造提供全方位3D显示相关服务的在线平台。未来裸眼3D是中国电子行业再起飞及发展的关键，并受到工信部政策支持，3D时代即将带来世界革命、产业变革的巨大发展机遇。未来有望充分受益于前期产业布局带来的爆发式发展。
n  国际高分子复合材料龙头企业，维持“买入”评级。传统行业空间巨大，未来将打造光学膜产业链的工业4.0，引进国外先进技术，在碳纤维复合材料建设及企业经营方面能引入互联网理念，打造具有互联网基因的新材料基地。维持2015-2017年盈利预测每股收益分别为0.99、1.26、1.67元，目前股价分别对应2015-2017年28/22/17倍PE，维持“买入”评级。

格林美（002340）点评报告：核心高管集体增持彰显信心，业绩有望持续高增长，维持“增持”评级n  事件：公司公告，7月3日，公司副总经理兼董秘欧阳铭志先生、副总经理周波先生、蒋振康先生、公司监事王健女士以自筹资金通过深圳证券交易所证券交易系统从二级市场买入本公司股票121.12万股，占公司总股本的0.100%。公司核心管理层成员欧阳铭志先生、周波先生、蒋振康先生、周继锋先生、王健女士计划在未来10个交易日内，根据中国证监会和深圳证券交易所的有关规定及市场情况继续增持公司股份，增持数量合计不低于200万股（含本次公告数量）。除此之外，以上5位公司核心管理层成员表示在未来三个月内视市场情况不排除继续增持公司的股票。
n  核心高管集体增持彰显对公司强大信心，利好公司长期发展：近期公司股价超跌，投资价值日益凸显，公司多位核心高管集体增持，且披露后期增持计划，用实际行动表明了对公司持续稳定发展的坚定信心，同时也将自身利益与公司利益绑定，利好公司长远发展。
n  产业布局完善，业绩高增长可期：15年公司电子废弃物业务和电池材料业务有望继续保持高速增长，背后的驱动力主要来自于：1）产能进一步释放。公司目前电子废弃物处理能力在1000万台左右，乐观估计，15年处理量有望实现40%以上的增长；2）电子线路板回收生产线达产。公司新建一条废弃电子线路板回收利用生产线，目前正处于设备调试阶段，预计将于年中达产，届时公司将具备从废弃电子线路板中高效提取黄金、白银等贵重金属的能力；3）前不久国家财政部、国家税务总局联合发布了《关于印发<资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录>的通知》，规定从7月1日起，对于废旧电池、废旧电器电子产品、报废汽车、废旧线路板、废塑料等循环再造的金属及其化合物和塑料制品等，将享受30%以上的增值税退税优惠，粗略测算，此项政策实施后每年讲给公司节省数千万元增值税费；4）与三星SDI合作开发电池材料业务，三星SDI将力推公司成为其电池正极材料最大供应商。除此之外，电子废弃物基金目录扩容实施以及公司在报废汽车产业的提前布局将为公司未来的持续稳健发展提供有力支撑。
n  维持盈利预测和增持评级。我们维持此前的盈利预测，预计公司2015-2017年净利润分别为3.71、4.56、5.11亿元。不考虑增发摊薄，公司2015-2017年EPS分别是0.31/0.38/0.43元（考虑增发摊薄后，15-17年EPS分别是0.25/0.31/0.35元）目前股价对应动态市盈率分别为41X/33X/29X，维持增持评级！

永贵电器（300351）点评报告——员工持股计划完成均价38.39元，维持增持评级公司公告/新闻
n  公司公告：员工持股计划7月3日已完成股票购买，均价38.39元。公司员工持股计划于6月24日到7月3日陆续通过二级市场交易的方式购买公司股票230万股，占公司总股本的0.68%，购买均价38.39元，锁定期为2015年7月4日到2016年7月3日，相比现价28元，员工持股已浮亏27%。我们认为员工持股计划虽总金额不大但覆盖面广，整体激励效果将非常明显，公司38.39元的购买均价也充分显示了集体高管对公司未来的发展信心！参与此次员工持股计划的董监高人员包括副总经理兼董秘贾飞龙，监事杨润利、车菊红，以及核心员工不超过107人（部门负责人或对公司有特殊贡献员工），资金总额不超过8,860万元，锁定期为12个月，存续期为24个月。
n  “内生+外延”积极拓展“四大板块”战略发展。公司在2014年年年报中明确提出“立足连接器市场，拓展相关产业；立足铁路市场，拓展相关领域；立足国内市场，拓展国际市场”的发展战略，具体来说公司将立足轨道交通连接器，积极进行跨行业产品拓展，其中新能源汽车连接器目前已快速放量，通讯连接器、军工连接器将逐步贡献收益；铁路市场内，拓展的轨交传感器、油压减震器等新产品也有望成为公司未来业绩增长新动力。
n  轨交连接器市场份额将有望进一步提高，轨交传感器、油压减震器新品值得期待。公司2014年超过80%收入来自于轨交连接器，09-14年净利润复合增速高达31%，按照车辆连接器年市场需求20亿元计算，公司轨交连接器整体市占率约15%，其中城轨份额约30%，动车组份额7%，机车份额22%，高铁动车组主要竞争对手为德国哈廷、美国安费诺和日本JAE等，我们认为公司轨交连接器份额将进一步提升。其中增资宁波佳明，进军轨交传感器，产品涵盖轨道交通用速度、压力、电量传感器，工业领域用位置、转速传感器，2015-2017扣非业绩承诺500万、750万和1100万元；油压减震器已取得CRCC认证，主要替代进口，将充分受益未来高铁动车国产化以及车辆维保后市场。
n  新能源汽车连接器及通信连接器快速放量中，北京博得并购被否不影响外延战略发展。公司09年就开始布局新能源汽车电连接互联技术，目前主要产品国标交直流充电接口、电池快换连接器、高压大电流互联系统、动力电池连接系统等，主要客户比亚迪、万向、五洲龙、长安新能源、力帆、众泰、东风小康等，2014年收入4656万元，预计2015年收入将近1亿元。成立合资公司永贵盟立快速切入通信连接器，作为华为合格供应商提供线缆组件配套业务，15-17业绩承诺1210/1815/3040万元！军工连接器同样值得期待；此外，我们认为北京博得的并购被否并不会影响公司外延式战略发展的进程。
n  维持盈利预测，维持增持评级。不考虑外延式并购，我们维持公司2015-2017年EPS为0.43/0.55/0.72元的判断，同比分别增长28%/27%/32%，近一个月公司股价已向下调整50%，且现价低于公司员工持股计划均价27%，安全边际相对较高。考虑到公司清晰的“四大板块”+外延式并购发展战略，继续维持“增持”评级。

【重大财经新闻】
n  证监会：减少IPO规模多渠道引入长期资金，证金公司增资至1000亿元维护市场稳定中央汇金已入市操作（上证报，证券时报）
n  中国资本市场跨越决定性时刻, 面对，能力，担当，各方总动员，实事求是稳定市场，稳定市场一揽子举措：央行通过多种渠道给予证金公司流动性支持，增强证金公司维护市场稳定的能力；中央汇金公司公告已从二级市场买入ETF并将继续相关市场操作；证监会明确近期不会有新股发行，下一步将大幅减少新股发行家数和融资数额；28家拟上市公司暂缓发行，上周五打新资金解冻退回；21家券商出资不低于1200亿元购买ETF，沪指4500点以下不减持并择机增持自营股票盘；25家公募基金打开前期限购基金申购，加快偏股型基金的申报和发行。公司高管积极申购本公司偏股型基金（上证报）
n  央行将给予证金公司流动性支持，汇金已买入ETF并将继续操作近期没有IPO；21家券商1200亿元投资蓝筹股ETF（中证报）
n  央行开展中期借贷，便利操作2500亿元（上证报）
n  央行将多形式支持证金公司流动性，28家拟上市公司暂缓发行后，近期没有新股发行（上证报）
n  中金所将差异化收交易费用打击蓄意做空（证券时报）
n  证监会严打谣言乱市者，已查明6起案件违法事实并移送公安机关（上证报，证券时报）
n  证监会删除22项行政审批事项（证券时报）
n  国家发改委学术委员会秘书长张燕生表示，中国和欧美日印都有可能签定自贸协定（中证报）
n  贾康：经济有望于四季度企稳回升（中证报）
n  中国保险投资基金获批，首期1000亿元（上证报）
n  中投去年净赚891亿美元，小幅增加股票配置（上证报）
n  又一波增持潮来袭，20家公司发布增持公告，其中16家3日已出手增持（上证报）
n  维稳行动升级非理性急跌或近尾声（上证报）
n  经济学家预计美联储将9月启动加息（中证报）

【行业要闻】
n  万达商业重启“A”计划，在放弃A股一年、登陆港股半年后，万达商业宣布重启A股发行计划，打造境内外上市“双平台”（上证报）
n  来伊份冲刺IPO募资投向两大项目，募资投向两大项目（上证报）
n  保监会有序增加专业互联网保险试点机构（上证报）
n  PPP考验信托公司综合实力（上证报）
n  “互联网+”11项重点行动出炉（中证报）
n  单季发货创纪录特斯拉股价逼近新高，机构后市预期现分歧（中证报）

【申万300公司动态】
n  13亿挂牌四矿企西部资源专营新能源
n  两市首份半年报出炉，沃华医药净利增近七倍
n  万通地产定增45亿输血主业，实际控制人将易主
n  力帆20亿赴俄建最大海外整车工厂
n  江南化工投资云端机器人大脑项目
n  康得新推员工持股计划
n  吉视传媒“一体化机顶盒”批量投产
n  万达院线上半年收入34.8亿增43.3%
n  中天科技与上海电缆研究所合作
n  福田汽车再获234辆新能源订单
n  恒生电子上半年净利预增60%-100%
n  中天科技与上海电缆研究所合作
n  苏宁张近东追加限售承诺
n  国海证券上半年净利预增350%

【周边市场了望】

时间

指数

收盘指数

涨跌点数

涨跌幅度

7月6日

道琼斯

7月6日

纳斯达克

7月6日

恒生指数

26,064.11

-218.21

-0.83%

7月6日

富时100

6,585.78

-44.69

-0.67%

汇率

时间

品种

后市仍然不容乐观

　午后股指期货快速下跌，大盘亦跟随下行。截止发稿，沪指上涨0.68%，深成指下跌3.79%，创业板暴跌6.09%。午后跌停个股加剧，创业板暴跌是主要原因，今日国家队资金进场显然对于权重股较为倾向，高价题材股成为此波杀跌的主要对象，后市仍然不容乐观。

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