【大势研判】
下跌收敛 调整未尽盘中特征：
周二沪深股市低开后大幅探底，随后温和回升，并以小跌报收，跌幅较周一明显收窄。最终上证指数收盘报3663.00点，下跌62.56点，跌幅1.68%，深成指收盘报12316.78点，下跌176.27点，跌幅1.41%。两市共成交13039亿元，减少约850亿元。从盘口看，券商信托、银行、农业涨幅居前，分别为1.92%、1.76%和1.52%，而综合、装饰和计算机跌幅居前，分别为4.05%、4.54%和5.04%。最终，两市共有64只个股涨停，334只跌停，个股涨跌比约为1:3。
后市研判：
根据目前行情，短线大盘跌幅收敛，但市场底仍有持续下探要求，真正企稳需要较长时间。
首先，从大盘企稳原因看，一是市场对管理层信心喊话有正面反应，在一定程度上稳定了情绪。二是周二港股、恒指率先翻红，对A股有联动稳定的作用。三是周一严重超跌，技术上有修复的要求，尤其是周二跳空低开后做了回补缺口的动作。
不过，虽然周二大盘跌势收窄，并有企稳迹象，但空头占优的基本格局并没有改变。一是市场人气仍较脆弱，大跌之后投资者心有余悸，并没有主动地做多动力，更多的是防守行情。二是全天盘面除11点前后有10分钟小幅翻红外，大多数时间绿盘运行，维持下跌走势。而且从日K线看，周二小阳线实体位于周一大阴线的下方，没能切入阴线实体部分，同样为弱势形态。三是股指期货跌幅扩大，且深度贴水，其中IC1508品种贴水高达450点，幅度超过5%。显示期指多空对后市大盘的谨慎预期。
因此，从目前看，短线市场回稳，但震荡探底之路未尽，后市仍有下探过程，谨慎为宜。
操作策略：
坚决摒弃杠杆，同时半仓以下观望，静待二次探底的平稳降落。

【重点推荐报告】
贵州发布深化电力体制改革工作方案，明确社会资本参与售电业务 — 电力体制改革系列报告之十四事件：2015年7月27日，贵州省政府办公厅印发深化电力体制改革工作方案，进一步深入贯彻落实《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（9号文）文件精神。
n  电改工作方案出炉，贵州电改进程不断超预期。贵州省对于电改的重视早有征兆，贵州省领导曾经主动向国家发改委提出“三个问题”，其中第一点就是恳请国家发改委将贵州列入全国电力体制改革综合试点范围。此外贵州省还建立深化电力体制改革联系会议制度，负责指导全省深化电力体制改革工作。
n  贵州电改工作方案出台，任务分工七个方面。第一方面，有序推进电价改革，理顺电价形成机制；第二，推进电力交易体制改革，完善市场化交易机制；第三，建立相对独立的电力交易机构，形成公平规范的市场交易平台；第四，推进发用电计划改革，更多发挥市场机制的作用；第五，稳步推进售电侧改革，有序向社会资本放开售电业务；第六，开放电网公平接入，建立分布式电源发展新机制；第七，加强电力统筹规划和科学监管，提高电力安全可靠水平。
n  贵州电改综合试点方案发布，责任分工四个试点。第一个试点是输配电价改革试点；第二个试点是电力市场建设试点；第三个试点是售电侧改革试点；第四个试点是跨省跨区电力交易机制试点。其中输配电价改革试点和跨省跨区电力交易机制试点的牵头单位是省发改委，而电力市场建设试点的牵头单位是省经济和信息化委、省能源局，售电侧改革试点的牵头单位是省能源局。
n  下半年行情的主线将是“电改与国改共振”。我们优先推荐“电改与国改共振”的公司，按照配网公司和试点区域内的发电公司两类来划分：配网公司中我们重点推荐桂东电力、郴电国际、广安爱众、ST乐电。试点区域发电公司中我们重点关注黔源电力，并建议关注皖能电力、湖北能源、文山电力等。

【今日推荐报告】
大宗价格回落，行业表现波澜不惊——国内中观报告（7.20-7.24）n  上游行业：动力煤价再度企稳，大宗价格持续回落。上周环渤海动力煤价格指数报收417元/吨，较前周持平；焦煤价格（含税车板价）维持在700元/吨。秦皇岛库存小幅下跌，截至7月24日，环比下降1.37%，收于687.47万吨，7月至今平均库存量为678.88万吨；6大电厂煤炭库存环比增加1.24%至1281.7万吨的高位，库存可用天数为21.36天。动力煤价持平，而南方高温多雨天气导致下游电厂耗煤增长乏力，港口煤炭库存维持高位，整体煤价或将再度小幅下探。国内农产品指数总体下跌，南华农产品指数、南华黄豆指数、南华郑糖指数和南华豆粕指数均延续跌势；国际期货价格跌幅扩大，CBOT大豆、CBOT玉米、CBOT小麦、NYBOT咖啡和NYBOT 11号糖期货收盘价较前周环比下跌2.34%、6.43%、7.75%、4.40%和5.94%。铁矿石价格环比反弹，港口库存回升：普氏62%铁矿石价格上涨2.50%，收于51.25美元/干吨，7月以来呈现弱势反弹走势，主要港口铁矿石库存总量小幅反弹0.74%至8175.00万吨，后期供给对矿价有压制作用。受美元走强和供给过剩影响，原油价格加速下跌，截至7月24日，布伦特原油期货价格跌至美元54.62桶，跌幅扩大，WTI原油期货价格跌至48.14美元/桶。
n  中游行业：钢价小幅反弹，社会总库存跌幅扩大。7月上旬重点企业粗钢产量环比和同比均减少，上周全国高炉开工由降转升。钢材价格小幅反弹，钢材综合指数环比上涨0.10%至62.85，螺纹钢期货价格环比上升1.89%至2044.00元/吨。社会总库存环比减少3.12%至1207.69万吨，同比下跌8.55%。夏季是钢材需求淡季，9月阅兵的环保治理及钢厂亏损导致减产明显增多，下半年基建投资将有望持续发力，后续钢材价格有望改善。上周日均耗煤环比增幅明显收缩、同比跌幅扩大：日均耗煤量为62.36万吨，环比上涨0.18%，增幅较前周缩小15.45个百分点，略低于历史同期环比均值（0.56%）；同比下跌8.64%，跌幅扩大。主要化工产品价格下降，新加坡石脑油跌幅收缩，丁苯橡胶价格延续跌势；全国水泥价格继续下行，市场未出现实质性好转；金属价格全面下跌，库存整体走弱。
n  下游行业： 30城市房价成交环比略增，同比保持高增速。7月至今的周均成交量为461.36万平方米，而上月同期为484.6万平方米，比上月成交量有所回落。截至7月26日，30大中城市成交面积环比增加7.4%至460.51万平方米，增幅较前周减少0.2个百分点；同比增加32.2%，同比增幅缩窄4.4个百分点。BDI持续上升，煤炭运价全线下跌。截至7月24日，BDI环比继续上升3.63%，收于1086点，同比增加31.00%。煤炭综合指数、秦皇岛至广州运价和秦皇岛至上海运价全线下跌，环比分别下降3.28%、6.31%和2.31%至539.61点、31.20元/吨和21.10元/吨。

农业投资策略：养殖板块尤可追，体制改革风再来！n  投资策略：延续养殖产业链布局个股，关注风口上的农业体制改革！随着下半年市场场风险偏好降低，投资回归基本面后，业绩增速的确定性和估值成为重要指标。现阶段，景气程度向上的畜禽养殖仍是首选。一方面，猪价高点未现，补栏复程度不及以往周期导致本轮周期景气持续性较以往更长；另一方面，饲料原料价格走低，各企业又通过新模式低成本扩张，为养殖企业单头盈利增加了新的弹性。我们认为，养殖行情仍是下半年的重点，尤其是9月前和11月中旬后，超额收益将会非常明显。养殖行业景气回升也推动饲料、动保行业走出低谷，我们建议优选其中低估值、高成长性（饲料优选模式创新，动保优选高端市场化疫苗产品储备丰富）的个股进行配置。此外，四季度是支农政策的高峰期，以农垦改革为代表的主题投资有望再次启动。农垦改革政策内容有望于近期出台，对接往年8月下旬开始的农业“一号文”主题时间，有望在一定程度上接力养殖成为农业板块的又一驱动力。
n  推荐列表：牧原股份、天邦股份、雏鹰农牧、正邦科技、仙坛股份、益生股份、北大荒、农发种业、新希望、金宇集团、海利生物、大北农、隆平高科等。可关注的次选标的：民和股份、圣农发展、海大集团、瑞普生物、亚盛集团、诺普信、金正大、康达尔、辉隆股份等。
n  主线一：畜禽养殖。猪价年内高点未现，养殖企业仍有表现空间。关键词：从一线到二线的轮动。猪价仍处于稳涨阶段，9月前不会出现调整。本轮猪周期价格高点在10.2-10.4元/斤，加上饲料成本稳中有降，盈利有望进一步提升。而补栏积极性复苏情况较前两轮周期更平缓，故本轮周期或持续至16年8月。现阶段，景气程度向上的畜禽养殖仍在投资上具有明显的比较优势，生猪养殖作为全板块进行推荐。在好牧原股份、大华农两只龙头的同时，我们更建议投资者关注天邦股份、正邦科技、雏鹰农牧等估值更具优势（16年21倍以下）的品种。此外，禽价上涨的趋势也已成定局，最看好仙坛股份。我们同时认为，分化行情已经启动，切莫追涨实际没有实际业绩弹性的公司。结合11年景气度高点时的估值水平结合考虑本轮周期盈利持续性的因素，可给予30X估值，即便从基本面出发，各股仍有非常明确的空间。
n  主线二：低估值饲料股预期修复，调整中布局动物疫苗。补栏积极性的回升也将推动饲料、疫苗销量增长，行业走出低谷。但我们理性的提醒投资者：考虑到补栏不像07-08、11-12年那样呈“报复式”反弹，饲料行业整体需求的回暖需要一个较长的过程。此外，本轮周期后，规模化养殖集中度将上很大一个台阶，饲料企业整体恢复的空间较上两个周期更有限，仅推荐低估值的海大集团（16年22X，看30%修复空间）、新希望，关注模式创新的佼佼者大北农。疫苗方面，规模化集中度提高利好高端市场苗放量，整体利好拥有较优质市场化产品的金宇集团、海利生物、天康生物、瑞普生物，但上述公司估值偏高，建议调整中布局。
n  主线三：农业国企改革，尤其是农垦改革。农业国企改革聚焦提升资源运营效率，具体包括：农垦改革、供销社改革、央企改革（中粮、中农发）等几个层面，其中，农垦改革方案的部分内容有望于近期公布（率先落地）。根据分析，我们认为，农垦改革政策聚焦：垦区集团化（去行政化）、公司企业化（产业化，集团资产注入上市公司）、股权多元化（战投和员工持股），符合原先预期。近期，海南省常委第六届八次全会上，已确定新一轮农垦改革主线，提出以保障橡胶等国家战略物资、热带农产品供给和国家种子安全为核心，推进资源资产整合、产业优化升级，建设热带特色现代农业的大基地、大园区、大产业，全面增强农垦内生动力和发展活力，5年时间将海垦打造成10亿元盈利的企业。在互联网+方面，农垦正积极打造“垦区直供”农产品综合销售平台。从时点上，目前布局仍处于底部的农垦改革个股，有望在9-10月后接过养殖成为农业板块的新行情。个股方面，最看好有业绩、有估值、有催化剂、有动力的北大荒（境外扩张、引入战投、员工持股、电商结合）；农发种业（兼并收购创建优质种企，构建农资农服生态圈打造田间综合管理服务商）。可关注终端有望拓展渠道的亚盛集团和以生态旅游、休闲养老作为多元化布局的海南橡胶。

重庆农村商业银行（3618 HK） —— 富饶县域n  基本面良好。我们预计重农将是港股上市的中资银行中仅有的两家实现两位数盈利同比增速的银行之一（另一家是招行）。我们对中资银行股按照今年一季度净息差变化和不良率变化跟去年单季平均净息差变化和不良率变化的差异进行了排名，综合来看净息差提升幅度和不良率下降幅度，重庆农商行位于行业首位，我们相信凭借较强的吸存能力和稳健的资产配置，重农在二季度将保持领先优势。从规模扩张来看，我们预计公司期末贷款和存款同比增速将达到18%和17%，高于行业平均13%和11%的增速。从净息差来看，尽管今年一季度由于去年11月不对称降息带来的贷款重定价而有所下滑，但今年三次降息是对称降息，存款定价也比较稳定，目前重农存款利率上浮30%，没有上浮到法定1.5倍的上限，比国有银行稍微高，比股份制银行和城商行要低一些，预计全年净息差将保持平稳。从资产质量来看，公司是唯一一家从2014年四季度开始就呈现不良率环比下滑且拨备率环比上升的港股中资银行，预计2015年中期末不良率将下降至为0.72%，低于行业平均的1.5%；拨备覆盖率将升至479%，远高于行业平均205%的水平。我们认为公司资产质量率先企稳主要得益于两个原因：一方面，公司立足于县域地区的定位使得其存款稳定性较高，这意味着公司资产配置策略可以更注重安全性，公司年末贷存比仅57%，低于行业70%的平均水平。另一方面，本轮经济下滑中，长三角、环渤海和珠三角风险较大，而中西部地区资产质量相对稳定，今年上半年，重庆地区GDP同比增速达到11%，位于全国各省市之首。率先企稳的资产质量和远超同业的拨备水平将为公司未来释放盈利创造足够的空间。
n  富饶县域。作为一家农村商业银行，重农80%的网点位于重庆县域，而在重庆，县域地区贡献了59%的人口数和56%的GDP，因此重农将最大程度的受益于中西部新城镇化改革和县域地区金融深化。从贷款端来看，重农县域贷款在总贷款中占比高达50%，而在整个重庆县域贷款中，重农市场份额达到23%。新城镇化改革将提升当地贷款需求、改善当资产质量，而公司目前贷存比仅57%%，相比行业70%的平均水平，提升空间较大；从存款端来看，重农县域存款在存贷款中占比高达66%，而在整个重庆县域贷款中，重农市场份额达到33%。由于县域地区储户的品牌忠诚度和依赖度较高，投资渠道也相对单一，因此存款稳定性较高。从中间业务来看，县域地区金融产品升级潜力巨大，也为公司拓展中间业务收入提供广阔空间。这些优势也体现在了公司的盈利增长中，今年仍然有望保持超越同业的盈利增速。
n  维持买入。我们预计公司2015年上半年盈利增速将达到11%，我们维持公司2015-2017年EPS为0.83、0.94和1.07元，分别对应同比增速13%、14%和13%。公司目前股价对应0.82倍2015年PB，低于板块平均0.85倍的平均估值水平。近期伴随大盘调整银行业估值中枢下移，我们将公司2015年目标PB由1.25倍下调至1.1倍，目标价由8.37港币下调至7.24港币,对应34%的上行空间。我们相信公司“三化”县域金融战略（产业化农业的主力信贷银行、城镇化农村的综合服务银行、职业化农民的财富管理银行）在提升公司盈利能力和促进经营模式转型方面的巨大潜力，维持买入评级，建议投资者逢低吸纳。

腾讯控股（0700 HK） ——
賰捎度前瞻n  二季度前瞻。腾讯将于8月12日收盘后公布2015年二季度业绩。我们预计收入人民币239亿 (+21% QoQ, +7% YoY)，vs. 彭博预期240亿；预计净利润71亿 (+22% YoY, +3% QoQ)， vs.彭博预期72亿；预计non-GAAP利润77亿(+31% YoY, +9% QoQ)，vs.彭博预期75亿。预计广告业务表现将是业绩增长的核心驱动力。
n  游戏表现预计较淡。我们预计PC游戏收入环比平、智能手机游戏收入环比增9%。手游表现受到来自传统PC自研巨头的竞争影响，网易的梦幻西游二季度霸占了中国iOS畅销榜首位。
n  广告业务将是长期增长动力。我们预计二季度广告业务将有71%的同比增长，达35亿元，主要受益于视频广告、QQ空间信息流广告以及微信朋友圈广告。
n  未来关注点：微信朋友圈广告进展、手游前景展望以及O2O战略。
n  维持增持评级。维持2015/16/17年盈利预测为人民币305/383/458亿，以及目标价170港币。目标价对应16%空间，维持增持 评级。近期A股流动性危机以及海外市场不确定因素影响带来的系统性风险拖累公司股价由前期高位下跌14%。公司基本面良好，仍不失为长期投资标的。
n  催化剂：微信朋友圈广告进展好于预期、业绩超预期
n  风险：市场系统性风险、业绩低于预期、游戏增速放缓加速

中国国航(601111) ——中报预增及非公开发行预案点评：业绩略超预期，强调“增持”评级n  公司公告：1）预计2015年上半年实现归属净利38-40亿元，同比增长701%-743%（去年同期为4.74亿元）。2）拟非公开发行不超过9.94亿股，不低于12.07元，募集总金额不超过120亿元，（其中大股东中航集团参与认购10亿元，限售期三年，其他认购对象限售期12个月），用于购买15架波音B787飞机、直销电子商务升级、机上WIFI（一期）及补充流动资金。
n  业绩略超预期，经营渐入佳境。1）中报业绩略超预期（此前中报前瞻给予36亿元归属净利的预测，偏离度5.6%-11.1%）。2）国航经营渐入佳境。1-6月国航实现整体、国内、国际RPK增速分别为9.5%、8.6%及13.2%，ASK分别为10.4%、8.7%及15%，需求增速略小于供给增速，但6月当月供需差（需求增速-供给增速）为正，分别为0.2、0.3及0.7个百分点，国际航线RPK增速提升至15%以上。
n  非公开发行完成后，将有助于公司：
1）进一步优化机队结构，增强北京枢纽影响力。拟使用74.5亿元购买的15架B787飞机将主要投放在北京始发至北美及欧洲的航线，加强航线覆盖，加密航班班次。预计全部投入使用后，增加营收72.15亿元/年。
2）提高直销收入占比。2014年度国航直销收入占比23%，海外优秀航空公司直销占比接近50%。此次直销电子商务平台升级项目有助于进一步提高直销比例，而在降低费用的同时，通过大数据挖掘对客户进行精准营销。
3）打造空中互联网平台，抢占入口，拓展增值收入。截至今年6月，国航有24架飞机完成机上WIFI改装，执飞80个航班，旅客可以用自有终端免费连接WIFI，浏览空中商城、空中影院、微博、证券空中营业厅等42个频道（22个商家合作）。WIFI一期项目资金将用于未来三年内改装完毕剩余70架远程宽体机。
4)补充流动资金、优化财务结构、提升抗风险能力。非公开发行完成后，公司资产负债率将从70.85%下降至67.03%。
n  维持盈利预测、强调“增持”评级。1）由于非公开发行尚需有关部门审批，我们暂维持2015-17年国航EPS0.82、0.97及1.05元，对应PE分别为19、16及15倍。2）我们看好暑运旺季国航传统优势长航线发力。中美、中欧等长航线是国航传统优势，海外网络布局最完善，有助于提升国航在三季度旺季行情中的表现。故强调“增持”评级。

中电远达（600292）公告点评：高管连续增持 彰显市值成长信心事件：

n  继董事长刘艺于7月15日以自有资金增持1万股（当日均价17.43）之后，总经理田钧于2015年7月28日以自有资金出资增持1万股，承诺6个月之内不减持，当日均价18.45元。

投资要点：

n  高管连续增持，彰显公司发展信心。公司总经理田钧原为中国电力投资集团公司安全与环境保护监察部副主任，于2015年6月3日被聘任为公司总经理，本次调动有利于远达公司与集团层面顺畅沟通。公司作为国电投旗下唯一环保上市平台，未来有望受益集团环保资产注入、核废料处置及实施“走出去”战略。此次高管以自有资金增持公司股票，印证了新管理层对公司未来快速发展的信心。

n  水务板块迎头赶上，集团环保平台格局初现。过去公司精力主要聚焦在脱硫脱硝相关业务，作为集团环保平台的定位，未来水务板块业务必将迎头赶上。公司设立重庆远达水务有限公司，北票市的水处理合同体现了公司新管理层对水务发展战略目标的快速响应，未来公司有望借助水十条及PPP行业政策快速扩张订单。此外未来公司有望借助平台资源优势，开展催化剂回收处置业务，进入危废处理领域。

n  打造国内核环保第一上市平台。政策环境利好，公司将受益于新一轮核电投资高峰，核环保2020年以前市场空间达500亿元。公司是国内仅有的三家具有中低放核废料处理牌照的企业之一，也是第一个以EP方式承担核电站离堆核废物处理项目的公司。公司有望在核电、民用、军用核废物处理领域实现业绩增长。

n  布局碳捕捉碳交易，潜在市场空间广阔。我国二氧化碳排放量位居全球第一，占全世界排放总量的27.14%。节能减排将成为未来政府工作的重点之一，未来潜在市场巨大。

n  投资评级与估值：不考虑核废料、危废、碳交易等新业务，我们维持公司15-17年收入预测分别为38.39、42.03、45.15亿元（14年为34.84亿元），15-17归母净利为4.14、3.17、3.47亿元。对应EPS分别为0.69、0.53、0.58元/股。考虑到公司水务板块开始发力，公司进入发展黄金时期，重申“买入”评级。

新世界（600628）：引入战投老树开新花，转型大健康前景广阔投资要点：
n  传统业务稳健经营，转型医疗大健康发展空间巨大，首次覆盖给予“买入”评级。我们预计，公司传统业务2015-2017年实现归属于母公司股东净利润分别为8200万、2.05亿元和2.83亿元，扣非净利润分别为2.32亿元、2.43亿元和2.83亿元，对应当前市值的PE分别为32.10、30.65和26.31。公司战略转型进入医疗大健康领域，预计公司2020年中药保健品贡献收入30亿元、药妆贡献16亿元，中医诊疗贡献31亿元，按照大健康业务20%的净利率计算，我们预计大健康领域贡献的净利润为每年约15.40亿元，给予大健康业务长期20倍PE对应的市值空间为308亿元。短期来看，给予2015年扣非净利润60倍PE，对应的短期合理市值为139.20亿元，对应增发摊薄后的合理股价为20.41元，首次覆盖给予“买入”评级。
n  公司为地级国资委实际控制企业，引入战投提升市值诉求。公司为上海市黄浦区国资委实际控制企业，积极进行混合所有制改革，拟引入昝圣达系作为战略投资者。从昝圣达系近年来投资的上市公司标的来看，昝圣达入主国资公司之后，国资企业的经营活力明显增加，市值诉求明显提升，本次昝圣达拟参与公司定向增发是继益民集团之后与上海市黄浦区国资委的二次牵手。我们认为，昝圣达本次入主新世界时候将大幅提升公司市值诉求。
n  公司拥有黄金地段优质物业，安全边际高。公司传统业务稳健经营，每年贡献约2.3亿元左右的净利润，拥有上海南京路权益自有25.88万平方米。按照每平方米自有物业5万元预计，保守估计公司当前自有物业的重估价值为129.4亿元，继而可以计算得出，公司股东权益的重估价值为118.19亿元，公司当前股价对应增发完成之后的总市值为95.48亿元，具有较高的安全边际。
n  战略转型医疗大健康，发展空间广阔。公司拟转型进入医疗大健康领域，开展中医药保健品、药妆和中医诊疗等业务。国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》明确提出，到2020年，大健康服务业总规模达到8万亿元。公司旗下蔡同德堂为百年老字号中医药品牌，始创于1882年（清光绪八年），距今已有130多年的历史，是首批中华老字号企业之一，品牌优势突出，公司以蔡同德堂为突破口进行转型，发展空间巨大。
n  战投实力雄厚，在医疗领域资源丰富，未来与公司开展合作的前景巨大。公司本次拟引入的战投昝圣达专注于新兴产业的投资，主要包括：环保、新能源、现代制药、医疗大健康等，尤其在医疗大健康和现代制药方面，积累了丰富的项目资源。我们认为，公司与昝圣达投资的其他项目开展合作是大概率事件，而且前景看好。

精工钢构（600496）——GBS绿色集成建筑中标大项目，全面市场化推广拉开序幕l 事件：公司中标“梅山江商务楼A区、B区工程”，并将以“预制钢结构集成建筑体系”承建该工程。项目金额约3.85亿元，约占公司2014年营业收入的5.59%。梅山江项目的中标，标志着精工GBS绿色集成建筑体系全面市场化推广的开始。
l  下调盈利预测，维持“增持”评级：基于对房地产形式的判断，下调盈利预测，我们预计公司15/16/17年净利润为3.20/3.87/4.69亿元，增速为20%/21%/21%（原来预计15/16年增速为49%/41%），EPS为0.22/0.26/0.31元，对应26X、22X和18XPE，维持“增持”评级。
l 我与大众的不同：1）公司GBS绿色集成建筑获得业主充分认可，商业化全面推广将开始。梅山江项目是绍兴巿推广建筑工业化试点项目。公司的GBS绿色集成建筑体系，在与业内多种工业化建筑体系竞标中，以较高的分数脱颖而出、顺利中标，标志着精工GBS绿色集成建筑体系经历了集成建筑技术的研发、样板楼的试制，已全面进入市场推广阶段，其技术的可行性、安全性、经济性均获得了巿场的认可。梅山江项目的中标具有较高的行业示范性，对于公司GBS绿色集成建筑的推广具有重要意义。2）工业化建筑符合行业发展趋势，未来发展空间巨大。建筑行业传统的建造方式存在劳动效率低、劳动强度高、环境污染大等弊病，随着国内人口红利的消失，劳动力紧缺并且成本上升，加上环保要求提高，传统建造方式的弊端越来越明显，工业化建筑把建筑模块在工厂提前预制，现场仅仅做安装，大大降低了对劳动力的需求和环境污染，未来发展空间巨大。3）有利于公司由“建筑钢结构承建商”向“钢结构建筑系统服务商”的转变。梅山江项目是公司承接的EPC项目，相比传统以施工为主的业务承接模式，具有订单金额更大，管理协调性更强，盈利能力更突出的优势，该项目的承接也有利于公司实现业务升级、加快业务增长。
l  股价表现的催化剂：绿色集成建筑或分布式光伏业务取得进展、行业获得政策支持等。核心假定的风险：宏观经济增速下行速度超预期影响传统钢结构业务、应收账款坏账风险等。

正海磁材（300224）——上海大郡对外投资设立电机厂提升竞争力，维持买入评级n  上海大郡成立合资公司，匹配生产需求。上海大郡、卧龙电气和绍兴奥特彼电机有限公司共同出资2000万元设立浙江卧龙大郡新能源电机有限公司，三者股权比例分别为30%、30%和40%。卧龙大郡成立后，将建立先进的新能源汽车电机生产装配线，实现该类电机的产业化生产与销售，并优先保证满足上海大郡的需求，上海大郡应在同等条件下优先采购卧龙大郡生产的产品，产品价格应公平、合理，不得有损卧龙大郡的利益。
n  轻资产模式继续优化竞争力，应对行业格局变化。长期以来，上海大郡主要负责经营新能汽车电机驱动系统产品设计、与系统集成。通过此次设立卧龙大郡新能源电机合资公司，与新能源电机生产商建立更深入的合作关系，将有效解决新能源汽车电机驱动系统集成的一致性与产品性能稳定性问题，在（潜在）产能大幅增长的前提下，继续维持轻资产的生产模式有助于提升公司长期的竞争力，也是对竞争对手引发行业格局变化的应对。
n  强化新能源汽车布局，主业快速增长。上海大郡此次投资是对未来新能源汽车行业需求爆发的准备，是正海磁材布局新能源汽车产业链的延续与强化，未来有助于正海磁材的磁材销售和上海大郡的电机生产。另一方面，公司主营钕铁硼产品在汽车（含新能源）、节能家电领域中获取了增量（全年产量增长至4000吨左右），对海外市场积极拓展，实现营收毛利率双升，我们预计正海磁材钕铁硼业务净利润2015年将实现50%左右的增长。
n  新能源汽车电机龙头愈发凸显，维持买入评级！新能源汽车行业是未来中国十分重要的支柱行业之一，整体产业链市场规模预计将达到万亿，公司多层次布局后，新能源汽车电机领域龙头地位愈发凸显。我们维持公司2015-2017摊薄后EPS分别为0.45/0.68/0.88元，对应目前股价动态PE分别为47.3/31.5/24.2倍。考虑到新能源汽车行业未来极快的需求增速，我们认为对应2016年30X左右的正海磁材具有买入价值，维持买入评级！

【重大财经新闻】
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【行业要闻】
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【申万300公司动态】
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n  华夏人寿受让希努尔18.75%股权
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n  运盛医疗大股东私有化以色列SHL
n  政企联手发展在线教育 吉视传媒加速“互联网+”
n  增持回购 联通TCL等多家公司在行动
n  再次调整上市地点 河北银行拟重回A股IPO
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n  券商融资模式再创新平安证券发行首单两融ABS
n  国海证券股东增持4200万元

【周边市场了望】

【证券发行及上市信息】

  

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东方红京东大数据灵活配置混合型证券投资基金

7月13日至7月24日

万家品质生活股票型证券投资基金

7月13日至7月31日

汇添富民营新动力股票型证券投资基金

7月15日至8月5日

广发沪深300交易型开放式指数证券投资基金

7月10日至8月7日

兴业添天盈货币市场基金

7月17日至7月21日

国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）基金

7月20日至7月31日

西部利得多策略优选灵活配置混合型证券投资基金

7月21日至7月22日

招商体育文化休闲股票型证券投资基金

7月20日至8月14日

广发中证全指原材料交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金

7月22日至8月11日

永赢量化混合型发起式证券投资基金份额发售公告

7月27日至8月26日

永赢量化混合型发起式证券投资基金份额发售公告

7月27日至8月26日

天弘中证食品饮料指数型发起式证券投资基金

7月28日

天弘中证休闲娱乐指数型发起式证券投资基金

7月28日

融通中证大农业指数分级证券投资基金

8月10日至8月21日

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基金简称

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【上市公司动态】
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